Перспективы ММВБ до конца 2024 Факторы: - Разгон акций под большой дивидендный сезон. Судя по динамике последнего месяца, спекулянты перестали активно этим заниматься. При этом Сбер, Лукойл и Роснефть уже выплатили дивы. Интересно отметить, что Лукойл так и не закрыл свой гэп месячной давности. Оснований для быстрого закрытия гэпов топов в текущей рыночной конъюнктуре лично я не вижу 😎. - Реинвестирование дивидендов. По данным БКС и ФИНАМ, только 40% инвесторов собирается направить от 30 до 60% выплат за 2024 обратно в акции. Маловато будет... Маловато... 😏. - Жёсткое ДКП с вероятным повышением ключевой ставки до 18% в конце июля. Очевидно, что высокий ключ способствует перетоку ликвидности в фонды денежного рынка, флоатеры и депозиты. Отмечу, что те же депозиты имеют ёмкость в 1.4кк руб, что сильно выше депо среднего инвестора на бирже. В принципе может сложится ситуация когда условный новичок 2023 года выведет весь свой депо с биржи и положит в банк на 1 год под 18% 😬. - Годовой апсайд по индексу ММВБ По расчетам брокеров средний апсайд по индексу до конца 2024 года составляет в лучшем случае 10-15%, что сильно уступает доходности фондов денежного рынка, флоатеров и депозитов (18%+) на том же временном интервале. Вопрос... Зачем тогда рисковать 🤔? - Нефть по 85, экспорт выше импорта (с импортом опять проблемы) налоги подняли и собирают исправно. Собственно, на таких вводных причин для резкой девальвации рубля, как основного драйвера рынка пока нет. Без нее сырьевое ядро индекса переоценивать вверх вряд ли будут. Спекуляции на технической перепроданости возможны, но, чтобы заходили большие объемы на покупку - это вряд ли 👎. Ну, и что? Каждый может сам решить для себя, что делать в текущей ситуации . Я оставил акции в которые верю (около 5% от депо) и буду без фанатизма добирать от уровней поддержки их и TMOS на запланированный на 2024-2025 год обьем. Остальную часть депо (95%) я направил в LQDT, флоатеры и корпораты с ОФЗ под 18%+. Мне вполне комфортно. Всем удачи и профита 🙌

Оценка справедливой доходности корпоративных облигаций на первичке Введение. При размещении корпоративных облигаций с постоянным купоном эмитент выставляет диапазон индикативных ставок (ИС), которые рассчитываются по формуле: ИС = КБД + ПРЕМИЯ, где КБД – это значение кривой бескупонной доходности ОФЗ (по сути безрисковая годовая ставка), а ПРЕМИЯ - это премия за риск облигаций эмитента. Оба параметра считаются в базисных пунктах, которые нехитрым делением на 100 переводятся в привычные для большинства новичков проценты. •Откуда берутся КБД и ПРЕМИИ? КБД публикуется на сайте Мосбиржи (https://www.moex.com/ru/marketdata/indices/state/g-curve). ПРЕМИИ (от 1 до 11%) рекомендуются Мосбиржей и зависят от критериев: - Отрасль эмитента; - Размер выручки; - Чистый долг/EBITDA; - Кредитный рейтинг. Критерии позволяют бирже отнести эмитента к эшелону (от 1 до 4-го). Далее для каждого эшелона Мосбиржа рекомендует ПРЕМИЮ. Значения ПРЕМИЙ за 2023 год приведены последнем столбце Таблицы. •Как это работает? Например, ООО “Rнефть” 1-го эшелона из сектора нефть/газ планирует разместить 5 летние облигации. Из Таблицы видно, что в этом случае ПРЕМИЯ должна быть порядка 1%. По состоянию на 09.02.2024 значение КБД пятилетних ОФЗ равно 12%. Итого, “справедливые значения” ИС на первичке для облигаций ООО “Rнефть” должны быть не ниже 12 + 1 = 13%. •Специфические премии и дисконты ИС На финальное значение ИС могут влиять специфические премии и дисконты. Специфические премии возникают в случае: дебютного выпуска облигаций; высокого срока займа; из-за нестандартной структуры выпуска и т.п. факторов, увеличивающих процентный риск владения облигациями. В этом случае финальное значение ИС, как правило, больше, чем рассчитанное по формуле КБД+ПРЕМИЯ. Специфические дисконты возникают: при наличии квазигосударственного статуса эмитента, наличии ковенант, гарантирующих дополнительный комфорт инвесторам, госгарантий, и других бонусов. В этом случае финальное значение ИС, как правило, меньше, чем рассчитанное по формуле КБД+ПРЕМИЯ. •Заключение. Самостоятельный расчет ИС по формуле КБД + ПРЕМИЯ несложен и (в первом приближении) позволяет оценить адекватность доходностей корпоратов на первичном рынке. Всем удачи и профита 🙌 #корпоративные_облигации #доходность

Формирование валютной позиции: средне- и долгосрочная перспектива. С сентября по ноябрь 2023 года курс доллара США ( USDRUB ) и валюты Китая ( CNYRUB ) снизился в рублях примерно на 13%. Это прилично. Не пора ли присмотреться к формированию длинных позиций, и, если да, то через какие инструменты? Предлагаю обсудить… •Почему падает курс доллара и юаня? Основные причины, думаю, известны. На всякий случай напомню - это риторика со стороны властей против высокого курса иностранных валют, “заградительная” ставка ЦБ в 15%, указ об обязательной продажи выручки экспортеров за рубли. Очевидно, что системные меры по сдерживанию роста курса валют требуют значительных ресурсов и в долгосрочной перспективе могут создать проблемы с налоговыми поступлениями в бюджет. Не айс. •Где остановится коррекция валют? Исходя из прогнозов ЦБ, равновесный курс хотят видеть где то в районе 90 плюс минус 10%. В среднесрочной перспективе этот диапазон цен устроит всех крупных участников рынка: ЦБ, экспортеров, импортёров и биржевых спекулянтов. В настоящее время доллар и юань сохраняют потенциал снижения до 85 р/шт и 12 р/шт, соответственно. Вероятность дальнейшей коррекции не исключена, но, вероятно, меньшими чем в сентябре-ноябре темпами. •Когда валюта нащупает дно? Точно никто не знает. Мое мнение, что ближе к февралю 2024. Почему? Во-первых, ЦБ ещё борется с двузначной инфляцией и планирует держать высокую ставку до лета 2024. Во-вторых, указ о продаже выручки экспортеров действует до весны 2024. В третьих, нехорошо до марта 2024 волновать основную массу избирателей президента РФ сильным ростом валют. •Так покупать или не покупать валюту? Исходя из инвестиционных целей, мне пока комфортнее держать рублёвый кэш в LQDT и флоатерах под безрисковые 15%. К тому же, не исключено ещё одно повышение ставки ЦБ до 16%+. С другой стороны, упускать 13%-ую коррекцию по валюте тоже неумно. Позиция в цифровых долларах у меня уже сформирована вне российской инфраструктуры. А вот юаня недостаток. Поэтому в налоговые периоды я буду лесенкой докупать вечные фьючерсы на дружественную валюту. При более сильной коррекции буду увеличивать объемы покупок и, параллельно, набирать вечники на квазивалюту (золото). За зиму-весну планирую довести лонговую позицию юань/золото до 30% от депо. Дальше посмотрим… А как действуете вы? Поделитесь своим мнением 😁 Ну, и конечно всем удачи и профита 🙌 #долар #юань #золото