Хэштег #мрск | Тинькофф Инвестиции Пульс

По стратегии сегодня: Продала в +13% (покупала в ноябре в стратегию). Во-первых, когда вижу, что начинает снижаться Газпром и Новатэк, опасаюсь, что такой рост в других бумагах откатит вниз. Во-вторых, из-за роста акций в портфеле в целом появился жёсткий перекос, облигаций стало гораздо меньшей желаемой половины, 38%. Так что уверенно продала. Из облигаций взяла уж слишком упавший Облигации выбирать сложно, не все доступны в стратегии. Да и одно дело брать некоторые риски вдо на себя, а другое - на подписчиков стратегии. А по сферам что-то из лизинга вполне подходит сейчас.

Электроэнергетика РФ, обзор (честнее: "вопзор", т.к. ??? ко мне и у меня больше, чем ответов) 🐢 Зануды, ч. 5. Дочки Россетей, выбираем свою ненаглядную. МРСК Волги, Юга, Сибири. Россети СЗ, ФСК, Центр, Моск, Ц и Приволжье, Урал Они как девушки хранительницы, забирают энергию от генерирующих компаний и ласково передают её сбытовым компаниям, наполняя население и промышленность. МРСК Юга •Самая щедрая на 💚 и дивы (11% за 5 лет средняя) •Самая высокая отдача от активов (82%!) •Долгов по Debt/Equity 675%, но возможно, умело маскирует? Как иначе объяснить, что она на максимумах с 2014 г. 🤔 Но девчонка резкая, в сент была на пиках, потом вниз на -50%, потом снова вверх до сентябрьских уровней. 🧐 В теории, стратегическая значимость компаний делает их слишком важными для государства и едва ли можно представить банкротство по долгам. Считается, что это может сократить дивы. Но пока я не вижу, чтобы это здравое размышление работало. Обладатели крупных долгов щедро платят дивы, а фундаментальные красотки по технике уже давно ничего не платили. 👣 В 2019 ещё самый низкий показатель был у МРСК Волги (скрин). Неплохо в плане долгов смотрелись МРСК ЦП и МРСК Урала. И сейчас, в 2023, примерно такая же картина. 🤓 На чистую прибыль и стоимость акций могут влиять: - штрафы и пени энергопроизводящим или сбытовым. - урегулирование судебных споров. Их в этой сфере оказывается, ого-го и постоянно. - допэмиссия акций, за счёт частников или Россетей. Так пытаются покрыть резкие долги. - Долги могут появляться из-за банкротства сбытовых компаний (тут стратегическая значимость иногда перестаёт работать?) или очень крупных в регионе клиентов. ⬆️⬇️ Мне было интересно, как влиял фактор изменения финансовой нагрузки среди клиентов, "распределение перекрестного субсидирования между пользователями региональных и магистральных сетей". В 2019г оно предполагало более низкие тарифы для населения за счёт промышленных потребителей. Тогда пытались снизить тарифы МРСК для мелкого и среднего бизнеса, повысив при этом плату крупным потребителям, подключенным к магистральным сетям ФСК ЕЭС. В 2022 и 2023 году нагрузка в долевом распределении вернулась на плечи частников, но этот клубок я ещё разматываю. В 2019 г Павел Гребцов, зам гендира Россетей, говорил, что снижение тарифов на 6% скажется большими потерями для тех распределительных компаний, у которых сконцентрированы крупные промышленные предприятия. Это МРСК Сибири, МРСК СЗ и МРСК Центра. А вот выиграть от подобной меры может ФСК ЕЭС, которая управляет магистральными сетями. 🤔 Я предположила, что эта же связка может сыграть и в обратную сторону, когда тарифная политика сменится и/или ФСК ЕЭС начнёт терять деньги и котировки, в выигрыше могут стать: - МРСК Сибири - МРСК СЗ - МРСК Центра В плане Сибири это, конечно, отрабатывает (+300% с февраля 2022, когда была последняя ямка на графике). Но в целом не сказать, что лидерами были именно эти Россети из списка. __________ 😶 Выводов и прогнозов пока не будет, надо больше читать и вникать. Мне. Очень много зависит от регионов, экономической ситуации крупных предприятий, перепрофилировании самих сбытовых компаний. В стратегию часто беру их на короткий срок по технике и для дивов этой сферы. 🍅 Тот самый пост, где хочется получить ящик помидоров "а чего вот это вообще не упомянуто? А как же вон тот кейс, обидевший инвесторов тогда? А как же радикальные изменения в обслуживании оборудования и команды, в кадровом голоде и ещё каком джокере в колоде?" Почему часть МРСК ребренднулись в Моссети? Почему у Россети ФСК такой феерически дорогой P/E в 4483. Что обсуждают в Пульсе и насколько интенсивно, под события или всегда? Какой free float у каждой? Отрабатывались ли перекупленность и перепроданность и как часто появляется возможность, какие колебания внутри дня? Что по инсайдерам и объёмам и что за безумные объёмы были в 2018? 🧐

Вчера ковырялся в отчете Ленэнерго и обнаружил занятный факт. С учетом денег на балансе, компания полностью погасила чистый долг!! Ноль, зиро, нет его больше!! Для тех, кто покупал префы в 2016 году это действительно многое значит. Я и сам тогда прилично заработал (прокатился примерно с 20 до 80 рублей), поэтому хочу с вами еще раз поделиться историей преображения компании. Итак, к 2015 году дела у Ленэнерго шли очень плохо. Из-за того, что руководство региона много лет подряд откладывало индексацию тарифа (а инфляцию никто отложить не мог), бизнес начал работать в убыток. Какое-то время проекты электрификации региона финансировались за счет долга, но к 2015 году вопрос встал ребром, а сама компания оказалась на грани дефолта и уже не могла обслуживать свои обязательство. Удивительным образом в примерно этот же момент словил дефолт большой инвестиционный фонд (название не помню), который на заемные деньги инвестировал в сектор энергетики. В общем звезды сошлись - показатели компании на минимумах, акции тоже на минимумах, да еще и здоровенный фонд льет их в стакан спасаясь от банкротства (потом активы фонда забрал себе ВТБ и уже сам стоял в стакане огромной плитой). Хуже некуда? Да, как оказалось, хуже некуда. И вот в этот самый момент префы Ленэнерго нужно было покупать на все почки. Потому что правительство немного подумав, все таки приняло несколько судьбоносных решений: - во-первых, выпустило и выкупило допэмиссию акций, оздоровив баланс; - во-вторых, таки приняло программу ускоренной индексации тарифа, в том числе с учетом всего того, что не индексировали дальше; Что было потом вы можете наблюдать в биржевом стакане. Из года в год прибыль компании растет, а вместе с ним растет дивиденды на волшебные префы. По итогам 2023 года он может достигнуть 25 рублей!! Акционеры, покупавшие акции в 2016 году заработали тысячи процентов дохода Мораль сей басни такова. Если вы хотите получать доходность выше рынка, то нужно искать неочевидные истории (а в 2016 году будущий успех Ленэнерго был понятен немногим) и принимать на себя соответствующий риск. Но еще сложнее не продать акции уже после того, как они выросли в несколько раз и зафиксирована большая прибыль (мой вариант).

В продолжение поста про перспективы энергосбытов. В 2022 году российские власти: ◽️Разрешили включать в тариф на передачу электроэнергии расчетную прибыль в 5%; ◽️Повысили на 11,8 млрд объем предельного платежа бизнеса для компенсации тарифов для населения; ◽️Повысили на 9% тарифы с декабря 2022 года. При этом, при распределении единых (котловых) тарифов между региональными «Россетями», энергосбытами, гарантирующими поставщиками и смежными сетевыми организациями (за периметром Россетей), прирост тарифных ставок некоторых региональных «Россетей» составил 15 и более процентов. ◽️Анонсировали планы возместить электросетям расходы на техприсоединение в 2022 и 2023 году, которые превысили уровень тарифной платы за техприсоединение. По оценке ФАС, в 2022 году такое превышение составило не менее 15% от стандартизированных тарифных ставок. Оценка и компенсация расходов ожидается по итогам деятельности за 2022 год в 2023 году, а за 2023 год — в 2024 году. ◽️Отменили льготное техприсоединение мощности до 15 кВт за 550 руб — с июля прошлого года минимальная плата составляет 3000 ₽ за кВт. С 1 июля 2023 года тариф будет повышен до 4000 ₽ за кВт, а еще через год — до 5000 ₽ за кВт. Это означает, что подключение стандартно – минимальных для частного дома 15 кВт будет стоить 75 000 ₽ вместо прежних 550 ₽, а при определенных условиях региональные власти могут повысить ставку до 10 000 ₽ за кВт. Указанные выше факторы позитивно повлияли на маржинальность бизнеса всех электросетевых компаний России. $MRKK

🤔И что там с рынком РФ❓ На старте текущей недели наблюдаем снижение нефтяных котировок. Brent растерял весь свой рост в 2022 г. и торгуется на минимумах с начала января. Российские нефтяники в целом могут оставаться под давлением при таком внешнем фоне, а без них фондовому рынку РФ будет крайне затруднительно, если не сказать — невозможно показать достойное ралли. 📅На этой неделе, стоит обратить внимание акциям компаний, которые в обозримом будущем планируют выплатить дивиденды. Есть таковые, кстати, и среди нефтяников. 🔸Акционеры Группы Черкизово 1 декабря на внеочередном заочном собрании рассмотрят вопрос о распределении прибыли и выплате дивидендов. Совет директоров в ноябре рекомендовал выплатить за 2021 год 148,05 руб. на акцию. Дивдоходность около 5,4%. Чтобы попасть в дивиденды, если они будут одобрены акционерами, акции нужно купить до 8 декабря. 🔸ФосАгро $PHOR. Совет директоров компании рекомендовал в ноябре выплатить промежуточные дивиденды в размере 318 рублей на акцию. Вопрос вынесен на внеочередное собрание акционеров, которое состоится 8 декабря в заочной форме. Если выплаты будут одобрены, бумаги следует купить до 15 декабря, чтобы попасть в отсечку. Дивдоходность около 5%. 🔸Лукойл $LKOH. Дивидендная история также может оказать поддержку акциям компании. Совет директоров Лукойла рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров, созванному на 5 декабря 2022 г., принять решение о выплате дивидендов по результатам 9 месяцев 2022 г. в размере 256 руб. на одну обыкновенную акцию (дивдоходность 5,5%). Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, предложено установить 21 декабря 2022 г. (совпадает с датой отсечки для финального дивиденда за 2021 г., который составил 537 руб. на акцию, дивоходность 11,5%). Чтобы попасть в дивиденды, акции LKOH нужно купить до 19 декабря. В секторе «Электроэнергетики», который традиционно играет защитную функцию на фоне общей слабости российского рынка, также есть ряд привлекательных в краткосрочной перспективе дивидендных историй среди . 🔹Совет директоров «Россети Центр» рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2022 года в размере 0,034 руб. на акцию. Дивидендная отсечка при этом наступит в следующем году — 9 января. 🔹Совет директоров «Россети Центр и Приволжье» накануне рекомендовал акционерам принять решение о выплате дивидендов за 9 месяцев в размере 0,03015 рубля на акцию. Закрытие дивидендного реестра состоится 8 января 2023 года. Внеочередное общее собрание акционеров запланировано на 23 декабря 2022 года. 😏Предполагаю, что все вышеперечисленные компании могут смотреться лучше рынка и лучше сектора на текущей неделе, если в целом рынок будет оставаться в русле минорной динамики.

🔔ИТОГИ ТОРГОВОЙ НЕДЕЛИ 🔔 📅 21-25.11.2022 г. Российские акции подешевели 📉 по итогам торгов в пятницу 25 ноября. По итогам недели индекс МосБиржи снизился на 0,5%. Аналогичная просадка была и по итогам предыдущей недели. Долларовый индекс также на этой неделе снизился на 0,5% после падения на 0,9% на предшествующей неделе. 🔹На ⏰19:00 мск, 25 ноября: • Индекс МосБиржи — 2 195,17 п. (-0,71%), с начала года -42,0% • Индекс РТС — 1 141,07 п. (-0,45%), с начала года -28,5% 🔸Внешний фон оказал некоторое давление на основные по весу сектора, типа нефтегазового и «Металлов и добычи». Инвесторы по-прежнему предпочитают защитные истории. Вчера плюсовал потребительский сектор. В пятницу там была фиксация прибыли и ротация в другие внутренние истории – телекомы. Сектор «Электроэнергетики» - также защитная история. Растет второй день подряд. Здесь дополнительную поддержку оказывают новости по дивидендам и ожидаемые дивиденды ряда . В общем фон, был умеренно негативным для российского рынка. 🔸Акции в США в рамках пятничной короткой сессии продемонстрировали смешанную динамику: около нуля, а на полпроцента ушел в минус. Однако ключевые фондовые индексы Европы и США завершили неделю ростом, чем не может похвастаться российский рынок. При этом подешевела нефть и цветные металлы. Сырьевые товары беспокоятся в отношении здоровья китайской экономики, где ситуация с новыми вспышками заболевания коронавирусом угрожает вернуть политику жестких локдаунов. 🔹На ⏰19:00 мск, 25 ноября: • Brent $/бар. — 84,91 (-0,50%), с нач. года +9,2% • WTI $/бар. — 77,78 (-0,21%), с нач. года +3,4% • Urals $/бар. — 61,30 (-1,49%), с нач. года -20,2% • Золото $/тр. унц. — 1 749,67 (-0,32%), с нач. года -4,3% • Серебро $/тр. унц. — 21,33 (-0,93%), с нач. года -7,5% • Алюминий $/т — 2 362,00 (-0,23%), с нач. года -15,9% • Медь $/т — 8 000,50 (-0,50%), с нач. года -17,7% • Никель $/т — 25 650,00 (-1,72%) с нач. года +23,6% ◼Ключевые новости◼ «Яндекс» {$YNDX} планирует провести корпоративную реструктуризацию, в рамках которой компания будет разделена на российский и международный бизнесы. ◼В фокусе◼ Совет директоров «Россети Ленэнерго» должен опубликовать решение по дивидендам за 9 месяцев. «РусГидро» 28 ноября может опубликовать финансовые результаты (МСФО) по итогам III квартала 2022 г. 👉Итоги российского рынка 🔴Аутсайдером дня отраслевой индекс «Информационных технологий». Только бумаги HeadHunter (MCX:HHRUDR) пытались подрасти в секторе. Остальные его представители оказались под давлением. Лидером снижения в секторе и в индексе МосБиржи стал «Яндекс» на новостях о планируемой реструктуризации. Предполагается, что головная структура Yandex N.V. с нидерландской пропиской может выйти из числа владельцев российского бизнеса. К ней перейдут международные части направлений облачного сегмента, беспилотников, образования и краудфандинга. Меж тем поисковый бизнес, райдтех, e-commerce, развлекательные сервисы под брендом российского «Яндекса» перейдут в управление российского менеджмента. 🟢Лидером дня стал индекс «Телекоммуникаций» (+0,9%). В плюсе были МТС (MCX: и бумаги , а акции подешевели на 3%. 🟠Отраслевой индекс «Электроэнергетики» (+0,8%) не сильно отстал от телекомов. На новостях о дивидендах в лидеры роста вышли акции . В минусе день завершили бумаги ОГК-2 , и . 👉Сейчас российский рынок не имеет сильного драйвера роста, однако 93% компаний компонентов индекса МосБиржи торгуются выше своей средней цены за последние 50 дней. Это очень близко к максимуму текущего года (97,6%). Исторически значение показателя выше 90% - медвежий сигнал. Пока только 52% компаний торгуются выше средней цены за 100 дней. 43% компаний торгуются выше своей средней цены за 200 дней. Это новый максимум показателя с начала спецоперации. Мы видим технические сигналы коррекции или консолидации российского рынка в ближайшие недели.

Ленэнерго отчиталась за 2 квартал 2022 года по РСБУ. Напомню, что мы смотрим российский стандарт бухгалтерского учета, потому что именно по нему определяются дивиденды на великолепные привилегированные акции. Результаты выявляют первые тревожные тенденции в секторе: - выручка за 2 квартал сократилась на 5%! - что на фоне роста операционных расходов привело с сокращению прибыли от продаж сразу на 25%; - чистая прибыль сократилась на 10% за полугодие; Не хочется делать такие выводы, но очень похоже на разрушительное влияние кризиса. Выручка от передачи ЭЭ в регионе снижается на фоне торможения промышленности, а операционные расходы растут из-за инфляции. Если наше предположение верно, а вероятность этого очень высока, то третий и четвертый квартал покажут сопоставимое или даже более сильное падение. Предположим, что компания заработает только 5 млрд рублей за второе полугодие, что означает падение прибыли почти на 50%. Тогда дивиденды на преф выходят в районе 17 рублей, что дает потенциальную ДД в 13,7%. Неплохо, но и далеко не головокружительные 20 - 25 рублей, которые рисовались в прошлых прогнозах. К тому же, помимо чисто экономических рисков, добавился привычный каждому российскому инвестору риск государства-мажоритария. Уже очевидно, что в условиях СВО какие-то там акционеры, распределение прибыли, корпоративные практики и прочие западные ценности отходят даже не на второй, а на десятый план. Все, что требуется от электросетевого комплекса сегодня - обеспечить эффективную и надежную его работу, а так же реализацию программы восточного полигона и, вероятно, восстановление свежеприобретенных территорий. В парадигме кризисного ускорения-восстановления на первый план выйдет централизация рычагов управления. Проще говоря, вероятность того, что ФСК-ОСК будет выкупать миноритариев в МРСК резко увеличилась. А новый закон, который позволяет использовать для оценки среднюю цену за последний месяц торгов, только усугубляет позиции миноритариев. На примере сделки Россети {$RSTI} - ФСК мы увидели, что реальной оценкой стоимости активов никто не запаривается и государство меняет\выкупает активы так, как пожелает левая нога чиновника. Хотелось бы написать, что никакого выкупа дочерних компаний не будет, а префы и дальше будут приносить своим владельцам отличную доходность. Хотелось бы написать, что СЧА Ленэнерго в 3 раза выше капитализации, что предполагает значительный апсайд при потенциальном выкупе для обыкновенных акций. Но, увы, я такого написать не могу. Риски есть и они очень высоки. Что бы акционеры были сговорчивы, компания может не платить дивиденды (да, даже на префы, да, даже в нарушение устава), а оценка по средней за месяц уничтожает последний защитный барьер. Мы - миноритарии сегодня, как Алиса в стране чудес - "С бедою одна на один". Агрессивный инвестор, конечно, может рискнуть в расчете на то, что какое-то время (года два - три) ОСК будет не до выкупа дочек и дивиденды будут платиться как раньше. Вот только стоит ли этот риск дивидендной доходности в 14%? Мне кажется, что не стоит. Кажется, что инвесторам нужно перестраиваться на новую парадигму отечественного рынка. Назовем ее парадигмой Мерфи: "Если что-то плохое может случиться, оно обязательно случится." ОСК-Россети могут так или иначе кинуть миноров в МРСК и это скорее всего произойдет. Рассчитывать на другой вариант развития событий слишком самонадеянно. П.С. Кстати, очень смешно, как ЦБ рьяно защищает инвесторов от внешних рисков, но полностью игнорирует бревно (лес, джунгли!!!) в собственном глазу. Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

Россети Волга отчиталась за 1 квартал 2022 года по МСФО. Раньше это была одна из самых крепких сетей, с высокими прибылями и дивидендами и минимальным долгом. Но с 2019 года ситуация стала стремительно ухудшаться, а долг увеличиваться! По итогам первого квартала компания при стагнации выручки не сумела удержать под контролем операционные расходы, в результате чего стала операционно убыточной!! Мультипликаторы постепенно ухудшаются и далеко не лучшие в секторе: EV\EBITDA = 2,2; P\E = 11; Debt\EBITDA = 1,4. Котировки компании уверенно двигаются в сторону исторических минимумов. Вроде бы ловить здесь совершенно нечего и стоит сосредоточиться на более прибыльных и интересных сетях. Но не спешите с выводами! В этом мутном омуте тоже водится рыба. Во-первых, стоит обратить внимание на соотношение капитала и капитализации. Собственный капитал, почти целиком состоящий из основных средств, превышает стоимость компании на бирже в 6,5 раз!! Теоретически, если обновленная ОСК решит выкупать дочки, она будет обязана дать премию к рыночным котировкам (но это не точно). Во-вторых, стоит обратить внимание на выручку. Она у компании превышает 60 млрд рублей в год. Вроде как решение о включение 5% надбавки в тариф на дивиденды уже принято, а значит у компании может появиться до 3 млрд рублей чистой прибыли к распределению. Если я нигде не ошибся, то выходит почти 50% ДД!! Верится конечно с трудом, но вдруг таки да? В-третьих, для сетей наконец отменили льготный тариф на тех присоединение. Теперь эта статья расходов будет приносить меньше убытков. Конечно Волга это проблемный актив, который с пиков 2018 года приносит акционерам одни убытки. Но удивительным образом в самый разгар кризиса у него открылись возможности для улучшения ситуации. Купить акции как некий венчур под новый дивидендный тариф кажется интересной идеей. Риски. Впрочем, риски тут зашкаливают бесконечно. Мы не знаем, как поведет себя ОСК при скупке дочерних обществ и будет ли вообще консолидация. Да и инвест тариф, который продавливался в старой парадигме рыночной экономики может оказаться не нужен в условиях мобилизации. При этом инфляция разогналась и не собирается снижать темпы, а значит операционные убытки сетей будут расти. Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию до и не является инвестиционным советником.

{$RSTI} {$RSTIP} ⚡️🔌Наступит ли реинкарнация РАО ЕЭС? В пятницу уже после закрытия рынков пришла довольно неожиданная новость об объединении двух энергетических государственных Компаний ФСК и Россетей. При чем, что интересно речь идет о поглощение "дочкой" (ФСК ЕЭС) материнской Компании (Россети), в т.ч с использованием будущей допэмисии акций ФСК. Сейчас управляющей организацией для ФСК и нескольких мелких региональных сетевых Компаний являются сами "Россети". По-сути у Россетей нет никаких физических активов, кроме денег на счетах, которые она получает от ФСК ЕЭС и региональных МРСК (распределительных сетевых Компаний) и распределяет по регионам. Россети ранее работали по схеме: "Взяли у прибыльной Ленэнерго, распределили в южную дыру МРСК Юга или Северного Кавказа и так каждый год" У руля объединенных Компаний останется руководитель "Россетей" Андрей Рюмин. Что важно, озвучена цена выкупа у не согласных с реорганизацией: - "Россети" (обыкновенные акции) 0,6058 руб. - "Россети" (привилегированные акции) 1,273 руб. - "ФСК ЕЭС" 9,04 коп. - Коэффициенты конвертации пока точно неизвестны Объявленная цена выкупа по всем видам акций примерно соответствовала текущим котировкам на момент объявления новости. Что любопытно, озвученная цена выкупа по "текущим ценам" была объявлена всего через пару дней, как Президент разрешил ПАО высчитывать среднюю цену не за 6 месяцев, а только лишь за 1 последний. Внеочередное собрание акционеров ФСК по этому вопросу состоится 14 сентября (дата закрытия реестра - 17 августа), "Россетей" - 16 сентября (реестр закроется 19 августа). 💬Разговоры и слухи о реорганизации электросетевого сектора ходят давно, обсуждается также и переход десятка Компаний в 1 акцию. После присоединения региональных МРСК к Россетям, пошли шаги и в сторону объединения ФСК и Россетей и по-сути реинкарнация единого "электросетевого динозавтра", возрождение того "неэффективного монстра" РАО ЕЭС России, который существовал до реформы предложенной Чубайсом в 2008г. Завершение реформы объединения всех Компаний и создание единого централизованного сетевого оператора на всей территории страны позволит более проще привлекать кредитные средства, оптимизировать расходы и штат, но и впитает в себя проблемные и неэффективные энергосетевые регионы того же Юга и Северного Кавказа. Не совсем понятна судьба проблемного в электросетевом плане Дальнего Востока. На данный момент, никакой речи о конвертации и будущем делистинге распределительных компаний нет, но этот риск имеется и он довольно реален, судя по котировкам его уже начали закладывать на фондовом рынке, жестко довольно проливая и выходя из всех дочек Россетей в последние дни. Реакция на мой взляд чрезмерная, но инвесторы начинают побаиваться негативного сценария. Прежняя парадигма, когда холдинг (Россети) выкачивал из эффективных дочек (МРСК ЦП, МРСК Центр, Урала, Моэск, ФСК, Ленэнерго) денежные потоки через дивиденды и направлял их в низко эффективные МРСК Юга и Северного Кавказа возможно подходит к концу. В случае консолидации всего сектора в единую Компанию, необходимость в высоких дивидендах от эффективных дочек пропадает, не составит никакого труда работать по новой/старой схеме и не делиться прибылями с акционерами через дивиденды, а выкачивать их через дебиторские задолженности и прочие финансовые потоки между Компаниями холдинга Вся эта реформа возможно затронет акционеров след.Компаний: - Россети (RSTI и RSTIP) - ФСК (FEES) - ЛенЭнерго (LSNG и LSNGP) - МРСК Центра и Привольжья (MRKP) - МРСК Центра (MRKC) - МРСК Северо-Запад (MRKZ) - МРСК Волга(MRKV) - МРСК Урала (MRKU) - МРСК Сибири (MRKS) - МРСК Московский регион (MSRS) - МРСК Юг (MRKY) - МРСК Северный Кавказ (MRKK) - Россети Кубань (KUBE) - Томская распределительная Компания (TORS и TORSP) Повторюсь, сейчас запущен только вопрос объединения ФСК и Россетей,что ждёт множество МРСК это всего лишь домыслы,но риски есть и их стоит учитывать

Сетевая мания быстро вспыхнула и так же быстро сошла на нет на фоне общей коррекции отечественного рынка. И верно, когда голубые фишки вроде Лукойла и Газпрома дают более 10% потенциальной ДД, есть ли смысл сидеть в унылом третьем эшелоне? Но идея введения дополнительной надбавки в тариф электросетей все еще кажется мне интересной. Рассмотрим показатели еще одной МРСК, которая, вероятно, сильнее всего выиграет от предполагаемой реформы (напомню, что никакого законопроекта нет и в помине, пока это все только разговоры и наши фантазии!). Компания Россети Северо-Запад отчиталась за 3 квартал 2021 года по МСФО. Показатели максимально унылые даже на фоне низкой пандемийной базы: - выручка практически не изменилась; - зато выросла себестоимость и сократилась операционная прибыль и EBITDA; - чистый убыток увеличился. Очевидно, что для компании, которая и так большую часть собственной истории работала на грани рентабельности, инфляция является максимально губительным событием. Тарифы повышаются едва на половину инфляции, в то время как строительные материалы (дерево, металл, медь) подорожали в несколько раз!! То есть в классическом понимании здесь ловить нечего. Выручка стагнирует, прибыль под давление инфляции продолжит сжиматься, чистая прибыль пока есть, но согласно дивидендной политики выплаты едва ли превысят 5% годовых. В теории акциям не только некуда расти, они еще и упасть должны! Но не все так просто. Во-первых, из-за низкой маржинальности компания очень дешево стоит относительно основных средств. P\Bv = 0,25!!! И это только бухгалтерская оценка. В реальности заново строительство аналогичной инфраструктуры будет стоить на порядок дороже! Во-вторых, у СЗ очень низкое соотношение выручки\капитализации. P\S = 0,1!! То есть введение этой самой «теоретической» дивидендной надбавки резко меняет ситуацию с ДД. 5% дополнительной выручки это +2,5 млрд рублей чистой прибыль или +1,25 млрд рублей к дивидендам. Учитывая, что вся компания стоит едва 5 млрд, выходит ДД около 30%!! Звучит очень заманчиво. Честно говоря, когда новости о спец надбавке в тариф только появились, идея мне понравилась и показалась логичной. Но вот прошло чуть больше месяца, никаких новых новостей не появляется, сами сетевые компании как были, так и остаются максимально унылыми. Обуздав жадность и подумав трезвой головой, я решил что пусть эта история развивается без меня. Но акции сетевых компаний (особенно крепких и прибыльных вроде Центра и ЦП ), наверное, можно держать на небольшую долю портфеля, как венчур или Грэхемовский окурок. Соотношение капитала и капитализации действительно впечатляет и, вероятно, рано или поздно приведет к какой-то реформе в отрасли. #СЗ

Продолжаем поверхностно знакомиться с отчетами региональных сетей и смотреть, как на них повлияет возможное принятие тарифа «на дивиденды». Россети Центр (бывшая МРСК Центра) отчиталась за 3 квартал 2021 года по МСФО. Результаты за 9 месяцев относительно неплохие: - выручка выросла на 10% (маленькая индексация + рост объемов передачи); - операционная прибыль выросла на 35%; - чистая прибыль +20%; - конкретно в 3 квартале прибыль снизилась из-за разовых финансовых доходов в прошлом году; - из негативного: чистый долг держится на стабильно высоком уровне, а процентные расходы растут (вероятно вместе со ставкой ЦБ); - из микро позитива - почти весь долг переквалифицирован в долгосрочный. Результаты этой крепкой МРСК относительно стабильны, вероятно компания сможет заплатить 0,035 - 0,04 рубля дивидендов по итогам года, что даст 8 - 10% грязной ДД. Не прорыв, но лучше чем у Волги , которая вообще заплатит копейки. Мультипликаторы относительно средние для сектора: EV\EBITDA = 2,5; P\E = 6; Debt\EBITDA = 1,9. Среди других дочек Россетей Центр является крепким середняком и большого интереса для инвестиций сам по себе не представляет. Даже 10% в неликвидном третьем эшелоне в условиях растущей ставки не кажется интересным вложением. Но все меняется если предположить, что 5% надбавка в тариф «на дивиденды» будет принята. Центр мгновенно превращается из середняка в прекрасного лебедя. Все в дело в том, что в структуре стоимости большую долю (75%) занимает долг, а капитализация мала относительно выручки. При капитализации всего в 17 млрд рублей, выручка составляет более 100 млрд. Самые простые примерные расчеты дают 5 млрд дополнительной чистой прибыли и +2,5 млрд дивидендов! ДД мгновенно вырастает с 8 - 10% до 23 -25%!! Вот это уже крайне интересно и потенциальный кандидат на удвоение котировок. Напомню, что никто никакие законы еще не принял и вообще все это слухи и только наши предположения. Но «если вдруг да», то котировки Россети Центр очень быстро удвоятся (причем до выхода новостей, как это обычно бывает на нашем рынке). Возможно, купить немножко Россети Центр под принятие закона, это интересная идея. В крайнем случае (если ничего не случится), получите доходность на уровне депозита и продадите акции в безубыток. Но тут каждый решает сам.

ПАО Россети Волга отчиталась за 3 квартал 2021 года по МСФО. Вообще я уже почти 2 года не слежу за результатами МРСК и никакой идеи в данных компаниях давно не вижу. Начиная с 2019 года, когда показатели сектора вышли на локальные максимумы, это была совершенно верная стратегия, которая позволила сохранить очень много денег и нервов. Но недавно в инвестиционном сообществе начали муссироваться слухи о том, что материнские Россети могут продавить 5%-ю надбавку в тариф конкретно на выплату дивидендов! Такое событие может принципиально изменить всю экономику рынка, поэтому я решил пробежаться по показателям наиболее интересных представителей отрасли. Итак, на первый взгляд у Волги все очень плохо. Относительно провальных ковидных кварталов показатели, конечно, немного отрастают, но в целом компания барахтается на грани рентабельности: - себестоимость растет сопоставимыми с выручкой темпами; - операционная прибыль, если вычесть восстановление резервов - мизерная и болтается около нуля; - чистая прибыль так же на минимумах; - единственный позитивный момент - компании каким-то неведомым образом удалось сократить чистый долг. Вероятно, тут есть какая-то связь с сокращением дебиторской задолженности (в этом пункте отчетности обычно сидит просрочка по выпалатам). Ну и самое главное. Нет ни одной предпосылки, что бы показатели компании вернулись к уровням 2019 года. Да, выручка выросла благодаря росту потребления ЭЭ. Но инфляция в стране стремительно разгоняется, а значит операционные расходы продолжат расти быстрыми темпами! А вот индексация тарифа для компании всего 1% в 2021 году! Даже если получиться выбить у правительства 5% индексации в 2022 году, что уже будет огромным достижением, это не покроет рост инфляции! Мультипликаторы вроде бы низкие: EV\EBITDA = 2,5; Debt\EBITDA = 0,9; P\E = 20. Но толку от этих низких мультипликаторов, если даже нет базы для выплаты дивидендов? К тому же амортизация у сетей - это не абстрактная величина, а реальный износ основного фонда, который в будущем придется обновлять. Небольшой дайджест новостей из презентации: - передача ЭЭ растет; - пытаются бороться за эффективность и сокращать издержки; - высокая собираемость платежей; - есть ежеквартальный план по сокращению дебиторской задолженности; - рост тарифа всего на 2% в 2021 году. Итак, сегодня Россети Волга - это унылая компания без дивидендов (или они будут мизерными) и возможностей как-то переломить ситуацию. Но давайте прикинем, что будет с компанией, если надбавка «на дивиденды» вдруг будет принята. Тогда при общей выручке 62 - 63 млрд рублей, компания получит дополнительные 3,1 млрд выручки, а чистая прибыль при сохранении издержек вырастет с 0,5 до 3,6 млрд рублей. 50% от это прибыли дадут дивиденд 1,8 млрд или примерно 17 - 18% ДД к текущим котировкам. У акций сразу появляется значительный апсайд!! Вероятность принятия нового тарифа я оценить не берусь, но то что он принципиально изменит экономику сетей понятно уже сейчас. В следующих постах посчитаем возможное влияние нового тарифа на другие дочки Россетей.

44. Обзор на компании из сектора электроэнергетики РФ. Компаний у брокера я насчитал 31, решил выбрать 13 наиболее интересных. Критерии: достаточно большая капитализация, "Известность-популярность", нахождение в моем портфеле. И желательно, чтобы компания платила дивиденды. Это может ей дать пару бонусных баллов. Ну и при этом желательно, чтобы она не была уж совсем убыточной. Компании: 1. ЮНИПРО 2. Фск ЕЭС 3. РусГидро 4. Интер РАО 5. Ленэнерго 6. МРСК Центра 7. МРСК Центра и Приволжья 8. Пермэнергосбыт 9. Россети {$RSTI} 10. ТГК1 11. Энел {$ENRU} 12. Мосэнерго 13. ВГК. Не стал брать компании типа МРСК Урала, так как они дивиденды перестали платить, да и в целом компания не вдохновляет. 1. Капитализация. В Лидерах Интер РАО. Капитализация аж 449 млрд. Затем идут Русгидро, ФСК ЕЭС, Россети. Россети кстати по прибыли вообще доминируют. Прибыль больше капитализации, очень интересно. 2. Оценка стоимости. По p/e лучше всего ситуация у ФСК, интер РАО, Ленэнерго, МРСК Центра и Приволжья. P/e в районе 4-5. Компании из данного сектора почти все недооценены по стоимости. Самые большие значения только у Юнипро и Энел. 3. Рост выручки, прибыли. Лидер - Ленэнерго. Рост прибыли 78 процентов. Интер РАО и ВГК немного хуже. Хуже всех Россети, тут вообще отрицательный рост. Не падение, а именно отрицательный рост) Выручка так же лучше всех растет у Ленэнерго. 4. Рентабельность. Лучшие показатели у пермэнергосбыта. Roe -39, да и остальные параметры лучше конкурентов. Неплохо у Интер РАО, ЮНИПРО. У остальных показатели немного хуже. 5. Долги. Почти нет или совсем нет долга у: ЮНИПРО, пермэнергосбыта. У остальных тоже долги невысокие, за исключением МРСК Центра. Низкие долги - это значит, что компания и дальше сможет следовать своей политике, выплачивать дивиденды и прочее. Прибыль в процентах от выручки. Чем выше, тем эффективнее компания зарабатывает деньги. Лучшие показатели у ЮНИПРО, ФСК ЕЭС, Ленэнерго. 6. Дивиденды. Процент дивидендов от прибыли. Самые низкие проценты у Россетей, Интер РАО. Самый большой процент у ЮНИПРО (101), а значит что не факт, что компания будет продолжать платить высокие дивиденды. Но зато у них низкая долговая нагрузка, так что могут кредит взять. Средние дивиденды за 5 лет. Лучше других ведут себя МРСК ЦиП, Пермэнергосбыт. Больше 11 процентов. Немного хуже, на уровне 8, ведут себя ЮНИПРО, ФСК, Энел. Но у Энел нет текущих выплат, так что минус им. 7. Повышение дивидендов. Лучше всех - ТГК. 12 лет насчитал. 7 лет - Пермэнергосбыт. 6 лет - ВГК. 8. Прогнозы аналитиков. Самые лучшие прогнозы у Интер РАО, РусГидро. 9. Новости. Планы. С этим пока плохо, интернет не позволяет в данный момент изучить хорошо данный вопрос. 10. Итоги. Больше всех баллов набирает Интер РАО - 4. Высокая капитализация, прибыль. Относительная низкая стоимость, рост прибыли, хорошая рентабельность. Но дивиденды не самые интересные. 2 место - ЮНИПРО, ФСК, пермэнергосбыт. 3 место - РусГидро, Ленэнерго, МРСК ЦиП, Россети, ТГК. Отрыв между 1 и 2 местом небольшой поэтому думаю, что можно рассматривать все эти компании для добавления в портфель. У каждой компании есть свои слабые и сильные стороны. Поэтому все равно нужно более детально подбирать под себя, все зависит от ваших критериев. Лидерами опроса стали Русгидро и ЮНИПРО, которые заняли 2 и 3 место. А Интер РАО набрал всего 7 процентов и на 5 месте. Как то так.... Не является инвестиционной рекомендацией. Спасибо за внимание и успешных вам инвестиций.

Приветствую Вас, Инвесторы! Сегодня я купил 10 000 акций МРСК Центра по цене 0,396₽ на дивидендном Гэпе (когда акция падает из-за выплаты дивидендов на размер дивиденда). Логика покупки - хорошая дивидендная доходность и привлекательная цена сегодня. Вчера приобрёл акцию Белуга Групп по цене 2800₽, готов усиливать позицию в этой компании, если цены уйдут ниже 2800, следующая цена для покупки 2600. Но учитывая тот факт, что SPO существенно улучшило финансовые показатели компании, цена 2600₽ крайне маловероятна. Почему акции Белуга Групп привлекательны? Потому что компания производственная, но сейчас активно развивает розничный бизнес, увеличивая свои торговые площади - рынок со временем начнёт оценивать компанию Белуга Групп, как подручную сеть Винлаб. Тогда цены на акцию будут находиться в диапазоне 4000-5000₽. Но в феврале-марте 2021 цены Белуга Групп уже подписались выше 6000₽, когда я успешно вышел из позиции по 6200₽, и сейчас рыночная ситуация складывается таким образом, что акции Белуга Групп становятся привлекательными для инвестирования. Портфель на сегодняшний день 1 080 тыс рублей, идет 16-й месяцев инвестирования в пенсионный портфель. Цель в марте 2023 года выйти на пенсию (дивидендный доход 15 000₽ в месяц) Многие полагают, что выйти на пенсию за 3 года невозможно, но мы проверим это утверждение в марте 2023 года. Если информация полезна, Ставьте лайк👍.

📄🧮 МРСКшечки начали отчитываться по РСБУ за 2020 год, поэтому результаты некоторых из них я прокомментирую в рамках отдельных постов (как этот), а остальные – просто попадут в традиционную сравнительную картинку с обновлёнными мультипликаторами. К тому же, впереди нас ждут ещё годовые финансовые отчёты по МСФО.⠀ ⠀ 📈 Итак, начнём сегодня, пожалуй, с МРСК ЦП. С одной стороны, можно сказать, что бухгалтерская отчётность выдалась весьма неплохой: чистая прибыль выросла на треть – до 7,0 млрд рублей, показатель EBITDA прибавил на 15,3% до 19,7 млрд, а маржинальность по EBITDA вновь превысила 20%.⠀ ⠀ ☝🏻 Однако с другой стороны – такая динамика оказалась возможной лишь благодаря заметному снижению объёмов резервирования сомнительной задолженности. Если мы посмотрим на статьи «Прочие доходы» и «Прочие расходы», то увидим, что нетто-результат этих двух статей за минувший год улучшился с минус 5,8 млрд рублей до минус 1,6 млрд, в то время как операционная прибыль МРСК ЦП по итогам 2020 года снизилась с 14,6 до 12,5 млрд рублей. Т.е. именно более скромное резервирование сомнительной задолженности помогло чистой прибыли в итоге продемонстрировать положительную динамику.⠀ ⠀ 🧐 Копаем отчётность дальше и видим, что почти половина всей дебиторской задолженности резко перешла в статус долгосрочной, в то время как тремя месяцами ранее почти вся дебиторка значилась краткоскрочной. Это может говорить либо просто об откладывании проблем с ТНС-энерго на более длительный срок, либо есть определённая договорённость между МРСК ЦП и ТНС-Энерго об отсрочке долга. Признаюсь, я был бы очень рад, если второй вариант ближе к правде.⠀ ⠀ 💰 О дивидендах более предметно можно будет рассуждать после публикации финансовой отчётности по МСФО, но в качестве ориентира я назову диапазон 2,5-3,0 коп. на одну акцию МРСК ЦП, что сулит див.доходность…10-12%. Да ладно? Я это вслух сказал??⠀ ⠀