💊 Merck может приобрести биотех Seagen: за и против сделки

🔖 В СМИ появилась информация о том, что Merck ( $MRK ) может приобрести биотех Seagen ( {$SGEN} ), специализирующийся на онкологии. Причем Merck уже имеет долю в биотехе, и ранее обе компании вели совместные разработки. 🚀 На фоне этой новости акции Seagen выросли на 12,7% в пятницу (17 июня) и продолжают рост. 🟢 Аргументы в пользу сделки 1) Merck необходимо диверсифицировать свой портфель лекарств. Несмотря на то, что ожидаемый среднегодовой темп роста выручки компании в 2021-2024 гг. составляет 7%, компании все еще необходимо отойти от высокой концентрации продаж на Keytruda. На Keytruda приходится около 35% выручки. К 2028 г. выручка от Keytruda потенциально может достигнуть более $30 млрд и он станет самым продаваемым лекарством в мире! Но еще одна проблема — окончание патентной защиты Keytruda в США в 2028 году. 2) Синергия затрат. Сделка может привести к возможной синергии затрат за счет пересечения направлений специализации портфеля препаратов (онкология). 3) Синергия доходов. Поскольку обе компании специализируются на онкологии, сделка еще больше укрепит сотрудничество в области разработок комбинированной терапии. Главными препаратами Seagen являются Adcentris и Padcev. 4) Отставка генерального директора Seagen. Недавно Seagen потеряла генерального директора из-за расследования дела о домашнем насилии. В течение этого переходного периода руководство может решить продать компанию вместо того, чтобы искать нового генерального директора. 🔴 Аргументы против сделки 1) При исключительно денежном финансировании долговая нагрузка значительно возрастет. Текущее соотношение чистый долг/EBITDA Merck составляет 1,05x. Сумма денежных средств на счете составляет 8,5 млрд. долларов США. При цене сделки в 200 долларов за акцию, сумма сделки составит 36,6 миллиарда долларов. Таким образом, компании потребуется выпустить облигации на сумму около 30 миллиардов долларов. Чистый долг после закрытия сделки составит около $53 млрд, а Чистый долг/EBITDA будет на уровне 2,4х. Хотя несколько конкурентов, AbbVie ( $ABBV ) (2,36x) и Amgen ( $AMGN ) (2,35х), имеют тот же уровень долговой нагрузки, с учетом ужесточения монетарной политики инвесторы могут негативно воспринять данную сделку. 2) Относительно высокие мультипликаторы. Seagen торгуется с коэффициентом 9,6x по Forward EV/S (2023 г.), в то время как средний исторический мультипликатор выкупа по сектору составляет 12x. Хотя мультипликатор SGEN ниже исторического, в этом секторе есть несколько компаний, которые торгуются со значительно более низкими мультипликаторами и имеют сопоставимые перспективы роста. Они могут стать более прибыльными объектами приобретения. 3) Компания может сделать одно или несколько небольших приобретений, вместо Seagen. В последние годы Merck не совершала особо крупных сделок. 4) Возможность расширения партнерства. Как и прежде, Merck может приобрести не всю компанию. Вместо этого он может увеличить свою долю в Seagen и расширить ключевые области сотрудничества. 🚩Учитывая все вышесказанное, сделка кажется мне вероятной. Причем возможное поглощение может состояться с ценой акций {$SGEN} выше 200$ при текущей цене 174$. Это дает возможность заработать на акциях {$SGEN}. Merck, в свою очередь, остается привлекательным активом с форвардным P/E около 12 и див. доходностью около 3%. Хотя для покупок я бы рассмотрел откат хотя бы к 84$ или 72-73$ за акцию, именно рядом с 73$ я последний раз покупал акции Merck, которые держу в своем портфеле. Из 25 аналитиков, 9 рекомендуют Strong Buy, 5 за покупку, 11 советуют Держать акции, никто не рекомендует продавать. Целевая цена 96$. Как по мне, долгосрочно, актив хороший, я бы докупал на проливах, дополняя портфель бигфармы. ✂️ Пост чуть урезан под объем Пульса, полный пост сами знаете где-найти. Всем удачи!) Буду рад вашим лайкам за полезность, если таковая имеется. #Merck #MRK #M&A #SGEN #новости