Гарант-Инвест - интересный облигационный выпуск с привлекательной премией 📊 Судя по всему, ЦБ решительно настроен победить инфляцию, намереваясь удерживать ключевую ставку на высоком уровне "продолжительное время" и "столько, сколько придётся". И на этом фоне #облигации с переменным купоном (флоатеры) выглядят предпочтительнее бондов с постоянным купоном. 🏢 Сегодня у нас на "прожарке" выпуск облигаций от АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест». Компания владеет и управляет портфелем торговых и многофункциональных центров в Москве, которые ежегодно посещают более 38 млн человек. 🧮 Я решил пробежаться по финансовым результатам компании за первую половину 2024 года, чтобы оценить перспективы этого бизнеса. 📈 Выручка с января по июнь увеличилась на +7,1% (г/г) до 1,5 млрд рублей. Компания генерирует стабильный арендный поток благодаря эффективной бизнес-модели. Судите сами – доля свободных площадей в торговых центрах составляет всего лишь 2%, что более чем в три раза меньше среднего значения по московскому рынку коммерческой недвижимости. На столичном рынке коммерческой недвижимости уже который год сохраняется дефицит высококачественных торговых площадей с удачным расположением, способных привлекать большой поток посетителей, что ведёт к устойчивому увеличению арендной платы при отсутствии альтернативных вариантов. 📈 Показатель EBITDA в отчётном периоде вырос на +40% (г/г) до 2,1 млрд руб. Внушительный рост операционных доходов стал возможен благодаря арендному денежному потоку, а также за счёт доходов от финансовых активов. 💼 Особенно важно отметить вклад финансовых активов в общий успех компании. Они предоставляют значительную гибкость в условиях неопределённости, таких как COVID-19 или экономические кризисы. Это позволяет компании оперативно реагировать на изменяющиеся рыночные условия, приобретая новые привлекательные активы по выгодным ценам и проводя ренновацию существующих объектов. Одним из драйверов роста показателя EBITDA в среднесрочной перспективе станет запуск комьюнити-центра «Вест-Молл», где наблюдается повышенный ажиотаж среди арендаторов. 🏫 При этом, по сравнению с крупными зарубежными мегаполисами, Москва всё ещё отстаёт по количеству торговых центров, что открывает широкие возможности для развития бизнеса, особенно в сегментах ТЦ районного и окружного форматов, демонстрирующих высокую стабильность. Параметры 10-го выпуска облигаций: 📌 ISIN: RU000A109791 📌 Дата погашения: 30.07.2026 📌 Купон плавающий: ключевая ставка + 4,5% (!!) 📌 Периодичность выплат: ежемесячно (!!) 📌 Рейтинг: BBB от НКР, прогноз «стабильный» 📌 Рейтинг: BBB от НРА, прогноз «позитивный» 👉 Облигации с переменным купоном представляют собой отличный инструмент для инвесторов в условиях высокой инфляции и роста процентных ставок. Ну а бумаги «Гарант-Инвест», торги которыми стартовали буквально в августе, торгуются сейчас с привлекательной премией к ключевой ставке и могут быть интересны для диверсификации инвестиционных портфелей. Инвестируй или проиграешь