Профиль инвестора ATR42 | Тинькофф Инвестиции Пульс

Добрый вечер, Уважаемые подписчики! Нужна обратная связь! Я всегда скептически относился к тех. анализу, но недавно решил заняться изучением алготрейдинга (трейдинга, основанного на алгоритмах, которые можно реализовать на компьютере). На самом первой этапе, я решил изучить и проверить классические трейдинговские методики вообще на работоспособность на исторических данных. Отсюда вопрос к подписчикам, будет ли кому-то интересна данная информация и, если да, то в каком формате? Теоретические формулы на основе которых реализованы классические методики трейдинга (RSI, EMA и т.п.), реализация всего этого безопразия на Python'е, проверка работоспособности классических методик на исторических данных? Что из этого могло бы быть интересно?

Что у меня в портфеле (часть 4) Следующая подборка представляет из себя экосистемы. Конечно, тот же Сбер можно было включить сюда, но он уже был в самой первой подборке. $YDEX - крупнейшая IT- компания и один из технологических лидеров нашей страны. Бизнес компании диверсифицирован: интернет-поисковик, такси, доставка еды, маркетплейс... Яндекс показывает хорошие темпы роста выручки и тратит всю прибыль на своё развитие. Компания покупалась в портфель из-за крайне низкой оценки и пока я ещё не определился буду ли продолжать удерживать Яндекс в долгосрок или же лучше выйти в ближайший год. - маркетплейс и один из лидеров рынка электронной коммерции. Сильно опережает Яндекс и Сбер, но пока отстаёт от Вайлдберис по доле рынка. Озон часто критикуют из-за хронической убыточности, которая связана с тем, что все средства компания тратит на своё развитие. Несмотря на то что компания на рынке давно, да и проникновение электронной комерции в повседневную жизнь уже достаточно большое, я считаю, что у Озона ещё всё впереди. Мне кажется, рынок пока ещё не понял куда движется компания. Бизнес модель Озона предполагает создание полноценной экосистемы, где маркетплейс служит только для привлечения новых клиентов, работая на гране рентабельности. При этом прибыль компании должны генерировать другие направления деятельности, которые она активно развивает. Это и реклама на маркетплейсе, и банкинг, и лизинг, и другие, новые направления, о которых нам ещё только предстоит услышать. Данная бизнесмодель позволяет успешно соперничать с такими гигантами, как Яндекс и Сбер и если за чьи-то позиции в электронной коммерции и стоит беспокоится, то это за Вайлдберис с его постоянными скандалами, но точно не за Озон.

Что у меня в портфеле (часть 3) По-мимо банков, большую долю моего портфеля занимают ИТ-компании. ИТ-компании показывают хорошие темпы роста и пользуются огромной боддержкой государства. Это и субсидии на отечественное ПО, и отсутствие/низкий налог на прибыль (собираются повысить с 0% до 5%), и пониженные сборы на ФОТ сотрудников, и всякие ИТ-ипотеки, отсрочки и т.п. В условиях такой всесторонней поддержки, кажется, что ИТ компаниям не остаётся другого выбора, кроме как-расти. 1) ранее была второй или третьей по доле в портфеле. Компания, которая показывает кратный рост и при этом платит дивиденды. Бралась с идеей формирования долгосрочного дивидендного потока. И нет, я не оговорился. За этот год дивы составили уже 100 р, что, если считать к моей средней, уже эквивалентно 6% див. доходности, а те кто входил по 900 имеют уже выше 10%. Хоть я и сократил долю из-за желания компании проводить ежегодные допки, продолжаю держать значительную позицию. 2) тут идея менее долгосрочная. Основной продукт компании - Астра линукс, продаётся в виде бессрочной лицензии, а не подписки, т.е. одна продажа даёт прибыль только один раз. В этом году жду рекорда по продажам Астра-линукса, а далее снижения продаж основного продукта компании. Для дальнейшего развития Астре надо избавляться от зависимости от продаж ОС, в компании это понимают, но скорость реализации пока не понятна. Поэтому оставлю ли я компанию после отчета за 2024 год будет зависить от доли Астра-линукса в выручке и темпов роста выручки за вычетом Астра-линукса по итогам года. 3) - ещё более краткосрочно-спекулятивная идея. По див. политике на дивиденды идёт 25% чистой прибыли, но деньги тратить компании особо некуда, поэтому жду либо ситуации, как в прошлом году, когда было выплачено 89% чистой прибыли, либо позитивных новостей о каком-либо поглощении. Это не все ИТ-компании в моём портфеле, но ещё одну я решил вынести в другую подборку.

Что у меня в портфеле (часть 2) Не Сбером единым. В прошлом году банки заработали рекордную прибыль, и с начала года ЦБ заявлял, что в этом году банки заработают не меньше (а вчера вышла новость, что больше), чем в прошлом году. По-мимо Сбера я держу ещё 2 банка. 1) Тинькофф - быстрорастущий банк, активно наращивает клиентов, имеет самую высокую рентабельность в секторе, активно развивает экосистему и нефинансовый бизнес и является самым крупным брокером по количеству клиентов. До сих пор не восстановился в стоимости и при своих темпах роста оценён низко. Т-банк всеръёз взялся за объединение с Росбанком, готовится сокращать штат и закрывать направления с рентабельностью ниже 30%. Ожидаю положительный эффект от объединения за счёт более эффективного использования капитала. Также думаю, что в ближайшие два года темпы роста снизятся, но, при этом, за счёт снижения затрат на резервирование, прибыль и рентабельность вырастят. В это же время жду начала выплат дивидендов порядка 5-10%. 2) Банк Санкт-Петербург - одна из самых недооценённых компаний по p/e на нашем рынке. Рынок недооценивает компанию из-за низкого коэффициента выплат, составляющего 30%. Жду существенного апсайда при переходе на выплаты в 50%. При этом стоит понимать, что на данный момент 70% прибыли остаются в компании и идут на её развитие. Из минусов отметил бы закрытость компании перед инвесторами.

Что у меня в портфеле (часть 1) Решил сделать обзор компаний, которые я держу в портфеле 1) На американском рынке говорят "если не знаешь что купить, покупай Майкрософт". На нашем рынке я бы так же сказал о Сбере. растёт по 10-20% в год и в добавок платит по 10% дивидендов, которые также с годами только растут, ну а что ещё нужно долгосрочному инвестору? Стабильный, неспешный рост. Стоит помнить, что на дивиденды Сбер пускает 50% чистой прибыли, а оставшаяся прибыль идёт на развитие компании. Один из дополнительных драйверов роста - это нефинансовый бизнес. Сбер - это один из технологических лидеров страны и по мере роста доли нефинансового бизнеса, может произойти существенная переоценка Сбера. Но, к сожалению, Сбер больше не публикует данные по доле нефинансового бизнеса в выручке. 2) Без жидкой валюты тоже не обойтись. Бизнес состоит из производства алкоголя и сети магазинов Винлаб, доля которых в выручке Белуги растёт быстрыми темпами и скоро достигнет половины выручки компании. Винлаб обладает самой высокой рентабельностью в ритейле и показывает уверенный рост не только количества магазинов, но и среднего чека. Компания почти всю прибыль тратит на дивиденды, поэтому дальнейший рост дивидендов ограничен ростом бизнеса, а развитие компании происходит за счёт наращивания долга. Подробный обзор компании был тут ( Единственное, что я бы добавил к тому обзору, это то что теперь понятно, что коэффициент выплат составляет около 100%, ну и я бы скорректировал цель до 7500 (в том обзоре не учитывал разовые доходы) Обе компании я удерживаю долгосрочно и не собираюсь вообще продавать. Их задача в моём портфеле формировать устойчивый дивидендный поток. Так же, т.к. в моём портфеле нет облигаций и много компаний роста, данные акции играют роль квази-облигаций и сглаживают колебания портфеля.

Сегодня я хотел бы поговорить о стратегии инвестирования. Подобный пост уже был на моём канале, но достаточно давно. Времени прошло много, появилось много новых подписчиков, поэтому решил написать об этом ещё раз. Первое с чего начинается осознанное инвестирование - это выработка стратегии, которой вы должны всегда придерживаться. Выработать свою стратегию, не набив перед этим собственных ошибок сложно, поэтому я поделюсь правилами, которых придерживаюсь сам. 1) Обязательно учитывайте сроки инвестирования в своём портфеле. Портфель при долгосрочном инвестировании с целью через много лет обеспечить себе нормальную пенсию и портфель, сформированный под то, что бы через пару лет накопить на крупную покупку - это совершенно разные портфели. Чем короче срок - тем больше в портфеле должно быть активов с условно фиксированной доходностью (вклады, облигации, фонды ликвидности). И напротив, если вы инвестируете с горизонтом в несколько десятков лет, забивать портфель одними облигациями смысла не имеет. Я иногда слышу выражение "инвестировать стоит только такие суммы, которые не жалко потерять". Я с этим высказыванием в корне не согласен и более того считаю такой подход диструктивным. Но, при этом стоит понимать, что на рынке может быть и сильное падение и про деньги, вложенные в акции, придётся забыть на несколько лет. Поэтому не стоит покупать акции на те деньги, которые вам понадобятся в ближайшие 5 лет. 2) Помните, что акции - это не электронная бумажка с ценником, а доля в компании, которая делает вас хоть и маленьким, но всё же совладельцем бизнеса. Если стоимость акций упала, спросите себя: "бизнес компании от этого изменился? Он стал хуже?" Рынок не только растёт, но и падает и это хорошо. Вы же радуетесь, когда приходите в магазин, а там скидка на товар, который хотели купить? И на рынке тоже самое, от изменения цены акции её бизнес не становится хуже, относитесь к падению стоимости акций, как к скидкам. В тоже время, когда какая-то акция сильно растёт и вы хотите из-за этого её купить, спросите себя: "хочу ли я иметь долю в бизнесе этой компании?" Если бизнес вам не нравится, то лезть в акцию только из-за того, что она растёт, не стоит. 3) Не спекулируйте позициями, которые держите в долгосрок. Разделяйте акции для долгосрока и спекуляций. Если вы решили спекулировать акциями той же компании, которую держите в долгосрок, держите в голове сколько из этих акций у вас в долгосрок, а сколько составляет спекулятивная позиция. А лучше для спекуляций вообще завести отдельный портфель. 4) Регулярные пополнения - это хорошо. Возьмите за правило регулярно пополнять портфель. Определите минимальный процент от зарплаты, который вы будете вносить каждый месяц. И старайтесь придерживаться принципа - сначала пополнение счёта на этот процент, а только потом траты. 5) Не забываем про диверсификацию. Определите максимальную долю, которую может занимать одна компания в вашем портфеле и следите, что бы эта доля не была превышена. Также помните про диверсификацию по отраслям и про взаимосвязь компаний между собой (например, вы накупили АФК Систему, МТС, Сегежу и Озон на полпортфеля и считаете, раз компаний много, то и портфель диверсифицирован, но на деле, у вас полпортфеля компаний, зависящих от АФК Системы). 6) Про диверсификацию говорят все, а вот про обратную ситуацию, когда портфель набивают всем подряд, никто не говорит. Помните, что ваш портфель - это не мусорная корзина. Не надо покупать в портфель всё подряд. И это относится не только к качеству активов, но и к их количеству. Многие компании сами по себе имеют диверсифицированный бизнес. Оптимально держать около 10 компаний. Это с одной стороны позволяет достичь нормальной диверсификации, а с другой положительные результаты одной компании всё ещё оказывают влияние на портфель. У меня самого в портфеле российских компаний около 12, но я искрене пытаюсь снизить их количество и стремлюсь к 7 компаниям (пока получается плохо).

IPO IVA Tecnologies Следующая компания на нашем конвеере IPO - IVA Tecnologies. IVA Technologies - один из лидеров российского IT-рынка, ведущий разработчик экосистемы корпоративных коммуникаций IVA. Основной продукт компании — платформа видеоконференцсвязи IVA MСU, занимающий более 80% в выручке компании. •Особенности сектора Основной клиент - это B2G+ сегмент, те кому нужны защищённые каналы связи. Хоть IVA имеет большие планы на B2B, но бизнесу данные решения вряд ли сильно интересны. Кроме того я бы отметил ещё и очень слабое аналитическое покрытие сектора. Большая часть обзоров IVA ссылается на отчёт компании J’son & Partners Consulting, который и отчётом то трудно назвать, это всего одна страничка сомнительной информации не внушающая доверия, где нет даже обзора на мировые тенденции в секторе (прикреплено к посту). А мировые тенденции не утешительны: после ковидного взрывного роста рынок ВКС стагнирует, тот же Zoom за последний год увеличил выручку всего на 8%. Думаю, у нас общий тренд совпадает с мировым, так что в данном секторе остаётся уповать только на импортозамещение западной продукции. Тем временем отечественнын решения составляют уже 45% рынка, что существенно ограничивает возможности для роста компаний в секторе. •Конкуренты Когда я услышал про IPO IVA technologies и про то что эта кампания - "лидер на российском рынке ВКС", я очень сильно удивился, потому что об этой компании раньше ничего не слышал. Зато я давно знаком с их основным конкурентом - TrueConf. Причём я слышал о TrueConf'е до того, как его начала использовать организация, где я работаю и все смежные организации. Более того, TrueConf используется в министерствах и, соответственно, организациях, подчинённых министерствам. Поэтому я был удивлён, что лидер рынка то оказывается $IVAT а не TrueConf. Поэтому, когда вы читаете, что для IVA - конкуренция - один из основных рисков - это не просто про обычную конкуренцию, это про конкурентов в секторе, имеющих больше финансовых возможностей, чем IVA. Тот же TrueConf вместе с дочерними компаниями, имеет раза в 2 большую выручку, чем IVA. •Финансовые показатели IVA последние годы показывает просто феноменальные результаты. Кратный рост по 100% в год и при этом рентабельность составляет целых 70%! Далее ожидается снижение темпов роста до 60%. Компания за 2023 г имеет следущие финансовые показатели: •Выручка - 2 454 млн. р. •Чистая прибыль - 1 764 млн. р. •Скор. чист. прибыль - 1 282 млн. р. С учётом оценки в 30 млрд., компания выйдет на биржу со следующими мультипликаторами: •Р/S - 12 •P/E - 17.6 Дивидендная политика подразумевает минимальные выплаты в 25% от скорректированной чистой прибыли. С учётом див политики дивиденд за 2023 г может составить от 1% до 4%. •Выводы В целом оценку компании я считаю адекватной даже с учётом ограниченности рынка ВКС. Но ожидается очень высокий спрос и низкая аллокация, поэтому по текущей, адекватной цене вряд ли получится сформировать полноценную позицию, а стоимость на первой планке будет уже не интересной.

IPO ГК "Элемент" (Часть 2) •Российский рынок микроэлектроники Российский рынок микроэлектроники в 2020-2023 г. рос в среднем на 27% в год. По прогнозам Kept в 2023-2030 г. рост рынка составит 15-20% в год. При этом российские производители микроэлектроники будут расти быстрее рынка из-за импортозамещения, темпами 29-39%. Доля российских производителей к 2030 г. должна увеличиться с 20 до 45% - 55%. При этом Минпромторг считает, что доля российских производителей должна вырасти аж до 70%. •На что нужны деньги? "Элемент" проводит масштабную инвестиционную программу, которая составляет 100 млрд. руб. В 2023 году группа вложила более 11 млрд руб. в расширение производственных мощностей и разработку новых видов продукции. В течение следующих трех лет сумма вырастет до более 20 млрд руб. в год. 80% привлеченных в ходе IPO средств будут направлены на развитие сегмента электронной компонентной базы. На данный момент 90% электронных компонентов (конденсаторы, резисторы, диоды и т.д.) поставляется из Китая. •Финансовые показатели Основные финансовые показатели "Элемента за 2023 год: Выручка - 35.8 млрд. руб. (рост 46.5%) EBITDA - 8.7 млрд. руб. (рост 67.8%) Чистая прибыль - 5.3 млрд. руб (рост 92.7%) Чистый долг - 10.9 млрд. руб. (рост 16%) Компания оценена в 100 млрд., что соответствует следующим мультипликаторам: P/S - 2.8 EV/Ebitda - 12.8 P/E - 19 Мультипликаторы выглядят высокими, однако стоит учитывать и высокие темпы роста компании. Если "Элемент" сможет и дальше расти по 40% в год и при этом наращивать рентабельность, то столь высокая оценка может быть оправдана. Тут стоить отметить, что микроэлектронника - это как-раз та отрасль, где рентабельность очень сильно зависит от объемов производства, поэтому рост компании должен привести к естественному росту рентабельности. •Дивиденды Ранее компания утвердила дивидендную политику, по которой планирует выплачивать дивиденды в размере не менее 25% скорректированной чистой прибыли отчетного года. Дивидендная политика рассчитана на 3 года. "Элемент" - компания роста и высокой дивидендной доходности здесь ждать не стоит. По итогам 2023 года, выплата составит порядка 1%. •Риски Я бы выделил пять основных рисков: 1) Из-за санкций мы лишились доступа к технологиям и производственным мощностям TSMC. Поэтому рассчитывать, что получится запустить производство ниже 65 нм не приходится. Хотя, как я писал ранее, Техпроцесса в 65 нм достаточно, что бы закрыть все потребности промышленности, кроме планшетов, смартфонов и компьютеров. 2) Дефицит кадров. Часто можно услышать про высокие зарплаты квалифицированных програмистов. У микроэлектронщиков зарплаты не ниже. И если в ИТ отрасле можно найти работника на удалёнку из бедного региона, то с микроэлектронщиками вариант с удалёнкой всё же сложнее. Напомню, что производственные мощности "Микрона" располагаются в Москве (Зеленоград хоть и находится за МКАДом, но относится к Москве). 3) "Элемент" - достаточно закрытая, подсанкционная компания, поэтому не стоит ждать прозрачности от компании. Отчётность скорее-всего будет выходить в усечённом виде. 4) Господдержка - один из ключевых факторов развития отрасли и её снижение может сильно ударить по компании. Но пока всё выглядит так, что микроэлектроника останется в фокусе государства. 5) Инвест программа "Элемента" ну очень большая, на её реализацию необходимо много денег, поэтому, через полгода можно ожидать доп.эмиссию и SPO.