14 марта 2025
🔍 Лензолото
Лензолото — ... давайте просто скажем, что это дочка Полюса.
Тикер: LNZL, LNZLP
Сектор: драг.металлы
Уровень листинга: 3
🔸Мультипликаторы. Это худшее и самое непонятное, что я видела... Значения подсчитана на 1п2024:
• P/BV = 8,39;
• P/E = 231,15;
• P/S = -;
• EV/EBITDA = -;
• Net debt/EBITDA = -;
• ROA = 3,35% и ROE = 3,63%.
На Smart-lab P/S есть, но я так и не поняла, откуда по МСФО взяли Sales?
🔸Финансы и операционка.
Результаты МСФО за 2023 относительно 2022:
• операционная прибыль 135 млн ₽ (-55,45%);
• чистая прибыль 108 млн ₽ (-83,63%).
Результаты МСФО за 1п2024:
• операционная прибыль 76 млн ₽ (+65,22%);
• чистая прибыль 61 млн ₽ (+64,86%).
Что интересно, по МСФО компания выручку вообще не опубликовала))))
А теперь самое интересное в лице баланса МСФО 1п2024:
• активы — отложенные налоговые активы, дебиторка, авансы выданные, налоги к возмещению, денежные средства;
• капитал — акции (обычки и префы) и нераспределённая прибыль;
• обязательства — кредиты с займами, задолженности по налогам и кредиторская задолженность.
❗️Производственных активов НЕТ!
Все они ушли вместе с ЗДК Лензолото в 2020 в материнскую компанию.
Для сравнения у предыдущих эмитентов, которые мы ранее рассматривали, были хотя бы нематериальные активы, запасы, основные средства и много чего ещё. Иными словами, более 5 строк в сумме. Лензолото прямо выделилось в плохом смысле слова.
И немного про результатам РСБУ 9м2024:
• чистая прибыль 136,59 млн ₽ (х2,16);
• выручки нет.
Причём прибыль идёт в основном от процентов к получению.
🔸Конкуренты. Промолчу. Учитывая, что у компании операционка состоит чисто из процентных доходов, не вижу смысла в сравнении с другими.
🔸Дивиденды. Эмитент вправе по результата 1Q, 1п, 9м или 12м принимать решение о выплате дивидендов. Про привилегированным акциям дивиденды начисляются ежегодно в размере не менее 6,9% от чистой прибыли.
За 9м2024 было утверждено 1 184р на 1 обыкновенную акцию.
🔸Основные акционеры.
94,8% — АО "Полюс Красноярск"
❗️Мой взгляд. Это тот случай, когда нужно смотреть не только на рост активов и финансовых показателей, но и структуру баланса. А судя по нему, имеем дело с компанией пустышкой. Очень плохо, что операционка состоит из процентного дохода, а производственных активов просто нет — компания ничем не занимается и только на бумаге является золотодобывающей.
Да, дивиденды прямо классные (аж бумага пампится), но они шли от продажи активов. Похоже, что дело идёт к ликвидации Лензолота. Другого объяснения такому странному балансу Александра-сан не видит. Да и Алексей Востоков в 2024 сказал, что такой вопрос стоит.
Компания оценена крайне дорого. На 1п2024 при активах в 1,82 млрд ₽ имеем капитализацию около 16 млрд ₽. Это прямо плохо.
В общем, в плане инвестиций идеи просто нет. Спекулировать можно, но не больше.
* * * * * * *
Пояснение с слайду 2:
1. Общий долг = 99 млн ₽
2. Кэш = 1 820 млн ₽
3. Чистый долг = -1 721 млн ₽
4. EV ≈ 14 100 - 1 721 = 12 379 млн ₽
🤨Мои совята держат акции Лензолото?
#ATs_отчётность
#прояви_себя_в_пульсе
#новичкам
#хочу_в_дайджест