💥3-3.5 трлн руб. - потенциальный приток денежных средств на российский рынок акций Вышедшая на прошлой неделе новость по Газпрому может быть определенным водоразделом для локального рынка акций. Последние пару месяцев эмитенты находились в непростой ситуации, когда все с оглядкой смотрели друг на друга с вопросом «а можно ли платить дивиденды в текущей ситуации?». Рекомендация по Газпрому говорит о том, что дивиденды платить можно. ❗️Газпром – рекордные дивиденды 52,5 руб./акцию $GAZP Решение Газпрома выплатить дивиденды подтверждает как инвестиционную привлекательность самой компании, так же и тезис о том, что ряд компаний, в первую очередь компании нефтегазового сектора имеют возможность и будут платить дивиденды. В их числе Роснефть $ROSN , Газпромнефть $SIBN, Татнефть $TATN , Новатэк $NVTK . Лукойл $LKOH вернется к вопросу выплаты до конца 2022 года, мы ожидаем положительное решение, как только будет закрыта программа АДР и расписки будут конвертированы в локальные. ❗️Напомним, что по нашим расчетам, на рынок в этом году только за счет дивидендов может «прийти» до 2 трлн руб. начиная со 2 половины года – это должно оказать существенную поддержку ценам акций, особенно учитывая ограниченную ликвидность рынка. Снижающаяся привлекательность депозитов и отрицательная реальная ставка – поддержка рынку акций. 📉Вслед за снижением ставки ЦБ до 11% (и, возможно, еще одно на следующем заседании 10 июня до 10% или даже ниже), ставки по депозитам к концу июня вероятно будут на уровне 8-9%. С учетом этого, даже при снижении инфляции с 17,5% в середине мая до 14% к июлю, реальная ставка будет отрицательной на уровне -4-5%, и мы прогнозируем, что она будет оставаться на примерно этом уровне до конца года (график внизу). Все это серьезным образом снизит привлекательность депозитных инструментов. Напомним, что величина банковских вкладов россиян оценивается в 30 трлн руб., при этом под высокие 20+% годовых только в марте было привлечено около 3 трлн, и большинство этих вкладов истекают в июне. Можно предположить, что рынок акций, в первую очередь компании с высокой дивидендной доходностью, как Газпром, Газпромнефть, Роснефть, Лукойл и т.д. будет рассматриваться как альтернативный инструмент инвестиций для желающих получить реальный положительный доход. Мы консервативно оцениваем эту величину в 0,5-0,7 трлн руб. 🛑С учетом ограничений по счету капитала (причем тут стоит отметить, что оно больше действует не с российской стороны, а со стороны запада клиентам, имеющим счета в иностранных юрисдикциях очень сложно или даже в случае ЕС, невозможно, пополнять свои счета), отсутствии иностранных инвестиций, для государства нет никакой необходимости поддерживать положительную реальную ставку. Раньше это было способом регулирования оттока/притока капитала. Отрицательная «реальная ставка» вероятно будет с нами на годы вперед (Китайская модель развития для стимулирования инвестиций в реальный сектор). Это делает реальные активы (в частности акции) более привлекательным объектом для инвестирования. Отрицательная реальная ставка не единственный фактор, который будет определять динамику. Стоит отметить, что для компаний важно сохранять качество корпоративного управления, выплату дивидендов, раскрывать отчетность и пр. Тем не менее – доходность по альтернативным инструментам один из важнейших драйверов рынка в долгосрочном периоде. Если инвестор при депозите или покупке ОФЗ теряет ежегодно 2-4% в реальных деньгах, логично, что многие будут смотреть другие инструменты для инвестиций, например, акции. Не нужно забывать про утвержденные программы выкупа акций компаниями – сумма всех программ сейчас составляет примерно 0,3-0,4 трлн на следующие 2 года. Хотя сейчас нет понимания как идут выкупы – компании перестали публиковать эту информацию. 📈Итого мы имеем потенциальный приток денежных средств на российский рынок до конца 2022 год в размере порядка 3-3.5 трлн рублей, или примерно 25% капитализации free float.