Фаворитом в портфеле считаю $YDEX 📱. Пошли слухи что теперь каждый квартал будут размывать на 15 млрд, за счет программы мотивации. Слухи пошли из - за вознаграждения акциями в 3 квартале (отразили 15 млрд бумажного убытка). Давайте разбираться. В начале года проходили новости о покупке 3,75% акций МКПАО для мотивации, а так-же о выделении 5,4 млн акций для обмена старых опционов. Первые отразили во втором квартале, а вторые, как я считаю как раз отобразились в 3 квартале. В 4 квартале остается максимум 6 млрд в рамках вознаграждений. Т.е вывод в том, что данные акции УЖЕ учредили в начале года, и на текущий момент ни о какой допке речи не идет. ❗️ Тем более не забываем примечание совета директоров от июля, что в ближайший год не будет размытия более чем на 2%. 📌 Тем не менее при расчете таргета заложу размытие на 2% УК в апреле - июне 2025 года. При текущих темпах роста 9 EV/EBITDA выглядит справедливым. • При 199 EBITDA и 387 млн акций это = 4500 рублей по итогам года. По поводу гайденса - считаю что +- выполнят 38 - 40% по темпам роста выручки, перевыполнят 175 млрд EBITDA.

Так же купил $TATN. Payout с прошлого года повысили, за 1 полугодие заплатили 75% РСБУ прибыли. Если будет так же 75% за 3 квартал; И традиционно >100% прибыли за 4 квартал. • То выйдет 92 - 94 рубля дивидендов по году. 💰 В целом, как я понимаю планы у них выплачивать около 100% прибыли РСБУ или 100% FCF по результатам года. Рынок может испугаться 18 рублей дивов за 3 квартал (консенсус = 25 руб, т.е 100% РСБУ), или посчитать дивиденды LTM (некорректны из за высокой базы). Но объективно на очищенную от дива цену 533 рубля, выходит 17,5 % дивидендной доходности. • Мое мнение, что это многовато, следовательно допускаю, что акции могут показать переоценку до январского див-гэпа до условных 620 рублей. Не ИИР.

Купил $ROSN сегодня . Совет директоров в 15 - 20 числах ноября, объявят 36,45 рублей, исходя из отчетности за 1 полугодие. За 2 полугодие заработают еще в районе 33 рублей. Ожидаю рост на величину январских дивидендов и более. Див. доходность больше 17%, если считать цену без предстоящего дивиденда. Я не сторонник тех. анализа, но к тому же график выглядит перекупленным. • За ориентир возьму 490 рублей за акцию до див гэпа в рамках мини-идеи. Не ИИР.

{$DSKY} У кого есть Детский мир, обратите внимание на письмо на сайте ir detmir "Информационное письмо о налогообложении доходов физических лиц-акционеров при распределении денежных средств при ликвидации ПАО «Детский мир»." Кроме актуализации данных у вашего брокера(был пост по этому поводу), надо еще заполнить анкету акционера из данного письма. К тому же получить сертификат из ФНС, копию паспорта и отправить в ликвидационную комиссию до 7 ноября. Всё это нужно делать для доказательства налогового резидентства РФ, иначе снимут налог 30% со всей суммы. Прочтите письмо до конца, там довольно всё подробно расписано, есть инструкция по получению налогового сертификата. Прикрепляю ключевые моменты на скринах.

ТКС холдинг. 🏦 Интересен ли Т-банк после слияния с Росбанком? • 1) Оценка слияния. 🔹 Менеджмент заявляет о приобретении Росбанка по 0,8 капитала. Если кто еще не в курсе Росбанк присоединяется за счёт допэмиссии ТКС-холдинга При допке по 3420 рублей и капитале Росбанка 231 млрд, получаем выпуск 54 млн акций. • 231*0,8 = 185 млрд; • 185/3420 = 54 млн акций. Т.е по сути итоговое количество акций группы = 253 млн. По итогу Потанин получит в районе 49% акций холдинга, кстати есть еще 11 млн квазиказначейских акций. • 2) Гайденс менеджмента и какой может быть 2025 год. Таргетируют 30% и выше рентабельность на объединенный капитал. ❗️ Достигаться это по словам менеджмента будет за счет урезания расходов и более эффективного распоряжения капиталом Росбанка. Перейдём к расчетам, в 2024 году ROE Т-банк+Росбанк составит ≈ 23%. По выше описанным причинам в 2025, когда слияние окончательно завершится, рентабельность капитала должна подрасти, но для консерватизма заложу не 30%, а 28% ROE. Не знаю как будет в 2025, но сейчас кредитование физ. лиц, которое особенно высоко у т-банка довольно сильно замедляется, что соответственно замедлит рост прибыли и снизит доходность на капитал. ❗️ Из - за этого и опасаюсь, что ROE будет пониже. Достаточность капитала в ходе сделки должна повысится, что позитивно для дивидендов. 💰 В случае 28% ROE в 25 году: • Чистая прибыль = 175 млрд; • Капитал = 685 млрд. Капитал считаю уже очищенный от дивидендов за 24 и 25 год. По итогам 3кв 2024 года на сколько я понимаю увидим уже объединённый отчёт. Все данные по годам есть в табличке на скриншоте. • 3) Мультипликаторы и дивиденды. В планах выплачивать до 30% прибыли в рамках дивидендов. 💸 Заложил по верхней границе 140 руб за 2024 год, 200 руб за 2025. • ДД 2025 = 8%. Банк - растущий, к тому же payout небольшой. При таких вводных доходность не плохая. • P/BV 2025 = 0,95; • P/E 2025 = 3,7; При ROE 34% в 2023 стоили: 2 и более P/BV; 8 P/E. • 4) Вывод. Вкратце, рентабельность капитала в результате слияния снижается не так заметно, как снижаются мультипликаторы, что должно компенсироваться ростом капитализации, т.е курсовым ростом. 📈 3760 рублей за акцию по итогам 2025 года или: • P/BV = 1,4; • P/E = 5,4, при темпах роста прибыли к 24 году 40% и ROE = 28% кажутся мне реальной целью, к тому же надо учитывать 340 рублей дивидендов за 2024 и 2025 год. 📌 Риски: Слияние пройдет неудачно и за 25 год ROE будет схоже с 24 годом; Замедление кредитования, сжатие процентной маржи. ❗️ Т.е по сути за 16 - 17 месяцев 62% прибыли может быть, если конечно все исполнится. Не ИИР. $TCSG

Headhunter. 📌 Интересны ли акции в преддверии спец-дивидендов и байбэка. • 1) Байбэк и дивиденды. 🔹 Начну с расчета количества акций, планируют в ближайшее время выпустить 1,1 млн акций для мотивации менеджмента. В таком случае капитализацию надо считать на ≈ 51,7 млн. акций. Эмитент выплатит, почти все деньги, что накопились за 2022, 2023 и 2024 год. Это от 32 до 35 млрд рублей, по верхней границе получится 680 рублей дивидендами. Выплатить планируют до конца года. 💰 К тому же с 30 сентября действует байбэк, для поддержания котировок. Идет он целый год, выкупят больше 2 млн акций. Это около 5% среднедневного оборота акций. ❗️ • 2) Результаты за 2024 и гайденс менеджмента. 📈 На дне инвестора сказали про 23 млрд EBITDA за 2024 год. В дальнейшем планируют удваиваться в показателях каждые три года, это 25% роста в год. Замечу, что при сравнении с другими растущими компаниями, надо учитывать что EBITDA HHру почти = FCF. Capex'а почти нет, налоговая ставка льготная, проценты получают по депозитам. А вообще, расти дальше будет труднее, доля рынка - и так высокая, тарифы для клиентов - и так на высоте, к тому же падение безработицы может замедлится в силу низкой базы. Могут захватывать долю рынка в СНГ, открывать новые направления, но при росте безработицы, а она может расти при рецессии, это все покажется копейками. Так что кроме большого FCF, при оценке стоит учесть, что компания то походит на циклическую, а не растущую, как я писал выше. Но это скорее про долгосрочные риски, сейчас конъюнктура благоприятная, а инвесторы радуются дивидендам. В 2025, при заявленных темпах роста должны заработать около 28,6 млрд EBITDA. • 3) Оценка компании после дивидендов. 🔸 Акция, после див гэпа будет стоить 3560 рублей. • Это 184 млрд капитализации; • EV/EBITDA = 7,8; • P/FCF = 8. Данные за 2025 можно увидеть на скрине, писать не буду. Средние мультипликаторы по 2023 году и т.д можно увидеть на скринах, взял их со смартлаба. • 4) Вывод. Какой то определённый таргет давать не буду, но в преддверии дивидендов акции могут вырасти до ≈ 5000 рублей. Либо же быстро закроем див гэп, оценка компании на нём дешева, относительно того как раньше оценивал рынок. По объёмам торгов становится понятно, что больше 2/3 навеса из евроклира - переварили. Спасибо спец дивам и байбэку. Акции держу. 💼 Не ИИР. $HEAD

Яндекс - расчёт притока индексных фондов. 📌 20 сентября вступили в силу новые расчёты индекса МБ, Яндекс включили. В связи с этим начнётся приток фондов, которые копируют состав индекса. Посчитаю, будет ли значительным этот приток или нет. • 1) Вес в индексе. Free float определили как 15%, хотя фактически он 30%. Коэффициент ограничивающий вес поставили 1, т.е весь Free float учитывается в индексе. При цене 4200 за акцию вес в индексе = 4,32%. ❗️ • 2) Расчёт притока. СЧА Фондов копирующих индекс Московской Биржи на 28 июня = 44,7 млрд руб. Сейчас должно быть поменьше из-за падения рынка, условно = 40 млрд. С весом в 4,32% Яндекс получит = 1 720 млрд притока. ❗️ • 3) Вывод. Средний объём торгов за день примерно 5 млрд. руб. Т.е 35% дневного оборота выкупят фонды. Или же уже выкупили. Думаю, что влияние этого события увидим до конца недели, 1/2 объёма судя по котировкам уже прошла. Акции в портфеле есть. Делал полный обзор по показателям Яндекса, вкратце ориентир 10 - 11 EV/EBITDA 2024, что = 4630 рублей за акцию. 🔸 Будет отлично если на отчете за 3 квартал достигнем. Не ИИР. $YDEX $YDZ4 $YDH5

{$DSKY} Детский мир. Ликвидация. В этом посте постараюсь объяснить процесс ликвидации ПАО Детский мир. Напомню что при ликвидации ПАО должно распределить ликвидационный баланс среди акционеров. • 1) Расчёт ликвидационного баланса. 🔸 И так на 14 августа ЛБ = 16,45 млрд. К тому же 15,8 млрд лежит на депозитах у дочерней ДМФА, процентами может накапать = 0,35 млрд. • Итого 16,7 млрд будет квота. • 2) Расчет квоты на акцию. 🔹 В расчётах квоты выкупленные акции учитывать не будут. Всего акций = 739 млн; Квазиказначейки у ДМФА = 466,05; Казначейские = 3,2. Получается исключая казначейки и квазиказначейки получится 269,75 млн акций остаётся. • 16,7 млрд баланса / 269,75 млн акций = 61,9 рублей на акцию квота. • 3) Процедура и налоги. 🔹 Выплата квоты будет напрямую акционеру, минуя НРД и брокера. Т.е они запросят у номинального держателя(брокера) реквизиты акционера, контактные данные и прочее. Акции спишутся - позже придут деньги. У кого есть акции - узнайте у брокера, что они при таком запросе ответят. Есть нюанс - ДМ выступает налоговым агентом, и не будет принимать в расчете налога ваши расходы на приобретение акций, т.е при условной покупке по 49,5 и продаже по 61,9 с вас снимут 8,05 на акцию (при ставке 13%). Вернуть излишний налог можно в 2025 при подаче 3-НДФЛ. • 4) Вывод. 🔸 По сути за 6 месяцев выходит 19% прибыли от закрытия 20.09. В терминах годовых это 38%. 💰 К тому же деньги будут уже свободны через 2 - 3 месяца. Если по какой то причине деньги вы не получили - обратитесь к нотариусу по месту нахождения ПАО Детский мир. 14 октября последний день торгов. Ознакомьтесь с сообщением для акционеров от 19 сентября. В портфеле акции держу. Не ИИР. p.s Насколько я понимаю в т-инвестиции торги сейчас не идут, почему - без понятия🤔

Яндекс. 📌 Есть ли идея? • 1) Финансовые показатели. • За этот год Яндекс даёт прогноз 170 - 175 млрд EBITDA с учетом операционного лизинга, я же жду чуть побольше, а именно ≈ 180 млрд. Закладываю такие же темпы роста выручки как в 1 и 2 квартале на 3 и 4, и беру 17% маржинальность EBITDA. Замечу что в отчете процентные расходы и в целом операционный денежный поток искажается Яндекс Банком, его открытия/закрытия кредитов/депозитов я в расчетах не учитываю! ❗️ Еще замечу повышенный налог из - за убыточного зарубежного бизнеса, его убытки не сальдируются с прибытками в России. ❗️ Capex во втором полугодии вероятно будет повыше чем в первом. По дивидендам непонятно, но заложил что будут платить 75% FCF, и как раз за счёт роста Capex'а во 2 полугодии вероятно дивиденд будет поменьше. Но тут скорее пальцем в небо, ведь непонятна див политика, и к тому же если это выплата из свободного потока, то повторюсь всё искажается банком. • Прогноз на 25 и 26 год сделать довольно трудно, но понятно что Поиск и Райдтех(Такси, каршеринг, кикшеринг) будут постепенно замедлятся в силу высокой базы. • Но можно предположить и улучшения экономики Маркета, что в сумме даёт замедление темпов выручки, но постепенного роста маржинальности. К тому же не надо забывать про рост налогов в 25 году. По дивидендам и потокам прогноз конечно очень отдалённый и творческий, по уже выше оговорённым причинам. Ах да, не забываем и про размытия примерно 2% в год. • 2) Вхождение в индекс и free-float. Индексный комитет занёс Яндекс в состав индекса МБ, расчёты начнут действовать с 20 сентября. 📌 Free float они определили 15%, хотя по сути он 29,8%. • Структура акционеров должна быть такая: • 29,8% - free float. • 3,73% - Казначейские акции для мотивации сотрудников. • 66,47% - ЗПИФ. Непонятно почему free float определили как 15%. ❓ Если фри флоат 15%, то вес Яндекса в индексе будет приблизительно 2%. СЧА индексных фондов = 35 млрд. 35000 * 0,02 = 700 млн руб должен быть приток индексных фондов. Сравнительно немного, учитывая дневной оборот 4 миллиарда рублей. • 3) Вывод. • EV/EBITDA 2024 при цене 3850 = 8,35. 📈 Мне кажется, что Яндекс стоит дешево относительно темпов роста в 50%. 20 Сентября кроме включения в индекс будет еще и див гэп, а еще через 3 - 4 недели отчет за 3 квартал. Спекулятивно выглядит довольно интересно. 💰 Долгосрочно, сравнивая с Positive'ом идут нога в ногу, хотя по итогам 2024 года Positive стоит 12 ev/ebitda при схожих темпах роста. • По моему 10 EV/EBITDA будет справедливым значением, что дает таргет 4630 рублей на отчете за год + дивиденды. 🔹 В портфеле акции держу. $YDEX {$YDU4} $YDZ4 Не ИИР.

Россети Ленэнерго 🔌. Расчет дивидендов на префы. 📌 • 1) Див политика. На префы платят 10% от ЧП РСБУ. ❗️ • 2) Дивиденд по итогам 1 полугодия.🔹 За полугодие заработали 18,6 млрд чистой прибыли, это 19,93 рубля на акцию дивидендами. 📈 Вкратце сильные результаты отразили за счет увеличение выручки от тех. присоединения и положительного сальдо процентов, у компании отрицательный чистый долг. • 3) Прогноз на 2 полугодие. 🔸 С 1 июля подняли тарифы для передачи электроэнергии на 9%. Это вкупе с ростом доходов от тех. присоединения и неплохим процентным доходом, в условиях высокой ставки может принести 11,7 млрд чистой прибыли и 12,54 рублей дивидендов. По списаниям закладываю 8 млрд в 4 квартале. В подробностях писать не вижу смысла - все можно увидеть на скриншотах (поквартально и по годам). • 4) Выводы. 💛 Такой расчет может испортится, если отразят больше традиционных списаний в 4 квартале, но постарался быть консервативным. Мультипликаторы считать наверно не очень корректно, ведь интересны только префы в силу дивидендов, тем не менее: • EV/EBITDA 2024F = 2, что довольно дешево. • Див доходность при цене 200 рублей за преф = 16,23%. 📌 • По итогам года жду 32,46 рублей. ❗️ • Таргет при справедливой 14% див доходности = 232 рубля. 📈 В зависимости от доходности ОФЗ таргет может плавать. Ленэнерго это так называемая облигация с бустом, снижение ставки она должна отыграть лучше чем ОФЗ в силу избыточной прогнозной доходности. При замедлении экономики в целом не сильно пострадает, а от высокой ставки так вообще еще больше процентами заработает. От текущих 191 рублей есть 22% апсайда. Главными рисками считаю повышение доходности ОФЗ + высокие списания в 4 квартале. ❗️ В портфеле акции есть. $LSNGP $LSNG Не ИИР.

Транснефть⛽️. Расчёт дивидендов за 1 полугодие. 📌 Сегодня компания Транснефть выпустила отчётность за 1 полугодие. Весной глава Транснефти намекал, что могут перейти к промежуточным дивидендам. ❗️ Напомню див. политику, 50% прибыли МСФО скоррект. на: • 1. Долю в ЧП совм. предприятий. • 2. Доходы от переоценки фин. вложений. • 3. Курсовые переоценки. • 4. Прочие нерегулярные доходы. Операционная прибыль + процентные доходы - налог * 0,5. 📌 Проведя подобные расчеты получаем 44,85 млрд див базы за 1 квартал и 38,15 млрд за 2. Это даёт 114,5 рублей дивидендов за 1 полугодие. Если таковы конечно объявят. За год жду где - то 185 рублей. Высокая ставка в помощь, процентные доходы на высоте. Думаю, что доходность на уровне 13,7% (Как у 26238 офз купонная сейчас) будет справедливой. • Это даёт таргет в 1350 рублей за акцию, но в случае промежуточной выплаты нужно еще приплюсовывать 114,5 рублей к этой цене. Так что при объявление промеж. дивов, может получится неплохая спекуляция. +14% от текущих по сути за 1,5 - 2 месяца. 📈 В портфеле есть позиция. $TRNFP {$TNU4} $TNZ4 Не ИИР.

БСП. Ждать ли роста? 📈 Банк выпустил отчёт за полугодие, проанализирую и спрогнозирую результаты. • 1) 1 полугодие. 🔹 "БАНК "САНКТ-ПЕТЕРБУРГ" В I ПОЛУГОДИИ СНИЗИЛ ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ ПО МСФО НА 14,3%, ДО 24,3 МЛРД РУБЛЕЙ. Вкратце, чистая прибыль снизилась из - за высокой базы прочих доходов в прошлом году. В остальном комиссионные доходы стабильны, а процентные растут вследствие высокой маржи и роста активов. Высокая процентная маржа формируется из - за множества средств до востребования (по ним почти не платят), то есть кредиты - по плавающей ставке, половина депозитов - бесплатные. За счет этого процентные доходы от высокой ставки - растут. Во втором квартале были разовые большие резервы т.к погасили большой кредит с дисконтом. Дивидендами дадут 27,26 руб. Замечу, что дают чуть больше 50% прибыли, видимо учитывают казначейские акции, там как раз на текущий момент их ≈ 2,6%. • 2) 2 полугодие - прогноз. 🔸 Ожидаю стабильных комиссионных доходов, на уровне 2,7 млрд в квартал. Прочих доходов на уровне +- 2,5 млрд в квартал. Процентную маржу 6,9 и 6,7 в 3 и 4 квартале соответственно, следовательно в районе 18 млрд. в квартал. Ожидаю COR примерно 1%, как ожидает и сам банк. И небольшой рост операционных расходов. Если учесть казначейские акции и выкуп на 20 мио акций, который идет до конца января 2025, то получаем 28,4 рублей дивов за 2 полугодие. ❗️ • 3) Есть ли идея❓ В сумме за 2024 ожидаю 55,66 рублей дивидендов, надо еще учитывать что див за 1 полугодие выплатили когда было 2,6% казначейки, к концу января следующего года еще выкупят еще 4,3%. • P/E 2024 = 3,25 • P/B 2024 = 0,8 • ROE = 25% • ДД = 15,3% Спекулятивно есть неплохой драйвер в виде дивов за 1 полугодие и сильного год к году отчета за 3 квартал. 🔥 Акциям так же может оказать поддержку байбэк, в день выкупают около 15% оборота. 💰 Есть опция выкупа у нерезидентов. Риски: повышенное резервирование, снижение ставки(хотя при снижении как падают доходы, так по идее и должна переоцениваться див доходность). ❗️ Считаю таргет в 430 рублей по итогам 2024 года справедливым. 📌 $BSPB $BSU4 $BSZ4 $BSH5 Не является ИИР.

Мечел🪨. Прогноз финансовых результатов за 1 полугодие. ❓ Завтра Мечел опубликует финансовые и операционные результаты за первое полугодие. В посте постараюсь спрогнозировать результаты с помощью РСБУ прибыли дочерних компаний. 📌 • 1) 1 полугодие. 🔸 На скриншоте можно увидеть операционную прибыль основных дочерних обществ Мечела за 1 полугодие. Исторически она довольно хорошо коррелируют с прибылью МСФО (Некоторые компании раскрывают отчетность только по итогам года, их отметил знаком *) • Прибавляем к это амортизацию 8 миллиардов за 1 полугодие = 16 миллиардов EBITDA(снижение год к году 60%) 📉 В условиях высоких ставок закладываю 19 миллиардов процентов за 1 полугодие. • Получаем -11 миллиардов скорректированной прибыли. 📉 • За счёт продажи активов на 10 миллиардов FCF выйдет -5 миллиардов. ❗️ • 2) 2 полугодие. 🔹 Здесь закладываю небольшое восстановление угольного сегмента к 1 полугодию за счет отмены экспортных пошлин (с 1 мая по 31 августа, но ходят слухи что продлят); Небольшое снижение стального сегмента за счет снижения цен на сталь; Стабильный энергетический сегмент. • Это даст 23 миллиарда EBITDA (снижение 50%); • -6 скорректированной прибыли; • -10 FCF. • 3) Мультипликаторы + долг. • Долг концу года составит критичные 240 миллиардов рублей. • EV/EBITDA = 8; • Долг/EBITDA = 6,1. • 4) Вывод: 📌 Возможные показатели расцениваю как негативные, чтобы обслуживать процентные расходы и делать поддерживающий CAPEX мечелу приходится продавать свои же активы, к тому же за 2024 надо отдать 17 миллиардов краткосрочных займов. ❗️ Спасти здесь может девальвация, смена цикла commodities или снижение ставки (последнее в ближайшей перспективе маловероятно). 📈 Советую быть очень аккуратным при инвестициях в компанию, несмотря на сильное падение котировок. ❗️ Шорт спекулятивно неуместен - на отчете не исключается фиксация прибыли. Ни шорт, ни лонг в портфеле не имею. 💼 P.S По поводу что делать, если убыточная позиция. Опять же не является ИИР, но если завтра на отчёте увидим закрытие шортов, то я бы продавал остатки. Конечно может быть шорт сквиз на условной новости о продлении моратория на экспортную пошлину, но разве игра стоит свеч? Не является ИИР.$MTLR $MTLRP {$MCU4} $MCZ4

Транснефть. Прогноз по дивидендам за 2024 год. Уже скоро Транснефть опубликует отчетность за 1 полугодие и может выпустить рекомендацию по дивидендам. Интересны ли акции? 📈 • 1) Почему дивиденды за 1 полугодие? ❓ В мае глава Транснефти заявлял о возможности перехода на промежуточные выплаты. • ГЛАВА ТРАНСНЕФТИ: ИДЕТ ПРАКТИЧЕСКАЯ РАБОТА ПО ПЕРЕХОДУ НА ВЫПЛАТУ ДИВИДЕНДОВ ДВАЖДЫ В ГОД, ВСЕ БУДУТ ДОВОЛЬНЫ. • 2) Расчет дивидендов. 💰 Для начала надо понять как формируется дивидендная база. Это классические 50% от прибыли МСФО, но скорректированы на: • 1. Долю в ЧП совм. предприятий. • 2. Доходы от переоценки фин. вложений. • 3. Курсовые переоценки. • 4. Прочие нерегулярные доходы. • Грубо говоря: Операционная прибыль + процентные доходы - налог * 0,5. ❗️ Повышение тарифов с 1 января на 7% позволило Транснефти увеличить выручку за 1 квартал до 369 млрд. рублей. За вычетом себестоимости и амортизации это дало 102 млрд. рублей операционной прибыли. Ожидаю 85 млрд. операционной прибыли - за 2 квартал. 71 - за 3. 51 - за 4. В целом по операционной прибыли должны остаться +- на уровне 2023 года. Вкупе с процентными доходами около 15 млрд. в квартал, мы получаем див базу: • 1 полугодие - 115 рублей. • 2 полугодие - 80 рублей. Более подробные расчеты по всем показателям можно увидеть на скриншотах. • 3) Мультипликаторы и долг. 🔹 • Отрицательный чистый долг на момент 1Q = -315 млрд; • P/E 2024 = 3,4; • EV/EBITDA = 1,2; • Долг/EBITDA = -0,5. • Див дох = 14,6%. Большие дивиденды и дёшево! • 4) Вывод: Дивидендная доходность Транснефти исторически сравнима с купонной доходностью ОФЗ. 26238 сейчас даёт 13,5% купонной доходности. Небольшой расчет справедливой цены перед див - гэпом. • 1) 195 рублей дивидендов / 0,135 = 1445. • 2) 1445 + 115 = 1560 руб. (прибавляю возможный див за 1 полугодие) Вот такая небольшая краткосрочная идея может выйти, если конечно объявят дивы за 1 полугодие. 🔥 • Из рисков можно выделить девальвацию рубля и рост расходов быстрее выручки в условиях дефицита труда, но это уже в дальнейшем. ❗️ В портфеле немного держу. 💼 Не является ИИР. $TRNFP {$TNU4} $TNZ4

ЮГК⛏. Влияние остановки добычи на уральском хабе и рост цен на золото. Уже скоро выйдет отчет за 1 полугодие, а в сентябре ЮГК может попасть в индекс Мосбиржи. Могут ли расти котировки в условиях остановки на Уральском кластере добычи? 🚀 • 1) Влияние приостановки добычи. ❓ Работа некоторых предприятий, входящих в группу «Южуралзолото» (ЮГК), в ближайшее время может быть ограничена по решению надзорных органов, рассказал РБК источник, близкий к компании (https://www.rbc.ru/business/14/08/2024/66bba5cf9a7947436eddb108) Половина добычи остановится на три месяца, производства это не коснётся. У компании имеются запасы руды на складах, но вероятно производство на Уральском кластере всё же упадет. Падение на Уральском хабе, будет компенсировать рост добычи на Сибирском. В июне запустили ГОК и ЗИФ "Высокое", компания планирует производить 4 тонны золота в год. • В 2024 году ожидаю производство в 430 тысяч унций, планы по росту добычи сдвигаются вправо. • В 2025 году жду 570 тысяч, за счет реконструкции ЗИФ "Коммунар", работы "Высокого" полный год и полноценной работы Уральского кластера. • В 2026 - 600 тысяч унций. • В 2027 - 720 тысяч унций за счет запуска ЗИФ "Эльдорадо" и 2-ой очереди ЗИФ "Высокое". Это прогноз без вероятных форс-мажоров по типу текущего. • 2) Влияние роста цен на золото. 🥇 С начала года стоимость одной унции выросла с 180 тыс. р. до свыше чем 200 тыс. р. ЮГК имея большую себестоимость, сильно реагирует на рост цен на золото приростом финансовых показателей. За 2024 год ожидаю 48 млрд EBITDA, 23 млрд скорректированной прибыли (учитывается штраф за загрязнение ≈ 4-5 млрд) и 0,053 руб дивидендов Это даёт следующие мультипликаторы: • EV/EBITDA 2024 = 4,7; • P/E = 7,8; • 6% ДД. • 3) Вхождение в индекс. Недавно компания ЮГК проводила SPO 4% акций. В результате Free-float вырос до 10% и компания стала соответствовать критериям для вхождения в Индекса МБ. В конце августа состоится индексный комитет, где возможно включение ЮГК в индекс. Это спровоцирует индексные фонды автоматически закупать акции. Примерные расчеты покупок: СЧА Индексных фондов по данным Мосбиржи = 45 млрд. руб., примерный вес ЮГК в индексе = 0,3%. 45 * 0,003 = 135 млн. руб. покупок при при среднедневном обороте 430 млн. руб. Объём не существенный, но бумага отреагирует. Не исключается что в индекс ЮГК возьмут позже, места - мало, желающих - много. • Выводы: Приостановка добычи на Уральском кластере и запуск на полгода позже плана ГОК и ЗИФ "Высокое" снова не позволит ЮГК следовать своему плану по увеличению производства. Но благоприятная ценовая конъюнктура создаёт довольно привлекательные мультипликаторы, особенно по итогам 2025 года. • Риски: сдвиг сроков реализации проектов, падение цен на золото, укрепление рубля, форс-мажоры с Ростехнадзором. Я считаю, что оценка в 5,5 EV/BITDA по итогам 2024 года выглядит справедливой. 📌 Это даёт таргет в 1 рубль за акцию по итогам года. 📈 Дальнейший прогноз по финансовым и операционным результатам можно увидеть на скриншоте в моей модели. Краткосрочно котировки может поддержать вхождение в индекс и отчет за полугодие с 50% и более приростом EBITDA. Дивиденды жду только по итогам года, на текущий момент нету нераспределенной прибыли за 1 полугодие в РСБУ отчете. ❗️ В портфеле акции не держу. $UGLD $GLDRUB_TOM $GLDRUBF $RU000A106656 {$GLU4} $GLZ4 Не является ИИР❗️