$BSPB выкатил отчёт за 1п2024. Прибыль банка снизилась почти на 12% до 24.9 млрд. Возможно, я кого-то удивлю, но отчёт вполне себе неплохой. Падение прибыли связано с тем что в 1п2023 были расформированы резервы на 4.3 млрд. (+ к прибыли). В 1п2024 напротив банк сформировал резервы на 2 млрд. (- к прибыли). Без учёта резервирования прибыль выросла примерно на 20%. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Что у меня в портфеле (часть 5) И последняя компания в моём портфеле - Новатэк. У $NVTK есть проблемы. Это и отказ от сотрудничества ЕС, и уход китайских партнёров, и отказ Южной Кореи от поставки танкеров. Причём до отказа китайцев от сотрудничества, будущее компании выглядело неплохо, поэтому смысла выходить я не видел. Теперь же всё выглядит не так хорошо, но и цена Новатэка слишком низкая и, кажется, учитывает все возможные риски. Сейчас Новатэк оценен так же, как на дне рынка в период частичной мобилизации.

Пара мыслей по рынку жилой недвижимости После прекращения программы льготной ипотеки на новостройки я стал часто натыкаться на статьи "экспертов", утверждающих, что это не повлияет на цены на недвижимость. С вероятностью 99% - это заказные статьи, которые показывают желания застройщиков, но имеют мало общего с реальностью. До появления льготной ипотеки на новостройки, разница в цене между первичкой и вторичкой составляла около 10%, но, из-за льгот, к текущему моменту эта разница выросла до 42%. Такой стремительный рост разницы между первичкой и вторичкой связан исключительно только с появлением программы льготной ипотеки и без неё разница между стоимостью вторички и первички неминуемо уменьшится. Ранее люди переплачивали за первичку из-за возможности взять ипотеку под меньший процент, но теперь смысла покупать первичку на 40% дороже больше нет. Попытки застройщиков удержать цены приведут к тому что люди будут покупать вторичку и спрос на первичку обвалится. Готовы ли застройщики замораживать квартиры на 3-4 года, пока вторичка за счёт инфляции сама подорожает до уровня первички? Сильно сомневаюсь. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Итоги 1п2024 Закончился 2 квартал 2024, поэтому можно подвести промежуточные итоги. В начале года я составил список акций на этот год (https://www.tbank.ru/invest/social/profile/ATR42/7610b1d6-3a18-48a8-b45b-668aefa70ba5?utm_source=share), давайте посмотрим, как они себя чувствуют спустя полгода. $BELU +3% (+дивы 4%) $SBER +19% $OZON +53% $YNDX +56% $TCSG -7% $ASTR +12% Особенно радует, что единственная отрицательная позиция - $TCSG , по которой у меня нет сомнений в дальнейшем росте. Прирост портфеля, составленного из данных акций в равных долях составил бы 23% за полгода, что в 5 раз превышает рост индекса Мосбиржи (4.3%). Сам я такой прибыли, к сожалению, не увидел, потому что значительную её часть съел валютный хэдж. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

IPO Все инструменты Я в отпуске, поэтому обзор будет кратким. P/E около 25, прогнозируемые темпы роста около 30%. Оценка на IPO, аналогичная $KLVZ вызывает только удивление и вопросы. $VSEH тоже оценены так, как-будто все планы компании по росту на 5 лет вперёд уже гарантировано исполнены. Ребят, а как же премия за риск?  А риски, они собственно существенны... Льготная ипотека сокращается, строительство неизбежно уменьшится, соответственно и заказы у Все инструменты уменьшатся, к тому же и в случае сворачивания СВО, промышленное производство упадёт, а в след за ним и потребность в инструментах. Хотя инструмента я заказывал у них много:  удобно, недорого, могу рекомендовать пользоваться их услугами. Но для инвестиций с такой оценкой - не то что не интересно, а вызывает даже некоторое отвращение. Очередной развод. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Что у меня в портфеле (часть 4) Следующая подборка представляет из себя экосистемы. Конечно, тот же Сбер можно было включить сюда, но он уже был в самой первой подборке. $YDEX - крупнейшая IT- компания и один из технологических лидеров нашей страны. Бизнес компании диверсифицирован: интернет-поисковик, такси, доставка еды, маркетплейс... Яндекс показывает хорошие темпы роста выручки и тратит всю прибыль на своё развитие. Компания покупалась в портфель из-за крайне низкой оценки и пока я ещё не определился буду ли продолжать удерживать Яндекс в долгосрок или же лучше выйти в ближайший год. $OZON - маркетплейс и один из лидеров рынка электронной коммерции. Сильно опережает Яндекс и Сбер, но пока отстаёт от Вайлдберис по доле рынка. Озон часто критикуют из-за хронической убыточности, которая связана с тем, что все средства компания тратит на своё развитие. Несмотря на то что компания на рынке давно, да и проникновение электронной комерции в повседневную жизнь уже достаточно большое, я считаю, что у Озона ещё всё впереди. Мне кажется, рынок пока ещё не понял куда движется компания. Бизнес модель Озона предполагает создание полноценной экосистемы, где маркетплейс служит только для привлечения новых клиентов, работая на гране рентабельности. При этом прибыль компании должны генерировать другие направления деятельности, которые она активно развивает. Это и реклама на маркетплейсе, и банкинг, и лизинг, и другие, новые направления, о которых нам ещё только предстоит услышать. Данная бизнесмодель позволяет успешно соперничать с такими гигантами, как Яндекс и Сбер и если за чьи-то позиции в электронной коммерции и стоит беспокоится, то это за Вайлдберис с его постоянными скандалами, но точно не за Озон. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Что у меня в портфеле (часть 3) По-мимо банков, большую долю моего портфеля занимают ИТ-компании. ИТ-компании показывают хорошие темпы роста и пользуются огромной боддержкой государства. Это и субсидии на отечественное ПО, и отсутствие/низкий налог на прибыль (собираются повысить с 0% до 5%), и пониженные сборы на ФОТ сотрудников, и всякие ИТ-ипотеки, отсрочки и т.п. В условиях такой всесторонней поддержки, кажется, что ИТ компаниям не остаётся другого выбора, кроме как-расти. 1) $POSI ранее была второй или третьей по доле в портфеле. Компания, которая показывает кратный рост и при этом платит дивиденды. Бралась с идеей формирования долгосрочного дивидендного потока. И нет, я не оговорился. За этот год дивы составили уже 100 р, что, если считать к моей средней, уже эквивалентно 6% див. доходности, а те кто входил по 900 имеют уже выше 10%. Хоть я и сократил долю из-за желания компании проводить ежегодные допки, продолжаю держать значительную позицию. 2) $ASTR тут идея менее долгосрочная. Основной продукт компании - Астра линукс, продаётся в виде бессрочной лицензии, а не подписки, т.е. одна продажа даёт прибыль только один раз. В этом году жду рекорда по продажам Астра-линукса, а далее снижения продаж основного продукта компании. Для дальнейшего развития Астре надо избавляться от зависимости от продаж ОС, в компании это понимают, но скорость реализации пока не понятна. Поэтому оставлю ли я компанию после отчета за 2024 год будет зависить от доли Астра-линукса в выручке и темпов роста выручки за вычетом Астра-линукса по итогам года. 3) $IVAT - ещё более краткосрочно-спекулятивная идея. По див. политике на дивиденды идёт 25% чистой прибыли, но деньги тратить компании особо некуда, поэтому жду либо ситуации, как в прошлом году, когда было выплачено 89% чистой прибыли, либо позитивных новостей о каком-либо поглощении. Это не все ИТ-компании в моём портфеле, но ещё одну я решил вынести в другую подборку. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Наткнулся на инфу, что вчера по рынку прошли рекордные объёмы с начала СВО. Многие задаются вопросом, что это было. В мае была новость, что несколько миллиардеров возвращают капиталы в РФ и естественно, часть этих денег должны оказаться на рынке. Вы же не думаете что люди с деньгами будут заводить капиталы по честной цене без скидок? Повышенная волантильность продолжится, пока крупные игроки не войдут в позиции. Думаю, перед следующим заседанием ЦБ нас из всех утюгов будут запугивать повышением ставки, что бы выбить акции из слабых рук. Не удивлюсь, если к заседанию появятся "эксперты", говорящие, что ставку повысят не на 1% и даже не на 2%, а сразу на 4%. Я не знаю повысят ли ставку и если повысят, то на сколько, но уверен, что рынок будет настроен более пессимистично, чем окажется в итоге. Всем нужно набраться терпения и по возможности закрыть/минимизировать плечи. И помните, самое плохое, что вы можете сделать на падении рынка - это продать свои акции. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Галя, у нас отмена! Фьюч на юань полетел вниз на 5% от сегодняшних максимумов, неудачный заход вышел. После 14:00 валюта может восстановить часть падения, но нужно быть осторожным.

Сегодня валюта продолжает восстанавливаться. $CNYRUBF +3%, при этом $SNGSP всего +0.5%. На объявлении курса жду выше, сегодня снова есть возможность поспекулировать.

Что у меня в портфеле (часть 2) Не Сбером единым. В прошлом году банки заработали рекордную прибыль, и с начала года ЦБ заявлял, что в этом году банки заработают не меньше (а вчера вышла новость, что больше), чем в прошлом году. По-мимо Сбера я держу ещё 2 банка. 1) $TCSG Тинькофф - быстрорастущий банк, активно наращивает клиентов, имеет самую высокую рентабельность в секторе, активно развивает экосистему и нефинансовый бизнес и является самым крупным брокером по количеству клиентов. До сих пор не восстановился в стоимости и при своих темпах роста оценён низко. Т-банк всеръёз взялся за объединение с Росбанком, готовится сокращать штат и закрывать направления с рентабельностью ниже 30%. Ожидаю положительный эффект от объединения за счёт более эффективного использования капитала. Также думаю, что в ближайшие два года темпы роста $TCSG снизятся, но, при этом, за счёт снижения затрат на резервирование, прибыль и рентабельность вырастят. В это же время жду начала выплат дивидендов порядка 5-10%. 2) $BSPB Банк Санкт-Петербург - одна из самых недооценённых компаний по p/e на нашем рынке. Рынок недооценивает компанию из-за низкого коэффициента выплат, составляющего 30%. Жду существенного апсайда при переходе на выплаты в 50%. При этом стоит понимать, что на данный момент 70% прибыли остаются в компании и идут на её развитие. Из минусов отметил бы закрытость компании перед инвесторами. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

$CNYRUBF уже отскочил на 5% за сегодня. $SNGSP уже отреагировал ростом, $ROSN ещё отстаёт, но если курс сохранится, на объявлении курса ЦБ должна вырасти.

Вчера вышли новости, которые натолкнули на определённые мысли по поводу ставки на заседании ЦБ в конце июля. Большинство аналитиков считают, что ставку повысят, из-за роста инфляции, я же считаю, что всё не так однозначно и есть несколько фактов против повышения ставки: 1) Укрепление рубля, которое мы сейчас наблюдаем, играет против инфляции с лагом в месяц-два. Пока не ясно на долго ли с нами сильный рубль, но как факт отметили. 2) ЦБ существенно повысил ожидания по прибыли банков в этом году. Это может сигнализировать о том, что высокая ставка пока не может снизить потребительскую активность и кредиты берутся даже по текущим диким процентам. Соответственно и смысла в её дальнейшем повышении нет. Тут, кажется, важнее продолжительность, а не размер. 3) Минфин в очередной раз не смог продать ОФЗ. У Минфина и так достаточно давно из-за высокой ставки проблемы с размещением займа, очередное повышение ситуацию только усугубит. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Пара мыслей по рынку Текущее падение связано с укреплением рубля. Чем сильнее рубль - тем меньше прибыль экспортёров, которые занимают значительную долю рынка и утягивают за собой весь рынок. Сегодня рынок упал после объявления курса ЦБ. Это явно была распродажа на панике от неопытных инвесторов, т.к курс был заранее известен через $USDRUBF Падение рынка должно прекратиться тогда же, когда прекратится падение валюты. Фундаментальных причин для долгосрочного укрепления рубля я не вижу, а текущее укрепление, мне кажется, связано с снижением ликвидности в валюте и попыткой маркет мейкеров на тонком рынке повыбивать плечи перед эспирацией фьючерсов. Если я прав, завтра мы увидим минимумы, а далее валюта и рынок, вслед за ней, пойдут в рост. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

$USDRUBF $CNYRUBF Юань на бирже снова, как и года 2 назад отвалился от реального курса на 5% вниз

На прошлой неделе спекулятивно прикупил $IVAT в ожидании роста на объявлении дивидендов. Див политика подразумевает выплаты 25% от скор. чистой прибыли, но за 2022 г было выплачено 89%. Если компания оставит коэффициент выплат на том же уровне, дивиденд может составить 4%. Причиной для отказа от щедрых выплат, мне кажется, может быть только сделка по поглощению какой-то другой компании, что также позитив. Из-за общей коррекции рынка, планки на ipo мы не увидели и благодаря этому можно сформировать полноценную позицию.

Что у меня в портфеле (часть 1) Решил сделать обзор компаний, которые я держу в портфеле 1) На американском рынке говорят "если не знаешь что купить, покупай Майкрософт". На нашем рынке я бы так же сказал о Сбере. $SBER растёт по 10-20% в год и в добавок платит по 10% дивидендов, которые также с годами только растут, ну а что ещё нужно долгосрочному инвестору? Стабильный, неспешный рост. Стоит помнить, что на дивиденды Сбер пускает 50% чистой прибыли, а оставшаяся прибыль идёт на развитие компании. Один из дополнительных драйверов роста - это нефинансовый бизнес. Сбер - это один из технологических лидеров страны и по мере роста доли нефинансового бизнеса, может произойти существенная переоценка Сбера. Но, к сожалению, Сбер больше не публикует данные по доле нефинансового бизнеса в выручке. 2) Без жидкой валюты тоже не обойтись. Бизнес $BELU состоит из производства алкоголя и сети магазинов Винлаб, доля которых в выручке Белуги растёт быстрыми темпами и скоро достигнет половины выручки компании. Винлаб обладает самой высокой рентабельностью в ритейле и показывает уверенный рост не только количества магазинов, но и среднего чека. Компания почти всю прибыль тратит на дивиденды, поэтому дальнейший рост дивидендов ограничен ростом бизнеса, а развитие компании происходит за счёт наращивания долга. Подробный обзор компании был тут (https://www.tbank.ru/invest/social/profile/ATR42/e069e492-c1e7-41aa-a18b-e8090f9d1b95?utm_source=share). Единственное, что я бы добавил к тому обзору, это то что теперь понятно, что коэффициент выплат составляет около 100%, ну и я бы скорректировал цель до 7500 (в том обзоре не учитывал разовые доходы) Обе компании я удерживаю долгосрочно и не собираюсь вообще продавать. Их задача в моём портфеле формировать устойчивый дивидендный поток. Так же, т.к. в моём портфеле нет облигаций и много компаний роста, данные акции играют роль квази-облигаций и сглаживают колебания портфеля. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Сегодня я хотел бы поговорить о стратегии инвестирования. Подобный пост уже был на моём канале, но достаточно давно. Времени прошло много, появилось много новых подписчиков, поэтому решил написать об этом ещё раз. Первое с чего начинается осознанное инвестирование - это выработка стратегии, которой вы должны всегда придерживаться. Выработать свою стратегию, не набив перед этим собственных ошибок сложно, поэтому я поделюсь правилами, которых придерживаюсь сам. 1) Обязательно учитывайте сроки инвестирования в своём портфеле. Портфель при долгосрочном инвестировании с целью через много лет обеспечить себе нормальную пенсию и портфель, сформированный под то, что бы через пару лет накопить на крупную покупку - это совершенно разные портфели. Чем короче срок - тем больше в портфеле должно быть активов с условно фиксированной доходностью (вклады, облигации, фонды ликвидности). И напротив, если вы инвестируете с горизонтом в несколько десятков лет, забивать портфель одними облигациями смысла не имеет. Я иногда слышу выражение "инвестировать стоит только такие суммы, которые не жалко потерять". Я с этим высказыванием в корне не согласен и более того считаю такой подход диструктивным. Но, при этом стоит понимать, что на рынке может быть и сильное падение и про деньги, вложенные в акции, придётся забыть на несколько лет. Поэтому не стоит покупать акции на те деньги, которые вам понадобятся в ближайшие 5 лет. 2) Помните, что акции - это не электронная бумажка с ценником, а доля в компании, которая делает вас хоть и маленьким, но всё же совладельцем бизнеса. Если стоимость акций упала, спросите себя: "бизнес компании от этого изменился? Он стал хуже?" Рынок не только растёт, но и падает и это хорошо. Вы же радуетесь, когда приходите в магазин, а там скидка на товар, который хотели купить? И на рынке тоже самое, от изменения цены акции её бизнес не становится хуже, относитесь к падению стоимости акций, как к скидкам. В тоже время, когда какая-то акция сильно растёт и вы хотите из-за этого её купить, спросите себя: "хочу ли я иметь долю в бизнесе этой компании?" Если бизнес вам не нравится, то лезть в акцию только из-за того, что она растёт, не стоит. 3) Не спекулируйте позициями, которые держите в долгосрок. Разделяйте акции для долгосрока и спекуляций. Если вы решили спекулировать акциями той же компании, которую держите в долгосрок, держите в голове сколько из этих акций у вас в долгосрок, а сколько составляет спекулятивная позиция. А лучше для спекуляций вообще завести отдельный портфель. 4) Регулярные пополнения - это хорошо. Возьмите за правило регулярно пополнять портфель. Определите минимальный процент от зарплаты, который вы будете вносить каждый месяц. И старайтесь придерживаться принципа - сначала пополнение счёта на этот процент, а только потом траты. 5) Не забываем про диверсификацию. Определите максимальную долю, которую может занимать одна компания в вашем портфеле и следите, что бы эта доля не была превышена. Также помните про диверсификацию по отраслям и про взаимосвязь компаний между собой (например, вы накупили АФК Систему, МТС, Сегежу и Озон на полпортфеля и считаете, раз компаний много, то и портфель диверсифицирован, но на деле, у вас полпортфеля компаний, зависящих от АФК Системы). 6) Про диверсификацию говорят все, а вот про обратную ситуацию, когда портфель набивают всем подряд, никто не говорит. Помните, что ваш портфель - это не мусорная корзина. Не надо покупать в портфель всё подряд. И это относится не только к качеству активов, но и к их количеству. Многие компании сами по себе имеют диверсифицированный бизнес. Оптимально держать около 10 компаний. Это с одной стороны позволяет достичь нормальной диверсификации, а с другой положительные результаты одной компании всё ещё оказывают влияние на портфель. У меня самого в портфеле российских компаний около 12, но я искрене пытаюсь снизить их количество и стремлюсь к 7 компаниям (пока получается плохо). #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе

7) Абстрагируйтесь от чувства упущенной прибыли. Всех денег не заработать, на все ракеты не сесть. Портфельное инвестирование предполагает, что отдельная акция не имеет критического влияния на итоговый результат. Если акция выросла на 100%, занимая при этом 10% портфеля, то это увеличит ваш портфель всего на 10%. Помню, как я испытывал FOMO, когда зашёл в Белугу по 2700, а не по 2400. Глядя на её сегодняшнюю цену, это вызывает у меня только улыбку. 8) Учитесь сами оценивать компании. Не обязательно уметь применять сложные методы оценки, достаточно научиться самым базовым: оценить P/E, оценить его форвардное значение, посчитать потенциальные дивиденды исходя из див. политики. Рост популярности фондового рынка привёл сюда кучу инфоцыган. Значительная часть блогеров с десятками тысяч подписчиков - это вообще домохозяйки, у которых нет вообще никакого понимания инвестиций и рынка, но зато полно свободного времени для постов. И даже у тех блогеров, кто разбирается в инвестициях могут быть свои интересы (кто застал, вспоминаем DPO Кармани). Помните, на рынке нет союзников, поэтому нужно уметь оценивать компании самому.

По поводу текущей коррекции: рынок из последних 2 лет полгода был в боковике, а остальные 1.5 года рос почти без откатов, хорошая коррекция была вопросом времени. Почему произошла коррекция? Появилось 2 неприятные новости: 1) возможное повышение налога на прибыль с 20% до 25%. 2) На заседании ЦБ возможно повышение ставки. Эта новость не нова, но чем ближе заседание, тем выше его значимость. В итоге у тех, кто привык к долгому росту и сидел в лонге с маржинальной торговлей повыбивало плечи. Ожидаю, что в первой половине недели нащупаем дно и будет отскок. Далее либо рост, либо боковик, но продолжения падения после среды я не жду. Как правило, перед заседанием ЦБ рынок падает, а затем отрастает.

IPO IVA Tecnologies Следующая компания на нашем конвеере IPO - IVA Tecnologies. IVA Technologies - один из лидеров российского IT-рынка, ведущий разработчик экосистемы корпоративных коммуникаций IVA. Основной продукт компании — платформа видеоконференцсвязи IVA MСU, занимающий более 80% в выручке компании. •Особенности сектора Основной клиент - это B2G+ сегмент, те кому нужны защищённые каналы связи. Хоть IVA имеет большие планы на B2B, но бизнесу данные решения вряд ли сильно интересны. Кроме того я бы отметил ещё и очень слабое аналитическое покрытие сектора. Большая часть обзоров IVA ссылается на отчёт компании J’son & Partners Consulting, который и отчётом то трудно назвать, это всего одна страничка сомнительной информации не внушающая доверия, где нет даже обзора на мировые тенденции в секторе (прикреплено к посту). А мировые тенденции не утешительны: после ковидного взрывного роста рынок ВКС стагнирует, тот же Zoom за последний год увеличил выручку всего на 8%. Думаю, у нас общий тренд совпадает с мировым, так что в данном секторе остаётся уповать только на импортозамещение западной продукции. Тем временем отечественнын решения составляют уже 45% рынка, что существенно ограничивает возможности для роста компаний в секторе. •Конкуренты Когда я услышал про IPO IVA technologies и про то что эта кампания - "лидер на российском рынке ВКС", я очень сильно удивился, потому что об этой компании раньше ничего не слышал. Зато я давно знаком с их основным конкурентом - TrueConf. Причём я слышал о TrueConf'е до того, как его начала использовать организация, где я работаю и все смежные организации. Более того, TrueConf используется в министерствах и, соответственно, организациях, подчинённых министерствам. Поэтому я был удивлён, что лидер рынка то оказывается $IVAT а не TrueConf. Поэтому, когда вы читаете, что для IVA - конкуренция - один из основных рисков - это не просто про обычную конкуренцию, это про конкурентов в секторе, имеющих больше финансовых возможностей, чем IVA. Тот же TrueConf вместе с дочерними компаниями, имеет раза в 2 большую выручку, чем IVA. •Финансовые показатели IVA последние годы показывает просто феноменальные результаты. Кратный рост по 100% в год и при этом рентабельность составляет целых 70%! Далее ожидается снижение темпов роста до 60%. Компания за 2023 г имеет следущие финансовые показатели: •Выручка - 2 454 млн. р. •Чистая прибыль - 1 764 млн. р. •Скор. чист. прибыль - 1 282 млн. р. С учётом оценки в 30 млрд., компания выйдет на биржу со следующими мультипликаторами: •Р/S - 12 •P/E - 17.6 Дивидендная политика подразумевает минимальные выплаты в 25% от скорректированной чистой прибыли. С учётом див политики дивиденд за 2023 г может составить от 1% до 4%. •Выводы В целом оценку компании я считаю адекватной даже с учётом ограниченности рынка ВКС. Но ожидается очень высокий спрос и низкая аллокация, поэтому по текущей, адекватной цене вряд ли получится сформировать полноценную позицию, а стоимость на первой планке будет уже не интересной. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Дополнение по $BELU Если более внимательно посмотреть на параметры сделки, то можно заметить, что компания под шумок сплита решила втихоря осуществить ещё и байбэк из нераспределённой прибыли (2.21 млрд из 11.06 млрд) Если данная сделка будет утверждена, по-мимо сплита инвесторы получат по сути байбэк на 18%. Видимо, в этом и есть суть сделки. Пока рынок не отыграл эту новость полностью, увеличиваю позицию.

$BELU объявила о планах провести доп. эмиссию. Пугаться не стоит, всю допэмиссию раздадут текущим акционерам. По сути проводится просто сплит акций, а это значит, что акции станут более доступны инвесторам с малым капиталом. Особого апсайда из-за этого не ожидаю, т.к. это не Транснефть и старую стоимость акций назвать недоступной язык не поворачивается. Из минусов - льгота долговременного владения слетит. Не очень понимаю зачем это делается.

IPO ГК "Элемент" (Часть 3) •Ложка дёгтя Я считаю, что данное IPO - одно из, если не самое интересное за последние годы. И всё выглядило бы достаточно красиво, если бы не одно "Но". IPO проходит на СПб бирже. На той самой СПб бирже, которая заявляла, что торговля акциями Гонконга абсолютно безопасна, что санкции на неё не повлияют и что у них есть план на случай санкций. Та СПб биржа, которая полгода мариновала клиентов и саботировала попытки перевода акций клиентов зарубеж, чтобы потом, когда данный перевод будет уже невозможен, сказать: "Разбирайтесь с OFAC сами". Если что-то случится, СПб биржа умоет руки, а вы останетесь один на один с проблемой, и если вы считаете, что ничего произойти не может, то я напомню про акции Гонконга, про которые тоже все брокеры и СПб биржа говорили, что они безопасные. СПб биржа - нечистоплотная организация, вводящая в заблуждение своих клиентов и готовая кинуть их в любой момент. С учётом размещения на СПб бирже хотелось бы видеть дисконт за дополнительные риски, но его нет. Если бы данное IPO проходило бы на Московской бирже, то я бы безусловно участвовал бы, но из-за листинга на СПб бирже я в раздумьях. •П.С. В любом случае желаю компании "ГК Элемент" удачи, роста и реализации всех проектов, это действительно та компания, от которой зависит будущее и технологичность нашей страны.

IPO ГК "Элемент" (Часть 2) •Российский рынок микроэлектроники Российский рынок микроэлектроники в 2020-2023 г. рос в среднем на 27% в год. По прогнозам Kept в 2023-2030 г. рост рынка составит 15-20% в год. При этом российские производители микроэлектроники будут расти быстрее рынка из-за импортозамещения, темпами 29-39%. Доля российских производителей к 2030 г. должна увеличиться с 20 до 45% - 55%. При этом Минпромторг считает, что доля российских производителей должна вырасти аж до 70%. •На что нужны деньги? "Элемент" проводит масштабную инвестиционную программу, которая составляет 100 млрд. руб. В 2023 году группа вложила более 11 млрд руб. в расширение производственных мощностей и разработку новых видов продукции. В течение следующих трех лет сумма вырастет до более 20 млрд руб. в год. 80% привлеченных в ходе IPO средств будут направлены на развитие сегмента электронной компонентной базы. На данный момент 90% электронных компонентов (конденсаторы, резисторы, диоды и т.д.) поставляется из Китая. •Финансовые показатели Основные финансовые показатели "Элемента за 2023 год: Выручка - 35.8 млрд. руб. (рост 46.5%) EBITDA - 8.7 млрд. руб. (рост 67.8%) Чистая прибыль - 5.3 млрд. руб (рост 92.7%) Чистый долг - 10.9 млрд. руб. (рост 16%) Компания оценена в 100 млрд., что соответствует следующим мультипликаторам: P/S - 2.8 EV/Ebitda - 12.8 P/E - 19 Мультипликаторы выглядят высокими, однако стоит учитывать и высокие темпы роста компании. Если "Элемент" сможет и дальше расти по 40% в год и при этом наращивать рентабельность, то столь высокая оценка может быть оправдана. Тут стоить отметить, что микроэлектронника - это как-раз та отрасль, где рентабельность очень сильно зависит от объемов производства, поэтому рост компании должен привести к естественному росту рентабельности. •Дивиденды Ранее компания утвердила дивидендную политику, по которой планирует выплачивать дивиденды в размере не менее 25% скорректированной чистой прибыли отчетного года. Дивидендная политика рассчитана на 3 года. "Элемент" - компания роста и высокой дивидендной доходности здесь ждать не стоит. По итогам 2023 года, выплата составит порядка 1%. •Риски Я бы выделил пять основных рисков: 1) Из-за санкций мы лишились доступа к технологиям и производственным мощностям TSMC. Поэтому рассчитывать, что получится запустить производство ниже 65 нм не приходится. Хотя, как я писал ранее, Техпроцесса в 65 нм достаточно, что бы закрыть все потребности промышленности, кроме планшетов, смартфонов и компьютеров. 2) Дефицит кадров. Часто можно услышать про высокие зарплаты квалифицированных програмистов. У микроэлектронщиков зарплаты не ниже. И если в ИТ отрасле можно найти работника на удалёнку из бедного региона, то с микроэлектронщиками вариант с удалёнкой всё же сложнее. Напомню, что производственные мощности "Микрона" располагаются в Москве (Зеленоград хоть и находится за МКАДом, но относится к Москве). 3) "Элемент" - достаточно закрытая, подсанкционная компания, поэтому не стоит ждать прозрачности от компании. Отчётность скорее-всего будет выходить в усечённом виде. 4) Господдержка - один из ключевых факторов развития отрасли и её снижение может сильно ударить по компании. Но пока всё выглядит так, что микроэлектроника останется в фокусе государства. 5) Инвест программа "Элемента" ну очень большая, на её реализацию необходимо много денег, поэтому, через полгода можно ожидать доп.эмиссию и SPO. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

IPO ГК "Элемент" (Часть 1) Начался сбор заявок на IPO ГК "Элемент". Сразу предупреждаю, что пост будет длинным, потому что компания заслуживает особого внимания, так что всем приготовиться и запастись чаем перед прочтением) •Что же такое ГК "Элемент"? Группа компаний "Элемент" - один из крупнейших разработчиков и производителей электроники, лидер в области микроэлектроники в России. ГК "Элемент" - совместное предприятие АФК «Система» и Госкорпорации «Ростех», созданное в 2019 году в целях формирования на базе ведущих отечественных предприятий единого национального центра компетенций в сфере разработки и производства микроэлектроники в России. В состав ПАО «Элемент» входят более 30 компаний по производству интегральных микросхем, полупроводниковых приборов, силовой электроники, модулей, корпусов для микросхем, а также радиоэлектронной аппаратуры. Основной и самый интересный актив группы - зеленоградский "Микрон" - крупнейший производитель и экспортер микроэлектроники в России, центр экспертизы и технологический лидер российской полупроводниковой отрасли. •Конкуренты Основные конкуренты "Элемента" - это "Ангстрем", который с мая 2023 года находится в управлении "Ростеха" (т.е. главным конкурентом "Элемента" управляет один из его акционеров) и менее крупный "Миландр" •Где используется продукция? Продукция ПАО «Элемент» используется в банковских, SIM и транспортных картах, проектах развития и управления городской инфраструктурой, системах связи и спутниковой навигации, а также элементах управления на транспорте и других областях. "Элемент" - одна из тех компаний, благодаря которым мы почти не ощущили санкций. Банковские карты продолжают выпускаться, транспортные карты продолжают работать. Всё это было бы невозможно без своего производства микроэлектроники. •Что же после СВО? Я как-то писал, что не стоит инвестировать в компании ВПК, но компании, выступающие субподрядчиком для компаний, выполняющих гособоронзаказ, рассматривать можно. "ГК Элемент" как-раз и можно отнести к субподрячикам. С началом СВО мощности главной "дочки" "ГК Элемент" - "АО Микрон" заполнены под завязку, но не стоит думать, что компании грозит хоть сколько-нибудь значимое снижение заказов после окончания СВО. Тот же "АО Микрон" был очень сильно загружен заказами и до СВО. И после окончания мало чего изменится, потому что государство чётко нацелено увеличить технологическую независимость. •Про господдержку Одна из основных причин активного развития микроэлектроники - это колоссальная господдержка. И это не только льготные кредиты от 1%, сниженный до 3% налог на прибыль, сниженные до 7% (стандартно 30%) отчисления ФОТ сотрудников, но и прямое финансирование 90% НИР и ОКР. •Про техпроцесс и 65 нм Часто от обывателей можно услышать шутки про то, что Тайвань производит уже 5 нм, а мы до сих пор 65 нм. Это именно что обывательская точка зрения. В промышленности и ВПК до сих пор используются чипы 250-350 нм из-за большей надёжности. Использовать 5 нм в промышленности, где не требуется сверхнизкое энергопотребление или высокопроизводительные вычисления тоже самое, что играть в Quake на суперкомпьютере. Конечно, для создания процессоров ПК, серверов желательно иметь техпроцесс хотя бы 20 нм, но и 65 нм закрывает почти все потребности промышленности, кроме компьютеров, смартфонов и планшетов. Кроме того напомню, что свои микропроцессоры производят всего 5 стран в мире: КНР, Тайвань, США, Юж. Корея и Россия. Причём КНР вложила просто огромные средства в производства процессоров, что бы хотя бы 15% процессоров китайской техники производились внутри страны. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

На этой неделе основной акционер $GAZP в лице правительства принял решение не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года. Котировки отреагировали снижением на 10%. О том что Газпром - не та компания, в которую стоит инвестировать, я уже писал ранее (https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/ATR42/4680ce7f-3f51-4cb0-b428-6ea2d56e73f8?utm_source=share). И проблема "Национального достояния" не в взорванных Северных потоках, не в отказе ЕС от трубного газа из РФ, не в грядущих огромных капиталозатратах и не в том, что у него фактически остался один единственный крупный покупатель, который сможет диктовать свои условия на покупку газа. Главная проблема Газпрома заключается в максимально неэффективном менеджменте и общей неинвестороориентированности компании. Положительным сигналом в Газпроме может быть только смена топ-менеджмента, ну а пока у руля старая гвардия, делать там нечего. Новатэк и Роснефть, которая тоже начала развивать газодобычу, выглядят более интересными идеями. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Очередной слабый отчёт от $FIXP Вчера отчитался ритейл Фикспрайс. Отчёт ожидаемо слабый. Рост выручки на 8.8% и падение чистой прибыли на 44%. Компания уже привычно растёт темпами даже ниже инфляции. Фикспрайс уже давно из компании роста стал компанией стоимости, но переоценки из-за этого всё ещё не случилось и $FIXP - самый дорогой ритейл по мультипликаторам, который при этом имеет самые низкие темпы роста. В прошлый раз, когда я писал об этом, в комментариях нашлось очень много людей, доказывающих, что я не прав и Фикспрайс оценён очень дёшево по P/E (в сентябрьском отчёте была зафиксирована разовая прибыль, и я писал что из-за этого оценивать по P/E неправильно). Время расставило всё по своим местам, отчищенная от разовых статей дохода прибыль оказалась в 2 раза ниже прошлогодней, а котировки Фикспрайса с тех пор снизились на 25%. https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/ATR42/d061f146-da05-4a53-887a-4bf9554a1bc3?utm_source=share #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

$TCSG раскрывает дополнительную информацию по сделке с $ROSB Оценка капитала ПАО «Росбанк» для целей сделки проводится независимыми оценщиками. Совет директоров предполагает, что исходя из рыночных бенчмарков для справедливой оценки ПАО Росбанк может быть использован мультипликатор по капиталу в диапазоне 0.9-1.1. При этом финальная оценка будет определена Советом Директоров на основании результатов независимой оценки. Хоть я и надеялся на дисконт и меньшую стоимость покупки, но, как я и говорил никакой речи о 2-х капиталах нет. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

IPO МТС банка $MBNK На этой неделе на IPO выходит МТС банк. В пятницу был объявлен ценовой диапазон, в соответствии с которым МТС банк оценён в 75 млрд. рублей. Книга заявок была переподписана в первые часы размещения. Давайте разбираться с оценкой МТС банка и тем стоит ли участвовать в его размещении. Чистая прибыль банка за 2023 г составила 12,5 млрд., что даёт P/E равный 6. Темпы роста компании составляют 30% в год, форвардный P/E можно оценить в 4,6. По Р/В банк оценён в 1 капитал. МТС банк обещает выплачивать в качестве дивидендов 25-50% от чистой прибыли. С учётом текущих темпов роста, дивиденды за 2024 год могут составить 5-11%. Для дальнейшего роста банк планирует привлечение клиентов экосистемы МТС и увеличение ROE с 20% до 30%. Вроде всё выглядит очень красиво, но перед выходом на IPO МТС-банк уменьшил темпы резервирования капитала, что положительно сказалось на прибыли, но отрицательно на достаточности капитала. При росте портфеля на 44% собственный капитал вырос только на 19%. В дальнейшем банк вынужден будет значительно увеличить затраты на резервирование, что отрицательно скажется на прибыли. По сути банк специально вынул деньги из будущей прибыли ради завышения своей оценки на IPO. Спекулятивно МТС-банк выглядит интересно из-за потенциально очень низкой аллокации, долгосрочно же МТС-банк - не самая интересная идея в банковской сфере. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест