🆕 Павшие - Элемент. Появилась мысль написать несколько статей о вспыхнувших "звездах" IPO первого полугодия и бесславно потухших в обвале рынка. Теперь они стоят на 20%+ дешевле цены размещения. Теперь то наверняка стоит брать? или нет. Первый цикл статей откроет Элемент, свалившийся на 27% с цены размещения. 💳 По итогам 2024 года Элемент ожидает увеличения выручки на 30% до 46 млрд при сохранении рентабельности Ебитда на уровне 24%. Т.е. грязная прибыль должна вырасти на сопоставимую величину к 11 млрд рублей. Т.е. ожидают расти на уровне рынка с сохранением доли в нем. Ранее Керt прогнозировал рост рынка в 2,7 раза к 2030 году с СГТР 29% производства микроэлектроники в РФ. Результаты за 1п2024 вполне располагают к достижению этой цели: 🟢 Выручка выросла на 29% до 19.8 млрд рублей 🟢 Ебитда прибавила 20% до 5.6 млрд рублей при рентабельности 28% 🟣 Чистая прибыль выросла лишь на 13% до 3.8 млрд. Тому виной опережающий рост себестоимости и затрат, а также рост процентных расходов на 48% г/г. Сильно подорожало сырье на 43% и оплата труда на 19%. 🔆 Чистый долг из-за привлеченных на размещении средств снизился на 70% до 4.6 млрд, но в номинале сам долг чуть вырос. Netdebt/Ebitda составила 0,5х при Debt/Ebitda 2х. Мы знаем, что средства привлекались не на гашение долгов, а на инвестпрограмму, в рамках которой будет привлечено еще госфинансирование и субсидированные долги по ставке 1.5%. Всего будет потрачено 92 млрд рублей. Т.е. разумнее считать, что Netdebt/Ebitda стремится к 2х и явно не будет падать из-за привлечения дополнительных кредитов даже на фоне роста Ебитда. Половина кредитов взята под ставку ключ+2.5%, но другая половина субсидированы под 1-3%, что делает среднюю ставку около 11% и очень комфортный коэффициент покрытия процентов в 4х. Довольно круто, что государство на половину обеспечивает инвестиции и работу компании, но одновременно возникает вопрос в случае прекращения поддержки. В этом случае чистая прибыль может уполовиниться, а о столь масштабной инвестпрограмме можно забыть. А что, если в будущем государство еще и потребует «свое»? Не люблю я компании с сильным «внешним» воздействием. 📊 Мультипликаторы на конец года при реализованных прогнозах составят EV/Ebitda 8,5х (можно вычесть 1, если верите в сохранение низкого значения чистого долга), Р/Е 11,5х, P/S 1,7x, Р/В 2х. Компания до 2026 года рассчитывает расти с СГТР 30%, что дает 6,5 EV/Ebitda и 9 Р/Е 2025 года. Да, производство уникальное и технологичное, но все же это производство железа – очень капиталоемкое дело. По моим расчетам в текущих условиях справедливая цена на этот год выше на 13% текущих значений – около 0,194 и 0,25 через 1,5-2 года при соблюдении заявленных темпов роста. С учетом общерыночной дешевезны компаний, меня бы привлекли текущие цены где-то на индексе 3500, но сейчас есть интереснее истории и рассматривал бы эту бумагу от 0,14-0,15. #elmt ELMT #учу_в_пульсе #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

​​Коллеги, утречка! ПОНЕДЕЛЬНИК 16.09.24: 🗓 день нeлeгaльнoгo пития ❗️ Основные макрособытия: 🇨🇭 Швейцария - проминфляция PPI (авг) - 09:30мск 🇷🇺 РФ - ВВП (2кв 2024г) - 19:00мск 📁 Отчеты/СД/див./компании: 📱 Ростелеком - RTKM: ГОСА по дивидендам (6.06р, 8.3% / 8.75%) 💡 ТГК-14 - TGKN: Последний день с дивидендом (0.000456р, 4.5%) 🖥️ SOFL "Софтлайн" начинает размещение акций допэмиссии 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY, 12, 73 / 12,7178 USD, 91,10 / 90,9345 EUR, 100,39 / 100,7958 ❇️ ЦБ РФ поднял ключевую ставку до 19% и отметил в прогнозе о возможности повышения ее в октябре. Вполне себе нейтральный вариант решения в сложившихся условиях, когда вроде инфляция и выше прогноза, но еще стоит понаблюдать. Полностью решение по ставке отразится в экономике через 3-6 кварталов, а значит пока рано говорить о действенности мер. Мне нравится текущее решение ЦБ и рынку тоже. Индекс вырос аж на 2.5% по итогам пятницы. Похоже, закладывался более жесткий вариант развития событий. Конечно, компании с высоким долгом будут не в фаворе, но похоже что инвесторам надоело опасаться повышения ставки. Все приедается, ко всему привыкаешь. Как к первым санкциям или первой волне ковида. Ни капли не сомневаюсь, что индекс даже при текущих условиях может неплохо подняться. Если не всплывет что-то новое, разумеется. 🚂 Совет директоров Globaltrans одобрил делистинг на Мосбирже и СПБ Бирже. Компания будет торговаться на AIX, держателям бумаг на российских биржах будет предложена оферта 520 руб/акц. Решение будет рассмотрено акционерами на ВОСА 30 сентября. Жаль, что уходит столь необычная компания с биржи. Определенно мне ее будет не хватать. Цена выкупа представляется очень дешевой. Вероятно, будут еще суды от частных инвесторов. Сейчас бумага торгуется на 6% дешевле выкупа, но пытаться словить арбитраж не интересно - если выкуп будет позже, чем через квартал, то любые облигации интереснее. Хорошего дня 🤝 GLTR #инфляция #учу_в_пульсе #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

ДРУЗЬЯ, ЧАСТЬ ОТВЕТОВ НА ВАШИ ВОПРОСЫ 👇 ❓ Какие шансы, что отменят/сократят дивиденды по 📱 МТС в следующем году? 🤝 С условием роста процентных платежей совсем не без основательно думать, что свою политику в 35 рублей минимум они могут и подвинуть. Всего для такой выплаты потребуется 70 млрд рублей. За полгода денежный поток от операционной деятельности составил 31.5 млрд при инвестициях 60,5 млрд. Итого свободный денежный поток составил -29 млрд. При этом во втором полугодии обычно в 2-3 раза вырастает операционный денежный поток и по итогам года свободный денежный поток может выйти в +10 млрд. Это с учетом роста выплат по процентам. Теоретически его можно увеличить в +30 и более, если ужаться в инвестициях, затратах или оборотном капитале. Далее стоит учесть деньги от продажи бизнеса в Армении +19 млрд. Часть долга МТС – просто зажатые дивиденды от МГТС, выведенные займами под ставку ЦБ на мать. По этим займам МТС платит проценты, но они тут же возвращаются в компанию вместе с тем, что успел заработать МГТС. Т.е. за год они могут достать еще 14 млрд из процентов по долгам и столько же привлечь в качестве условно бесплатных займов. Итого 50-60 млрд средств «на поверхности». Плюс 70 млрд кэша на счетах. Считаю, что у МТС будут деньги на дивиденды 35 рублей. Это достаточно расточительный шаг, но и Системе нужны деньги чтобы обеспечивать покрытие своих не малых долгов и вытаскивать Сегежу со дна. Так что шансы на отмену/сокращение дивов пока оцениваю как незначительные. ❓ Акции 🎺 ТРМК сильно скорректировались. Насколько фундаментально они стали привлекательными или там происходят какие-то закулисные темы? 🤝 Сейчас капитализация ТМК 105 млрд при чистом долге 304 млрд. При этом скорректированная ебитда за 1п24 упала с 79.2 до 46 млрд, а чистая прибыль из 37.3 млрд стала убытком в 1.8 млрд. Сказался рост расходов и процентов при стагнирующей выручке. Несмотря на значительное падение котировок, в фундаментальном плане компания по мультипликатору EV/Ebitda стала даже дороже: 3.5х в 2023 против 4.2х ТТМ и скорее всего показатель продолжит рост. Снижение капитализации абсолютно заслуженно и общерыночная коррекция тут мало имеет влияния. Также ТМК может потерять 20% рынка бесшовных труб, где она монополист с долей 90%. Уральская сталь этим летом тоже принялась их выпускать. Инвестиция сомнительная. Компания обманчиво дешевая. ❓ В чëм отличие операционной прибыли от операционного денежного потока? Бывает что операционная прибыль положительная, а ОДП отрицательный, как так получается? 🤝 Это показатели двух разных отчетов – О прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств. Операционная прибыль учитывает бумажные показатели вроде амортизации или курсовых разниц как доход/расход. Денежный поток учитывает лишь живые деньги на счетах, которые получила компания от операционной деятельности. При этом выручка может засчитаться сразу и быть учтена в операционной прибыли как доход, но сами деньги придут с отсрочкой 30-90 дней. Сперва будут учтены в дебиторской задолженности, и лишь потом как деньги на счетах и в операционном денежном потоке. Также на конечный показатель расчета ОДП влияет оборотный капитал. Компания может увеличить вдвое запасы, при этом они сократят деньги от операционной деятельности, но не повлияют на результат операционной прибыли. По сумме таких нюансов набегает большая разница. Обязательно ставьте 👍 #новичкам #ответ_на_вопрос TRMK MTSS #офз #учу_в_пульсе #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе