📚 Словарик инвестора｜Размещение акций 🦉 Часть №1. Вторичное размещение Данный пост носит ознакомительный характер. Целью его написания служило знакомство российского инвестора с иной (западной/американской) трактовкой вторичного размещения. Так как чего-то подобного в рунете нет, убедится в правдивости можете через англоресурсы с запросом "dilutive secondary offering". 🔸1 На российский манер В ру-среде закрепился только один тип, который так и именуют SPO. Определение его можно подсмотреть у БКС: 📌 SPO — вторичное публичное размещение акций, которые, как правило, принадлежат создателям компании или венчурным фондам, в некоторых случаях государству. Там же есть определение допэмиссии: 📌 Допэмиссия — выпуск эмитентом пакета дополнительных акций для их обращения на рынке или в пользу определенных инвесторов. Доля предприятия, приходящаяся на каждого владельца акции, в таком случае размывается. Из данной главы мои совята должны запомнить, что ❗️на российский манер❗️ при SPO общее число акций не изменяется, ценные бумаги трясут с мажоритария. А вот при FPO компания уже берёт "бесплатный кредит" на свои нужды, печатая новые акции. А теперь перейдём к самой интересной части статьи, а именно западной трактовке SPO. Начнём с общего определения: 📌 Вторичное предложение — это продажа акций после IPO на вторичном рынке среди инвесторов. 🔸2 Типы вторичного размещения В западной трактовке SPO глобально можно разделить на 2 типа: с разводнением долей и без. 🔹 2.1 SPO с разводнением ☝️ На российский манер это допэмиссия или допка. Данное предложение происходит, когда СД соглашается увеличить общее количество ценных бумаг для каких-либо нужд. В каком-то плане сей корпоративное действие является "бесплатным кредитом" для компании. Причин для допки несколько: • доведение до необходимого min размера уставного капитала; • привлечение дополнительных денежных средств; • укрепление пакетов крупных акционеров. По факту SPO с разводнением означает уменьшение: • доли в получаемой компанией прибыли; • суммы дивидендов на 1 акцию; • доли в акционерном капитале. Пример 2.1.1 VTBR (2023). Акционеры ВТБ в январе утвердили дополнительный выпуск обыкновенных акций на общую сумму 302 млрд рублей. Цена размещения составила 0,017085 р. В марте того же года эмитент в рамках первого этапа разместил бумаги на сумму 149 млрд р. 🔹2.2 SPO без разводнения ☝️ На российский манер это обычное SPO, определение которого даёт тот же БКС. В данном случае уже не размывается доля в бизнесе, принадлежащих существующим акционерам, ибо новые акции не создаются. Причин для сей корпоративного действия тоже немного: • привлечение финансирования (бывают случаи, когда достаточно продать часть своего пакета для финансирования какого-либо проекта); • увеличение ликвидности и уменьшение волатильности; • фиксация прибыли мажоритарием; • увеличение free-float. Пример 2.2.1 AQUA (2023). Продающими акционерами являлись ООО «Инарктика Северо-Запад» (казначейский пакет) и АО «ИГС Инвест». Предлагали пакет обыкновенных акций в размере 3,3 млн шт. (около 4% от общего количества). В результате эмитент планировал увеличить долю своих акций в свободном обращении не менее чем до 18%. 🔸3 Закрытая и открытая подписка Вторичное предложение может проходить по закрытой или открытой подписке. Это относится как к российской, так и западной/американской трактовке. 📌 Закрытая подписка — способ размещения акций, при котором круг потенциальных приобретателей заранее определён. 📌 Открытая подписка — метод размещения ценных бумаг, при котором круг потенциальных покупателей не ограничен. 🔸 4 Реакция участников рынка Обычно при любом из SPO бумаги начинают сливать. С разводнением долей или нет, на развитие компании или в руки инвесторов, не важно. Новость воспринимают негативно, и котировки акций проседают. 🤔 А мои совята знали, что в англоговорящих странах SPO бывает нескольких типов? #ATs_обучалка #учу_в_пульсе #новичкам #прояви_себя_в_пульсе

❤️ Дорогие женщины, сегодня хочу вас нас поздравить с 8 марта! Хоть данный день и стал ассоциироваться с цветами и нежностью прекрасной половины человечества, не будем забывать про его истинное значение. 📌 8 марта — день женской солидарности в борьбе за женские права. И в честь этого хочу сделать пару пожеланий: 🔸 Будьте крепки в своих убеждениях как Бруксли Борн, которая не побоялась пойти против лоббистов саморегулирующегося рынка. 🔸 Пусть средств для жизни (а не только существования) будет столько же, сколько у Хэтти Хоулэнд. 🔸Не бойтесь идти к цели, как Джой Мангано или Элизабет Холмс. Единственное, не стройте свою империю на обмане как основательница Theranos. С нашим праздником, дорогие женщины! 😊 Ваша Александра-сан :з * * * * * * * И ссылочки на посты про женщин, которых упомянула: • Бруксли Борн https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Amatsugay/381b87cf-1dec-4481-bed3-96f3b44ed81e/ • Хэтти Хоулэнд Боюсь, про неё конкретно здесь я ничего не выкладывала. В поисковике можете поискать точное совпадение с "Хэтти (Гетти) Хоулэнд — королева и ведьма Уолл-Стрит" или заглянуть в профиль, если интересно • Джой Мангано https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Amatsugay/515543f5-ba8a-41df-93b9-b7ef91ef5466/ • Элизабет Холмс https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Amatsugay/052d3672-f39a-41a8-83c7-a1d4d74e0293/

👑 Как нас обманывают в отчёте? 🦉 Часть №4. Манипуляция с доходами 📌 Манипуляция с доходами — умышленное искажение данных о доходах. Вообще "креативы" по доходам и расходам взаимосвязаны. После заниженных расходов прибыль становится более вкусной. 🔵 Основные методы манипуляций: • занижение расходов и резервов. • завышение доходов; • разовые операции. 💬 Манипулирование доходами особенно критично. От той же чистой прибыли и объёма продаж (в большинстве своём в виде выручки) зависит парочка мультипликаторов. От доходов пляшут P/S, P/E, EV/EBITDA, EPS. Я уже молчу, что с EBITDA тоже можно шаманить — единой формулы-то нет. 🔵 Кто так делал? • HealthSouth (2003). Некогда крупнейшая компания США в области здравоохранения с 1996 г. искажала финансовую отчётность. Расследование SEC показало, что Healthsouth завышала свои доходы различными способами: фиктивные записи, круговые транзакции и ложный учёт. Доходы искусственно завысили на 1,4 млрд $ (по другим источникам 2,7 млрд $). Это всплыло после того, как один из финансовых директоров обратился в федеральную прокуратуру и признался, что HealthSouth в течение многих лет сильно завышала свою прибыль. Что интересно, в 2003 году CEO компании Ричард Скраши продал акции компании на 75 млн $ за день до того, как та отчиталась об огромных убытках. 🔵 Чаще всего могут шаманить со следующими категориями: • операционная и чистая прибыль; • дебиторская задолженность; • выручка. 💬 Креатив с чистой прибылью осуществим за счёт так называемых разовых расходов, на которые ЧП можно скорректировать. Тут лучше смотреть, какие расходы отнесли к разовым. Да, в основном это неденежные операции, которые к операционке никакого отношения не имеют, однако... Нужно смотреть, откуда ноги растут. (иногда разница между скорректированной и нет чистой прибылью очень большая) Можно сделать и наоборот — признать некоторые разовые доходы операционными и на них прибыль не корректировать))) 💬 Выручка и дебиторская задолженность должны расти плюс-минус одинаково. Рост дебиторки может говорить о том, что или предприятию вовремя не оплачивают услуги/продукцию, или растёт число клиентов (пришёл крупный клиент). В первом случае выручка если и станет увеличиваться, то более малыми темпами, чем дебиторка, ибо платёж будет только в будущем. Данная задолженность может расти и из-за невозможности оплаты товара со стороны клиента — появляется просроченная дебиторка. Это можно причислить к манипуляции, если компания, например, знает, что в будущем выплат она не дождётся и "пусть висит на балансе для красоты". Во втором случае выручка, конечно, будет расти плюс-минус в темпах дебиторки. Больше клиентов — больше денег. 🔵 Почему стоит обращать внимание на отчёт денежных средств? Как минимум потому, что он показывает реальные потоки денег. 💬 Если у компании есть растущая выручка и прибыль, то странно видеть отрицательный операционный денежный поток. Сам по себе отрицательный операционный денежный поток означает, что поступления по основной деятельности компании не покрывают её трат. Причиной может служить всё та же возросшая дебиторка, которая ещё и становится просроченной. На этом пока всё. 🤔 Продолжение 11 марта... * * * * * * * По мотивам интенсива от Евгении Идиатуллиной: @invest_privet #ATs_разное #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест