Отчет компании LendingTree за третий квартал 2021 года

Войти

Пока особенно нечем заняться на праздниках, продолжаем смотреть отчеты разных компаний второго и третьего эшелона, которые когда-то попали в наше поле зрения. LendingTree, Inc. отчиталась за 3 квартал 2021 года. Квартал выдался относительно удачным: - выручка выросла на 35% и обновила исторический максимум; - чистая прибыль вышла в плюс; - EBITDA удвоилась, но все еще далека от пиков 2019 года; Вроде бы все неплохо, но котировки продолжили свое затяжное падение. Все потому, что: - компания представила слабый прогноз на 4й квартал - 255 - 270 млн долларов выручки и снижение EBITDA до 20 млн долларов; - по прежнему наблюдается критическая зависимость выручки от маркетинговых расходов; Проще говоря у TREE нет устойчивой бизнес модели, которая приносит маржу! Выручка растет исключительно тогда, когда закупается больше рекламы. Но этот рост бестолковый, так как не приводит к росту прибыли или улучшению маржинальности! Совершенно не удивительно, что оценка бизнеса упала уже до P\S = 1,5!! А ведь на пике акции стоили почти 8 выручек!! Почитаем, что говорит менеджмент на звонке: - продолжают экспансию пока конкуренты нацелены на прибыль; - значительно выросла выручка от ипотеки, отражая высокий спрос на жилье; - плюс 1,1 млн новых пользователей, всего их более 20 млн; - автострахование под давлением (это мы уже видели в отчете страховщиков); - обещают что-то интересное рассказать на дне инвестора в начале 2022 года; Итак, ничего особенно интересного не сказали. Давайте резюмируем то, что мы знаем о компании: - низкая маржинальность; - зависимость выручки от рекламы; - плохой прогноз на следующий квартал; - обещают представить новую стратегию, но вряд ли там будет что-то уникальное; - высокая конкуренция, отсутствие защитного рва; Нет ни одной предпосылки, что бы акции TREE стоили дорого! Недавняя фантастическая оценка компании рынком была следствием какой-то странной мании, но пузырь очень быстро сдувается. Акции ни в коем случае не стоит покупать. Более того, я думаю, что уже в скором времени котировки могут пробить вниз знаковый уровень в 100 долларов. Кажется, что TREE это очередной пример того, что все рыночные пузыри рано или поздно сдуваются.

HYDR Эпохальное событие в Русгидро. Менеджмент компании был настолько "хорош", что сумел отправить компанию в годовой убыток по РСБУ впервые за 20 лет ее существования. Оцените результат на графике! Понятно, что убыток сложился в том числе из-за обесценения основных средств, которым менеджмент уже довольно давно корректировал дивидендную базу, но все равно событие легендарное. А самое главное, что дальше будет только хуже, так как долг, а значит и проценты по нему, продолжают стремительно расти. Оплачивать аттракцион невиданной неэффективности будут все те же люди, которые оплачивают любой банкет в этой стране. Мы с вами через государственный бюджет. А вообще итог показательный. Примерно с 2014 года, когда я стал полноценно занимать рынком, мне встречаются люди, которые считают Русгидро великолепной идеей. Мол это бесплатная энергия рек, которая превращается в деньги! Только купи и богатей. Вот только такая логика не учитывает ключевой момент - государственный менеджмент, который даже самую невероятную компанию может превратить в убыточную контору! Примеры Газпрома и Русгидро перед нами. #бородаивестора #Русгидро #hydr

VTBR ВТБ представил результаты за 2024 и прогноз основных показателей на 2025й год. Там есть интересные цифры. 1) Достаточность капитала на начало года 9,1% при нормативе 9,0%. Мы видим, что показатель последовательно ухудшается в течение всего года несмотря на рекордную прибыль. 2) Шансов на дивиденды, несмотря на странные заявления менеджмента, не было. 3) Сокращение нормативов говорит нам о высокой кредитной активности в 2024 году (навыдавали так много кредитов, что капитал еле укладывается в норму) и низком качестве самих активов. ВТБ не умеет управляться рисками. 4) Да и с макро прогнозами у банка хреновато. Теперь ВТБ предполагает сохранение ставки 21% на протяжении всего года. Наверняка в комментариях будет много людей, которые скажут, что ВТБ что-то знает и "там не дураки сидят". Но ради интереса найдите их прогноз на 2024й год и сильно удивитесь. Лично я уверен в быстром снижении ставки, но только в случае окончания СВО. 5) Вышла статья в СМИ, где говорится и 900 млрд заблокированных активах ВТБ. Эта цифра в принципе бьется с общей оценкой потерь банка в 2022 году (после чего государству пришлось снова спасать ВТБ, скормив ему Открытие и выкупая новую допку). Потерять почти триллион это нетривиальное достижение, но в нашей ситуации оно может обернуться бонусом. В случае дальнейшей разрядки отношений с западом эти активы могут вернуться и дать дополнительную разовую супер прибыль. 6) Если кто забыл, то стоимость обыкновенных акций (без учета префов) сегодня составляет всего 500 млрд. То есть на 90 рублей стоимости обычки в банк могут вернутся до 170 рублей заблокированных активов. Хм,, что тогда будет с акциями? В целом ВТБ выступает как классический ВТБ. Прогнозы дурацкие и основном мимо. Сам банк умудряется терять на своих прогнозах баснословные деньги, с капиталом проблемы, дивидендов не предвидится, ситуация в экономике ухудшается, как и чистая процентная маржа. Но если в прошлый раз банк не учитывал возможность начала СВО и потерял грубо трлн рублей, то теперь этот же банк не учитывает возможность окончания СВО, которое может сыграть в пользу банка. Вот такой интересный дуализм. #бородаинвестора #ВТБ #VTBR #акции #инвестиции #дивиденды #биржа