📉 Коварный Трамп и новый антирекорд рынка. Не успели мы переварить старые новости, как на нас обрушились новые — Трамп перешел от слов к делу и ввел свои «разрушительные пошлины». На первый взгляд может показаться, что к нам это не имеет никакого отношения. Однако это не так, ведь мы являемся частью этого мира — и если мировая экономика полетит в трубу, то наши экономика и рынок тоже не останутся в стороне. 😱 Я не хочу никого пугать, но пока все выглядит очень серьезно — например, на китайские товары введены тарифы в размере 34%. Причем они накладываются сверх предыдущих 20% — эта драконовская мера точно скажется на их торговом обороте. И уже один этот факт станет шоком для мировой экономики.. Но ведь этим дело не ограничилось — по факту Трамп начал торговую войну против всего мира. Так что ящик Пандоры открыт, и закончиться это может новым мировым кризисом. 📊 Хотя у нас и без этого настоящее веселье :) Вроде как ничего страшного не произошло, но рынок падает уже 11 сессий подряд — это самое длинное падение в истории! Вот что бывает, когда в цены закладываются слишком высокие ожидания. Причем если посмотреть на карту рынка, то она окажется еще более показательной. Так сильнее всего упали те, кто больше всех оторвался от фундаментала — Газпром $GAZP, металлурги, застройщики и прочие проблемные компании. 💪 В лидерах же оказались две категории бумаг — это акции крепких компаний и акции, которые упали заранее (и кажутся перепроданными). К первым относятся Лукойл $LKOH, Сбер $SBER, Транснефть $TRNFP и Сургут, а ко вторым — Астра и Хедхантер $HEAD. На этом фоне брокеры обновили идеи, на которых «можно заработать после сильного падения». И некоторые их идеи откровенно удивляют — например, БКС советует «фундаментально сильный» РУСАЛ и «устойчивый и дешевый» ЕвроТранс :) 💸 В общем, времена для рынка сейчас непростые — мы будто идем по минному полю, где с одной стороны санкции, угрозы и пошлины, а с другой — инфляция и внутренние проблемы. А в таких ситуациях важнее не потерять, чем заработать. Поэтому лучше делать ставку на те компании, которые благополучно пережили ни один кризис. Ну и не забываем про защитные инструменты, тем более сейчас они дают очень хорошую доходность. 😉 А еще фильтруем шум и отбрасываем все лишнее. Ведь нужно беречь не только деньги, но и собственные нервы :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного! $TMOS

💼 Главный урок от Нассима Талеба. В 2020 году весь мир заговорил о Нассиме Талебе — его книга описывала не только непредсказуемость рынка, но и нашей жизни в целом. При этом мало кто знает, как он пришел к своей необычной идее. Все началось с его детства, когда будущий трейдер был вынужден бежать из родного Бейрута. Хотя потом у него все наладилось — Талеб отучился на философа и перебрался в США. 🏦 Там он сменил сферу деятельности и устроился на Чикагскую биржу — его мозг отлично работал с рисками, поэтому начинающий трейдер быстро шел в гору. Хотя если бы не один случай, то мы бы о нем, наверное, так ничего бы и не узнали. В то время трейдеры перекрикивали друг друга, и когда у него начал садиться голос, он не обратил на это внимания. Но ситуация быстро ухудшалась, поэтому Талеб пошел к врачу и сдал анализы. 📚 Вот как описывает это Малкольм Гладуэлл: «Наконец врач вошел и сказал тихо и серьезно: «Я получил результаты анализов. Все не так плохо, как кажется». Но на самом деле все было плохо: у Нассима обнаружили рак горла. В полном смятении он вышел на улицу и несколько часов бродил по городу. Так он оказался в библиотеке, где принялся лихорадочно листать справочную литературу. Рак горла — болезнь курильщиков со стажем. Но Талеб был молод и не курил. Такой, как он, мог заболеть раком горла в одном случае из ста тысяч. Это был Черный лебедь!» 🦢 Нассим Талеб справился с этой болезнью, но она оказала влияние на всю его дальнейшую жизнь. Он окончательно убедился, что в мире нет ничего невозможного — даже если шансы практически равны нулю, их все равно нельзя сбрасывать со счетов. Это стало его рыночной философией — раз «неожиданные» события случаются, то на них можно сделать ставку и заработать. Поэтому фонд Талеба стал одним из немногих, кто во время Мирового финансового кризиса получил хорошую прибыль. Как же обезопасить себя от «черных лебедей»? 🔸 Готовьтесь к случайностям, не гонитесь за конкретикой. Наиболее важные события происходят неожиданно, поэтому они имеют такой сильный эффект. 🔸 Не копайтесь в причинах произошедшего. Мы во всем ищем определенность, однако причин может быть так много, что в них можно просто закопаться. 🔸 Скептично относитесь к прогнозам экспертов и аналитиков. Многие их прогнозы не сбываются, потому что «этого никто не мог ожидать». 🔸 Чтобы понять природу успеха, обязательно изучайте неудачи. Не стоит безоговорочно верить историям успеха, ведь полная картина нам не видна. 🔸 Научитесь различать хорошие и плохие случайности. В каких-то сферах они оборачивается крупным выигрышем, а в каких-то — огромным провалом. 🔸 Мыслите шире, не пытайтесь предсказать конкретного «лебедя». Лучше думать о предсказуемых последствиях, чем о вероятностях, которые не поддаются прогнозу. 😉 Тут главное не забывать, что такие события происходят крайне редко. Поэтому не стоит очаровываться «лебедями» — их нужно иметь ввиду, но ставку лучше делать на более вероятные вещи :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

💼 Какие акции могут быть хуже рынка? На российском рынке наступило похмелье — позитивные ожидания не оправдались, и акции откатились к своим февральским минимумам. Чаще всего это дает хорошие возможности, ведь цены на бумаги стали гораздо привлекательнее. Но не все акции «одинаково полезны» — некоторые из них только выглядят дешево, а не деле в них столько проблем, что они и дальше могут быть хуже рынка. Так что же это за бумаги? 📉 РусГидро $HYDR. Тратит огромные деньги на модернизацию — в том году на нее ушло 200 миллиардов (при EBITDA = 150 млрд.). Эту разницу приходится компенсировать долгами — всего за год они выросли в 1,5 раза до 507 млрд. рублей. При текущих ставках компания работает на кредиторов, а не на своих акционеров. Так что ни прибыли, ни дивидендов ждать не приходится — расходы останутся высокими, и всю эту кашу придется расхлебывать годами. 📉 Башнефть -ао $BANE. Компания кормит свою «маму», поэтому ее чистая прибыль рухнула на 50%. А значит и дивиденды будут очень низкими — доходность составит около 6% на одну акцию. Для нефтяного сектора это очень слабый показатель.. И в то же время есть «префы», которые стоят в два раза дешевле — при одинаковых выплатах их доходность будет в два раза выше. Так что «обычка» стоит неоправданно дорого, и рынок должен устранить эту неэффективность. 📉 Ростелеком $RTKM. Долг компании превысил 500 млрд. рублей, причем большая его часть взята под плавающую ставку. Обслуживать такую махину очень дорого — в 4 квартале на это ушло 28 миллиардов (при годовой прибыли в 24 миллиарда!). Поэтому тут режутся и инвестпрограмма, и дивиденды — размер последних составит около 3,5 рублей на акцию (4% доходности). И судя по котировкам, рынок еще не до конца это понял. 📉 Алроса $ALRS. Попала в идеальный шторм — ее придавили и санкции, и кризис в алмазной отрасли. Второе полугодие оказалось убыточным, а по итогам года прибыль рухнула на 77% — если бы не покупки со стороны Гохрана, то все было бы еще хуже. Компания вынуждена влезать в долги, что обязательно скажется на будущей прибыли. В такой ситуации платить дивиденды — это непозволительная роскошь, и рынок такому решению точно не обрадуется. 📉 Сегежа $SGZH. В 1 квартале ее акции выросли на 25%, хотя проблемы никуда не делись — цены на продукцию остаются низкими, логистика дорожает, а процентные расходы сжирают прибыль. Поэтому годовой отчет будет просто ужасным. При этом инвесторы как будто забыли, что тут будет огромная допэмиссия — долю акционеров жестко размоют, а покупателей на «допку» еще нужно найти (все-таки сумма целых 100 млрд. рублей). 📉 Совкомфлот $FLOT. Компания слабо отчиталась за прошлый год, но текущее полугодие будет еще хуже — против нее ввели новые санкции, плюс сказывается укрепление рубля. В таких условиях нужен запас кэша, поэтому дивиденды могут и отменить. 📉 ВК $VKCO. Самая «эффективная» IT-компания, которая даже по операционке остается убыточной. Поэтому прибылью тут и не пахнет, а долг вырос уже до 175 миллиардов (при капитализации в 66 миллиардов) — такая вот история успеха :) Остается спасаться лишь допэмиссией — ее объем составит 100 млрд. рублей, что увеличит уставный капитал в 2,5 раза. А заплатят за это госструктуры (из наших налогов) и простые акционеры. 📉 И отдельно хочу сказать пару слов про Газпром $GAZP. В плане бизнеса тут все плохо — транзит через Украину потерян, долг вырос до 5,5 триллионов, а у Газпромнефти большие проблемы (санкции и дешевая рублебочка). Но я не стал заносить его в этот список — если в переговорах появится позитив, то шортистов тут просто порвет, и эти акции первыми полетят в космос. Поэтому ставить против этих бумаг — не самое лучшее решение. 😉 Вот такой у меня получился список — надеюсь, мои мысли были вам полезны :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

💼 Деньги любят тишину. Издание Business Insider часто публикует истории людей, которые выиграли в лотерею и в итоге потеряли все эти деньги. Во всех этих историях есть кое-что общее — после выигрыша счастливчики столкнулись с ситуацией, когда их родственники, друзья и знакомые начали просить и даже требовать у них часть этих денег. Была у победителей и еще одна проблема: «Выиграв 3,9 миллиона долларов в октябре 1985 года и 1,4 миллиона долларов четыре месяца спустя, Эвелин Адамс обнаружила, что у нее больше нет личной жизни. «Меня везде узнавали, - сказала она, - и я никуда не могла пойти, не будучи узнанной». 💰 У больших денег есть интересная особенность — в то время как их стоимость можно измерить, обязательства от их владения могут быть скрыты. Выигрыш измеряется с точностью до цента, но как измерить потерю спокойствия и покоя? Однажды Морган Хаузел встретился с игроками НБА — его целью было выяснить, почему многие игроки-миллионеры уже к 30-35 годам становились банкротами. 🏰 На первый взгляд кажется, что спортсмены разоряются из-за роскошного образа жизни. Иногда так оно и происходит, но чаще всего причиной банкротства становится социальный долг. Вот что сказал об этом один из баскетболистов: «Когда ты растешь в бедности, а потом в 22 года зарабатываешь 10 миллионов долларов, то это не твои деньги. Это деньги мамы, папы, бабушки, двоюродного брата, друзей. Вы не можете сказать им: «Это я их заработал, отстаньте от меня». Мне пришлось купить дом даже моему пятому кузену, которого я никогда в глаза не видел. Но раз я добился успеха, то должен был ему помочь — иначе моя семья меня бы просто не поняла». 🏎 И это происходит не только с богачами, поэтому такие обязательства знакомы каждому из нас — например, мы сталкиваемся с ними после покупки дорогих вещей. Если вы ездите на старой машине, то вы не переживаете, что она покрылась грязью и слегка побита. Но стоит вам пересесть в новую, и даже капелька грязи начинает вызывать раздражение. А уж если какой-то «чайник» ее поцарапает, то ему лучше бежать от вас подальше. 🏡 То же самое происходит и при покупке нового дома — его хозяева редко становятся счастливее, ведь у их соседей еще более красивые дома. Победить в этой гонке невозможно, ведь с каждой ступенькой будет меняться и группа, с которой вы себя сравниваете. Но это вовсе не значит, что от дорогих покупок следует отказаться — если вам это по карману, то почему бы и не порадовать себя. Главное не дать деньгам превратиться в то, как вас оценивают окружающие — после этого на вас сразу же ляжет груз социальных обязательств. 🙏 Как однажды заметил писатель Генри Торо: «Стоимость любой вещи — это сумма того, что я назову жизнью, которую необходимо обменять на нее немедленно или в долгосрочной перспективе». И закончить я хочу еще одной историей от Хаузела. Однажды к нему обратилась семья, капитал которой превышал 8 миллиардов — при этом сам Морган о них никогда не слышал. Их имен не было ни в списках Forbes, ни в соцсетях, ни в СМИ.. Они держат свое состояние в тайне от окружающих, и даже пожертвования делают анонимно — это позволяет им наслаждаться своей свободой и независимостью. 😊 Деньги, как и счастье, любят тишину :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

📝 По следам отчетов — Лукойл, Лента, Белуга, Транснефть. На прошлой неделе вышла новая порция отчетов — я снова собрал их вместе и сделал очередной экспресс-обзор. Как и в предыдущих частях тут будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :) ✅ Лента $LENT — «пятерка с плюсом». После покупки «Монетки» буквально переродилась — выручка прибавила 44%, а прибыль составила 24,5 млрд. рублей (против убытка годом ранее). И все это при росте маржинальности и сокращении долга (долг/EBITDA = 0,9x). Компания классно работает с капиталом — это позволяет ей и гасить долг, и совершать выгодные сделки. Если она сохранит текущую рентабельность, то уже в этом году станет самым быстрорастущим и дешевым ритейлером. Поэтому «плюсик» авансом. ✅ Транснефть $TRNFP — «пятерочка». Новый налог оказался не таким страшным — выручка выросла на 7%, а прибыль упала всего на 5%. Компанию спасает ее кубышка, которая дает ей процентный доход — в прошлом году он вырос до 129 млрд. рублей. В текущих условиях менеджмент сработал на «отлично», но дальше возможны проблемы — впереди и программа модернизации, и снижение ставки. Но пока компания оправдывает свой статус «дивидендной коровы» :) ✅ Лукойл $LKOH — «четыре с минусом». Показатели бизнеса разочаровывают — выручка выросла на 8,7%, а EBITDA и прибыль упали на 10% и 26,6% соответственно. На минуточку, это даже хуже чем у Роснефти, которая заплатила 6,1 триллиона налогов! Но это еще полбеды, а самая жесть кроется на последних страницах отчета. Там есть примечание по бонусам, размер которых составил 53 миллиарда.. хотя еще год назад эта сумма была 25 миллиардов. Неплохая программа мотивации (в 33 раза жирнее, чем у Татнефти). ✅ Белуга $BELU — «троечка». Тут все печально — при росте выручки (+16%) EBITDA просела на 3%, а прибыль вообще рухнула на 43%. Виной тому и падающая маржинальность (с 16,5% до 13,8%), и растущие процентные расходы. И пока непонятно, как компания будет исправлять эту ситуацию — продажи алкоголя падают, а ставка на новые «Винлабы» не оправдывается (забирают покупателей друг у друга). При этом рынок оценивает ее как компанию роста (P/E = 12х!). ✅ Россети $FEES — «единица». Отчет явно не для слабонервных — выручка выросла на 8,6%, а убыток составил 295 млрд рублей. Все дело в «прочих расходах» — компания делает огромные вложения, а потом списывает активы на 331 млрд. рублей. Даже не знаю, чем это объяснить — либо «высокой» эффективностью менеджмента, либо какими-то мутными схемами. Но факт остается фактом — несмотря на низкую оценку (P/E = 1х), ловить с такой политикой тут нечего. 😉 На этом пока все — следующая часть выйдет после очередной партии отчетов. Если обзор был вам полезен, не забудьте поставить лайк :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

💼 Самые безумные падения акций. На днях в Японии произошло неприятное событие — в супе из ресторана Sukiya нашлась дохлая крыса, после чего акции этой сети рухнули на 7%. При этом аналитики считают, что этот случай не сильно скажется на бизнесе компании. В ее портфеле более 15 брендов — даже если одна сеть слегка просядет, то остальные компенсируют это падение. Но инвесторы не стали разбираться и побежали из этих акций. 🍲 Еще более курьезный случай произошел в 2005 году, когда некая Анна Айала из Сан-Хосе обедала в местном ресторане Wendy's. Она заказала себе порцию мяса с соусом чили, а когда начала его тщательно жевать, то выплюнула человеческий палец... Это был настоящий шок — акции компании потеряли 2,5%, а клиенты стали игнорировать ее заведения. Однако следователи установили, что этот палец принесла сама женщина — она хотела устроить скандал и отсудить у ресторана кругленькую сумму. Когда об этом стало известно, рестораны Wendy's стали еще более популярными, и прибыль компании уверенно пошла вверх. А инвесторы-паникеры были в шоке, ведь проданные ими акции за следующий год выросли на 95%. 📉 Что-то похожее случилось и в 1999 году, когда сайт Ebay рухнул и пролежал почти целые сутки. В то время интернет-торговля только зарождалась — этот простой обошелся компании в 4 миллиона долларов, что было не очень большой суммой. Но это не помешало инвесторам испугаться — они ждали повторения этого провала, поэтому акции Ebay обрушились на 26%. Компания же провела работу над ошибкам, и с тех пор ее сайт больше не падал — а ее акции за 5 лет выросли на 200%. 📚 Про такие случаи Джейсон Цвейг писал: «Чрезмерная реакция на сиюминутные чувства — «моргание» перед лицом риска — часто является одним из самых рискованных действий, которые может совершить инвестор». Когда мы сталкиваемся с чем-то неожиданным, наш рефлексивный мозг как будто давит на газ — и если у нас появилось чувство страха, то эта эмоция начинает усиливаться. Этого никак не изменишь, но можно ввести некоторые «охлаждающие» процедуры: ✅ Переключиться на что-то другое. Если думать только о рисках, то это может подавить волю и толкнуть на необдуманные поступки. Чтобы этого не произошло, нужно занять голову чем-то другим — встретиться с друзьями, сходить в кино, погулять с детьми и т. д. ✅ Задать вслух правильные вопросы. Вот вам интересный факт — если озвучить свои страхи вслух, то станет гораздо легче. А еще можно спросить у себя: «Стал ли бизнес компании хуже? Если нет, то может стоит не продавать, а докупить ее акции?» ✅ Не идти вместе с толпой. На практике это очень сложно, ведь на нас постоянно давят — брокеры, эксперты, коллеги, блогеры и даже пульсяне :) Поэтому важно записать, почему вы купили ту или иную акцию — так будет сложнее поменять свое мнение. 😉 И не забывайте, что страх — это совершенно нормально. Ненормально, когда он влияет на рыночные решения :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

📉 Рынок летит вниз. Кто виноват и что делать? Неделя для рынка выдалась тяжелой — его падение заметно ускорилось, и от недавних максимумов он потерял уже более 13%. При этом больше всего валятся его недавние лидеры — всего за неделю Система $AFKS, Сегежа, Самолет и Северсталь потеряли по 15%. Недалеко от них ушли и тяжеловесы рынка — тот же Газпром $GAZP похудел на 13%, а Роснефть $ROSN — почти на 10%. 💸 Вот что бывает, когда акции отрываются от фундаментала — все-таки дела у компаний идут не очень, а их оценка была уж слишком «бычьей». Это легко проследить по их дивидендам — например, Лукойл $LKOH дает около 15% доходности, что в 1,5 раза ниже облигаций. Конечно же, это правило работает далеко не всегда, ведь в стоимость акций входят еще и будущие ожидания. Как раз эти ожидания нас и подвели — инвесторы поверили в скорый мир и снятие санкций, но реальность оказалась гораздо прозаичнее.. 😱 Мир не только не наступил, так еще и Трамп начал угрожать новыми санкциями. На выходных биржевые стаканы покраснели, а сегодня нас ждет продолжение банкета — ведь паника и разочарование еще заразнее, чем надежда и эйфория. Поэтому не стоит идти на поводу у паникеров — как и раньше, для нашего рынка ничего толком не изменилось. Переговоры никто не отменил, а инфляция постепенно замедляется — весь позитив еще впереди, просто для него нужно чуть больше времени. 📊 А пока этого не произошло, нам отдают хорошие активы со скидками :) Но это не значит, что нужно залетать в акции «на всю котлету» — во-первых, следует выбирать качественные бумаги, а во-вторых, нужно быть готовым к дальнейшему падению рынка. Потому что впереди еще много нервов — мы увидим и новые угрозы, и различные провокации, и слабые квартальные отчеты. Но что бы ни произошло, на дистанции акции себя еще покажут — оно точно опередят инфляцию, доллар и вклады с облигациями. 📝 Поэтому моя стратегия не меняется — на этой коррекции я буду докупать нужные мне акции, о чем обязательно напишу на канале. Не зря же я пополнял фонд Ликвидности $LQDT — эти деньги дождались своего часа и пойдут в ход. 😉 И напоследок хочу напомнить — чем ниже падают акции, тем выше их потенциал роста. Это простая математика, а она редко когда ошибается :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного! $TMOS

💼 Почему мы принимаем «глупые» решения? Представьте, что перед вами поставили выбор — взять 10 миллионов или подбросить монетку с 50% шансом выиграть 100 миллионов. С точки зрения математики тут все просто — какой смысл брать 10 миллионов, когда вы можете взять ожидаемую сумму в размере 50 миллионов. Если руководствоваться такой логикой, то вы точно выберете второй вариант. 🎲 Но давайте слегка поменяем условия — у вас в кармане лежат 10 миллионов, хотите ли вы поставить их на кон, где у вас есть равные шансы выиграть 100 миллионов или потерять все? Как мы знаем, убытки ощущаются в два раза острее. Поэтому вы бы очень сильно страдали, если бы отказались денег и остались ни с чем. А значит мы получаем следующее: математический ответ — подбросить монетку, психологический — забрать 10 миллионов. В реальной жизни все зависит от обстоятельств — если у вас нет ни копейки, то гарантированные деньги вам бы очень пригодились. Но если у вас на счетах миллионы, то вам ничего не стоит рискнуть и сделать ставку. 🤔 При принятии финансовых решений обстоятельства сильнее математических доводов. Эту идею еще в 18 веке выдвинул Даниэль Бернулли — он предположил, что наши решения больше зависят от последствий, чем от самих фактов: «Полезность вероятных решений зависит от конкретных обстоятельств человека, делающего оценку. Нет оснований полагать, что риски, ожидаемые разными людьми, будут восприниматься ими одинаково». ⚙️ Математика хороша в абстрактом, а не в реальном мире, где на первый план выходят чувства и эмоции. Вот почему комфорт, безопасность и и счастье оказываются более ценными, чем вероятность получить дополнительную прибыль. В 1991 году Пентагон решил уволить 65 тысяч человек — им предложили разовую выплату или пожизненную пенсию, размер которой зависит от ключевой ставки. И если бы все уволенные выбрали эту пенсию, то за 20 лет они получили бы 4,2 миллиарда долларов. Но большинство из них взяли разовую выплату, поэтому общие расходы государства составили всего 2,5 миллиарда — то есть, эти люди недополучили 1,7 миллиарда долларов! О чем же они думали, когда принимали такое «глупое» решение? 💸 Возможно, эти люди совсем не разбирались в финансах. Возможно, кто-то посоветовал им взять эти деньги. Возможно, они не понимали, как работает эта схема, или просто не верили своему государству. Наверное, с некоторыми из них именно так и было. Но тут было и кое-что еще — многие из них отталкивались от личных обстоятельств, и многие из них сильно нуждались в деньгах. У них просто не было возможности сесть и все просчитать — этим людям нужно было решать проблемы здесь и сейчас. 🚀 Жизнь нельзя разделить на черное и белое; в ней гораздо больше оттенков — отсюда и возникают такие «глупые» финансовые решения. Мы не можем протестировать свою жизнь в симуляторе, чтобы найти оптимальный путь с максимальными шансами на успех. 😉 Мы намеренно принимаем «глупые» решения, потому что это имеет смысл именно для нас. Ведь у каждого из нас свой путь :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

💼 Компании с лучшими корпоративными практиками. Рынок со свистом полетел вниз — тут сказывается и ситуация с РусАгро, и затянувшиеся переговоры, и воинственные заявления европейцев. А чем больше появляется рисков, тем приятнее становятся цены. И тут важно выбирать надежные компании — у них должен быть не только крепкий бизнес, но и хорошие корпоративные практики. К сожалению, с этим у нас есть большие проблемы. 🤬 Недавно я делал список компаний, руководство которых ведет себя не очень хорошо — кидает с дивидендами, выписывает себе премии и решает проблемы за счет нас с вами. И хотя прошло всего два месяца, в этот список можно добавить еще пару имен. Так менеджеры Яндекса подарили себе акций на 90 миллиардов, в МТС-Банке порадовали себя премиями на 3,5 миллиарда, а ушедший глава Мосбиржи выдал себе бонус на 3 миллиарда. И даже Лукойл ступил на эту кривую дорожку (об этом будет в экспресс-обзоре). Так кто же не обижает своих акционеров? ✅ Сбербанк $SBERP. Несмотря на свои размеры, «зеленый» банк уважает даже мелких акционеров. Да, его менеджеры получают огромные бонусы, но это проблема всего банковского сектора — при этом Сбер отличается тем, что выполняет свои обещания. Если посмотреть на работу с капиталом, то тут тоже все в порядке — банку хватает денег и на развитие, и на выплату дивидендов, на которые идет 50% от прибыли. И для этого ему не нужны постоянные допэмиссии (привет коллегам из ВТБ!). ✅ Татнефть $TATNP. Ее руководство отличается и своей эффективностью, и заметной скромностью. В прошлом году компания заработала 306 миллиардов, а на бонусы направили лишь 1,6 миллиарда.. причем эти деньги пойдут не только топ-менеджерам. Так выглядит программа мотивации «здорового человека» :) Сравните это с тем же МТС-Банком — его руководство сделало из банка конфетку, привлекло 11 миллиардов на IPO и выплатило себе жирнющую премию (3 миллиарда!). ✅ Транснефть $TRNFP. Стала одним из главных разочарований, но менеджмент в этом не виноват. Компания оказалась между молотом и наковальней — с одной стороны на нее давит Минфин, с другой — ФАС с его антимонопольными законами. Но руководство делает все, что в его силах — держит рентабельность, сохраняет крепкий баланс и платит дивиденды. А еще оно начало работать над имиджем — публикует полную отчетность, сделало сплит акций и обещает полугодовые выплаты. ✅ Хэдхантер $HEAD. Компания не платила дивиденды, но после переезда честно выплатила весь накопленный кэш. При этом у нее прозрачные отчеты, здоровая программа мотивации и даже есть собственный индекс, по которому можно оценить перспективы ее бизнеса. ✅ Европлан $LEAS. Достойно проходит сложный период, что говорит о силе ее менеджмента. Но еще показательнее то, что «топы» компании за свои деньги скупают ее акции — то есть, они уверены в будущем и заинтересованы в росте ее котировок. Нечастое для рынка явление. ✅ Лента $LENT. Обновление пошло ей на пользу — теперь ее руководство работает грамотно, четко и абсолютно открыто. Свои обещания оно сдерживает, а прогнозы перевыполняет. Посмотрим, как оно себя проявит, когда дело дойдет до дивидендов. ✅ Хэндерсон $HNFG. Компания недавно стала публичной, поэтому я авансом включил ее в этот список. Пока она показывает себя хорошо — делится своими планами, ежемесячно публикует отчеты и платит дивиденды. Ну и не наглеет с бонусами и премиями. Отдельно хочу сказать о металлургах. Сейчас в них не к чему придраться, но сама сфера довольно «грязная» — в ней полно мутных схем, поэтому и уголовные дела там не редкость. Пусть они пока побудут кандидатам в этот список. 😉 Возможно, я еще кого-то забыл.. Если так, то напомните мне в комментариях :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

👀 Взгляд на рынок. Где появились интересные цены? Стоило мне написать про иррациональность рынка, как он начал приходить в себя — акции падают уже шестой день подряд, да и облигации перешли к снижению. По факту ничего нового не произошло, просто ожидания начинают отступать перед суровой действительностью. Ведь мир и снятие санкций — это где-то в будущем, а высокая инфляция и ужасные отчеты — это уже тут и влияет на всю рыночную картину. 📉 Если надежды сменятся разочарованием, то индекс спокойно уйдет к отметке в 3000 пунктов. На этом уровне появляются интересные идеи — давайте пройдемся по секторам и посмотрим, что и где можно будет прикупить :) 🏦 Банковский сектор. На ожиданиях вырос примерно на 40%, ведь от снижения ставки тут выиграют все (кроме БСПБ). По отчетам лучше всех смотрятся Сбер $SBER и Т-Банк $T — первый и сейчас стоит недорого (P/BV = 1х), а второй хотелось бы подешевле (P/BV = 1,8х). ⛽️ Газовщики. Газпром $GAZP и Новатэк $NVTK выросли на 50%, хотя их проблемы никуда не делись — более того, вчера начал действовать запрет на перевалку российского СПГ. Так что это ковбойская идея для тех, кто верит в снятие европейских санкций. ⛽️ Нефтяники. Остались на прежних уровнях, ведь с таким рублем и нефтью у сектора большие проблемы. Свежие отчеты оказались слабыми, а в 1 полугодии все будет еще хуже — это даст возможность купить хороший бизнес подешевле (Лукойл $LKOH, Татнефть $TATN и Сургут). 💿 Металлурги/добыча. На позитивных ожиданиях выросли на 30-50%. У многих компаний тут большие проблемы, поэтому идея есть только в сталеварах и Полюсе $PLZL — по первым нужен откат на те же 30-40%, а второй оценивается более-менее справедливо. 🔌 Энергетики. Сектор живет своей жизнью и не реагирует на рост рынка. В этом есть своя логика — его бумаги считаются защитными, но по доходности они в два раза уступают надежным облигациям. Поэтому я в эту сторону даже не смотрю. 📱 IT-сектор. Удивительное дело, но его акции падают даже на растущем рынке. У каждой компании свои нюансы, но в целом их бизнес постепенно замедляется — тут уже есть интересные цены (Астра, Хэдхантер $HEAD), правда риски в этом секторе очень высокие. 🍏 Потребительский сектор. Был примерно на уровне рынка, поэтому его нельзя назвать дешевым. Хотя лидеров можно брать даже по текущим — ИКС 5 $X5 заплатит щедрые дивиденды, а Лента $LENT представила шикарный отчет (и стоит дешевле других!). 🏠 Телекомы, застройщики, транспорт. Не буду расписывать их подробно, потому что проблемы у них схожие — компании либо перегружены долгами, либо конъюнктура для них складывается не лучшим образом. Поэтому идей тут пока не видно. Как мы видим, акции хороших компаний почти не упали — в этом плане рынок эффективен и не дает нам халявы :) Но его настроение всегда может измениться, поэтому список покупок лучше сделать заранее (как и запастись долей кэша). ❓А кого вы готовитесь докупать? Или уже покупаете по текущим? 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

💼 Почему так трудно избежать влияния толпы? В 1999 году в бельгийском городке Борнем 42 школьника заболели после того, как выпили в буфете по стаканчику кока-колы. Через два дня в больницу попали 2 ребенка из Брюгге, на следующий день — 13 детей из Харелбека, а через три дня — еще 42 школьника из Локристи. Все они жаловались на тошноту и головную боль, а их количество продолжало расти.. 🥤 Компания Coca-Cola пошла на беспрецедентные меры — она сняла всю продукцию с продажи, после чего началось внутреннее расследование. Как оказалось, в напиток попали сернистые соединения, которые могли вызвать это заболевание. Но их уровень был настолько низким, что детям нужно было выпить по тысяче литров такого напитка. Был тут и еще один странный факт — в четырех «зараженных» школах ученикам вообще не давали кока-колу. Так что же с ними произошло? 📚 Вот как ответил на этот вопрос Малькольм Гладуэлл: «Это была разновидность массовой истерии, феномен, вовсе не такой редкий среди школьников. Саймон Уэссли, психиатр из Королевского медицинского колледжа, в течение десяти лет собирал отчеты об истериях такого рода, после чего выделил общую закономерность. Кто-то видит, как его сосед заболевает, и внушает себе, что он тоже заражен чем-то опасным. Тревожность вызывает у него тошноту и головокружение. Он начинает часто дышать, перенасыщает легкие кислородом и теряет сознание. Цепочка «заражений» запущена». 📊 То же самое мы видим и на фондовом рынке, где инвесторы вдруг заражаются какой-то истерией. Они то впадают в панику, то летят на волне эйфории — а когда все вокруг массово продают или покупают, трудно остаться в стороне и сохранить хладнокровие. Все дело в том, что по одиночке мы крайне уязвимы — если бы каждый был сам за себя, то человечество бы просто не выжило. Поэтому мы ищем спасение среди других людей, ведь группа всегда защищала нас от хищников и других опасностей. С тех пор мир сильно изменился, но люди остались прежними — и когда происходит что-то странное, мы сами того не осознавая тянемся к толпе. А фондовый рынок — это сплошная странность, поэтому и влияние толпы там настолько сильно. 🧠 Исследования показали, что нашему мозгу требуется 200 миллисекунд, чтобы понять, что наше мнение расходится с другими.. и еще 380 миллисекунд, чтобы захотеть изменить свое мнение. Так менее чем за секунду мы переходим под привычную нам коллективную защиту. В большинстве случаев это оправдано, ведь чаще всего толпа бывает права. А уж если она ошибается, то делает это по-крупному — ее эмоции так раскачивают рынок, что доводят его до экстремальных значений. И это грозит очень большими потерями.. 😉 Чтобы этого избежать, нужно искать защиту не в толпе, а в своем собственном плане. И сделать это на практике оказывается очень и очень сложно :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

📊 Странная логика рынка. Должники лучше кубышек. Рынок продолжает жить ожиданиями — всю неделю он сползал вниз, но новости с «переговорного трека» вывели его в зеленую зону. Я уже не раз говорил, что все остальное сейчас не имеет большого значения — ставки, отчеты и прочее выступают лишь фоном, а рынком движут политики и дипломаты. И в таких условиях возникает множество странных аномалий. 🚀 В прошлом году компании-«кубышки» были лучше рынка — это вполне логично, ведь они зарабатывают на высокой ставке. В то же время должники были в аутсайдерах, потому что процентные расходы улетели в космос и оставили их без прибыли. Но сейчас мы видим обратную картину. Так аналитики «Альфы» провели новое исследование, в котором сравнили портфели «кубышек» и должников. Как оказалось, с начала года должники выросли на 20,2%, а их богатые коллеги — лишь на 17,2%. 💼 Причем в состав «кубышек» вошли такие монстры, как Лукойл $LKOH, Сургут, ИнтерРАО, Транснефть $TRNFP, ИКС 5 $X5 и Юнипро. Сравните это с портфелем должников, где оказались Мечел, Сегежа, М. Видео, АФК Система, РУСАЛ и ОКЕЙ. Да, в обоих портфелях есть небольшие нюансы. Например, акции Сургута $SNGSP упали из-за укрепления рубля, а акции Юнипро — из-за новой инвест. программы. В то же время по Сегеже $SGZH вышла пара новостей, после чего ее бумаги взлетели на 40%. 🙏 Но все это не отменяет общего вывода — рынок так верит в будущий мир, что переносит эту веру на ключевую ставку. Мол, если политики договорятся, то денежная политика сразу начнет смягчаться — и тогда бизнес аутсайдеров снова станет прибыльным. Хотя в самом ЦБ утверждают, что при позитивном сценарии среднее значение ставки составит 19%. Даже если ее вдруг снизят до 15%, то для должников это все равно очень много — за пару лет они нарастили свои долги и еще долго будут это расхлебывать. 💰 Совсем иначе обстоит дело у «кубышек», которые будут и дальше получать процентный доход. И пусть он будет не таким большим, зато у некоторых из них есть облигации — и при снижении ставки она заработают на их переоценке. Так что мне логика рынка кажется странной — в отношении должников он слишком позитивен, а «кубышки» рано сбрасывает со счетов. Но против фундаментала не пойдешь, и рано или поздно он устранит эту рыночную аномалию. 😉 Поэтому я держусь от должников подальше — лучше делать ставку на надежные компании, чем ловить рыбку в этой мутной воде :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного! $TMOS

💸 Нужно ли молодым экономить? В 2022 году группа экономистов провела исследование — его целью было выяснить, нужно ли молодым людям экономить и откладывать себе на пенсию. 📝 Вот к каким выводам они пришли: «При реалистичных допущениях наша модель показала, что большинству молодых людей не следует откладывать на пенсию. В самом начале их карьеры уровень доходов у них слишком низок — его хватает лишь на поддержание стабильного уровня жизни. И лишь в среднем возрасте доходы вырастают настолько, что их становится достаточно и для комфортной жизни, и для создания сбережений». 🤷‍♂️ В теории эти выводы кажутся верными, однако на практике они сталкиваются с одной серьезной проблемой. Дело в том, что со временем мы привыкаем к своему образу жизни, и менять его ради экономии захочет далеко не каждый. Когда человек зарабатывает больше денег и увеличивает свои расходы, экономия даже 10% от этих средств будет восприниматься им как потеря. А как мы знаем, потери ощущаются в два раза острее, чем прибыль.. тем более эта прибыль будет очень не скоро. 👣 Поэтому очень многие люди говорят, что начнут откладывать и инвестировать чуть позже, когда их финансовая ситуация «слегка наладится». Но время идет, а они все кормят себя обещаниями — и каждый раз находится что-то, что мешает им сделать первый шаг. С точки зрения науки в этом исследовании все хорошо — оно похоже на умную формулу или электронную таблицу. Только вот эта наука не учитывает психологию и чувства людей. 🚀 Как мне кажется, умение экономить нужно развивать с молодости — это очень сложно, ведь в таком возрасте хочется получать от жизни все. И хотя сэкономленная тысяча не создаст мощной финансовой базы, но она поможет привить правильные привычки. При этом нельзя впадать в крайности — жизнью нужно наслаждаться, а не превращать ее в бешеную гонку за деньгами. К тому же чтобы жить полной жизнью, для этого не обязательно тратить миллионы, меняя новые айфоны и люксовые машины как перчатки :) 📚 Вот какие советы по этому поводу даются в книге «Счастливые деньги»: - покупайте впечатления, а не вещи; - сделайте свои покупки удовольствием (не злоупотребляйте ими); - выиграйте себе время (платите за удобство); - платите сейчас, а потребляйте позже (избегайте долгов по кредитной карте); - инвестируйте в других (благотворительность, оплата счетов, помощь близким). 🏎 Пока вы молоды, обязательно тратьте деньги на новые впечатления. Можно подумать, что новый спортивный автомобиль сделает вас счастливым, однако это не так — выброс дофамина от его вождения улетучивается после первой же пробки. В той же книге советуют чаще выезжать за город, хоть куда-нибудь с друзьями и пробовать новые увлечения — это не стоит огромных денег, зато дарит много положительных эмоций. Если запах новой машины быстро выветривается, то эти воспоминания останутся с вами на всю жизнь — и создавать их гораздо легче, пока вы молоды и несете ответственность только за себя. 😊 А новую спортивную машину можно купить тогда, когда у вас наступит кризис среднего возраста — вдруг она как-то поможет с ним справиться :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

📝 По следам отчетов — Роснефть, ИКС5, Т, ММК и ВК. На прошлой неделе вышла новая порция отчетов, поэтому пришло время собрать их вместе и сделать очередной экспресс-обзор. Как и в предыдущих частях тут будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, погнали оценивать! :) 🏦 Т $T — «пятерка с минусом». Группа показала крутые результаты — ее выручка удвоилась, а прибыль выросла на 51%. Главная интрига была в том, как компания впитает в себя Росбанк — и судя по рентабельности (32,5%!), все прошло хорошо. Придраться тут не к чему, но я снизил балл из-за выплаты дивидендов. Когда ваши деньги работают с маржой 30+%, то нет смысла выводить их из компании и пристраивать под 21% (ключевая ставка). Хотя нужно же Потанину на что-то жить :) 🍏 Пятерочка $X5 — «четверочка». Неплохо отыгрывает инфляцию — выручка выросла на 24%, а чистая прибыль — на 22%. Но в 4 квартале началось замедление бизнеса, а рост издержек при этом ускорился — отсюда и такое падение рентабельности (до 4,9%). Я бы все равно поставил за это «пятерку», если бы не странное решение по дивидендам. Ради их выплаты компания будет наращивать долг, что при текущих ставках выглядит не совсем разумным. Видимо, владельцам очень нужны деньги. ⛽️ Роснефть $ROSN — «четыре с минусом». Опубликовала усеченный отчет, поэтому о каких-то вещах остается лишь догадываться. Зато точно известно, что при росте выручки (+10%) EBITDA осталась на прежнем уровне — это худший результат среди всех нефтяников. При этом чистая прибыль снизилась на 14,4% — виной тому налоги и растущие процентные расходы. Компания расплачивается за «Восток Ойл», который еще не запущен (сдвинут на 2026 год), но вынуждает ее брать новые кредиты. А тут еще и рублебочка просела.. 💿 ММК $MAGN — «троечка». У компании слабая вертикальная интеграция, поэтому она страдает сильнее остальных металлургов. И свежий отчет это подтверждает — выручка осталась на прежнем уровне, а EBITDA и прибыль снизились на 22% и 32,6%. Это объясняется целым рядом причин — снижение заказов, рост зарплат и цен на сырье, проблемы с оборотным капиталом. Этот год будет еще тяжелее, поэтому очень хорошо, что у компании есть кубышка. Хотя результаты (и дивиденды) будут очень слабыми. 📱 ВК $VKCO — «кол с минусом». Для компании созданы все условия, но ее менеджмент творит невозможное. Только взгляните на их успехи — за три года EBITDA стала отрицательной, прибыль рухнула до минус 95 миллиардов, а долг вырос с 35 до 175 миллиардов! Теперь только и остается, что клянчить деньги у государства и проводить допэмиссию. Но это ничего не изменит — пока у руля такие гениальные менеджеры, компания так и останется черной дырой. Зато «топы» получают отличные бонусы :) 😉 На этом пока все — следующая часть выйдет после очередной партии отчетов. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

💼 Разумная неэффективность. Пчелиный улей кажется идеальным механизмом — действие каждой пчелы там четко прописано, а их работа выглядит максимально эффективно. Но если посмотреть на то, как пчелы ищут и собирают пыльцу, то это ощущение сразу же пропадает. Оказывается, большинство пчел игнорирует источники пищи, на которые им указывают их собратья — и вместо этого они выбирают случайные маршруты. 🌺 Ученые долго не могли понять, почему за миллионы лет пчелы так не научились слушать друг друга. Разгадка оказалась очень простой — если бы все слетелись на один источник пищи, то после его истощения они бы просто погибли от голода. «Непослушные» особи находят новые поляны, которые со временем заменяют старые — то есть, пчелы смогли выжить лишь потому, что не зацикливались на сиюминутной эффективности. ⚙️ В экономике этот принцип известен как «разумная достаточность». Его автором стал экономист Герберт Саймон — так он смог объяснить действия людей, которые принимают решения в условиях, когда оптимальное решение найти невозможно. Вот что он сказал в своей Нобелевской речи: «Мы можем выбирать либо оптимальные решения для упрощенного мира, либо удовлетворительные для более реалистичного мира. И оба этих подхода давно сосуществовали в мире науки об управлении». Представьте себе компанию, которая стремится только к прибыли — в ее модели одни лишь цифры, но нет места комфорту и удовлетворению клиентов. На короткой дистанции она сможет заработать, но ее будущее вызывает очень большие вопросы. 📊 То же самое мы видим и на фондовом рынке. Ради максимальной прибыли можно все вложить в «растущие» акции — на дистанции одного-двух дней это может сработать, но на длительном горизонте такое инвестирование обернется провалом. Небольшая доля кэша или «скучные» облигации — это якорь на бычьем рынке, ведь они приносят слишком мало дохода. Зато если тренд поменяется, то они станут спасательным кругом — их всегда можно продать и купить подешевевшие акции. 📝 Так же и с диверсификацией, которую многие называют неэффективной — мол, распыляет свои деньги только тот, кто не умеет выбирать «хорошие» акции. Но это очень уязвимая стратегия, ведь даже «самая лучшая» акция может рухнуть. Можно все предусмотреть с точки зрения теории, но реальный мир слишком непредсказуем. Поэтому портфелю нужен запас прочности — пусть в моменте это будет неэффективным, но на дистанции спасет от многих неприятностей. 📚 Вот и Рори Сазерленд пишет о том же: «Я придерживаюсь такого подхода — лучше искать рабочие решения для реалистичного мира, чем идеальные для нереалистичного. Конечно, разумную достаточность очень легко назвать «иррациональной». Но иррациональное не значит неверное». ❗️ В небольшой неэффективности нет ничего плохого — главное подходить к этому делу разумно и понимать ее плюсы :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

💼 Собираем портфель по-норвежски. Пенсионный фонд Норвегии является крупнейшим в мире, при этом его управляющие не боятся рисковать и делают ставку именно на акции. 🚀 Поэтому когда мировые рынки растут, этот фонд показывает отличную доходность. Например, в прошлом году его доходы составили 220 млрд. долларов — и наибольшую прибыль ему принесли акции IT, финансового и потребительского секторов. Можно ли в России повторить состав этого фонда? Давайте попробуем :) 📱 В технологическом секторе все довольно грустно, поэтому не стоит отводить ему большую долю. При этом собственный IT-гигант у нас все же имеется — это компания Яндекс $YDEX, которая укрепляет лидерство и продолжает быстро расти. В пару к ней я бы взял акции Астры $ASTR — это более ковбойская идея, но и перспективы «иксов» тут повыше. У компании нет долгов, зато есть государственная поддержка — даже если конкуренты вернутся, то без заказов она не останется. 🏦 В финансовом секторе первая позиция сразу же закрепляется за Сбером $SBER. Его преимущества всем давно известны — «зеленый» банк зарабатывает даже во время кризисов, при этом не забывает делиться прибылью со своими акционерами. Со второй позицией все не так очевидно, поэтому я остановился на более «иксовом» варианте. Речь идет об акциях Совкомбанка $SVCB — у него диверсифицированный бизнес, сильное руководство и хороший набор активов. Нужно лишь дождаться снижения ставки. 🍏 Потребительский сектор у нас не очень силен, но пару идей тут можно найти. В первую очередь это Пятерочка $X5, которая превосходит всех конкурентов — у нее самая высокая рентабельность, самый низкий долг и самые высокие темпы роста. Чтобы не нагружать портфель «скучным» ритейлом, на вторую позицию я бы взял акции Озона $OZON. У компании агрессивная стратегия, поэтому тут очень много рисков — она либо займет ведущую доля рынка, либо так и останется убыточной. ⛽️ Добыча и промышленность — это наше все, поэтому им нужно отвести основную долю. И первую строчку тут занимает Лукойл $LKOH — это не только лидер среди нефтяников, но и дивидендный аристократ, который каждый год увеличивает размер своих дивидендов. На вторую строчку есть несколько кандидатов, но я бы остановился на компании Транснефть $TRNFP. У нее крепкий и надежный бизнес, который не зависит от цен на нефть — это даст портфелю дополнительную защиту и диверсификацию. Третьей позицией я бы взял акции Полюса $PLZL — в моменте на него будет давление (из-за капзатрат), но это сделает его компанией с самой быстрорастущей добычей. И все это при рекордной для золотодобытчиков рентабельности. 🤔 А вот дальше начинаются проблемы.. Норвежцы много денег вкладывают в фарму, но у нас в этом секторе нет ничего крепкого и надежного. То же самое касается и «зеленой» энергетики — в этой сфере работает лишь РусГидро, но ее бизнес оставляет желать лучшего. 💸 Если же говорить про защитную часть, то у норвежцев ее доля составляет около 25% от портфеля. И тут у нас очень богатый выбор — для максимально длинных вложений подходят ОФЗ 26238 и 26248, а для более коротких — ОФЗ 26212 и 26242. Не нужно рассматривать эту статью как руководство к действию, ведь у каждого из нас свой горизонт и свои цели. Но если бы я собирал «норвежский» портфель, то он был бы у меня примерно таким. 😊 Правда в него вошли только 9 компаний — это в тысячу раз меньше, чем в фонде Норвегии! :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

💛 Лучшие книги, прочитанные мною за прошлые годы. В декабре я сделал подборку книг, прочитанных мною в 2024 году — к моему удивлению, этот пост стал самым популярным за всю историю канала :) А раз у меня такая читающая аудитория, то я решил расширить эту подборку — на этот раз в нее войдут лучшие книги, прочитанные мною за прошлые годы. Постарался вспомнить не самое очевидное, чтобы не нагружать вас «попсовыми» авторами. ✅ По финансам и инвестициям: 📚 Ха Джун Чанг - «Съедобная экономика». Если вас клонит в сон от скучных учебников, то эта книга именно для вас. В ней соединены экономика, финансы и кулинария — шикарное комбо, которое нельзя читать на пустой желудок. 📚 Уильям Данко - «Мой сосед — миллионер». Во многом эта книга уже устарела, да и описывает она только американские реалии. Я включил ее сюда только из-за главы о том, как привить своим детям понимание ценности денег. 📚 Арсагера - «Заметки в инвестировании». Лучшее издание о реалиях российского фондового рынка. При этом у него удобная структура — каждый может выбрать раздел по своему уровню знаний (от новичка до профи). 📚 Морган Хаузел - «Психология денег». Один из моих любимых авторов и одна из моих любимых книг. Тут нет сухого набора фактов и цифр, зато есть интересные истории, помогающие лучше понять природу рынка и денег в целом. 📚 Себастьян Маллаби - «Денег больше, чем у бога». Рассказывает о внутренней кухне хедж-фондов — о победах, неудачах, конкуренции, жадности и т. д. Очень полезная книга с точки зрения финансовой психологии. ✅ Научно-популярные книги: 📚 Билл Брайсон - «Краткая история почти всего на свете». С этой книгой можно пробежаться от Большого взрыва до современного мира. Причем все написано настолько увлекательно, что это путешествие пролетает незаметно. 📚 Билл Брайсон - «Тело». Еще одна книга этого автора. В ней собраны факты и парадоксы о нашем теле — признаюсь честно, некоторые из них меня очень сильно удивили. 📚 Малкольм Гладуэлл - «Гении и аутсайдеры». Случайности в нашем мире не случайны, и за ними стоят некие скрытые законы. Эту книгу можно назвать сборником таких законов, причем она реально меняют взгляд на многие вещи. 📚 Тим Скоренко - «Изобретено в России». Любопытное чтиво о мире изобретений — с историями, фактами, чертежами и графиками. Разбивает многие исторические мифы. 📚 Джаред Даймонд - «Ружья, микробы и сталь». Объясняет, почему европейская цивилизация добилась таких успехов. Спойлер: дело вовсе не в исключительном уме и трудолюбии. ✅ Художественная литература: 📚 Айн Ренд - «Источник». Это скорее философский труд, чем художественное произведение. Роман затрагивает темы, которые всегда будут актуальны — человеческую волю, ценности и свободу. 📚 Чарльз Диккенс - «Дэвид Копперфилд». Я перечитал много его романов, но этот стал моим любимым. Это очень трогательная история, где любовь и добро в итоге побеждают зло и предательство. 📚 Ирвин Шоу - «Вечер в Византии». Один из моих любимых авторов, поэтому мне трудно выбрать у него что-то одно. Но этот роман меня особенно зацепил, ведь он о творческом кризисе и переоценке собственной жизни. 📚 Арчибальд Кронин - «Замок Броуди». С этой книги началась моя любовь к этому автору. В ней описывается то, к чему может привести деспотизм и семейная тирания.. очень тяжелое и сильное произведение. 📚 Артур Хейли - «Менялы». Автор известен тем, что погружает читателя в какую-то профессию. В этом романе он описывает работу банка — вклады, кредиты, ценные бумаги и большие деньги. А там где есть деньги, всегда будут крутиться мошенники.

💼 Как домохозяйки обыграли рынок. В своих статьях я часто упоминаю реальные истории, потому что жизнь подкидывает нам самые невероятные сюжеты. Один из таких сюжетов произошел в городке Бердстаун, штат Иллинойс, где домохозяйки решили создать свой инвестиционный клуб. Пару раз в неделю они собирались за кофе с печеньем, чтобы изучить свежие отчеты и выбрать надежные компании. 💸 По началу все было очень скромно — для вступления в клуб нужно было заплатить 100 долларов, а потом ежемесячно вносить еще по 25 долларов. Эти взносы нужны были для того, чтобы результаты клуба занесли в Национальную ассоциацию инвесторов. И вот тут начинается самое интересное — по данным этой организации, с 1984 по 1993 год этот клуб показывал доходность в размере 23,4% годовых. В то время как доходность рынка составляла 19,5% — то есть, простые домохозяйки опережали Уолл-стрит на целых 4%! 🔈 Когда об этом стало известно, скромные дамы стали настоящими звездами — их приглашали на различные шоу, а их «живые» выступления собирали десятки тысяч человек. Они даже написали книгу, которая разошлась огромным тиражом. Вот что вспоминает одна из этих домохозяек: «Я вышла из самолета в Хьюстоне, и водитель лимузина долго извинялся за то, что за мной прислали такую невзрачную машину. Раньше я всегда, когда видела лимузины, думала — а кто сидит внутри? Теперь я сама там очутилась». 🤔 Если вы ждете красивой концовки, то я вас разочарую.. В этой истории вскрылся один нюанс — эти дамы включали в прибыль свои взносы, поэтому их доходность оказалась такой высокой. На деле же их капиталы росли на 15% в год, что было заметно хуже рынка. Этот факт вскрыл журналист Шейн Тритч, которого тут же назвали «злобным клеветником, который порочит самых честных людей». Но с цифрами все-таки не поспоришь — в итоге его правоту признали, а книгу «успешных» домохозяек сняли с продажи. 🚀 Но почему этого не обнаружили раньше? В то время на рынке царила эйфория, и все верили в то, что любой человек может сделать огромные деньги. Поэтому расчеты домохозяек даже не проверяли, ведь их история соответствовала духу времени. Эти настроения лучше всего передал Бартон Биггс: «Миллионы людей возомнили себя гениями фондового рынка. Все дети знакомых хотят работать у нас. Лично знаю одного типа за пятьдесят, он пальцем о палец в жизни не ударил, а теперь создал хедж-фонд и рассылает рекламные брошюры. Одна у меня где-то завалялась». 😊 Если домохозяйки начали делать «иксы», то тут есть какой-то подвох — либо они приукрашивают свои успехи, либо рынок сошел с ума :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

💼 Метод Баффета. Выбираем лучшие акции. Фигура Баффета знакома каждому инвестору, ведь его метод уже больше 80 лет дает отличные результаты. 📊 У него довольно сложная стратегия, которую простому смертному невозможно повторить. Но если взять его основные принципы, то получится вполне «повторяемый» метод — выбирайте рентабельные компании с хорошим управлением и по низким ценам. При этом нельзя сваливать все в одну кучу, ведь у каждого сектора свои особенности — и те же нефтяники просто не могут быть рентабельнее IT-компаний. Поэтому нужно сравнивать компании по отраслям и брать только лидеров. ⛽️ Итак, в нефтяном секторе самая высокая рентабельность у Роснефти — около 30% по EBITDA. Все остальные заметно ей уступают — у Татнефти этот показатель равен 25%, а у Лукойла — менее 23%. 💿 Среди металлургов лучшей является Северсталь — ее рентабельность достигает почти 30%. Но если добавить сюда цветных собратьев, то у Полюса просто нет конкурентов — у него этот показатель стабильно превышает 70%. 🏦 Банки же не оценивают по EBITDA, но их можно сравнить по похожим метрикам. И тогда самыми рентабельными окажутся Т-Банк и Сбербанк; хотя в финансовом секторе есть еще один монстр — это Мосбиржа с рентабельностью выше 65%. 🚞 В транспорте лучшие показатели у Транснефти (около 40%) и Аэрофлота (тоже под 40%), а в коммуникациях — у Ростелекома (39%). Из крупных экспортеров выделяются ФосАгро и Алроса — их рентабельность держится в районе 30-35%. 📱 В IT-секторе этот показатель всегда очень высокий, но и тут есть явный лидер — это Хэдхантер с его 60% рентабельности, за которым идут Астра (выше 40%) и Диасофт (около 40%). Чтобы оценить качество управления, можно посмотреть на DSI (стабильность дивидендов) и рейтинг ESG. По первому показателю лидируют Лукойл, Татнефть, ФосАгро и Сбербанк, а по второму — Полюс, МосБиржа, Аэрофлот и Северсталь. 📝Вот мы и добрались до последнего пункта. Теперь нужно оставить лишь тех, кто стоит дешевле своих конкурентов (либо торгуется с исторической недооценкой). Если применить этот критерий, то у нас получится такой список «акций Баффета»: ✅ Сбербанк $SBER. У него отличное руководство и высокая рентабельность — по этому показателю он уступает лишь Т-Банку. При этом «зеленый» банк гораздо дешевле — его P/E = 4,7х против 9,3х у «желтого». ✅ Роснефть $ROSN. В этом секторе много хороших компаний, поэтому выбрать лучшую очень тяжело. Роснефть опережает других по рентабельности, а ее мультипликаторы одни из самых низких — плюс у нее есть драйвер в виде проекта «Восток Ойл». ✅ Транснефть $TRNFP. По факту работает в нефтяной сфере, но я отнес ее к транспортным компаниям. В этом секторе у нее лучшие показатели, а ее оценка одна из самых низких на рынке — и все это при стабильных дивидендах и хорошем запасе прочности. ✅ Полюс $PLZL. Стоит довольно дорого (P/E = 8х), но это окупается его уникальностью и рентабельностью. К тому же Баффет любит золотодобытчиков — особенно тех, у кого есть потенциал для роста (проект «Сухой Лог»). ✅ Хэдхантер $HEAD. Одна из немногих IT-компаний, которая стабильно платит дивиденды. При этом она торгуется с исторической недооценкой — ее текущий P/E на 30% ниже, чем за последние три года. Вот такой портфель у нас получился. Не знаю, согласился бы Баффет с таким выбором, но эти компании ему максимально подходят :) (с) пост написан по материалам исследования «Альфы». 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

💼 Почему мы верим в то, что делаем? Несколько лет назад в New York Times вышла статья о том, как мужчина в Йемене прижег грудь своего сына горящей палкой, чтобы вылечить его от инфекции. 💊 Там тогда шла гражданская война, а война — это всегда голод, разруха, нищета и гуманитарная катастрофа. В таких условиях о лекарствах не может быть и речи, поэтому отчаявшийся отец пошел к старейшинам, которые предложили ему это «народное средство». По счастливой случайности рядом оказались волонтеры, так что ребенок все-таки выжил. А позже его отец объяснил свой поступок: «Когда у вас нет денег, а ваш сын болен, вы поверите во что угодно». 🙏 Так уж мы устроены — если нам хочется, чтобы что-то стало правдой, то мы готовы поверить в любые выдумки. Ведь нам нужно как-то справляться с неопределенностью — и чем она выше, тем ниже планка нашего критического мышления. Как однажды сказал основатель компании Visa Ди Хок: «Мы созданы с почти бесконечной способностью верить и держаться за свои убеждения, поскольку нам это выгодно, а вовсе не потому, что они хотя бы отдаленно связаны с истиной». 📉 Поэтому инвесторы привязываются к своим стратегиям, хотя те могут устареть и потерять свою эффективность. То же самое касается и бизнеса, который отчаянно хочет казаться лучше и не замечает своих недостатков. Мы не всегда верим в то, что является правдой — порой наша вера оправдывает наши действия или дает нам надежду, когда она нам очень нужна. Вообще, формирование убеждений — очень сложный процесс, но в нем можно выделить три основные тенденции: 📌 Воспоминания о прошлом фильтруются — мы сохраняем имеющее для нас смысл, а лишние детали просто выбрасываем. В психологии есть эффект обострения и выравнивания. Любое событие содержит миллион переменных, которые мы испытываем на себе. Мы слышим разные мнения и прогнозы, но не можем все запомнить. Поэтому мы подчеркиваем одно (обострение) и выбрасываем другое (выравнивание). 📌 Люди запоминают хорошие истории и забывают то, что сбивает с толку, причиняет дискомфорт или противоречит их убеждениям. Финансовый кризис 2008 года был сложным явлением — он состоял из трудных и эмоциональных решений, которые принимались одновременно. И кто-то оглядывается назад и считает, что ФРС чуть не разрушила мировую экономику. А кто-то запомнил другие детали, поэтому его история сильно отличается — он считает те меры правильными, ведь это спасло экономику и позволило ему нарастить капитал. Так что все зависит от того, что человек помнит. 📌 Гораздо легче обмануть себя и поверить в ложь, чем признать собственную ошибку. Когда мы меняем свое мнение, то испытываем сильный дискомфорт — все-таки мы столько сил приложили для того, чтобы сформировать свои прошлые убеждения. Поэтому нам проще придерживаться своего мнения, ведь это избавляет нас от лишнего стресса. Есть еще одна причина, по которой мы не хотим менять свои убеждения — нам кажется, что эти новые взгляды не примут люди из нашего окружения. 😉 Такова наша человеческая природа — нам важна не правда, а устранение неопределенности.. и это заставляет нас верить в то, что не имеет никакого отношения к реальности. (с) авторский перевод статьи Моргана Хаузела.

🎲 Ставка на ставку. Какое решение примет ЦБ? Уже в пятницу пройдет заседание ЦБ — и хотя рынком сейчас правит геополитика, забывать о ключевой ставке тоже нельзя :) При этом большинство экспертов полагает, что в этом заседании нет никакой интриги — по их мнению, регулятор оставит ставку на текущем уровне. На это намекают все основные метрики, по которым мы сейчас и пройдемся: ✅ Замедление кредитования. Кредиты при такой ставке — это слишком дорогое удовольствие, поэтому темпы кредитования падают третий месяц подряд. Причем это касается как «физиков», так и «юриков» — именно этого добивался наш регулятор. ✅ Замедление инфляции. Недельная инфляция составила всего 0,06% — это самое низкое значение в этом году. Последний месяц мы видим хорошую динамику, когда рост цен постепенно затухает — поэтому и годовая инфляция начала замедляться. ✅ Снижение инфляционных ожиданий. В марте они снизились до 12,9% — это самый низкий показатель с сентября 2024 года. Падает и спрос на продукцию, а вместе с ним снижаются и ценовые ожидания бизнеса (с 23,1 до 20,3 пункта). ✅ Укрепление рубля. Чем крепче наш «деревянный», тем дешевле импортные товары. А так как доля импорта у нас до сих пор высокая, то снижение валюты хорошо сказывается на инфляции (пусть и с лагом в 2-3 месяца). ✅ Остывание рынка труда. Впервые за два года выросла безработица — крупные компании еще набирают персонал, но малый и средний бизнес уже не вывозит. Все это говорит об охлаждении экономики; импульс роста остался лишь в ВПК и госсекторе. 📉 Можно с уверенностью сказать, что нас ждет постепенное снижение ключевой ставки. Вопрос лишь в том, когда начнется это смягчение — на этом заседании снижать «ключ» еще рановато, поэтому эксперты делают ставку на июньское заседание. И тут есть интересный момент, на который я бы хотел обратить внимание. На этой неделе была встреча президента с представителями бизнеса — ему вновь пожаловались на высокую ставку, из-за которой малый и средний бизнес просто загибается. 🎁 В декабре такая встреча обернулась приятным сюрпризом — все ждали повышения ставки, но ЦБ оставил ее на прежнем уровне. Тогда регулятору сделали «предложение, от которого он не смог отказаться».. и кто знает, как оно будет на этот раз? :) Так что я бы не сбрасывал снижение ставки со счетов — вероятность этого очень низкая, но она все-таки есть. Скорее всего «ключ» оставят на текущем уровне, но риторика ЦБ сильно изменится — нам дадут сигнал о смягчении денежной политики. 📊 А вот с реакцией рынка гораздо сложнее — все сейчас смотрят на Путина и Трампа, поэтому сигналов ЦБ могут просто не заметить. Хотя «умные деньги» уже отыгрывают будущее смягчение, набирая себе полные карманы дешевых ОФЗ. 😉 Ждать осталось недолго — посмотрим, какой сюрприз нам приготовили в Банке России :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

💼 Преимущества, которые никуда не денутся. Наша жизнь стремительно меняется, и на рынке происходит то же самое — некоторые стратегии уходят в прошлое, а вчерашние лидеры становятся аутсайдерами. Поэтому я часто пишу о сложности фондового рынка. И одно понимание этого факта — это первый шаг к тому, чтобы стать более успешным инвестором. А следующий шаг — это понимать свои преимущества перед конкурентами, рынками и самим собой. Что же это за преимущества? 📌 Идея о медленном путешествии. В одной из своих статей экономист Джек Трейнор писал: «Когда говорят об эффективности рынка, важно различать идеи, последствия которых очевидны и распространяются быстро, и идеи, которые требуют размышлений, суждений и специальных знаний для оценки. И таким идеям нужно очень много времени». В наши дни новости разлетаются мгновенно, и отыграть их практически невозможно. Да, некоторые могут извлечь из этого прибыль, но все остальные постоянно опаздывают. Поэтому лучше идти медленным путем, ведь у инвесторов в отличие от спекулянтов есть запас времени. 📌 Покупки на медвежьем рынке. Каждый новичок знает, что чем ниже цена акций, тем выше их ожидаемая доходность. Однако после сильного падения многие опускают руки и продают, потому что держать акции становится слишком больно. Но тот, кто справится с этой болью и продолжит покупать, получит огромное преимущество перед всеми остальными. Ведь как гласит старая пословица: «На медвежьем рынке акции возвращаются к своим законным владельцам». 📌 Исключение своего меньшего «я». Переиграть рынок трудно, зато переоценить себя — очень даже легко. У каждого из нас есть свои слабые места — в первую очередь это касается эмоций — о которых нужно знать и учитывать их при составлении плана. И чем подробнее этот план, тем меньше в нем остается места для эмоций. 📌 Умение игнорировать других игроков. Быть довольным своей стратегией, своим выбором акций и своим капиталом — это редкое рыночное искусство. А для этого нужно не обращать внимание на других, ведь всегда найдется кто-то более успешный. Пожимать плечами тогда, когда остальные испытывают ФОМО — это дзен настоящего инвестора :) 📌 Быть готовым богатеть медленно. Однажды Джефф Безос рассказал о том, как попросил совета у Уоррена Баффета. Их разговор закончился такими словами: - Если вы настолько богаты, а ваш подход такой простой, то почему люди просто его не повторят? - Потому что никто не хочет богатеть медленно. Сочетание терпения и длинного горизонта — это еще одно преимущество, которое никогда не выйдет из моды. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

📊 Рынок снова штормит. Остались ли на нем идеи? Российский рынок продолжает штормить — казалось бы, разговор президентов прошел хорошо, но акции все равно покатились вниз. Инвесторы заложили какие-то нереальные ожидания, и любой шаг в сторону оборачивается падением рынка. Как бы нам того ни хотелось, такие конфликты одним звонком не заканчиваются, поэтому стороны будут идти к этому шаг за шагом. 😱 Каждый такой шаг будет бросать рынок то в жар, то в холод — мы увидим и панику с криками «все пропало», и оптимизм с «неизбежными иксами» :) Не зря же индекс волатильности вчера подскочил на 20%, хотя ничего ужасного не произошло. Мы не можем предугадать всех событий, поэтому не стоит отыгрывать каждую такую новость. В таких условиях на это не хватит ни нервов, ни депозита — лучше сидеть в надежных компаниях, которые не зависят от настроения «западных партнеров». 🚀 Просто «бенефициаров мира» уже слишком сильно разогнали — у них почти нет потенциала роста, зато рисков хоть отбавляй. Тот же РУСАЛ обновил годовые максимумы, хотя дела у него полный швах — по сути все держится лишь на новых кредитах. Но одной политикой все не ограничивается — уже в пятницу пройдет заседание ЦБ, которое может добавить нам позитива. И хотя снижать ставку пока рановато, регулятор может намекнуть на ее снижение (все-таки ожидания по инфляции идут вниз). 💸 Причем рынок долга $TBRU уже отыграл эту идею — спрос на облигации сейчас такой, что Минфин легко распродал все новые выпуски. При этом доходность ОФЗ снизилась до 16% — это уже на 5% ниже «ключа», что намекает на скорый разворот денежной политики. При этом в акциях еще остались истории, которые отстали от общего позитива. В первую очередь это банки-аутсайдеры — ВТБ $VTBR и МТС-Банк $MBNK; во второй волне могут пойти Ренессанс $RENI и Совкомбанк $SVCB, активы которых при снижении ставки ждет переоценка. 📱 Есть и еще один сектор, о котором все почему-то забыли. Речь идет о IT-компаниях — их клиенты сейчас оптимизируют расходы, но при смягчении спрос на их услуги начнет расти. И тут можно выделить Астру $ASTR, Диасофт $DIAS и многострадальный Позитив $POSI :) Ну и отдельно хочу сказать про Хэдхантер $HEAD, который падает даже на растущем рынке. У него будет слабое 1 полугодие — экономика замедляется, а вместе с ней остывает и рынок труда. И если верить в снижение ставки, то тут есть неплохая (хоть и ковбойская) идея :) 😉 Но главная идея заключается в том, что не стоит гнаться за упущенной прибылью. Если что-то уже улетело, то много денег на этом не заработаешь, зато потерять можно очень и очень много :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного! $TMOS

💼 Почему финансовые аппетиты все время растут? В последние десятилетия экономика Китая росла по 10% в год, а реальные доходы только за период с 1990 по 2005 год выросли в четыре раза. 💸 Все это натолкнуло психологов на такое исследование — они решили проследить, как в течение этого роста менялся уровень удовлетворенности жизнью у простых китайцев. Как оказалось, благосостояние не сделало людей счастливее: «На начальных этапах индекс удовлетворенности жизнью резко упал, но со временем стал постепенно восстанавливаться. К сожалению, падение удовлетворенности сопровождалось увеличением числа самоубийств и ростом количества психических заболеваний». 🤔 То же самое было обнаружено и в других быстро развивающихся странах — их жители чувствовали себя менее счастливыми, чем жители стран с медленным ростом экономики. Почему же быстрые перемены делают людей несчастными? Во время бурного роста богатство растет крайне неравномерно — кто-то «попадает в струю» и очень быстро богатеет, а кто-то остается практически на том же уровне. И когда люди сравнивают себя с другими, то замечают эту несправедливость. 📰 Чтобы понять страхи молодых китайцев, газета New York Times опросила десятки китайских миллениалов. Все они стали зарабатывать больше денег, но не почувствовали этих изменений: «Раньше моей целью было заработать 100 тысяч долларов, но когда я их заработал, то они показались мне жалкими 40 тысячами. Все из-за того, что почти все мои знакомые ушли еще дальше». 🚀 Наша психология устроена так, что планка наших желаний постоянно сдвигается. С одной стороны, это подталкивает нас росту, саморазвитию и прогрессу.. но с другой стороны, это может свести с ума — ведь нам важно чувствовать удовлетворенность от своих успехов. Отчасти в этом виноват дофамин — этот гормон оказывает влияние на все наши решения, которые связаны с риском и вознаграждением. При этом исследования показали, что ожидания для нас важнее самой награды, поэтому мы редко бываем ею удовлетворены. 📝 Представьте, что ваша цель — это создать капитал в размере 15 миллионов рублей. Сам этот путь — планирование, сбережение и инвестирование — принесет вам больше удовольствия, чем итоговый результат. Точно так же дофамин толкает наркоманов увеличивать дозу, потому что прежняя уже не приносит им былого кайфа. А еще неожиданные события стимулируют мозг сильнее, чем ожидаемые — вот почему со временем «приедаются» даже приятные сюрпризы. 💸 Поэтому деньги не решают все наши проблемы — они избавляют от части из них, но несут в себе новые опасения и заботы. Плюс наши ожидания постоянно гонят нас вперед, поэтому богатство не дает нам автоматического счастья. Именно этим и объясняется кризис среднего возраста — он зависит не от нашего реального положения, а от того, где мы находимся относительно своих ожиданий. Поэтому связь между счастьем и возрастом напоминает улыбку — молодые и пожилые чувствуют себя счастливее, чем люди среднего возраста. 🧘‍♂️ Просто такие люди уже достаточно прожили, чтобы начать сожалеть о несбывшихся вещах, но еще не достаточно мудры, чтобы отпустить сожаления и наслаждаться жизнью. Но постановка целей все равно требует определенных ожиданий — и если слегка снизить эту планку, но при этом не снижать своих стараний, то успех станет очень приятным призом. 😊 И весь секрет заключается в том, чтобы найти баланс между удовлетворением и развитием — это очень сложно, но все же возможно :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

📝 По следам отчетов — Татнефть, Ренессанс, БСПБ и Совкомфлот. На прошлой неделе вышла новая порция отчетов, поэтому я собрал их вместе и сделал свой очередной экспресс-обзор. Как и в предыдущих частях тут будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки почти все эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :) ⚓️ Совкомфлот $FLOT — «троечка». Компанию просто придушили санкциями — часть танкеров простаивает, что ведет к снижению выручки и росту издержек. Поэтому операционная прибыль рухнула с 97 до 44 млрд. рублей, причем почти все эти деньги были заработаны в 1 полугодии. Условия сейчас очень тяжелые — по факту компанию спасает лишь небольшая кубышка, которая дает ей процентные доходы. Даже в таких условиях заказываются новые суда, но высокой прибыли и дивидендов ждать не приходится.. 🏦 Совкомбанк $SVCB — «четверочка». У него много направлений бизнеса, часть из которых страдает от высокой ставки — отсюда и снижение прибыли (-19%), и не самая высокая рентабельность (25,5%). Хотя признаюсь, я ожидал худшего результата. Несмотря на все сложности, банк выгодно приобрел Хоум Банк и нарастил портфель инвестиций до 540 млрд. рублей. Учитывая его бизнес-модель, при снижении ставки тут будет ракета по прибыли :) Так что менеджмент можно только похвалить. 🏦 Ренессанс $RENI — «четыре с плюсом». Страховой сегмент вырос на 37,5%, а доходы от инвестиций упали на 10% (был большой бумажный убыток). Поэтому общая прибыль выросла не так сильно — лишь на 7,8% до 11,1 млрд. рублей. Но тут важнее другое — компания увеличила инвестиционный портфель до 235 млрд. рублей (+28,8% г/г). А так как он в основном состоит из облигаций, то при снижении ставки даст хорошую прибыль. За это можно поставить даже два плюса :) 🏦 Банк Санкт-Петербург $BSPB — «пятерочка». Вот кому ставка идет на пользу — у банка очень дешевые пассивы (деньги бюджетников), которые он занимает надежным юрикам. Отсюда и рекордная прибыль, и высокая рентабельность (27,1%). И что не менее важно, руководство не стало одаривать себя бонусами — расходы на персонал выросли лишь на 8,8%. Уникальный случай для этого сектора, где даже менеджеры МТС-Банка дарят себе акции на 3,3 млрд. рублей. ⛽️ Татнефть $TATN — «твердая пятерка». Тут не к чему придраться — выручка выросла на 27%, а операционная прибыль — на 13%. Компания хорошо контролирует издержки, но растущий НДПИ (рост в 1,5 раза!) сказывается на ее чистой прибыли. По остальным статьям все тоже отлично — чистый долг отрицательный, бонусы менеджменту копеечные (всего 1,6 млрд. рублей), а дивиденды платятся вовремя и стабильно. Снижать оценку тут не за что, поэтому только «пятерка». 😉 На этом пока все — думаю, следующая часть выйдет на следующей неделе, когда отчитаются очередные компании. Если вам интересен какой-то отдельный отчет, то не стесняйтесь и дайте мне знать :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

💼 Эффект «горячей руки». В любом виде спорта бывает полоса везения, когда спортсмен вообще не ошибается и творит невероятные вещи. В баскетболе это называется «горячая рука» — в эту пору кажется, что игрок может забросить мяч с любой дистанции и с любого положения. Вся команда играет на таких счастливчиков, а соперники грубят и пытаются вывести его из игры. 🏀 Последний такой яркий случай — это сезон НБА 2015/2016 годов, когда Стефен Карри забил 402 трехочковых (с точностью выше 45%). Причем он стрелял целыми сериями — в матчах плей-офф у него было по 8-10 точных бросков подряд! Тренеры соперников брали тайм-ауты, чтобы как-то сбить его порыв, а соперники старались нанести ему травму. Но никто не мог его остановить — Карри побил массу «вечных» рекордов, а за те матчи его прозвали «человеком-факелом». 🚀 Такие вещи существуют не только в баскетболе. Уильям Шекспир выдал несколько шедевров всего за год, Ван Гог «выстреливал» серией гениальных полотен, а Альберт Эйнштейн сделал свои главные открытия в течение пары хороших месяцев. Группа ученых даже провела исследование, в котором изучила карьеры самых известных художников, ученых и режиссеров. И вот к чему они пришли — 91% художников, 90% ученых и 82% режиссеров в своей жизни переживали хотя бы один период «горячей руки». 📊 Тоже самое происходит и на фондовом рынке, который вдруг становится «горячим» и начинает бурно расти. Причем иногда этот рост «ничем не подкреплен», поэтому нам кажется, что вслед за этим последует ужасное падение. На короткой дистанции именно так и происходит, ведь после сильного роста рынку обязательно нужна коррекция. Вчерашние события влияют на то, что случится сегодня или завтра — за лучшим днем часто следует худший, и наоборот. 📉 Но если чуть расширить этот горизонт, то эта логика уже не сработает. В этом плане рынок несправедлив — он годами может быть то «холодным», то «горячим». И от нас тут ничего не зависит, ведь никакие таланты не развернут падающие акции вспять. Это явление известно как риск последовательности, и снизить его можно лишь одним способом — начать инвестировать как можно раньше. И даже если вам очень сильно не повезет, то время и сложный процент сделают свое дело. 📚 К тем же выводам пришел и Уильям Бернстайн: «Мы пришли к тому, что раннее вложение всех ваших денег в акции позволяет избежать этого риска. При таком подходе последовательность слабо повлияет на ваш конечный результат. Это ваш лучший шанс справиться с неудачным периодом на рынке». 😉 Если рынок вдруг стал «холодным», то это не повод все бросить — нужно оставаться в акциях, ведь однажды они снова станут «горячими». Главное до этого дожить и не растерять свой запал :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

💼 «Префы» или обычные акции. Что выбрать инвестору? Российский рынок уникален тем, что у некоторых компаний есть два типа акций — обычные и привилегированные. Причем в теории с ними все довольно просто — у владельцев обычных есть право голосовать, а у владельцев «префов» — приоритет по выплате дивидендов. Но на практике все гораздо сложнее, и у каждого эмитента есть свои особенности. 🏦 Сбербанк $SBER. Его обыкновенные акции всегда стоили дороже — например, в 2015 году они превышали «префы» на целых 55%! Потом эта разница постепенно сокращалась, и к концу 2022 года оба типа акций окончательно сравнялись в цене. У этого есть две причины — во-первых, в обычных сидели нерезиденты, которые лишились к ним доступа; во-вторых, компания стала выплачивать одинаковые дивиденды по обоим типам бумаг. И в отсутствие иностранцев «физики» сравняли их цены. Если санкции начнут смягчаться, то обычные снова вырвутся вперед — и этот процесс уже происходит (разница выросла до 1%). Поэтому они интереснее с точки зрения спекуляций, а на долгосрок лучше брать «префы» (более высокая див. доходность). ⛽️ Татнефть $TATNP. Тут ситуация во многом похожа, хотя разница между бумагами не превышала 10%. После ухода иностранцев цены сравнялись, но на ожиданиях мира обычные акции пошли вверх — сейчас они дороже «префов» на 7%. Так же как и со Сбером, в «обычке» можно отыграть геополитику, а «префы» выгоднее на длинной дистанции (из-за их дивидендной доходности). ⛽️ Башнефть $BANEP. Компания платит одинаковые дивиденды, но «префы» намного дешевле и гораздо ликвиднее. Разница между составляла около 40%, но за последние полтора года выросла до 100%. Причем этому нет никакого объяснения! Это одна из самых больших загадок нашего рынка — если эта неэффективность начнет устраняться, то цены между акциями должны сравняться. Но ждать этого можно годами :) 📱 Ростелеком $RTKM. По обоим типам платятся одинаковые дивиденды, но обычные стоят дороже из-за своей ликвидности — разница между ними составляет 15% (историческая 18%). А с точки зрения дивидендов «префы» оказываются выгоднее. ⛏ Мечел $MTLRP. Тут обратная картина — «префы» всегда стоили дороже из-за приоритета по дивидендам. Но дивиденды сейчас не выплачиваются, поэтому разница сократилась до 6,5% (историческая 12%). Если этот зомби оживет, то «префы» покажут лучшую динамику. ⛽️ Сургутнефтегаз $SNGSP. Компания зарабатывает на своей кубышке, а потом распределяет прибыль между акционерами. При этом все сливки достаются «префам», а дивиденды по обычным акциям никак не регламентированы. На рынке уже давно есть идея, что выплаты между ними сравняются.. но годы идут, а чуда так и не происходит. Есть и еще один интересный факт: корреляция между акциями равна 0,14х — то есть, они двигаются в совершенно разных направлениях. 🔌 Ленэнерго $LSNGP. На выплату дивидендов по «префам» идет 10% прибыли, при этом они составляют лишь 1,1% от всех выпущенных акций. Просто долю обычных акций размыли допэмиссиями, поэтому их дивидендная доходность болтается в районе 2%. У «префов» же все иначе — они дают порядка 10% годовых, поэтому и стоят в 12 раз дороже. Инвесторам интересен только этот тип акций, а «обычка» годится лишь для спекуляций. 😉 Надеюсь, пост помог вам разобраться в этом вопросе. А завтра выйдет экспресс-обзор свежих отчетов — там тоже будет много полезного :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

📝 Свежие выпуски облигаций [март 2025] Март так же становится богатым на размещения — свежих выпусков выходит так много, что они просто не влезают в один список :) Поэтому у нас снова будет две части — первая выйдет сегодня, а вторая — в конце месяца. В мою подборку вошли простые (без амортизации, оферты и прочего) и относительно надежные бумаги (рейтинг выше А-). В начале будут «фиксы», а после них — флоатер и замещайки: ✅ Ростелеком 001Р-15R (фикс) ISIN: $RU000A10B214 Купон (от номинала): 18,75% Выплаты (раз/год): 12 Доходность YTM: 19,8% Погашение: 02.03.2027 Рейтинг: АА+(RU) от АКРА Крупнейший провайдер цифровых услуг и решений, знакомый всем и каждому. Этот выпуск можно сравнить с двухлетним вкладом — все максимально просто и прозрачно. ✅ Авто Финанс Банк 001Р-14 (фикс) ISIN: $RU000A10B0U0 Купон (от номинала): 23% Выплаты (раз/год): 12 Доходность YTM: 23,34% Погашение: 24.02.2027 Рейтинг: АА (RU) от АКРА, ruAА от эксперт РА Работает в сфере автокредитования и занимает первое место в программе займов «Лада Финанс». Банк можно назвать государственным, что повышает его надежность. ✅ Селигдар 001Р-02 (фикс) ISIN: $RU000A10B1X2 Купон (от номинала): 24% Выплаты (раз/год): 12 Доходность YTM: 25,26% Погашение: 01.03.2027 Рейтинг: ruA+ от эксперт РА Один из крупнейших производителей золота и олова в стране. Тут нужно учитывать юридические риски, ведь против владельца заведено уголовное дело. ✅ Джи-Групп 002Р-06 (фикс) ISIN: RU000A10B1Q6 Купон (от номинала): 24,75% Выплаты (раз/год): 12 Доходность YTM: 27,64% Погашение: 01.03.2027 Рейтинг: А- (RU) от АКРА, ruA- от эксперт РА Крупный региональный застройщик, работающий в нескольких регионах (в основном в Татарстане). Тут нужно помнить о секторальных рисках (стройка сейчас затухает). ✅ ВИС ФИНАНС БО-П08 (фикс) ISIN: $RU000A10B2T8 Купон (от номинала): 24% Выплаты (раз/год): 12 Доходность YTM: % Погашение: 04.03.2027 Рейтинг: ruA+ от эксперт РА Финансирует крупные инфраструктурные проекты — мосты, автодороги, больницы и т. д. Несмотря на хороший рейтинг, компания часто нарывается на судебные иски. ✅ Магнит 005Р-03 (флоатер) ISIN: $RU000A10B0A2 Купон: КС + 2% Текущая стоимость: 99,97% Доходность: 23% Погашение: 27.08.2026 Рейтинг: ААА(RU) от АКРА, ruAАА от эксперт РА Единственный флоатер в этом списке — эмитент очень надежный, отсюда и невысокая купонная доходность. Но все равно лучше, чем у «плавающих» ОФЗ. ✅ Металлоинвест 001Р-12 (юань) ISIN: $RU000A10B0C8 Доходность YTM: 10,25% Купон (от номинала): 10,2% Выплаты (раз/год): 12 Погашение: 24.02.2027 Рейтинг: ААА(RU) от АКРА Крупнейший производитель железорудной и металлизованной продукции. Хорошая замена валютному вкладу (особенно при текущем курсе рубля). ✅ ЮГК 001Р-04 (доллар) ISIN: $RU000A10B008 Доходность YTM: 10,06% Купон (от номинала): 10,6% Выплаты (раз/год): 12 Погашение: 22.02.2027 Рейтинг: АА(RU) от АКРА, ruAA от эксперт РА Один из крупнейших золотодобытчиков, занимающий второе место по разведанным запасам. У выпуска очень хороший купон при относительно высоком рейтинге. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

💼 Безумный век информации. В одном из разговоров с Ватсоном Шерлок Холмс раскрыл секрет своей гениальности: «Человеческий мозг похож на маленький пустой чердак, который вы можете обставить, как хотите. Дурак натащит туда всякой рухляди, какая попадется под руку, и полезные, нужные вещи уже некуда будет всунуть, или в лучшем случае до них среди всей этой завали не докопаешься». 💻 Эти слова были сказаны в конце 19 века, но сейчас они стали еще более актуальными — мы живем в век информации, которая обрушивается на нас бесконечным и зачастую бесполезным потоком. Понимал это и британский биолог Фрэнсис Крик, получивший Нобелевскую премию за открытие структуры ДНК. Вот что он сказал о своем успехе: «Как я этого добился? О, это очень просто. Мой секрет заключался в том, что я знал, что нужно игнорировать». 🚀 Выработать подобный навык очень сложно, но в современном мире он просто необходим — мы остались со своим прежним «чердаком», а количество информации за это время выросло в десятки тысяч раз. Как же отделить полезную информацию от бесполезной? В одной из своих статей Морган Хаузел дает следующие советы: 📌 Спросите себя: «Будет ли это важно для меня через год? А через пять лет? Десять?» В большинстве случаев вы поймете, что эта информация устареет уже через неделю. Есть два типа знаний — временные и постоянные. К первым относятся отчеты, настроение рынка и новости. Мы стараемся выжать из них максимум, пока они еще актуальны, а потом быстро забываем. С книгами же дело обстоит иначе — некоторые из них многому нас научили, поэтому мы долго помним прочитанное. А все потому, что они дают постоянные знания, которые помогают разобраться в более широких и важных вещах. 📌 Выделяйте яркие истории, выбрасывайте и пропускайте «воду». Люди не запоминают книги целиком, а помнят лишь отдельные истории. Что вы помните из книги, которая показалась вам лучшей из прочитанных? Несколько ярких историй, которые в вас что-то затронули — вот и все, что вы вынесли из целой книги. И это совершенно нормально — если вы запомнили несколько отличных строк, то это уже можно считать победой. Многие увязают в ненужных деталях, которые они все равно потом не вспомнят, хотя могли бы выделить самое главное и перейти к следующей статье. 📌 Уделяйте внимание авторам, чей ум вы уважаете, даже если не согласны с их мнением. Чарльз Дарвин не был гением, но сумел добиться невероятных успехов, потому что всю жизнь пытался доказать свою неправоту. Как только у него возникали какие-то идеи, он сразу же записывал их в блокнот, после чего пытался их опровергнуть. Такой подход действительно работает — но гораздо проще не опровергать себя, а обратить внимание на тех, кто с ними не согласен. Это тоже очень сложно, ведь нам гораздо легче предположить, что несогласные с нами просто глупее нас. Поэтому если человек, которого вы считаете умным, расходится с вами в чем-то фундаментальном, то стоит обратить на его доводы пристальное внимание. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

💼 Кто слишком щедр со своими дивидендами? Российский рынок любят за его дивиденды — некоторые наши компании настолько щедры, что направляют на выплаты всю свою прибыль. Но у этой щедрости есть и обратная сторона — на счетах таких компаний остаются нули, что делает их слишком уязвимыми. Когда наступает кризис, они вынуждены влезать в долги — и со временем эта воронка раскручивается все больше и больше. 🚀 Многие инвесторы этого не замечают — они смотрят на хорошую доходность и считают, что компания будет и дальше платить щедрые дивиденды. Но если все деньги будут уходить на проценты, то на выплаты уже ничего не останется.. Как же понять, кому грозит такая угроза? Для этого нужно посмотреть на то, какая доля прибыли уходит на дивиденды. Возьмем статистику за последние 10 лет и вычислим среднее значение: 💸 МТС $MTSS — платит 123% от прибыли. Абсолютный лидер, который уже много лет выплачивает дивиденды в долг. Все это привело к тому, что процентные расходы сжирают всю прибыль — за последние 2 квартала она практически обнулилась. Компания обещает выплаты и за прошлый год — на эти цели нужны 70 млрд. рублей, хотя денежный поток составил всего 35 млрд. Придется снова влезать в долги. 💸 Магнит $MGNT — платит 87% от прибыли. Компания щедро делилась с акционерами, но ее бизнес почти не развивался. В итоге операционная прибыль стоит на месте, а процентные расходы растут — в то время как конкуренты уходят вперед. Судя по всему, от этой практики решили отказаться — и вместо дивидендов компания будет гасить свои долги. 💸 Ростелеком $RTKM — платит 87% от прибыли. Еще одна щедрая душа, которая пыталась и акционерам угодить, и про развитие не забыть. Поэтому она накопила 660 миллиардов долгов — и сейчас на их обслуживание уходит 90% прибыли. При этом руководство не собирается ничего менять — оно ждет снижения ставки и хочет продать пару своих активов (Солар и РТК-ЦОД). 💸 Норникель $GMKN — платит 84% от прибыли. С 2001 года выплатила 2,4 трлн. рублей, а теперь пришла расплата — по факту компания работает только на кредиторов. Ей приходится сворачивать инвестиции, что обязательно скажется на ее бизнесе. Руководство все-таки отказалось от дивидендов — это шаг в нужном направлении, но до полного выздоровления еще далеко. 💸 НЛМК $NLMK — платит 84% от прибыли. Уникальная для этого списка история, ведь несмотря на щедрые выплаты, с бизнесом тут все в порядке. Вот что значит «правильный» сектор и советское наследие, которое дало большой запас прочности. 💸 Северсталь $CHMF — платит 80% от прибыли. Еще один металлург, у которого хватает денег и на дивиденды, и на собственное развитие. Хотя сами выплаты станут гораздо меньше, ведь все деньги будут уходить на масштабную модернизацию. 💸 ФосАгро $PHOR — платит 72% от прибыли. Эту фишку любят за ее доходность — за 15 лет только дивидендами она дала 182% прибыли! Это пошатнуло ее баланс, но компания готова платить даже в долг — ради этого она займет еще 40 млрд. рублей. Ситуация не критичная (долг/EBITDA = 1,85х), но в будущем это может аукнуться. 💰 Так выглядят самые щедрые компании — некоторые могут и дальше оставаться такими, а у некоторых уже есть серьезные проблемы. И неизвестно, к чему их приведет такая рискованная политика. 😉 Щедрые дивиденды — это очень хорошо. Но нужно смотреть, может ли компания себе их позволить :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!