🤓 Критикуешь - предлагай. Часть 2 Что ж, по вашим заявкам разобрали VTBR, а следующий кандидат у нас GMKN: что не так с компанией и что можно сделать лучше, чтобы ее акции росли, а инвесторы зарабатывали? ✅ А давайте... начнем с хорошего? В отличие от ВТБ, Норникель умеет доносить информацию: презентации с приятным дизайном, живые соцсети, точечная работа с блогерами, прямые эфиры. Это позитивно ❌ А что тогда не так? 1️⃣ Первое - проблема с дивидендами. У вас есть понимание, когда и сколько Норникель заплатит? С 2004 года компания не заплатила дивиденды лишь два раза - в 2009 году на фоне очень жесткого экономического кризиса в мире и за 2022 год. В остальном компания была стабильным дивидендным аристократом. Что сейчас? Нет четкой дивполитики, заработанные компанией деньги распределяются непрозрачно 2️⃣ Второе - конфликт интересов. Мне до сих пор непонятно, что происходит с дивидендами Быстринского ГОКа, зачем переносить Медный завод в Китай, отменяя его модернизацию, и зачем строить завод по производству платины в... Бахрейне? Экономический смысл этих процессов от меня ускользает - а миноритариям менеджмент объясняет, что денег нет 3️⃣ Третье - претензии в суде к основному акционеру. В процессе, который идет с Русалом, оценка примерного ущерба - минимум $2,5 млрд. Сюда входит и рекордный штраф в федеральный бюджет за разлив дизтоплива в Норильске в 2020 году. А могли эти деньги пойти на модернизацию производства и дивиденды, сумма очень приличная. 4️⃣ Четвертое - отсутствие внятной стратегии. Как Норникель планирует справляться с трудностями? Куда движется компания? Какие проекты будут реализованы, а от каких окончательно решено отказаться? 🤪 Что делать-то тогда? Принять новую дивидендную политику. Знаете, как она звучит сейчас? «Решение о выплате дивидендов принимается Общим собранием акционеров на основании рекомендаций Совета директоров ». ⚖️ Сравните с тем, что было раньше: С 2012 по 2022 год годовые дивиденды Норникеля начислялись на таких условиях: 60% EBITDA при долге менее 1,8х EBITDA; от 30% до 60% при долге от 1,8х до 2,2х и 30% EBITDA при долге более 2,2х Четко и понятно - при высокой долговой нагрузке Норникель не платит лишнего и сохраняет ликвидность, а при умеренной или низкой распределяет больше прибыли среди акционеров. Нужна динамика и привязка вылпат к финансовому состоянию компании 👨‍⚖️ А вообще давайте посмотрим в Кодекс корпоративного управления ЦБ: «1.2. Акционерам должна быть предоставлена равная и справедливая возможность участвовать в прибыли общества посредством получения дивидендов. 1.2.1. Общество должно разработать и внедрить прозрачный и понятный механизм определения размера дивидендов и их выплаты». 🤔 Как-то не соответствует тому, что мы видим у Норникеля Далее - вытекает из проблемного пункта - нужна ясная стратегия адаптации к текущим условиям и развитию на 5-10 лет вперед. Пока вся стратегия - это слова менеджмента, которые постоянно меняются. На сайте пока мы видим нечто устаревшее и малоинформативное - и ни слова про то, как компания будет справляться с текущими вызовами 👉 Из других предложений: - Включение новых независимых директоров в СД - Более четкая коммуникация и последовательная позиция по спорным вопросам типа строительства заводов в других странах и дивидендов Быстринского ГОКа Эти простые шаги уже сделают акции Норникеля намного более интересными в глазах инвесторов. Верхи не могут, низы не хотят? Может, пора что-то менять? Жду ваших реакций 🔥

💻 М.Видео и антихрупкость Вчера MVID опубликовала операционный отчет за 9 месяцев. Посмотрел, вспомнил книгу Нассима Талеба с идеей о том, что трудные времена закаляют сильных и убивают слабых и решил разобраться, к какой категории относится М.Видео? Оборот (GMV) за 9 месяцев 2024 года увеличился на +8% до 387 млрд рублей. Добиться этого удалось за счет расширения ассортимента (более 200 тыс. уникальных позиций), открытия магазинов (89 с начала года) преимущественно нового более эффективного компактного формата, выхода в 20 новых городов и увеличения конверсии и среднего чека (в 3кв 2024 он вырос на 15% год к году до 14,2 тысяч рублей). 📱 Подчеркну, что основной канал продаж у М.Видео - это онлайн. Общие онлайн-продажи составили 73% от GMV, увеличившись на 3,3 пп., а продажи на собственном маркетплейсе электроники выросли в 3 квартале 2024 года на 8,5% год к году до 5,1 млрд рублей. 📺 Про ассортимент добавлю: 22% товаров в М.Видео - это уникальный для рынка ассортимент, представленный только в магазинах сети. Для компании он наиболее важен, так как имеет большую маржинальность. И этот показатель удвоился за последний год. Это важно, чтобы ответить на вопрос «зачем покупателям идти в М.Видео?» И маркетплейсы ($OZON), кстати, - это еще один канал продаж, а не конкурент. Да, часть спроса перетекает в сторону серых товаров, но представленность на маркетплейсах увеличивает охват и продажи М.Видео (сейчас на них приходится до 10% продаж). 🔋 Сильный сигнал - EBITDA в третьем квартале выросла на +20%, и это чрезвычайно важно с точки зрения долга. В 3кв2023 чистый долг / EBITDA достиг угрожающего уровня в 5х, на начало года упал до 3,9х, сейчас значение тоже ниже прошлогоднего (хотя точные данные не раскрываются). 💸 М.Видео предстоит погашение облигаций на 12 млрд рублей, и инвесторов в прошлом году серьезно напугала перспектива дефолта. «Ситуация сложная, но в 2022 году было гораздо хуже, чем сейчас», - говорит финансовый директор MVID Анна Гарманова. Но как мы видим, ситуация за год кардинально поменялась и антикризисная стратегия менеджмента дает результат. Не только с точки зрения сокращения расходов, но и развития бизнеса, поиска новых точек роста. 📊 Проблем с финансированием нет: сейчас стоимость капитала (WACC) составляет 26-27%, это в первую очередь банковские кредиты. А возврат на капитал (IRR) у новых магазинов порядка 40%, об этом говорили на вчерашнем эфире у Тимофея Мартынова, послушайте. Так что М.Видео будет продолжать закрывать неэффективные точки и обновлять магазины, и высокие ставки не мешают развитию. Кстати, говоря про кредиты. Доля продаж товаров в кредит в 3кв2024 достигла 16,7%, людей не пугают ставки (в прошло году было 16,2%). Их можно понять: если нужна стиральная машина, платить ли 1200₽ или 1500₽ в месяц не сильно важно - не руками же стирать. А смягчение политики ЦБ в перспективе будет стимулировать продажи. 👉 Резюмируя, М.Видео успешно справляется с двумя ключевыми проблемами - снижением долговой нагрузки и адаптацией бизнеса к текущим вызовам. Продажи растут, EBITDA увеличивается, финансово компания устойчива. Так что трудные времена М.Видео закаляют - Талеб был бы доволен

🚀 Сегодня UGLD в стратегии Точные инвестиции улетает уже на +11%! Так и предполагал, что ограничения скоро снимут + рост золота и девальвация играют на руку компании. ЮГК занимает 25% стратегии, так что за счет концентрации портфель сегодня зеленый и прибавляет более 1,5% в целом А ранее отлично заработали на SGZH и вовремя вышли по 1,8₽ Жду вас в стратегии Точные инвестиции - присоединитесь