$TMOS $EQMX $SBMX $IMOEXF Доброй всем пятницы. Определился со своими мыслями по рынку, попробую сформулировать. Первый кадр (данные быстро устаревают). Объем депозитов к НГ достигнет 56000+ млрд Р, объем рынка корпоративных облигаций составил на 31 октября более 28862 млрд, рынок ОФЗ уже 20806 млрд. В фондах ликвидности «всего» ~700 млрд Р – объем утроился за 2024 год, но это пока «копейки». Второй кадр. В рынке уже на ~23 млрд $ замещающих облигаций (в основном корпоративных), на подходе ~20 млрд евро облигаций МинФин. В депозитах ~570+ млрд $, в ОФЗ ~210 млрд $. Весь рынок акций РФ составляет 633 млрд $, актуальный freefloat (то, что торговалось публично) насчитывает более скромные 234 млрд $, а за вычетом замороженных активов нерезидентов в свободном обороте осталось примерно 58 млрд $. Можно рассуждать о гипотетических сценариях разблокировки (думаю нескорой), но рядовые инвесторы пока имеют возможность купить только эту долю. Которая, учитывая курс и котировки, еще и падала последний год в валютном исчислении до минимумов РТС. Сейчас капитализация Фондового рынка РФ всего ~33% от ВВП. Форвардный P/E рынка РФ приближался в моменте к 4x. Понятно почему, но это дешево. Если ЦБ не остановят, то нашей экономике весной наступит «кирдык», и после череды корпоративных дефолтов, агонии малого/среднего бизнеса и застройщиков – есть шанс, что инфляция спадет, и ставку начнут опускать. Рынок заранее рванет вверх. А вот ставка и длинные ОФЗ рискуют застрять уже где-то на рубеже 12-16%. Как поведут себя упомянутые деньги в разных формах? Могут частично захотеть переместиться в акции, правда? Сравните ликвидности депозитов + облигаций vs акции. Хороших компаний мало, свободных долей акций в них и того меньше. Всем может не хватить. Текущий обвал флоатеров намекнул, что происходит при миграции Денег в большем масштабе (я полностью перешел в фонды ликвидности). Если же инфляция (при разнообразных обстоятельствах) не подчинится ЦБ, и народ начнет нервничать за сохранность депозитов и перспективы облигаций, то светит «Иранский» (Турецкий) сценарий – резкое бегство капиталов в акции. С ними выходит как-то универсальнее и надежнее. А вот с облигациями и депозитами становится все опаснее. Желание переложиться в акции навевает так же потенциальное продолжение девальвации рубля. Косвенно это провоцирует текущая диспропорция в инфляции (3-5% глобально vs 10-15% локально), еще более – разрыв по динамике денежной массы (в США за 2 года объем долларов снизился на 1,4%, а в РФ объем рублей увеличился на 43,3%). Можно (и хочется) набрать замещаек – но если (когда) Трамп разгонит обратно инфляцию в США, то далее очень вероятен сценарий стагфляции как в 70х, и через несколько лет текущая 12-14% долларовая доходность будет уступать ставкам по трежерям. Надолго в доллар лучше не вкладываться. Так что золото, шорт США… и акции, с надеждой на доброе будущее РФ. Конечно, важен тайминг, рынок легко еще может отпадать до 2500-2400-2200 (тогда буду докупать до 75% портфеля). Но помним, что кроме нас подходящий момент выжидают умные инвесторы с млрд cash в депозитах и облигациях. УК и Фонды. Многие сейчас не отходят от терминалов. Можно не успеть. Решил открыть «кубышку» и начать добирать акции, пока до 40% портфеля. Можно фонды брать, можно самостоятельно набирать портфель: формула известна — «голубые фишки», без долгов, с потенциалом на рост при девальвации. Вася подробно разбирал. Добавить тут нечего, все имена постоянно обсуждаются. IT с его P/E оценкой «на перспективу» мне не интересен, даже Yandex $YDEX вызывает подозрения (дорого выходит). Сейчас мы в боковике, ждем вестей от Трампа :) Предсказать куда направимся — никто не берется ;)