Хэштег #волга | Тинькофф Инвестиции Пульс

Лотосовые поля в дельте Волги 📍 Координаты: 46.164793, 48.318492 🛣 Дорога: Асфальт до села Камызяк, затем на лодке. 🌸 Чем особенное? Тысячи розовых лотосов цветут прямо на воде! Это выглядит, как декорации к азиатскому фильму, но это Астраханская область. 🌿 Наш опыт: Мы брали с собой лодку, здесь лотосы цветут всего пару недель в году. Запах потрясающий! 🔥 Что нужно знать? ✔️ Лотосы нельзя рвать – штраф. ✔️ Лучшая пора – август. ✔️ Экскурсии лучше бронировать заранее.

Россети Волга отчиталась за 1 квартал 2022 года по МСФО. Раньше это была одна из самых крепких сетей, с высокими прибылями и дивидендами и минимальным долгом. Но с 2019 года ситуация стала стремительно ухудшаться, а долг увеличиваться! По итогам первого квартала компания при стагнации выручки не сумела удержать под контролем операционные расходы, в результате чего стала операционно убыточной!! Мультипликаторы постепенно ухудшаются и далеко не лучшие в секторе: EV\EBITDA = 2,2; P\E = 11; Debt\EBITDA = 1,4. Котировки компании уверенно двигаются в сторону исторических минимумов. Вроде бы ловить здесь совершенно нечего и стоит сосредоточиться на более прибыльных и интересных сетях. Но не спешите с выводами! В этом мутном омуте тоже водится рыба. Во-первых, стоит обратить внимание на соотношение капитала и капитализации. Собственный капитал, почти целиком состоящий из основных средств, превышает стоимость компании на бирже в 6,5 раз!! Теоретически, если обновленная ОСК решит выкупать дочки, она будет обязана дать премию к рыночным котировкам (но это не точно). Во-вторых, стоит обратить внимание на выручку. Она у компании превышает 60 млрд рублей в год. Вроде как решение о включение 5% надбавки в тариф на дивиденды уже принято, а значит у компании может появиться до 3 млрд рублей чистой прибыли к распределению. Если я нигде не ошибся, то выходит почти 50% ДД!! Верится конечно с трудом, но вдруг таки да? В-третьих, для сетей наконец отменили льготный тариф на тех присоединение. Теперь эта статья расходов будет приносить меньше убытков. Конечно Волга это проблемный актив, который с пиков 2018 года приносит акционерам одни убытки. Но удивительным образом в самый разгар кризиса у него открылись возможности для улучшения ситуации. Купить акции как некий венчур под новый дивидендный тариф кажется интересной идеей. Риски. Впрочем, риски тут зашкаливают бесконечно. Мы не знаем, как поведет себя ОСК при скупке дочерних обществ и будет ли вообще консолидация. Да и инвест тариф, который продавливался в старой парадигме рыночной экономики может оказаться не нужен в условиях мобилизации. При этом инфляция разогналась и не собирается снижать темпы, а значит операционные убытки сетей будут расти. Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию до и не является инвестиционным советником.

ПАО Россети Волга отчиталась за 3 квартал 2021 года по МСФО. Вообще я уже почти 2 года не слежу за результатами МРСК и никакой идеи в данных компаниях давно не вижу. Начиная с 2019 года, когда показатели сектора вышли на локальные максимумы, это была совершенно верная стратегия, которая позволила сохранить очень много денег и нервов. Но недавно в инвестиционном сообществе начали муссироваться слухи о том, что материнские Россети могут продавить 5%-ю надбавку в тариф конкретно на выплату дивидендов! Такое событие может принципиально изменить всю экономику рынка, поэтому я решил пробежаться по показателям наиболее интересных представителей отрасли. Итак, на первый взгляд у Волги все очень плохо. Относительно провальных ковидных кварталов показатели, конечно, немного отрастают, но в целом компания барахтается на грани рентабельности: - себестоимость растет сопоставимыми с выручкой темпами; - операционная прибыль, если вычесть восстановление резервов - мизерная и болтается около нуля; - чистая прибыль так же на минимумах; - единственный позитивный момент - компании каким-то неведомым образом удалось сократить чистый долг. Вероятно, тут есть какая-то связь с сокращением дебиторской задолженности (в этом пункте отчетности обычно сидит просрочка по выпалатам). Ну и самое главное. Нет ни одной предпосылки, что бы показатели компании вернулись к уровням 2019 года. Да, выручка выросла благодаря росту потребления ЭЭ. Но инфляция в стране стремительно разгоняется, а значит операционные расходы продолжат расти быстрыми темпами! А вот индексация тарифа для компании всего 1% в 2021 году! Даже если получиться выбить у правительства 5% индексации в 2022 году, что уже будет огромным достижением, это не покроет рост инфляции! Мультипликаторы вроде бы низкие: EV\EBITDA = 2,5; Debt\EBITDA = 0,9; P\E = 20. Но толку от этих низких мультипликаторов, если даже нет базы для выплаты дивидендов? К тому же амортизация у сетей - это не абстрактная величина, а реальный износ основного фонда, который в будущем придется обновлять. Небольшой дайджест новостей из презентации: - передача ЭЭ растет; - пытаются бороться за эффективность и сокращать издержки; - высокая собираемость платежей; - есть ежеквартальный план по сокращению дебиторской задолженности; - рост тарифа всего на 2% в 2021 году. Итак, сегодня Россети Волга - это унылая компания без дивидендов (или они будут мизерными) и возможностей как-то переломить ситуацию. Но давайте прикинем, что будет с компанией, если надбавка «на дивиденды» вдруг будет принята. Тогда при общей выручке 62 - 63 млрд рублей, компания получит дополнительные 3,1 млрд выручки, а чистая прибыль при сохранении издержек вырастет с 0,5 до 3,6 млрд рублей. 50% от это прибыли дадут дивиденд 1,8 млрд или примерно 17 - 18% ДД к текущим котировкам. У акций сразу появляется значительный апсайд!! Вероятность принятия нового тарифа я оценить не берусь, но то что он принципиально изменит экономику сетей понятно уже сейчас. В следующих постах посчитаем возможное влияние нового тарифа на другие дочки Россетей.