Хэштег #коньяк | Тинькофф Инвестиции Пульс

Электромобили и коньяк. Пятничное. Французские производители коньяка обвинили правительство в том, что оно бросило их на произвол судьбы после того, как решение ЕС ввести пошлины на электромобили из Китая вызвало опасения ответных мер против производителей спиртных напитков. Французская ассоциация BNIC, представляющая коньячную промышленность, заявила, что ее просьба отложить голосование и попытаться договориться об ином решении была проигнорирована. Тут стоит вспомнить, что именно Франция стояла за решением Еврокомиссии начать расследование "недобросовестной китайской конкуренции в секторе электромобилей". За что боролись, называется. А дела у французских виноделов действительно не очень. А качестве поддержки Франция получила от Евросоюза финансирование в размере €120 миллионов на вырубку части виноградников страны. В связи со снижением спроса. * Макрон не боится поругаться с Китаем? Пишут, что именно усилия Франции стояли за решением Еврокомиссии начать расследование "недобросовестной китайской конкуренции в секторе электромобилей". После заявления о начале разработки, министры Франции и ФРГ Ле Мэр и Хабек высказали поддержку, но по-разному. Так французский министр заявил о желании продолжать работку с китайскими коллегами, но в соответствии с правилами «честной конкуренции». Правилами европейскими. С другой стороны, Хабек говорил менее решительным тоном, просто согласился, что расследование поможет определить наличие недобросовестной практики. При этом присутствующий глава Минфина ФРГ Линднер промолчал. Берлин скептически относится к протекционистским мерам ЕС, опасаясь неприятны последствий для своего экспортного сектора. Автомобильная торговая война нанесет серьезный удар по немецкой автомобильной промышленности. Французскому бизнесу тоже мало не покажется. Китай не любит резких движений, но на ограничения вполне может ответить симметрично.

К нам приближается период полугодовых отчетов, который станет, наверное, ключевым за много лет. По динамике показателей компаний мы сможем оценить последствия санкций и бушующей рецессии в экономике, оценить первые потери бизнеса, а также его устойчивость и адаптивность к кризису. Ну и прикинуть возможные форвардные мультипликаторы. Правда, отчитаются снова далеко не все компании, но придется работать с тем что есть. Например, Белуга на днях выложила презентацию, где дала некоторые показатели за 1 квартал: - открыли 224 новых магазина за квартал!! Это почти столько же, сколько за весь прошлый год. - в итоге сеть магазинов выросла более чем на 25%!!! Такой стремительный рост должен привести к существенному росту выручки. - увеличили отгрузки собственной продукции (а значит и производство?) на 20%!! - LFL продажи выросли на 4%. Не знаю, есть ли связь с шоковыми событиями и потреблением алкоголя в стране, но вывод совершенно очевидный. Белуга в условиях кризиса не только не снижает показатели, но даже наоборот, активно развивает собственную торговую сеть и увеличивает продажи! Отчет за полугодие должен быть очень сильным, со значительным ростом выручки. Правда не факт, что она конвертируется сопоставимую в прибыль, так как новым магазинам еще нужно выйти на окупаемость, да и себестоимость производства дорожает из-за инфляции. Судя по косвенным данным, Белуга остается одним из самых интересных активов на рынке в условиях кризиса. Уверенный рост производства, качественный и мотивированный менеджмент, возможно, компания даже продолжит платить дивиденды. Сегодняшний кризис позволяет купить этот прекрасный актив дешевле 4х EBITDA, что точно не дорого (впрочем, может быть еще дешевле). А скорый выход сильного отчета за полугодие может даже стать драйвером для локальной переоценки. Постепенно докупать такой актив в свой портфель кажется хорошей идеей.

Белуга отчиталась за 2 полугодие и 2020 год по МСФО. Компания неожиданно превратилась в голубую алкофишку, а котировки в моменте выросли в 4 раза, правда потом падали на 30% и даже 50%!! Давайте разбираться сколько должна стоить компания и обоснована ли текущая высокая капитализация. Удивительно, но разгон котировок имеет под собой прочную финансовую основу! - чистая выручка выросла на 23%; - EBITDA +42%; - рекордная чистая прибыль; - сократился чистый долг; - компания объявила дивиденды в 100 рулей на акцию; - в 2020 году компания продолжила выкупать свои акции с рынка; - при этом были погашены почти 20% собственных акций и еще столько же осталось на балансе; - менеджмент озвучил агрессивные планы по росту сети ВинЛаб до 2000 магазинов за 3 года (то есть в 3 раза). Итак, чтобы правильно посчитать мультипликаторы, нам нужно учесть выкупленные акции. Предположим, что компания их погасит (А почему бы им этого не сделать, если ранее выкупленные акции успешно гасились?), тогда акций в свободном обращении останется всего 12330000 штук! Что называется штучный товар!! При цене 4000 рублей за штуку выходит капитализация почти ровно 50 млрд рублей. С учетом долга на 12 млрд рублей получаем текущие мультипликаторы: EV = 62 млрд, EV\EBITDA = 62 : 9,2 = 6,8; P\E = 20, Debt\EBITDA = 1,3; ДД = 2,5%. Внезапно, по 4000 рублей за акцию компания оценена вполне справедливо (разве что смущает высокий коэффициент P\E и низкая маржинальность по чистой прибыли)! Оказывается, что не каждый рост котировок в 4 раза это разгон и манипулирование. Белуга, хоть и неожиданно, но совершенно справедливо переоценилась на фоне сильных финансовых результатов и обратного выкупа акций. По 4000 рублей\акция компания стоит условно справедливо и покупать уже не очень хочется. А вот если котировки упадут до 3000 - 2500 рублей, то можно постепенно добавлять акции крепкой компании в свой портфель. П.С. 7 сентября акции стоили 1500 рублей, а я писал обзор вк с кратким выводом: «Считаю, что акции можно смело добавлять в диверсифицированный портфель на небольшую долю.». Считается ли, что «инвестиционная идея покупки акций недорогого производителя алкоголя с крепким балансом и растущими показателями» принесла 300% доходности за 8 месяцев?))))