Отчетность ОГК-2 за 1 квартал 2022 года по МСФО

Войти

по МСФО. Весь апрель и май котировки компании уверенно росли без новостей против стагнирующего рынка! А потом новость - бомба - рекордные дивиденды больше 9 копеек на акцию!! ГЭХ совершенно неожиданно выбрал базой для расчета прибыль по РСБУ, которая не подвергалась влиянию обесценения основных средств. Прорыв и удивительная щедрость Газпрома в сложные времена. Как обычно, сначала посетуем на самый "честный" рынок в мире. Истории вроде ОГК-2, когда сначала растут акции (здесь рост вообще составил 50% с апреля!!), а уже потом выходят прорывные новости, которые случаются на нашем рынке постоянно. После этого представители государственной думы все еще удивляются, почему у россиян такой огромной популярностью пользуются иностранные рынки. Да потому, что там подобное развитие событий мгновенно становится поводом для расследования!! За 9 лет, что я постоянно слежу за отечественным рынком, ЦБ героически сумел выявить аж двух инсайдеров!! Одним из них оказался Элвис Марламов, который, естественно, никаким инсайдером не является, что и было доказано в суде, а вторым - какой-то семейный фонд, манипулировавший акциями Мечела и в итоге укравший их у господина Зюзина!!! Так и живем ... Но вернемся к ОГК-2. На сегодняшний день ДД к летней отсечке составляет внушительные 16%!! Это очень высокая доходность, так как теоретически ОГК-2 может платить сопоставимые дивиденды много лет. Давайте попытаемся разобраться, где именно рынок ждет подвох. Результаты 1 квартала обнадеживающие: - выручка выросла на 8%; - но EBITDA немного снизилась из-за опережающего роста операционных расходов; - чистая прибыль практически не изменилась. Пока компания идет вполне в темпе прошлого года и по итогам 2022 года вполне может повторить рекордные выплаты, ведь согласно дивидендной политике как ГЭХа, так и головной компании, бумажные переоценки и обесценения теперь не влияют на распределение дивидендов. Надежный денежный поток (это ключевой инвестиционный тезис для генерации), высокая ДД, возобновляемость дивиденда - кажется, что этих составляющих достаточно, чтобы акции к отсечке стоили несколько дороже, а доходность опустилась до среднерыночной 11 - 13%. Но один подвох все такие есть! 2021 и 2022 года для ОГК-2 станут рекордными по прибыли, полученной от ДПМ объектов. Уже с конца этого и точно в 2023 году финансовые показатели компании начнут снижаться на фоне окончания ДПМ-контрактов, стоимость энергии по которым в среднем в ДЕСЯТЬ раз выше рыночной. Подобное развитие ситуации мы уже дважды видели сначала в Мосэнерго , а потом в ТГК-1 . Проще говоря, в сегодняшней аномально высокой дивидендной доходности рынком учитывается будущий спад показателей, который начнется через год - полтора. В таком разрезе 16% ДД уже выглядят адекватной премией. На самом деле, акции ОГК-2, вероятно, все равно подорожают ближе к отсечке. Сегодня рынок не готов смотреть слишком далеко в будущее, а дивиденды - это слишком осязаемая приманка, чтобы ее упускать. Думаю, что до 0,75 рубля котировки дорастут и можно попытаться спекулятивно заработать на этом пару процентов. Но вот держать акции ОГК-2 в долгую я бы точно не стал. Здесь есть неплохие полуразовые дивиденды, но нет перспективы устойчивого и растущего денежного потока. Такое вложение точно проиграет инфляции на долгосрочном промежутке. Мультипликаторы: EV\EBITDA = 2; Debt\EBITDA = 0,3. P\E = 14. ДД = 16% Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

LENT На нашем рынке не так много примеров компаний, акции которых оцениваются рынком позитивно несмотря на отсутствие дивидендов. Да, так бывает! И главный пример это конечно же Лента! Акции ритейлера выросли в три раза с 2024 года!! Чудо-трансформация произошла благодаря смене менеджмента и принятии новой стратегии развития. А сама стратегия довольно простая - покупать активы в ритейле с дисконтом, а потом присоединять их к себе, получая как неорганический рост, так и синергию за счет масштаба. Конечно на рынке полно примеров, когда такая стратегия не срабатывала, но у Ленты получилось. Возможно секрет успеха кроется в цене. Сети ритейлеров второго - третьего эшелона естественно имеют дисконт к лидерам (которые и сами подешевели на тот момент), плюс начало 2024 года это пик ключевой ставки, а значит дешевые активы!! Лента купила активы дешево, а их присоединение сразу дало мощный эффект на выручку и прибыль (на квартальном графике хорошо видно подскок). А уже за счет прибыли и FCF удалось нормализовать\сократить долг и продолжить покупку активов. Собственно, этой новостью я и хотел поделиться. В декабре и январе прошли еще 2 сделки: - купили сеть магазинов Реми (больше 50 млрд годовой выручки); - и сеть строительных магазинов OBI (25 гипермаркетов); Соответственно уже по итогам первого квартала свежие покупки дадут очередной бонус к выручки и, возможно, к прибыли. Инвесторы уже раскусили позитивный эффект от действий менеджмента, поэтому котировки Ленты продолжают уверенный рост! И что-то никто из менеджмента не придумал кубышку складывать на депозит, а миноритарии не возмущается отсутствию дивидендов)) Все хорошо в Ленте, но лично я чисто психологически не могу купить акции, которые выросли в три раза за два года и торгуются на пике. Теория инвестиций (написанная западными инвесторами) говорит, что это большая ошибка. Практика российского рынка заставляет ждать подвоха! #бородаинвестора #LENT #лента #инвестиции

Итак, все мои предыдущие прогнозы по золоту сбылись. Сбылись они не потому, что это я такой умный, а потому, что "тренд из е френд". Я ждал 4000+, когда золото стоило 2500 долл\унция, и 5000+, когда золото превысили 4000, а Трамп развернулся в полную силу и начал менять архитектуру международных отношений. Вы же помните, что золото это в том числе индекс страха инвесторов перед неопределенностью? Но международные финансовые рынки это система сообщающихся сосудов. Поэтому, когда в одном баке становится больше жидкости, ее прибавляется и в других. Из золота спрос перетек на рынке платиноидов и прочих цветных металлов, в том числе в алюминий, где по прогнозам экспертов должен много лет подряд сохраняться профицит предложения. И даже нефть, вопреки невнятным ожиданиям апокалипсиса, немного подорожала! Ралли в сырье подкрепляется не только ощущениями страха\паники\попытки спасти активы в реальных осязаемых вещах. Вообще-то мировая экономика на всех парах прет вверх. Среднемировой экономической рост в 2025 году оценивается в 3,2%!! При этом экономики-лидеры вроде США, Китая и Индии растут еще быстрее! И все это на фоне ИИ бума, который создает новые рынки и новые деньги на трлн долларов. В общем вроде не бездельники и могли бы жить ... Но как все таки инвесторам-россиянам на этом заработать? Я вижу несколько основных возможностей: 1) Попытаться купить сырье, которое еще не выросло так сильно. Скажем, уран или уголь. Но лично я не люблю торговать на товарных рынках, ведь частный инвестор на световые года отстает в получении информации по сравнению с проф трейдерами. 2) Купить нефтяников в ожидании роста цен на нефть. Вполне допускаю, что черное золото в этом году вернется к устойчивым 80+ долл\баррель. В том числе можно купить российских нефтяников, которые стоят копейки на фоне мировых аналогов. Но конечно, чтобы акции выросли, потребуется окончание СВО. 3) Можно купить акции немногочисленных российских производителей сырья под потенциальную девальвацию и все тоже окончание СВО: GMKN , RUAL , ENPG , PHOR . 4) И все еще есть ЮГК UGLD и Селигдар SELG . Эти две невероятные компании подешевели в 2 раза за тот же период, когда золото выросло в 2 раза!! А что будет с золотом? После обновления исторического максимума и важной психологической отметки, какие-то прогнозы теряют смысл. Но логика говорит, что когда пробивается важный уровень, рост обычно продолжается. То есть 5500 мы увидим почти наверняка. А вот дальше может случиться что-то вроде корнера и параболического роста в районе 7000 - 8000, откуда через некоторое время золото таки нормализуется в районе текущих 5000+. Продолжаем наблюдение! #бородаинвестора #золото #сырье #раллиц

ОГК-2 $OGKB отчиталась за 1 квартал 2022 года

ОГК-2 отчиталась за 1 квартал 2022 года