Самолет. Мнение. На фоне слухов о намерении выйти из бизнеса одного мажоритария с долей 31% и выход другого с долей 10%, пошла вполне обоснованная волна опасений за состояние компании. Ведь не понятно – это акционер хочет переложиться в более перспективный актив или крысы бегут с тонущего корабля. По многочисленным просьбам изложу свои мысли. 📊 Самолет сейчас торгуется по ТТМ 2.9х EV/Ebitda с учетом эскроу и около Р/Е 3,6х, что очень дешево для компании, которая росла в прошлом по 70% в год. И конечно, самая большая загвоздка в том, что прошлые результаты не гарантируют будущих. 💸 Главная сторона вопроса – сможет ли компания поддерживать ебитда в текущих условиях для комфортного самочувствия по долговой нагрузке. Объем продаж в 3кв24 составил 50 млрд, когда за 1п24 они продали на 170 млрд. Однако 3кв был заведомо провальным - все, кто хотел успеть залететь по старым правилам - успевали до июля. Даже те, кто планировал в будущем году покупку или не планировал вовсе. Застройщики абсорбировали в себя много покупателей в короткий период времени. Рост для самолета составлял 75% г/г. Теперь отжать квартиру по льготке 8% стало недоступно. Новые желающие взять недвижимость стали только появляться. Ипотеку, разумеется, кроме оставшихся льготных никто не берет. Стали развиваться системы рассрочки, когда сперва платишь раз в год по небольшой части, а к концу строительства через пару лет нужно достать всю сумму. Пока закладывают, что ставки к тому времени вернутся в адекватное состояние и можно будет привлечь тот же ипотечный кредит. На конференции смартлаба компания сказала, что 4кв точно будет лучше 3 кв - они уже видят рост спроса. Т.е. по объему продаж скорее всего останутся на уровне 2023 года. Как будет с финансовыми результатами - сказать сложно. 👛 Если верить менеджменту - эффективная ставка по долгам всего 10.5% была на 1п24. Это дает надежду на крепкие результаты в этом году. Напомню, что несмотря на то, что долг компании действительно большой – 600 млрд по плавающей ставке при ебитда ТТМ 112 млрд – 400 млрд из них покрываются деньгами на счетах эскроу. Фишка в том, что покрытые кредиты проектного финансирования имеют околонулевую ставку. Поэтому в такую эффективную ставку по портфелю кредитов вполне верю и на вскидку выросла она с тех пор примерно до 12.5%. Более подробный обзор долговой нагрузки выкладывал в этом посте. 🤝 Лишь бы ставка 23% не длилась долго. Впрочем, это будет беда общерыночная. Все же в "банкротство" Самолета не верю. Тут и достаточно крепкие финансы, и лидер отрасли. Банальное – too big to fall. Льготные ипотеки ввели в свое время для поддержки застройщиков в ковидные времена. Есть значительная вероятность, что программы вернутся как только закончится СВО. Стройка всегда была значимой частью экономики и допустить ее крах – допустить огромную ошибку. Но и покупать падающий нож в акциях не рекомендую. Уверен, еще полгода будут ходить страшилки о том, как все в компании плохо. А вот облигации можно рассмотреть к покупке. Пишите в комментариях по Самолету и другим застройщикам👇 #SMLT SMLT RU000A107RZ0 RU000A1095L7 RU000A104YT6 RU000A104JQ3

​​Коллеги, утречка! ПЯИНИЦА 08.11.24: ❗️ Основные макрособытия: 🇨🇳 Китай может объявить о новом фискальном пакете стимулирования экономики 🇪🇺 Встреча лидеров ЕС 🇺🇸 США - потребительские инфляционные ожидания (нояб-предв) - 18:00мск 🛢️🎈нефть-газ - буровые Baker Hughes - 20:00мск 📁 Отчеты/СД/див./компании: 💡 Ленэнерго - LSNG: Финансовые результаты по РСБУ за 9 мес. 2024 г. 🛢️ Роснефть - ROSN: СД по дивидендам, ранее дивиденды выплачивались в июле в размере 29.01р, 5.2%. По прогнозам аналитиков выплаты могут составить 30.52р (7%) — 35р (7.7%) 🏭 En+ Group - ENPG: Прекратится листинг на Лондонской фондовой бирже 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: Вчера / сегодня CNY, 13,63 / 13,62 USD, 98,22 / 98,07 EUR 105,70 / 105,56 🇺🇸 ФРС понижает ставку на 0,25% до 4.75%. Евробонды стали более привлекательны, но большое превышение ставки ЦБ РФ над инфляцией не даст этому проявиться. А Так цикл понижения идет, на этом должно обрести поддержку золото и другие базовые материалы. Приход к власти Трампа создал угрозу возобновления "торговых войн", что закладывает более сильный доллар. Он укрепился относительно остальных валют с DXY в 105 пунктов. По идее снижение ставки все же должно победить и снизить силу доллара со временем. ФРС продолжит снижать баланс по 25 млрд в месяц. •Позитив главный ньюзмейкер вчерашнего дня. Отчитался за 3кв24 и при этом снизил гайденс по отгрузкам на 2024 с 40-45 млрд до 30-36 млрд. Это очень много для компании с немалыми мультипликаторами. Основная причина - задержка с выходом Фаервола, который по задумке должен был принести дополнительных 10 млрд отгрузок. Теперь это сдвигается на будущие периоды. Другой причиной могла стать дороговизна денег и сворачивание затрат/инвестиций компаниями. Тогда это системная проблема и столкнутся с ней многие. Сама же отчетность не очень интересна, ведь 70-75% результата придется на 4кв24. На этом акции падали почти на 10% от хаев дня, но смогли выбраться в положительную зону 1.3%. Но по факту Позитив из недооцененной акции перебрался в лагерь нормально оцененных. Предварительно снижаю таргет до 2700 и теперь это скорее холд, чем бай. Акционеры повторно одобрили допку в 5.2 млн акций по цене 2653 рубля за штуку. А ведь это 13.8 млрд, которые должна будет оплатить компания. Понятно, что физически платить не будут, но отметить бумажную графу в отчетности придется. Я бы воздержался от покупок акций позитива пока цена не припадет к 2к. •ММК тоже страдает от высоких ставок: "При такой высокой ставке мы режем все наши инвестиции" - сообщает начальник управления ММК Мария Овечкина на экономическом форуме в Челябинске. Негативно смотрят на 2025 год. А ведь этот металлург с большой денежной позицией вместо долгов. Так что ставка - проблема системная, и чем дольше она держится на высоком уровне, тем больше пострадают все. •Фосагро за 9м24 увеличил выручку на 12.8% до 371 млрд и снизил скорректированную на курсовые разницы ебитда на 7% до 122.4 млрд, а ЧП на 12% до 73 млрд. При этом чистый долг вырос на 22%, а отношение к ебитда выросло с 1.22 до 1.75. Ранее я удивлялся решению выплачивать огромные дивы при отсутствии денег на это. Собственно, выплатили в долг. И теперь Фосагро будет платить 249 рублей за 9м24 с отсечкой 22 декабря, что есть 32 млрд. При этом капекс в этом году планируют 75 млрд и уже выплатили на 53 млрд дивами. Сильно не нравится эта тенденция - платить не по средствам. Рано или поздно это должно прекратиться. Короткой пятницы и хорошего дня 🤝 PHOR MAGN POSI

​​Коллеги, утречка! СРЕДА 06.11.24: ❗️ Основные макрособытия: 🇷🇺 РФ - Services/Composite PMI (окт) - 09:00мск 🇩🇪 Германия - Services/Composite PMI (окт) - 11:55мск 🇪🇺 Еврозона - Services/Composite PMI (окт) - 12:00мск 🇪🇺 Еврозона - проминфляция PPI (сент) - 13:00мск 🇪🇺 Глава ЕЦБ Лагард - 17:00мск 🛢️🇺🇸 нефть США - запасы EIA - 18:30мск 🇷🇺 РФ - еженедельная потребинфляция CPI - 19:00мск 🗞️ Минфин РФ проведет аукционы по размещению ОФЗ 26247 и 29025 📁 Отчеты/СД/див./компании: 🏦 #RENI Группа Ренессанс Страхование - сд рассмотрит вопрос о дивидендах 9м 2024г 🚂 #GLTR завершается прием заявок на выкуп ГДР Globaltrans по 520 руб за бумагу - подробнее 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY, 13,67 / 13,75 USD, 97,54 / 98,05 EUR, 106,14 / 106,88 🏭 Из интервью гендиректора: ☑️ Северсталь ожидает, что производство в 2025 г. составит около 11 млн тонн стали. В 2025 г. реализует около 80% продукции на внутреннем рынке. / Т.е. Вернется к результатам 2023 или чуть хуже. Этот год будет не очень. 20% пойдет на экспорт из-за слабого спроса. ☑️ намерена сохранить ежеквартальные выплаты дивидендов; ☑️ ожидает существенный рост затрат из-за повышения НДПИ на желруду; / подняли на 2% ставку, а в ракурсе выплат увеличение этой категории может составить почти 40%. В общей картине не особо будет видно, но для компании неприятно. Особенно когда: ☑️ сохраняет цель нарастить добычу железной руды на Яковлевском ГОКе до 5 млн тонн к 2026 году. / Северсталь и до этого имела самообеспеченность 130% по ЖРС. Будет 160% и 3 млн тонн продавать на сторону. 🇷🇺 СД "НКХП" рекомендовал дивиденды за 9м 2024г в размере 17.12 руб/акц. ВОСА - 5 декабря, отсечка - 16 декабря. С начала года компания начислила дивидендами 84.23 рубля, показав высокий пэйаут и ДД 12%, но дешевой компания не выглядит. 🛢️ СД Русснефти одобрил изменения в дивидендной политике, подробности не приводятся. По крайней мере в этом году не все уйдет на выплату по префам. Достаточно значимая сумма может быть распределена и по обычкам, но такому варианту развития событий я бы дал не более 5% вероятности. 🏪 На внеочередном собрании акционеров нидерландской X5 Retail Group было принято решение о получении денежной компенсации за нераспределенные акции, составляющие около 10,22% капитала компании. У Корпоративного центра все по плану - выкуп с 50% скидкой и выплата дивов. Цена выкупа не известна, поэтому совокупный мегадивиденд может достигать 20%. Хорошего дня 🤝 FIVE@GS NKHP RNFT CHMF