6 февраля 2025
🔌 ФСК Россети. Сравнение капитализации материнской компании и ее дочек.
Напомним основные причины недооценки и пересчитаем показатели. FEES
Решили пересчитать актуальный дисконт капитализации материнской компании к дочкам (пропорционально долям владения).
✅Капитализация материнской компании = 163 млрд. рублей.
🧐Капитализация долей в принадлежащих ей ПУБЛИЧНЫХ компаниях = 431 млрд. рублей.
❓А ведь есть еще непубличные! (смотрите 2 таблицу).
Среди этих непубличных тоже есть крупные региональные игроки. Но из-за того, что показатель P/B у всех дочек разный (слишком разный) - даже примерно оценить потенциальную капитализацию этих компаний, если бы они торговались на рынке, не представляется возможным.
💰 Для справки: АФК Система только планирует IPO некоторых своих дочек, для того чтобы капитализация головной компании переоценилась. А основные компании «ПАО Россети» уже торгуются, но при этом в материнской компании сохраняется огромный дисконт.
❗️ИТОГО
Капитализация материнской компании более чем в 2,5 раза отстает от капитализации только публичных дочек, а ведь еще есть и непубличные.
❓Почему Россети стоят так дешево? Потому что идет одна из самых главных строек РФ: модернизация Восточного полигона. Восточный полигон - это 2 ЖД ветки: БАМ и Транссиб.
🗣За счет комплексной модернизации двух основных веток — Байкало-Амурской и Транссибирской магистралей — пропускная способность железнодорожной сети должна увеличиться почти вдвое, с 75 до 180 миллионов тонн, транзитный контейнеропоток — в четыре раза, ощутимо сократится время доставки грузов по железным дорогам.
Дивиденды не могут быть совместимы с таким CAPEX и компания получила официальное разрешение не платить дивиденды до 2026 года.
В 2023 году потратили 528 млрд. рублей. В 2024 = 650 млрд. рублей. Те за два года выходит более 1 триллиона рублей. Нужно отдавать всю прибыль и брать в долг. Именно поэтому, наши дочки сетей будут платить по максимуму.
📈А что после 2026 ? Терпеливые инвесторы будут вознаграждены ростом акций и хорошими дивидендами. Выглядит неплохо для вечного портфеля, но требует терпения. Проект даст значительный экономический эффект для компании.
❗️А так, лучшая дочка сетей сегодня: MSRS
Крепкие - MRKP , MRKV , ЦП, LSNGP