Хэштег #доходности | Тинькофф Инвестиции Пульс

⭐️ Друзья, динамика кредитных рейтингов по итогам уходящей недели на ваших экранах. Сильно в рассуждения погружаться не буду, лишь пара уточняющих штрихов. ▶️ Абсолютно все рейтинговые группы прибавили по доходности, а значит стали ещё интереснее! Такими темпами, кажется, возможное повышение КС до 20% рынок заложил уже сейчас. А вот насколько долго сие будет продолжаться, увидим с вами на неделе. ▶️ Лидеры в группах 🅰️ и 🅰️➖ идентичны ввиду наличия у эмитента ОКЕЙ двух кредитных рейтингов. ▶️ Часть бумаг (например, МВ ФИНАНС 001Р-03) переехала в список в близкими офертами, их день расплаты близок. Собственно, именно поэтому вышеупомянутой бумаге не досталось лидерство группы 🅰️. 😎 Надеюсь, что на неделе картинка сильно не поменяется, а нам остается лишь верить в рост прибыли, и аккуратненько перебирать портфели при желании. Увидимся утром, добрых снов :)

Динамика доходностей (по рейтингам). И насколько они сейчас покрывают дефолтный риск За последние 2 недели доходности ВДО заметно не изменились. В данном случае мы смотрим не отдельные бумаги, а динамику средней доходности для облигаций отдельных кредитных рейтингов. В выборке участвуют рейтинги от В- до А+. Средняя доходность для именно ВДО (кредитный рейтинг не выше ВВВ) – на данный момент 18,8%. И это, как увидим, немного. Рынок застыл в равновесии: стоимость денег не дает доходностям снижаться, надежда на понижение ключевой ставки – расти. Что может изменить статус-кво? Понижение ставки? Маловероятно. Премия ВДО к ключевой ставке (она 16%) - 2,5%. При снижении последней не столько доходности ВДО должны падать, сколько премия расти. Дефолты или преддефолтные проблемы? Скорее, да. Пример виден на выбросе вверх рейтинга ВВВ. Из-за понижения до этого рейтинга бумаг Сегежи. Которые теперь имеют доходность ближе к 30%. После падение цен на 15%. График премий и дисконтов доходностей к справедливым доходностям рейтингов повсеместно показывает дисконты. Это значит, что вложения в почти любые облигации с поправкой на дефолты, наиболее вероятно, принесут меньше, чем деньги на денежном рынке или депозите. PS. Наш публичный портфель PRObonds ВДО имеет внутреннюю доходность 18,2%. Даже ниже, чем у сегмента ВДО (18,8%). Но средний кредитный рейтинг сегмента – ВВ. У портфеля на сегодня – ровно А, на 6 ступеней выше. И премия к справедливой доходности рейтинга (для А это около ~17,5%).

Что вызывает рост цены облигации? Цены на облигации колеблются в зависимости от рыночных настроений и экономических условий, но цены на облигации сильно отличаются от цен на акции. Такие риски, как повышение процентных ставок и политика экономического стимулирования, влияют как на акции, так и на облигации, но каждый реагирует противоположным образом. против облигаций Когда акции растут, инвесторы обычно отказываются от облигаций и устремляются на быстрорастущий фондовый рынок. Когда фондовый рынок корректируется, а это неизбежно, или когда возникают серьезные экономические проблемы, инвесторы ищут безопасности в облигациях. Как и в любой рыночной экономике, цены на облигации зависят от спроса и предложения. Облигации выпускаются по номинальной стоимости или 100 доллара США. На вторичном рынке цена облигации может колебаться. Наиболее влиятельными факторами, влияющими на цену облигаций, являются доходность, преобладающие процентные ставки и рейтинг облигации. По сути, доходность облигаций - это приведенная стоимость ее денежных потоков, которая равна основной сумме плюс все оставшиеся купоны. Понимание доходности Доходность - это ставка дисконтирования денежных потоков. Следовательно, цена облигации приводит к получению дохода, оставшегося внутри облигаций. Чем выше сумма оставшегося купона, тем выше цена. Облигация с доходностью 2%, вероятно, имеет более низкую цену, чем облигация с доходностью 5%. Срок действия облигации также влияет на эти эффекты. Например, для с более длительным сроком погашения обычно требуется более высокая ставка дисконтирования денежных потоков, поскольку в долгосрочной перспективе существует повышенный риск для долга. Кроме того, облигации с правом отзыва имеют отдельный расчет до дня отзыва с использованием другой ставки дисконтирования3. Доходность до отзыва рассчитывается совершенно иначе, чем доходность к погашению, поскольку существует неопределенность относительно того, когда выплата основной суммы и окончание выплаты купонов происходит. Изменения процентных ставок, инфляции и кредитных рейтингов Изменения процентных ставок влияют на цены облигаций, влияя на ставку дисконтирования. Инфляция приводит к более высоким процентным ставкам, что, в свою очередь, требует более высокой ставки дисконтирования, что снижает цену облигации. Облигации с более длительным сроком погашения подвергаются более резкому снижению в цене в этом случае, потому что, кроме того, эти облигации сталкиваются с рисками инфляции и процентной ставки в течение более длительного периода времени, что увеличивает ставку дисконтирования, необходимую для оценки будущих денежных потоков. Между тем, падающие процентные ставки приводят к падению доходности облигаций, тем самым повышая цену облигации. Кредитный риск также влияет на цену облигации. Облигациям присваиваются рейтинги независимых рейтинговых агентств, таких как Moody's, Standard & Poor's и Fitch, для определения риска дефолта по облигациям5. Облигации с более высоким риском и более низким кредитным рейтингом считаются спекулятивными и имеют более высокую доходность и более низкие цены. Если рейтинговое агентство понижает рейтинг конкретной облигации, чтобы отразить больший риск, доходность облигации должна увеличиться, а ее цена - упасть