💰 Сургут — это не про рост

21 октября 2025 года написал пост о том, какие акции застройщика лучше выбрать: ГК ПИК или ГК Самолет. После анализа ГК ПИК показался более привлекательным с точки зрения спекуляций. Сегодня решил посмотреть, как изменились цены на индекс ММВБ MOEX, акции ПИК PIKK и Самолет SMLT с 20 октября по 22 декабря 2025 года. Вот результаты: • Индекс ММВБ: -0.49% • ГК Самолет: +1.13% • ГК ПИК: +11.56% Если фондовый рынок снова пойдет вниз и котировки застройщиков вернутся к уровням 20 октября, ГК ПИК будет хорошей спекулятивной возможностью. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Где в отчетах были красные флаги, которые могли предостеречь от покупки облигаций АО МОНОПОЛИЯ? Анализируя финансовые отчеты АО «Монополия» за 2024 год по МСФО, есть несколько спорных моментов. Стоит отметить, что информация раскрыта достаточно подробно, хотя это и вызывает дополнительные вопросы. Первый фактор, который вызывает настороженность, — признание выручки. В примечаниях компания указывает, что при оказании услуг грузоперевозок с помощью техники третьих сторон, привлеченной через платформу «Грузы», она выступает в качестве принципала. Однако в некоторых случаях, при привлечении субподрядчиков, группа действует как агент. В таких ситуациях выручка должна включать комиссионный доход, а не доход исполнителя по контракту. В отчете за 2024 год компания отмечает, что если не учитывать выручку исполнителей при выполнении функций агента, то общая выручка снизилась бы на 21 558 099 тыс. рублей. Это составляет значительную долю от общей выручки в 60 177 608 тыс. рублей. Важно понимать, что аудитор в отчете 2024 года указывает на ковенант «Чистый долг/Выручка», установленный кредитными договорами. Если по официальным данным Чистый долг/Выручка составляет 0,19, то с учетом корректировки на 21 558 099 тыс. рублей этот показатель увеличится до 0,30, что существенно хуже. Еще один негативный фактор — активная продажа основных средств, таких как грузовой транспорт. Это положительно влияет на выручку, хотя и не является доходом от профильной деятельности. В отчетах о прибылях и убытках эти операции указываются в качестве прочих доходов, что увеличивает прибыльность на 1 069 799 рублей. Эти операции положительно влияют на ликвидность компании, но их следует учитывать отдельно при оценке эмитента. Однако, если компания имеет стратегическую цель уменьшить значение сегмента классических перевозок, которые генерируют значительные расходы и негативно влияют на прибыльность, в отличие от бизнеса «Монополия.онлайн», который значительно более эффективный, то в долгосрочной перспективе финансовая ситуация эмитента может улучшиться. Также возникают вопросы по амортизации. Группа вывела из основных средств 4 711 803 тыс. рублей и учла их в отдельной строке — «активы в форме права пользования». Уменьшение основных средств положительно влияет на чистую прибыль, так как амортизационные отчисления снижаются. Возникает вопрос, как компания будет учитывать амортизационные отчисления по этим активам? В примечаниях указано, что амортизация будет начисляться, если у компании есть достаточная уверенность в исполнении опциона на покупку. Однако понятие «достаточная уверенность» представляется субъективным. Нет детализации, в каком объеме компания «достаточно уверена» и включает ли эти суммы в амортизационные отчисления. Кроме того, компания вывела из основных средств "внеоборотные активы, классифицированные как предназначенные для продажи", в размере 2 185 855 тыс. рублей. Возникает вопрос, начисляется ли по этим активам амортизация и для каких целей они были выведены? RU000A10CFH8 RU000A10ARS4 RU000A10B396 RU000A10B396

Почему важно сравнивать амортизацию: уроки Мечела, Русала и крупных добывающих эмитентов❗️ Решил изучить, какой процент от выручки эмитенты из добывающей отрасли учитывают в качестве амортизации. Ведь этот показатель существенно влияет на чистую прибыль. 📉 Анализ показал, что «Мечел»учитывает наименьшую долю амортизации в выручке. Учитывая высокую закредитованность компании, менеджмент намеренно мог пойти на занижение амортизации. Однако при оценке ценных бумаг «Мечела» важно учитывать реальную прибыль, а не ту, которая указана с учётом заниженной амортизации, чтобы избежать ошибок. 📉 Аналогичный вывод можно сделать и при анализе «Русала». Соответственно, напрашивается вывод, что эмитенты с высокой долговой нагрузкой часто искусственно завышают прибыль, уменьшая амортизацию. 📈 Однако у финансово устойчивых металлургических компаний, таких как НЛМК, Северсталь и ММК, показатель амортизации в выручке не сильно выше, что противоречит вышеуказанному выводу. 📈 Начиная с «Норникеля», мы видим более высокую долю амортизации в выручке. Интересно отметить, что у золотодобывающих компаний этот показатель еще выше выше, вне зависимости от долговой нагрузки. 📌 Несмотря на то, что на основе данных таблицы нельзя утверждать, что высокая долговая нагрузка всегда мотивирует менеджмент занижать амортизацию для увеличения прибыли, можно сделать вывод о важности сравнения размеров амортизационных вычислений с конкурентами. Для более точного расчёта чистой прибыли рекомендуется использовать наивысший показатель амортизации в выручке среди конкурентов. MTLR RUAL NLMK CHMF MAGN GMKN ALRS RASP PLZL SELG UGLD