Хэштег #сегменты | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

🛑 Московская биржа охватывает различные сферы деятельности, включая операции с ценными бумагами, денежным и валютным рынками, производными финансовыми инструментами, а также предоставление депозитарных и расчетных услуг. Два года назад была запущена платформа финансовых услуг, что свидетельствует о стремлении компании расширить свою деятельность. Мы рассматриваем диверсификацию как ключевой фактор стабильности бизнеса Московской биржи. Однако следует отметить, что компания находится под санкциями, что представляет собой определенные риски для ее бизнес-модели. 💪 Важными драйверами роста являются высокие процентные ставки, которые способствуют увеличению доходов. Положительные результаты последних кварталов подтверждают эту тенденцию. Если процентные ставки сохранятся на высоком уровне в течение более длительного времени, это положительно скажется на чистом процентном доходе Московской биржи. Однако необходимо учесть, что компания инвестирует дополнительные доходы в развитие, что может привести к увеличению операционных расходов в 2024 году на 35-48%, согласно прогнозам руководства. ⚠️ Существуют и определенные риски. Один из ключевых - снижение торговой активности и, как следствие, уменьшение объемов торгов. Изменение потребительской уверенности и макроэкономических показателей может привести к снижению торговой активности, что, в свою очередь, может оказать давление на комиссионный доход Московской биржи. Мы учли потерю части объемов торгов из-за исключения операций с евро и долларом на валютной бирже. 🔥 Стратегия ✈️ содержит в своем портфеле акции компании, ждем планомерного роста. Стратегия подходит для инвесторов, которые хотят заработать больше, чем рынок в целом и готовы к возможным просадкам. --------------------------------------------------------------- 👋 Уважаемые инвесторы! Предлагаем Вам уникальную возможность инвестировать в прибыльные стратегии. Мы создали их полностью разносторонними, подходящие для каждого типа инвесторов. Наша задача - показывать результат и радовать Вас доходностью. 🔥 Важно помнить, что успех заключается не в сиюминутной прибыли, а в том, чтобы иметь финансовый план и поведенческую дисциплину и следовать им, показывая результат на дистанции. 💪 Мы стараемся специально для Вас. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб инвесторов - там вы найдете много полезного!

🚩 Яндекс демонстрирует уверенный рост в последние годы, опережая рынки. По итогам года, сегменты "Поиск и портал" и "Электронная коммерция, Райдтех и Доставка" увеличились на 49% и 61% соответственно, а "Плюс и развлекательные сервисы" - на 58%. Однако, стоит отметить, что несмотря на рост, остальные сегменты бизнеса либо убыточны, либо работают на грани рентабельности. Чистый долг/EBITDA составляет 0,22, что указывает на небольшую долговую нагрузку. 🤔 Несмотря на впечатляющий рост, текущая оценка Яндекса в 1,4 годовых выручки может показаться низкой. Однако, учитывая значительные инвестиции в развитие компании, оценка по прибыли (P/E) не является показательной. 🧐 Для сравнения, до начала СВО, Яндекс стоил 7-8 годовых выручек и был одной из самых популярных акций в портфелях долгосрочных инвесторов. 🎯 Перспективы роста минимум до 6000р непременно есть. --------------------------------------------------------------- 👋 Уважаемые инвесторы! Предлагаем Вам уникальную возможность инвестировать в прибыльные стратегии. Мы создали их полностью разносторонними, подходящие для каждого типа инвесторов. Наша задача - показывать результат и радовать Вас доходностью. 🔥 Важно помнить, что успех заключается не в сиюминутной прибыли, а в том, чтобы иметь финансовый план и поведенческую дисциплину и следовать им, показывая результат на дистанции. 💪 Мы стараемся специально для Вас. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб инвесторов - там вы найдете много полезного! {$YNDX}

🌐 Межгосударственная транспортировка и хранение Суть бизнеса аналогична предыдущему сегменту, однако здесь компании принадлежит 19,8 тыс. миль трубопроводов напрямую и 7,1 тыс. миль через СП. К данному бизнес подразделению также относится регазификационный (на импорт) терминал СПГ на побережье Мексиканского залива с собственным резервуаром для хранения газа — Lake Charles LNG. В настоящее время компания модернизирует комплекс, о чем мы более подробно скажем в стратегии. Выручка генерируется за счет платы за транспортировку (вероятно, схемы аналогичны предыдущему сегменту) и хранение газа. 📌 Скорректированная EBITDA сегмента (в $млрд.): 2018 - 1,7 2019 - 1,8 2020 - 1,7 2021 - 1,5 (11,6% от общей). 🏭 Мидстрим Сюда входят различные операции по сбору газа со скважин и его первичной переработке. Суть в том, что не весь добываемый газ можно сразу отправлять в магистральный газопровод из-за содержащихся примесей. Кроме того, иногда выгодно переработать газ и выделить из него другие газопродукты ввиду повышенной рентабельности в конкретный момент. Инфраструктура по сбору и переработке газа находится вблизи ключевые районов его добычи. Соответственно, она интегрирована в газопроводы ЕТ. К сегменту также относятся 60% в Edwards Lime Gathering (переработка газа, стабилизация газа, нефтепроводы в Южном Техасе), 75% в ORS (добыча газа в Огайо), 50% в Atoka Midstream LLC (добыча газа в Оклахоме). Выручка сегмента генерится за счет использования трубопроводов и переработки газопродуктов. 📌 Скорректированная EBITDA сегмента (в $млрд.): 2018 - 1,6 2019 - 1,6 2020 - 1,7 2021 - 1,9 (14,3% от общей). 🚢 Транспортировка и обслуживание жидких фракций природного газа (ЖФПГ или ШФЛУ) и продуктов переработки То есть, иными словами, это почти то же, что и прошлые сегменты, только подразделение оперирует здесь не природным газом, а продуктами его переработки (например, этаном или пропаном). Подразделение включает в себя: - 5,2 тыс. миль трубопроводов (ЖФПГ/ШФЛУ); - одно из мест переработки (Mont Belvieu) и соединительные трубопроводы к терминалу в Мексиканском заливе, через который осуществляется экспорт пропана, бутана, этана и газолина; - то же самое, только в отношении и этана и пропан-бутана (транспортировка из разных частей США на терминал для экспорта или локальной дистрибьюции); - установки для фракционирования пропана и ЖФПГ; - резервуары для хранения ЖФПГ и др. по мелочи. Выручка сегмента также упирается в трубопроводы и резервуары для хранения. Формы соглашений разные, но суть одна: добывающие компании платят за транспортировку по трубам ЕТ и хранение в резервуарах компании добытых продуктов. 📌 Скорректированная EBITDA сегмента (в $млрд.): 2018 - 2,0 2019 - 2,7 2020 - 2,8 2021 - 2,8 (21,5% от общей). Далее обсудим другие сегменты 💡

💡 🍙 ГЛИНОЗЕМ. Напоминаем, что сейчас речь пойдет о второй стадии производственной цепочки. Бокситы (алюминиевую руду) добыли, теперь их нужно переделать в глинозем. Об этом далее. У Русала 9 глиноземных заводов, разбросанных по миру. У этих предприятий много всяких сертификатов, полезных для eSg (охрана труда и безопасность), в которых мы не разбираемся, поэтому ничего говорить не будем. Далее по старой схеме. 📌 Россия — заводы (с коэффициентом использования) БГК (96%), АГК (84%), УГК (102%), ГЗ ПГЛЗ (76%). В 2020г произвели 2,9 млн. тонн глинозема, что составило 35,1% общего производства. ПГЛЗ был куплен Русалом во 2п 2020г. В год завод способен производить ок. 0,22 млн. тонн глинозема, так что здесь можно ожидать небольшой рост в текущем году. 📌 Ирландия — комбинат Aughinish (работает на 95%). В 2020г — 1,9 млн. тонн продукта или 23% общего производства. 📌 Ямайка — завод Windalco (загружен на 43%). В 2020г — 0,52 млн. тонн продукта или 6,4% общего производства. 📌 Украина — НГЗ (загружен на 98%). Сюда поставляются бокситы из Гвинеи. В 2020г — 1,7 млн. тонн продукта или 21,1% общего производства. 📌 Италия — завод Eurallumina, работа которого была приостановлена еще в 2009г. Почему предприятие до сих пор не возобновило деятельность или почему оно не продано, мы не знаем. Если вы в курсе, подскажите в комменты, пожалуйста. В лучшие года завод делал 1,1 млн. тонн глинозема. 📌 Гвинея — Friguia (загружен на 68%). В 2020г — 0,44 млн. тонн или 5,4% общего производства. 📌 Австралия — СП Queensland Alumina Ltd. Русал владеет долей 20% в этом заводе. На долю нашей компании в 2020г пришлось 0,74 млн. тонн производства. Сам же завод используется на 94%. ⛏ Производство глинозема по годам (в млн. тонн): 2017 - 7,8 2018 - 7,8 2019 - 7,9 2020 - 8,2 1кв 2021 - 2,0 (+1,6% г/г) 🗞 ФОЛЬГА И УПАКОВКА. У Русала есть еще несколько производств из разряда Downstream. Насколько мы поняли, они входят в алюминиевый сегмент, который мы разбирали еще в этом посте. Это 4 завода (Саянал, Уральская фольга, Саянская фольга, Арменал). Дальше пройдемся по объему производства: 2017 - 101,06 тыс. т. 2018 - 88,95 тыс. т. 2019 - 98,0 тыс. т. 2020 - 103,44 тыс. т. 1кв 2021 - 26,6 тыс. т. (+6,7% г/г) 📝 ДРУГОЕ. Еще у Русала есть другие небольшие направления деятельности, которые сильно не будем описывать. Это, во-первых, алюминиевые диски для колес. В 2020г, естественно, было падение (аж на 30%, до 2,14 млн. штук), в 1кв 2021г был сильный рост +23,6% г/г, до 729 тыс. шт. Также здесь можно отметить производство алюминиевых порошков (+4,7% в 1кв 2021г г/г), вторичных сплавов (в результате переработки отходов +194,4% в 1кв 2021г г/г) и кремния. С последним у Русала беда, завод почти ничего (сравнительно) не производит с 2019г, когда деятельность стала нерентабельна из-за низких цен. В 1кв 2021г произошло очередной снижение на 14,8%, до 6,5 тыс. т. Еще Русал в рамках СП ТОО «Богатырь Комир» добывает уголь (-3,4% г/г в 2020г и -4,9% г/г в 1кв 2021г) и занимается перевозками грузов (в тоннах -26% г/г в 2020г и -50,4% г/г в 1кв 2021г) . Раз уж заговорили об СП, то еще у Русала есть СП — проект БЭМО, про который мы уже говорили. В 1кв 2021г производство алюминия немного сократилось (на 1%), а выработка энергии на Богучанской ГЭС упала аж на 29,1% г/г. Почему так — не знаем. Может быть, играет какой-то фактор сезонности, поскольку выработка упала и к 4кв 2020г.

💡 Алюминиевые заводы и сам сегмент мы рассмотрели в предыдущем посте, давайте теперь немного о технологии производства данного металла. Итак, первой стадией является добыча бокситов. Это алюминийсодержащая руда, которая затем перерабатывается в глинозем — оксид алюминия. И только из глинозема производят сам алюминий. Соотсвтественно, для каждой стадии нужны собственные мощности и заводы. В среднем, из 4-5 тонн бокситов получается 2 тонны глинозема, из которого производят 1 тонну алюминия. То есть выход продукта из первоначального сырья — 20-25%. Что интересно, Россия, на удивление, не сильно богата бокситами. Около 90% мировых запасов бокситов сосредоточено в странах тропического и субтропического поясов – из них 73% приходится на пять стран: Гвинею, Бразилию, Ямайку, Австралию и Индию. Здесь они наиболее качественны и содержат минимум примесей. Более того, в этих странах руда залегает прямо на поверхности, ее срезают пласт за пластом, тратя минимум усилий на добычу. В России же таких примеров нет. Например, у Русала есть Североуральский бокситовый рудник с шахтой, которая входит в пятерку самых глубоких в мире — 1550 метров. Вдобавок к сложности добычи в России сама руда невысокого качества. У нас открыто около 44 месторождений, из который рационально использовать только четверть. В общем, давайте теперь к заводам. Главный тезис у нас про то, что руды в несколько раз больше, чем готового продукта. 🟠 БОКСИТЫ У компании 7 предприятий по добыче руды, которые располагаются в разных странах. 📌 Россия — рудники «Боксит Тимана» и СУБР (о нем сказали выше). На первом в 2020г произвели 2,3 млн. тонн руды, на втором — 3,3. Причем первый используется на 75% мощности, а СУБР — на 100% (кстати в годовом отчете компании на 27 стр. опечатка: номинальная мощность написана не в млн. тонн, а в млрд. тонн). На Россию в 2020г пришлось 37,5% добычи БР (бокситовых руд). 📌 Гвинея — рудники/компании с коэффициентом использования мощностей: Friguia (68%), Киндия (84%), Dian-Dian (102%). Суммарно в 2020г произвели 7,4 млн. тонн БР, что составило 50,1% общей добычи. 📌 Ямайка — 1 рудник Windalco, используемый всего на 44%. В 2020г на нем было произведено 1,8 млн. тонн БР, что составило 11,8% всего объема производства. 📌 Гайана — компания BCGI, которую Русал больше не использует. ⛏ Добыча по годам (в млн. тонн): 2017 - 11,6 2018 - 13,8 2019 - 16,0 2020 - 14,8 1кв 2021 - 3,8 (+6,3% г/г) В принципе, данный показатель сейчас не сильно важен для компании, поскольку на дальнейшее наращивание добычи БР нет перерабатывающих мощностей. Это доказывает 2020, в котором произошло снижение из-за перепроизводства в 2019г. Кроме того, вы видели, что зарубежные заводы используется не на полную мощность, так как непосредственно алюминиевые заводы находятся в только в России (кроме 1 в Швеции). Видимо, это не рационально — добывать руду в Гвинее и продавать ее местным, поэтому Русал просто снижает мощности по добыче. Вот такая вилка получается: заводы в России есть (правда уже работают на полную мощность), а ресурсов — не очень (хотя их уже не на чем перерабатывать). И наоборот, ресурсы заграницей есть, а заводов нет. Будем смотреть стратегию, но на первый взгляд кажется, что котировки могла бы неплохо встряхнуть новость о покупке какого-нибудь местного Гвинейского алюминиевого завода. 📌 Помимо добычи БР, Русал добывает немного нефелиновой руды, которая также перерабатывается в глинозем. С одной стороны, при ее переработке в глинозем можно получить: соду, поташ и первоклассный цемент (2 и 3 используются в строительстве), редкий металл галлий. С другой стороны, на 1 тонну глинозема (т.е. на 0,5т алюминия) нужно аж 4т нефелина и! 7,5т известняка. В общем, спорная руда, но для диверсификации, наверное, неплохо. Нефелин добывается Русалом только в Кемеровской области. В 2020г объем вырос на 8,4%, до 4,6 млн. тонн руды. Рудник старый, но Русал, по понятным причинам, хочет с него как можно больше.

💡 ✴️ Gulf Power Вторая, входящая в NextEra и объединенная с FPL, компания называется Gulf Power. Она занимается тем же, что и FPL, и действует на северо-западе Флориды (на картинке в предыдущем посте фиолетовая зона является зоной деятельности Gulf Power). Она обслуживает 474 тыс. клиентов, имеет 2,4 ГВт генерирующей мощности (включая мощности сторонних поставщиков) и 9500 миль протяженности ЛЭП. Почти все электростанции Gulf Power являются газовыми. Интересно то, что собственных мощностей не хватает, поэтому компания закупает энергию у поставщиков. И еще более интересно, что 25% этой сторонней энергии приходится на угольную генерацию (самую грязную). Так что здесь есть подводные камни: NextEra позиционирует себя как компания зеленой энергии, а на деле не брезгует и углем. ✴️ NextEra Energy Capital Holdings (NEECH), однако сегмент называется (NEER) Это холдинговая компания, владеющая всеми дочками, кроме FPL и Gulf Power. А вот внутри этого холдинга черт ногу сломит. Давайте разбираться, что в него входит. Обращайте внимание на сокращения, иначе запутаетесь! ⚡️ NextEra Energy Resources (NEER) — главная генерирующая компания здесь, но о ней подробней дальше. ⚡️ NextEra Energy Transmission — энергосистема, компания по передаче энергии по Северной Америке (так как в Канаду тоже). ⚡️ NextEra Energy Partners (NEP) — дочернее партнерство, которое управляет контрактными проектами в области чистой энергетики. Этому обществу принадлежит ряд "зеленых" проектов сегмента. Кроме того ему принадлежит газовый трубопроводный бизнес. Однако всеми этими активами управляет NEER. Является отдельной компанией и торгуется на бирже. 57% партнерства владеет NextEra Energy Resources (почему-то NEER, а не NEECH). NEER получает от NEP прибыль как от инвестиционной деятельности. Еще зачем-то NEER иногда продает NEP свои активы и записывает это в отчетность как продажу третьим лицам. Как-то странно это выглядит, однако. Короче говоря, формально NEP принадлежит 38 ветровых и солнечных проектов на 5,7 ГВт мощности, а также 4 локальных маленьких трубопровода. ⚡️ Возвращаемся к NEER (он так называется, напоминаем) как к сегменту, а не как к NextEra Energy Resources. Это самый крупный в мире генератор энергии из ВИЭ на сегодняшний день, а также мировой лидер в области аккумуляторных батарей. 🏭 Какие генерирующие мощности есть у компании? Общая мощность генерации компании составляет 23,9 ГВт энергии. 🌪 Ветряки — составляют 67,3% от всей генерирующей мощности. Расположены в США и немного в Канаде. При этом произвели ветрячки всего 63,4% от общей генерации. С чем это связано: то ли объекты опять-таки ввели к концу года, то ли ветер не дул — не знаем. Компания занимается их дальнейшим строительством, однако ничего прорывного здесь нет. Мощность всех ветряков NEER на конец соответствующего года: 2017 - 13,1 ГВт; 2018 - 13,5 ГВт; 2019 - 14,1 ГВт; 2020 - 16,1 ГВт. В общем, +3 ГВт за 4 года. А что там по планам перехода на ВИЭ к 2050г?)) ☀️ Солнечные объекты — 13,2% от всей мощности и 7,2% от фактической генерации в 2020г. Как видите, то же самое. Строительство было такое: 2017 - 2,0 ГВт; 2018 - 2,3 ГВт; 2019 - 2,7 ГВт; 2020 - 3,2 ГВт. ☢️ Ядерные блоки — 9,6% от всей мощности и 26,3% от фактической генерации в 2020г. А здесь наоборот, как и с FPL. Если вы знаете, почему такая разница долей в мощности и генерации между ВИЭ и ядерными станциями, просветите, пожалуйста, в комментариях. Мощность этих станций стабильна с 2017 по 2019, а в прошлом году была завершена эксплуатация одного блока, поэтому мощность снизилась на 500 МВт. Кроме вышеперечисленного, есть еще немного газовых и нефтяных станций. ______________________ 💪 Мощность всех электростанций: 2017 - 45,7 ГВт; 2018 - 45,6 ГВт; 2019 - 51,7 ГВт; 2020 - 54,7 ГВт. Итого +9 ГВт (20%) за 4 года, из которых 3 ГВт прибавилось от нефти и газа. ⚡️ Генерация компании: 2017 - 189,2 ГВт-ч; 2018 - 193,1 ГВт-ч; 2019 - 207,4 ГВт-ч; 2020 - 216,2 ГВт-ч. Итого +14,3%

💡 Бизнес NextEra разделен на дочерние компании. Сейчас идет процесс их слияния, поэтому с 2022г сегменты станут другими. Пока сделаем по-старому, а дальше посмотрим. FPL — крупнейшая энергетическая компания во Флориде и одна из крупнейших энергосетей в США. Занимается производством, передачей, распределением и продажей электроэнергии и принадлежит NextEra. На конец 2020г FPL имела 28 400 МВт генерирующей мощности, 76 200 км линий передачи и распределения электроэнергии и 673 подстанции. В 2018г компания приобрела газовый бизнес. 1 января 2021г FPL и другая дочерняя компания NextEra — Gulf Power — объединились (то, о чем мы написали выше), но пока по-прежнему являются как бы разными компаниями, поскольку у них еще разные тарифы на электроэнергию, и сейчас идет их консолидация. Одобрить ее должна Комиссия по государственной службе Флориды (FPSC) — совет штата. Запомните сокращение FPSC, оно еще встретится. В итоге, объединенная компания стала обслуживать 11 млн. человек во Флориде, в основном, на Восточном и Нижнем Западном побережье штата. Внизу прикрепляем карту с зонами покрытия компании, а также ее генерирующими мощностями. 📌 Что по сегментам? Поскольку компания обеспечивает клиентов энергией через интегрированные системы передачи и распределения электроэнергии (которые связывают генерирующие мощности с клиентами), выручка от энергосистемы и выручка от самой продажи энергии не разделяется. В последнюю уже включен тариф за пользование энергосистемой. Таким образом, здесь следующие сегменты: 📆 2018г: общая выручка — $11,9 млрд., ЧП — $2,2 млрд. 📌 Выручка по источникам: 🏠 55% — от домохозяйств; 💰 34% — от коммерческого сектора; 🎛 4% — оптовый рынок; 📖 7% — другое. 📆 2019г: общая выручка — $12,2 млрд., ЧП — $2,3 млрд. 📌 Выручка по источникам: 🏠 55% — от домохозяйств; 💰 35% — от коммерческого сектора; 🎛 3% — оптовый рынок; 📖 7% — другое. 📆 2020г: общая выручка — $11,7 млрд., ЧП — $2,7 млрд. 📌 Выручка по источникам: 🏠 58% — от домохозяйств; 💰 32% — от коммерческого сектора; 🎛 3% — оптовый рынок; 📖 7% — другое. 📆 1кв 2021г: общая выручка — $3,0 млрд. (+3,6% г/г), ЧП — $0,8 млрд. (+13,9% г/г) Обратите внимание: выручка хаотична, а вот ЧП растет на протяжении 3 лет. Честно говоря, никогда не вдавались в подробности того, как формируются тарифы на ЭЭ (электроэнергию) в России, но во Флориде, как это ни удивительно, они устанавливаются почти директивно уже знакомым нам ведомством — FPSC. Оно назначает регулируемые ставки, которые предназначены для покрытия стоимости предоставления услуг, включая разумную норму прибыли на инвестированный капитал. Такая политика не позволяет энергетикам завышать цены на услуги. Соответственно, чем ниже у тебя затраты, тем лучше для клиентов тарифы, все логично. В итоге, в 2020г средний счет FPL за 1000 кВтч энергии оказался на 16% ниже, чем в среднем по Флориде, и на 31%, чем в среднем по США. Еще хотим обратить внимание на фактор сезонности: потребление ЭЭ увеличивается в летние месяцы из-за кондиционеров и, иногда, зимой при экстремальных холодах. Но речь только об ЭЭ, тепловую энергию компания не производит. 🏭 И теперь самое интересное: какие виды электростанций есть у FPL? 22 ГВт — 30 энергоблоков на ископаемом топливе, в основном на газе (но 71% этих станций могут работать также и на нефти); 3,5 ГВт — 4 ядерных энергоблока; 2,3 ГВт — 32 объекта солнечной генерации; 🧮 Итого: мощность — ок. 27,8 ГВт, за исключением угольной станции на 634 МВт, которая находится в собственности, но не используется и будет выделена из компании в 2022г.

💡 🛏 СТАЦИОНАРНОЕ ЛЕЧЕНИЕ. Здесь уже посложней, поскольку под эту категорию подходит несколько позиций из финотчетности. Стационар — лечение в стенах больницы. Резкий рост стационарных дней в 2020г обусловлен ковидом (в том числе перепрофилированием некоторых больниц группы под ковид-лечебницы). Заметим, что с открытием отделений онкологии в Лапино показатель будет продолжать рост. Средний чек в сегменте за 2020г в Москве и МО — 67,3 тыс. руб. (+37% г/г), 33,0 тыс. руб. в других регионах (+10% г/г). Увеличение за счет ковида и развития онкологических услуг. ♻️ Количество дней в стационаре в клиниках МД: 2017 - 61,3 тыс.; 2018 - 70,1 тыс.; 2019 - 79,7 тыс.; 2020 - 116,4 тыс.; 💰 Выручка от стационарного лечения, в % к общей, в млрд. рублей: 2017 - неизвестно; 2018 - 2,6 млрд. (17,1%); 2019 - 3,0 млрд. (18,8%); 2020 - 6,0 млрд. (31,4%); 🏠 АМБУЛАТОРНОЕ ЛЕЧЕНИЕ или лечение на дому. Измеряется в количестве посещений больницы. В 2020г результаты снизились из-за ковида. Средний чек сегмента за 2020 г. — 3,1 тыс. руб. (+6% г/г). ♻️ Количество амбулаторных посещений клиник МД: 2017 - 1,5 млн.; 2018 - 1,6 млн.; 2019 - 1,7 млн.; 2020 - 1,6 млн. 💰 Выручка от амбулаторного лечения, в % к общей, в млрд. рублей: 2017 - неизвестно; 2018 - 4,7 млрд. (31,4%); 2019 - 5,1 млрд. (31,4%); 2020 - 5,0 млрд. (26,0%); 🧮 И еще хотим привести пару интересных моментов по выручке за 2020г. 🌏 Выручка по субъектам РФ: 2019г - Москва и МО (59%), другие субъекты (41%); 2020г - Москва и МО (62%), другие субъекты (38%); 🏦 Выручка по источникам платежа: 2019г - физ лица (84%), ОМС (11%), ДМС и юр лица (5%); 2020г - физ лица (78%), ОМС (16%), ДМС и юр лица (6%). 🔜 Далее переходим к финансовому анализу.

💡 Мы уже разобрались, чем занимаются крупнейшие учреждения МД. Давайте теперь резюмируем это описанием деятельности сегментов и проанализируем динамику последних. 💉 ЭКО (экстракорпоральное оплодотворение) — это способ обхода (а не лечения) основных причин бесплодия. Суть заключается в том, что оплодотворение яйцеклетки сперматозоидом происходит вне организма женщины (типа в пробирке). После оплодотворения эмбриона (результат оплодотворения яйцеклетки) переносят в матку женщины. Взгляд со стороны инвестора: результативность ЭКО в мире и России составляет 35-40% (данных конкретно по МД не нашли), то есть лишь в 3-4 случаях из 10 пара достигает беременности. ЭКО можно делать несколько раз, пока цель не будет достигнута. Обычно цикл необходимо повторить 3-4 раза, но иногда число повторений достигает 10. Иными словами, клиенты МД, по идее, не ограничиваются 1 циклом ЭКО. Зато, по данным французского НИИ "INSERM", существует "довольно значительный процент" женщин, забеременевших повторно без применения ЭКО, когда 1 беременность состоялась вследствие ЭКО. Средний чек от коммерческих ЭКО в 2020г — 316 тыс. (+5% г/г), от ЭКО по ОМС — 149 тыс. (+6% г/г). 66% выручки сегмента было получено от коммерческого ЭКО. ♻️ Количество проведенных циклов ЭКО клиниками МД: 2017 - 16,8 тыс.; 2018 - 16,6 тыс.; 2019 - 18,0 тыс.; 2020 - 15,3 тыс.; Сокращение в 2020г связано с пандемией, был запрет на проведение ЭКО в некоторых регионах. 💰 Выручка от ЭКО, в % к общей, в млрд. рублей: 2017 - 3,3 млрд. (23,7%); 2018 - 3,5 млрд. (23,3%); 2019 - 3,8 млрд. (23,8%); 2020 - 3,5 млрд. (18,0%); 🤱 РОДЫ. Важно отметить, что в данный сегмент входит не только принятие самих родов. Здесь также: ведение беременности, до- и пост-родовые услуги, сами роды, различные доп услуги (поэтому Т. Мартынов напрасно удивился: чек в 430 тыс. для Москвы и МО не за сами роды). Перечислим некоторые услуги от МД в данном сегменте (некоторые моменты нас позабавили): ▫️Подбор оптимальной анестезии для каждого периода родов; ▫️Услуга "домашние роды в больнице" (люксовая палата, где все оборудование спрятано, чтобы женщина чувствовала себя как дома); ▫️Другие виды родов: физиологические, горизонтальное, вертикальное, партнерское (с мужем) рождение, рождение в воде, кесарево сечение; ▫️пост-родовые услуги: банк стволовых клеток, школа родителей, круглосуточная служба экстренной помощи, поддержка грудного вскармливания и тд. Средний чек в сегменте за 2020г в Москве и МО — 430 тыс. руб. (+6% г/г), 154 тыс. руб. в других регионах (+4% г/г). ♻️ Количество родов в клиниках МД: 2017 - 6,8 тыс.; 2018 - 7,3 тыс.; 2019 - 7,4 тыс.; 2020 - 7,8 тыс.; 💰 Выручка от родов, в % к общей, в млрд. рублей: 2017 - 2,2 млрд. (16,2%); 2018 - 2,2 млрд. (14,8%); 2019 - 2,3 млрд. (14,3%); 2020 - 2,4 млрд. (12,7%);

💡 🧪 Химический сегмент. Exxon Mobile Chemical является одной из крупнейших нефтехимических компаний в мире. Производственные мощности интегрированы с нефте- и газоперерабатывающими заводами, которые находятся во всех крупнейших регионах: США, Европе, Китае, Индии, на Ближнем Востоке, в Латинской Америке и Австралии. EM Chemical производит широкий спектр продукции, применяемой во многих отраслях. Здесь есть и клеи с герметиками, и полиэтиленовые полимеры, и автозапчасти (пластик), также различные составляющие подгузников и средства гигиены. Конечно, это лишь часть продукции, если разбираться подробней, в каждой отрасли еще больше различных наименований. 📌 Чистая прибыль на сегмент (в $млрд., в % к общей): 2018 - 3,4 (16,1%); 2019 - 0,6 (4,1%); 2020 - 2,0. ⚙️ Downstream сегмент. Сегмент сводится к переработке нефти и газа в топливо смазочные материалы, их сбыт. Ежедневно EM продает более 5,4 млн. бар. нефти на >21 тыс. розничных точек (Esso, Exxon и Mobil). У компании порядка 21 НПЗ в разных частях мира. Downstream можно разделить на несколько категорий: 🔹 Розничная продажа топлива на АЗС; 🔹 Оптовая продажа топлива; 🔹 Продажа смазочных материалов под маркой Mobil (b2c и b2b); 🔹 Продажа топлива и смазочных материалов для авиаотрасли; 🔹 Продажа горюче-смазочных материалов для морского транспорта; 📌 Чистая прибыль на сегмент (в $млрд., в % к общей): 2018 - 6,0 (28,5%); 2019 - 2,3 (16,1%); 2020 - (-1,1). ⚛️ По сегментам особо много не скажешь, поскольку EM слишком большая компания. Мы хотим рассмотреть в постах далее крупнейшие проекты EM и, возможно, бренды

{$AYX} 💡 Сразу скажем, что бизнес компании, по сути не делится на сегменты, поскольку целиком и полностью построен вокруг платформы — Alteryx APA (автоматизация аналитических процессов). Что это такое? Все мы знакомы с программой Excel. В ней все компании традиционно ведут различные учеты, считают экономические показатели и так далее. Чтобы потом визуализировать полученные данные, нужно их специально обрабатывать, строить графики и диаграммы. Ситуация осложняется тем, что, например, для визуализации постоянно обновляющихся данных (продажи, выручка) сложно настроить автоматическое изменение таких графиков на стороннем ресурсе. Вообще, все операции: внесение и изменение данных, скачивание разных файлов из облака или дата-центра, их обработка, визуализация, рассылка в соответствующие отделы, создание отчетов и так далее, — все это делается людьми, аналитиками. Очевидно, что в век технологий и развития робототехники это, по сути своей, вчерашний век. Как вы уже догадались, программа Alteryx, некий отдаленный аналог Excel, позволяет единовременно настроить огромное количество логических операций через интуитивно понятный интерфейс и значительно упростить аналитическую работу. Вы просто выбираете нужный инструмент в программе и указываете, что нужно сделать до и после, откуда брать информацию, как и кому ее представлять на выходе. Как всегда, прикрепляем короткое видео, которое даст вам визуальное представление о предмете. В Alteryx можно одновременно работать с таблицами, языками программирования и привычными "перетаскиваниями" нужных функций, которые автоматически оформляются в программу. Кроме того, платформа способна собирать данные из десятков источников, в том числе из облачных сервисов, баз данных, облачных приложений для анализа данных, а также из Facebook и Twitter. 📌 Платформа Alteryx разделяется на несколько частей, на которых предлагаем остановиться подробней: 🔷 Alteryx Designer — основной продукт компании, который представляет собой все то, что мы описали выше (сама программа). 🔷 Alteryx Server — программа, позволяющая совместно использовать дизайнер и гарантирующая безопасность данных (особенно актуально для крупных компаний). Кроме того, ввиду серьезной нагрузки на компьютер при аналитике с Alteryx компания предлагает функцию переноса выполняемых операций на собственные сервера, дающие большую вычислительную мощность и не напрягая компьютер аналитика. К программе может быть даже подключен системный администратор, который будет предоставлять доступ к приложению и конкретным данным только определенной группе сотрудников. Контролируется это через встроенную систему аутентификации работников. 🔷 Alteryx Connect — что-то вроде базы данных для компании. Можно настроить ее так, чтобы всю информатику на предприятии переносить в приложение, что потом значительно упростит работу аналитиков по поиску и получению необходимой информации. Приложение также способно подстраиваться под термины, используемые в конкретной компании для ускорения процессов взаимодействия. 🔷 Alteryx Promote — строит прогностические модели на основе полученных данных. 🔷 Alteryx Analytics Hub — очень похож по функционалу на Alteryx Server, но уже не для отдела, а для целой большой организации с филиалами в разных городах, например, Hub позволяет настраивать контроль и доступ через администратора, а также запрашивать информацию у других подразделений в рамках этой программы. 🔷 Alteryx Intelligence Suite — дополнение к дизайнеру, высший пилотаж, использующий ИИ и машинное обучение. Программа, например, способна анализировать посты в Твиттер для идентификации положительно или негативного настроения/отношения пользователя. ⚛️ Завтра расскажем еще немного о бизнесе и осветим основные бизнес-метрики компании 👉

💡 Напомним, что в предыдущей части обзора мы начали освещать деятельность главного сегмента компании — розничную продажу обуви и других товаров. Давайте сейчас кратко осветим бренды, которые есть у компании, и перейдем к другим сегментам. 🛍 Итак, бренды компании: 🔺 all.go — повседневный бренд: пляжная, летняя, садовая, спортивная и прогулочная обувь. Частично производится на фабрике компании в Новосибирске. 🔺 S-TEP — повседневный бренд, практичная обувь для повседневной носки, в том числе, стиля полуспорт. Если хотите, можете посмотреть видео о том, как устроено производство. 🔺 Snow Guard — бренд верхней одежды. Изначально производились вещи только для зимнего сезона, сейчас линейка расширена — можно купить товары на более теплое время. Обращаем внимание, что это уже не обувь. Однако, как мы поняли, Обувь России не производит самостоятельно товары данного бренда, их шьют в Китае. 🔺 Medelista — обувной бренд, ориентированный на молодую женскую аудиторию. Это сандалии и босоножки ярких расцветок, а также демисезонная обувь. 🔺 Pioneer of Arctic Travel — обувь, которая предназначена для эксплуатации в условиях Крайнего Севера. Производится самой компанией. 📌 Выручка от розничной продажи (только оффлайн, в млрд. руб., в % к общей): 2017 - 7,1 (65,7%); 2018 - 6,7 (57,8%); 2019 - 6,9 (50,4%); 2020 - 3,7 (34,1%). Выручка резко снизилась в 2020г по двум причинам: во-первых, часть ее перетянул на себя созданный маркетплейс, о котором мы скажем далее, во-вторых, сыграла злую шутку пандемия: в апреле 2020г все магазины компании были полностью закрыты, в мае и июне — частично. 📌 Выручка от оптовых продаж (в млрд. руб., в % к общей): 2017 - 2,2 (20,6%); 2018 - 3,4 (29,3%); 2019 - 4,7 (34,3%); 2020 - 3,3 (30,4%). Здесь проблема та же: с пандемией снизился спрос на товары Группы со стороны оптовиков. 🌐 E-COMMERCE (ОНЛАЙН ПРОДАЖИ) Онлайн-сегмент компании представлен двумя платформами: "Продаем" и Онлайн-магазин Westfalika.ru. Суть в следующем: через первую платформу к компании может обратиться любой продавец для размещения своих товаров в онлайн-магазине Westfalika.ru. То есть обычные покупатели не имеют никакого отношения к платформе "Продаем". Розничные клиенты осуществляют покупки через онлайн-магазин Westfalika.ru. В нем представлены все товары Обуви России, а также продукция иных производителей, которые размещаются на данном маркетплейсе. Здесь классический для этой концепции набор товаров: одежда, обувь, для дома, ремонта, мебель, посуда и так далее. ✅ Преимущества платформы Продаем: 🔹 Центральный склад расположен в Новосибирске, также есть 6 региональных складов. Продавец может делать завоз на один из них для продаж в конкретном локальном регионе. 🔹 У Westfalika очень широкая сеть пунктов выдачи по всей России. Плюсом является присутствие в небольших городах. 🔹 3 дата-центра, работающих круглосуточно и обеспечивающих в реальном времени отчетность о реализации товара для продавца, возможность принимать решения по о движении товара. 🛍 Маркетплейс Westfalika. Компания запустила платформу чуть больше года назад, но результаты уже неплохие: более 700 партнеров, реализовано 1,5 млн. партнерских товаров, оборот маркетплейса за 10 мес. 2020г - 3,5 млрд. руб. 📌 Выручка маркетплейса (только оффлайн, в млрд. руб., в % к общей): 2019 - 0,017; 2020 - 1,2 (11,2%). 📌 Итого выручка от реализации товаров (в млрд. руб., в % к общей): 2017 - 9,30 (86,1%); 2018 - 10,0 (86,9%); 2019 - 11,6 (84,5%); 2020 - 8,10 (75,0%). Видно, что выручка от реализации товаров неплохо росла на протяжении последних лет. Однако пандемия снизила продажи и выручку. Нам осталось разобрать еще один сегмент, скорее всего, пока отложим его, а завтра представим вам полный финансовый анализ компании. Напомним, что после финансового анализа мы озвучим сильные и слабые стороны компании.

💡 🤖 Industrial Automation (промышленная автоматизация или роботы). Сегмента делится на 3 бизнес-единицы: универсальные роботы, мобильные промышленные роботы и автогид. 🦾 Универсальные или коллаборативные роботы — это роботы, способные работать вместе с производственным рабочим или подменять его в производстве каких-то однотипных операций. Они имитируют движение человеческой руки и могут оснащаться специальными захватами. Зачастую их используют для снижения травматизма на производстве, запуская в работу в опасных для жизни человека условиях. Посмотрите видео, чтобы визуализировать. ✅ Преимущества этих роботов: ▫️графический интерфейс, за счет которого можно быстро запрограммировать робота на выполнение задачи; ▫️экономия на создании защитных условий для живых рабочих (людей); ▫️срок окупаемости менее 12 месяцев. 🚋 Мобильные промышленные роботы. В версии компании есть несколько моделей, которые представляют собой небольшие по площади платформы или тягачи с колесиками. Они предназначены для того, чтобы подъехать под какой-либо шкаф или стойку, немного приподнять ее и перевезти из точки А в точку Б, либо то же самое, но путем зацепления такой стойки. Роботы способны объезжать препятствия и самостоятельно строить маршрут. Такие приборы используются, в основном, на крупных складских помещениях. Преимуществами таких роботов являются: автономная навигационная система, срок окупаемости 12-18 месяцев, простота управления. Прилагаем видео №1 и видео №2 для иллюстрации функционала разных моделей. 🚜 Автогид. Это те же самые роботы, что и предыдущие, только способны перевозить куда больше полезной нагрузки (до 4500 кг). Особо рассказывать нечего, просто полистайте видео и поймете, о чем речь. Это новая разработка, компания продала пока всего 160 экземпляров, в то время как для предыдущих видов эти цифры составляют 51 и 5 тыс. шт. соответственно. 📌 Выручка сегмента (в $млрд., в % к общей): 2018 - 0,26 (12,4%); 2019 - 0,30 (13,0%); 2020 - 0,28 (8,9%). 📌 EBIT сегмента (прибыль до налогов) (в $МЛН‼️) 2018 - 7,7 2019 - (-5,9) 2020 - (-24,0) Снижение выручки и прибыли сегмента в 2020 году напрямую связано с пандемией: упало промышленное производство, упали инвестиции, соответственно, заказы на роботов уменьшились. Как говорится, тем паче нам: в текущем году может сыграть отложенный спрос.

💡 📶 Wireless Test (тестирования беспроводных устройств). Прежде всего, отметим, что данный сегмент действует под брендом LitePoint и предоставляет тестовые решения, используемые при разработке и производстве беспроводных устройств и модулей. Здесь есть два важных момента: во-первых, перед выводом нового продукты на рынок, компания должна протестировать прототипы. Во-вторых, серийное производство не сводится к схеме "вставил плату, антенну и положил в упаковку". В любом модуле присутствуют разнообразные элементы, собираемые на разных линиях. Соответственно, брак может родиться в любой момент. Для двух данных аспектов отлично подходит оборудование от Teradyne. Причем, задача состоит не только в том, чтобы выявить брак, а также в том, чтобы откалибровать оборудование: найти лучшее сочетание дальности сигнала, длительности работы батареи и других факторов. Так что тестирование сейчас неотъемлемая часть, поскольку в противном случае ваше оборудование может стать менее конкурентоспособным. Wi-Fi, Bluetooth и GPS — технологии, которые тестируются на оборудовании Teradyne. Компания не стоит на месте, а постоянно адаптирует свои тестеры под новые стандарты. Например, уже активно можно проверять работоспособность Wi Fi 6E, Bluetooth 5.0, Zigbee, NFC, LoRa и так далее. Аппарат IQxel от Teradyne является ключевым продуктом сегмента. Он также активно применяется для проверки работы модулей связи в телефонах и других гаджетах. Он может справиться с любым стандартом: WCDMA, HSPA+, LTE-FDD, TD_LTE, и LTE-A, 5G. Устройство также применяется для тестирования навигационных систем GPS и Глонасс (да да, Глонасс), в том числе, в автомобилях, интернета вещей (IoT). 📌 Выручка сегмента (в $млрд., в % к общей): 2018 - 0,13 (6,3%); 2019 - 0,16 (6,8%); 2020 - 0,17 (5,5%). 📌 EBIT сегмента (прибыль до налогов) (в $млрд., в % к общей) 2018 - 0,03 (6,2%); 2019 - 0,04 (6,6%); 2020 - 0,04 (4,7%). Важно отметить, что в последнее время в мире появились новые стандарты связи (5G, WiFi 6 и WiFi 6E), которые и привели к небольшому (10%) росту выручки данного сегмента.

💡 Бизнес компании условно делится на 2 сегмента: производство тестового оборудования для всего и вся и создание промышленных роботов. На самом же деле, в отчетности, компания выделяет 4 сегмента (тестовый сегмент разделяется на 3 группы). Давайте разберемся, что в них входит: 📟 Semiconductor Test (тестовые системы полупроводников). В чем суть? После создания полупроводника (чипа), его части или пластины их необходимо проверить на работоспособность и пригодность выполнять заявленные функции. Если этого не сделать, существует риск брака и урона для репутации компании. Так вот для проверки (тестов) полупроводников нужно специальное оборудование. Как вы уже догадались, Teradyne как раз и производит такое оборудование. Скажем больше, на технике компании тестируется около половины всех производимых в мире полупроводников. Teradyne продает свое оборудование компаниям (обратите внимание, будем ссылаться далее на этих клиентов): ▫️IDMs — это интегрированные производители полупроводниковых устройств; ▫️“Fabless” companies — это компании, которые проектируют полупроводники, но не имеют мощности для их производства, то есть отдают сборку микросхем на аутсорсинг; ▫️“Foundries” — непосредственные производители, которые приняли сборку полупроводников на аутсорсинг; ▫️OSATs — компании, которые собирают и тестируют финальные образцы для IDMs и “Fabless” компаний. 📌 У Teradyne есть несколько платформ и архитектур для тестирования различных категорий полупроводников: ▪️Платформа FLEX Test — ключевой аппарат компании, который построен на принципе параллельного тестирования разных элементов одной системы. Операционная система IG-XL позволяет быстро настроить оборудование под задачи конкретного клиента. Данный прибор покупают все 4 вида перечисленных выше клиентов. Ключевым фактором роста спроса на данное оборудования были и остаются полупроводники, используемые в смартфонах, телевизорах, приставках и компьютерах. ▪️Тестовая система J750 — предназначена для работы с самыми мощными полупроводниковыми приборами (микроконтроллеры). Они присутствуют практически в любом продукте бытовой электроники. ▪️Платформа Magnum — отвечает за тестовые устройства Flash (постоянной) и DRAM (оперативной) памяти. Без собственной памяти сейчас не может обойтись почти ни одно техническое устройство, а на рынке тестирования памяти компания занимает практически монопольное положение. ▪️Платформа ETS — используется, преимущественно, для тестирования начинки мобильных устройств, автомобильной электроники, компьютерной периферии, ноутбуков и настольных компьютеров. ▪️Тестер дискретных устройств Lemsys SA. Teradyne купила в 2019г компанию Lemsys SA, которая добавила в портфель систему для тестирования дискретных устройств. Они используются в электромобилях, ветровой и солнечной энергетике, других областях промышленности. 📌 Выручка сегмента (в $млрд., в % к общей): 2018 - 1,5 (71,0%); 2019 - 1,6 (67,6%); 2020 - 2,3 (72,4%). 📌 EBIT сегмента (прибыль до налогов) (в $млрд., в % к общей) 2018 - 0,4 (85,0%); 2019 - 0,4 (79,4%); 2020 - 0,7 (82,0%). Резкий рост выручки и прибыли в сегменте связан с усложнением производства кремния для мобильников, которое вызвало увеличение спроса на тесты для этих полупроводников. Также свою лепту внесли увеличившиеся продажи оборудования для тестов Flash и DRAM памяти.

💡 🌏 Global Services. Не можем понять причину, но в обзоре бизнеса данный сегмент присутствует, а в финансовых результатах — нет. Если вкратце — данное подразделение занимается обслуживанием и установкой телекоммуникационного оборудования, производимого компанией. Иногда сюда добавляется еще и аналитическая поддержка. Важную роль сегмент приобрел сейчас, когда осуществляется глобальный переход на сети 5G, поскольку это требует технической поддержки. Здесь также есть новый продукт — Всемирная сеть интернета вещей (Nokia WING). Это пакетная услуга для бизнеса, который использует умную технику или хочет сделать ее такой. Если Nokia WING будет набирать популярность, это может стать козырем компании. 🖥 Nokia Software — бизнес по созданию телекоммуникационного программного обеспечения. Состоит из двух частей: создание программ по улучшению работы с клиентами за счет более качественного обеспечения безопасности, операций и обслуживания. И создание ПО, непосредственно связанного с 5G, интернетом вещей — обслуживанием коммуникационного оборудования. 📌 Выручка сегмента (в млрд. евро, в % к общей): 2018 - 2,7 млрд. (11,9%) 2019 - 2,8 млрд. (12,0%) 2020 - 2,7 млрд. (12,3%) 📌 Операционная прибыль (в млрд. евро): 2018 - 0,5 млрд. 2019 - 0,6 млрд. 2020 - 0,5 млрд. 🤝 Nokia Enterprise (b2b). Данный сегмент занимается взаимодействием с корпоративными клиентами. Сейчас здесь делается акцент на облачных технологиях и интенсивном использовании сетей. Этот сегмент реализует все, что было описано в предыдущих подразделениях компании: беспроводные, фиксированные сети, IP-маршрутизация, оптические сети, программное обеспечение для связи и безопасности. Компания предлагает свои решения: ▫️на транспорте (связь в аэропортах, поездах, судах, коммуникации по управлению самолетами, автоматизация проверки пассажиров по требованиям безопасности); ▫️энергетическим компаниям (автоматизация производственных процессов, создание частных беспроводных сетей для этих целей); ▫️государству (увеличение доступности общественного интернета в городах, сельской местности, проект "Умный город"). 🧠 Nokia Technologies (патенты). Сегмент отвечает за управление и монетизацию интеллектуальной собственности Nokia, включая патенты, технологии и бренд. Здесь 3 направления: патентное лицензирование (монетизирует патентный портфель), технологическое лицензирование (помогает производителям устройств интегрировать в них технологии Nokia) и партнерские отношения с брендами, которые лицензируют бренд Nokia. 📌 Выручка сегмента (в млрд. евро, в % к общей): 2018 - 1,5 млрд. (6,6%) 2019 - 1,5 млрд. (6,4%) 2020 - 1,4 млрд. (6,4%) 📌 Операционная прибыль (в млрд. евро): 2018 - 1,2 млрд. 2019 - 1,2 млрд. 2020 - 1,2 млрд. (однако снижение все равно около 5% г/г).

💡 Не будем делать какую-то вводную часть, сразу перейдем к обзору бизнеса каждого сегмента компании. 📞 Mobile Networks (мобильные сети). Сразу скажем, что разобраться во всех тонкостях оборудования связи без технического образования довольно сложно, поэтому мы не будем углубляться в детали. Суть данного сегмента в производстве оборудования, которое обеспечивает доступ к сетям всех поколений (2G/3G/4G/5G) и стандартов. Сюда также относятся знаменитые сети 5G от Nokia, которые набирают популярность в Европе на фоне бана оборудования от Huawei. Nokia отмечает, что данная сфера чрезвычайно конкурентна. Помимо крупных игроков-производителей оборудования типа Huawei, Ericsson и Samsung, есть еще множество мелких компаний, которые так и норовят отобрать долю рынка. Важным достижением 2020г стало заключение 139 коммерческих сделок на продажу оборудования 5G, 44 из которых уже реализованы. Доля рынка Nokia на сетях 4G/LTE и 5G/NR без учета Китая составила порядка 28%. Компания также объявила апгрейд своего продукта 5G AirScale Cloud RAN, который позволяет более полно раскрыть потенциал нового оборудования для 5G (более глубокие настройки для операторов). Куча докладов консалтинговых компаний говорит о том, что Nokia сейчас один из главных фаворитов на данном рынке. В 2020г. чистые продажи сегмента снизились на 9%, однако составили порядка 47% от всех чистых продаж. Это главный сегмент всей компании. 🔗 Fixed Networks (фиксированная, проводная связь). Речь здесь идет, главным образом, о Wi-Fi. Стратегия компании и, соответственно, деятельность сегмента построена на 3 столпах. Первый заключается в том, что компания хочет обеспечить как можно больше людей быстрым интернетом >1 Гб/сек. Это достигается за счет развития оптоволоконных технологий и апгрейда xDSL подключения. У Nokia даже есть слоган "Гигабит в каждый дом". Второй столп — это обеспечение бесперебойного покрытия по всему дому. То есть исключение ситуаций, когда около роутера максимальная скорость, а в соседнюю комнату связь не доходит. Компания выпускает Wi-Fi контроллеры, которые повышают скорость соединения и стабилизируют его. В 2020 был совершен выход на рынок стандарта Wi-Fi 6. Третий столп — упрощение и виртуализация операций оборудования, предназначенного для облачных технологий (технология SDAN). Кратко: у каждого роутера/коммуникатора помимо микросхем для непосредственной передачи данных есть еще блок управления устройством и блок управления трафиком. Суть SDAN в том, чтобы выделить два последних блока в отдельное устройство, за счет чего сделать роутеры шустрее и дешевле. Сейчас у Nokia 37% доля рынка, главные конкуренты — ZTE и Huawei. Выручка в 2020г опять-таки снизилась, составила порядка 5% от общей. 📟 IP/Optical Networks — разрабатывает мощные сети, включая IP-маршрутизацию и коммутацию, оптические сети и сетевую автоматизацию. Проще будет посмотреть на продукты в рамках сегмента: 📍 IP-маршрутизация для центров обработки данных (ЦОД) и интернет-пиринговых приложений; 📍 IP-шлюзы для жилых и деловых помещений, мобильные и промышленные IoT-сервисы (интернет вещей) и уникальные гибридные решения; 📍 IP-решения в области безопасности; 📍 Оптические сетевые решения, OTN (Optical Transport Network), WDM (Wavelength-Division Multiplexing), ROADMs (Reconfigurable Optical Add-Drop Multiplexer), а также оптические линейные системы под землей (метро), водой, между дата-центрами; 📍 Автоматизированные системы для анализа всего этого; 📍 Сетевые решения для ЦОД и дата-центров; 📌 Выручка этих 3 сегментов (входят в 1 сегмент — сети, в млрд. евро): 2017 - 20,5 млрд. 2018 - 20,1 млрд. (88,9%); 2019 - 18,2 млрд. 2020 - 16,9 млрд. 📌 Операционная прибыль (в млрд. евро): 2017 - 1,7 млрд. 2018 - 1,2 млрд. 2019 - 0,7 млрд. 2020 - 0,9 млрд.

{$LMT} 💡 🚁 Полетные системы. Сегмент разрабатывает, производит и поддерживает военные и коммерческие вертолеты, надводные корабли, морские и наземные системы противоракетной обороны, радиолокационные системы, предлагает решения в различных сферах. 72% чистых продаж приходится на США, 25% — на международных партнеров, 3% — на коммерческих клиентов. Здесь также есть ряд программ, которые мы опишем подробней: 🎮 Программа интегрированных боевых систем и датчиков (Aegis, Littoral Combat Ship (LCS) и Multi-Mission Surface Combatant (MMSC)). Это системы противовоздушной и противоракетной обороны для ВМС США. 🚁 Производство и обслуживание вертолетов, стоящих на вооружении армии США. Это модели: CH-53K King Stallion, боевой спасательный вертолет (CRH), VH-92A (для транспортировки морпехов). 📟 Создание систем и программ связи, разведки, наблюдения, управления, а также программы для обеспечения воздушных операций для Центра противоракетной обороны США и подводных операций для ВМС США. 👩‍🎓 Создание тренажеров и проведение тренингов для военнослужащих. 📌 Чистая выручка от сегмента (в $млрд., в % к общей): 2018 - 14,3 (26,6%); 2019 - 15,1 (25,3%); 2020 - 16,0 (24,5%). 📌 Операционная прибыль от сегмента (в $млрд., в % к общей): 2018 - 1,3 (22,0%); 2019 - 1,4 (21,2%); 2020 - 1,6 (22,2%). 🪐 Космос — разработка и производство спутников, космических транспортных систем, а также стратегических ударных и оборонительных систем. На долю Правительства США приходится 87% продаж. Программы: 🚀 The Trident II D5 Fleet Ballistic Missile (FBM) — создание межконтинентальной ракеты подводного базирования. ❗️ The Space Based Infrared System (SBIRS) и Next Generation Overhead Persistent Infrared (Next Gen OPIR) — инфракрасные системы по предупреждению ВВС США о возможном ракетном нападении из любой точки мира. 🚀 Многоцелевой корабль "Орион" — космический аппарат для исследовательских полетов человека за пределы низкой околоземной орбиты. 📟 GPS 3 — программа модернизации GPS. 💨 Программы по созданию гиперзвукового оружия. 🛰 Новое поколение высокозащищенных спутников для ВВС США. 📌 Чистая выручка от сегмента (в $млрд., в % к общей): 2018 - 9,8 (18,2%); 2019 - 10,9 (18,2%); 2020 - 11,9 (18,2%). 📌 Операционная прибыль от сегмента (в $млрд., в % к общей): 2018 - 1,1 (18,6%); 2019 - 1,2 (18,2%); 2020 - 1,1 (15,2%). Помимо перечисленных сегментов, часть бизнеса компании засекречена Правительством США и не может быть раскрыта в отчетности. Однако, как уверяет компания, риски и эффективность засекреченного бизнеса исторически сильно не отличалась от основного. ❄️ Сезонность и сырье. Компания абсолютно не зависит в своем производстве от фактора сезонности. Тем не менее стоит иметь в виду, что вместе с бюджетом США принимается и бюджет на оборону, который может увеличивать или уменьшать закупки той или иной техники, финансирование программ. Главным сырьем для компании являются титан, алюминий и углеродное волокно. Это специфические ресурсы, поэтому срыв поставок может серьезно навредить компании.

{$LMT} 💡 Компания делит свои сегменты, во-первых, на товары и на услуги (84% на 16% выручки соответственно; уже довольно долго такое соотношение сохраняется), а во-вторых, на 4 сегмента. Давайте рассмотрим их. 🛩 Aeronautics (авиация) — ключевым заказчиком здесь выступают США (69% выручки) и международные партнеры (31% выручки). Суть сегмента в производстве, разработке, поддержке и модернизации военных самолетов. Именно Lockheed Martin производит знаменитые F-35 Lightning II Joint Strike Fighter. Самолет дает 69% продаж всего сегмента. Кроме F-35 компания производит C-130 Hercules — тактический транспортный самолет, F-16 Fighting Falcon — многофункциональный недорогой истребитель, F-22 Raptor — многоцелевой истребитель-невидимка 5-ого поколения. Этот сегмент, а более конкретно программа по F-35, являются перспективным направлением компании. Дело в том, что цель правительства США — закупить 2456 самолетов за время программы. А Lockheed Martin за год строит всего порядка 120. С начала программы было поставлено 611 машин, то есть четверть от запланированного объема. В 2020 году планировалось собрать 134 самолета, но план был снижен до 120 из-за пандемии. Тем не менее у компании сейчас есть заказы на 356 F-35 от США и партнеров. Также сегмент производит и поддерживает другие вышеназванные модели самолетов. Например, 87 заказов на C-130J (при производстве 22 шт. в 2020г.), 128 заказов на F-16 (уже есть новая версия), также от ВВС США есть программа на модернизацию и обучение персонала по модели F-22. У компании также есть программа Advanced Development, которая занимается инвестированием в новые разработки, включая самолеты нового поколения и БПЛА. 📌 Чистая выручка от сегмента (в $млрд., в % к общей): 2018 - 21,2 (39,4%); 2019 - 23,7 (39,6%); 2020 - 26,3 (40,2%). 📌 Операционная прибыль от сегмента (в $млрд., в % к общей): 2018 - 2,3 (39,0%); 2019 - 2,5 (37,9%); 2020 - 2,8 (38,9%). 🧨 Missiles and Fire Control (ракеты и управление огнем) — это совокупность программ, связанных с производством ракет и защитой от них. На долю США приходится 75% заказов, остальное — у международных партнеров. Соответственно, программы: 💣 Patriot Advanced Capability-3 (PAC-3) — оборонительная ракета, предназначенная для перехвата и устранения воздушных угроз с использованием кинетической энергии. И Terminal High Altitude Area Defense (THAAD) — переносная оборонительная ракетная система, предназначенная для поражения целей как внутри, так и за пределами атмосферы Земли. 💣 The Multiple Launch Rocket System (или по-нашему реактивная система залпового огня — РСЗО) — высокомобильная автоматическая система, которая стреляет ракетами класса "земля-земля". Hellfire — это ракета класса "воздух-земля", используемая на роторных и неподвижных самолетах, производимая для армии США, ВМФ, морской пехоты. Joint Air-to-Surface Standoff Missile (JASSM) — другая ракета класса "воздух-земля", запускаемая с самолетов.❗️ И знаменитый Javelin — это наплечная противотанковая ракетная система. 🎯 Программы систем управления огнем: система наведения огня для вертолетов Apache, SNIPER Advanced Targeting Pod — система наведения сразу на несколько самолетов (для самолетов США), Infrared Search and Track - инфракрасное обнаружение и отслеживание воздушных грузов (для самолетов). 🛫 Программа Global Logistics Support Services — логистическая поддержка силам специальных операций ВС США. 🚀 Ряд программ по разработке гиперзвукового оружия. 📌 Чистая выручка от сегмента (в $млрд., в % к общей): 2018 - 8,5 (15,8%); 2019 - 10,1 (16,9%); 2020 - 11,3 (17,3%). 📌 Операционная прибыль от сегмента (в $млрд., в % к общей): 2018 - 1,2 (20,3%); 2019 - 1,4 (21,2%); 2020 - 1,5 (21,7%).

💡 Продолжаем обзор компании 🔷 Сегмент NBCUniversal - подразделение, занимающееся производством развлекательного, новостного, спортивного и информационного контента для глобальной аудитории + владеет тематическими парками. 🔌 Кабельные сети - это принадлежащие компании телевизионные каналы, основным доходом которых является продажа рекламы. Совокупный охват домохозяйств в США составляет порядка 25 млн штук (не человек). Это, например, USA Network, E!, CNBC, NBC Sports Network, Universal Kids, CNBC World. Подсегмент принес Комкасту 10,8 $млрд. выручки (~10% от общей), скор. EBITDA составила $4,6 млрд. Выручка уже третий год сокращается, а вот аdjusted EBITDA, напротив, постепенно растет. 📡 Телевидение - сюда входят управление вещательными станциями сети NBC и Telemundo, национальной кабельной сетью NBC Universo и различные цифровые бренды. В 2020 году подсегмент принес 10,2 $млрд. выручки, существенно не изменившись. Adjusted EBITDA аналогично прошлому подсегменту растет. NBC - довольно обширная сеть, включающая контент от новостей до спорта. Контент может быть либо собственный, оригинальный, либо лицензированный другими сетями. На территории США у компании порядка 211 станций вещания. Telemundo - в общем-то, то же самое, что и NBC, только для испаноязычной аудитории (в штатах ок. 25% говорит на испанском). 📽 Filmed Entertainment - подразделение, полностью посвященное производству и дистрибьюции фильмов. Компания снимает кино самостоятельно и совместно с другими студиями. Распространяет свои произведения сначала в кинотеатрах, а затем на потоковых сервисах (Peacock). Comcast также распространяет фильмы и сериалы сторонних производителей на своих сервисах. Наверное, неожиданно, но вот уже 3 года выручка в сегменте снижается. В 2020 году она, понятно, снизилась еще сильнее и сейчас составляет 5,3 $млрд. Adjusted EBITDA, по сути, стоит на месте, колеблясь около 0,7 $млрд. 70% выручки сегмента приходится на лицензирования контента, денежные потоки от кинотеатров упали в 4 раза за 2 года. 🏰 Тематические парки - это что-то типа парков Диснея, только у Comcast их всего 3 штуки: 2 в США, 1 в Японии. Хотя до пандемии они приносили неплохие деньги, порядка 5,7 $млрд. выручки и 2,5 $млрд. adjusted EBITDA. Из-за ковида выручка упала до 1,8 , а adjusted EBITDA и того стала 0,5 $млрд. отрицательной. 📌 Выручка от сегмента NBCUniversal (в $млрд., в % к общей): 2018 - 35,8 (37,9%); 2019 - 34,0 (31,2%); 2020 - 28,1 (27,1%). 📌 Скор. EBITDA сегмента NBCUniversal (в $млрд., в % к общей): 2018 - 8,6 (28,5%); 2019 - 8,8 (25,7%); 2020 - 6,3 (20,5%). 🌈 Сегмент Sky - все то же самое, что и NBC, но для европейского рынка. Comcast выходит на 3 самые прибыльные страны: ВБ, Германию, Италию. Здесь точно также есть своя приставка - Sky-Q, с помощью которой можно загружать контент и делать с ним еще много чего. Точно также есть и потоковый сервис - Sky DTH (не понятно, почему не используется американский собрат). Чтобы понять, что канал принадлежит Sky, нужно всего лишь посмотреть на его название: все каналы компании начинаются со слова Sky. Есть каналы для новостей, а есть для спорта и всякого другого. В общем, все, как в предыдущем сегменте. Интересно то, что в ВБ и Ирландии Sky предлагает также услуги высокоскоростного интернета и мобильной связи. 📌 Выручка от сегмента NBCUniversal (в $млрд., в % к общей): 2019 - 19,2 (17,6%); 2020 - 18,6 (18,0%). 📌 Скор. EBITDA сегмента NBCUniversal (в $млрд., в % к общей): 2019 - 3,1 (9,0%); 2020 - 2,0 (6,5%).

💡 Перейдем к конкретному описанию бизнеса. В данном посте мы будем говорить только о сегменте Cable Communications, а именно о его подсегментах: 🔶 Cable Communications - сегмент кабельной связи, который состоит из: 🧭 Высокоскоростной интернет на скорости до 2 Гбит/сек по Wi-Fi. К устройству прилагается мобильное приложение, через которое можно управлять своим роутером. Можно увеличить покрытие через модули хFi, либо подключаясь к общественным точкам доступа Wi-Fi от Comcast по всей стране (как в аэропортах или московском метро). Для любителей посмотреть телевизор компания предлагает потоковое устройство Flex с пультом на голосовом управлении, которое включает в себя ряд сервисов (Peacock) и программ бесплатно, доступ к контенту и видео с платой за просмотр, а также к контенту известных потоковых сервисов Amazon Prime Video, HBO Max, Hulu, Netflix, YouTube, Disney+. 📌 Количество клиентов сегмента, млн. абонентов (только мы не поняли, как соотносятся подписчики потокового устройства и всего подсегмента): 2018 - 27,2 млн. 2019 - 28,6 млн. 2020 - 30,6 млн. 📌 Выручка от подсегмента (в $млрд., в % к общей, без учета бизнес-клиентов): 2018 - 17,1 (18,1%); 2019 - 18,8 (17,3%); 2020 - 20,6 (19,9%). 📡 Видеосервисы - через платформу Х1 пользователи могут получить доступ к десяткам и каналов, транслируемых национальными и мировыми сетями. Также за дополнительную плату можно получить доступ к различным функциям и части функционала, описанного в предыдущем сегменте. Для функционирования этого добра нужна специальная приставка. Количество пользователей постепенно снижается из-за того, что здесь акцент ставится именно на телевидении, которое все менее популярно в современном мире. Тем не менее платформа X1, объединяющая разные каналы, является довольно функциональной в пределах потребительских запросов. Сейчас у подсегмента 19,8 млн. подписчиков. 📌 Выручка от подсегмента (в $млрд., в % к общей, без учета бизнес-клиентов): 2018 - 22,5 (23,8%); 2019 - 22,3 (20,5%); 2020 - 21,9 (21,1%). 📞 Проводная телефония - все, что связано с домашними кабельными телефонами: межгород, голосовая почта и тд. Количество пользователей и выручка, естественно, снижаются, однако нельзя сказать, что это происходит прям очень сильно: компания теряет по 250 тыс. клиентов в год. А вот с выручкой похуже, с 2019 по 2020г. падение составило 9%. В структуре общей выручки телефония занимает всего 2%, так что потери не так страшны. Более подробно выручку описывать не будем. 📲 Беспроводная телефония - услуги беспроводной связи для различных гаджетов. Компания выступает в роли виртуального оператора (MVNO, типа нашей Yota) на базе оборудования крупного американского оператора — Verizon. Кроме того, можно пользоваться сетью общественных Wi-Fi точек. Если вы внимательны, то эта сеть общественных точек доступа уже была упомянута нами в первом подсегменте. Дело в том, что сейчас компания оказывает услуги беспроводной телефонии в комплексе с услугами высокоскоростного интернета (первый подсегмент). То есть просто так подключиться к сети Comcast в условном метро не получится: нужно купить доступ к домашнему интернету. Как ожидается, в скором времени эта жесткая связь будет разрушена и беспроводная телефония станет полноценным самостоятельным сегментом. Выручка быстро растет: с 0,9 млрд. до 1,6 млрд. за 2 года. 💰 Бизнес-направление. В данном подсегменте компания оказывает различные услуги (по чуть-чуть от каждых вышеперечисленных) организациям. Это и скоростной интернет, и видеосервисы, облачные услуги кибербезопасности, резервное копирование и так далее. Выручка постепенно растет и сейчас дает около 6% от общей. 📸 Реклама. Конечно же, Comcast показывает клиентам рекламу. В 2020 году она принесла 2,6 млрд. или около 2% от общей выручки. 📌 Общая выручка от сегмента Cable Communications (в $млрд., в % к общей): 2018 - 56,0 (59,3%); 2019 - 58,1 (53,4%); 2020 - 60,1 (58,0%).

{$FIVE} 💡 ♻️ Перекресток - это нечто среднее по концепции между Пятерочкой и Каруселью. Формат супермаркета с широким ассортиментом в среднеценовом сегменте. Во-первых, стоит начать с бренда, который сильно укрепился на российском рынке. Не зря было решено переделывать Карусели именно под Перекрестки. В ходе тестирования такая трансформация не только удержала старых покупателей, но и смогла сгенерировать новых. Перекресток также был подвергнут ребрендингу. Сейчас открываются магазины только в новом стиле, а старые переделываются сравнительно медленно. Обновленных версий Перекрестка сейчас, примерно, как и Пятерочек - 12%. По сути, многие элементы оформления у двух видов магазинов стали похожи - вывески с большими буквами, увеличенная яркость, просторная фреш-зона. Кроме того, добавляются и совсем интересные вещи: раздел "Пекарня" с бОльшим ассортиментом собственной продукции, мини-кафе, где можно съесть что-то из Пекарни и выпить кофе, а также кассы самообслуживания. Х5, вообще, старается расширять категорию товаров ready-to-eat (уже приготовленные), что отражает общую проблему потребителей в крупных городах - нехватку времени на приготовление пищи. Чтобы заработать больше на данной тенденции, Перекресток увеличивает набор собственных торговых марок (СТМ), к которым, в том числе, относится и категория ready-to-eat. Например, уже в 2019 год было отгружено 120 тонн продукции ready-to-eat в магазины Москвы. В целом же в выручке Перекрестка СТМ составили 7,9% в 2019 году. С программой лояльности у магазина послабее, чем у Пятерочки: всего было выпущено 34 млн. карт при 8 млн. активных. Средний чек за год увеличился на 17,3% до 624,6 руб. (в 4кв он вообще составил 650 руб.). Торговая площадь к концу 2020 года составила 1 млн. м2, увеличившись на 15,4% (у Пятерочки площадь в 6,5 раз больше). Сопоставимые продажи (без учета открывшихся и закрывшихся магазинов) выросли за год на 1,2% при продовольственной инфляции в 5,8%. Зато трафик в магазины сильно упал на - 14,6%. Это связано с пандемией. 📌 Чистая розничная выручка Перекрестка (в миллиардах руб., в % к общей): 2017 - 187 (14,5%); 2018 - 231 (15,1%); 2019 - 273 (15,8%); 2020 - 321 (16,3%).

💡 Часть 1. Stride осуществляет свою деятельность в нескольких операционных сегментах, которые мы сейчас опишем. Полгода назад компания немного изменила свою отчетность. Все сегменты, которые она выделяла ранее, были преобразованы в 2 больших: образование и подготовка педагогов. Суть сильно не изменилась, поэтому расскажем о бизнесе в таком виде, в котором он был представлен ранее. 🔶 Управляемые государственные школьные программы. Это основной и самый прибыльный сегмент компании, суть которого заключается в том, местный орган самоуправления заключает со Stride контракт на оказание образовательных услуг, рассчитанных на полный учебный день (full-time program of educational products). Отличительной особенностью данного подразделения является то, что компания берет на себя не только образовательную, но и административную, хозяйственную работу. Иными словами, Stride выступает неким менеджером всей школы. Сегмент подразделяется на подсегменты: 🌐 Виртуальные государственные школы. Ученики в данных заведениях получают образование онлайн. Они пользуются оффлайн материалами, предоставляемыми компанией, а также могут воспользоваться консультациями учителей. ♻️ Смешанные Государственные школы. Они сочетают онлайн и физическое обучение. Перед началом взаимодействия с компанией по одному из двух вышеназванных сценариев, регулирующий орган, а также руководство школы согласовывают все договорные условия. Они могут включать в себя ряд критериев: мониторинг успеваемости, учебный план, найм преподавателей и другие. Обратите внимание: у компании финансовый год заканчивается в июне, поэтому 1 квартал (начинается с июля) относится уже к следующему году. В выручке от сегментов последняя строка захватывает период с июля по декабрь. 📌 Выручка сегмента (в $млн., в % к общей): 2017 - $733,7 (82,6%); 2018 - $780,8 (85,1%); 2019 - $890,3 (87,6%); 2020 - $920,1 (88,4%); 1п 2021 - $653,0 (87,4%). 🔷 Институциональный бизнес. В данном сегменте компания сотрудничает с клиентами в лице школ и муниципалитетов для предоставления отдельных образовательных услуг. Отличие от предыдущего сегмента в том, что в данном случае административные и хозяйственные услуги не оказывается: компания осуществляет только образовательную поддержку, либо предоставляет отдельные сервисы. Соответственно, данный сегмент делится на два подраздела: непосредственно образовательные услуги (разработка учебной программы, дополнительных курсов) и информационное обеспечение (разработка программного обеспечения, онлайн-платформ). 📌 Выручка образовательного сегмента (в $млн., в % к общей): 2018 - $56,8 (6,2%); 2019 - $50,6 (5,0%); 2020 - $36,2 (3,5%); 1п 2021 - перенесли, около $25,0 (4,0%). 📌 Выручка сегмента информационного обеспечения (в $млн., в % к общей): 2018 - $43,9 (4,8%); 2019 - $39,3 (3,9%); 2020 - $38,8 (3,7%); 1п 2021 - перенесли, около $28,0 (4,5%). 🔶 Частные платные школы. Компания владеет тремя аккредитованными частными школами: ▫️The K12 Private Academy (K12 - второе название компании); ▫️The George Washington University Online High School; ▫️The Keystone School. Несмотря на то, что основными клиентами компании являются американские граждане, Stride распространяет свои продукты и в другие страны. Поскольку школы виртуальные (онлайн), они предназначены для американцев, которые не могут учиться очно, либо для иностранцев, которые не могут поступить в очную школу в США (не живут в США). Также компания продает свою образовательную программу школам, которые хотят использовать онлайн-формат. Год назад Stride приобрела компанию Galvanize, с помощью которой внедрила в процесс обучения дополнительные курсы из сферы IT. 📌 Выручка сегмента (в $млн., в % к общей): 2018 - $36,3 (4,0%); 2019 - $35,5 (3,5%); 2020 - $45,7 (4,4%); 1п 2021 - $21,0 (3,3%).

{$DSKY} Фундаментальный анализ Часть 2 🔛 Как компания принимает решение об открытии нового магазина? Почти все магазины Детского Мира находятся в арендованных помещениях. Это позволяет начать бизнес в новом месте без серьезных затрат. Каждый новый магазин, который компания намеревается открыть, должен соответствовать ряду критериев: ▫️Внутренняя ставка доходности по прогнозу на протяжении 7 лет должна быть не менее 40%; ▫️Как правило, выход на безубыточность по EBITDA достигается через 4 месяца после открытия; ▫️Период достижения магазином полной мощности составляет 1-2 года. Обычно, открытие осуществляется в конце года, чтобы воспользоваться новогодним ростом спроса. Если же магазин по прошествии определенного времени не достиг необходимых показателей, компания почти наверняка закроет его или перенесет в другое место. В 2019 году лишь 8 магазинов было подвергнуто этой процедуре (8% от открытых). 📊 Ассортиментная стратегия Детского Мира. Наличие большого выбора товаров - ключевая задача для компании. В зависимости от размера магазина Детский мир предоставляет соответствующий ассортимент. При этом все группы товаров делятся на две категории: генераторы трафика и генераторы прибыли. Задача первых - обеспечить постоянный приток потребителей, а вторых - заинтересовать их на дополнительные покупки. 🍼 Товары для новорожденных - это главный генератор трафика, поскольку данный бизнес не подвержен сезонности. За такими товарами приходят довольно часто, чего нельзя сказать об игрушках или одежде. Соответственно, здесь Детский мир заинтересован в обеспечении максимально конкурентных цен и большого ассортимента, чтобы угодить каждому покупателю и заставить его прийти снова. ДМ занимает около 30% российского рынка данной категории товаров. 📌 Выручка сегмента (в млрд. руб., в % к общей): 2017 - 32,0 млн. (33%); 2018 - 35,5 млн. (32%); 2019 - 39,9 млн. (31%); 2020 - нет данных. 🧸 Игрушки - важный генератор прибыли, однако также и трафика, поскольку ДМ ассоциируется больше именно с игрушками. Компания обеспечивает конкурентные цены, занимает около 50% российского рынка данных товаров, а благодаря своему размеру и стабильности получает эксклюзивную продукцию от компаний Lego, Hasbro и Mattel. Также Детский Мир производит собственные товары в данной категории, что позволяет ему удовлетворять разные ценовые запросы и улучшать маржинальность бизнеса. У компании около 5600 наименований товаров в этом сегменте. О собственном производстве поговорим позже. 📌 Выручка сегмента (в млрд. руб., в % к общей): 2017 - 31,0 млн. (32%); 2018 - 36,6 млн. (33%); 2019 - 41,2 млн. (32%); 2020 - нет данных. 👕 Одежда и обувь - это классический генератор прибыли компании. ДМ занимает около 18% российского рынка в одежде и 16% в обуви. Ключевым для компании в данной сфере является развитие собственных брендов, однако она также продает и другие. Это самый маржинальный сегмент, включающий более 7500 наименований товаров. 📌 Выручка сегмента (в млрд. руб., в % к общей): 2017 - 24,3 млн. (25%); 2018 - 27,7 млн. (25%); 2019 - 34,8 млн. (27%); 2020 - нет данных. 🖍 Другое - средний по значимости для генерации трафика и прибыли сегмент. Сюда входит продажа детской мебели и колясок. На сегодня у ДМ около 200 наименований товаров, преимущественно известных брендов (но есть и свои). Также здесь продаются канцелярские товары, товары для спорта, книги, мультимедиа и другие. Среди них более 2200 наименований товаров, а доля на российском рынке составляет 8%. 📌 Выручка сегмента (в млрд. руб., в % к общей): 2017 - 9,7 млн. (10%); 2018 - 11,1 млн. (10%); 2019 - 12,9 млн. (10%); 2020 - нет данных.