Хэштег #корреляция | Тинькофф Инвестиции Пульс

Составил таблицу корреляций (heatmap) для нескольких самых популярных акций. Взял данные цен на акции за последние 10 лет с сайта InvestFunds Оказывается, Норникель , ЛСР , Транснефть префы , Башнефть префы , СОЛЛЕРС , АЛРОСА очень слабо коррелируют с остальными акциями. Неплохо также выглядят МТС и Ростелеком префы Странно, что ДВМП коррелирует почти на единицу (!) с потребительским сектором. А вот Газпромнефть, Лукойл, Роснефть, Новатэк, а особенно любимые наши металлурги НЛМК. ММК, Северсталь очень сильно коррелируют с остальными. Кроме того, золотодобытчики Селигдар и Полюс совсем не выглядят "защитными" акциями.

"Потерянная корреляция". Сегодня будет такой, выходной разгрузочный пост - рассмотрим 3 компании у который была очень похожая динамика в акциях, но, в один момент, одна из бумаг ушла в рост, пока остальные застыли на месте. Как можно было уже понять - наверх пошёл Яндекс, а застыли у нас Тинькофф и ВК. На графике - оранжевый цвет (Яндекс), лазурный цвет (Тинькофф), свечи (ВК). На чём же у нас полетел Яндекс? - на новостях о разделе бизнеса. Инвесторы очень позитивно восприняли эту новость и бумаги улетели наверх. Конечно, сейчас уже топливо для роста заканчивается, но так или иначе, Яндекс очень здорово вырос с начала года. Тинькофф. Тут роль сыграли санкции, предстоящая допка, высокая процентная ставка - все эти факторы сыграли роль и отразились в котировках акций. Но, как по мне, перспективы у данной компании есть, поэтому, я бы не ставил на бумаге крест. ВК. Тут у компании дела не такие красочные. Возьмём краткую информацию из отчётности: - Выручка: 132,8 млрд руб. (+35,8% год к году); - Скорректированная EBITDA: 0,5 млрд руб. (-97,5% год к году); - Чистый убыток: -34,3 млрд руб. (-3,9 млрд руб. годом ранее); Видим, что чистый убыток у нас растёт и это сильно давит на котировки компании. Поэтому, из этой тройки, как по мне, именно у ВК дела будут похуже. Вывод. Несмотря, вроде бы на очень сильную корреляцию бумаги в дальнейшем показали разные движения. Яндекс ушёл выше, пока другие 2 бумаги ушли в боковик. Возможно ли тут было выбрать заранее победителя? - как по мне, выбор тут был неоднозначный. Лично для себя я рассматривал, как Яндекс, так и Тинькофф и обе эти бумаги мне нравились. Но, как видим, фаворит всё таки выявился. Сейчас на Тинькофф, конечно, давят некоторые факторы, но, как я и сказал ранее, бумага может стать интересной для инвесторов. Ну, а на ВК я пока что буду смотреть со стороны - может, когда-нибудь и здесь будет интересная точка для входа. не является инвестиционной рекомендацией {$YNDX}

Корреляция Snp500 и Ключевой ставки США. Июль 2023г. 1 Пояснения к графику: Оранжевые поля - это период, когда Федеральная система заканчивала повышения ставки. Голубые поля - это цикл снижения ключевой ставки. Мы видим, что в период низких (для каждого времени свое понятие низких ставок) ставок индекс Snp500 обычно рос с коррекциями. В период роста ключевой ставки обычно тоже растет, предполагаю, что это потому что улучшения уже закладываются инвесторами, а негатив от высокой ключевой ставки еще не влияет на экономику. А период завершения циклы поднятия ключевой ставки индекс иногда с боковике, но чаще тоже растет. Инвесторы закладывают скорое снижение ключевой ставки (и часто это совпадает с QE), а значит появляется ликвидность в системе. Эти ожидания толкают индексы вверх. •В период снижения ставки индексы обязательно падают! (что видно на графике). Почему так происходит? Потому что Фед резерв начинает снижать ставку, когда все становится плохо! Сейчас все ожидаю завершения цикла повышения ставки. На заседание 26 июля закладывают последние повышение ставки. (ну может быть еще один разок... но уже спорно... точнее с большой вероятностью нет) Пока ожидания закладываются на понижения ставки в декабре 2023 года. Совпадет ли и данном случае это - решать вам. {$SFU3} {$NAU3} Да пребудет с вами мед! *не является индивидуально инвестиционной рекомендацией

Абстракт Прошедшая неделя запомнилась драматическим падением рубля и поиском активов, нивелирующих данный фактор. Большинство аналитиков высказали мнение, что от падения могут выиграть акции российских экспортеров, получающих свою выручку в валюте. Утверждение звучит логично и понятно, но, как всегда, все хочется проверить самому. Одним из возможных способов подтвердить или опровергнуть гипотезы является статистический анализ, особенно в тех случаях, как это можно подтвердить математически. Таким инструментом может служить корреляция, которая должна быть знакома для моих постоянных читателей. Однако, корреляция не означает причинно-следственную связь и тем более ограничена, когда нам необходимо оценить влияние сразу нескольких независимых переменных на акцию. Поэтому, нам в этом деле поможет другой статистический инструмент – регрессия. Данные Для поста были использованы цены с марта 2015 года. Результаты Предупреждение: результаты не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией и представлены исключительно в ознакомительных целях Корреляция акций с рублем Как вы можете увидеть (Таб. 1.), наибольшую корреляцию с парой доллар/рубль показывают акции сырьевых компаний. Наибольшее значение показывает . Это означает, что при ослаблении рубля данная акция может быть неплохим инструментом хеджирования, так его цена в такой ситуации только увеличивается. Другие хорошие значения (>0.5) показали металлурги , и газовая компания , которые тоже выигрывают от падения рубля. Что касается аутсайдеров, то среди них и , которые, согласно корреляции, проигрывают при падении рубля. Регрессионные модели Регрессионные модели чаще всего применяются, чтобы подтвердить или опровергнуть какую-либо гипотезу. Стандартно используют 2 стандартных отклонения или значение <5%, чтобы подтвердить альтернативную гипотезу. Я же использую более 3 стандартных отклонений или <0.01%, чтобы модели были более качественными. Вдобавок, нужно учитывать значение R^2, показывающее, как хорошо независимые переменные объясняют модель (чем больше, тем лучше). Изначально я хотел включить только значения валютной пары и нефти, но решил добавить и другие товарные фьючерсы. Как вы видите (Таб. 2.), регрессия показывает, что большая часть акций выигрывает от падения рубля. Исключениями являются как знакомые по корреляции , так и . Регрессию можно использовать в качестве прогнозирования и поиска недооценённых и переоценённых активов. Если использовать данные модели и подставить под них текущие значения товарных фьючерсов и валютной пары, мы получаем следующую таблицу (3). Наиболее недооценённой акцией является , однако его значение R^2 относительно небольшой, следовательно, могут существовать другие важные факторы, влияющие на акцию. Хорошим выбором могут быть те, что также были подтверждены корреляцией - , так как их R^2 > 0.8. Наиболее переоцененными являются . Итог Корреляция и регрессия могут быть использованы для нахождения подходящих акций, особенно во время определенных рыночных изменений. Как мы увидели, данные меры хорошо оценивают влияние различных факторов на цену актива, что может облегчить выбор для инвестора при принятия решений о покупке/продаже актива. Однако, не стоит забывать, что полагаться исключительно на корреляцию и регрессию не совсем корректно. Конъектура российского рынка значительно изменилась в последнее время, поэтому исторические данные могут оказаться не столь полезны, как может показаться на первый взгляд. С другой стороны, такие практики можно применять вместе с теми, что проверены временем и собственным опытом, а также, если у вас есть необходимые знания, а главное – понимание, что самое важное.

Сегодня я решил прервать цикл об американских компаниях и обсудить фактор, который, возможно, может снижать доходность ваших портфелей. Абстракт: Существует несколько факторов, которые влияют на доходность акции. Инвесторы, знакомые с исследованиями экономистов Фамы и Френча знают, что компании с низкими показателями оценки и маленькой капитализацией имеют выше доходность, чем акции роста и большой капитализацией. Более продвинутые знают про влияние прибыльности, капитальных затрат (CapEx) и беты. Однако, есть еще один фактор, который кажется очевидным, но который многие инвесторы не воспринимают иногда всерьез при выборе российских акций – это госучастие в доле компании. В данном посте мы узнаем, есть ли влияние на доходность и как это может повлиять на поведение инвесторов. Личные наблюдения и литературный обзор: Идея появилась после работы с коэффициентами корреляций российских компаний: я заметил, что у компаний с госучастием выше данные коэффициенты, а значит, выше риски при диверсификации. Мои собственные тесты подтвердили гипотезу о том, что госкомпании обладают более высокими коэффициентами корреляция, правда, выборка была около 50 компаний. Следовательно, для опубликования результата и обсуждения, я хотел бы увеличить выборку. Впоследствии, возникла гипотеза, что такие компании могут показывать хуже доходность, чем компании без госучастия. Далее я наткнулся на статью в «Ведомостях», которые подтверждали мою гипотезу (ссылка в конце поста). Как мы можете увидеть на первом рисунке (Ведомости, 2016), который я взял из их статьи, компании с госучастием демонстрируют ниже доходность, чем компании с другими акционерами. Тем не менее, я – человек любопытный и захотел сам убедиться в данном факте. Методология: Для подтверждения своей гипотезы я использую статистическую технику, знакомую всем, кто проходил статистику на первом курсе – регрессию. Чтобы результат был действителен, необходимо, чтобы значение T не был в интервал [-1.96; 1.96], а значение p-value < 0.05. В таком случае, мы отвергаем нулевую гипотезу, которая отрицает взаимосвязь между переменными, и принимаем новую, которая подтверждает взаимосвязь между переменными. Данные: Выборка – 98 российский компаний Московской Биржи, данные о которых были доступны за 5-летний промежуток (2017-2022). Результат и дискуссия: Регрессия подтвердила гипотезу об отрицательном влиянии госучастия в компаниях – значение T составило -2.26 < 1.96, а P-value равен 0.026 < 0.05. Таким образом, мы можем сказать, что для более высокой доходности портфеля следует снизить количество компаний с госучастием и добавлять в него акции преимущественно публичные компании без госучастия. Однако, это не значит, что такие госкомпании автоматически плохие. Примеры хороших компаний с госучастием я могу назвать и , которые на данный имеют лучше показатели, чем негосударственные компании в их секторах. Тем не менее, если вы хотите более высокую доходность для своего портфеля, я бы минимизировал количество бумаг с госучастием как минимум по тому, что они демонстрируют более высокие коэффициенты корреляций, а значит, добавляют больше риска к портфелю. Заключение: Регрессия подтвердила гипотезу о том, что компании с госучастием показывают более низкую доходность, чем без госконтроля. Следовательно, рациональному инвестору следует ограничить количество госкомпаний в своем портфеле, чтобы увеличить доходность и снизить несистемные риски. Тем не менее, это не значит, что необходимо избавиться от всех госбумаг и не больше не покупать таковые на бирже. К примеру, в российских секторах телекоммуникаций и электроэнергетики госкомпании на данный момент выглядят привлекательнее. Библиография: Хэштеги:

В данном посте мы рассмотрим портфель Уильяма Харниша, американского инвестора, портфель которого, согласно сайту HedgeFollow, показывает лучшую доходность за последние 3 года. Давайте разберем его портфель и узнаем, в чем секрет его успеха. Фундаментальный анализ Начнем, по традиции, с фундаментального анализа. Медианные показатели свидетельствуют о том, что акции имеют высокую оценку. Самой близкой акцией для стоимостного портфеля можно считать , чьи значения больше всего подходят. Однако, это далеко не лучшая акция: Debt/EBITDA выше нормы, низкие прибыльность и эффективность, высокая бета. Главный плюс акции – высокая доходность (7.99%). Остальные же акции преимущественно без дивидендов. Анализ портфеля Самой большой вес в портфеле занимает акция – 50%. За ней следуют (18%) и (15%). Главное отличие данного инвестора от всех предыдущих – это ставка на промышленное производство (84%). Логика данного вложения заключается в том, что перед ростом акций энергетического сектора промышленное производство демонстрирует лучшую динамику и в этом он не ошибся: средняя доходность за последние 3 года составляет 41.77%, в то время как у Баффета за аналогичный промежуток времени – 15.05%. Инвестор продолжает вкладываться в промышленное производство, рассчитывая на дальнейший рост. Однако, он, в тоже время, резко увеличил свои позиции в энергетику во втором квартале: (566.67%), (333.33%), WBM (100%), {$ETRN} (228.57%) и (66.67%). Данный факт подтверждает переход экономического цикла от роста акций промышленного производства в сторону акций энергетического сектора. Поэтому, инвестор с большой долей вероятности продолжит покупать акции энергетики. В портфеле отсутствуют сектора товаров недлительного пользования и, конечно же, электроэнергетика, которая у инвесторов не в почете. Что касается акций здравоохранения, чей рост идет сразу после энергетики и с наступлением рецессии, то здесь инвестор приобрел акции – поставщика облачных сервисов для фармацевтических компаний и биотека. Инвестиционный стиль Инвестор предпочитает акции с маленькой капитализацией (Small Cap, медианная капитализация – $23.7 млрд.) и акции роста (Growth Stocks) c высокой оценкой и без дивидендных выплат. Несмотря на присутствие в портфеле китайской компании , он, как и его предыдущие коллеги, вкладывается преимущественно в американские акции (Home Bias). Так как среди новых вложений присутствует много компаний аутсайдеров, например, и то можно предположить, что инвестор имеет предпочтение к таким компаний (Contrarian Investing). Однако, продолжающиеся вложения в и (Momentum Investing) показывает нам, что он придерживается смешанной стратегии. Статистический Анализ Здесь мы можем заметить важное сходство с Уорреном Баффетом, основной актив которого, (40.76%), имеет высокий коэффициент Шарпа. У Харниша таким активом является , коэффициент Шарпа которого составляет 1.05. Коэффициент Трейнора тоже достойный – 0.4. Если говорить с точки зрения асимметрии и куртозиса – то тут тоже выгодно отличается (-0.02, 5.15). Как мы можем заметить, акции в большей части с отрицательными асимметриями и высокими куртозисами. Наиболее безопасной бумагой в этом плане является (0.22, 3.51). Корреляция Харниш не концентрируется на взаимодействии бумаг так же сильно, как Рей Далио: оптимальных коэффициентов всего 43%. Тем не менее, это достаточно хороший показатель и инвестор все-таки учитывает, как поведут бумаги в портфеле. Примечания: Источник данных о портфеле: META или META* является экстремисткой̆ организацией̆, чья деятельность запрещена на территории РФ согласно Министерству Юстиции РФ

Сегодня поговорим о портфеле известного инвестора Рея Далио, основателе инвестиционного фонда Bridgewater Associates. В данном посте я рассмотрю наиболее крупные вложения (>0.5%). Фундаментальный Анализ (Таб. 1) Общая оценка компаний превышает норму по всем показателям, кроме Debt/EBITDA, который в пределах нормы (2.09). Большая часть акций демонстрируют среднюю прибыльность и эффективность менеджмента. Так как акции имеют высокую оценку, то здесь мы наблюдаем низкую балансовую стоимость. Важным отличием Далио от предыдущих инвесторов является предпочтение акций с низкой бетой (0.7 по медиане). Значение обусловлено выбором секторов, на которые сейчас ориентируется инвестор. Можно сказать одно – портфель менее склонен к проседанию, компании с такой бетой чаще всего имеют стабильный спрос на свои продукцию и сервисы. Анализ Портфеля Портфель состоит из более чем 900 финансовых инструментов, но крупнейшие вложения составляют только 37.5% от общего веса (Рис. 2). Более 76% приходится на акции здравоохранения и потребительских товаров недлительного пользования (Рис. 3). Главной причиной такого выбора заключается в том, что после наступления рецессии и роста акций энергетических компаний, следует рост акций данных секторов.• Наименьший вес составляют бумаги финансового сектора, IT и энергетики ($XOM), акции которой инвестор скупает с первого квартала этого года.• В портфеле отсутствуют акции промышленных предприятий, сырья и электроэнергетики. Если вы читали прошлые обзоры про инвесторов, то могли заметить, что все они избегают последний сектор. По распространенному мнению, такие акции не обладают большими возможностями роста, что отталкивает потенциальных инвесторов. Однако, с переходом компаний на чистые источники энергии, мнение может поменяться. Инвестиционный Стиль Согласно первой таблице, Далио не придерживается определенной инвестиционной стратегии в плане оценки компании. Большая часть его портфолио имеет высокую оценку, но компании не относятся к акциям роста (Growth Investing). В этом плане, он больше ориентируется на рыночные и экономические тренды, нежели на показатели компаний. Судя по размеру компаний, инвестор вкладывает в компании со средней капитализацией (Medium Cap) (Таб. 3). С одной стороны, данная стратегия предусматривает меньше рисков, потому что заключается во вложении в более устойчивые компании. С другой стороны, это ограничивает большой рост, который был бы возможен при инвестировании в компании с маленькой капитализацией (Small Cap). Что касается результативности, то здесь преобладает стратегия покупки компаний, показавших хорошую доходность за последнее время: , , , (Рис.3). Тем не менее, он также покупает акции аутсайдеров: , , $MA. Чем еще примечателен Далио, так это инвестированием в китайские компании. Предыдущие инвесторы стараются избегать иностранные акции, за исключением Бьюрри, который, правда, продал свою долю в в прошлом квартале. Однако, несмотря на наличие таких акций, их вес в портфеле незначителен (Рис. 4), поэтому можно сказать, что инвестор предпочитает «отечественные» акции (Home Bias). Статистический Анализ (Таб. 4) В портфеля Далио большую часть занимают бумаги с отрицательной асимметрией (68%) и адекватно повышенным куртозисом (между 3 и 10, 55%). Самыми безопасными акциями являются (0.12, 1.52), NIO (0.51, 1.67) и (0.25, 1.64). Среди акций с отрицательной асимметрии и низким куртозисом можно выделить (-0.09, 2.25) и (-0.04, 2.37). Корреляция Если рассмотрим анализ корреляций, то можем увидеть, что портфель собран довольно неплохо: 57% коэффициентов ниже 0.3, что является низким показателем для портфеля, собранного преимущественно из американских акций. В то время как процент коэффициентов, превышающих 0.5, составляет всего 15%.•

Предлагаю сделать небольшой перерыв с обзорами американских акций и рассмотреть бумаги с гонконгской биржи. Оценка компаний по медиане неоднородна: показатели отличаются от компании к компании. Однако, большая часть все же дорогие по показателям, хотя и есть исключения. Первые 3 компании, и убыточны, правда, все еще могут обслуживать текущие обязательства. Первая компания является сетью казино в Макао, которая сильно страдает от ограничений, связанных с пандемией. Бумаги двух остальных компаний, несмотря на слабые показатели, не сильно упали по сравнению с многими более прибыльными претендентами, хотя являются самыми волатильными по стандартному отклонению. Следующие 3 компании, , и - наименее прибыльные из группы. Наиболее интересная акция последней компании, так как большая часть ее оценки дешевая. Debt/EBITDA все объясняет: это акция одного из ведущего китайского девелопера, а в данной сфере сейчас непростые времена из-за проблем с долговой нагрузкой и сдачей проектов. Хотя ситуация здесь далеко не так плачевна, как у Evergrande, акция рынком воспринимается с опаской. Тем не менее, текущая ликвидность у компании в норме, а балансовая стоимость – одна из самых высоких. Далее идут две компании, и , чьи прибыльности между 10-12%. Их показатели оценки прямо противоположны: если одна оценена высоко и обладает высокой способность обслуживать долговую нагрузку, то другая дешевая, но ее коэффициент Debt/EBITDA может вызвать опасения. Однако, текущая ликвидность второй находится в норме, означая, что текущие обязательства будут выплачены без проблем. Последние 3 компании – самые прибыльные. Несмотря на то, что их оценка неоднородна, их P/E и Debt/EBITDA в пределах нормы, что идут им в плюс. Больше всего выделяются и : первая благодаря отличной ликвидности и балансовой стоимости, а вторая – самой высокой чистой прибыльностью, которая происходит благодаря ковиду. Учитывая, что конец пандемии еще далек до завершения, то прибыльность продолжит оставаться высокой. Если рассмотрим график «Риск и доходность», то можем увидеть, что большинство акций значительно просело. Во многом причины связаны с продолжающейся пандемией, ограничениями и возможными обострениями по поводу Тайваня. Главный аутсайдер - . Тем не менее, наиболее доходная акция - , показывает не самые выдающиеся значения, что указывает на значительные вышеупомянутые системные риски, влияющие на все акции в целом. Говоря со стороны статистики, мы можем увидеть интересную картину: большая часть акций имеют низкие позитивную асимметрию и адекватно повышенные куртозисы. Такие акции менее волатильны и показывают большое количество маленьких отрицательных доходностей и маленькое количество больших позитивных доходностей. Следовательно, их можно с этой точки зрения считать безопасными. Самой лучшей акцией с точки зрения статистического анализа является , так как у неё низкие позитивная асимметрия и куртозис (<3). Также можно выделить акции и , так как они тоже обладают низкой позитивной асимметрией и достаточно низким повышенным куртозисом. Интересно было рассмотреть корреляцию между гонконгскими акциями. Здесь лучше всего себя показывают акции и , показав наименьшие коэффициенты. Самые высокие значения продемонстрировали , , и . Говоря о новом рынке акций, захотелось узнать коэффициенты корреляции с российскими компаниями, чтобы оценить пользу от диверсификации портфеля. Для сравнения с нашей выборкой, я выбрал самые крупные акции по объему торгов. Лучшие результаты показали акции , , , и , так как их значения близки к 0. Самые высокие коэффициенты корреляции показали , и , поэтому их покупка с целью диверсификации портфеля - не самый удачный вариант.

Предупреждение: Данный пост не является инвестиционными стратегией/советом/консультацией. Приведенная ниже информация может не соответствовать действительности и требует ваших собственных тестов и критического мышления. Сегодня гость нашей программы - газовая индустрия. Поскольку количество рассматриваемых предприятий скромное, но хотелось бы достойно закончить цикл о российских компаниях, я решил рассмотреть данные бумаги с точки зрения, которую еще не видели в пульсе. Вкратце скажу, что мы используем статистический анализ и одну из техник риск менеджмента. Начнем, как обычно, с фундаментального анализа: здесь мы видим индустрию с неоднородной оценкой, но все показатели в пределах нормы. Также есть достаточно высокая прибыльность и эффективность менеджмента. Долговая нагрузка небольшая, остальная ликвидность отличная, но более всего выделяется самая большая балансовая стоимость среди всех индустрий (почти 5 раз выше цены акции). Отметим также хорошую бету. Теперь рассмотрим корпорации по отдельности и начнем с голубого гиганта . Оценка отличная, показатели прибыльности и эффективности приличные, как и все остальные показатели. Компания явно может стоить дороже, но системные факторы этому препятствуют. Отдельно стоит отметить ситуацию с дивидендами, которые уронили цену акции. Однако, как показывают исследования, инвесторы, такие же люди, и склонны забывать плохое и помнить о хорошем. Поэтому, не исключаю, что мы снова увидим рост, особенно если цены на газ продолжат быть высокими.• Что касается : компания по оценке стоит дороже, но это объяснимо тем, что оно прибыльные и эффективнее Газпрома (показатели маржи прибыльности и ROE выше почти в 2 раза). И это все при долговой нагрузке в более чем в 3 раза меньше, чем у бОльшего конкурента. После дивидендного маневра своего оппонента инвесторы стали переводить сюда свои средства, что чувствуется по динамике. Следовательно, аналогично с Газпромом, при высоких ценах на газ и отсутствии резких перемен, цена пойдет вверх.• Динамика• По графику мы можем увидеть, что в целом бумаги обладают схожей динамикой изменений цен до февраля 2022, что подтверждается высокими коэффициентами корреляции. Сейчас корреляция между бумагами отрицательная: если одна из них растет, то другая, скорее всего, будет падать. Сказать, какая бумага волатильные по графику тяжелее, для этого нам нужна будет описательная статистика. Статистический Анализ• Средние доходности Газпрома и Новатэка примерно одинаковы, хотя у Газпрома значение слегка выше. А вот по стандартному отклонению Газпром выглядит рискованнее своего соперника, что видно на графике «Риск и Ожидаемая Доходность». Что касается асимметрии и куртозиса, то мы видим, что обе бумаги имеют высокую отрицательную асимметрию (левый хвост распределения длиннее правого) и большие (>3) куртозисы, что видно на графиках "Распределение и Гистограмма" по высоким пикам . Финансовые инструменты таких свойств предполагают высокое количество маленьких позитивных доходностей и маленькое количество значительных негативных доходностей и чаще всего более рискованные за счет высокого куртозиса. Опытные инвесторы предпочитают, наоборот, бумаги с низкой положительной асимметрией и низким куртозисом, так как они показывают более высокую доходность на длинной дистанции. Метод Монте-Карло• Напоследок, я хотел бы рассмотреть, как поведут себя газовые акции через год (252 торговых дня). Для этого я использую технику под названием «метод Монте-Карло». Если вкратце, метод моделирует возможные сценарии. Как мы можем заметить, бумаги «Газпрома» в лучшем случае будут стоять чуть больше 500 рублей, в худшем ~150. Значения Новатэка примерно от 600 до 2100 рублей на акцию.

Предупреждение: Данный пост не является инвестиционными стратегией/советом/консультацией. Приведенная ниже информация может не соответствовать действительности и требует ваших собственных тестов и критического мышления. Наконец-то настало время обсуждения российской нефтяной отрасли! На мой взгляд, данная индустрия - одна из самых интересных, поэтому обойти её стороной было бы неправильно. По таблице мы видим, что сектор обладает отличными и хорошими показателями по всем фронтам, почти как электроэнергетика, только с более высокими прибыльностью и эффективностью. Большинство компаний обладают низкими показателями оценки и высокой балансовой стоимостью. Если же рассматривать компании более детально, то можно натолкнуться на небольшие казусы. Например, , у которого в целом хорошие и отличные показатели, обладает самой низкой прибыльностью по сравнению с другими нефтяными корпорациями. Однако, это не повод сразу вычеркивать компанию, так как мы можем увидеть, что по эффективности и долговой нагрузке компания выделяется на фоне остальных. Так как при увеличении долговой нагрузки ожидается более высокие показатели ROA и ROE, мы можем увидеть, что остальные компании при значительно высокой долговой нагрузке не обладают экстраординарной эффективностью (привет, ). В этом плане, с может потягаться только и формально (про последнюю упомяну отдельно). испытывает похожую с проблему, но, тем не менее, компания выглядит отлично и даже заплатила дивиденды. не самая эффективная компания: при такой долговой нагрузке следует ожидать более высокие ROE и ROA; высокая склонность к несистемным рискам. На разных сайтах показывает разные P/E: где-то выше 20, в других - ниже 1. Я проверил и правильным оказался последний вариант. Параметры эффективности обусловлены самым высоким уровнем долговой нагрузки, но компания могла бы тратить средства более рационально. Несмотря на хорошие показатели в общем, существуют проблемы с текущей ликвидностью. Несмотря на текущую ликвидность, компания управляется наиболее рационально: высокая эффективность при низкой долговой нагрузке. Прибыльность тоже на хорошем уровне. Последняя нефтяная компания, которой бы стоило подтянуть текущую ликвидность. Несмотря на хорошую прибыльностью, компания могла быть поэффективнее, потому что ROA и ROE могли бы быть выше при такой долговой нагрузке. Самая дорогая акция на российском фондовом рынке (в плане цены, а не оценки). Трубопроводный монополист с высокой прибыльностью и одной из самой низкой эффективностью. Наиболее дорогая в плане оценки нефтяная компания, что также видно по балансовой стоимости. Эффективность менеджмента тоже вызывает сомнения, так как при такой долговой нагрузке компания могла бы показывать намного более выдающиеся результаты. Тем не менее, одна из самых прибыльных компаний с низкой отрицательной бетой. Мистическая контора, о которой ходит много слухов. Если не знать подробностей, то может показаться идеальной компанией для вложений. Из того, что достоверно известно: компания обладает гигантскими долларовыми запасами и в связи с текущей ситуацией с валютой, многие аналитики гадают, что компания собирается с ними делать. В добавок, у неё крайне низкие коэффициенты корреляции с другими акциями, что довольно странно для такой большой компании. Дочернее нефтеперерабатывающее предприятие , про которое многие не слышали. Если не считать слабую эффективность, то у компании выдающиеся показатели: одна из самых низких оценок, самая высокая прибыльность, да и уровень ликвидности на высоте. Завтра, после рассмотрения Новатэка и Газпрома я закончу цикл о российских компаниях и переключусь на иностранные. Если вы считаете, что я забыл рассмотреть какую-либо отрасль, напишите, пожалуйста, в комментариях.

Предупреждение: Данный пост не является инвестиционными стратегией/советом/консультацией. Приведенная ниже информация может не соответствовать действительности и требует ваших собственных тестов и критического мышления. Обсудим сегодня химиков. При ближайшем рассмотрении данной индустрии, мы увидим достаточно высокую, но обоснованную оценку. Дело касается не только неплохой прибыльности и самой высокой эффективности среди всех секторов экономики. В эту группу входят производители удобрений, такие как , и , которые имеют большое значение не только для российской экономики (Фосагро даже на какое-то время попал в Топ 10 самых дорогих компаний РФ по капитализации, а Акрон сейчас в Топ 20), но и для мировой: против в них почти не вводили санкции, а если и вводили, то снимают. Данный факт в марте-апреле был драйвером роста цен на их акции, правда, тут больше сыграла психология инвесторов, которые хотели влить деньги в своеобразные защитные активы. Что касается двух других - и - тут ситуация менее определена, так как зависит от успехов поиска рынка сбыта. Что касается ликвидности: здесь у компаний проблем нет: все могут покрыть текущие обязательства; низкая балансовая стоимость у и обусловлена поведением рынка, ожидающего отличные результаты от компаний. Насчет беты: в целом - самая низкая среди всех секторов, но у компаний, связанных с удобрениями, она гораздо ниже и даже близка к нулю, например, у и . Это говорит нам о низкой подверженности к несистемному риску. Отдельно стоит поговорить про бету : она не только самая низкая, но и отрицательная. Данное свойство - огромное преимущество, так как позволяет сформировать бета-нейтральный портфель, который совместно с бета-положительными акциями может свести несистемный риск вашей коллекции к нулю. Последней вишенкой на торте будет довольно приятная новость про низкую корреляцию с акциями других секторов.

Предупреждение: Данный пост не является инвестиционными стратегией/советом/консультацией. Приведенная ниже информация может не соответствовать действительности и требует ваших собственных тестов и критического мышления. Сегодня продолжим рубрику сырья, которая начиналась вчера с металлургов. На этот раз наш взор упадет на одну из проблемных секторов российской экономики - золотодобыча. Из-за санкций компаниям приходится довольно нелегко - котировки большинства предприятий значительно упали. Однако, там, где обычный инвестор видит проблемы, более опытный видит возможности. Предлагаю нам их найти здесь. Общая картина такова: индустрия располагает высокими показателями оценки, что неудивительно в связи с высокими прибыльностью и эффективностью. Что касается ликвидности: одна из самых закредитованных сфер, что уже привело к проблемам {$POGR}, которого я не стал рассматривать из-за делистинга. Вдобавок, не все из них могут порадовать нас балансовой стоимостью. Из хорошего: высокая текущая ликвидность, низкая бета и низкая корреляция с остальными компаниями, что указывает на тихую гавань в прошлые времена, так как на данный момент внешние факторы нивелируют данное преимущество. Давайте обратим наш взгляд на самых известных игроков: {$POLY} и . У обеих высокая оценка, но Полюс тут явно выигрывает по прибыльности и эффективности. Как мне известно, у нее одна из самых низких себестоимостей добычи, что должно вселить как минимум успокоение инвесторам, которые боятся повторения историй {$POGR} и {$POLY}. История последней дает больше вопросов, чем ответов: уход из российского рынка и поиск потенциальных покупателей российских месторождений в период, когда золото не в почете не позволит привлечь никого, кроме спекулянтов. Другие золотодобывающие компании менее известны широкой публике. Одна из них - Бурятзолото (BRZL - в Тинькофф, к сожалению, отсутствует). Смотря на показатели, мы видим, что предприятие выгодно выделяется среди «своих»: низкая оценка с хорошей прибыльностью, но, возможно, не с самой высокой эффективностью. Зато ликвидность прекрасна: долговая нагрузка - меньше капитала компании, что указывает на отсутствие значимых проблем с кредиторами на данный момент. Более того, данный золотодобытчик может покрыть текущие траты, да и балансовая стоимость крайне высока. Последний аргумент - низкая бета. Два следующих кандидата тоже могут порадовать вас ликвидностью, особенно с низкой долговой нагрузкой. Однако, по прибыльности и эффективности они уступают уже упомянутым компаниям (у высокий ROE обусловлен высокой долговой нагрузкой, так что, не обольщайтесь). У много белых пятен в мультипликаторах, в то время как у они в большей части ниже медианы, но хуже, чем у Бурятзолота.

Всем привет! Надеюсь, ваши портфели не сильно страдают от отрицательного роста Московской Биржи. Сегодня мы рассмотрим акции одного из самых важных, значимых и недооценённых среди обычных и начинающих инвесторов секторов экономики - здравоохранение. {$ISKJ} Мультипликаторы: P/E: 296.54 P/S: 4.87 P/B: 25.91 EV/Revenue: 5.24 EV/EBITDA: 38.36 Средняя корреляция по выборке: 0.07296509 Оценка прибыльности: Profit Margin: 0.99% Operating Margin: 11.04% Эффективность менеджмента: ROA: 5.02% ROE: 7.66% Параметры ликвидности: Current Ratio: 1.77 Балансовая Стоимость на акцию: 2.76 Бета: 1.44 У компании посредственные мультипликаторы, оценки прибыльности и эффективности менеджмента; крайне высокая Бета, указывающая на подверженность к волатильности на рынке; Балансовая стоимость на акцию ниже цены акции более чем в 20 раз. Из плюсов можно отметить только хороший показатель Current Ratio, указывающий на положительное значение рабочего капитала. - Фармсинтез Мультипликаторы: P/E: Нет данных P/S: 2.68 P/B: 3.40 EV/Revenue: 4.26 EV/EBITDA: -2.81 Средняя корреляция по выборке: 0.08105401 Оценка прибыльности: Profit Margin: -148.38% Operating Margin: -62.25% Эффективность менеджмента: ROA: -8.10% ROE: -62.66% Параметры ликвидности: Current Ratio: 0.30 Балансовая Стоимость на акцию: 2.48 Бета: 0.19 Мультипликаторы получше, чем у {$ISKJ}, кроме EV/EBITDA, который имеет отрицательные значение. Оценка прибыльности и эффективность менеджмента и отрицательны. Помимо этого, у компании явно отрицательный рабочий капитал согласно current ratio; цена акции превышает балансовую стоимость более чем в полтора раза. Из плюсов только коэффициент Бета. - United Medical Group Мультипликаторы: P/E: нет данных P/S: 3.41 (согласно Tinkoff Investments) P/B: нет данных EV/Revenue: нет данных EV/EBITDA: нет данных Средняя корреляция по выборке: нет данных Оценка прибыльности: Profit Margin: 36.73% Operating Margin: 36.43% Эффективность менеджмента: ROA: Нет данных ROE: Нет данных Параметры ликвидности: Current Ratio: 1.22 Балансовая Стоимость на акцию: 1.86 Бета: Нет данных Мало данных в целом, могу только похвалить компанию за самую высокую оценку прибыльности в секторе. Балансовая стоимость на акцию ниже более чем в 200 раз; Current Ratio удовлетворительный. - Мать и Дитя Мультипликаторы: P/E: 5.42 по Тинькофф P/S: 1.29 по Тинькофф P/B: нет данных EV/Revenue: 0.02 EV/EBITDA: 0.05 Средняя корреляция по выборке: нет данных Оценка прибыльности: Profit Margin: 23.80% Operating Margin: 26.34% Эффективность менеджмента: ROA: 12.53% ROE: 28.54% Параметры ликвидности: Current Ratio: 0.90 Балансовая Стоимость на акцию: 303.93 Бета: 1.34 Из плюсов - отличные низкие мультипликаторы, вторая компания оценка прибыльности и первая - по эффективности менеджмента. Из минусов - низкий current ratio; балансовая стоимость на акцию превышает цену на акцию на четверть, что не критично; высокий коэффициент бета, сравнимый с {$ISKJ}. iЗавод Диод (DIOD.ME) Мультипликаторы: P/E: 7.16 P/S: 1.07 P/B: 0.54 EV/Revenue: 0.87 EV/EBITDA: 4.33 Оценка прибыльности: Profit Margin: 15.05% Operating Margin: 21.68% Эффективность менеджмента: ROA: 5.67% ROE: 7.35% Параметры ликвидности: Current Ratio: 5.84 Балансовая Стоимость на акцию: 13.21 Бета: 0.62 Средняя корреляция по выборке: 0.06190011 На мой взгляд, самая оптимальная акция из всех представленных: низкие мультипликаторы, достойная оценка прибыльности и эффективности менеджмента и бета ниже 1. Вдобавок, невозможно не заметить прекрасные параметры ликвидности: высокий current ratio, позволяющие с лихвой покрыть текущие обязательства и балансовая стоимость на акцию более чем в 1.5 выше, чем цена акции. Как говориться, here is a bargain. К сожалению, акции данной компании пока недоступны для торговли в этом приложении, но специально для вас я напишу запрос в службу приложения 😁

Предупреждение: Данный пост не является инвестиционными стратегией/советом/консультацией. Приведенная ниже информация может не соответствовать действительности и требует ваших собственных тестов и критического мышления. Всем привет! Московская биржа сегодня штормит, но надеюсь вы все в плюсе! Сегодня поговорим про стратегию стоимостного инвестирования и попробуем собрать такой портфель из бумаг российского рынка. Сразу скажу, что: 1. Мы не учитываем системные риски, а концентрируемся исключительно на несистемных. 2. Представленные бумаги указаны исключительно в научных целях и не предусмотрены для автоматического добавления к себе в портфель. 3. Я не буду углубляться подробно в термины. Стоимостное инвестирование (Value Investing) - это стратегия выбора акций на основе низких инвестиционный мультипликаторов, таких как P/E (Цена/Прибыль), P/B (Цена/Балансовая Стоимость), P/S (Цена/Выручка). Исследования показывают, что компании с низкими инвестиционными мультипликаторами имеют тенденцию обыгрывать компании с высокими показателями. Вдобавок, коэффициент бета имеет похожую тенденцию. Настало время рассмотреть акции! Мы сможем сделать это прямо в приложении: Нажимаем «Что купить» -> «Скринер акций» -> «Создать», и выбираем акции по следующим параметрам: •Регион - Россия •P/E < 15 •P/S < 1 •B < 1 •Убираем акции премиума. И вуаля! 55 компаний! Специально для вас я выберу самые интересные акции под каждый сектор экономики: •Медицина: iЗавод Диод* •Электроэнергетика: , •Потребительский: , {$DSKY} •Финансы: •IT: •Телекоммуникации: •Сырье: {$POGR}, •Недвижимость: •Сырье: , *Данной акции нет в этом приложении, но она отвечает параметрам. На мой взгляд, довольно неплохой получился портфель! Для чистоты эксперимента, хотелось бы потестить его на симуляторе (если кто знает, напишите в комментариях, я бы сделал портфель и оставил бы ссылку в профиле). Также внизу я добавил таблицу корреляций, если кому интересно (RTKM и BANE там привилегированные, потому что лезть за обыкновенными не было времени; Петропавловск я заменил на Полиметалл, так как на первого данных не было.) А что мы думаете насчет портфеля? Напишите в комментариях! На следующей неделе расскажу про компании разных секторов на российском рынке, которые стоят вложений. Всем приятных выходных!

Предупреждение: Данный пост не является инвестиционными стратегией или советом. Приведенная ниже информация может не соответствовать действительности и требует ваших собственных тестов и критического мышления. Всем привет! Надеюсь, ваши инвестиционные счета сегодня в двузначном плюсе и вы успели купить вчера . Сегодня я хочу рассказать вам об одной из самой распространённой ошибке новичков на финансовых рынках - неэффективной диверсификацией активов, или, если говорить проще, класть все яйца в одну корзину. Можно подумать, что для новичка это может быть проблемой, но любители и профессионалы тут явно не могут сделать ошибок. Однако, мои опыт и знакомые убеждают меня в обратном - тут ошибки может совершить даже профессионал, особенно если он не проходил курсы по управлению портфелем. Какие ошибки они оба, новички и профессионалы, могут совершить? Начнем с новичков: чаще всего зеленые инвесторы покупают голубые фишки именитых компаний: Газпром, Сбер, Лукойл. С одной стороны, они диверсифицируют активы: одна компания работает с газом, другая - с деньгами, а третья вообще качает нефть. Увы, в какой-то момент они могут заметить, что весь их портфель катится вниз, хотя никаких системных рисков на новостном фоне и не наблюдалось. В чем же может быть дело, если в портфели акции компаний, которые занимаются разной деятельностью? Ответы могут быть разными, но суть в том, что даже инвестируя в компании разных секторов, вы не всегда достаточно снижаете риск, и тут даже матерые инвесторы могут попасть впросак. Чтобы этого не случилось, я расскажу вам одно слово, которое вы должны навсегда запомнить: КОРРЕЛЯЦИЯ. Корреляция - это коэффициент зависимости двух величин. Если корреляция высокая, то величина одного параметра будет увеличиваться пропорционально величине второго параметра. Например, условно, чем выше температура, тем выше продажи мороженого и солнечных очков; если корреляция отрицательная, то величина одного параметра будет увеличиваться/уменьшаться при уменьшении/увеличении второго параметра. Пример: продажа зонтиков в солнечные дни. Если корреляция незначительно или равна нулю, то связи не наблюдается. Пример: ваши усилия на работе и ваша зарплата (шучу). Однако, стоит помнить, что корреляция не равно следствие. Пример: увеличение продаж мороженного и увеличение счета за работу кондиционера. Для чего нужна корреляция в инвестировании? Она поможет вам снизить риски и диверсифицировать ваш портфель более эффективно и качественно. Рассмотрим пример новичка, который только запустил приложение и готов тратить деньги на акции. Думаю, стоит предположить, что он купит голубые фишки и решит вложить в разные компании, которые знает. Составим портфель из вышеперечисленных компаний и добавим еще: , {$DSKY},, , {$YNDX}, . Давайте посмотрим, что получилось на первой картинке: Как мы видим, корреляции между компаниями довольно высокие и со стороны может показаться, что человек недостаточно диверсифицировал риски, хотя компании из разных секторов экономики. Тут могут быть разные факторы: государственное участие в компаниях, взаимодействие между ними, то есть, не самые очевидные факторы, которые не разглядимы вначале. Поэтому, стоит поискать еще акции, которые смогут снизить риск, например, , , , {$POLY}, и . Смотрим на второй картинке: Как мы видим, корреляции между новыми акциями между собой и между старыми довольно низкие, а значит, мы снизили риски для нашего портфеля. Тем не менее, не стоит выбирать акции исключительно из-за низкой корреляции: другие параметры тоже надо учитывать. Кроме того, не стоит отказываться сразу от акции, корреляции которого довольно высоки с другими, если большая часть параметров говорит, что акция хорошая. В данном случае стоит учитывать, что данная акция будет вести себя подобно тем акциям, с которыми у неё высокая корреляция. На сегодня это все. Если будет настроение, соберу портфель для стоимостного инвестирования из российских компаний.

Всем привет! 🖐 🇺🇸 ⚡⚡⚡Сегодня начинается 2х дневное заседание Федеральной Резервной Системы США. ⚡⚡⚡Решение по процентной ставке, будет доступно в 21-00 по МСК. Изменение по процентной ставки врят ли произойдет, но вот сокращение стимулов, возможно... Если начнет остывать, это не плохо, а даже позитив для остальных секторов экономики, переток средств пойдет в "реальный сектор", "потребительский". 💵Бакс📈 на этом фоне неплохо укрепляется, негатив Рублю подкидывает падающая нефть 📉. ⛽🛢 Данные "Американского Института нефти" показали профицит в предложении, в связи с этим цены на "черное золото" корректируются..📉 🇨🇳 Китай ⚡⚡В Китае наблюдается значительное улучшение ситуации с поставками угля на фоне роста его производства, что способствовало стабилизации цен, сообщил Государственный комитет по делам развития и реформ (NDRC). ⚡Восстанавливаются после падения цены на железо, цвет. металлы. Небольшой позитив для 🇺🇸🇭🇰Ну и в последствии думаю начнет сужаться "Раскореляция рынка" Nasdaq и Hang Seng Разрыв между ними на рекордных отметках см. скрин. А ведь компании ни чем не хуже. ширится, растет, 5 тыс. ячеек откроет в Европе, в то время как плохо отчитывается. ⚡⚡$BABA 4.11.21г. т.е завтра отчет, если будет хороший, будет позитив для всего тех. сектора Китая... Всем прекрасного дня и Профита! 📈🚀

Как аллокация влияет на доходность инвестиционного портфеля - распределение активов в портфеле. У каждого актива есть доходность и риск (волатильность). Когда мы формируем портфель, мы соединяем доли в портфеле, умножая каждую долю на доходность актива. Потом считаем общий риск портфеля. У нас получается общая доходность и риск портфеля. Если мы меняем доли, портфеля растёт или падает. Если мы докупаем акции- аллокация портфеля меняется, доходность меняется и риск меняется. Если доля в портфеле вырастает - доходность может вырасти и риск повысится. Любое действие с портфелем меняет его доходность и риск. Если вы ничего не делаете с портфелем - риск и меняются сами, потому что цены активов растут или падают и доли в портфеле растут или падают соответственно. Пример изменения доходности портфеля из одной акции и потом добавим ещё одну и посмотрим как изменился риск и доходность. Куплено: Акции А ( доходность 14%, риск 20%, доля 100% ) Доходность портфеля равна доходности акции А. Мы докупили ещё одну акцию на ту же сумму с доходностью 11% и риском 12%. между этими активами пусть будет 50% Доли изменились на 50-50% Доходность - риск портфеля был 14% и 20%, а стал 12.5% и 14% риска То есть у нас была аллокация 100% а один актив, а сейчас у нас поровну в два. Риск снизился. Риск портфеля может варьироваться от 12-20%. То есть за счёт аллокации мы можем увеличить или уменьшить риск и доходность портфеля. Составим таблицу с разными видами аллокации данных 100% в А -0% в Б: доходность 14% и риск 20%. 90% в А и 10% в Б: доходность 13.7% и риск 18.6%. 80% в А и 20%в Б: доходность 13.4% и риск 17.3%. 70% в А и 30% в Б: доходность 13.1% и риск 16.1%. 60% в А и 40% в Б: доходность 12.8% и риск 14.9%. 50% в А и 50% в Б: доходность 12.5% и риск 14%. 40% в А и 60% в Б: доходность 12.2% и риск 13.2%. 30% в А и 70% в Б: доходность 11.9% и риск 12.5%. 20% в А и 80% в Б: доходность 12.6% и риск 12.1%. 10% в А и 90% в Б: доходность 11.3% и риск 11.9%. 0% в А и 100% в Б: доходность 11% и риск 12% . Сразу видно как меняется доходность и риск, если менять аллокацию существующих активов или добавлять новые активы так, что меняются доли.

Разбираем Основы Что такое корреляция и почему она важна при инвестировании? Простыми словами Корреляция — это взаимосвязь между несколькими инструментами. Когда одна величина растёт или уменьшается, другая тоже изменяется Пару примеров для наглядности: Пример 1 Стоимость нефти коррелирует с котировками акций нефтедобытчиков Exxon , Chevron , Shell {$RDS.A} Нефть провалилась, нефтедобытчики упали, Нефть выросла, нефтедобытчики выросли. Всё просто и понятно. Взаимосвязь не всегда прямая, иногда графики идут в разные стороны (это называется Дивергенция (англ. divergence — «расхождение»)), но как правило носит временный характер Примерно такую же картину мы увидим между Золотом и Золотодобытчиками такими как Полюс Золото , Polymetal {$POLY}, Петропавловск {$POGR} Это называется прямая корреляция, цены на базовый товар вверх, акции вверх. Но есть ещё и Обратная корреляция Пример 2 Обратная корреляция часто наблюдается между ценами на нефть и ценами на акции авиакомпаний. Топливо для самолётов это значительная статья затрат для авиакомпаний, а чем больше затраты, тем меньше чистая прибыль и котировки акций идут вниз На картинке второй пример, как в 2014 цена на нефть упала, а котировки авиакомпаний United Airlines , Delta Air Lines , Spirit Airlines выросли Внимательный читать сейчас может возразить, что-то вроде: «Постойте! я сам видел как в 2020 нефть стоила копейки, но и авиакомпании потеряли сильно в цене акций, а к концу года прекрасно росла и нефть и Авиакомпании» Отлично, всё верно. Мы пришли к самому главному, что надо знать и понимать: Корреляция — это не жёсткая Причинно-Следственная связь. Это статистика, которая измеряет степень движения двух ценных бумаг по отношению друг к другу помогая делать нам анализ при выборе акций Понимание корреляции между инструментами позволяет диверсифицировать портфель и снизить инвестиционные риски. НО если корреляция и была ранее между инструментами, это вовсе не значит, что и далее она будет так же работать Предыдущие темы: • Что такое Инфляция и как на ней заработать • Какие есть Фазы Клинических Исследований у Фармкомпаний и как приблизительно оценить вероятность одобрения лекарства • Что такое Бета «β» и зачем её указывают • Что такое Плечи (Кредитное плечо) • Что такое Хедж-фонд и чем отличаются от ETF • Налоги на Дивиденды Иностранных компаний (Часть 1 и Часть 2) — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией