Пока особенно нечем заняться на праздниках, продолжаем смотреть отчеты разных компаний второго и третьего эшелона, которые когда-то попали в наше поле зрения.
LendingTree, Inc.
$TREE отчиталась за 3 квартал 2021 года. Квартал выдался относительно удачным:
- выручка выросла на 35% и обновила исторический максимум;
- чистая прибыль вышла в плюс;
- EBITDA удвоилась, но все еще далека от пиков 2019 года;
Вроде бы все неплохо, но котировки продолжили свое затяжное падение. Все потому, что:
- компания представила слабый прогноз на 4й квартал - 255 - 270 млн долларов выручки и снижение EBITDA до 20 млн долларов;
- по прежнему наблюдается критическая зависимость выручки от маркетинговых расходов;
Проще говоря у TREE нет устойчивой бизнес модели, которая приносит маржу! Выручка растет исключительно тогда, когда закупается больше рекламы. Но этот рост бестолковый, так как не приводит к росту прибыли или улучшению маржинальности! Совершенно не удивительно, что оценка бизнеса упала уже до P\S = 1,5!! А ведь на пике акции стоили почти 8 выручек!!
Почитаем, что говорит менеджмент на звонке:
- продолжают экспансию пока конкуренты нацелены на прибыль;
- значительно выросла выручка от ипотеки, отражая высокий спрос на жилье;
- плюс 1,1 млн новых пользователей, всего их более 20 млн;
- автострахование под давлением (это мы уже видели в отчете страховщиков);
- обещают что-то интересное рассказать на дне инвестора в начале 2022 года;
Итак, ничего особенно интересного не сказали. Давайте резюмируем то, что мы знаем о компании:
- низкая маржинальность;
- зависимость выручки от рекламы;
- плохой прогноз на следующий квартал;
- обещают представить новую стратегию, но вряд ли там будет что-то уникальное;
- высокая конкуренция, отсутствие защитного рва;
Нет ни одной предпосылки, что бы акции TREE стоили дорого! Недавняя фантастическая оценка компании рынком была следствием какой-то странной мании, но пузырь очень быстро сдувается. Акции ни в коем случае не стоит покупать. Более того, я думаю, что уже в скором времени котировки могут пробить вниз знаковый уровень в 100 долларов. Кажется, что TREE это очередной пример того, что все рыночные пузыри рано или поздно сдуваются.
#TREE #страхование