Лукойл LKOH - обзор РСБУ за 3кв2023 ▫️Капитализация: 4,7 трлн (7270₽ за акцию) ▫️Выручка 9м2023 РСБУ: 2,1 трлн р (-12% г/г) ▫️Прибыль от продаж 9м2023: 639 млрд р (-20% г/г) ▫️Чистая прибыль 9м2023: 639 млрд р (-1,4% г/г) ▫️P/E (РСБУ) fwd 2023: 6 ▫️ fwd дивиденды 2023: 13,7%* 👉 Отдельно выделю результаты за 3кв2023: Выручка: 814 млрд р (+38% г/г) Прибыль от продаж: 171 млрд р (+26% г/г) Чистая прибыль:175 млрд р (+37% г/г) ✅ Если рассматривать результаты за 3кв2023, то рост произошел во многом благодаря сильному ослаблению рубля. Цены на российскую нефть год назад были +/- на тех же уровнях. ✅ Понятно, что результаты по РСБУ - не совсем адекватны для прогнозирования, но они подтверждают, что у компании всё неплохо и дают право ожидать прибыль по итогам года более 800 млрд рублей (fwd p/e 6). Это выше предыдущих ожиданий из-за сохранения низкого курса рубля и роста цен на нефть. ✅ В августе 2023 года Лукойл объявил выкуп 25% акций у нерезидентов с дисконтом в 50%. Это, конечно, выгодно для акционеров компании, но подробностей пока нет + в текущую цену эффект выкупа уже давно включен. ✅ Важно не забывать, что выкуп - процедура не бесплатная. В 1П2023 у компании была чистая денежная позиция в 632 млрд р, промежуточных дивидендов объявлено на 290 млрд р, а на выкуп акций потребуется в районе 600 млрд р. Суммы для компании не очень существенные, но есть небольшая вероятность, что компания не станет платит щедрые финальные дивиденды, чтобы не занимать сейчас кэш на выкуп под высокий %, это может быть негативом в моменте. ❌ Если бы не сокращения добычи ОПЕК/ОПЕК+, сейчас ситуация на рынке нефти была бы намного хуже. В моменте всё неплохо, но сокращение добычи = потеря доли рынка. Лукойл - это не Роснефть и сокращения добычи его коснутся. Учитывая то, что Штаты добычу наращивают - сомневаюсь, что цены будут всегда на текущих уровнях. Закончится всё просто потерей доли рынка странами ОПЕК/ОПЕК+. Конечно, это не делает российскую нефтянку нерентабельной, но долгосрочные перспективы не содержат точек роста. Дивиденды должны «отбивать» не только инфляцию, но и стагнацию/падение бизнеса + закладывать риски (возможный рост налоговой нагрузки и т.д.) Вывод: Дивиденды компания вполне может платить близкие к 1000 рублей за акцию в год, пока цены на нефть, курс рубля и уровень добычи находится на текущих уровнях. Это хорошая доходность, но при текущих ставках она уже не выглядит такой привлекательной. На мой взгляд, если выкуп акций пройдет успешно, то адекватная цена акций Лукойла будет около 6300 рублей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #акции #идеи #идея #отчет #дивиденды #обзор #анализ #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени