GLDRUB_TOM GLDRUBF USDRUBF Воскресные мысли… Перефразируя классика — «то что мы инвестируем в РФ, это уже проявление патриотизма». Хороших сценариев все меньше, приходится выбирать наиболее вероятные из хардкорных перспектив. Итак, пройдусь по доступным нам классам активов, с короткими комментариями, и буду признателен за ваши встречные мысли по существу. Рублевый долг. Порезал лосей и полностью вышел из всех рублевых позиций (ОФЗ, фикс облигации и флоатеры) — не хочу гадать, что будет дальше, но чувствую, что лучше переждать ближайшие месяцы с максимальным доступом к ликвидности. Сложно будет при необходимости все эти облигации аврально продать. Держу ~12% портфеля в Фондах Ликвидности. 3% (у Атон) в Фонде на юани. Еще 10% в USD cash под матрасом (хорошо $ подрос за последние месяцы). Про варианты тактических ядерных ударов инвестиционно рассуждать не буду — к ним лучше готовиться с мелкими (5—100 гр) золотыми слитками «на руках». Риски по рублю предвижу в следующем раскладе: депозиты сейчас составляют 90% от денег населения, потенциально способных положить «финансовую инфраструктуру» при бегстве из Банков, соответсвенно об их «сохранности» регулятор и будет «заботиться» в первую очередь. Брокерские счета составляют менее 10% от общей денежной массы, так что при неких ограничениях на объемы движения средств по банковским счетам — «замораживать» брокерские счета резона нет. Можно просто торги на Бирже приостановить. А потенциально государство именно долгосрочного инвестирования от населения и хочет, так что Фондовый рынок всеми силами постараются поддержать в работающем состоянии :) Понятно, что в закрытой экосистеме долгосрочно акции компаний куда надежнее чем деньги/облигации. Денег неизбежно будет все больше. К примеру (простите за мои фантазии) если вводится «ручное» управление экономикой, жестко лимитируется снятие и расходование наличных средств (что сразу прибьет инфляцию), и ставку ЦБ (по указанию сверху) опустит до плинтуса (чтобы не платить лишнее по гос Долгу и поддержать кредитоспособность системообразующих Бизнесов) — то через несколько лет в Акциях есть шанс сохранить куда большую покупательную способность чем в любых формах Долга. Увеличивал последние недели их долю, во многом через Фонды (опять же — навязчивая идея макс ликвидности), и планирую продолжать перекладываться в них. А где окажется рынок через месяц — на 2200 или 3000 — вам никто не скажет. Но через пару лет (если без апокалипсиса) текущие рубли будут «весить» явно меньше, чем актуальные акции. TMOS AMRE EQMX SBMX Замещающие (валютные) облигации. Набирал весь год: вначале котировки красиво упали (доходность выросла преследуя в моменте рублевые %), сейчас вслед за курсом чуть восстановились — держу — посмотрим что будет в декабре с замещением облигаций Минфин. Хотелось бы еще добрать. Евро как и думалось — стремится к паритету с $, может ниже пойдет. Забыл про его существование. Рисков тут тоже много: ручное регулирование курса неизвестно куда заведет. Но некая диверсификация все же достигается :) Постараюсь не застрять в долларовом долге к концу 2025 — предстоит внимательно наблюдать как дела в США пойдут при Трампе. Но ближайшие кварталы — надеюсь что норм. Хотя доходности длинных трежерей на разговорах о дальнейшем снижении ставки ползут упрямо вверх. Там тоже все очень шатко с Долгом. Золото. Все ждали логичную коррекцию до 2500 — фиг вам! Остается вероятность снижения в случае глобального финансового кризиса (последний шанс зайти подешевле). А так, особенно если США удержат рынок — дождемся «стимулов» от Трампа — то быстро перешагнем рубикон в 3000. Биткойн уже штурмует 100К. Но денег все равно куда больше, акции (в отличии от нашего рынка) там уже сильно перегреты — инвесторам так же хочется безопасности. Кстати, золото по 9000₽ за 1 гр — это дорого? Мне все упорнее приходит мысль, что нет, дешево сейчас отдают. А по 6000₽ в начале года «ломало» :) P.S. Однако с золотом хочется тоже проявить макс осторожность.

PLZL Сегодня перезашел (14055₽) на 1/3 от желаемого (5% портфеля) в Полюс-Золото. Но с большой вероятностью жду далее в золоте более существенную коррекцию, поэтому 2/3 планирую набирать ниже.

TMOS EQMX SBMX IMOEXF Доброй всем пятницы. Определился со своими мыслями по рынку, попробую сформулировать. Первый кадр (данные быстро устаревают). Объем депозитов к НГ достигнет 56000+ млрд Р, объем рынка корпоративных облигаций составил на 31 октября более 28862 млрд, рынок ОФЗ уже 20806 млрд. В фондах ликвидности «всего» ~700 млрд Р – объем утроился за 2024 год, но это пока «копейки». Второй кадр. В рынке уже на ~23 млрд $ замещающих облигаций (в основном корпоративных), на подходе ~20 млрд евро облигаций МинФин. В депозитах ~570+ млрд $, в ОФЗ ~210 млрд $. Весь рынок акций РФ составляет 633 млрд $, актуальный freefloat (то, что торговалось публично) насчитывает более скромные 234 млрд $, а за вычетом замороженных активов нерезидентов в свободном обороте осталось примерно 58 млрд $. Можно рассуждать о гипотетических сценариях разблокировки (думаю нескорой), но рядовые инвесторы пока имеют возможность купить только эту долю. Которая, учитывая курс и котировки, еще и падала последний год в валютном исчислении до минимумов РТС. Сейчас капитализация Фондового рынка РФ всего ~33% от ВВП. Форвардный P/E рынка РФ приближался в моменте к 4x. Понятно почему, но это дешево. Если ЦБ не остановят, то нашей экономике весной наступит «кирдык», и после череды корпоративных дефолтов, агонии малого/среднего бизнеса и застройщиков – есть шанс, что инфляция спадет, и ставку начнут опускать. Рынок заранее рванет вверх. А вот ставка и длинные ОФЗ рискуют застрять уже где-то на рубеже 12-16%. Как поведут себя упомянутые деньги в разных формах? Могут частично захотеть переместиться в акции, правда? Сравните ликвидности депозитов + облигаций vs акции. Хороших компаний мало, свободных долей акций в них и того меньше. Всем может не хватить. Текущий обвал флоатеров намекнул, что происходит при миграции Денег в большем масштабе (я полностью перешел в фонды ликвидности). Если же инфляция (при разнообразных обстоятельствах) не подчинится ЦБ, и народ начнет нервничать за сохранность депозитов и перспективы облигаций, то светит «Иранский» (Турецкий) сценарий – резкое бегство капиталов в акции. С ними выходит как-то универсальнее и надежнее. А вот с облигациями и депозитами становится все опаснее. Желание переложиться в акции навевает так же потенциальное продолжение девальвации рубля. Косвенно это провоцирует текущая диспропорция в инфляции (3-5% глобально vs 10-15% локально), еще более – разрыв по динамике денежной массы (в США за 2 года объем долларов снизился на 1,4%, а в РФ объем рублей увеличился на 43,3%). Можно (и хочется) набрать замещаек – но если (когда) Трамп разгонит обратно инфляцию в США, то далее очень вероятен сценарий стагфляции как в 70х, и через несколько лет текущая 12-14% долларовая доходность будет уступать ставкам по трежерям. Надолго в доллар лучше не вкладываться. Так что золото, шорт США… и акции, с надеждой на доброе будущее РФ. Конечно, важен тайминг, рынок легко еще может отпадать до 2500-2400-2200 (тогда буду докупать до 75% портфеля). Но помним, что кроме нас подходящий момент выжидают умные инвесторы с млрд cash в депозитах и облигациях. УК и Фонды. Многие сейчас не отходят от терминалов. Можно не успеть. Решил открыть «кубышку» и начать добирать акции, пока до 40% портфеля. Можно фонды брать, можно самостоятельно набирать портфель: формула известна — «голубые фишки», без долгов, с потенциалом на рост при девальвации. Вася подробно разбирал. Добавить тут нечего, все имена постоянно обсуждаются. IT с его P/E оценкой «на перспективу» мне не интересен, даже Yandex YDEX вызывает подозрения (дорого выходит). Сейчас мы в боковике, ждем вестей от Трампа :) Предсказать куда направимся — никто не берется ;)