Хэштег #сериалы | Тинькофф Инвестиции Пульс

Вот моя подборка фильмов и документалок про инвестиции, биржу и финансовые авантюры, которые стоит посмотреть на выходных 🎬 Классика и драмы: 1. «Игра на понижение» (The Big Short, 2015) О чем: Группа инвесторов предсказывает ипотечный кризис 2008 года и зарабатывает на крахе рынка. Почему смотреть: Отлично объясняет сложные финансовые термины (с примерами вроде Марго Робби в ванной). Идеально для понимания рисков и психологии рынка. 2. «Уолл-стрит» (Wall Street, 1987) О чем: Молодой брокер попадает в мир инсайдерской торговли под крыло гуру Гордона Гекко. Почему смотреть: Легендарная фраза «Жадность — это хорошо» и уроки о морали в финансах. 3. «Волк с Уолл-стрит» (The Wolf of Wall Street, 2013) О чем: Реальная история Джордана Белфорта, который обманывал инвесторов через pump-and-dump схемы. Почему смотреть: Яркий пример, как не надо инвестировать. Хаос, черный юмор и предупреждение о жадности. 📊 Документальные фильмы: 4. «Энрон: Самые умные парни в комнате» (Enron: The Smartest Guys in the Room, 2005) О чем: Крах гиганта Enron из-за бухгалтерских махинаций. Почему смотреть: Урок о важности проверки активов и рисках слепой веры в «успешные» компании. 5. «Капитализм: История любви» (Capitalism: A Love Story, 2009) О чем: Майкл Мур критикует корпоративную жадность и систему, приведшую к кризису 2008 года. Почему смотреть: Провокационный взгляд на темные стороны капитализма. 🕵️ Триллеры и интриги 6. «Инсайдеры» (Margin Call, 2011) О чем: Банк пытается спастись перед началом финансового кризиса, принимая аморальные решения. Почему смотреть: Напряженный сюжет о том, как принимаются роковые решения в мире финансов. 7. «Предел риска» (Too Big to Fail, 2011) О чем: Действия правительства США во время кризиса 2008 года и спасение банков. Почему смотреть: Взгляд изнутри на то, как политика и финансы переплетаются в критических моментах. 💼 Бонус для сериаломанов - «Миллиарды» (Billions, 2016–2023) О чем: Противостояние хедж-фонд менеджера и прокурора. Интриги, стратегии и психологические игры. Почему смотреть: Много реальных кейсов из мира инвестиций и корпоративных войн. Приятного просмотра! И помните: после этих фильмов индекс S&P 500 может показаться экстремальным аттракционом 😉.

📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺Что посмотреть на праздники: 5 сериалов про инвестиции и трейдеров 📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺📺 📽📽📽📽📽📽📽📽📽📽📽📽📽📽📽📽📽📽 Что делать в праздники, если биржи закрыты или просто нет желания торговать, а отрываться от тематики инвестиций не хочется? Можно смотреть сериалы о финансовых рынках и жизни трейдеров. ✴️✴️✴️✴️✴️✴️✴️✴️✴️✴️✴️✴️✴️✴️✴️✴️✴️ Не нужно бегать в новогодние праздники по друзьям и родственникам — просто устройтесь поудобнее на диване и включайте кино.🍿 📀1. «Черный понедельник» (Black Monday, 2019-2021) ℹ️После так называемого Чёрного понедельника — 19 октября 1987 года - когда произошел крупнейший обвал фондового рынка в истории Уолл-стрит, группа финансистов-любителей находит способ заработать на этом, в одночасье превратив свою унылую жизнь в сплошной праздник. 🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸 — Не пора уже продать акции Nintendo, которые ты мне впарила? — Не-не, они еще взлетят! («Черный понедельник») 📀2. «На взводе: Битва за Uber» (Super Pumped: The Battle for Uber, 2020-...) ℹ️История компании UBER, запустившей приложение по заказу такси и еды, которым пользуются во многих странах. 🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹 «Допустим, мы захватим всю сферу. Семьсот тысяч поездок в день по двадцать долларов. В день — четырнадцать миллионов долларов. Но это не главное». (Трэвис Каланик — «На взводе: Битва за Uber») 📀3. «Дьяволы» (Devils, 2020 –...) ℹ️Если на Уолл-стрит обитают волки, то в лондонском Сити — сущие бесы. Финансовый триллер от режиссера «Шерлока». 🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸 «Наша вода — это финансовый бизнес. Его не увидеть, не почувствовать, и для большинства людей он непостижим. Но мы-то с вами все понимаем. И это дает нам преимущество». (Доминик Морган — «Дьяволы») 📀4. «Жульничество 1992: история Харшада Мехты» (Scam 1992: The Harshad Mehta Story, 2020) ℹ️Предприимчивый Харшад, устав от финансовых неудач и кризиса среднего возраста, начинает жизнь с чистого листа и погружается в торговлю на фондовом рынке. За несколько лет Харшад становится довольно успешным биржевым маклером, однако его не устраивает постоянный риск. В погоне за стабильностью он придумывает себе новую профессию: обучение биржевым спекуляциям. Эта затея быстро приводит к еще более безумным авантюрам. 🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸🔸 «Понимаете, отношения между фондовым рынком и работниками компании — это как свекровь и невестка. Если невестка сделала что-то хорошее, то свекровь счастлива. Ценность растет. А если что-то плохого натворила, то свекровь злится — ценность падает». (Харшад Мехта — «Жульничество 1992: история Харшада Мехты») 📀5. «Индекс страха» (The Fear Index, 2022) ℹ️Финансовый триллер с Джошем Хартнеттом («Страшные сказки») в главной роли. В основу сериала «Индекс страха» легла одноименная книга Роберта Харриса. В центре истории — доктор Алекс Хоффман, талантливый физик, который создал управляемую искусственным интеллектом систему, работающую с финансовыми рынками. Она способна приносить большие деньги, однако в день запуска на Алекса нападают, а сама программа выходит из строя. 🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹 «Страх, исторически, — сильнейшая эмоция в экономике. Единственное, чего нам стоит бояться, это сам страх». (Александр Хоффман — «Индекс страха») 🎬🍿ВСЕМ ПРИЯТНОГО ПРОСМОТРА!!! 🎬🍿 Жду ваших отзывов и комментарии 👇 🍟🍟🍟🍟🍟🍟🍟🍟🍟🍟🍟🍟🍟🍟

Взлет, падение и новый взлет HBO Кроме DS у есть ещё много активов, например HBO. Поговортм о нем: Три позиции из топ-5 в списке «100 великих сериалов XXI века» заняли проекты HBO. Канал был первопроходцем во многих жанрах и форматах, оказавшихся стандартами современного стриминга. Его шоу стали синонимами целых эпох: поп-культуру начала нулевых невозможно представить без «Секса в большом городе», десятых — без «Игры престолов», двадцатых — без «Эйфории». «Клан Сопрано» задал многолетний тренд на обаятельных негодяев в сериалах, «Прослушка» перевернула жанр полицейской драмы, а «Умерь свой энтузиазм» подчеркнул необратимую мутацию ситкома в недоброе кино. Название канала HBO расшифровывается как Home Box Оffice. Его придумал в 1971 году Чарльз Долан, владелец локальной кабельной сети в районе Манхэттена. Высотные здания затрудняли в этой зоне прием обычного сигнала, поэтому возник план развития проводного телевидения: предложить подписчикам за абонентскую плату премьеры кинофильмов и показ спортивных мероприятий. Таким образом, НВО с самого начала отличался от трех общенациональных эфирных каналов CBS, NBC и ABC, их дочерних структур и независимых местных вещателей. Те продавали рекламодателям привлеченную зрительскую аудиторию, НВО же зависел только от средств подписчиков, которых на первом этапе стремился привлечь показом спорта и кино без цензуры и перерывов на рекламу. Фильмы начали показывать на сестринском канале Cinemax, запущенном в 1980-м; месячная подписка на него стоила дополнительные 7–10 долларов к 13-долларовому основному пакету НВО. Канал по закону имел важное преимущество перед общенациональными эфирными игроками: на кабель не распространялись ограничения, касавшиеся обсценной лексики, демонстрации секса, насилия и так далее. Первый настоящий прорыв произошел у НВО осенью 1975 года, когда канал одним из первых начал передавать сигнал через спутник. В одном только 1976-м число подписчиков НВО выросло с 15 тысяч до 287 тысяч, а к концу 1977 года составило уже 600 тысяч. В том году канал впервые закрыл год с прибылью; успех НВО послужил стимулом для развития спутникового телевидения в целом. По-настоящему широкую аудиторию, сопоставимую с цифрами, декларируемыми бесплатными эфирными каналами, удалось получить только с выходом сериала «Клан Сопрано». Вторым по важности проектом для HBO стал «Секс в большом городе» — у него был колоссальный вторичный рынок DVD и трансляций на эфирных каналах. Еще одним сегментом программинга нулевых была документалистика. Документальные проекты не были приоритетом канала и появились там, скорее, как интересный десерт к основному блюду, классный бонус к подписке на драматические сериалы, комедийные шоу и трансляции спортивных соревнований. Однако именно документальные серии и фильмы создали HBO репутацию канала для взрослых. Феноменальная популярность «Игры престолов» — шоу, отметившего целую эпоху в истории сериалов — была обеспечена не только откровенными сценами и диким по сериальным меркам уровнем насилия. Как и последовавший за ним «Дом Дракона», сериал по книжному циклу Джорджа Р. Р. Мартина сделал фэнтезийный мир предельно осязаемым и заставил смотреть фэнтези тех, кто не очень любит фэнтези. Первопроходцы часто теряют свое преимущество. По данным на ноябрь 2021-го, у НВО и HBO Max (премиальный стриминговый сервис, запущенный в 2020 году) было меньше подписчиков, чем у Disney+ (118,1 миллиона) и Netflix (222 миллиона). Канал закрыл год с цифрой в 73,8 миллиона подписчиков по всему миру. Результаты оказались даже несколько более радужными, чем ожидалось. Слияние НВО и НВО Мax с Discovery+, дало в итоге более 100 миллионов подписчиков в год, когда стало известно, что Netflix теряет аудиторию. Теперь канал ждет реструктуризация, но все же свои передовые позиции он не теряет.

Netflix отчитался за 4 квартал и 2021 год. Результаты оказались несколько слабее прогнозов аналитиков и ожиданий рынка: - выручка +16.0% YoY (vs +16.3% в 3Q21 и историческим ростом >23%); - операционная прибыль сократилась на 30%; - чистая прибыль выросла на 12%! - добавились 8,3 млн новых клиентов. Акции на отчете рухнули сразу на 20% из-за сочетания следующих факторов: - общая коррекция в технологическом секторе; - слабый прогноз по приросту подписчиков на 1Q22 - всего +2.5 млн. (против +5.8 млн консенсус-прогноза и +4 млн. в 1Q21); - снижения операционной прибыли и ухода FCF в отрицательную зону. Некоторые уже даже успели написать, что падение котировок предвещает скорый крах всему FAANG, а может быть и США в целом))) Думаю, что это слегка поспешные и поверхностные выводы. На самом деле отчет вышел вполне себе нейтральным. Не слишком хорошим, но и не слишком плохим. Замедление роста количества подписчиков логично: в секторе стриминга усиливается конкуренция, сама компания и так уже очень большая (эффект масштаба имеет место), к тому же получила супер бонус к росту в разгар пандемии, то есть должна была притормозить относительно высокой базы. Плюс NFLX в очередной раз повысил стоимость подписки, что сильно бьет по притоку подписчиков в небогатых странах. Операционная прибыль сократилась, так как менеджмент продолжает увеличивать инвестиции в контент, что в свою очередь приводит к увеличению амортизации и сокращению прибыли. Но в будущем весь этот контент станет базой для привлечения новых и удержания старых пользователей. Никак нельзя назвать негативом инвестиции в 5 млрд долларов за квартал в производство нового контента! К тому же, вероятно, такие большие расходы - это частичная компенсация пандемийного периода, когда часть съемок была приостановлена. Мультипликаторы высокие даже после падения: P\S = 8; P\E = 38; EV\OI = 200. Итак, ничего принципиально страшного не произошло. NFLX немного замедлил темпы роста, но продолжает уверенно и поступательно развиваться. Единственный реально негативный момент: FCF снова ушел в стабильно отрицательную область. Но, как я уже писал выше, происходит это из-за роста расходов на создание контента, то есть инвестиций в долгосрочное развитие бизнеса. Так стоит ли покупать акции после падения? Нельзя отрицать очевидное - отношение рынка к компаниям с отрицательным FCF резко изменилось: инвесторы больше не хотят перспективы через много лет, а требуют отдачу от инвестиций уже сейчас. В таком свете падение котировок выглядит логично и акции NFLX я бы не купил. С другой стороны, компания действует логично и инвестирует в создание и укрепление своего мирового бренда, из-за чего она и была убыточна по FCF на протяжении всей своей публичной истории. То есть тут ничего не изменилось, кроме настроения рынка (который крайне переменчив, как мы знаем). Прямо сегодня акции я бы покупать не стал, но вот в долгосрочном плане при определенных обстоятельствах бизнес может стать интересен. Будем следить за развитием событий.

➡️ продолжение 4) DTC - он же стриминг. Пока убыточен, но зато активно наращивает выручку. Запуск значительного количества контента в конце года (я бы вот посмотрел сериал про Оби Вана с Эваном Макгрегором) должен ускорить процесс привлечения пользователей и роста выручки. Если предположить рост выручки на 40% в 2022 году, то сегмент заработает примерно 22 млрд выручки и 2 - 2,5 млрд операционного убытка. 5) Минус elimination примерно на 4 - 5 млрд долларов. Суммируем. Сегодня EV Disney = 317 млрд капитализации + 32 млрд долга или почти ровно 350 млрд. За эту стоимость акционеры в 2022 году получат бизнес с выручкой около 85 млрд (рост на 35 - 40% год\году) и операционной прибылью 12 - 14 млрд. FCF при этом будет в районе 10 млрд, а чистая прибыль 4 - 5 млрд. Это дает мультипликаторы: P\S = 3,7; P\E = 60; EV\Operation Income = 25 - 29. Это не слишком дорого и скорее ближе к справедливой оценке бизнеса. Но это если не учитывать перспективы бизнеса! Заново проделаем тоже самое упражнение, но уже для 2024 года. Выручку всех сегментов кроме DTC оставим фиксированной (условно падение Linear Networks будет компенсироваться ростом в остальных сегментах), а рост DTC посчитаем как 30% в 2023 году и 20% в 2024. Тогда выручка стриминга достигнет 35 млрд рублей к 2024 году, а совокупная выручка Disney превысит 100 млрд долларов при операционной прибыли 16 - 18 млрд долларов! Мультипликаторы 2024 года станут привлекательнее: EV\OI = 19; P\E = 30 - 35; P\S = 3!! При этом средний темп роста выручки за года составит 15% при весьма консервативных допущениях! Плюс с 2024 года, когда Disney+ выйдет в прибыль, резко начнет расти общая маржинальность компании. К чему я все это. Форвардная оценка в 3 выручки-это крайне дешево для бизнеса, обладающего супер сильным набором активов (кабельные сети, парки и круизы это генератор наличности в обычных условиях) и растущего двузначными темпами. С очень большой вероятностью, по мере роста выручки рынок довольно резко переоценит Disney. Я считаю, что среднесрочная стоимость компании значительно выше текущих цен и находится в районе 250 долларов за акцию. Думаю, что покупка Дисней на небольшую долю портфеля-это отличная консервативная инвестиция. Риски - проблемы. 1) Стоимость. Дисней, конечно, уникальный актив, но он очень дорого стоит сегодня, а по мере роста станет стоить просто дорого. Любой провал в темпах роста будет приводить к падению котировок. 2) Disney+ еще долго будет приносить убытки и портить маржу всему бизнесу. 3) Повышение ставок негативно скажется на оценке таких дорогих компаний. 4) Разнообразие стриминговых сервисов скорее минус чем плюс. У главного конкурента - - логичное и простое предложение. Покупаешь подписку, получаешь доступ ко всему контенту. У Диснея выбор из нескольких стримингов, на которых в теории должен быть разный контент. Но создавать контент на 3 площадках значительно сложнее чем на одну, да и поддержка трех разных сервисов более трудоемкий и дорогой процесс. Считаю, что компании нужно сливать все сервисы в единый супер стриминг и продавать его как единое предложение. Вероятно, понимание этой необходимости вскоре придет к менеджменту. Дисней-это очередной отличный пример логики американского рынка. Формально компания очень дорога по мультипликаторам и мало прибыльна. Но в реальности, за счет роста новых сегментов бизнеса акции могут стоить значительно дороже и это будет абсолютно оправдано!

Disney отчитался за 4 квартал и 2021 год. Послепандемийный год стал для компании одновременно сложным вызовом и отличным моментом для трансформации! Мне кажется, что менеджмент справился со сложнейшей задачей на «отлично» и впереди у компании великолепные перспективы. Показатели 4го квартала показывают уверенное восстановление: - выручка выросла на 26%; - сегментная операционная прибыль выросла более чем в 2,5 раза; - сегмент парков удвоил выручку и снова вышел на положительную рентабельность! - получена чистая прибыль вместо убытка в прошлом году; - но из-за роста операционных расходов (в том числе компания потратила миллиард долларов на защиту сотрудников от пандемии) чистая прибыль пока не растет; - DISNEY + убыточен и наращивает расходы, что также сдерживает рост прибыли; - выручка сегмента DtC выросла на 38%, операционный убыток при этом вырос почти в 2 раза!; - но рынок был скорее разочарован слабым ростом количества подписчиков Disney+ всего на 2 млн человек за квартал, после чего котировки упали на 7%; - ARPU Disney+ снизился из-за активного привлечения новых подписчиков со льготным периодом просмотра. В будущем этот показатель продолжит расти (у показатель почти в 2,5 раза выше); - менеджмент отмечает очень сильный спрос на парки и круизы! Компания даже позволила себе повышать цены. Люди очень устали от затянувшейся пандемии и больше не хотят сидеть дома; - с начала года компания значительно сократила чистый долг. Важное из презентации и со звонка: - скорректированная прибыль 0,37 доллара на акцию; - новый прогноз - 230 - 260 млн подписчиков Disney+ к 2024 году. Для достижения этой цифры нужно ускоряться! - и в этом же году Disney+ должен выйти на положительную рентабельность; - количество контента на Disney+ удвоится в 2022 году; - как , считают, что главное в стриминге это создание качественного контента! - ускоряют выход на региональные рынки и будут делать больше локального контента; - права на спортивный контент теперь включают трансляцию на стриминговых площадках. Контракт с НФЛ на 10 лет с 2023 года и на 7 лет с НХЛ; - первый квартал с начала пандемии, когда были открыты все парки! - круизные туры пользуются очень высоким спросом! - и здесь разговоры про метавселенную! Цукерберг запустил настоящий челендж!)) - ждут рекордные доходы от парков в 2022 году (народ устал сидеть на изоляции); - инфляция и рост заработной платы давит на доходы. Говорить о выходе на допандемийный уровень прибыли пока не приходится. На компанию все еще влияют ковидные ограничения, к которым к тому же, добавились инфляционные расходы и рост убытков DISNEY+. Вероятно, до 2023 года мы не увидим уровень прибыли более 2 млрд долларов в квартал. Но вот долгосрочные перспективы смотрятся впечатляюще. Давайте посчитаем, сколько компания может зарабатывать по сегментам. 1) Парки. В 2019 году парки принесли 26 млрд выручки и 6,8 млрд долларов операционной прибыли. Учитывая, что после пандемии спрос на развлечения только вырастет, можно предположить, что парки смогут генерировать 30 млрд выручки и 7,5 - 8 млрд операционной прибыли. 2) Лицензирование и продажа контента. В теории это должен быть самый прибыльный сегмент, но компания видимо навешивает туда какие дополнительные расходы (например маркетинг), поэтому в текущем квартале сегмент даже стал убыточным! В долгосрочном плане на него также влияет пандемия, так как доход напрямую связан с прокатом фильмов кинотеатрах. Может приносить 11 - 12 млрд выручки и 1,2 млрд операционной прибыли! 3) Linear Networks - оно же кабельное телевиденье. В будущем продолжит медленно, но верно терять выручку и прибыль. Но доходы будут сохраняться в первую очередь за счет спортивных трансляций. Предположим, что выручка сохранится на уровне около 28 млрд долларов, а вот операционная прибыль сократится до 8 млрд. Продолжение в следующем посте

Netflix отчитался за 3 квартал 2021 года. Результаты отличные: - выручка выросла на 16%; - Operation Income +33%; - чистая прибыль почти удвоилась. Но еще лучше прогноз на конец года! Менеджмент снова ждет ускорение притока подписчиков до 8,5 млн человек в квартал после некоторого замедления роста в прошлые два периода (сказалась высокая пандемийная база) и выручку более 7,7 млрд долларов! Правда, на фоне роста амортизации контента (основная статья расходов компании) в 4 квартале резко сократится операционная прибыль. Интересное со звонка: - показатели удержания клиентов «очень высокие»; - в 4 квартале выйдет рекордное количество контента; - запускают первые мобильные игры в этом квартале; - мобильные игры - долгая история, быстрой отдачи менеджмент не ждет; - запустили продажу электронных товаров (я так понял имеется ввиду различный мерч по собственным франшизам) и партнерство с Wallmart; - ждут роста рентабельности на 3% в год в долгосрочной перспективе. Итак, пока «эксперты» с упоением обсуждают размеры пузыря на американском рынке, великолепные компании вроде Netflix продолжают стабильно, квартал за кварталом, наращивать выручку и прибыль! За столь выдающиеся результаты положена премия, поэтому компания стоит дорого по мультипликаторам: EV\OI = 38; P\E = 60; P\S = 10. Выводы относительно бизнеса не меняются. Несмотря на достигнутые невероятные успехи NFLX в среднесрочной перспективе (до 5 лет) сможет продолжить наращивать количество подписчиков, выручку и прибыль высокими темпами. Только увеличение стоимости подписки, которая на сегодня в несколько раз дешевле кабельного телевиденья, предполагает минимум удвоение - утроение выручки и прибыли! Ну а развитие новых сегментов бизнеса (мобильные игры) может еще более положительно сказаться на доходах. Я считаю, что акции NFLX можно смело покупать в долгосрочный портфель. Еще летом, когда случился неожиданный провал с привлечением новых подписчиков, акции падали ниже 500 долларов и это была великолепная возможность для покупки (о чем я писал). Если вдруг будут какие-то распродажи и акции упадут, их можно смело покупать!

Netflix отчитался за 2 квартал 2021 года. Пока все еще лидер стримингового сервиса (Disney стремительно догоняет) продемонстрировал смешанную динамику финансовых показателей. На первый взгляд результаты выглядят бодро: - выручка выросла на 19,4%; - operation income +36%; - чистая прибыль +90%!!! - ARM (выручка на клиента) выросла на 8% (+4% если исключить влияние курсовых факторов). Но наблюдается уверенное замедление темпов роста: - количество подписчиков росло рекордно низкими темпами, всего +1,5 млн человек (прогноз вообще был всего +1 млн человек); - прогноз на 3й квартал не впечатляет: +3,5 млн новых подписчиков; - темпы роста выручки впервые за много лет стали ниже 20%!! - и по прогнозу компании в 3 квартале выручка вырастет "лишь" на 16%; - FCF снова стал отрицательным (из за роста расходов на контент). Менеджмент уже традиционно объясняет слабую динамику влиянием пандемии. Точнее высокой базой прошлого года, когда самоизоляция привела к параболическому росту количества клиентов. Грубо говоря в 2020 году реализовался отложенный спрос и весь 2021 год темпы роста будут слабенькими. Свободный денежный поток ушел в отрицательную область после нескольких прибыльных кварталов, так как вместе со снятием локдаунов компания снова развила бурную деятельность по производству контента и инвестировала в новые проекты более 4 млрд долларов за квартал! (рекорд) Тенденция с замедлением темпов роста однозначно тревожная. NFLX весьма дорого оценен по мультипликаторам: EV\operation income = 37; P\S = 8; P\Bv = 22; P\E = 42. Любой серьезный провал по выручке или прибыли и капитализация резко обвалится!! К тому же менеджмент компании сам неоднократно отмечал рост конкуренции за внимание пользователей. Появление новых монстров стриминга вроде DIS или HBO+ Discovery только усиливает оперничество. Сможет ли компания и дальше планомерно наращивать выручку и прибыль в новых условиях? Это очень хороший вопрос, но прежде чем ответить на него я приведу несколько фактов о компании и вообще о рынке стриминга: - первый сериал компания произвела только в 2012 году; - с тех пор NFLX, по словам менеджмента, стал №1 производителем контента в мире и получил более 130 номинаций на премию Эмми. (про Оскар не гуглил, но наверняка и главных наград в киноиндустрии хватает) - обратите внимание на слайд. На протяжении более 5 лет подряд компания демонстрирует уверенный рост операционной маржи! Это очень хорошая и качественная динамика, которая не говорит, а буквально кричит о качестве бизнеса! - на потоковое вещание сегодня приходится 27% от всего времени просмотра в США. Менеджмент считает, что стриминг продолжит отъедать долю кабельного ТВ; - конкретно NFLX занимает 7% экранного времени в США! - менеджмент убежден, что компания сможет расти за счет других стран, а так же за счет увеличения времени просмотра на мобильных экранах; - более 2\3 новой выручки поучено в Азиатско - Тихоокеанском регионе. Регион с растущими доходами может стать новой точкой роста для NFLX.! - на регион, где проживает почти половина населения Земли приходится лишь около 12% клиентов! Это огромное пространство для роста! - менеджмент объявил, что планирует интегрировать в свои сервисы игры. Пока речь идет только о мобильной платформе, но в будущем сотрудничество может быть расширено. Выход за рамки стриминговой платформы закономерный и правильный шаг в развитии! - появится кнопка "воспроизведи что-нибудь", а так же возможность постепенно подгружать видео, что бы смотреть в местах с плохим интернетом (странно, что такой функции не было раньше). Продолжение в следующем посте #IT

Netflix отчитался за 1 квартал 2021 года. За финансовыми результатами стриминговой компании я слежу с не меньшим интересом, чем за крутыми сериалами ее же производства! Оправдана ли текущая высокая капитализация компании? Какие долгосрочные перспективы у бизнеса? Это пузырь или все таки не пузырь? На все эти вопросы я надеюсь ответить себе через несколько лет наблюдая за развитием бизнеса. Результаты первого квартала замечательные в финансовом плане: - выручка выросла на 24%, что соответствует средним историческим темпам роста; - операционная прибыль удвоилась!; - чистая прибыль выросла в 2,5 раза; - получен положительный FCF в 700 млн долларов! Причем изначально я думал, что рост показателя связан с приостановкой съемок из-за пандемии. Но нет! В 1 квартале компания инвестировала в съемки привычные 3+ млрд долларов. То есть FCF вырос как раз таки благодаря увеличению доходов!!! - ARPU в среднем вырос на 10% во всех регионах (это ключевой показатель). Цифры радуют глаз, но котировки после выхода отчета обвалились. Рынку не понравился: - слабый прогноз по приросту подписчиков на 2й квартал (всего +1 млн против ожидаемых консенсусом 4 млн); - рост количества подписчиков в 1квартале на 4 млн против консенсуса в 6 млн; - замедление темпов роста выручки до 18%. Менеджмент объяснил замедление роста эффектом высокой базы прошлого года, когда пандемия ускорила развитие всех электронных сервисов. Фактически компания ожидает, что замедленный прирост подписчиков в 2021 году приведет к некоему усреднению исторических показателей и уже в 2022 году вернется в норму (20 - 25 млн новых подписчиков в год). Объяснение кажется логичным, но рынок все равно испугался, так как опасается, что более низкие темпы роста могут быть связаны с усилением конкуренции на рынке стриминговых платформ. Интересный бухгалтерский момент из отчетности. Производство новых фильмов компания учитывает, как CAPEX. Соответственно эти расходы не попадают в операционные затраты и прибыль не уменьшают! Но фактически безостановочный конвейер съемок - это как раз операционные расходы, потому что без новых проектов сервис мгновенно начнет терять популярность у подписчиков! Чтобы хоть как-то адекватно отразить выбытие реальных денег с баланса, компания ежеквартально амортизирует нематериальные активы (те самые фильмы). Суммы амортизации достаточно близки к расходам на съемку новых картин, что позволяет более-менее адекватно отразить действительность. Но в классической формуле расчета EBITDA амортизация как раз таки прибавляется к операционной прибыли, чтобы можно было получить адекватное отображение денежных потоков бизнеса. Соответственно у NFLX такой расчет был бы неверен, поэтому вместо показателя EBITDA я использую операционную прибыль. Мультипликаторы 2021 высокие как и всегда: EV\EBITDA = 29; P\S = 7,8; Debt\EBITDA = 1,25; P\FCF = 100; P\E = 36; Но давайте, примерно, посчитаем эти же показатели скажем для 2025 года. Предположим, что количество подписчиков будет расти средними темпами и достигнет 300 млн человек, а выручка будет расти на 20% в год при сохранении маржинальности в 25% (это очень консервативное допущение, так как в теории маржинальность должна расти опережающими темпами). Тогда мы получим следующие показатели 2025 года: S = 62 млрд, Operation Income - 16 млрд, FCF - 10 млрд, E - 12 - 14 млрд. Естественно все это очень примерный расчет, который даст нам форвардные мультипликаторы: EV\EBITDA = 14; P\E = 18 - 20; P\S = 4. Вполне себе разумная оценка для крупной, успешной и растущей технологической компании! Продолжение в следующем посте #IT