Хэштег #закуски | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Pepsi inc. традиционно одной из первых отчиталась за 3 квартал 2021 года. Посмотрим на результаты компании в свете разгоняющейся инфляции и проблем с цепочками поставок. Хотя менеджмент упоминал эту проблему на звонке, какого-то особенного влияния на показатели (в отличие от {$BBBY}) она пока не оказывает: - чистая выручка выросла на 11%; - органическая выручка +9%; - EPS сократился на 3%; - прогноз на 4й квартал предполагает сохранение текущих темпов роста выручки в 9 - 11%. Компания показала очередной сильный квартал и даже вопреки своим гигантским масштабам умудряется из года в год наращивать выручку и прибыль. Вот где менеджмент умеет добиваться результата! Благодаря выдающимся результатам компания оценена рынком дорого: EV\EBITDA = 18; Debt\EBITDA = 2,9; P\E = 25; ДД = 2,8%. На дивиденды уходит чуть более 60 % чистой прибыли. Самое важное уже традиционно в комментариях со звонка: - заключили договор о продаже брендов соков Tropicana и Naked. Закрытие сделки в 1 квартале 2022 года; - и часть производства соков в Европе за 3,3 млрд долларов с сохранением 40% доли в этом бизнесе; - PepsiCo Positive - стратегическая программа роста и развития. Основные принципы: позитивное сельское хозяйство (восстановление земли), углеродная нейтральность к 2030 году (явный бред) и более экологичная упаковка к 2040 году; - фокус на экологические продукты и напитки без сахара; - про проблемы с поставками и инфляцию упоминается вскользь; - собираются производить алкогольный Mountain Dew! - международный сегмент растет быстрее всего - +14%!! - в распределении капитала приоритет у дивидендов; - ждут такие же сильные результаты в 2022 году (но без прогнозов). Что можно сказать в целом? У Pepsi очень крутой менеджмент, который хорошо понимает рынок, на котором работает, и мощно уделывает конкурентов. Компания вовремя перестраивается под новые потребительские запросы (сегодня - это правильное питание и напитки без сахара), продает устаревшие или не интересные бренды, успешно справляется с временными проблемами (инфляцию и проблемы с поставками компания как-будто не заметила, хотя другие компании от них мощно пострадали). Вот только стоит такой качественный бизнес очень дорого! Даже в самом оптимистичном варианте компания вряд ли сможет расти быстрее чем на 8% в год. Для столь умеренных темпов роста оценка в 18 EBITDA лично мне кажется завышенной. Возможно сегодня, при ставках 0,25%, американских инвесторов устраивает 2,8% ДД и 4-5% доходности на капитал, но будет ли их устраивать такая же доходность, когда ставка вырастет скажем до 1,25%? Думаю, что нет. Pepsi - это отличная компания, но по текущим ценам я бы акции точно покупать не стал. Но за компанией стоит следить и если на рынке будут какие-то распродажи, тогда можно будет задумать о покупке.

Pepsi inc. $PEP одной из первых крупных американских корпораций отчиталась за 2 квартал 2021 года. Результаты очень сильные и близки к выдающимся: - выручка выросла на 20,5%; - EBITDA +30%; - EPS +40%; - рост органических продаж на 12,5%; - на фоне столь сильных результатов компания повысила прогноз на весь год - теперь ожидается рост выручки на 6% и EPS на 11%; - повышен возврат акционерам (дивиденды + выкуп акций) с 5,8 до 5,9 млрд долларов суммарно. Компания умудрилась нарастить продажи буквально во всех операционных сегментах бизнеса кроме Quaqer Foods NA. Такие результаты отражают многолетнюю великолепную работу менеджмента! Пепси один из первых крупных производителей продуктов питания, который сделал ставку на здоровую еду. Всего одно правильное стратегическое решение принесло огромную прибыль акционерам, а отрыв от вечного конкурента стал почти недосягаем. Но, как и почти всегда на рынке США, великолепные компании с отличным менеджментом соответствующе оценены рынком. Мультипликаторы очень высокие: EV\EBITDA = 18,5; P\E = 25,5; ДД = 2,7%; P\S = 3. Стоит ли покупать акции компании, которая работает на супер конкурентном рынке (пускай сейчас P} победитель на этом рынке, но ситуация может и поменяться), органически сможет расти максимум на 5% в год (коронавирусный год не в счет), а по мультипликаторам оценена почти как стартапы с тепами роста выручки по 30% в год на протяжении долгого времени? Очевидный ответ - нет, не стоит. Но если глянуть на исторический график котировок, то все становится уже не так очевидно. Акции не очень быстро, но практически безоткатно растут на протяжении более чем 30 лет! К тому же компания платит высокие ежеквартальные дивиденды и дает доходность существенно выше облигаций. Наверное для какого-нибудь огромного пенсионного портфеля такая история вполне подойдет для широкой диверсификации.