Почему на рынке по статистике зарабатывают только 5-10% инвесторов?

Войти

инвесторов? Может быть это просто какая-то не совсем верная статистика без доказанной методологической базы исследования. Но вот вам мое личное наблюдение. Сейчас американский рынок для россиян стал крайне токсичен и в любой момент может оказаться окончательно заблокированным. Поэтому я делюсь с подписчиками своими лучшими идеями, которые обычно выкладываю только в закрытое сообщество. И какова реакция? Самые крутые и прорывные идеи, о которых вообще никто никогда не писал и не говорил на российском рынке, просто никому не интересны. Если это не хайповый Газпром - Система - Сбербанк - минимум комментариев\отклика. Странным образом большинство инвесторов начинают интересоваться компаниями не когда они падают, а когда растут, лучше сразу на 200 - 300 - 400%. Естественно, покупка блестящих и хайповых активов приводит к убыткам. Поэкспериментируем. Недавно бразильская финтех компания PagSeguro Digital Ltd. отчиталась за 1 квартал 2022 года. От пиков 2021 года акции компании рухнули в 6 раз и в целом находятся на своих исторических минимумах. Что плохого за это время случилось с бизнесом? А ничего!! Наоборот, случилось только хорошее! Бизнес за 5 лет вырос в 2,5 раза по выручке (средний годовой темп роста 40%), развил и продолжает развивать банковское направление (раньше это была чистая платежная система), остается стабильно прибыльным. К тому же компания работает в крупнейшей экономике Латинской Америки с населением (растущим населением!) более 200 млн человек, которая очень сильно выигрывает от позитивной сырьевой повестки. Отчет за 1 квартал отличный: - выручка выросла на 66%!! - EBITDA +16% (тут нужно понимать, что платежная система прибыльна, а вот банк пока убыточен и это сдерживает рост маржинальности); - чистая прибыль выросла на 29%; - TPV (общий объем платежей) вырос на 80%!! - мощный прогноз на 2й квартал с ростом выручки до 3,5 - 3,7 млрд реалов! Одновременный рост выручки против падения мультипликаторов приводит к каким-то фантастическим мультипликативным оценкам. P\E = 11; P\S = 1,5; EV\EBITDA = 5!! Еще раз произнесем это вслух. За прибыльный, растущий в среднем на 40% в год, а в 1 квартале вообще на 60%, банк, который работает в огромной и растущей сырьевой экономике с устаревшей, бюрократизированной и крайне неудобной банковской системой рынок сегодня просит чуть больше 10 прибылей. Это что-то невероятное!! Чтобы объяснить еще проще, PAGS - это Бразильский аналог Тинькофф, со всеми присущими ему плюшками. Только играет он не против условного Сбера, у которого одно из удобнейших и самых продвинутых приложений в мире, а против условного Бразильского Россельхозбанка. Шансов у последнего против удобной и эффективной экосистемы просто нет, что собственно всем очевидно по росту прибыли и выручки. Так почему акции упали в 6 раз меньше чем за год? Все просто, рынок не умеет останавливаться в точке равновесия, и сильно переоцененный актив с началом коррекции проскочил свою "справедливую стоимость" и вдруг стал невероятно дешев. Лично у меня нет никаких сомнений, что по мере выхода мировой экономики из энергетического кризиса акции PAGS вырастут в разы. 30 долларов к 2024 году это реальная и даже супер консервативная цель (естественно, безотносительно рисков блокировки для россиян). Не будь риска блокировки, я бы с удовольствием купил акции PAGS на значительную долю портфеля.

UGLD С пятницы без новостей вдруг начали расти акции ЮГК. При этом на торгах выходного дня ралли продолжилось, а в стакане даже образовалась мини планка, так как продавцов просто не было. Столь резкие и неожиданные движения в реалиях (барселониях?) российского рынка могут означать только одно. Инсайдеры узнали цену сделку по выкупу государственной доли в компании с обязательством по оферет дя миноритариев от нового собственника. Напомню короткую предысторию. В конце 2023 года ЮГК вышла на IPO с оценкой в 55 копеек и обещаниями удвоения добычи золота. Но выполнить обещания не получилось, так как у золотодобытчика стали постоянно выявлять различные нарушения на производстве, которые даже привели к приостановке работы сибирского кластера. Претензии регулятора оказались частью большого расследования коррупции и злоупотребления государственными должностями, что в итоге закончилось конфискацией доли Струкова в пользу государства. Конфискованную долю собираются продать, но цена пока неизвестна. Зато известен покупатель - главным претендентом стал УГМК. Важный момент. В процессе перехода актива государству ЦБ выдвинул Росимуществу требование о выставлении оферты другим акционерам. Средневзвешенная стоимость акций тогда составляла примерно 58 копеек. Росимущество от выставления оферты отказался, и в целом в будущем этот момент вероятно пропишут в законодательстве (что в случае конфискации государством оферты нет). Акции после этого упали, а средневзвешенная цена продолжила ползти вниз. Собственно, почему я вам это рассказываю? Поскольку оферты не было, но есть прямое указание президента развивать рынок, а правительство и ЦБ стремятся это послание реализовать, в ходе продажи гос доли миноритариев постараются не обидеть. Проще говоря, гос долю продадут с обязательством оферты уже от нового собственника. И вот тут возможны варианты. Какая может быть цена оферты? Понятно, что не ниже цены продажи. Но единственному покупателю государство может дать скидку даже к текущей рыночной цене. Тогда, чтобы не обижать миноров есть три варианта цены оферты: - по средней за полгода - 0,545 рубля. - по цене IPO, что близко к средней за полгода. 0,55 рубля. - по средней за полгода в момент перехода актива государству. 0,58 рубля. Все три цены предполагают небольшую премию к текущим котировкам. Другое дело, что при золоте в 4400 долл\унция и с планами удвоения добычи (все уже готово, осталось сделать) акции явно могли бы стоить больше. Но тут уже многое будет зависеть от действий будущего собственника. УГМК вроде как не славится добрым отношениям к миноритариям. В общем ждем новостей на предновогодней недели. Думаю, что они появятся скоро. #бородаинвестора #UGLD #конфискация #приватизация #инвестиции #золото

Более важных событий на рынке все равно нет, так что с двух ног врываемся в геополитику. Итак, ЕС не смог согласовать конфискацию замороженных российских активов. Вместо этого приняли решение о выделении беспроцентного кредита размером 90 млрд на 2 года. При этом три страны сразу отказались участвовать в дотациях Украине: Венгрия, Словакия и Чехия. Остальные 24 члена Евросоюза проголосовали за. Но, как говорится, есть нюанс. Подписавшиеся участники должны сами согласовывать суммы и выделять их под личные страновые гарантии. То есть ЕС просто нагрузил обязательствами правительства согласившихся стран-членов. И теперь подписавшиеся политики должны эти новые обязательства пропихнуть в собственные дефицитные бюджеты. То есть они должны все это согласовывать в парламенте. А сделать это будет сложно, так как во Франции, Германии и Англии продолжается перманентный политический кризис. Так что какие именно суммы и в какой срок получит Украина, сказать сложно. Может быть гораздо меньшие, и гораздо позже чем нужно. А денег нашему противнику сильно не хватает уже сейчас. Бюджет на будущий год принят с дефицитом в 45 млрд долларов! Из новости следует простой вывод. Украина должна стать гораздо сговорчивее на мирных переговорах, а шансы на мир выросли. Будем внимательно следить за новостями из Майами на выходных, где внезапно НЕ ВСТРЕЧАЮТСЯ друг с другом сразу три делегации (мы - они - амеры). А еще сегодня заседание ЦБ по ключевой ставке. Самое вероятное решение - снижение на 0,5 - 1%. Я, зная консерватизм регулятора, жду скорее снижение на 0,5%. Но, вполне вероятно, что регулятор может действовать немного агрессивнее видя позитивные инфляционные тенденции конца года. #бородаинвестора #геополитика

SBER В последние время среди инвесторов стали очень популярны облигации. Это и понятно: - высокая процентная доходность, которая какое-то время держалась сильно выше 20%; - более низкая волатильность в сравнении с акциями; - понятный инструмент с "гарантированной" доходностью. Я и сам в конце прошлого года в какой-то момент просто сидел в дальних ОФЗ в ожидании интересных цен. Но, на мой взгляд, ситуация изменилась. Причем изменилась если и не кардинально, то сильно. И это требует обсуждения. Объясню логику на примере Сбера. По итогам текущего года его акции дадут примерно 12,5% ДД. Это ниже даже ОФЗ, которые дают 14,5 - 15% доходности к погашению. Но ведь Сбербанк это не только дивиденды, но и огромный бизнес с капиталом под 8 трлн рублей. И на недавнем дне инвестора менеджмент подтвердил прогноз по рентабельности в 22% на 2026 год. Сравним 22% и 14,5% и понимаем, что Сбер дает на 50% лучшую отдачу на вложенный капитал. Половина этой отдачи (дивиденды) возвращается акционерам, а половина идет в рост бизнеса, чтобы через год дивиденд был еще на 10 - 15% выше. Еще более приятной ситуацию делает дисконт зеленого банка к капиталу. 22% ROE * 0,87 Bv = 25%. Покупая Сбер за 0,87 капитала вы получает отдачу в среднем около 25% годовых. Очевидно, что это лучше любых ОФЗ и облигаций? Но тут есть важный момент. На российской рынке есть компании с оценкой 0,1 Bv (Россети-ФСК) или 0,3 капитала (Ирао, Транснефть). Эти компании имеют не очень высокую рентабельность, но с учетом дисконта дают сумасшедшую отдачу на капитала под 40 - 60%. Получается их нужно покупать? Увы, нет. В данных историях нужно четко понимать специфику российского рынка. Названные компании являются ключевыми инфраструктурными объектами экономики. В первую очередь они решают стратегические задачи обеспечения экономики энергией, и только во вторую зарабатывают прибыль (и это прописано в их уставах и целях). Так что для условной Траснефти вполне справедлив подход к оценке исключительно через ДД (и, вот совпадение, она удивительно близка к доходности ОФЗ). В целом на рынке интересный момент. Инвесторам не нравятся акции (судя по боковику, низким оборотам и притокам в фонды). При этом есть достаточно широкий список активов, которые или уже прямо сейчас дают 25% на вложенный капитал, либо смогут давать подобную доходность в будущем при улучшении дел в экономике (это я на металлургов намекаю). #бородаинвестора #SBER #сбербанк #инвестиции #рентабельность #roe