CostOFF
CostOFF
18 августа 2024 в 18:24
ЮГК⛏. Влияние остановки добычи на уральском хабе и рост цен на золото. Уже скоро выйдет отчет за 1 полугодие, а в сентябре ЮГК может попасть в индекс Мосбиржи. Могут ли расти котировки в условиях остановки на Уральском кластере добычи? 🚀 • 1) Влияние приостановки добычи. ❓ Работа некоторых предприятий, входящих в группу «Южуралзолото» (ЮГК), в ближайшее время может быть ограничена по решению надзорных органов, рассказал РБК источник, близкий к компании (https://www.rbc.ru/business/14/08/2024/66bba5cf9a7947436eddb108) Половина добычи остановится на три месяца, производства это не коснётся. У компании имеются запасы руды на складах, но вероятно производство на Уральском кластере всё же упадет. Падение на Уральском хабе, будет компенсировать рост добычи на Сибирском. В июне запустили ГОК и ЗИФ "Высокое", компания планирует производить 4 тонны золота в год. • В 2024 году ожидаю производство в 430 тысяч унций, планы по росту добычи сдвигаются вправо. • В 2025 году жду 570 тысяч, за счет реконструкции ЗИФ "Коммунар", работы "Высокого" полный год и полноценной работы Уральского кластера. • В 2026 - 600 тысяч унций. • В 2027 - 720 тысяч унций за счет запуска ЗИФ "Эльдорадо" и 2-ой очереди ЗИФ "Высокое". Это прогноз без вероятных форс-мажоров по типу текущего. • 2) Влияние роста цен на золото. 🥇 С начала года стоимость одной унции выросла с 180 тыс. р. до свыше чем 200 тыс. р. ЮГК имея большую себестоимость, сильно реагирует на рост цен на золото приростом финансовых показателей. За 2024 год ожидаю 48 млрд EBITDA, 23 млрд скорректированной прибыли (учитывается штраф за загрязнение ≈ 4-5 млрд) и 0,053 руб дивидендов Это даёт следующие мультипликаторы: • EV/EBITDA 2024 = 4,7; • P/E = 7,8; • 6% ДД. • 3) Вхождение в индекс. Недавно компания ЮГК проводила SPO 4% акций. В результате Free-float вырос до 10% и компания стала соответствовать критериям для вхождения в Индекса МБ. В конце августа состоится индексный комитет, где возможно включение ЮГК в индекс. Это спровоцирует индексные фонды автоматически закупать акции. Примерные расчеты покупок: СЧА Индексных фондов по данным Мосбиржи = 45 млрд. руб., примерный вес ЮГК в индексе = 0,3%. 45 * 0,003 = 135 млн. руб. покупок при при среднедневном обороте 430 млн. руб. Объём не существенный, но бумага отреагирует. Не исключается что в индекс ЮГК возьмут позже, места - мало, желающих - много. • Выводы: Приостановка добычи на Уральском кластере и запуск на полгода позже плана ГОК и ЗИФ "Высокое" снова не позволит ЮГК следовать своему плану по увеличению производства. Но благоприятная ценовая конъюнктура создаёт довольно привлекательные мультипликаторы, особенно по итогам 2025 года. • Риски: сдвиг сроков реализации проектов, падение цен на золото, укрепление рубля, форс-мажоры с Ростехнадзором. Я считаю, что оценка в 5,5 EV/BITDA по итогам 2024 года выглядит справедливой. 📌 Это даёт таргет в 1 рубль за акцию по итогам года. 📈 Дальнейший прогноз по финансовым и операционным результатам можно увидеть на скриншоте в моей модели. Краткосрочно котировки может поддержать вхождение в индекс и отчет за полугодие с 50% и более приростом EBITDA. Дивиденды жду только по итогам года, на текущий момент нету нераспределенной прибыли за 1 полугодие в РСБУ отчете. ❗️ В портфеле акции не держу. $UGLD $GLDRUB_TOM $GLDRUBF $RU000A106656 {$GLU4} $GLZ4 Не является ИИР❗️
Еще 4
0,8 
15,91%
6 972 
+24,94%
4
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
21 ноября 2024
Сегежа: как обстоят дела с финансами и к чему приведет допвыпуск акций?
21 ноября 2024
Экономика РФ: новые негативные сюрпризы от инфляции
3 комментария
M_WRX
19 августа 2024 в 6:45
Хороший пост, только имхо я вижу чуть другие параметры: что акций не 208 млн, а 221 млн. Ev/ebitda д.б.= 6 как историческая средняя, цена золота не 6500 руб/грамм, а выше 7000 руб и прогноз по производству в 2024 не 13 тонн, а 15, учитывая запуск ГОК Высокое (4-5 тонн ежегодное производство)
Нравится
1
CostOFF
19 августа 2024 в 7:27
@Misha_WRX По производству есть гипотеза, что запасы руды на складах, которые будут компенсировать добычу на уральском хабе более бедные по содержанию золота. И за счёт этого производство относительно 23 года почти не вырастет. А по сибирскому кластеру - согласен там и Высокое и Эльдорадо будут строить, там всё ок(если конечно Ростехнадзор не остановит).
Нравится
CostOFF
19 августа 2024 в 7:54
@Misha_WRX по количеству акций - исправил. Спасибо
Нравится
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
Territory_of_Trading
+26,8%
1,2K подписчиков
Borodainvestora
+49,2%
35,2K подписчиков
Sozidatel_Capital
+32,7%
9,6K подписчиков
Сегежа: как обстоят дела с финансами и к чему приведет допвыпуск акций?
Обзор
|
Вчера в 19:43
Сегежа: как обстоят дела с финансами и к чему приведет допвыпуск акций?
Читать полностью
CostOFF
13 подписчиков 4 подписки
Портфель
до 10 000 
Доходность
2,99%
Еще статьи от автора
10 ноября 2024
Фаворитом в портфеле считаю YDEX 📱. Пошли слухи что теперь каждый квартал будут размывать на 15 млрд, за счет программы мотивации. Слухи пошли из - за вознаграждения акциями в 3 квартале (отразили 15 млрд бумажного убытка). Давайте разбираться. В начале года проходили новости о покупке 3,75% акций МКПАО для мотивации, а так-же о выделении 5,4 млн акций для обмена старых опционов. Первые отразили во втором квартале, а вторые, как я считаю как раз отобразились в 3 квартале. В 4 квартале остается максимум 6 млрд в рамках вознаграждений. Т.е вывод в том, что данные акции УЖЕ учредили в начале года, и на текущий момент ни о какой допке речи не идет. ❗️ Тем более не забываем примечание совета директоров от июля, что в ближайший год не будет размытия более чем на 2%. 📌 Тем не менее при расчете таргета заложу размытие на 2% УК в апреле - июне 2025 года. При текущих темпах роста 9 EV/EBITDA выглядит справедливым. • При 199 EBITDA и 387 млн акций это = 4500 рублей по итогам года. По поводу гайденса - считаю что +- выполнят 38 - 40% по темпам роста выручки, перевыполнят 175 млрд EBITDA.
29 октября 2024
Так же купил TATN. Payout с прошлого года повысили, за 1 полугодие заплатили 75% РСБУ прибыли. Если будет так же 75% за 3 квартал; И традиционно >100% прибыли за 4 квартал. • То выйдет 92 - 94 рубля дивидендов по году. 💰 В целом, как я понимаю планы у них выплачивать около 100% прибыли РСБУ или 100% FCF по результатам года. Рынок может испугаться 18 рублей дивов за 3 квартал (консенсус = 25 руб, т.е 100% РСБУ), или посчитать дивиденды LTM (некорректны из за высокой базы). Но объективно на очищенную от дива цену 533 рубля, выходит 17,5 % дивидендной доходности. • Мое мнение, что это многовато, следовательно допускаю, что акции могут показать переоценку до январского див-гэпа до условных 620 рублей. Не ИИР.
29 октября 2024
Купил ROSN сегодня . Совет директоров в 15 - 20 числах ноября, объявят 36,45 рублей, исходя из отчетности за 1 полугодие. За 2 полугодие заработают еще в районе 33 рублей. Ожидаю рост на величину январских дивидендов и более. Див. доходность больше 17%, если считать цену без предстоящего дивиденда. Я не сторонник тех. анализа, но к тому же график выглядит перекупленным. • За ориентир возьму 490 рублей за акцию до див гэпа в рамках мини-идеи. Не ИИР.