$AGRO Обзор на «Русагро» «agro» Сегодня я начинаю свой цикл обзоров на компании которые мне интересны. «Русагро» это российская сельскохозяйственная и продовольственная компания. Занимает лидирующие позиции в производстве сахара, свиноводстве, растениеводстве и масложировом бизнесе Показатели Компании показатели ниже я рассчитал в exel опирайся на отчётность за 20г по МСФО используя капитализацию на данный момент 11.06.2021. p/e = 5,5 p/b = 0,5 долг = 157 466 000 маржинальность у компании 26% ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ 1 КВ. 2021 Г. - Выручка за период составила 49 933 млн руб. (671 млн долларов США1 ), увеличение на 17 000 млн руб. (+52%) по сравнению с 1 кв. 2020 г.; - Скорректированный показатель EBITDA2 составил 11 169 млн руб. (150 млн долларов США), увеличение на 6 164 млн руб. (+123%) по сравнению с 1 кв. 2020 г.; - Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA возросла с 15% за 1 кв. 2020 г. до 22% за 1 кв. 2021 г.; - Чистая прибыль за период составила 6 526 млн руб. (88 млн долларов США), увеличение на 3 486 млн руб. (+115%); - Чистый долг3 на 31 марта 2021 г. составил 61 927 млн руб. (818 млн долларов США); - Соотношение Чистый долг/Скорректированный показатель EBITDA (LTM4 ) на 31 марта 2021 г. равно 1,62x. ЧИСТАЯ ВЫРУЧКА, скор. EBITDA: 1 КВ. 2021 В СРАВНЕНИИ С 1 КВ. 2020 Чистая выручка увеличилась на +17 000 млн руб. (+52%): • Выручка Сахарного сегмента увеличилась на +3 400 млн руб. (+65%) в результате роста цен и объемов продаж; • Выручка Мясного сегмента увеличилась на +1 752 млн руб. (+26%) в связи с ростом цен на все категории мясных продуктов; • Выручка Сельскохозяйственного сегмента увеличилась на +1 536 млн руб. (+35%) благодаря росту объемов продаж пшеницы и кукурузы, а также росту цен на сою и подсолнечник, которые были частично компенсированы снижением объемов продаж ячменя, подсолнечника и сои; • Выручка Масложирового сегмента увеличилась на +10 553 млн руб. (+62%) за счет роста цен на все основные товарные категории*. Рентабельность по скор. EBITDA увеличилась с 15% за 1 кв. 2020 г. до 22% за 1 кв. 2021 г. Скор. EBITDA увеличился на +6 164 млн руб. или +123% СТРУКТУРА ДОЛГА (НА 31 МАРТА 2021) Валовый долг увеличился на 5 509 млн руб. (+5%) и составил 120 438 млн руб.: • Чистый долг уменьшился на 6 973 млн руб. (-10%) и составил 61 927 млн руб. в результате сокращения краткосрочных кредитов; • -1 076 млн руб. – негативная динамика изменения валютных курсов за 3 мес. 2020 г., которые были компенсированы ростом экспортной валютной выручки (отражена выше EBITDA); • +136 млн руб. экономии чистых процентных расходов в результате увеличения объема государственных субсидий. Из отчета следует что долгосрочные обязательства снижаться путем увеличения краткосрочных обязательств это приводит к увеличению закредитованности компании Дивиденды: Согласно дивидендной политике, «Русагро» планирует направлять на выплаты акционерам минимум 25% чистой прибыли по МСФО.В основном выплаты будут происходить 2 раза в год (по полугодиям). Платят обычно от 35 до 50% от прибыли. за 21 год дивиденды составят 114,01 рублей это 11,4 % див. доходность Минусы: 1. Долг не покрывается операционным денежным потоком 2. Государство вмешивается в бизнес (жёстко регулируя цены на продукцию) 3. Отрасль зависит от дотации государства. 4. Неустойчивые дивиденды 5. Наше государство (неизвестно что от него ожидать) 6. Количество и качество урожая зависит от погоды Плюсы: 1. Высокие дивы, порядка 11,4 % 2. Акции недооценены, справедливая цена около 2000 руб. за акцию 3. Низкая закредитованность 4. Растущий бизнес 5. Компания увеличивает свой экспорт (А именно в Китай) 6. Рентабельность капитала Выросла с 21% до 26% Вывод: Отличная компания для стоимостного инвестирования. С огромным потенциалом если будет увеличивать свой экспорт в Китай. Я буду наращивать долю в данной компании, поскольку вижу что компания недооценена, и имеет хорошую перспективу роста.