Хэштег #фин | Тинькофф Инвестиции Пульс

Металлургия и горная добыча на российском рынке акций: как выбирать компании ✔️ Занимает более 17% в индексе МосБиржи, что делает его третьим по величине после финансового и нефтегазового секторов. ✔️ Сектор металлургов и майнеров является насыщенным по количеству публичных компаний — их 24. Как анализировать металлургов и майнеров 📊 • Инвестиционная оценка – разные методы финансового моделирования, включая DCF и DDM для дивидендных фишек. Частному инвестору можно использовать отчеты аналитиков и рассматривать несколько мнений. • Сравнительная оценка — более простой способ оценки схожих по размеру и деятельности компаний. Можно сравнивать продукцию, объемы производства, географию выручки, сегменты деятельности, а также применять мультипликаторы. 🔎Для металлургии подойдут следующие: - P/E и PEG — срок окупаемости инвестиций, исторический и прогнозный - P/BV — отношение рыночной капитализации к балансовой стоимости - ROE — рентабельность капитала - Net Debt / EBITDA — уровень долга и долговой нагрузки - EV/EBITDA — отношение стоимости компании к прибыльности до налогов и амортизации. Специальные методики 🧮 • Спрос и предложение. • Масштабы – оценка активов, оценка производственных мощностей, доказанных запасов, что позволяет оценить возможность увеличения производства в долгосрочной перспективе. • Себестоимость. Каждая компания в своем кейсе имеет 1–2 ключевых наименования продукции, стоит следить за затратами на производство и стремлением компаний к их сокращению. • Степень вертикальной интеграции. Нужно знать, сколько этапов производства контролирует компания от добычи до сбыта. Чем больше — тем лучше, так как меньше зависимости от разных поставщиков. • Капитальные затраты. От них зависит денежный поток и дивиденды. • Стадия экономического цикла. Интерес к промышленным бумагам увеличивается на стадии роста экономики и сокращается при снижении. • Регулирование отрасли.Оценка правил охраны труда, экологических ограничений, наличие пошлин, налогов. Для сталеваров можно отслеживать: ✔️ Обеспеченность ЖРС (железорудное сырье) и углем. Излишки можно реализовывать или дожидаться более комфортных цен. У золотодобытчиков: • TCC — полные денежные расходы на производство 1 унции золота. Упрощенно говоря, ТСС является эквивалентом выручки за вычетом EBITDA. • AISC — совокупные затраты на добычу 1 тройской унции золота. Выводы для инвесторов ❗️Здесь есть много компаний, которые выплачивают дивиденды. ❗️ Многие представители сектора экспортируют продукцию, поэтому санкции и курс валюты — важные ориентиры. ❗️ Сектор является цикличным. Его анализ требует не просто комплексности, но и глубокого понимания деятельности компаний.

❗️Финансовый анализ - Черкизово❗️ Часть 1 📊 Друзья, возвращаемся к анализу Черкизово. Понимаем, что с поста о бизнесе компании прошло достаточно много времени, поэтому предлагаем освежить память по ссылке. Напоминаем, что обозначение "г/г" означает изменение показателя по сравнению с 9 месяцами предыдущего года. Также добавили в анализ рост и маржинальность по EBITDA и заменили некоторые название на русские. 📌Current ratio 201️⃣7️⃣: 0,93 201️⃣8️⃣: 1,15 201️⃣9️⃣: 1,10 202️⃣0️⃣: 1,14 9М2021: 0,97 Текущая ликвидность находится на хорошем уровне за последние 5 лет. Хоть и динамика незначительная, считаем, стабильность данного показателя благоприятна для компании и её финансовой устойчивости в краткосрочном периоде. 📌Quick ratio 201️⃣7️⃣: 0,15 201️⃣8️⃣: 0,37 201️⃣9️⃣: 0,23 202️⃣0️⃣: 0,25 9М2021: 0,23 Коэффициент быстрой ликвидности находится на низких значениях. Однако, учитывая специфику компании, считаем это нормальным допущением. 📌Net debt/EBITDA 201️⃣7️⃣: 3,32 201️⃣8️⃣: 2,74 201️⃣9️⃣: 3,43 202️⃣0️⃣: 2,40 9М2021: 2,19 Отношение чистого долга к EBITDA остаётся на нормальном уровне. Черкизово финансово устойчива. Также присутствует позитивная динамика. 📌Выручка (Руб млн) 201️⃣7️⃣: 90.465 201️⃣8️⃣: 100.422 201️⃣9️⃣: 120.109 202️⃣0️⃣: 128.803 9М2021: 112.568 (+20.264 г/г) 📌Рост выручки 201️⃣7️⃣: 9,76% 201️⃣8️⃣: 11,01% 201️⃣9️⃣: 19,60% 202️⃣0️⃣: 7,24% 9М2021: 21,95% г/г Выручка растёт на протяжении всего рассматриваемого периода. За 9 месяцев 2021 выручка выросла на 22% по сравнению с 3кв 2020 года. 📌EBITDA (Руб млн) 201️⃣7️⃣: 14.878 201️⃣8️⃣: 21.600 201️⃣9️⃣: 18.007 202️⃣0️⃣: 26.936 9М2021: 24.116 (+1.609 г/г) 📌Рост EBITDA 201️⃣7️⃣: 53,13% 201️⃣8️⃣: 45,18% 201️⃣9️⃣: (-16,63)% 202️⃣0️⃣: 49,59% 9М2021: 7,15% г/г EBITDA растёт большими темпами, за исключением 2019 года. Компания стабильно наращивает операционную прибыль, и это является благоприятным фактором для нас. 📌Profit margin on EBITDA 201️⃣7️⃣: 16,45% 201️⃣8️⃣: 21,51% 201️⃣9️⃣: 14,99% 202️⃣0️⃣: 20,91% 9М2021: 21,42% Маржинальность по EBITDA имеет немного хаотичную динамику. Однако последние 2,5 года маржинальность растет и почти достигла рекордного уровня 2018 года. 📌Чистая прибыль (Руб млн) 201️⃣7️⃣: 5.648 201️⃣8️⃣: 11.980 201️⃣9️⃣: 6.651 202️⃣0️⃣: 15.145 9М2021: (+9.531 г/г) 📌Рост чистой прибыли 201️⃣7️⃣: 199,31% 201️⃣8️⃣: 112,11% 201️⃣9️⃣: (-44,48)% 202️⃣0️⃣: 127,71% 9М2021: 62,59% г/г Рост чистой прибыли имел отрицательные значения только в 2019 году. В остальные годы видна отличная динамика, особенно последние 1,5 года. Видно, что компания оптимизирует и не операционные издержки. Значение показателей читайте по этой ссылке #Ч1 💡

❗️Финансовый анализ❗️Часть 2 🧮 📌Growth of assets 201️⃣7️⃣: (-5,03)% 201️⃣8️⃣: (-2,18)% 201️⃣9️⃣: 30,06% 202️⃣0️⃣: 5,98% 1П2021: 6,16% г/г 📌ROA 201️⃣7️⃣: 7,19% 201️⃣8️⃣: 11,89% 201️⃣9️⃣: 7,64% 202️⃣0️⃣: 4,98% 1П2021: 6,66% г/г Рост рентабельности за 2017-18 обусловлен уменьшением активов компании. Однако положительно оцениваем рост рентабельности активов за последние 1,5 года. 📌Growth of equity 201️⃣7️⃣: (-3,17)% 201️⃣8️⃣: (-1,53)% 201️⃣9️⃣: 8,90% 202️⃣0️⃣: 9,16% 1П2021: 51,34% г/г 📌ROE 201️⃣7️⃣: 2,61% 201️⃣8️⃣: 19,66% 201️⃣9️⃣: 14,76% 202️⃣0️⃣: 9,99% 1П2021: 8,86% г/г Рентабельность капитала уменьшается последние 3 года. Отметим, что в 1П 2021 акционеры увеличили капитал компании на 2 млрд $, однако сильный рост чистой прибыли практически нивелировал большой разрыв в динамике. 📌DSO (в днях) 201️⃣7️⃣: 63 201️⃣8️⃣: 66 201️⃣9️⃣: 62 202️⃣0️⃣: 62 1П2021: 104 (-22 дней г/г) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности находится на примерно одинаковом уровне на протяжении всего рассматриваемого периода. За 1П 2021 оборачиваемость увеличилось на 22 дня по сравнению с 1П 2020, что считаем хорошим сигналом. 📌DIH (в днях) 201️⃣7️⃣: 110 201️⃣8️⃣: 119 201️⃣9️⃣: 120 202️⃣0️⃣: 128 1П2021: 245 (-57 дней г/г) Коэффициент оборачиваемости запасов растёт последние 4 года. И несмотря на хорошую динамику в 1П 2021, считаем, что оборачиваемость в течение 4 месяцев это много. 📌Q ratio=4,17 Коэффициент Тобина находится на среднеотраслевом уровне. Капитализация Albemarle в 4 раза превышает балансовую стоимость. 💡 #Ч2

❗️Финансовый анализ ❗️ Часть 1 📊 Друзья, обозначение "г/г" означает изменение показателя по сравнению с 1 полугодием предыдущего года. 📌NWC ($ млн) 201️⃣7️⃣: 1.277 201️⃣8️⃣: 815 201️⃣9️⃣: 816 202️⃣0️⃣: 404 1П2021: 1.166 (+295 г/г) Рабочий капитал вырос за последний год, однако имел хаотичную динамику на протяжении рассматриваемого периода. 📌Current ratio 201️⃣7️⃣: 2,06 201️⃣8️⃣: 1,69 201️⃣9️⃣: 1,58 202️⃣0️⃣: 1,22 1П2021: 2,18 Текущая ликвидность снижалась 4 года подряд, и только за последние полгода показала положительную динамику. 📌Quick ratio 201️⃣7️⃣: 1,39 201️⃣8️⃣: 0,98 201️⃣9️⃣: 0,87 202️⃣0️⃣: 0,71 1П2021: 1,30 Коэффициент быстрой ликвидности имеет такую же тенденцию, как и текущая ликвидность. Увеличение обоих показателей за последние полгода обусловлено резким снижением краткосрочных обязательств. 📌Net debt/EBITDA 201️⃣7️⃣: 0,91 201️⃣8️⃣: 1,03 201️⃣9️⃣: 2,77 202️⃣0️⃣: 3,83 1П2021: 1,49 Продолжительный негативный тренд был прерван в 1 полугодии 2021 благодаря скоращению долга. Это позволило компании чувствовать себя более финансово уверенно. 📌Revenue ($ млн) 201️⃣7️⃣: 3.072 201️⃣8️⃣: 3.375 201️⃣9️⃣: 3.589 202️⃣0️⃣: 3.129 1П2021: 1.603 (+100 г/г) 📌Growth of revenue 201️⃣7️⃣: 14,75% 201️⃣8️⃣: 9,86% 201️⃣9️⃣: 6,35% 202️⃣0️⃣: (-12,83)% 1П2021: 6,67% г/г Выручка просела в 2020, однако за 1 полугодие 2021 компания вышла в небольшой рост. Скорее всего год Albermarle закончит также с небольшим ростом, однако темп остаётся низким. 📌Net income ($ млн) 201️⃣7️⃣: 99 201️⃣8️⃣: 739 201️⃣9️⃣: 604 202️⃣0️⃣: 447 1П2021: 564 (+337 г/г) 📌Growth of net income 201️⃣7️⃣: (-85,39)% 201️⃣8️⃣: 643,09% 201️⃣9️⃣: (-18,24)% 202️⃣0️⃣: (-26,10)% 1П2021: 147,99% г/г А вот чистая прибыль выросла почти нп 150% по сравнению с 1 полугодием 2020. Как мы писали раньше, сокращеник долга благоприятно повлияло на финансы компании. 📌Profit margin on sales 201️⃣7️⃣: 3,24% 201️⃣8️⃣: 21,90% 201️⃣9️⃣: 16,84% 202️⃣0️⃣: 14,27% 1П2021: 35,17% Благодаря этому выросла маржинальность, поэтому считаем, что у компании не произошло заметных изменений в управлении затратами. 💡 #Ч1

❗️Финансовый анализ❗️Часть 2 🧮 📌Growth of assets 201️⃣7️⃣: (-4,70)% 201️⃣8️⃣: 7,90% 201️⃣9️⃣: 28,84% 202️⃣0️⃣: 37,46% 1П2021: 51,28% г/г 📌ROA 201️⃣7️⃣: 2,63% 201️⃣8️⃣: 10,38% 201️⃣9️⃣: 14,45% 202️⃣0️⃣: 15,68% 1П2021: 5,22% г/г Рентабельность активов имеет такую же положительную динамику, как и рост самих активов. Это говорит о том, что рост активов не мешает увеличению эффективности. 📌Growth of equity 201️⃣7️⃣: 25,58% 201️⃣8️⃣: 18,30% 201️⃣9️⃣: 37,75% 202️⃣0️⃣: 65,30% 1П2021: 72,92% г/г 📌ROE 201️⃣7️⃣: 3,77% 201️⃣8️⃣: 33,59% 201️⃣9️⃣: 40,90% 202️⃣0️⃣: 47,44% 1П2021: 31,32% г/г С рентабельностью капитала аналогичная ситуация, как и с ROA. За 4 года ПИК смог увеличить ROE более чем в 15 раз. 📌DSO (в днях) 201️⃣7️⃣: 67 201️⃣8️⃣: 45 201️⃣9️⃣: 83 202️⃣0️⃣: 136 1П2021: 435 (-206 г/г) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности увеличивается и остается одним их самых высоких в отрасли, что мы считаем неблагоприятным для компании. Тем не менее отметим, что за 1 полугодие 2021 ПИК смог увеличить оборачиваемость ДЗ на 200 дней. 📌DIH (в днях) 201️⃣7️⃣: 503 201️⃣8️⃣: 409 201️⃣9️⃣: 483 202️⃣0️⃣: 406 1П2021: 919 (-120 г/г) Коэффициент оборачиваемости запасов снижается последние 1,5 года, хоть и небольшими темпами. Считаем такие значения приемлемыми, учитывая хорошее положение среди других девелоперов. 📌FCF ( млн) 201️⃣8️⃣: 22.322 201️⃣9️⃣: (-48.381) 202️⃣0️⃣: (-78.246) 1П2021: (-95.500) Свободный денежный поток продолжает находиться в отрицательной зоне. Однако всё может измениться к концу года. 📌Q ratio=4,38 Коэффициент Тобина находится выше, чем у того же ЛСР и Эталона, однако намного ниже, чем у Самолета. Несмотря на громадную разницу с Самолётом, считаем текущее значение вполне справедливым. Значение показателей читайте по этой ссылке #Ч2 💡

❗️Финансовый анализ ❗️ Часть 1 📊 Друзья, обозначение "г/г" означает изменение показателя по сравнению с 1 полугодием предыдущего года. 📌NWC ( млн) 201️⃣7️⃣: 84.879 201️⃣8️⃣: 90.218 201️⃣9️⃣: 185.917 202️⃣0️⃣: 334.793 1П2021: 359.385 (+121.411 г/г) Чистый оборотный капитал увеличивается 5 лет подряд, и мы считаем это хорошим следствием увеличения масштабов деятельности. 📌Current ratio 201️⃣7️⃣: 1,43 201️⃣8️⃣: 1,42 201️⃣9️⃣: 1,85 202️⃣0️⃣: 2,54 1П2021: 2,25 Текущая ликвидность компании растёт 4 года, и по прошествии 1 полугодия немного снизилась. Однако не считаем такое снижение критичным, а также отмечаем высокий запас ликвидности. 📌Quick ratio 201️⃣7️⃣: 0,40 201️⃣8️⃣: 0,41 201️⃣9️⃣: 0,60 202️⃣0️⃣: 1,11 1П2021: 0,98 Коэффициент быстрой ликвидности также показывает высокие значения. В случае увеличения краткосрочных обязательств компания не испытает трудностей. 📌Net debt/EBITDA 201️⃣7️⃣: 1,39 201️⃣8️⃣: 0,09 201️⃣9️⃣: 1,15 202️⃣0️⃣: 1,48 1П2021: 7,62 Отношение чистого долга к EBITDA увеличивается 3 год подряд, а также в глаза бросается резкое увеличение после 1 полугодия 2021. Тем не менее к концу года мы ожидаем снижение к приемлемым уровня, так как ПИК исторически получает основную часть прибыли во вторую половину года. 📌Revenue ( млн) 201️⃣7️⃣: 175.134 201️⃣8️⃣: 245.757 201️⃣9️⃣: 280.635 202️⃣0️⃣: 390.161 1П2021: 189.279 (+50.750 г/г) 📌Growth of revenue 201️⃣7️⃣: 203,35% 201️⃣8️⃣: 40,33% 201️⃣9️⃣: 14,19% 202️⃣0️⃣: 39,03% 1П2021: 37% г/г Выручка у ПИКа растёт очень высокими темпами. Льготная ипотека безусловно сыграла на руку компании и продолжает это делать: за 1 полугодие 2021 выручка увеличилась на 37% по сравнению с 1 полугодием 2020. 📌Net income ( млн) 201️⃣7️⃣: 2.554 201️⃣8️⃣: 26.893 201️⃣9️⃣: 45.113 202️⃣0️⃣: 86.493 1П2021: 69.423 (+ 39.609 г/г) 📌Growth of net income 201️⃣7️⃣: (-86,64)% 201️⃣8️⃣: 952,98% 201️⃣9️⃣: 67,75% 202️⃣0️⃣: 91,73% 1П2021: 285,98% г/г Чистая прибыль увеличилась на чуть меньшую сумму, чем выручка, однако по сравнению с 1 полугодием предыдущего года рост чистой прибыль поражает. Увеличение более чем на 280% говорит о значительном сокращении затрат. 📌Profit margin on sales 201️⃣7️⃣: 1,46% 201️⃣8️⃣: 10,94% 201️⃣9️⃣: 16,08% 202️⃣0️⃣: 22,17% 1П2021: 36,68% Как мы и сказали выше, ПИК сократил затраты, благодаря чему увеличил свою маржинальность. За 4,5 года компания смогла увеличить маржинальность с 1% до 36%, что говорит о продолжающейся работе над оптимизацией затрат. Мы оцениваем это крайне положительно. #Ч1 💡

❗️Финансовый анализ❗️Часть 2 🧮 📌Growth of assets 201️⃣7️⃣: 28,31% 201️⃣8️⃣: 22,75% 201️⃣9️⃣: 12,71% 202️⃣0️⃣: 9,80% 9m2021: 7,57% г/г 📌ROA 201️⃣7️⃣: 18,67% 201️⃣8️⃣: 38,10% 201️⃣9️⃣: 15,99% 202️⃣0️⃣: 5,86% 9m2021: 6,17% г/г До 2021 была неоднозначная тенденция роста активов и рентабельности. Однако по прошествии 9 месяцев видна положительная динамика, хоть и слабая. 📌Growth of equity 201️⃣7️⃣: 50,60% 201️⃣8️⃣: 70,33% 201️⃣9️⃣: 8,19% 202️⃣0️⃣: 8,68% 9m2021: 11,74% г/г 📌ROE 201️⃣7️⃣: 26,14% 201️⃣8️⃣: 42,63% 201️⃣9️⃣: 17,72% 202️⃣0️⃣: 6,95% 9m2021: 7,43% г/г Рентабельность капитала, также как и ROA имела негативную динамику на протяжении 4-х лет. Хотя ситуация немного поменялась, но мы не хотим делать поспешных выводов до годовой отчетности. 📌DSO (в днях) 201️⃣7️⃣: 68 201️⃣8️⃣: 66 201️⃣9️⃣: 50 202️⃣0️⃣: 67 9m2021: 79 (-6 г/г) Оборачиваемость дебиторской задолженности в течение 4-х лет находится на уровне 2-х месяцев. Однако по прошествии 9 месяцев коэффициент снизился на 6 дней в сравнении с аналогичным периодом 2020. 📌DIH (в днях) 201️⃣7️⃣: 96 201️⃣8️⃣: 105 201️⃣9️⃣: 147 202️⃣0️⃣: 138 9m2021: 128 (-86 г/г) Коэффициент оборачиваемости запасов имеет положительную тенденцию за последние 2 года. В сравнении с 9 месяцами 2020 оборачиваемость выросла почти на 3 месяца, что, на наш взгляд, является положительным фактором для компании. 📌FCF ($ млн) 201️⃣8️⃣: 4.564 201️⃣9️⃣: 1.692 202️⃣0️⃣: (-1.392) 9m2021: (-2.156) Свободный денежный поток продолжает находится в отрицательной зоне. Однако соотношение чистого долга и EBITDA говорит нам, что новые кредиты не сильно пошатнут компанию. 📌Q ratio=1,95 Коэффициент Тобина крайне мал для такого типа компаний. Более того, мы считаем данное соотношение капитализации и балансовой стоимости несправедливым. Однако, более подробно мы рассмотрим это в анализе мультипликаторов в Зайце.Спекулянте (вступить можно по ссылке👉 @HARE_EQUITY_BOT). 💡 #Ч2

❗️Финансовый анализ ❗️ Часть 1 📊 Друзья, обозначение "г/г" означает изменение показателя по сравнению с 9 месяцами предыдущего года. Также напоминаем, что отчетный год у Micron заканчивается в сентябре. 📌NWC ($ млн) 201️⃣7️⃣: 7.123 201️⃣8️⃣: 10.285 201️⃣9️⃣: 10.113 202️⃣0️⃣: 11.330 9m2021: 13.099 (+1.385 г/г) Рабочий капитал растёт на протяжении последних четырех лет, и уже за 9 месяцев смог обогнать значение за 2020. Положительная динамика говорит о наращивании оборотных активов, что благоприятно для компании. 📌Current ratio 201️⃣7️⃣: 2,34 201️⃣8️⃣: 2,79 201️⃣9️⃣: 2,58 202️⃣0️⃣: 2,71 9m2021: 3,40 Текущая ликвидность находится на высоком уровне, и также продолжила рост в 2021, увеличившись на единицу. 📌Quick ratio 201️⃣7️⃣: 1,72 201️⃣8️⃣: 2,13 201️⃣9️⃣: 1,74 202️⃣0️⃣: 1,82 9m2021: 2,28 Коэффициент быстрой ликвидности вернулся к значениям 2018, хотя и так находился на высоком уровне. У Micron большой запас ликвидности. 📌Debt ratio 201️⃣7️⃣: 0,45 201️⃣8️⃣: 0,24 201️⃣9️⃣: 0,27 202️⃣0️⃣: 0,27 9m2021: 0,24 Редко включаем этот показатель в обзоры в последнее время, но в этот раз решили показать динамику. Как видите доля долга в структуре капитала уменьшилась практически в 2 раза по сравнению с 2017, что считаем положительным фактором для компании. 📌Net debt/EBITDA 201️⃣7️⃣: 0,61 201️⃣8️⃣: (-0,09) 201️⃣9️⃣: (-0,10) 202️⃣0️⃣: (-0,11) 9m2021: (-0,11) А вот отношение долга к EBITDA смысла анализировать нет. Оставим для наглядности: у Micron хорошая финансовая устойчивость. 📌Revenue ($ млн) 201️⃣7️⃣: 20.322 201️⃣8️⃣: 30.391 201️⃣9️⃣: 23.406 202️⃣0️⃣: 21.435 9m2021: 19.431 (+4.053 г/г) 📌Growth of revenue 201️⃣7️⃣: 63,90% 201️⃣8️⃣: 49,55% 201️⃣9️⃣: (-22,98)% 202️⃣0️⃣: (-8,24)% 9m2021: 26,36% г/г Несмотря на продолжительное падение выручки 2 года подряд, Micron смогла уже за 9 месяцев приблизиться максимально близко к значениям итога 2020. По сравнению с 9 месяцами 2020, выручка увеличилась на 26%, соответственно, мы предполагаем рост выручки по итогам 2021. 📌Net income ($ млн) 201️⃣7️⃣: 5.090 201️⃣8️⃣:14.138 201️⃣9️⃣: 6.358 202️⃣0️⃣: 2,710 9m2021: 3.141 (+1.421 г/г) 📌Growth of net income 201️⃣7️⃣: 100% 201️⃣8️⃣: 177,76% 201️⃣9️⃣: (-55,03)% 202️⃣0️⃣: (-57,38)% 9m2021: 82,62% г/г Чистая прибыль за 9 месяцев 2021 уже обогнала итоги 2020. А по сравнению с 9 месяцами 2020, чистая прибыль выросла на 83%. 📌Profit margin on sales 201️⃣7️⃣: 25,05% 201️⃣8️⃣: 46,52% 201️⃣9️⃣: 27,16% 202️⃣0️⃣: 12,64% 9m2021: 16,16% г/г Соответственно увеличилась и маржинальность, хотя так и не достигнув уровней предыдущих лет. Значение показателей читайте по этой ссылке 💡 #Ч1

💡 #Ч2 ❗️Финансовый анализ❗️Часть 2 🧮 📌Growth of assets 201️⃣7️⃣: (-7,86)% 201️⃣8️⃣: 29,96% 201️⃣9️⃣: 23,55% 202️⃣0️⃣: 22,43% 📌ROA 201️⃣7️⃣: 6,34% 201️⃣8️⃣: 4,54% 201️⃣9️⃣: 7,12% 202️⃣0️⃣: 9,91% Рентабельность капитала растёт последние 3 года, однако также вы можете заметить снижение роста самих активов, что положительно сыграло для ROA. 📌Growth of equity 201️⃣7️⃣: 131,25% 201️⃣8️⃣: 36,57% 201️⃣9️⃣: 7,05% 202️⃣0️⃣: 82,16% 📌ROE 201️⃣7️⃣: 88,59% 201️⃣8️⃣: 46,04% 201️⃣9️⃣: 15,37% 202️⃣0️⃣: 43,58% Рентабельность капитала пропорциональна росту капитала. Как видите, динамика хаотичная, но несмотря на значительное увеличение чистых активов засчет IPO, рост чистой прибыли дал хороший показатель по итогам 2020. 📌DSO (в днях) 201️⃣7️⃣: 15 201️⃣8️⃣: 16 201️⃣9️⃣: 16 202️⃣0️⃣: 67 Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности вырос за последний год, во многом благодаря льготной ипотеке: объем новых ипотечных кредитов увеличил ДЗ. 📌DIH (в днях) 201️⃣7️⃣: 373 201️⃣8️⃣: 559 201️⃣9️⃣: 473 202️⃣0️⃣: 470 Оборачиваемость запасов намного выше в сравнении с конкурентами, что считаем негативным аспектом, даже несмотря на положительную динамику за последние 3 года. 📌FCF (₽ млн) 201️⃣8️⃣: 4.340 201️⃣9️⃣: 6.560 202️⃣0️⃣: (-3.531) Свободный денежный поток на конец 2020 находился в отрицательной зоне. Но мы не видим здесь негатива для компании, так как вряд ли Самолет будет брать новые кредиты в ближайшем будушем. 📌Q ratio=5,76 Коэффициент Тобина находится на очень высоких позициях. Это вызвано ростом акций за последний месяц более чем на 100%, что мы считаем неоправданным.

💡 #Ч1 ❗️Финансовый анализ ❗️ Часть 1 📊 📌NWC (₽ млн) 201️⃣7️⃣: 16.463 201️⃣8️⃣: 14.248 201️⃣9️⃣: 11.761 202️⃣0️⃣: 22.225 Рабочий капитал прервал нисходящий тренд, и во многом это произошло благодаря IPO, который резко увеличил оборотные активы. 📌Current ratio 201️⃣7️⃣: 1,60 201️⃣8️⃣: 1,32 201️⃣9️⃣: 1,22 202️⃣0️⃣: 1,38 С текущей ликвидностью такая же ситуация. Как видите уровень 4-х летней давности так и не удалось достичь. 📌Quick ratio 201️⃣7️⃣: 0,21 201️⃣8️⃣: 0,13 201️⃣9️⃣: 0,12 202️⃣0️⃣: 0,27 С коэффициентом быстрой ликвидности похожая ситуация, однако рост наличности в структуре оборотных активов заметно увеличил показатель до уровней выше 2017. 📌Net debt/EBITDA 201️⃣7️⃣: 0,32 201️⃣8️⃣: 0,88 201️⃣9️⃣: 2,30 202️⃣0️⃣: 3,17 Показатель финансовой устойчивости показывает негативную динамику уже 3-й год подряд. На конец 2020 года мультипликатор подобрался к опасному уровню, поэтому в целом считаем, что Самолет финансово неустойчив. 📌Revenue (₽ млн) 201️⃣7️⃣: 41.872 201️⃣8️⃣: 38.717 201️⃣9️⃣: 51.145 202️⃣0️⃣: 60.183 📌Growth of revenue 201️⃣7️⃣: 47,00% 201️⃣8️⃣: (-7,53)% 201️⃣9️⃣: 32,10% 202️⃣0️⃣: 17,67% Можно сказать, что выручка растёт уже 3 года, причём растёт хорошими темпами, что говорит о положительном влиянии роста компании. 📌Net income (₽ млн) 201️⃣7️⃣: 3.407 201️⃣8️⃣: 2.418 201️⃣9️⃣: 864 202️⃣0️⃣: 4.464 📌Growth of net income 201️⃣7️⃣: 63,22% 201️⃣8️⃣: (-29,03)% 201️⃣9️⃣: (-64,26)% 202️⃣0️⃣: 416,49% 📌Profit margin on sales 201️⃣7️⃣: 8,14% 201️⃣8️⃣: 6,25% 201️⃣9️⃣: 1,69% 202️⃣0️⃣: 7,42% С ростом чистой прибыли и маржинальностью дела обстоят гораздо хуже. Как видно, только ковидный год помог Самолёту увеличить чистую прибыль, до этого маржинальность достигла практически минимальных процентов.

💡 #Ч2 ❗️Финансовый анализ❗️Часть 2 🧮 📌Growth of assets 201️⃣7️⃣: 18,11% 201️⃣8️⃣: (-3,15)% 201️⃣9️⃣: 31,23% 202️⃣0️⃣: 8,86% 📌ROA 201️⃣7️⃣: 7,80% 201️⃣8️⃣: 0,81% 201️⃣9️⃣: 4,30% 202️⃣0️⃣: 5,71% Рентабельность активов растёт 3 года подряд. На наш взгляд, это положительный сигнал, несмотря на медленную динамику. 📌Growth of equity 201️⃣7️⃣: 8,01% 201️⃣8️⃣: (-4,28)% 201️⃣9️⃣: (-12,54)% 202️⃣0️⃣: (-2,86% 📌ROE 201️⃣7️⃣: 1,12% 201️⃣8️⃣: 0,45% 201️⃣9️⃣: 0,35% 202️⃣0️⃣: 3,99% Рентабельность капитала выросла за 4 года почти в 4 раза. Оба показателя рентабельности говорят об увеличении эффективности компании. 📌DSO (в днях) 201️⃣7️⃣: 95 201️⃣8️⃣: 58 201️⃣9️⃣: 25 202️⃣0️⃣: 62 Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности падал на протяжении 3-х лет до ковидного года. За 2020 показатель вырос на месяц. В целом, считаем это ожидаемым эффектом от коронавируса. 📌DIH (в днях) 201️⃣7️⃣: 149 201️⃣8️⃣: 99 201️⃣9️⃣: 81 202️⃣0️⃣: 73 Коэффициент оборачиваемости запасов снижается все 4 года. По сути, Эталон стал быстрее продавать готовые квартиры. 📌FCF (₽ млн) 201️⃣8️⃣: 8.533 201️⃣9️⃣: (-16.576) 202️⃣0️⃣: (-5.464) Свободный денежный поток хоть и увеличился, но остался в отрицательной зоне. Это ещё раз говорит о малой вероятности выплаты дивидендов в этом году. 📌Q ratio=0,72 Коэффициент Тобина ниже единицы, что говорит о недооцененности компании. Честно говоря, именно поэтому мы и выбрали компанию на обзор. По сути, рыночная стоимость Эталона ниже её чистых активов. На капитализацию надавила допэмиссия, и инвесторы испугались, однако страх должен улечься.

💡 #Ч1 ❗️Финансовый анализ ❗️ Часть 1 📊 📌NWC (₽ млн) 201️⃣7️⃣: 77.615 201️⃣8️⃣: 69.758 201️⃣9️⃣: 91.211 202️⃣0️⃣: 104.934 Рабочий капитал растёт 3-й год подряд. Это говорит о наращивании компанией ликвидных активов, что, на наш взгляд, благоприятно. 📌Current ratio 201️⃣7️⃣: 2,72 201️⃣8️⃣: 2,45 201️⃣9️⃣: 2,37 202️⃣0️⃣: 2,59 Текущая ликвидность находится на стабильно высоком уровне. 📌Quick ratio 201️⃣7️⃣: 0,72 201️⃣8️⃣: 0,72 201️⃣9️⃣: 0,55 202️⃣0️⃣: 0,59 Коэффициент быстрой ликвидности снизился за 4 года, что и так ниже чем у конкурентов. У того же ЛСР показатель выше единицы. Вывод прост: в случае стресса Эталон испытает сложности при погашении краткосрочной задолженности. 📌EBITDA/Fin costs 202⃣0⃣: 1,42 В данном анализе ввели этот показатель: отношение EBITDA к процентным платежам. Этот показатель очень важен, так как от него зависят дивиденды. По условиям див политики, если показатель превышает 1,5х, то Эталон минимум платит 12 руб. Как видите, на данный момент показтель ниже этого значения, что значит, что дивидендов пока не может быть. 📌Net debt/EBITDA 201️⃣7️⃣: 0,98 201️⃣8️⃣: (-1,49) 201️⃣9️⃣: 3,23 202️⃣0️⃣: 2,31 Отношение чистого долга к EBITDA снизился за последний год и остаётся на нормальном уровне. Эталон финансово устойчив. 📌Revenue (₽ млн) 201️⃣7️⃣: 70.645 201️⃣8️⃣: 72.327 201️⃣9️⃣: 84.330 202️⃣0️⃣: 78.655 📌Growth of revenue 201️⃣7️⃣: 44,11% 201️⃣8️⃣: 2,38% 201️⃣9️⃣: 16,60% 202️⃣0️⃣: (-6,73)% Несмотря на льготную ипотеку, видно снижение выручки. Это связано с тем, что успели построить меньше из за ограничений. Но положительный эффект всё-таки был, правда, сказался, он на прибыли. 📌Net income (₽ млн) 201️⃣7️⃣: 705 201️⃣8️⃣: 269 201️⃣9️⃣: 186 202️⃣0️⃣: 2.036 📌Growth of net income 201️⃣7️⃣: (-85,62)% 201️⃣8️⃣: (-61,84)% 201️⃣9️⃣: (-30,86)% 202️⃣0️⃣: 994,62% Чистая прибыль падала 3 года подряд, и только ковид исправил положение. Такой сильный рост обусловлен приобретением дочек, а также сокращением административных затрат. 📌Profit margin on sales 201️⃣7️⃣: 1,00% 201️⃣8️⃣: 0,37% 201️⃣9️⃣: 0,22% 202️⃣0️⃣: 2,59% Маржинальность также выросла, однако всё равно остаётся на низком уровне. У ЛСР по итогам 2019 показатель был в 2 раза выше.

💡 #Ч1 Прежде всего хотим отметить, что у Русала отсутствует отчетность в рублях, что уже нам не понравилось. Однако мы конвертировали в рубли на конец отчетного года, чтобы было понятнее, как акции зависят от деятельности компании в некоторых ситуациях. ❗️Финансовый анализ ❗️ Часть 1 📊 📌NWC (₽ млн) 201️⃣7️⃣: 135.706 201️⃣8️⃣: 195.351 201️⃣9️⃣: 240.070 202️⃣0️⃣: 227.980 Рабочий капитал у Русала хорошо рос до ковидного года: компания вкладывает больше средств в оборотные активы, что хорошо для развития компании. 📌Current ratio 201️⃣7️⃣: 1,95 201️⃣8️⃣: 2,25 201️⃣9️⃣: 2,62 202️⃣0️⃣: 2,11 Текущая ликвидность находится на высоком уровне, что говорит о достаточности средств для покрытия текущих долгов. 📌Quick ratio 201️⃣7️⃣: 0,75 201️⃣8️⃣: 0,87 201️⃣9️⃣: 1,52 202️⃣0️⃣: 1,23 Коэффициент быстрой ликвидности также находится на высоком уровне, что говорит о низких рисках невыплаты по текущем долгам. 📌Net debt/EBITDA 201️⃣7️⃣: 3,80 201️⃣8️⃣: 3,73 201️⃣9️⃣: 9,90 202️⃣0️⃣: 6,55 Отношение чистого долга к EBITDA находится на слишком высоком уровне, даже несмотря на снижение на 3х в 2020. Компания финансово неустойчива. 📌Revenue (₽ млн) 201️⃣7️⃣: 574.216 201️⃣8️⃣: 714.158 201️⃣9️⃣: 601.166 202️⃣0️⃣: 632.819 📌Growth of revenue 201️⃣7️⃣: 18,58% 201️⃣8️⃣: 24,37% 201️⃣9️⃣: (-15,82)% 202️⃣0️⃣: 5,27% Выручка Русала упала в 2019 в связи со снижением спроса на алюминий и бокситы в странах СНГ и Америки. В 2020 положение немного восстановилось, однако до уровня 2018 выручка так и не выросла пока что. 📌Net income (₽ млн) 201️⃣7️⃣: 70.387 201️⃣8️⃣: 117.961 201️⃣9️⃣: 59.429 202️⃣0️⃣: 56.072 📌Growth of net income 201️⃣7️⃣: (-1,58)% 201️⃣8️⃣: 67,59% 201️⃣9️⃣: (-49,62)% 202️⃣0️⃣: (-5,65)% Чистая прибыль складывается из обычной операционной прибыли и прибыли от Норникеля; последняя генерирует 74% всей доналоговой выручки. Отсюда и вывод: чистая прибыль Русала напрямую зависит от положения дел НорНикеля. 📌Profit margin on sales 201️⃣7️⃣: 12,26% 201️⃣8️⃣: 16,52% 201️⃣9️⃣: 9,89% 202️⃣0️⃣: 8,86% Помимо прибыли НорНикеля Русал также зависим от курса, поэтому любые колебания курса валют чаще негативно сказываются на финальном результат компании: отсюда и негативный тренд маржинальности.

💡 #Ч1 Прежде чем начать, хотим сказать, что пометка 1q означает 1-й квартал, т.е. значение на 1кв2021. Пометка г/г означает изменение по сравнению с 1кв2020. ❗️Финансовый анализ ❗️ Часть 1 📊 📌NWC ($ млн) 201️⃣7️⃣: 116 201️⃣8️⃣: 470 201️⃣9️⃣: 497 202️⃣0️⃣: 727 1q2021: 771 Рабочий капитал стремительно растет уже 5-й год. Компания продолжает наращивать свою деятельность, что на наш взгляд, правильно. 📌Current ratio 201️⃣7️⃣: 3,87 201️⃣8️⃣: 8,53 201️⃣9️⃣: 6,52 202️⃣0️⃣: 3,19 1q2021: 3,96 Текущая ликвидность находится на высоком уровне, что свойственно для стремительно развивающихся компаний. Ничего удивительного не заметили. 📌Quick ratio 201️⃣7️⃣: 3,70 201️⃣8️⃣: 8,36 201️⃣9️⃣: 6,37 202️⃣0️⃣: 2,87 1q2021: 3,46 С коэффициентом быстрой ликвидности аналогичная ситуация, как и с текущей. По мере становления компании зрелой, ликвидность будет снижаться, что будет закономерным. 📌Net debt/EBITDA 201️⃣7️⃣: (-2,92) 201️⃣8️⃣: 0,26 201️⃣9️⃣: 11,74 202️⃣0️⃣: (-1,69) Сложно адекватно оценить данный мультипликатор, так как Teladoc даже на уровне EBITDA генерирует убыток. Справедливый показатель был в 2019. Как видите, финансовое положение компании крайне шаткое: к убыткам из года в год также добавляется наращивание долга, что усиливает негативный эффект. 📌Revenue ($ млн) 201️⃣7️⃣: 233 201️⃣8️⃣: 417 201️⃣9️⃣: 553 202️⃣0️⃣: 1,093 1q2021: 454 📌Growth of revenue 201️⃣7️⃣: 89,43% 201️⃣8️⃣: 79,14% 201️⃣9️⃣: 32,40% 202️⃣0️⃣: 97,71% 1q2021: 150,93% (г/г) Стоит отметить, что выручка у Teladoc растет какими-то бешеными темпами. За 2020 темп роста увеличился на 65%❗️А за 1 квартал 2021 по сравнению с 1 кварталом 2020 значение выросло до каких-то невообразимых 150%. Такое увеличение вызвано, в первую очередь, слиянием с Livongo. 📌Net income ($ млн) 201️⃣7️⃣: (-107) 201️⃣8️⃣: (-97) 201️⃣9️⃣: (-98) 202️⃣0️⃣: (-485) 1q2021: (-200) А теперь вопрос, который интересует многих: почему убытки? Во-первых, издержки растут быстрее выручки, а должно быть наоборот: за 2020 издержки выросли на 107% против роста выручки на 97%. Во-вторых, большую часть издержек занимают з.п., что понятно, если учитывать ставки врачей в США. Однако доля слишком большая, на наш взгляд, - 47% от всей выручки, и это включено не в себестоимость, а в отдельный вид затрат. За 2020 административные затраты, которые в основном состоят из заработной платы, выросли на 196%, а за 1кв2021 по сравнению с аналогичным периодом год назад рост составил 128%. Поэтому, как бы это ни звучало, но пока Teladoc не придумает, как экономить на з.п. врачей, положительную операционную прибыль мы вряд ли увидим, не говоря уже о чистой прибыли.

💡 #Ч1 Отчетность у Озона раскрывается только за последние 2 года. Однако в некоторых формах отчета за 2019 есть данные за 2018, поэтому некоторую динамику нам удалось отследить. ❗️Финансовый анализ ❗️ Часть 1 📊 📌NWC (₽ млн.) 201️⃣9️⃣: (-10.639) 202️⃣0️⃣: 64.597 Увеличение net working capital указывает на то, что Озон существенно нарастил оборотные активы, что важно для такой компании, на наш взгляд. 📌Current ratio 201️⃣9️⃣: 0,64 202️⃣0️⃣: 2,07 📌Quick ratio 201️⃣9️⃣: 0,19 202️⃣0️⃣: 1,78 После IPO коэффициенты ликвидности резко возросли до нормальных значений. Однако увеличение кэша под конец текущего года сойдет на нет после траты этого пула. 📌Debt ratio 201️⃣9️⃣: 0,98 202️⃣0️⃣: 0,49 Коэффициент общей задолженности снизился вдвое после IPO, что также было бы труднореализуемо, если бы не пополнение капитала. 📌Revenue (₽ млн.) 201️⃣8️⃣: 37.220 201️⃣9️⃣: 60.104 202️⃣0️⃣: 104.350 📌Growth of revenue 201️⃣8️⃣: - 201️⃣9️⃣: 61,48% 202️⃣0️⃣: 73,62% Выручка Озона имела очень больший темп роста ещё до ковида. Поэтому момент для IPO компания выбрала удачный. Тем более в 2020 рост выручки увеличился. 📌Net income (₽ млн.) 201️⃣8️⃣: (-5.661) 201️⃣9️⃣: (-19.363) 202️⃣0️⃣: (-22.264) До чистой прибыли по-прежнему ничего не доходит. Обычно у начинающих компаний около 50% выручки уходит на маркетинг для раскручивания бренда. Из-за этого компании несколько лет работают в убыток. У Озона совершенно другая ситуация. Компания не так уж много тратит на маркетинг, 70% выручки уходит на себестоимость, а 30% на доставку. То есть по сути вся выручка компании уходит на основные издержки. Непонятно, почему компания за столько лет существования до сих пор не оптимизировала эти процессы.

💡 #Ч2 ❗️Финансовый анализ❗️Часть 2 🧮 📌Growth of assets 201️⃣7️⃣: 8,86% 201️⃣8️⃣: 5,86% 201️⃣9️⃣: 13,49% 202️⃣0️⃣: 8,49% 📌ROA 201️⃣7️⃣: 5,50% 201️⃣8️⃣: 4,24% 201️⃣9️⃣: 4,84% 202️⃣0️⃣: 4,17% Рентабельность активов также упала за последний год, нарушив положительную динамику. 📌Growth of equity 201️⃣7️⃣: 16,58% 201️⃣8️⃣: 26,69% 201️⃣9️⃣: 10,55% 202️⃣0️⃣: 8,63% 📌ROE 201️⃣7️⃣: 18,03% 201️⃣8️⃣: 15,44% 201️⃣9️⃣: 8,19% 202️⃣0️⃣: 5,27% Рентабельность капитала сокращается вслед за снижением чистой прибыли. Увеличение самого капитала также оказывает негативный эффект. За 3 года ROE упал в 3 раза. 📌DSO (в днях) 201️⃣7️⃣: 47 201️⃣8️⃣: 50 201️⃣9️⃣: 43 202️⃣0️⃣: 46 Оборачиваемость дебиторской задолженности выросла незначительно, поэтому считаем это не критичным. 📌DIH (в днях) 201️⃣7️⃣: 62 201️⃣8️⃣: 63 201️⃣9️⃣: 61 202️⃣0️⃣: 78 Оборачиваемость запасов превысила 2 месяца, увеличившись на 17 дней. Это является негативным фактором, но объясняется постпенным выводом угольных станций. 📌FCF ($ млн.) 201️⃣8️⃣: 9.388 201️⃣9️⃣: (-1.840) 202️⃣0️⃣: 3.348 Свободный денежный поток вернулся к положительным значениям. NextEra сможет без труда выплатить дивиденды, и, возможно, взять новые кредиты. 📌SGR 201️⃣7️⃣: 10,65% 201️⃣8️⃣: 8,89% 201️⃣9️⃣: 1,55% 202️⃣0️⃣: 3,59% Sustainable growth rate имеет очень низкое значение. По сути, NextEra будет сложно развиваться без внешнего финансирования, которое и без того уже подшатывает компанию. 📌Q ratio=3,19 Коэффициет Тобина самый высокий в секторе. Отношение чистых активов к капитализации в среднем на единицу выше, чем у конкурентов, что на наш взгляд, не совсем обосновано. ❗️Анализ ценной бумаги❗️ 📌E(M)=0,45% 📌st=3,32% Средняя недельная доходность выше среднего, однако риск соответствующе высокий. 📌correl=0,62 Корреляционный анализ показал достаточную зависимость от рынка акций. 📌Min=29,66 📌Max=84,21 📌Цена=73 Сейчас акции находятся всего в $11от своего максимума. 📌TSR=(-3,09)% 📌km=9,50% На данный момент доходность по акциям NextEra почти на 3,5х, если считать с начала года. 📌MAR 201️⃣7️⃣: 100,65% 201️⃣8️⃣: 129,55% 201️⃣9️⃣: 112,05% 202️⃣0️⃣: 88,50% За все 4 года NEE только 1 раз не смогла обыграть рынок, что является положительным результатом.

💡 #Ч1 ❗️Финансовый анализ ❗️ Часть 1 📊 📌NWC ($ млн.) 201️⃣7️⃣: (-4.062) 201️⃣8️⃣: (-11.170) 201️⃣9️⃣: (-6.445) 202️⃣0️⃣: (-8.176) Net working capital остаётся отрицательным на протяжении всего рассматриваемого периода. Это в основном связано с инвестированием в основные средства компании ввиду специфики бизнеса. 📌Current ratio 201️⃣7️⃣: 0,64 201️⃣8️⃣: 0,36 201️⃣9️⃣: 0,53 202️⃣0️⃣: 0,47 📌Quick ratio 201️⃣7️⃣: 0,39 201️⃣8️⃣: 0,20 201️⃣9️⃣: 0,26 202️⃣0️⃣: 0,25 Показатели ликвидности у NextEra находятся на низком уровне. По сути, компания не сможет покрыть свои краткосрочные обязательства в случае стресса. Также нам не нравится хаотичная динамика. 📌Debt ratio 201️⃣7️⃣: 0,70 201️⃣8️⃣: 0,64 201️⃣9️⃣: 0,65 202️⃣0️⃣: 0,65 Коэффициент общей задолженности находится на нормальных значениях, однако имеет стагнирующую динамику за последние 3 года. 📌Net debt/EBITDA 201️⃣7️⃣: 4,17 201️⃣8️⃣: 3,52 201️⃣9️⃣: 4,08 202️⃣0️⃣: 4,91 Отношение чистого долга к EBITDA находится на опасных значениях и приблизилось к отметки 5х. При текущем уровне EBITDA NextEra придётся расплачиваться по кредитам почти 5 лет, что достаточно много, на наш взгляд. 📌Revenue ($ млн.) 201️⃣7️⃣: 17.173 201️⃣8️⃣: 16.727 201️⃣9️⃣: 19.204 202️⃣0️⃣: 17.987 📌Growth of revenue 201️⃣7️⃣: 6,41% 201️⃣8️⃣: (-2,60)% 201️⃣9️⃣: 14,81% 202️⃣0️⃣: (-6,29)% Рост выручки хаотичен. Хотя в 2019 выручка выросла на приличный процент. По итогам 2020 она вернулась к уровням 2017, что говорит о нестабильности спроса. 📌Net income ($ млн.) 201️⃣7️⃣: 5.323 201️⃣8️⃣: 5.776 201️⃣9️⃣: 3.388 202️⃣0️⃣: 2.369 📌Growth of net income 201️⃣7️⃣: 77,49% 201️⃣8️⃣: 8,51% 201️⃣9️⃣: (-41,34)% 202️⃣0️⃣: (-30,08)% 📌Profit margin on sales 201️⃣7️⃣: 31,00% 201️⃣8️⃣: 34,53% 201️⃣9️⃣: 17,64% 202️⃣0️⃣: 13,16% Чистая прибыль и вовсе падает уже второй год подряд, да ещё и стремительными темпами. За 2 года маржинальность NextEra упала более чем в 2 раза, что говорит о плохом контроле издержек компании.

💡 #Ч1 ❗️Финансовый анализ ❗️ Часть 1 📊 📌NWC (₽ млн.) 201️⃣7️⃣: 33 201️⃣8️⃣: 197 201️⃣9️⃣: 779 202️⃣0️⃣: 213 Динамика рабочего капитала показала сильный рост в 2019, однако снижение после ковида все равно показывает рост по сравнению с 2018, что считаем хорошим прогрессом. 📌Current ratio 201️⃣7️⃣: 1,01 201️⃣8️⃣: 1,05 201️⃣9️⃣: 1,19 202️⃣0️⃣: 1,04 📌Quick ratio 201️⃣7️⃣: 0,85 201️⃣8️⃣: 0,87 201️⃣9️⃣: 1,01 202️⃣0️⃣: 0,87 Показатели ликвидности также демонстрируют хорошую положительную динамику. Даже небольшое снижение в 2020 не влияет на текущую и быструю ликвидность компании. Мать и дитя ликвидна. 📌Net debt/EBITDA 201️⃣7️⃣: 0,48 201️⃣8️⃣: 0,68 201️⃣9️⃣: 0,87 202️⃣0️⃣: 0,61 Отношение чистого долга к EBITDA показало положитльную динамику за последний год и осталось на крайне низких уровнях, что говорит об абсолютной финансовой устойчивости компании. 📌Revenue (₽ млн.) 201️⃣7️⃣: 13.755 201️⃣8️⃣: 14.937 201️⃣9️⃣: 16.160 202️⃣0️⃣: 19.133 📌Growth of revenue 201️⃣7️⃣: 12,94% 201️⃣8️⃣: 8,59% 201️⃣9️⃣: 8,18% 202️⃣0️⃣: 18,40% Рост выручки положителен на протяжении всех последних 4-х лет. Стоит отметить, что за 2020 рост выручки превысил значения предыдущего года на 10%. Это положительный фактор, так как после 2-х лет роста в 8% компания смогла показать ещё больший рост. 📌Net income (₽ млн.) 201️⃣7️⃣: 2.704 201️⃣8️⃣: 2.831 201️⃣9️⃣: 2.786 202️⃣0️⃣: 4.333 📌Growth of net income 201️⃣7️⃣: 18,74% 201️⃣8️⃣: 4,69% 201️⃣9️⃣: (-1,57)% 202️⃣0️⃣: 55,50% 📌Profit margin on sales 201️⃣7️⃣: 19,66% 201️⃣8️⃣: 18,95% 201️⃣9️⃣: 17,24% 202️⃣0️⃣: 22,65% Чистая прибыль немного снизилась в 2019, однако за последний год увеличилась аж на 55%. Также обратим внимание на маржинальность, которая выросла до 22% и имела негативную динамику предыдушие 3 года.

💡 #Ч1 ❗️Финансовый анализ ❗️ Часть 1 📊 📌NWC ($ млн.) 201️⃣7️⃣: 9.782 201️⃣8️⃣: 7.059 201️⃣9️⃣: 11.576 202️⃣0️⃣: 12.548 Net working capital увеличивается уже 4-й год подряд. Обычно это присуще развивающимся компаниям, которым, однако, требуется много кэша для покрытия своей деятельности. 📌Current ratio 201️⃣7️⃣: 1,43 201️⃣8️⃣: 1,27 201️⃣9️⃣: 1,43 202️⃣0️⃣: 1,33 📌Quick ratio 201️⃣7️⃣: 0,26 201️⃣8️⃣: 0,36 201️⃣9️⃣: 0,42 202️⃣0️⃣: 0,36 Показатели ликвидности показывали рост до ковида. Удивительно, что PayPal не стал ликвиднее за ковид. В любом случае, компания остаётся с большим запасом ликвидности. 📌Net debt/EBITDA 201️⃣7️⃣: (-0,33) 201️⃣8️⃣: (-1,86) 201️⃣9️⃣: (-0,66) 202️⃣0️⃣: 0,93 Отношение чистого долга к EBITDA долгое время оставался ниже нуля, что говорит о низком уровне долгов. За последний год показатель резко увеличился, однако PayPal сохранила статус финансово устойчивой компании. 📌Revenue ($ млн.) 201️⃣7️⃣: 13.094 201️⃣8️⃣: 15.451 201️⃣9️⃣: 17.772 202️⃣0️⃣: 21.454 📌Growth of revenue 201️⃣7️⃣: 20,77% 201️⃣8️⃣: 18,00% 201️⃣9️⃣: 15,02% 202️⃣0️⃣: 20,72% Судя по темпу роста выручки, ковид спас PayPal от продолжающегося падения, которое длилось 3 года. Тем не менее было ли это единоразово мы сможем сказать ближе к концу следующего года. 📌Net income ($ млн.) 201️⃣7️⃣: 1.795 201️⃣8️⃣: 2.057 201️⃣9️⃣: 2.459 202️⃣0️⃣: 4.202 📌Growth of net income 201️⃣7️⃣: 28,12% 201️⃣8️⃣: 14,60% 201️⃣9️⃣: 19,54% 202️⃣0️⃣: 70,88% 📌Profit margin on sales 201️⃣7️⃣: 13,71% 201️⃣8️⃣: 13,31% 201️⃣9️⃣: 13,84% 202️⃣0️⃣: 19,59% Чистая прибыль также резко выросла за последний год, а также компания смогла значительно сократить издержки. Вдобавок, отметим, что PayPal стабильно генерировал 13% маржинальности каждый год и смог увеличить её до 19% за последний год

💡 #Ч2 ❗️Финансовый анализ❗️Часть 2 🧮 📌Growth of assets 201️⃣7️⃣: 5,56% 201️⃣8️⃣: (-0,72)% 201️⃣9️⃣: 4,74% 202️⃣0️⃣: (-8,23)% 📌ROA 201️⃣7️⃣: 66,48% 201️⃣8️⃣: 65,11% 201️⃣9️⃣: 60,25% 202️⃣0️⃣: 52,67% Рентабельность активов показывает очень высокие значения, что говорит об очень эффективном использовании активов компании. Однако негативная динамика говорит о снижении этой эффективности. 📌Growth of equity 201️⃣7️⃣: 11,89% 201️⃣8️⃣: 2,07% 201️⃣9️⃣: 0,21% 202️⃣0️⃣: (-17,50)% 📌ROE 201️⃣7️⃣: 10,13% 201️⃣8️⃣: 10,50% 201️⃣9️⃣: 7,21% 202️⃣0️⃣: (-13,67)% Рентабельность капитала в 6 раз меньше ROA. Также видна хаотичная динамика, которая вызвана нестабельной маржинальностью компании. 📌DSO (в днях) 201️⃣7️⃣: 38 201️⃣8️⃣: 31 201️⃣9️⃣: 37 202️⃣0️⃣: 41 Оборачиваемость ДЗ находится примерно на одном и том же уровне последние годы. Для зрелой компании это вполне нормально, тем более значение чуть больше месяца. 📌FCF ($ млн.) 201️⃣8️⃣: 176.424 201️⃣9️⃣: 168.095 202️⃣0️⃣: 170.913 Свободный денежный поток Exxon остаётся на очень высоких уровнях последние 3 года. 170 млрд. $ свободных денежных средств обеспечат стабильные дивиденды, а также не доставят неудобств компании, если она захочет взять кредит. XOM без ущерба для себя может это сделать. 📌WACC=1,89% WACC примерно такой же, как у американских компаний и ниже ROA, что говорит об общей эффективности компании. 📌Q ratio=1,43 Коэффициент Тобина чуть выше единицы. У компании огромное кол-во чистых активов, поэтому сложно достичь такого соотношения, когда капитализация в несколько раз выше балансовой стоимости.

💡 #Ч1 ❗️Финансовый анализ ❗️ Часть 1 📊 📌NWC ($ млн.) 201️⃣7️⃣: (-10.637) 201️⃣8️⃣: (-9.165) 201️⃣9️⃣: (-13.937) 202️⃣0️⃣: (-11.470) Net working capital отрицателен на протяжении всего рассматриваемого периода. Это характерно для зрелых компаний, так как им не требуется особо средств для полного функционирования. 📌Current ratio 201️⃣7️⃣: 0,82 201️⃣8️⃣: 0,84 201️⃣9️⃣: 0,78 202️⃣0️⃣: 0,80 Ликивдность компании находится ниже нормального уровня, однако компания держит показатель на стабильном уровне - 0,8. 📌Quick ratio 201️⃣7️⃣: 0,50 201️⃣8️⃣: 0,49 201️⃣9️⃣: 0,47 202️⃣0️⃣: 0,44 Коэффициент быстрой ликвидности находится на низком уровне, что вполне характерно для нефтегазовой отрасли. Для сравнения у Татнефти этот показатель равен 0,39. Тем не менее, как показала пандемия, внезапные кризисы сильно могут пошатнуть компанию. 📌Debt ratio 201️⃣7️⃣: 0,44 201️⃣8️⃣: 0,43 201️⃣9️⃣: 0,45 202️⃣0️⃣: 0,51 Показатель общей задолженности находится на комфортных значениях. Собственный капитал компании занимает половину структуры активов. 📌Net debt/EBITDA 201️⃣7️⃣: 0,09 201️⃣8️⃣: 0,07 201️⃣9️⃣: 0,10 202️⃣0️⃣: 0,19 Мультипликатор показывает низкое отношение долга к прибыли, что говорит о сильной финансовой устойчивости компании. 📌Revenue ($ млн.) 201️⃣7️⃣: 244.363 201️⃣8️⃣: 290.212 201️⃣9️⃣: 264.938 202️⃣0️⃣: 181.502 📌Growth of revenue 201️⃣7️⃣: 17,42% 201️⃣8️⃣: 18,76% 201️⃣9️⃣: (-8,71%) 202️⃣0️⃣: (-31,49)% Рост выручки снизился ещё до ковида и сделки ОПЕК+. По окончании 2021 мы ожидаем изменения выручки по сравнению с 2019 в диапазоне +/-7%. 📌Net income ($ млн.) 201️⃣7️⃣: 19.710 201️⃣8️⃣: 20.840 201️⃣9️⃣: 14.340 202️⃣0️⃣: -22.440) 📌Growth of net income 201️⃣7️⃣: (-91,33)% 201️⃣8️⃣: 5,73% 201️⃣9️⃣: (-31,19)% 202️⃣0️⃣: (-256,49)% 📌Profit margin on sales 201️⃣7️⃣: 8,07% 201️⃣8️⃣: 7,18% 201️⃣9️⃣: 5,41% 202️⃣0️⃣: (-12,36)% До чистой прибыли с каждым годом доходит всё меньший процент прибыли. Маржинальность компании падает, что говорит о снижении эффективности.

💡 #Ч2 ❗️Финансовый анализ❗️Часть 2 🧮 📌Growth of assets 201️⃣7️⃣: (-6,17)% 201️⃣8️⃣: 96,35% 201️⃣9️⃣: 28,15% 202️⃣0️⃣: 41,17% 📌ROA 201️⃣7️⃣: 8,06% 201️⃣8️⃣: 30,69% 201️⃣9️⃣: 28,71% 202️⃣0️⃣: 19,76% Рентабельность активов достаточно высокая, однако тенденция хаотичная. Также стоит отметить, что снижение ROA за последний год обусловлено в основном ростом кол-во активов, а не существенным снижением операционной прибыли. 📌Growth of equity 201️⃣7️⃣: 48,47% 201️⃣8️⃣: 70,83% 201️⃣9️⃣: 51,01% 202️⃣0️⃣: 29,36% 📌ROE 201️⃣7️⃣: 10,71% 201️⃣8️⃣: 38,16% 201️⃣9️⃣: 35,94% 202️⃣0️⃣: 26,54% С рентабельностью капитала противоположная ситуация: тут сокращение чистой прибыли оказало больший эффект. Тем не менее показатели эффективности остаются на очень высоких уровнях. 📌DSO (в днях) 201️⃣7️⃣: 2 201️⃣8️⃣: 39 201️⃣9️⃣: 26 202️⃣0️⃣: 25 Оборачиваемость дебиторской задолженности падает уже 3-й год подряд, что является положительным фактором снижения финансовых рисков. 📌DIH (в днях) 201️⃣7️⃣: 150 201️⃣8️⃣: 1.003 201️⃣9️⃣: 516 202️⃣0️⃣: 728 Оборачиваемость запасов очень высокая и достигает 2-х лет. Для компании, занимающейся выращиванием рыбы, это нормально, так как влияет погодный фактор. 📌FCF (₽ млн.) 201️⃣8️⃣: (-2.508) 201️⃣9️⃣: 1.046 202️⃣0️⃣: 0.662 Свободный денежный поток составляет небольшую сумму, что может стать сдерживающим фактором для взятия нового кредита и выплаты дивидендов. 📌WACC=3,90% WACC низкий для российского рынка и намного ниже ROA, что говорит о высокой рентабельности вложенных инвестиций. 📌Q ratio=2,29 Коэффициент Тобина выше среднего по фондовому рынку: капитализация в 2,3 раза превышает балансовую стоимость компании. На наш взгляд, это соотношение имеет потенциал роста.

💡 #Ч1 ❗️Финансовый анализ ❗️ Часть 1 📊 📌NWC (₽ млн.) 201️⃣7️⃣: 2.427 201️⃣8️⃣: 5.855 201️⃣9️⃣: 5.562 202️⃣0️⃣: 6.198 Рабочий капитал компании растёт, что говорит о наращивании деятельности компании. 📌Current ratio 201️⃣7️⃣: 3,76 201️⃣8️⃣: 5,57 201️⃣9️⃣: 2,92 202️⃣0️⃣: 1,98 Текущая ликвидность Русаквы снижается уже 3-й год. Однако остаётся на очень высоком уровне, что подтверждает ликвидность компании. 📌Quick ratio 201️⃣7️⃣: 1,27 201️⃣8️⃣: 0,35 201️⃣9️⃣: 0,25 202️⃣0️⃣: 0,19 Коэффициент быстрой ликвидности резко снизился в 2018 году. В кризисные времена компания может испытать трудности с погашением краткосрочных обязательств. Как показал 2020 Русаква справилась с кризисом совсем малыми потерями, причем снижение связано не с пандемией, а с заморозками. 📌Debt ratio 201️⃣7️⃣: 0,37 201️⃣8️⃣: 0,45 201️⃣9️⃣: 0,35 202️⃣0️⃣: 0,41 Общий уровень задолженности показывает в хаотичной динамике, однако остаётся на низком уровне. 📌Net debt/EBITDA 201️⃣7️⃣: 1,06 201️⃣8️⃣: 1,55 201️⃣9️⃣: 1,01 202️⃣0️⃣: 1,60 Мультипликатор показывает, за сколько лет компания сможет расплатиться по кредитам. Русаква - финансово устойчивая компания. 📌Revenue (₽ млн.) 201️⃣7️⃣: 5.002 201️⃣8️⃣: 3.212 201️⃣9️⃣: 8.798 202️⃣0️⃣: 8.336 📌Growth of revenue 201️⃣7️⃣: 102,06% 201️⃣8️⃣: (-35,80)% 201️⃣9️⃣: 173,96% 202️⃣0️⃣: (-5,26)% Мы уже говорили о причинах снижения выручки в 2020 году, поэтому скажем лишь, что резкое увеличение выручки в 2019 и практически сохранение в 2020 говорит о стабильном спросе на продукцию Русаквы. 📌Net income (₽ млн.) 201️⃣7️⃣: 0.38 201️⃣8️⃣: 2.290 201️⃣9️⃣: 3.258 202️⃣0️⃣: 3.113 📌Growth of net income 201️⃣7️⃣: (-82,36)% 201️⃣8️⃣: 508,88% 201️⃣9️⃣: 42,21% 202️⃣0️⃣: (-4,46)% Чистая прибыль за 4 года выросла практически в 82 раза, что во многом обязано росту выручки. 📌Profit margin on sales 201️⃣7️⃣: 7,52% 201️⃣8️⃣: 71,33% 201️⃣9️⃣: 37,03% 202️⃣0️⃣: 37,34% Анализ маржинальности показывает очень высокие результаты. 37% выручки доходит до чистой прибыли. Это очень высокий результат, который говорит об эффективном управлении издержками, в том числе поэтому Русаква стала топ-2 в мире в своей отрасли.

{$AYX} 💡 #Ч2 ❗️Финансовый анализ❗️Часть 2 🧮 📌Growth of assets 201️⃣7️⃣: 161,56% 201️⃣8️⃣: 112,13% 201️⃣9️⃣: 117,15% 202️⃣0️⃣: 9,16% 📌ROA 201️⃣7️⃣: (-9,04)% 201️⃣8️⃣: 6,55% 201️⃣9️⃣: 3,87% 202️⃣0️⃣: (-0,28)% Рентабельность активов пока находится на низких уровнях. Отрицательные значения прошедшего года вызваны отрицательной EBITDA. Компания работает неэффективно. 📌Growth of equity 201️⃣8️⃣: 96,62% 201️⃣9️⃣: 40,78% 202️⃣0️⃣: 12,21% 📌ROE 201️⃣8️⃣: 0,86% 201️⃣9️⃣: 6,37% 202️⃣0️⃣: (-5,17)% У рентабельности капитала была положительная динамика, но убыток за 2020 нарушил её. 📌DSO (в днях) 201️⃣7️⃣: 138 201️⃣8️⃣: 137 201️⃣9️⃣: 113 202️⃣0️⃣: 101 Оборачиваемость дебиторской задолженности имеет положительную динамику на протяжении всех 4-х лет. Как мы сказали в 1 части, спрос на услуги Alteryx растет. Тут мы видим, что кол-во дней, за которые покупатели расплачиваются с компанией сокращается, что означает налаживание более устойчивых связей с текущими клиентами. 📌FCF ($ млн.) 201️⃣8️⃣: (-204) 201️⃣9️⃣: (-361) 202️⃣0️⃣: 3,53 Хотя и 2020 стал убыточным для Alteryx, она смогла сгенерировать положительный денежный поток. Мы не уверены, что за 2021 FCF также будет положительным, а также судя по долговой нагрузке, до дивидендов ещё далеко и новые займы будет брать сложнее. 📌WACC=2,34% WACC выше чем в среднем по американскому фондовому рынку, однако ниже ROA, что говорит об общей неэффективности работы компании. Опять же, мы связываем это с "молодостью" компании и большими затратами на развитие бренда. 📌Q ratio=12,02 Коэффициент Тобина показывает, что капитализация Alteryx в 12 раз выше её балансовой стоимости. У компании ещё пока что маленькая капитализация для сектора, в котором она работает, однако такое соотношение является завышенным, на наш взгляд. Для сравнения у близлежащих компаний в секторе это соотношение составляет 4,7-8,7.

{$AYX} 💡 #Ч1 ❗️Финансовый анализ ❗️ Часть 1 📊 📌NWC ($млн.) 201️⃣7️⃣: 111 201️⃣8️⃣: 337 201️⃣9️⃣: 725 202️⃣0️⃣: 704 Net working capital ведёт себя хаотично, что говорит о нестабильном использовании рабочего капитала и неэффективности в финансировании текущей деятельности. 📌Current ratio 201️⃣7️⃣: 1,85 201️⃣8️⃣: 3,71 201️⃣9️⃣: 3,94 202️⃣0️⃣: 3,63 Ликвидность компании пока остаётся на очень высоком уровне, что присуще молодым компаниям. Тем не менее хаотичная динамика нам также не нравится. 📌Quick ratio 201️⃣7️⃣: 1,71 201️⃣8️⃣: 3,41 201️⃣9️⃣: 3,71 202️⃣0️⃣: 3,33 Коэффициент быстрой ликвидности слишком высокий даже для молодой компании. Alteryx имеет много ликвидных активов, которые можно было бы потратить на те же материалы, основные средства или нематериальные активы. 📌Debt ratio 201️⃣7️⃣: 0,47 201️⃣8️⃣: 0,51 201️⃣9️⃣: 0,68 202️⃣0️⃣: 0,67 Общая задолженность компании в структуре активов увеличивается, но пока что находится на разумных уровнях. 📌Net debt/EBITDA 201️⃣7️⃣: 8,41 201️⃣8️⃣: 2,39 201️⃣9️⃣: 6,24 202️⃣0️⃣: 68,13 Мультипликатор показывает чрезвычайно высокие значения за последний год из-за отрицательной операционной прибыли. Тем не менее в предыдущие 3 года компания также была финансовой неустойчивой. Таковой она стала после выпуска конвертируемых облигаций, которые сильно обременили Alteryx. 📌Revenue ($млн.) 201️⃣7️⃣: 131,61 201️⃣8️⃣: 253,57 201️⃣9️⃣: 417,91 202️⃣0️⃣: 495,31 📌Growth of revenue 201️⃣7️⃣: 53,41% 201️⃣8️⃣: 92,67% 201️⃣9️⃣: 64,81% 202️⃣0️⃣: 18,52% Хоть в последние годы рост выручки и замедлился, он всё равно показывает высокие темпы. Это говорит о растущем спросе на продукцию Alteryx. 📌Net income ($млн.) 201️⃣7️⃣: (-17,50) 201️⃣8️⃣: 2,59 201️⃣9️⃣: 27,08 202️⃣0️⃣: (-24,65) 📌Growth of net income 201️⃣7️⃣: 27,86% 201️⃣8️⃣: 100,00% 201️⃣9️⃣: 947,14% 202️⃣0️⃣: (-191,01)% 📌Profit margin on sales 201️⃣7️⃣: (-13,30)% 201️⃣8️⃣: 1,02% 201️⃣9️⃣: 6,48% 202️⃣0️⃣: (-4,98)% А вот чистая прибыль ведёт себя очень хаотично. 2020 год компания закончила с убытком. Причём убыток был уже на стадии операционной прибыли. Также обратите на % маржинальности. Alteryx пока не до их оптимизации, так как важнее создавать всё больший спрос для молодой компании и увеличивать выручку. Более 50% операционных затрат до сих пор идут на маркетинг, на развитие бренда.

💡 #Ч2 ❗️Финансовый анализ❗️Часть 2 🧮 📌Growth of assets 201️⃣7️⃣: 65,38% 201️⃣8️⃣: 16,44% 201️⃣9️⃣: 22,43% 202️⃣0️⃣: 11,29% 📌ROA 201️⃣7️⃣: 11,47% 201️⃣8️⃣: 15,22% 201️⃣9️⃣: 12,66% 202️⃣0️⃣: 6,44% Активы резко выросли в 2017 благодаря IPO. Рентабельность активов же выросла на следующий год, однако после этого продолжается спад, что говорит о потери эффективности. Тем не менее такое резкое снижение в 2020 обусловлено пандемией. 📌Growth of equity 201️⃣7️⃣: 127,39% 201️⃣8️⃣: 8,59% 201️⃣9️⃣: 10,89% 202️⃣0️⃣: 3,89% 📌ROE 201️⃣7️⃣: 10,90% 201️⃣8️⃣: 10,21% 201️⃣9️⃣: 11,66% 202️⃣0️⃣: 3,74% Рост капитала в 2017 также обусловлен IPO, в последующие годы ОР постепенно наращивала капитал также, как и рентабельность. Мы же видим стагнацию, небольшой рост в 2019 не говорит об увеличении эффективного использования капитала. 📌DSO (в днях) 201️⃣7️⃣: 100 201️⃣8️⃣: 100 201️⃣9️⃣: 73 202️⃣0️⃣: 103 Оборачиваемость дебиторской задолженности вернулась к уровням 2018 года, что в принципе нормально, учитывая провальный год с пандемией. Этот индикатор показывает, за сколько дней в среднем контр-агенты расплачиваются с компанией. 📌DIH (в днях) 201️⃣7️⃣: 475 201️⃣8️⃣: 777 201️⃣9️⃣: 865 202️⃣0️⃣: 1.478 Оборачиваемость запасов достигла каких-то запредельных значений, хотя и до этого показатель был высоким. По сути ОР покупает материалы на годы вперёд, из-за чего эффективность такая низкая. 📌FCF (₽млн.) 201️⃣8️⃣: 3.206 201️⃣9️⃣: 2.008 202️⃣0️⃣: 763 Свободный денежный поток снижается 3 года подряд. Это значит, что компании всё сложнее брать кредиты и платить дивиденды. Как мы писали в первой части, все серии выпущенных облигаций ОР подкрепляются правом досрочного погашения, а также высокими купонами (кстати, если вам интересны облигации, то посмотрите лучше обзоры на нашем специальном канале, отдельно посвящённом облигациям). Такие условия нужны для привлечения инвесторов, так как инвестиции становятся всё рискованнее в ОР. В общем, дивидендов в ближайшие годы, считаем, можно не ждать. 📌SGR 201️⃣7️⃣: 10,90% 201️⃣8️⃣: 8,20% 201️⃣9️⃣: 9,82% 202️⃣0️⃣: 3,74% Sustainable growth rate показывает, насколько может вырасти компания без внешних источников. Как видите, это значение крайне малое, а займы брать становится всё сложнее. 📌WACC=4,64% WACC почти в 2 раза ниже, чем у других компаний на фондовом рынке, что означают не сильную отдачу. Также показатель всего на 2 п.п. ниже ROA, что говорит об общей слабой эффективности. 📌Q ratio=0,22 Коэффициент Тобина показывает отношение капитализации к балансовой стоимости. У ОР видно, что компания торгуется с дисконтом, что несправедливо, так как, несмотря на снижение эффективности в последний год, компания работает нормально. Видимо, ОР просто неинтересна крупным инвесторам.

💡 #Ч1 ❗️Финансовый анализ ❗️ Часть 1 📊 📌NWC (₽млн.) 201️⃣7️⃣: 15.901 201️⃣8️⃣: 15.659 201️⃣9️⃣: 16.362 202️⃣0️⃣: 17.412 Рабочий капитал растёт на протяжении последних 3-х лет. Такая динамика присуща развивающимся компаниям, так ей необходимы средства для поддержания производства. В целом, считаем, данную динамику положительной для ОР. 📌Current ratio 201️⃣7️⃣: 12,30 201️⃣8️⃣: 4,28 201️⃣9️⃣: 2,81 202️⃣0️⃣: 2,53 Ликвидность снижается 4 года подряд, однако всё равно остаётся на высоком уровне, что благоприятно для компании. 📌Quick ratio 201️⃣7️⃣: 3,64 201️⃣8️⃣: 0,78 201️⃣9️⃣: 0,38 202️⃣0️⃣: 0,30 Коэффициент быстрой ликвидности, отражающий способность эмитента быстро расплатиться по текущим долгам, находится на очень низких позициях. Однако это присуще для рейтела, для сравнения у Детского мира этот показатель равен 0,10. 📌Debt ratio 201️⃣7️⃣: 0,39 201️⃣8️⃣: 0,43 201️⃣9️⃣: 0,48 202️⃣0️⃣: 0,52 Коэффициент общей задолженности растёт 4 года, но остаётся на низких значениях. Динамика вызвана из-за наращивания заёмных средств, в том числе облигаций. 📌Net debt/EBITDA 201️⃣7️⃣: 1,83 201️⃣8️⃣: 2,15 201️⃣9️⃣: 3,29 202️⃣0️⃣: 4,76 Отношение чистого долга к EBITDA достигло опасно высоких значений. Во-первых, такая долговая нагрузка сильно подрывает финансовую устойчивость компании. Во-вторых, 2 года назад ОР выпустила облигации в ₽1,5 млрд. правом досрочного погашения в случае достижения данного мультипликатора 4х. Уже в прошлом году это отношение выросло до 3,3х, а сейчас перевалило за 4х, что даёт право инвесторам требовать возврата номинала. Однако, сейчас цена выше номинала (100,11%), хотя прошло уже несколько дней после официального наступления события. Как видите, цена падает не сильно, а это значит, что немногие решили воспользоваться правом досрочного погашения. Тем не менее ОР стала очень финансово неустойчивой. 📌Revenue (₽млн.) 201️⃣7️⃣: 10.801 201️⃣8️⃣: 11.554 201️⃣9️⃣: 13.702 202️⃣0️⃣: 10.772 📌Growth of revenue 201️⃣7️⃣: 8,39% 201️⃣8️⃣: 6,97% 201️⃣9️⃣: 18,59% 202️⃣0️⃣: (-21,39)% Выручка стабильно росла (причём хорошими темпами), пока не случилась пандемия. Как мы уже сказали, на ОР очень сильно отразился локдаун, в связи с чем прибыль резко упала. 📌Net income (₽млн.) 201️⃣7️⃣: 1.310 201️⃣8️⃣: 1.332 201️⃣9️⃣: 1.687 202️⃣0️⃣: 563 📌Growth of net income 201️⃣7️⃣: 10,77% 201️⃣8️⃣: 1,66% 201️⃣9️⃣: 26,70% 202️⃣0️⃣: (-66,65)% Чистая прибыль же сократилось в большей пропорции, нежели выручка и сразу обратим внимание на показатель, отражающий % маржинальности (выручки, которая доходит до чистой прибыли)👇 📌Profit margin on sales 201️⃣7️⃣: 12,13% 201️⃣8️⃣: 11,53% 201️⃣9️⃣: 12,31% 202️⃣0️⃣: 5,22% Как видите, 3 года компания держала стабильные 12%. Конечно, не радует, что нет положительной динамики, но удручает и то, что с приходом кризиса, компания не смогла оставить эффективность контроля издержек на том же уровне. 📌Payout ratio 201️⃣7️⃣: 0,00% 201️⃣8️⃣: 19,69% 201️⃣9️⃣: 15,81% 202️⃣0️⃣: 0,00% На дивиденды ОР направляла средства только в 18 и 19 году. Процент небольшой от чистой прибыли, а в 2020 по понятным причинам дивидендов не было.