Хэштег #детали | Тинькофф Инвестиции Пульс

15 из 20 ведущих банков снизили ставки по рублевым депозитам, пишет Forbes со ссылкой на данные Frank RG и платформы «Финуслуги». В основном снижение коснулось краткосрочных и среднесрочных депозитов. За прошедшие с начала года полтора месяца средняя максимальная ставка по вкладам на 3 мес. упала на 0,43 процентных пункта (п. п.), до 21,87%, а по вкладам на 6 мес. – почти на 0,6 п. п., до 21,96%. О чем может говорить эта тенденция? Знает управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов: 🧡 На процентную политику банков повлияли несбывшиеся ожидания по ключевой ставке в конце 2024 года. Тогда ЦБ решил оставить ставку на 21%, а аналитики, экономисты и банкиры ждали ее повышения. За пару последних лет рынок привык к тому, что решения по ключевой ставке с большой точностью соответствуют предвосхищающей их риторике. Но в конце прошлого года произошла рассинхронизация риторики и итогового решения, и, судя по всему, регулятор решил перестать явно готовить рынок к еще не принятым решениям, чтобы не влиять на рыночные ставки еще до появления фактического импульса для их движения. Сейчас ЦБ не посылает однозначного сигнала, и это видение может быть разным. С позиции традиционной «грубоватой» денежно-кредитной политики наблюдаемая инфляция может побуждать к повышению ключевой ставки или хотя бы ее удержанию на текущем уровне без определенных перспектив снижения, пока не будет устойчивого снижения инфляции. С другой стороны, при текущих ставках кредитные рынки не просто охлаждены, а заморожены в некоторых сегментах, и это тоже вряд ли соответствует ранее поставленным целям нормализации динамики кредитования. В результате банки не имеют четких сигналов и предпочитают ждать фактического решения по ключевой ставке. 🔤 При этом многие банки сейчас испытывают давление на чистую процентную маржу. Временной горизонт, на котором начнут смыкаться лезвия процентных ножниц (в хорошем смысле возврата в нормальное положение), остается неопределенным. Поэтому многие банки снижают ставки по наиболее востребованным вкладам, чтобы ослабить давление. Кто-то может рассчитывать и на скорое начало цикла снижения ключевой ставки, но такой расчет пока остается ставкой, которую нельзя точно просчитать. ➕💴 В то же время снижаются и ставки по депозитам в юанях, заметили в «Коммерсанте». Средние ставки по трехмесячным вкладам в китайских юанях по топ-20 банков составили 3,38% годовых, по полугодовым — 3,66% годовых, по годовым депозитам — 3,85%. Т.е. опустились ниже 4% впервые с сентября 2024 г. Причину объясняет старший директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Владимир Тетерин: 🧡 Ставки по валютным вкладам в основном зависят от баланса спроса на валютную ликвидность со стороны крупных корпоративных заемщиков и ее предложения со стороны банков. В периоды, когда у крупных компаний, занимающихся внешнеэкономической деятельностью, возникает больше потребности в заимствованиях, депозитные ставки в соответствующей валюте показывают тенденцию к росту. Напротив, приток валютной выручки и погашение крупных обязательств юрлиц перед банками обуславливает профицит валютной ликвидности и снижение депозитных ставок.

Профучастники предпочитают богатых, установили в ходе исследования «Рынок розничных инвестиционных продуктов в России 2024» аналитики Frank RG. 🧲 Игроки рынка считают для себя приоритетным обслуживание HNWI-инвесторов (HNWI– от англ. High Net Worth Individuals, «наиболее состоятельные люди») и тратят очень много усилий на удержание именно таких клиентов. Большого открытия в этом, безусловно, нет: так было и так будет, высокомаржинальные направления всегда оттягивают на себя больше ресурсов по сравнению с низкомаржинальными. И этот статус-кво не меняется вне зависимости от общего количества частных инвесторов в стране (см. картинку): их становится все больше, но ставку банки, брокеры, УК и страховщики делают лишь на небольшой процент самых богатых. ✖️ С 2019 года вложения физлиц в инвестиционные продукты (оценки Frank RG учитывают брокерские счета, ИИС, ДУ, ПИФ, ИСЖ, НСЖ) удвоились — с 8,1 до 16,3 трлн рублей. Только в 2024 году частники инвестировали в ценные бумаги на «Московской бирже» более 1,3 трлн рублей (+18% по сравнению с 2023 годом), в том числе в биржевые фонды — 570,6 млрд рублей, в облигации — 859,3 млрд рублей (74% — в корпоративные бонды, 26% — в ОФЗ и региональные облигации). 🧡 «Розничные инвестиции — движущая сила нашего финансового рынка и основной источник финансирования для новых эмитентов. Поэтому совершенно точно достигнутые объемы и по вложениям на бирже, и по депозитным вкладам можно считать успехом. Они позволяют бизнесу финансироваться даже в сложившихся непростых условиях, а людям — защищать свои средства от инфляции», — считает генеральный директор компании «Эксперт Бизнес-Решения» Павел Митрофанов. Однако многие «физики», открывая счета, либо остаются неактивными (не фондируют их), либо проводят сделки только на мелкие суммы. Из 36,4 млн уникальных инвесторов 29 млн держат счета пустыми (оценка Frank RG). 🪣 Розница, согласно исследованию, в среднем получает минимальный набор продуктов (брокерские счета, НСЖ и ПИФы) и унифицированные услуги, часто – на основе однотипных технологических решений (автоследование, робэдвайзинг и т.п.). «Общение с живым профессиональным консультантом из базовой становится премиальной опцией на многих рынках. В условиях дефицита кадров и роста зарплат я не жду изменений в подходах. С другой стороны, возможности приложений брокеров закрывают значительную часть базовых потребностей розничных инвесторов. Бизнес должен быть прибыльным. Если для этого нужно оставить массовому клиенту чат-боты и ограниченную продуктовую линейку, брокеры сделают именно так и будут правы. Если маржинальность самой доходной части бизнеса позволит профинансировать продвинутые возможности для низкомаржинальных клиентов, участники рынка ей воспользуются, чтобы нарастить долю рынка и свои доходы в абсолютном выражении», – констатирует Митрофанов.

В США продолжают всплывать интересные подробности прошедших президентских выборов. Интервью Такеру Карлсону дал Шон О’Брайен — глава наиболее влиятельного профсоюза США Teamsters, который представляет интересы сотрудников логистики, прежде всего водителей грузовиков. О’Брайен рассказал Такеру Карлсону о встрече лидеров профсоюза Камалой Харрис, после которой было принято решение впервые за 32 года не поддерживать кандидата от Демпартии США. По словам О’Брайена, профсоюз подготовил для политиков по 16 вопросов. Дональд Трамп и Роберт Кеннеди-младший ответили на каждый из них, а Харрис — только на четыре, так как ее сотрудники закончили встречу раньше запланированного. Выходя из кабинета, кандидат от Демпартии пообещала, что победит на выборах с поддержкой профсоюза или без него. По словам Шона, в тот момент для него стало понятно, что нет смысла поддерживать Харрис, так как у нее нет заинтересованности в работе с простыми работягами. Перед встречей, подчеркнул О’Брайен, Харрис давила на вице-президента ассоциации с требованием как можно скорее присоединиться к Демпартии. Представитель водителей позвонил бывшему министру труда Марти Уолшу и задал вопрос: «Кем это чертова дама себя возомнила?» Число членов профсоюза Teamsters достигает почти полутора миллионов человек. С 1992 года профсоюз последовательно поддерживал всех кандидатов от Демократической партии и выступал против республиканцев, даже вступал в конфликт с Джорджем Бушем младшим. Но впервые за 32 года кандидат от Демпартии оказался столько высокомерен людям труда и, вполне закономерно, проиграл. Хороший урок всем политикам, что в США, что в ЕС, что в России, уважаемые читатели.

Нефтегазовые доходы федерального бюджета РФ по итогам января – ноября 2024 г. выросли на 25,7%, до 10,34 трлн рублей (Минфин). В 2025-доля нефтегазовых доходов составит около 27% от общего объема. 📊 Главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах: «Доходы (в отличие от расходов) в конце года несильно отличаются от данных за 11 месяцев. Скорее всего, новые санкции, объявленные в конце ноября, не очень повлияют на поступления средств от нефтянки, а эффект ослабления рубля проявится в полной мере уже в начале 2025-го. Поэтому мы ожидаем сопоставимого прироста доходов по обеим категориям (нефтегазовые и ненефтегазовые), порядка 25-26%. При этом процесс уменьшения зависимости идет постепенно. Скорее всего, в ближайшие годы ненефтегазовые доходы будут расти быстрее нефтегазовых, конкретно в 2025-м из-за налоговой корректировки. А это, в свою очередь, снизит зависимость бюджета от нефтегазовой отрасли». Какие статьи экспорта могут стать драйверами роста доходов в ненефтегазовой категории в 2025 году: • минеральные удобрения; • пищевая продукция АПК (в первую очередь, зерновые и рыба). Внутренние факторы увеличения доли ненефтегазовых доходов бюджета: • улучшение налогового администрирования (цифровизация налоговой системы, меры по повышению собираемости налогов) и расширение базы налогообложения; • борьба с теневой экономикой; • поддержка обрабатывающей промышленности, сельского хозяйства и малого бизнеса; • инвестиции в инфраструктуру и инновации.

Объем выданных физлицам кредитов в ноябре упал на 28,4% относительно октября – до 626,3 млрд руб. (предварительные данные Frank RG). В годовом выражении сокращение кредитования физлиц составило 55,6%. Всего за 11 месяцев 2024 г. банки выдали кредитов на 12,6 трлн руб., это на 17,5% ниже, чем в аналогичный период годом ранее. 🧡 Причины сокращения кредитования розницы разъясняет управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов: «Ранее регулятор ужесточил ограничения на кредитование заемщиков с высокой долговой нагрузкой, речь идет о макропруденциальных лимитах. Теперь банки отклоняют примерно половину заявок на кредиты. Ставки значительно выросли, но текущий их уровень – не предел. В декабре мы ожидаем очередное повышение, средний прогноз – примерно плюс 2 процентных пункта. Ставки по розничным кредитам пойдут далее вверх. И в первую очередь это скажется даже не на номинальных цифрах, а на полной стоимости кредитов (ПСК). При этом банки стараются установить номинальную ставку пониже и дополучить прибыль за счет аналогов комиссионного дохода, например, за счет услуги снижения ставки за единовременный платеж при оформлении кредитов. 📈 Вместе с тем рост просрочки уже достаточно устойчиво наблюдается в сегменте кредитных карт. А утилизация лимитов по ним в ряде случаев замещает оформление новых потребительских займов, по которым клиенты получают отказы. По всем другим розничным продуктам рост просрочки на горизонте нескольких месяцев очень вероятен. Сейчас, согласно статистике из разных источников, как минимум каждая вторая заявка на потребительский кредит уходит на отказ. Основная причина – это закредитованность и высокий уровень платежей относительно доходов заемщика». · Наибольший спад в ноябре произошел в автокредитовании; · Второй сильно просевший сегмент – кредиты наличными; · Третий – ипотека.

На днях датский Saxo Bank опубликовал очередные ежегодные «шокирующие прогнозы». Один из них касается судьбы нефтяного альянса ОПЕК+. Согласно прогнозу аналитиков Saxo, сделка станет неактуальной и перестанет существовать, поскольку резко упадет спрос на нефтяное топливо из-за расцвета электромобильной промышленности (2/3 добываемой нефти идут на выработку бензина и дизельного топлива для заправки автомобильного транспорта). 🇨🇳 Свой прогноз аналитики строят на данных о продажах электромобилей в Китае – к сентябрю их доля в общем объеме продаж новых автомобилей достигла 45%. Они полагают, что в 2025 году этот уровень будет достигнут и в других странах, резко снизятся цены на аккумуляторы, а электрокары станут дешевле, чем машины с двигателем внутреннего сгорания. Спрос на нефть будет снижаться, и большинство членов ОПЕК поймут, что «игра окончена». Альянс распадется, а экспортеры, участвовавшие в нем, начнут бесконечно наращивать добычу в своих личных интересах, что приведет к сильному снижению цен. Прогноз выглядит действительно «шокирующим» - абсолютно в стиле Saxo Bank. На следующий же день после его выхода Reuters выпустило материал с комментарием главного стратега по сырьевым товарам инвестиционного банка Morgan Stanley Мартейна Ратса о том, что «переход к массовому использованию электромобилей снижает спрос на нефть в Китае, что нанесет удар по всей отрасли в мировой энергетике». Есть ли основания верить таким апокалиптическим прогнозам? Старший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Филипп Мурадян полагает, что говорить о развале сделки еще очень преждевременно: 🧡 «ОПЕК+ справляется с задачей поддержания стабильности на рынке нефти, позволяя странам-участницам решать задачи финансирования своих бюджетов. Рост количества электромобилей в Китае действительно сдерживает спрос на нефть, но есть и другие развивающиеся страны, наращивающие потребление, например Индия. Поэтому в 2025 году ОПЕК+ продолжит работать на рынке нефти». 🛢Примечательно, что Saxo Bank и Morgan Stanley подняли тему резкого падения спроса на нефть из-за китайского электротранспорта накануне заседания министров ОПЕК+, которое состоялось сегодня, 5 декабря. На встрече обсуждался вопрос снятия ограничений (2,2 млн баррелей в сутки) на добычу нефти в 2025 году. В итоге такое решение не было принято: квоты зафиксированы на 2025 год и, вероятно, будут продлены и на 2026-й.

🏦 По статистике Банка России, в августе ставки по долгосрочным корпоративным депозитам росли куда более высокими темпами, чем по розничным вкладам: 19,8% для юрлиц (на срок свыше 1 года, а от полугода до года – все 20,6%) против 16,9% для «физиков». Почему это происходит? «В розничном сегменте ставки по вкладам в среднем пониже, если оценивать фактическую стоимость привлечения средств, очищенную от различных акционных, приветственных и прочих бонусов и надбавок, которые, как правило, действуют на протяжении ограниченного времени», - объясняет управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов. На этом фоне объем привлеченных средств юрлиц в российских банках растет быстрыми темпами: • в начале сентября 2023-го - 40,7 трлн руб.; • в аналогичный период 2024-го - 48,2 трлн руб. (+18,5% год к году). Нормально ли, что компании держат средства на депозитах вместо того, чтобы инвестировать их в развитие бизнеса? «Наблюдаемый прирост средств юрлиц нормален, как и распределение по срочности. Сейчас 32,3% объема средств приходится на краткосрочные размещения до 30 дней, 34,2% - на среднесрочные депозиты от 31 дня до полугода, 33,4% - на депозиты срочностью свыше полугода. Надо понимать, что депозиты корпоративных клиентов отличаются от розничных вкладов тем, что по ним нет безусловного права на досрочное изъятие средств в любой момент времени», - говорит Беликов. ⬇️ P.S. На фоне рекордного роста депозитов снижается кредитование. Особенно – в сегменте МСП, где во втором полугодии 2024 г. наблюдается особенно резкое торможение динамики (1,31 трлн руб. в августе 2024 г. - это минимум с начала года). Сокращаются выдачи инвестиционных кредитов (длинные по срокам, следовательно, чувствительные к высоким ставкам) и, напротив, растут выдачи коротких оборотных.

Неделю назад, 30 и 31 июля, Мосбиржа перевела 92 вида корпоративных флоатеров (облигаций с плавающей ставкой, привязанной к ключевой) в разряд доступных только для квалинвесторов. И брокеры, и инвесторы попросили у регулятора разъяснений по этому вопросу. Рассказываем, почему все это произошло, что ответил регулятор и как все это понимать. Как работает маркировка «только для квалинвесторов»? 📊 Биржа сама маркирует инструменты в соответствии с основным законом, которым регулируется фондовый рынок – «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ от 22.04.1996. Кроме того, площадка ориентируется на утвержденный регулятором «Базовый стандарт защиты прав и интересов инвесторов» и еще несколько «нормативок», которыми вносились изменения в оба документа. В последний раз изменения в «Базовый стандарт» вносились в 2021 году. Они касались порядка тестирования неквалифицированных инвесторов перед сделками со сложными финансовыми инструментами. Тогда было предписано разрешать такие сделки только в случае сдачи специального теста на понимание особенностей данных инструментов. В перечень сложных инструментов вошли в том числе и флоатеры (облигации со структурным доходом) с кредитным рейтингом не ниже ruАA-. Почему 92 вида бондов попали под запрет для неквалов? 🔴 Казус состоит в том, что ряд бондов может быть отнесен к облигациям со структурным доходом, но помимо этого имеет особенность в виде привязки размера купона к определенным обстоятельствам. А такие облигации уже не могут быть предложены к покупке неквалам даже с условием сдачи теста: это было установлено отдельным Федеральным законом № 192-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» от 11.06.2021. Сроки его действия продлевались уже дважды, сейчас ограничения по этому закону действуют до 1 апреля 2025 года 🔴 🔴 И в том же законе содержится одно исключение: сдавшие тест неквалы могут покупать флоатеры, привязанные к «среднему значению публикуемого Банком России индикатора денежного рынка за расчетный период» 🔴 🔴 Таким образом получается, что флоатеры, доходность которых привязана к ключевой ставке, подпадают под ограничения закона №192-ФЗ, связанные с привязкой «к определенным обстоятельствам» (изменению значений ключевой). Но при этом в законе прямо не указано, что значение ключевой ставки – это не только «обстоятельство» (поскольку оно подвержено изменениям), но и «индикатор денежного рынка за расчетный период», что вроде бы само по себе разумеется. 🏦 Именно это ЦБ разъяснил отдельным письмом, которое было направлено профучастникам рынка ценных бумаг. ❗️Исходя из документа, ключевая ставка может быть отнесена к индикаторам денежного рынка «для определения критериев структурных продуктов, предназначенных для широкого круга инвесторов». Таким образом, неквалифициированные инвесторы все-таки имеют право покупать флоатеры на ключевую ставку при условии успешной сдачи теста. 🚩🚩 У брокеров есть собственные внутренние процедуры по квалификационному атрибутированию ценных бумаг. И они разные: у кого-то инструменты квалифицируются автоматически после того, как меняется маркировка на бирже, у кого-то процедура более гибкая и предполагает определенную долю участия самого брокера в решении. Так что, вероятно, в ближайшее время профучастникам предстоит решить проблему с прекращением доступа к флоатерам на ключевую ставку самостоятельно. Банк России свою позицию уже обозначил.

📈 «Коммерсант» подсчитал, что по итогам 1 пг/2024 г. чистые покупки облигаций физлицами составили почти 400 млрд руб. Это в 8 раз больше чистых инвестиций в акции (в прошлом году такие покупки превышали инвестиции на рынке акций в 4 раза). Суммарный объем операций частных инвесторов с корпоративным и государственным долгом составил 4,6 трлн руб. (в 1,5 раза больше, чем годом ранее, и почти в 5 раз больше, чем в 2021-м). 📰 Рост спроса обусловлен увеличением доходностей облигаций, что неизбежно после повышения ключевой ставки. «Присутствие большого числа частных инвесторов делает долговой рынок доступным более широкому кругу эмитентов. Например, институциональные инвесторы воздерживаются от участия в размещениях сегмента высокодоходных облигаций (с кредитным рейтингом от BBB и ниже или без рейтинга), из-за чего эмитенты повышенного инвестиционного риска лишаются тех возможностей привлечения ликвидности, которыми обладают наиболее надежные эмитенты высокого кредитного качества», - пишет газета. 🧡 «Физические лица частично закрывают те диспропорции, которые есть между высоконадежными и менее надежными эмитентами в части каналов привлечения денежных средств на развитие бизнеса, – отмечает директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Михаил Никонов. – Но под наибольшим риском дефолта оказываются как раз компании сегмента ВДО, которые не всегда способны переложить возросшую стоимость фондирования на конечную стоимость продаваемых товаров и услуг. При существенном росте уровней дефолта частные инвесторы могут разочароваться в сегменте ВДО. Это сделает рынок облигаций гораздо менее диверсифицированным, лишит появления на нем новых имен и ограничит возможности развития малого и среднего бизнеса». 🔤 Инвесторам стоит учитывать процентные риски и риски ликвидности. В условиях роста ключевой ставки происходит рост доходностей облигаций с фиксированным купоном, что негативно сказывается на стоимости бумаг. В таких условиях, как отмечает Михаил Никонов, инвесторы, которые не держат облигации до погашения, а торгуют, склонны фиксировать убытки при их реализации. Это может приводить к ускоренному падению цен. ➖➖➖➖➖➖➖ ✅ Поддержать мои труды можно донатиком и лайкам 😍😍😍😍, всех обняла!

Благодаря ожидаемому прорыву в вопросе поставки оборудования в иранский порт Чабахар, в ближайшие годы должен начать полноценную работу порт, который Индия закрепила за собой по стратегическим и геополитическим причинам. Это последняя попытка Индии и Ирана выйти из шестилетнего ступора, связанного с проблемами в закупке оборудования, который мешал началу полноценных операций в порту Чабахар. Согласно подписанному вчера соглашению, Иранская организация портов и мореходства (PMO) закупит ключевое оборудование для обработки грузов для порта Чабахар от имени компании India Ports Global Ltd (IPGL), а стоимость покупки будет возмещена иранской компании в дирхамах Объединенных Арабских Эмиратов. При этом IPGL увеличит инвестиции в оборудование с ранее оговоренных 85 млн долларов до 120 млн долларов. В мае 2016 года India Ports Global и иранская компания Aria Banader Iranian Chabahar Port & Marine Services Company (ABI) подписали соглашение об оборудовании и эксплуатации на условиях 10-летней аренды контейнерного и многофункционального терминалов в порту Шахид Бехешти Чабахар Фаза-I с капитальными вложениями в размере 85,21 млн долларов США. Соглашение предусматривало приобретение оборудования для обработки контейнеров и навалочных грузов, однако многочисленные попытки IPGL приобрести оборудование не увенчались успехом, поскольку поставщики опасались предлагать контракты из-за санкций, введенных Западом против Ирана в связи с его ядерной программой. В счет 85,21 миллиона долларов, которые Индия согласилась инвестировать в рамках сделки 2016 года, IPGL приобрела и установила в порту Чабахар шесть мобильных портовых кранов, для чего были открыты аккредитивы через государственный банк UCO Bank, который имеет «очень незначительные риски в США», что позволяет не обращать внимания на возможные санкции. Однако Иран хочет, чтобы порт Чабахар мог переваливать большие объемы контейнеров, что позволит снять нагрузку с порта Бандар-Аббас, крупнейшего в стране, и проблема с приобретением необходимой техники стала реальным тормозом проекта. После многочисленных просьб со стороны Индии США даже предоставили некий документ, якобы освобождающий порт Чабахар от санкций, однако он толковался не однозначно, и банки отказывались его принимать, что затрудняло производителям оборудования открытие аккредитива для завершения сделок. Задержка с закупкой оборудования фактически откладывала официальное начало реализации десятилетнего контракта на эксплуатацию порта, и до сего времени Индия и Иран эксплуатировали порт на основе ежегодных краткосрочных договоров. Согласно подписанному вчера соглашению, оборудование должно быть закуплено в течение 18-36 месяцев после получения индийской стороной оплаты от PMO, причем договор не освобождает IPGL от обязательств по закупкам в рамках контракта: если контракт(ы) на покупку всего или какого-либо оборудования не будет подписан(ы) PMO в течение 12 месяцев после подтверждения получения авансового платежа PMO, IPGL должна закупить все или оставшееся оборудование за свой счет в течение максимум 3 лет. Сообщается, что одна из организаций в Дубае выразила готовность приобрести оборудование для порта Чабахар, используя вышеуказанное письмо, предоставленное США, которого, по ее мнению, более чем достаточно для выполнения этой задачи. Если операция пройдет успешно, и Чабахар получит новое оборудование, то развитие этого порта, предназначенного, в том числе, для работы в рамках транспортного коридора «Север-Юг» сдвинется с мертвой точки.

🏦 Московский кредитный банк меняет стратегию развития. В рамках нового плана предполагается, что до 2029 банк удвоит объемы кредитного и депозитного портфелей розничных клиентов, а также размер клиентской базы. сделает ставку на зарплатных клиентов. Ранее этот сегмент кредитную организацию не особенно интересовал: доля «зарплатников» в клиентской базе составляет сейчас не более 16%. Банк рассчитывает нарастить ее до 50%. У МКБ невысокие затраты на рекламу и маркетинг. В целях привлечения розничных клиентов он предпочитает вкладываться в более высокие депозитные ставки. 🧡 Сработает ли такая стратегия на привлечение «зарплатников»? Старший директор по банковским рейтингам «Эксперт РА» Владимир Тетерин считает, что вполне: «Способ привлечения клиентов на обслуживание через депозитные ставки – один из самых действенных. Поэтому банки часто рекламируют именно свои депозитные продукты. После того как клиент «зашёл» в банк, он может начать пользоваться всем многообразием его сервисов, что позволяет кредитной организации получать дополнительный заработок. Кроме того, более дорогие срочные остатки физлиц банки могут размещать в маржинальные потребительские ссуды или кредиты малому бизнесу». Кроме повышенных ставок, банк собирается поразить новых зарплатных клиентов обновленной сетью банкоматов и отделений. ⌛️ Помогут ли все эти усилия на рынке, где царит жесточайшая конкуренция за розницу, покажет время.

📰 Большой новостью вчерашнего дня стало заявление Совета директоров МКПАО «ТКС Холдинг» о планах предложить акционерам рассмотреть интеграцию ПАО «Росбанк» в группу «ТКС Холдинг». По словам Владимира Потанина, владельца группы «Интеррос», являющейся собственником обоих банков, «результатом может стать создание универсальной банковской группы». 🧡 Что это означает для двух банков и их клиентов? Знает управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов: «При таком структурировании сделки обе кредитные организации могут продолжить работу как самостоятельные юридические лица с двумя уникальными банковскими лицензиями. Приоритетные направления их деятельности и рыночные сегменты при этом могут остаться разными. Для клиентов в моменте и в ближайшее время ничего не изменится. В таком сценарии это просто структурирование владения и управлениями активами с учетом произошедшей смены собственника, которое в большей степени находится в юридическо-правовой сфере, нежели в сфере банковской деятельности. Все это не исключает вероятность объединения банков впоследствии, но сейчас я не вижу поводов рассуждать об этом – для этого пока нет достоверных оснований». ✔️ Банки сопоставимы между собой по размеру активов. Так, по данным «Интерфакса», на 31 декабря 2023 года Тинькофф-банк занимал 11-е место по активам (2,2 трлн руб.), Росбанк – 12-е место (2,2 трлн руб.). Сопоставимые банки редко входят в одну группу. 🏦🏦 При этом бизнес-модели Росбанка и Тинькофф-банка значительно отличаются друг от друга. Росбанк – крупный корпоративный банк, делающий ставку на кредитование юрлиц. Тинькофф же позиционирует себя как высокотехнологичный банк для розницы – его клиентская база насчитывает 40 млн клиентов-физлиц (по данным отчетности по МСФО за IV кв. 2023 г.).

Глава ЦБ Турции ушла в отставку при странных обстоятельствах Хафизе Эркан стала главой турецкого ЦБ 8 месяцев назад. Тогда это назначение выглядело как символ перемен в экономике Турции, поскольку пришел специалист, готовый к жестким мерам, которым не противился Президент Эрдоган. Первая женщина-глава ЦБ Турции до этого училась в американском Принстоне, и работала в таких финансовых институтах как Goldman Sachs, Frits Republic Bank, Marsh McLennan. На своем посту с июня 2023 года Хафизе проводила политику ужесточения ДКП, повысив ключевую ставку с 8,5% до 45%. Годовая инфляция за этот период выросла с 47% до 65%, а турецкая лира ослабла к доллару с уровня 20 лир за доллар, до текущих 30 лир за доллар. Напомню также и то, что четырем предыдущим главам ЦБ Турции нельзя было повышать ключевую ставку, потому что Эрдоган верил, что в процентных ставках все беды экономики, но Хафизе было позволено действовать независимо. Но, Эркан ушла в отставку не из-за промежуточных результатов, по которым еще рано делать выводы. А из-за обвинений в СМИ против нее и ее семьи о том, что ее отец неформально занимал руководящую должность в ЦБ Турции и принимал решения вплоть до увольнения сотрудников. Как раз шумиху подняла одна из бывших сотрудниц ЦБ, которую, по ее словам, уволил отец Хафизе. Недовольство фигурой Эркан в обществе было вызвано еще и ее интервью, в котором она жаловалась на стоимость жилья в Стамбуле. На ее взгляд аренда настолько дорогая, что ей пришлось жить с родителями. На фоне разворачивавшейся компании против нее в СМИ Хафизе решали уйти в отставку, о чем написала в своем посте в соц. сетях. Она сообщила о том, что это решение принято для защиты ее семьи и близких. Новым главой ЦБ Турции стал зампред регулятора Фатих Карахан. Он получил степень доктора экономических наук в Университете Пенсильвании (США), работал в Нью-Йоркском Федеральном Резервном Банке (один из банков ФРС), преподавал в Колумбийском и Нью-Йоркском университете, а также работал главным экономистом Amazon.

🇮🇳 В декабре 2023 года два российских банка обзавелись лицензиями иностранного портфельного инвестора (FPI) в Индии. Так, Тинькофф-банк получил лицензию второй категории, а банк «Центрокредит» – и первой, и второй категории. ❓Что это за документ, какие права дает и зачем он российским игрокам – объясняет замгендиректора – директор по рейтинговой деятельности «Эксперт РА» Александр Сараев: После введения санкций возможности российских инвесторов по диверсификации своих портфелей по страновому признаку были существенно сужены, однако спрос сохраняется. С получением лицензии FPI российскому банку открывается доступ к операциям на местном рынке ценных бумаг, а также возможность управлять активами клиентов на индийском фондовом рынке, открывая прямые счета у индийских брокеров и других участников рынка. 🚩+🚩+🚩 Всего существует 3 категории лицензии. 1-я наиболее проста в получении. Она позволяет получателю пользоваться более мягкими правилами раскрытия бенефициарной собственности, подписываться на зарубежные производные инструменты на основе индийских акций, а также получать определенные налоговые льготы. 3-й тип лицензии - наиболее строгий. 🪬Перспективы индийского рынка капитала для российских банков раскрывает управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов: • Это может отчасти компенсировать потерю доступа к европейским и американскому рынкам, а также по большому счету нереализованные надежды относительно полноценного выхода на китайский рынок. • Для банков в перспективе это может означать некоторое восстановление комиссионных доходов за брокерские услуги и услуги доверительного управления активами. • Кроме того, здесь есть мотив поддержания лояльности небольшой, но емкой в денежном выражении части клиентов, которым сейчас не хватает доступа к зарубежным рынкам и географическая диверсификация портфелей которых ухудшилась.

🏊‍♂️2023: Год имени флоатеров Облигации с плавающим купоном (привязанным к ключевой ставке ЦБ или ставке RUONIA) – флоатеры – стали тренд-мейкером во второй половине 2023 г. Недавно Мосбиржа сообщила, что на этот вид бумаг в августе-ноябре приходилось 56% от общего объема размещений корпоративных облигаций. Для сравнения: в январе-июле 2023 г. показатель составлял всего 15%. К 20 декабря 2023 г. объем размещений корпоративных флоатеров более чем в 5 раз превысил объемы размещений этих облигаций за весь 2022 год – около 1,3 трлн руб. против около 250 млрд руб. годом ранее. 🧡 Препарирует тренд директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Михаил Никонов 1️⃣ Почему рынок флоатеров так бурно расцвел во 2 п/г 2023 г.? Действующий цикл жесткого повышения процентных ставок обещает быть беспрецедентным для российской экономики. И с точки зрения темпов увеличения ключевой ставки ЦБ РФ, и с точки зрения длительности цикла высоких ставок. При этом определенности в достижении пиковых значений ключевой ставки пока что не наблюдается. В таких условиях действительно наиболее востребованным инструментом среди эмитентов и инвесторов служили облигации с плавающим купоном. Интерес к флоатерам на фоне роста процентных ставок возник у всех участников рынка. Эмитенты, с одной стороны, не хотели фиксировать ставку купона по текущим высоким процентным ставкам и рассчитывали на её снижение в будущем. С другой стороны, инвесторы, особенно держатели трейдинговых портфелей, не были готовы брать на себя процентный риск, понимая, что риск негативного изменения стоимости облигаций крайне высок в условиях тренда на увеличение процентных ставок в экономике. 2️⃣ Как долго продлится тренд? До тех пор, пока участники рынка не увидят серьёзных предпосылок для начала разворота цикла ужесточения денежно-кредитной политики. По факту это будет зависеть от эффективности мер регулятора по борьбе с высокими темпами роста инфляции и его сигналов по этому вопросу. 📆 Как минимум, до конца 1 кв. 2024 года доля флоатеров в общей структуре размещений будет оставаться повышенной. В дальнейшем, в случае разворота монетарных условий в конце 2 кв. 2024, тренд на размещение флоатеров постепенно пойдёт на спад. 3️⃣ Какие флоатеры сейчас доступны для неквалифицированных инвесторов? В настоящий момент возможности приобретения флоатеров среди неквалифицированных инвесторов ограничены лишь уровнем кредитного рейтинга. Приобретение ОФЗ или облигаций с плавающим купоном компаний с рейтингом ruAAA возможно без прохождения тестирования. Для приобретения бумаг с более низким кредитным рейтингом инвесторам потребуется пройти тестирование у своего брокера. 4️⃣ Какие риски присущи этому инструменту? Как и облигациям с фиксированным купоном, инструменту присущ кредитный риск, т.е. риск банкротства эмитента облигаций. Однако облигации с плавающим купоном освобождены от процентного и рыночного рисков – в случае изменения процентных ставок в экономике стоимость облигаций не изменится существенным образом. Соответственно, риск понести существенный убыток от продажи ценной бумаги ниже, потому что рыночная цена облигации будет адаптироваться к процентным ставкам. Если инвестор не желает держать облигации до погашения, то в условиях, когда цикл роста ставки ЦБ РФ не завершен, приобретение облигаций с плавающим купоном выглядит разумным инвестиционным решением.

Компании-эмитенты облигаций оказались более порядочными заёмщиками, чем корпоративные клиенты банков. Объем их просрочки относительно общей суммы выпусков в обращении в 4 раза меньше, чем у бизнеса, взявшего кредиты: 💸Эмитенты публичного рынка долга: 1% от общего объема выпусков = 240 млрд руб. 💸Банковские заемщики-корпораты: 4,1% от общего объема задолженности = 2,9 трлн руб.* Дисциплина эмитентов облигаций растет. Так, по данным Мосбиржи, объем их невыполненных обязательств сократился почти на 50% за три года – в 2020 г. он составлял 500 млрд руб. Причина – более жесткий, чем в банках, отбор заёмщиков. Кроме того, вся информация по публичному долгу доступна инвесторам. А вот банковские долги любят тишину. Для эмитентов облигаций, которые всегда на виду, «смерть на миру не красна». ОДНАКО РИСКИ В ВЫСОКОДОХОДНЫХ БОНДАХ ВСЕ РАВНО НАКАПЛИВАЮТСЯ, предупреждает ЦБ. «Отсутствие массовых дефолтов по ВДО в прошлом не гарантирует надежность вложений в эти бумаги в настоящем», - пишет регулятор. Мы согласны и подписываемся под каждым словом. ⚠️ Какие эмитенты в зоне риска? • компании, которым предстоят крупные погашения и оферты; • сильно закредитованные бизнесы, не имеющие поддержки от акционеров; • эмитенты, ранее участвовавшие в крупных судебных разбирательствах; • компании, у которых невысокая маржа (им сложнее адаптироваться к высоким ставкам); • девелоперы (рост ставки и ужесточение условий по льготной ипотеке может сильно ударить по первичному рынку недвижимости, который и так уже «затоварен»). ❗️Как минимизировать риски инвестору? Внимательно читать рейтинговые релизы! Там ВСЕГДА содержится информация о текущих и потенциальных рисках того или иного эмитента. *Статистика по данным ЦБ по итогам 11 мес. 2023 г.

#СА + 🔥 США уже приготовили пакость на сегодняшнее решение ОПЕК+ ОПЕК+ сегодня предварительно согласовала дополнительное сокращение добычи нефти более чем на 1 млн баррелей/сутки. По сути, Саудовская Аравия продавила данное решение. Февральские фьючерсы на баррель нефти Brent на этом фоне подскочили до 84,5 доллара. Хотя США могли бы воспользоваться этим решением, нарастив добычу, однако сделать это не могут: увлечение «зелёной энергетикой» в Вашингтоне даёт побочные эффекты. По факту, единственное место, где в США сейчас активно растёт добыча нефти — лишь Пермский бассейн. И даже там вся активность выдыхается: добыча ведётся с начала нулевых с помощью разрыва пласта. Чем дальше, тем всё труднее добываются баррели этой сланцевой нефти. Но делать в США что-то хотят: признаков рецессии в экономике настолько много, что если и цена бензина будет вновь дорожать, то американцы могут явно «прокатить» кандидатуру Джо Байдена на ноябрьских президентских выборах в следующем году. И что мы видим? Вашингтон «поджигает» новый конфликт на карте мира. Речь идёт нефтяном районе Эссекибо, который составляет почти три четверти территории Гайаны. Район является спорной территорией: СМИ Запада наперебой пишут о том, что Каракас сейчас придвинул к границе Эссекибо 500 тыс. человек из армии и полиции и намерен провести 3 декабря референдум о возвращении контроля за этим районом. Но те же СМИ молчат, почему Каракас «внезапно» активизировался в этом направлении. А мы расскажем. 1) Весь чиновничий аппарат в Гайане стал получать деньги из США. 2) В Эссекибо зашли американские компании Exxon Mobil и Anadarko, канадская CGX Energy и британская Tullow Oil. 3) В Гайану перебрасываются элитные спецподразделения, а в самом государстве власти стали открыто рассуждать о «плюсах-минусах» открытия на территории нескольких американских военных баз. Проще говоря, действия Каракаса — это ответ на усилия Вашингтона и его союзников «оттяпать» спорную территорию. И хотя в инвестициях в Эссекибо замечены в том числе испанская Repsol, израильская Ratio Oil и китайская CNOOC, очевидно, кому правительство Гайаны передаёт ключевые рычаги управления экономикой своей страны. С экономической точки зрения для Венесуэлы, которая обладает формально и так самыми крупными в мире запасами нефти, Эссекибо имеет важное значение: там 11 млрд баррелей сырья, причём с другими характеристиками, чем в самой Венесуэле. Кроме того, обращает на себя внимание следующее: американские компании приступили к освоению месторождения в Эссекибо даже в той части этого района, где никак не определены границы между Венесуэлой и Гайаной. И правительство Гайаны случайно (нет) выдало разрешение на такие работы. Очевидно, что Венесуэла в очередной раз столкнулась с подлостью со стороны Вашингтона: за временным «освобождением» от санкций, которое было предоставлено Каракасом, последовали действия, которые рвут на части даже видимость «потепления» отношений между двумя странами. Тем более, что Вашингтон поставил условие: в Венесуэле в 2024 году должен быть избран «демократический» президент, ну а степень его демократичности будет определять, конечно, только Госдеп США. Что ж, мы видим новый виток борьбы в мире за ключевые ресурсы, а не за фантики, какими бы красивыми они ни были. Тем более, что в США так и говорят, что действия Вашингтона в Гайане — это ответ на решение ОПЕК+, которую «возглавляют Саудовская Аравия и Россия».

Всё, что вы хотели знать про возможное разделение уровня ставок по ипотеке в разных регионах России, но пока не догадывались спросить. 🫡 Препарирует идею ведущий аналитик по банковским рейтингам «Эксперт РА» Алина Давлетова 👇 Какие положительные и отрицательные стороны есть у идеи дифференциации ставок по ипотеке в разных регионах страны? ➕ Дифференциация ипотечных ставок по уровню заработной платы может обеспечить улучшение проникновения ипотеки в менее благополучные в материальном отношении регионы, а также поддержку строительной отрасли в регионах. 🕯 Что касается потенциальных камней преткновения, то здесь можно говорить о рисках для банков, которые, с одной стороны, могут столкнуться с увеличением потока клиентов в регионах и соблазном нарастить кредитный портфель, а с другой — всё так же будут должны просчитывать кредитное качество новых клиентов, чтобы не допустить роста дефолтности. Хотя, справедливости ради, стоит отметить, что уровень просрочки по ипотеке является стабильно низким, поэтому указанные риски на данный момент не столь существенны. Где мера может иметь наибольший положительный эффект? 🛍 Минимальный уровень ставок может быть доступен в наиболее слабых в экономическом плане регионах, а также на территориях с особой социальной значимостью (в частности, уже работает арктическая и дальневосточная ипотека). Очевидно, что в столичном регионе и ряде крупнейших городов России с населением свыше миллиона и достаточно высоким уровнем доходов ставки будут выше, чем в среднем по стране. Повлияет ли введение такого разграничения на выгодность самого продукта для банков? 💸 Если подход государства к компенсации выпадающих доходов банков сохранится, то установление дифференцированных ставок не окажет существенного влияния на «экономику» продукта.

Почему экспорт нефти из РФ не удалось ограничить. Вопреки введенным санкциям, объемы зарубежных поставок практически не снижаются 💠 До трети морского экспорта нефти и нефтепродуктов из России после введения Европой и США потолка цен осуществляется за счет теневого флота — судов разного тоннажа, чью принадлежность по открытым источникам установить сложно. 💠 Таким образом России удается успешно обходить санкции, практически не снижая объемы своих поставок за рубеж по сравнению с досанкционными временами. 💠 Выражение «теневой флот», или «темный флот», впервые появилось в 2012 году после введения американских и европейских санкций против Ирана. Буквально в течение следующих нескольких месяцев стали приходить сведения о множестве танкеров с выключенными транспондерами, отслеживать перемещение которых было крайне сложно. Эти суда, как правило, ходили под удобными флагами (Либерия, Панама, Кипр, Мальта и другие), а установить их владельцев оказывалось крайне сложно из-за размытой структуры и использования многочисленных промежуточных фирм. Часто эти танкеры отличались долгим сроком эксплуатации (от 12 лет и больше). 💠 Некоторые из них доходили до пунктов назначения в портах преимущественно Южной и Восточной Азии, другие разгружались прямо в море. Позже эти суда активно использовались. 💠 Санкции произвели переворот на мировом рынке нефтетранспорта. В этот момент теневой флот начал резко расти, причем по всем категориям. По данным VesselsValue, 2022 год поставил рекорд по количеству продаж танкеров неизвестным владельцам. Так, судов класса Suezmax (корабли до 150 тыс. т грузоподъемности, которые при полной загрузке могут проходить Суэцкий канал) было приобретено 18 штук против четырех в 2021-м. Кораблей класса Aframax (грузоподъемность 80–120 тыc. т, рабочие лошадки мирового танкерного флота) куплено 15 штук, почти вдвое больше, чем годом ранее. Наконец, непрозрачные собственники закупили 22 супертанкера класса VLCC (большие корабли, способные перевозить до 300 тыс. т нефти) против шести в 2021-м. 💠 Сколько всего таких судов? По расчетам одних экспертных групп, их число доходит до 600 (всех классов), другие дают более скромную оценку — 300–400 кораблей. Доля в мировом танкерном флоте, соответственно, может составлять от 6–7 до 10–12%. 💠 Россия не может в полной мере обеспечить поставки своей нефти и нефтепродуктов за счет официального флота национальных компаний. К примеру, на данный момент «Совкомфлот» располагает 10 танкерами класса Suezmax и 32 — класса Aframax. Вместе это дает около 5 млн т (36 млн баррелей) грузоподъемности.Не стоит забывать, что хотя соответствующие танкеры могут использоваться для длительных плаваний на большие расстояния, более эффективны для этих целей суда класса VLCC и больше. 💠 Фрахтовый брокер Braemar оценивал объем теневого флота работающего с Россией в 100 судов разных классов. Компания Rystad Energy давала оценку в 103 корабля, из которых часть была закуплена в этом году, а другие — перешли на маршруты из России, оставив Иран и Венесуэлу, где работали традиционно в прошлом. Та же Braemar считает, что направления в 2022 году сменили 33 судна. Из них восемь возили нефть из России в Индию, 14 — в Китай, а еще два — в обе страны. Затраты на приобретение такого флота могут оцениваться в $2,2 млрд, считает Bloomberg. 💠 Благодаря теневому флоту Россия успешно продолжает сбывать свою нефть вне ценового потолка (тем более что у трейдеров и нет других вариантов после введения нашей страной контрсанкций, запрещающих продавать углеводороды тем, кто поддерживает потолок, — во всяком случае, напрямую).