$TSLA КАК ИНДЕКСНЫЙ ПРОВАЙДЕР ПРОВОДИТ РЕБАЛАНС?
Процесс ребалансировки проходит в два этапа:
Первый этап. Объявление итогов пересмотра состава индекса. На этом этапе индексный провайдер публикует документ, где говорится об изменении структуры индекса: меняется вес или исключаются/добавляются акции.
Второй этап. Вступление в силу всех изменений (ребалансировки), т.е. фактическая покупка/продажа акций крупными фондами. Как правило, между первым и вторым этапом проходят две недели.
Исходя из этих процессов акции «проживают» два периода:
Спекулятивный период. Данный период начинается после объявления итогов пересмотра структуры индекса.
Сигналы на покупку: повышение веса акции в индексе или включение акции в индекс. В обоих случаях будет наблюдаться приток денег в актив.
Сигналы на продажу: понижение веса акции в индексе или исключение акции из индекса. В обоих случаях будет наблюдаться отток денег из актива.
Технический период. Данный период наблюдается ближе к завершению торговой сессии в день вступления в силу всех изменений (в нашем примере это 29 мая). Принято считать, что брокеры коллективно воздействуют на стоимость ценных бумаг, чтобы искусственно завысить цену тех акций, которые будут покупать фонды, и искусственно занизить цену тех акций, которые буду продавать фонды.
Брокеры по умолчанию являются маркет-мейкерами, т.е. участниками, которые создают ликвидность (спрос/предложение в биржевом стакане) на фондовых рынках. Поэтому в тот момент, когда фонды начинают ребалансировку, то брокерам приходится удовлетворять огромные объемы на покупку и продажу акций:
Фонды покупают акции = брокеры (в статусе марке-мейкера) продают акции*
Фонды продают акции = брокеры (в статусе марке-мейкера) покупают акции*
*Сделки осуществляются в период постмаркет (с 18:40 до 18:45). В обоих случаях проходят, так называемые, безадресные сделки (через биржевой стакан), т.е. ни покупатель, ни продавец не знают друг друга, что не исключает участия и частных инвесторов.
Из-за повышенного торгового объема в этот день, маркет-мейкинг со стороны брокеров становится особенно актуальным. И чтобы из этого извлечь выгоду, брокеры под конец торговой сессии массово скупают акции тех компании, которые будут покупать фонды, и массово продают акции тех компаний, которых будут продавать фонды. Это делается для следующего:
В случае, когда фонду предстоит покупать акции, то «загнанная» вверх цена по акциям дает выгоду брокерам при ее продаже фонду. К примеру, брокеры в 16:00 начали массово скупать акции компании «А» по цене от 100 до 101 рубля. К моменту наступления постмаркета, брокеры выставили заявки на продажу акций компании «А» по цене 103 рубля и фонды их покупают. Стоит отметить, что у фондов нет права выбора: для большинства их них существует жесткий регламент, согласно которому они обязаны придерживаться структуры того или иного индекса, независимо от цены акции в момент совершения сделки.
В случае, когда фонду предстоит продавать акции, то «загнанная» вниз цена по акциям дает брокерам преимущество при покупке акций у фонда.
При этом брокеры действуют не по всему списку ребалансировки, а концентрируются исключительно на компаниях с наибольшей капитализацией. Рассмотрим примеры.