ЮГК⛏. Влияние остановки добычи на уральском хабе и рост цен на золото. Уже скоро выйдет отчет за 1 полугодие, а в сентябре ЮГК может попасть в индекс Мосбиржи. Могут ли расти котировки в условиях остановки на Уральском кластере добычи? 🚀 • 1) Влияние приостановки добычи. ❓ Работа некоторых предприятий, входящих в группу «Южуралзолото» (ЮГК), в ближайшее время может быть ограничена по решению надзорных органов, рассказал РБК источник, близкий к компании (https://www.rbc.ru/business/14/08/2024/66bba5cf9a7947436eddb108) Половина добычи остановится на три месяца, производства это не коснётся. У компании имеются запасы руды на складах, но вероятно производство на Уральском кластере всё же упадет. Падение на Уральском хабе, будет компенсировать рост добычи на Сибирском. В июне запустили ГОК и ЗИФ "Высокое", компания планирует производить 4 тонны золота в год. • В 2024 году ожидаю производство в 430 тысяч унций, планы по росту добычи сдвигаются вправо. • В 2025 году жду 570 тысяч, за счет реконструкции ЗИФ "Коммунар", работы "Высокого" полный год и полноценной работы Уральского кластера. • В 2026 - 600 тысяч унций. • В 2027 - 720 тысяч унций за счет запуска ЗИФ "Эльдорадо" и 2-ой очереди ЗИФ "Высокое". Это прогноз без вероятных форс-мажоров по типу текущего. • 2) Влияние роста цен на золото. 🥇 С начала года стоимость одной унции выросла с 180 тыс. р. до свыше чем 200 тыс. р. ЮГК имея большую себестоимость, сильно реагирует на рост цен на золото приростом финансовых показателей. За 2024 год ожидаю 48 млрд EBITDA, 23 млрд скорректированной прибыли (учитывается штраф за загрязнение ≈ 4-5 млрд) и 0,053 руб дивидендов Это даёт следующие мультипликаторы: • EV/EBITDA 2024 = 4,7; • P/E = 7,8; • 6% ДД. • 3) Вхождение в индекс. Недавно компания ЮГК проводила SPO 4% акций. В результате Free-float вырос до 10% и компания стала соответствовать критериям для вхождения в Индекса МБ. В конце августа состоится индексный комитет, где возможно включение ЮГК в индекс. Это спровоцирует индексные фонды автоматически закупать акции. Примерные расчеты покупок: СЧА Индексных фондов по данным Мосбиржи = 45 млрд. руб., примерный вес ЮГК в индексе = 0,3%. 45 * 0,003 = 135 млн. руб. покупок при при среднедневном обороте 430 млн. руб. Объём не существенный, но бумага отреагирует. Не исключается что в индекс ЮГК возьмут позже, места - мало, желающих - много. • Выводы: Приостановка добычи на Уральском кластере и запуск на полгода позже плана ГОК и ЗИФ "Высокое" снова не позволит ЮГК следовать своему плану по увеличению производства. Но благоприятная ценовая конъюнктура создаёт довольно привлекательные мультипликаторы, особенно по итогам 2025 года. • Риски: сдвиг сроков реализации проектов, падение цен на золото, укрепление рубля, форс-мажоры с Ростехнадзором. Я считаю, что оценка в 5,5 EV/BITDA по итогам 2024 года выглядит справедливой. 📌 Это даёт таргет в 1 рубль за акцию по итогам года. 📈 Дальнейший прогноз по финансовым и операционным результатам можно увидеть на скриншоте в моей модели. Краткосрочно котировки может поддержать вхождение в индекс и отчет за полугодие с 50% и более приростом EBITDA. Дивиденды жду только по итогам года, на текущий момент нету нераспределенной прибыли за 1 полугодие в РСБУ отчете. ❗️ В портфеле акции не держу. $UGLD $GLDRUB_TOM $GLDRUBF $RU000A106656 $GLU4 $GLZ4 Не является ИИР❗️