Хэштег #траст | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Коротко о главном: - ❗️ 8 августа должен был открыться российский фондовый и срочный рынки для инвесторов из «дружественных стран», но нет, доступ нерезидентам на фондовый рынок пока открыт не будет. В итоге Президентом подписан указ о приостановке открытия фонды до конца 2022 года. При этом срочный рынок, торгующий фьючерсами и опционами таки начнет свою работу; - Из-за визита Нэнси Пелоси на Тайвань может отложить выпуск нового 14, пишет издание GSM Arena. После поездки спикера палаты представителей США на остров в Китае запретили упоминание Тайваня или КНР в отгрузочных документах, а часть поставляемого оборудования может быть возвращена на остров. Тайваньская компания является основным поставщиком чипов для ; - Директор департамента специальных проектов банка Дмитрий Попков был взят под стражу в ходе оперативно-следственных мероприятий, которые прошли в банке. Существует версия, что конечной целью следственных мероприятий является уход в отставку главы Центробанка Эльвиры Набиуллиной; - По итогам полугодия спрос на физическое золото в России взлетел на 350%, подсчитали эксперты World Gold Council. 12 тонн слитков и монет купили граждане, которых на вложения в золото активно стимулировало государство. Но те, кто покупал на пике санкционной паники в марте, вскоре обнаружили, что их золото стремительно обесценивается и их убыток составил 56%, инвесторы потеряли около 11,5 млрд рублей; - SEC проводит расследование в отношении всех криптобирж и хочет их проверить. Под раздачу попадет и ; - Турция согласилась платить за российский газ рублями.

ОВК отчиталась за 1е полугодие 2021 года по МСФО. С подачи Александра Шадрина эта история вдруг стала популярной на рынке и даже немного расторговалась, а котировки бодро отскочили от уровня в 70 рублей! Я считаю, что ОВК - это очень плохая инвестиция по любым ценам и разумный инвестор покупать подобную компанию не станет. Аргументирую: 1) Выручка в 1м полугодии обвалилась на 30%. EBITDA снизилась в 4 раза, получен операционный убыток!! 2) Себестоимость выросла! Компания имеет низкую маржу и критически зависит от стоимости металла. Сегодняшние цены на него делают ОВК убыточной независимо от объемов продаж! 3) Общий долг продолжает расти. 4) У компании нет денег даже чтобы просто выплачивать проценты. По облигациям и основному долгу фактически произошел дефолт. Точнее, произошла реструктуризация и компания даже признала прибыль от снижения процентов по долгу! 5) Отрицательный капитал на 15 млрд рублей. 6) Мультипликаторы: Debt\EBITDA = 9; EV\EBIDTA = 11,5. Сегодняшний рост котировок ОВК - это некий самосбывающийся прогноз рынка. Несколько популярных авторов купили акции, а потом начали придумать поводы для переоценки. Типа купит Сечин и всех спасет, или доброе государство должно взять и помочь погибающему заводу. Их подписчики тоже купили акции и втянулись в процесс придумывания поводов для переоценки. Котировки выросли еще и тут подключились всякие трендовые трейдеры и прочие краткосрочные спекулянты. Эйфория, прибыль, успех!! Вот только на волне эйфории все почему-то абсолютно игнорируют фундаментальные факторы. Компания убыточна на фоне мощного восстановления в остальной экономике, имеет низкую маржу в любой точке бизнес-цикла, нагружена огромным долгом и с трудом его обслуживает. Из положения «сегодня», кажется, что ОВК скорее идет к банкротству, чем к оздоровлению. Учитывая российские реалии, завод почти наверняка спасут ... через допэмиссию акций! Вероятно, размытие будет очень большое - весь долг Траста и Открытия (от 40 до 60 млрд) конвертируют в акции (и чем ниже будет цена конвертации, тем выгоднее кредиторам-акционерам). Тогда доля сегодняшних «инвесторов» размоется минимум в 5 - 6 раз. Конечно есть и позитивный «blue-sky» сценарий. Компания продает лизинговую прослойку за 20 млрд (сегодня она убыточна и мне как-то не верится в подобную оценку), объемы продаж вагонов начинают резко расти, а цены на металл наоборот падают. ОВК снова становится прибылен, обслуживает долги и даже выправляет баланс. Но какова вероятность столь благоприятного стечения обстоятельств? И успеет ли завод полноценно окрепнуть до нового кризиса? Я считаю ОВК слишком рискованной историей с высокой вероятностью полного обнуления инвестиций.

➡️ продолжение Но вот токсичный Сафмар наконец выдворен пинком под зад и в составе акционеров начали происходить изменения! Смотрим акционеров по состоянию на 31.03.2021: - Траст - государственный банк плохих долгов. Рано или поздно свою долю будет продавать. Кто готов купить 27,8%?? - Открытие (24%) - тоже государственный банк и тоже хочет продать свой пакет; - Эмиль Пирумов (15%). Если интернет не врет и не путает, то сейчас этот человек работает региональным директором Новатэка , а ранее работал в Сбербанке и Сколково. Украл у компании 7 млрд рублей через займы самому себе. Его пакет скорее всего будет конфискован и так же продан какому-то стратегическому акционеру. - Уралвагонзавод (9,3%). Вероятный профильный инвестор, но... Уралвагонзавод сам весь в долгах и не готов вытаскивать из ямы еще одно предприятие едва сводящее концы с концами! - ИК «Регион» (9,4%). Компания получила свой пакет после покупки пенсионного фонда у Сафмара. Регион = Сечин. Алекснадр Шадрин высказал логичную мыль, что под крылом Роснефти Регион может очень дешево скупить контрольный пакет компании и мгновенно стать №1 игроком на рынке производства платформ и полувагонов. Все это очень удачно ложится на недавнее требование президента увеличить производство отечественных вагонов! А проблему значительного долга можно решить за счет допэмиссии акций. То есть вроде бы очевидно, что в течение пары лет ОВК перейдет под контроль нового собственника (Регион или Уралвагонзавод), который займется оздоровлением бизнеса. Вот только неочевидно, что это, без сомнения, позитивное для отрасли событие, принесет выгоду миноритариям!! Скорее всего, будет некое размытие капитала для гашения долга и, возможно, выкуп акций с непонятной оценкой (учитывая отрицательный капитал, выкуп, скорее всего, пройдет по средней цене за полгода, которая и составит искомые 70 рублей). В любом случае покупать акции в надежде на вероятные, но неочевидные события это не самая надежная стратегия. Рекомендую держаться подальше от ОВК и всего хоть отдаленно имеющего отношение к САФМАРу и его одиозному владельцу - Михаилу Гуцериеву.