Хэштег #медиа | Тинькофф Инвестиции Пульс

Темные зеркала: как медиа и Telegram-каналы неосознанно становятся рупорами "мажоров" Пролог: Информационная ловушка Рынок — это не только цифры и графики. Это поле битвы нарративов, где побеждает тот, кто контролирует повестку. Но что, если крупные медиаплатформы и популярные Telegram-каналы, сами того не осознавая, становятся инструментами в руках тех, кто хочет заработать на чужих эмоциях и ошибках? Что, если за красивыми заголовками о "крахе компании" или "неожиданном росте" скрывается тщательно спланированная схема по перераспределению капитала? Акт I: "Все пропало" — как создается паника Представьте: акции компании X стабильны, намеренно изменили показатели в отчетностях (амортизация, заимствования дочерним и т.п.), либо испытывают трудности и фундаментальных драйверов роста нет. Крупные игроки ("мажоры") накапливают позиции, но им нужно, чтобы бумаги подешевели. Мало того это становится очевидно всем и тут начинается информационный штурм который давит психологически на молодого инвестора: •"Выручка компании X рухнула из-за санкций!" •"Роскомнадзор заблокировал сервисы (добычу, шахты) компании — это конец!" •"Дивиденды отменят, инвесторы в панике!" Эти тезисы подхватывают СМИ и Telegram-каналы с многотысячной аудиторией. Новости тиражируются, мелкие инвесторы начинают продавать. Акции падают. Но странность в том, что фундаментально компания не изменилась. Санкции оказались не такими страшными, выручка не рухнула, а дивиденды даже выросли. Вопрос: Кому выгодна эта паника? Акт II: Тихий сбор бумаг Пока толпа продает, "мажоры" скупают акции по низкой цене. Они знают то, о чем пока не пишут в СМИ (Новость будет готова к раздаче позиции Мажором) : •Компания готовит сильный отчет. •Выходят позитивные регуляторные решения. •Появляются новые контракты. Но об этом молчат. Вместо этого в информационном поле продолжает доминировать негатив. Акт III: Внезапный разворот И вот — отчет. Выручка растет, Роскомнадзор разблокировал работу шахты, дивиденды выше ожиданий. Акции начинают подниматься. И тут же те самые Telegram-каналы, которые неделю назад писали о "крахе", теперь кричат: •"Компания X показала взрывной рост!" •"Дивидендная игра года — покупайте пока не поздно!" •"Аналитики повышают таргеты!" Мелкие инвесторы , которые еще вчера продавали, поддаваясь эмоциям, теперь скупают бумаги по возросшей цене. А кто-то еще и с плечами. А "мажоры"? Они тихо фиксируют прибыль. Эпилог: Кто дергает за ниточки? Медиа и Telegram-каналы не всегда действуют осознанно. Они просто гонятся за хайпом, повторяя то, что видят у других. "Мажоры" используют этот шум, чтобы манипулировать рынком: сначала давить цену, потом разгонять ее. Мелкие инвесторы становятся жертвами, покупая дорого и продавая дешево. Вывод: Информация — это оружие. Прежде чем верить заголовкам, спросите себя: Кому это выгодно? Когда покупаете спросите себя: кто продает? Возможно, за громкими новостями скрывается чья-то крупная игра. И вы — всего лишь пешка на их шахматной доске.

«Газпром» впервые с 2021 года раскрыл результаты своего медиахолдинга Убыток «Газпром-Медиа», управляющего в том числе НТВ, ТНТ и Rutube, в первом полугодии 2024 года составил почти 7 млрд руб., следует из отчетности «Газпрома». Финансовые результаты компании по МСФО не раскрывались с 2021 года. «Газпром» объявил о консолидации контрольного пакета в холдинге «Газпром-Медиа» в конце декабря 2023 года. В компании тогда отмечали, что сделка носит технический характер, а ее цель — «обеспечение вертикально интегрированного управления медийными активами группы «Газпром». Газпромбанк, ранее владевший холдингом, оставался миноритарием компании. В отчете указано, что показатели АО «Газпром-Медиа Холдинг» и его дочерних организаций выделены в отдельный сегмент — «Медиабизнес». Он отражает результаты бизнеса, связанного с «теле- и радиовещанием, рекламой, издательской деятельностью, кинопроизводством и распространением контента преимущественно на территории Российской Федерации». В числе активов «Газпром-Медиа» — телеканалы НТВ, ТНТ, «Матч!», «Пятница» (всего 40 каналов), онлайн-платформы Premier и Rutube, компании в области производства и дистрибуции фильмов, шоу и сериалов (Comedy Club Production, «Централ партнершип» и т.д.), ряд радиостанций (в том числе «Авторадио», «ЮморFM» и др.) и множество других компаний. В отчетности «Газпрома» отражены следующие показатели сегмента «Медиабизнес»: Выручка за полугодие: 79,8 млрд руб. Выручка за второй квартал: 41,1 млрд руб. Убыток за полугодие: 7 млрд руб. Убыток за второй квартал: 4,5 млрд руб. Показатели финансовых доходов и расходов, а также расхода по налогу на прибыль представлены по «Газпрому» в целом без распределения по отчетным сегментам. Данные по медиасегменту за аналогичные периоды 2023 года отсутствуют. За первый квартал отчетность по МСФО не публиковалась. В годовой отчетности по полному 2023 году графа «Медиабизнес» уже выделена, однако результаты по ней также отсутствовали. В пресс-службе «Газпром-Медиа» переадресовали вопросы по отчетности в «Газпром». РБК направил запрос в пресс-службу «Газпрома». Последние доступные финансовые показатели «Газпром-Медиа» по МСФО касаются 2021 года. Тогда консолидированные доходы холдинга составили 121 млрд руб. (плюс 22% год к году). Чистая прибыль превысила 3 млрд руб. против чистого убытка 5,5 млрд руб. в 2020 году. Операционная прибыль достигла 3,1 млрд руб. С 2022 года Газпромбанк, ранее владевший «Газпром-Медиа», отчетность по МСФО не публиковал. Графики 2011-2021 годы: 1. Выручка (ошибка и там в миллиардах руб, но динамика понятна) 2. Чистая прибыль и EBITD

❗️Основатель «Яндекса» спустя полтора года выступил против «варварской» войны в Украине Один из основателей «Яндекса» Аркадий Волож спустя полтора года после начала войны выступил «категорически против варварского вторжения РФ в Украину». «Я в ужасе от того, что каждый день в дома украинцев летят бомбы. Несмотря на то, что с 2014 года я не живу в РФ, я понимаю, что и на мне есть доля ответственности за действия страны», — обозначил свою позицию Волож. «Было много причин, по которым мне приходилось молчать. Можно спорить о своевременности моего заявления, но не о его сути. Я против войны», — подчеркнул он. По его словам, когда они с партнерами создавали «Яндекс», то думали, «что строим новую РФ — открытую, прогрессивную, интегрированную в глобальную экономику, известную в мире не только своими сырьевыми ресурсами». В это же верили российские предприниматели, ученые и многие другие, «кто имел возможность уехать из РФ в 1990е», но все-таки остался, чтобы «помочь построить страну, о которой мечтали», отметил Волож. Однако, по его словам, со временем стало понятно, что РФ не спешит становиться частью глобального мира. «При этом давление на компанию росло. Но мы не сдавались, делали все возможное, несмотря на внешние условия», — подчеркнул предприниматель. В 2014 году он переехал в Израиль и занимался развитием международных проектов «Яндекса». «Но в феврале 2022 года мир изменился, и я понял, что моя история с «Яндексом» закончена. После начала войны я сосредоточился на поддержке талантливых российских инженеров, которые решили покинуть страну и начать новую жизнь», — заключил Волож.

➡️ продолжение 4) DTC - он же стриминг. Пока убыточен, но зато активно наращивает выручку. Запуск значительного количества контента в конце года (я бы вот посмотрел сериал про Оби Вана с Эваном Макгрегором) должен ускорить процесс привлечения пользователей и роста выручки. Если предположить рост выручки на 40% в 2022 году, то сегмент заработает примерно 22 млрд выручки и 2 - 2,5 млрд операционного убытка. 5) Минус elimination примерно на 4 - 5 млрд долларов. Суммируем. Сегодня EV Disney = 317 млрд капитализации + 32 млрд долга или почти ровно 350 млрд. За эту стоимость акционеры в 2022 году получат бизнес с выручкой около 85 млрд (рост на 35 - 40% год\году) и операционной прибылью 12 - 14 млрд. FCF при этом будет в районе 10 млрд, а чистая прибыль 4 - 5 млрд. Это дает мультипликаторы: P\S = 3,7; P\E = 60; EV\Operation Income = 25 - 29. Это не слишком дорого и скорее ближе к справедливой оценке бизнеса. Но это если не учитывать перспективы бизнеса! Заново проделаем тоже самое упражнение, но уже для 2024 года. Выручку всех сегментов кроме DTC оставим фиксированной (условно падение Linear Networks будет компенсироваться ростом в остальных сегментах), а рост DTC посчитаем как 30% в 2023 году и 20% в 2024. Тогда выручка стриминга достигнет 35 млрд рублей к 2024 году, а совокупная выручка Disney превысит 100 млрд долларов при операционной прибыли 16 - 18 млрд долларов! Мультипликаторы 2024 года станут привлекательнее: EV\OI = 19; P\E = 30 - 35; P\S = 3!! При этом средний темп роста выручки за года составит 15% при весьма консервативных допущениях! Плюс с 2024 года, когда Disney+ выйдет в прибыль, резко начнет расти общая маржинальность компании. К чему я все это. Форвардная оценка в 3 выручки-это крайне дешево для бизнеса, обладающего супер сильным набором активов (кабельные сети, парки и круизы это генератор наличности в обычных условиях) и растущего двузначными темпами. С очень большой вероятностью, по мере роста выручки рынок довольно резко переоценит Disney. Я считаю, что среднесрочная стоимость компании значительно выше текущих цен и находится в районе 250 долларов за акцию. Думаю, что покупка Дисней на небольшую долю портфеля-это отличная консервативная инвестиция. Риски - проблемы. 1) Стоимость. Дисней, конечно, уникальный актив, но он очень дорого стоит сегодня, а по мере роста станет стоить просто дорого. Любой провал в темпах роста будет приводить к падению котировок. 2) Disney+ еще долго будет приносить убытки и портить маржу всему бизнесу. 3) Повышение ставок негативно скажется на оценке таких дорогих компаний. 4) Разнообразие стриминговых сервисов скорее минус чем плюс. У главного конкурента - - логичное и простое предложение. Покупаешь подписку, получаешь доступ ко всему контенту. У Диснея выбор из нескольких стримингов, на которых в теории должен быть разный контент. Но создавать контент на 3 площадках значительно сложнее чем на одну, да и поддержка трех разных сервисов более трудоемкий и дорогой процесс. Считаю, что компании нужно сливать все сервисы в единый супер стриминг и продавать его как единое предложение. Вероятно, понимание этой необходимости вскоре придет к менеджменту. Дисней-это очередной отличный пример логики американского рынка. Формально компания очень дорога по мультипликаторам и мало прибыльна. Но в реальности, за счет роста новых сегментов бизнеса акции могут стоить значительно дороже и это будет абсолютно оправдано!

Disney отчитался за 4 квартал и 2021 год. Послепандемийный год стал для компании одновременно сложным вызовом и отличным моментом для трансформации! Мне кажется, что менеджмент справился со сложнейшей задачей на «отлично» и впереди у компании великолепные перспективы. Показатели 4го квартала показывают уверенное восстановление: - выручка выросла на 26%; - сегментная операционная прибыль выросла более чем в 2,5 раза; - сегмент парков удвоил выручку и снова вышел на положительную рентабельность! - получена чистая прибыль вместо убытка в прошлом году; - но из-за роста операционных расходов (в том числе компания потратила миллиард долларов на защиту сотрудников от пандемии) чистая прибыль пока не растет; - DISNEY + убыточен и наращивает расходы, что также сдерживает рост прибыли; - выручка сегмента DtC выросла на 38%, операционный убыток при этом вырос почти в 2 раза!; - но рынок был скорее разочарован слабым ростом количества подписчиков Disney+ всего на 2 млн человек за квартал, после чего котировки упали на 7%; - ARPU Disney+ снизился из-за активного привлечения новых подписчиков со льготным периодом просмотра. В будущем этот показатель продолжит расти (у показатель почти в 2,5 раза выше); - менеджмент отмечает очень сильный спрос на парки и круизы! Компания даже позволила себе повышать цены. Люди очень устали от затянувшейся пандемии и больше не хотят сидеть дома; - с начала года компания значительно сократила чистый долг. Важное из презентации и со звонка: - скорректированная прибыль 0,37 доллара на акцию; - новый прогноз - 230 - 260 млн подписчиков Disney+ к 2024 году. Для достижения этой цифры нужно ускоряться! - и в этом же году Disney+ должен выйти на положительную рентабельность; - количество контента на Disney+ удвоится в 2022 году; - как , считают, что главное в стриминге это создание качественного контента! - ускоряют выход на региональные рынки и будут делать больше локального контента; - права на спортивный контент теперь включают трансляцию на стриминговых площадках. Контракт с НФЛ на 10 лет с 2023 года и на 7 лет с НХЛ; - первый квартал с начала пандемии, когда были открыты все парки! - круизные туры пользуются очень высоким спросом! - и здесь разговоры про метавселенную! Цукерберг запустил настоящий челендж!)) - ждут рекордные доходы от парков в 2022 году (народ устал сидеть на изоляции); - инфляция и рост заработной платы давит на доходы. Говорить о выходе на допандемийный уровень прибыли пока не приходится. На компанию все еще влияют ковидные ограничения, к которым к тому же, добавились инфляционные расходы и рост убытков DISNEY+. Вероятно, до 2023 года мы не увидим уровень прибыли более 2 млрд долларов в квартал. Но вот долгосрочные перспективы смотрятся впечатляюще. Давайте посчитаем, сколько компания может зарабатывать по сегментам. 1) Парки. В 2019 году парки принесли 26 млрд выручки и 6,8 млрд долларов операционной прибыли. Учитывая, что после пандемии спрос на развлечения только вырастет, можно предположить, что парки смогут генерировать 30 млрд выручки и 7,5 - 8 млрд операционной прибыли. 2) Лицензирование и продажа контента. В теории это должен быть самый прибыльный сегмент, но компания видимо навешивает туда какие дополнительные расходы (например маркетинг), поэтому в текущем квартале сегмент даже стал убыточным! В долгосрочном плане на него также влияет пандемия, так как доход напрямую связан с прокатом фильмов кинотеатрах. Может приносить 11 - 12 млрд выручки и 1,2 млрд операционной прибыли! 3) Linear Networks - оно же кабельное телевиденье. В будущем продолжит медленно, но верно терять выручку и прибыль. Но доходы будут сохраняться в первую очередь за счет спортивных трансляций. Предположим, что выручка сохранится на уровне около 28 млрд долларов, а вот операционная прибыль сократится до 8 млрд. Продолжение в следующем посте

#T 💡После заявления о слиянии AT&T с Discovery появилась новость о том, что первая сокращает дивиденды с $15 млрд до $8 млрд в год, что в свою очередь спугнуло инвесторов. Акции AT&T упали на 10% в течение трех дней после объявления. Стоит ли покупать компанию на просадке? ✅ AT&T Inc. #T - крупнейшая телекоммуникационная компания в мире. 🎯 Целевая цена от UBS - $35, потенциал роста +18% ⚡️ Основные тезисы к покупке: • После сокращения дивидендов AT&T будет иметь доходность 4.6%. Это по-прежнему щедрая выплата, которая превышает 4.4% доходности, которую предлагает ближайший конкурент Verizon Communications #VZ. Исходя из этого, покупка AT&T сегодня выглядит хорошей инвестицией. • Инвестиция может оказаться выгодной, если будут выполнены прогнозы по прибыли AT&T. По прогнозам руководства, Discovery и WarnerMedia могут принести $14 млрд скорректированной EBITDA в 2023 году. • WarnerMedia и Discovery должны будут еще доказать, что могут конкурировать на переполненном рынке потокового вещания. Объединенная компания будет иметь внушительные масштабы и привлекательный набор потоковых активов: TNT, CNN и TBS, киностудию Warner Bros, а также HBO Max от WarnerMedia, которая имеет почти 64 млн подписчиков после запуска в 2020 году. • Discovery вступил в борьбу за лидерство в потоковом вещании в текущем году с Discovery +, который включает Discovery, Food Network, Animal Planet и HGTV, и имеет около 15 млн подписчиков. • Часть сэкономленных дивидендов пойдет на финансирование инвестиций в беспроводную и широкополосную сеть, бизнес, который может вступить в новую фазу роста по мере ускорения развертывания 5G. 📊 Фундаментальные показатели: • Рыночная капитализация: $209.51 млрд • fwd P/E = 9.43х • P/S = 1.21х 💎 Несмотря на ощутимое сокращение дивидендных выплат, дивидендная доходность компании все же остается привлекательной. Произошедшее слияние двух гигантов может привести в конечном счете к значительному расширению общего бизнеса, однако, стоит запастись терпением. На мой взгляд, идея подходит для долгосрочного горизонта. Я держу акции в своём портфеле, собираюсь увеличивать долю.

#T 💡После заявления о слиянии AT&T с Discovery появилась новость о том, что первая сокращает дивиденды с $15 млрд до $8 млрд в год, что в свою очередь спугнуло инвесторов. Акции AT&T упали на 10% в течение трех дней после объявления. Стоит ли покупать компанию на просадке? ✅ AT&T Inc. #T - крупнейшая телекоммуникационная компания в мире. 🎯 Целевая цена от UBS - $35, потенциал роста +18% ⚡️ Основные тезисы к покупке: • После сокращения дивидендов AT&T будет иметь доходность 4.6%. Это по-прежнему щедрая выплата, которая превышает 4.4% доходности, которую предлагает ближайший конкурент Verizon Communications #VZ. Исходя из этого, покупка AT&T сегодня выглядит хорошей инвестицией. • Инвестиция может оказаться выгодной, если будут выполнены прогнозы по прибыли AT&T. По прогнозам руководства, Discovery и WarnerMedia могут принести $14 млрд скорректированной EBITDA в 2023 году. • WarnerMedia и Discovery должны будут еще доказать, что могут конкурировать на переполненном рынке потокового вещания. Объединенная компания будет иметь внушительные масштабы и привлекательный набор потоковых активов: TNT, CNN и TBS, киностудию Warner Bros, а также HBO Max от WarnerMedia, которая имеет почти 64 млн подписчиков после запуска в 2020 году. • Discovery вступил в борьбу за лидерство в потоковом вещании в текущем году с Discovery +, который включает Discovery, Food Network, Animal Planet и HGTV, и имеет около 15 млн подписчиков. • Часть сэкономленных дивидендов пойдет на финансирование инвестиций в беспроводную и широкополосную сеть, бизнес, который может вступить в новую фазу роста по мере ускорения развертывания 5G. 📊 Фундаментальные показатели: • Рыночная капитализация: $209.51 млрд • fwd P/E = 9.43х • P/S = 1.21х 💎 Несмотря на ощутимое сокращение дивидендных выплат, дивидендная доходность компании все же остается привлекательной. Произошедшее слияние двух гигантов может привести в конечном счете к значительному расширению общего бизнеса, однако, стоит запастись терпением. На наш взгляд, идея подходит для долгосрочного горизонта.