После предварительного выбора компаний, ценные бумаги которых могут быть недооцененными, проводится непосредственно расчет коэффициента Грэма для каждой из них по формуле: Г = (А – Д)/К, где А, Д и К — активы, долги и количество акций компании в свободном обращении соответственно. Число, полученное в результате таких вычислений, само по себе ничего не значит. Этот индикатор предназначен для сравнительного анализа ценных бумаг в конкретный момент времени, который проводится путем деления рыночной стоимости ценной бумаги на значение коэффициента Грэма. Полученное при этом число выражается в процентах. Если оно укладывается в диапазон 50–70%, то акция недооценённая. Значение выше 70% — акция переоценена, меньше 50% — чрезмерно недооценена. Аналитики не советуют покупать слишком недооцененные бумаги. Заниженный уровень рыночной стоимости может говорить о том, что бумага сильно подвержена внешним влияниям. Например, политическому фактору. Это делает ее нестабильной и слишком рискованной для долгосрочных #вложений. Попробуем проанализировать с использованием коэффициента Грэма ценные бумаги компании Лукойл. Особенно интересно провести такой анализ в период кризиса, когда цены на энергоносители упали в связи с эпидемией коронавируса. Расчеты будем проводить поэтапно с определением всех критериев, на которые обращал внимание Грэм при подборе недооцененных акций. Показатели баланса По состоянию на 01.06.2020 года: * Количество акций в обращении — 652 500 000; * Все #активы компании — 6 002 486 млн руб.; * Долги — 562 347 млн руб.; Разница между активами и долгами — 5 440 139 млн руб. Показатель положительный, поэтому продолжаем анализ. Мультипликатор P/B Рыночная стоимость акции на момент написания статьи — 4 677 руб. Балансовая стоимость — 6 389 руб. 4 677/6 389 = 0,73. Значение ниже 0,75 — акция может быть недооцененной. Отношение капитализации и долговой нагрузки Общий #долг компании — 562 347 млн руб. Рыночная капитализация рассчитывается как произведение стоимости акции на кол-во акций в обращении на (11.09.2020): 4 677 * 652 500 000 = 3 051 742 500 000 (руб.) 562 347 000/ 3 051 742 500 000 = 0,18 Показатель превышает рекомендованный коэффициент 0,1. Стоит отметить, что на начало 2019 года он не превышал данное значение, так как рыночная цена акции, а, значит, и капитализация компании, была выше, а долги — аналогичные текущим. На этом этапе можно было бы и прекратить анализ, посчитав долговую нагрузку слишком высокой для того, чтобы ценные бумаги считались недооцененными, но мы все же продолжим. Почему? Еще в прошлом году бумаги #Лукойла рассматривались аналитиками как недооцененные. Очевидно, что на ряд показателей повлияло падение спроса на энергоносители в условиях карантина. Поэтому все же продолжим расчеты и определим искомый коэффициент, ради которого и затевался весь анализ. Непосредственный расчет коэффициента Грэма Подставляем данные по акциям Лукойла в формулу: Г = (А – Д)/К, где А, Д и К — активы, долги и количество акций компании в свободном обращении соответственно. (6 002 486 млн – 562 347 млн) / 652,5 млн = 8337,38 Сравниваем коэффициент Грэма с ценой акции: 4 677 / 8337,38 *100% = 56,097%. Значение выше 50, но ниже 70%. Ценные бумаги Лукойл по-прежнему недооценены, а, значит, есть смысл включить их в свой портфель в качестве долгосрочного капиталовложения. Форс-мажорные обстоятельства не повлияли на фундаментальную стоимость компании. И, хотя по отборочным критериям Лукойл прошел не везде, сам индекс подтвердил жизнеспособность и инвестиционную привлекательность компании. $LKOH