Самая дивидендная из всех дивидендных историй - Altria Group $MO отчиталась за 4 квартал и 2021 год. Странная ситуация - финансовые результаты вроде бы неплохие: - хотя выручка сократилась на 0,8%; - за счет работы с издержками компания сумела нарастить на 6% операционную прибыль и скорректированную чистую прибыль; - менеджмент в очередной раз повысил выплаты акционерам и вернул им за год 8,1 млрд долларов через дивиденды и выкуп акций; - но при этом продажи сигарет продолжают стабильно снижаться - в штуках -7,5% за год; - успехов удалось достичь исключительно в продажах орального табака, а по всем остальным направлениям снижение. Вот и получается странная картина - компания теряет долю рынка сигарет и продает меньше в штуках, но из этого меньшего умудряется выжать больше прибыли. Вроде негатив, но какой-то неокончательный.. Вообще само позиционирование Altria в современном обществе тоже вызывает вопросы. Если почитать звонок или главный сайт, создается впечатление, что мы попали в общество по борьбе с курением! Буквально все разговоры о том, как снизить зависимость от сигарет и вообще отказаться от классического табака!! Волк одел халат Айболита и пытается лечить остальных от зависимости, на которой сам же и зарабатывает! Интересное со звонка: - ждут одобрение FDA, чтобы рекламировать жевательный никотин как полезный для здоровья продукт. Сложно написать что-то более лицемерное ))) - не ожидают доступа к устройствам IQOS или Marlboro HeatSticks в 2022 году (огромный негатив и потеря доли рынка); - радуются, что несовершеннолетние стали меньше вейпить)); - сигареты с ментолом в опасности! FDA выдаст рекомендации по их производству (видимо, чтобы не были слишком вкусными); - лейтмотив всего звонка - борьба с сигаретами и снижение вреда от никотина (Сапожник уничтожает сапоги, козопас насилует коз и так далее); - в 2022 году ждут прибыль от 4,79 до 4,93 доллара, что представляет собой рост от 4% до 7% по сравнению с базовым значением в 4,61 доллара США в 2021 году; - открытие экономики привело к снижению потребления табака! - средняя норма снижения потребления сигарет - 3-4% в год. Мультипликаторы стабильны: EV\EBITDA = 9,4; Debt\EBITDA = 1,8; P\E = 10; ДД = 7%. Altria - это довольно сложная и неоднозначная история. С одной стороны, компания продолжает хорошо и много зарабатывать для акционеров, является монополистом в своей отрасли, платит шикарные дивиденды, а прибыль даже потихоньку наращивается. С другой стороны, продажи сигарет уверенно падают много лет подряд, тренд на здоровый образ жизни становится все более очевиден и менеджменту приходится бороться с собственным продуктом. Плюс постоянные косяки на уровне управления - провальная покупка Juul за космические деньги, неожиданный запрет IQOS в США и так далее. Сегодня нельзя с такой же уверенностью, как 20 лет назад, сказать - купи акции производителей сигарет и ты всегда получишь свой надежный денежный поток. Общественная повестка принципиально изменилась и потребление сигарет продолжает снижаться из года в год! Сможет ли Altria компенсировать потери за счет жевательного табака, сигар, вейпов и прочего - это большой вопрос. Вероятно, акции можно держать на небольшую долю портфеля в качестве альтернативы восокодоходным облигациям, но большую долю я бы им отводить не стал. #Altria #сигареты #табак #потребители #дивиденды #акции #инвестиции