Хэштег #ирао | Тинькофф Инвестиции Пульс

В январе неожиданно прилетел крупный бонус от До сих пор не знаю за что именно🫣. Скорее всего за открытие вклада перед нг. Также играла в , в . Решила свой бонус проинвестировать в акции и фьючи думаю сейчас хорошее время для набора позиции🤓

За вчерашний день сделал более 10 выплат, скриншоты прилагаю. Дарю 1000 рублей лично от себя за регистрацию ИИС даже если уже есть брокерский счёт! Как только оформили ИИС сразу пишите об этом в комментариях, и обязательно пишите уже пополнили или когда планируете пополнить. Оформите ИИС в Тинькофф и получите 1000 рублей от меня + акцию стоимостью до 20.000 рублей даже если у вас уже есть брокерский счёт: Регистрация занимает пару минут. Подарок приходит в течении пары дней после пополнения ИИС на 20.000 рублей. Обычно людям за регистрацию ИИС дарят хорошие подарки: 4 акции Тинькофф на 10300 рублей, или 2 акции Полюса на 18500 рублей и тд, зависит от везения. Получить такие деньги за пару минут - отличный бонус. Зарегистрировались здесь по чьей-то ссылке но уже прошло более года? Вы также можете получить акцию за открытие ИИС по моей ссылке. У вас уже был здесь ИИС но вы закрыли его более года назад? Вы можете получить бонус за его открытие в Тинькофф. Есть ИИС в другом банке? Можете его закрыть, открыть в Тинькофф по моей ссылке и получить бонус. Также рекомендую отметиться в комментариях под этим постом чтоб мы с вами были на связи. Бонус лично от меня, для людей что оформили ИИС по моей ссылке до 31 марта: если после оформления ИИС вы сообщили об этом в комментариях, то после получения вами и мной подарков я подарю вам от себя дополнительные 1000 рублей. Обязательно включите донаты в настройках пульса: "Ваш профиль" - значок гайки в левом верхнем углу - Донаты - Разрешить. Донатом отправлю деньги прямо на вашу карту. Оформив ИИС вы сможете получать налоговый вычет до 52.000 рублей в год (вам вернут обратно ваши налоги по НДФЛ 13%), либо же сможете не платить налог с продажи акций. Чем раньше оформите ИИС тем лучше, лично я сейчас обязан уплатить налога 70к с продажи акций, жалею что сразу не оформил ИИС. Открывать и закрывать ИИС можно сколько угодно раз, но подарок вы можете получить только раз в год. Оформить ИИС: 💸 Хорошие финансовые результаты Компания Positive Technologies за прошлый год практически удвоила продажи, а EBITDA увеличилась в 2,5 раза и составила 6,9 млрд рублей. - Альфа-Инвестиции 💼 Компания Газпром пока не раскрывает отчётность по международным стандартам. Несмотря на снижение продаж и дополнительные налоги, аналитики инвестиционных банков считают, что чистая прибыль Газпрома в 2023 году может составить почти 1,6 трлн рублей. - Альфа-Инвестиции 💸 Дивидендная доходность Интер РАО к текущим ценам составляет 8,3%. Напомним, что согласно действующей дивидендной политике Интер РАО, размер дивидендных выплат установлен на уровне 25% от прибыли по МСФО, несмотря на установленные требования к госкомпаниям по уровню дивидендных выплат в 50% от чистой прибыли. Компания еще не предоставила отчетности за 2022 год, если предположить, что и в этот раз выплата составила 25% от чистой прибыли, то размер прибыли равен 118,45 млрд руб. (+57,9% г-г). - ДОХОДЪ До 28 марта дарю 1000 рублей от себя + до 20к от Тинькофф за регистрацию ИИС и пополнение на 20.000 рублей. Даже если у вас уже есть брокерский счёт:

Дивиденды Интер РАО, перспективы Газпрома и теханализ Positive Technologies! За вчерашний день сделал более 10 выплат, скриншоты прилагаю. Сегодня 25.03 я не дома, всем отвечу и выплачу после 23.00. Дарю 1000 рублей лично от себя за регистрацию ИИС даже если уже есть брокерский счёт! Как только оформили ИИС сразу пишите об этом в комментариях, и обязательно пишите уже пополнили или когда планируете пополнить. Оформите ИИС в Тинькофф и получите 1000 рублей от меня + акцию стоимостью до 20.000 рублей даже если у вас уже есть брокерский счёт: Регистрация занимает пару минут. Подарок приходит в течении пары дней после пополнения ИИС на 20.000 рублей. Обычно людям за регистрацию ИИС дарят хорошие подарки: 4 акции Тинькофф на 10300 рублей, или 2 акции Полюса на 18500 рублей и тд, зависит от везения. Получить такие деньги за пару минут - отличный бонус. Зарегистрировались здесь по чьей-то ссылке но уже прошло более года? Вы также можете получить акцию за открытие ИИС по моей ссылке. У вас уже был здесь ИИС но вы закрыли его более года назад? Вы можете получить бонус за его открытие в Тинькофф. Есть ИИС в другом банке? Можете его закрыть, открыть в Тинькофф по моей ссылке и получить бонус. Также рекомендую отметиться в комментариях под этим постом чтоб мы с вами были на связи. Бонус лично от меня, для людей что оформили ИИС по моей ссылке до 31 марта: если после оформления ИИС вы сообщили об этом в комментариях, то после получения вами и мной подарков я подарю вам от себя дополнительные 1000 рублей. Обязательно включите донаты в настройках пульса: "Ваш профиль" - значок гайки в левом верхнем углу - Донаты - Разрешить. Донатом отправлю деньги прямо на вашу карту. Оформив ИИС вы сможете получать налоговый вычет до 52.000 рублей в год (вам вернут обратно ваши налоги по НДФЛ 13%), либо же сможете не платить налог с продажи акций. Чем раньше оформите ИИС тем лучше, лично я сейчас обязан уплатить налога 70к с продажи акций, жалею что сразу не оформил ИИС. Открывать и закрывать ИИС можно сколько угодно раз, но подарок вы можете получить только раз в год. Оформить ИИС: 🔍 Газпром активно ищет новых клиентов и развивает новые направления. К 2030 году компания собирается запустить газопроводы в Китай «Сила Сибири — 2» и «Союз Восток»: суммарный экспорт составит 100 млрд м3. - Альфа-Инвестиции 🔘 Теханализ: сопротивление стало поддержкой для 📈 Акция торгуется в восходящем тренде, при этом в начале марта бумага преодолела уровень сопротивления 1635 рублей, и теперь это уровень поддержки. - Альфа-Инвестиции 💰 Интер РАО - дивиденды Совет директоров Интер РАО рекомендовал выплату годовых дивидендов за 2022 года в размере 0,28365531801897 рублей на акцию. Дата закрытия реестра 30 мая 2023 г. - ДОХОДЪ До 28 марта дарю 1000 рублей от себя + до 20к от Тинькофф за регистрацию ИИС и пополнение на 20.000 рублей. Даже если у вас уже есть брокерский счёт:

На Мосбирже появилась новая идея "фикс", которая заразила рынок. Теперь, на фоне проблем бюджета, аналитики лихорадочно перебирают госкомпании, которые могут заплатить повышенный дивиденд в казну. В целом идея конечно логичная и, учитывая отупение рынка, она, вероятно, даже сработает. Но нужно четко понимать, что в большинстве своем государственные компании из-за своей неэффективности в долгосрочном плане не могут распределять всю чистую прибыль на дивиденды. Я уже много раз приводил примеры, как такой подход усиленного доения высасывает капитал даже из успешных частных компаний. Неэффективным государственным бизнесам (связка коррупции, политической и социальной необходимости) почти невозможно выплачивать всю чистую прибыль, так как инвестиции имеют более низкую эффективность, а часть прибыли оседает в коррупционной ренте. Это я к тому, что любой сверх дивиденд выше дивидендной политики этим летом (допустим, подкинуть денег государству может Транснефть ) нужно воспринимать как разовый. Это не значит, что акции не вырастут, просто нужно четко понимать спекулятивную игру, в которую сегодня играют все вокруг. Но есть компании, которые уже много лет разбивают надежды частных инвесторов. Главная из них это Интер РАО ! Супер актив, у которого стабильно растет прибыль, а денежная позиция на счетах приближается к капитализации! Правда менеджмент постоянно дает понять, что кубышка это "их" деньги, но кто запретит людям мечтать? Кстати, именно пример Ирао нужно показывать новоиспеченным инвесторам, когда они прибегают с гениальной идеей покупки компании, которая стоит дешевле денег на балансе. Предсказать рост условного Ашинского Мет Завода можно было только задним числом. Акции подобных компаний могут годами болтаться в затяжном боковике и ждать своего ... разгона! Но вернемся к Ирао. Хотя менеджмент действует в своей странной логике и даже прикидывается "не госкомпанией", дивиденды все таки платятся, и они регулярные. За счет огромной и растущей прибыли и дешевизны актив на сегодня приносит 8% ДД даже при выплате только четверти прибыли. Если принять таблетку от жадности, то в долгосрочном плане это достойная консервативная доходность с маленьким лотерейным билетиком в рай, если вдруг произойдут какие-то позитивные изменения в корпоративном управлении (Хотя с чего бы? Кажется кроме полит бюро в правительстве, у нас формируются маленькие его копии в госкомпаниях. Чего только стоит Костин, больше 15 лет рулящий ВТБ ). Впрочем, на сегодня нет ни одной предпосылки ни для расшивки капитала (более 30% акций принадлежат самой компании и с ними ничего не происходит), ни для распределения кубышки. Но ждать, получая 8% ДД, немножко интереснее. Так что в сегодняшнее бурное время акции Ирао это хорошее консервативное вложение если не питать лишних иллюзий и ограничить долю в портфеле.

Акции «Интер РАО» — одни из самых дешёвых в секторе В отчёте «Интер РАО» даёт распределение выручки по географическим сегментам. По сравнению с 2021 годом выручка от продажи электроэнергии в Финляндию сократилась на 38,6%, до 27,21 млрд руб., в Латвию — на 68%, до 4,22 млрд руб. Выручка от поставок в Казахстан увеличилась на 6,8%, до 8,5 млрд руб. О компании Positive Technologies: Исходя из ожидаемого объёма отгрузок (передач права на использование лицензионного продукта клиенту или заключённых контрактов на услуги кибербезопасности) на уровне 14,5 млрд руб., прогнозная выручка по итогам 2022 года составляет 13,8 млрд руб., по сравнению с 7,1 млрд руб. годом ранее. На фоне роста эффективности бизнеса EBITDA увеличилась в 2,5 раза и составила 6,9 млрд руб. по сравнению с 2,7 млрд руб. годом ранее. В разрезе продуктов наиболее впечатляющую динамику показали MaxPatrol VM (прирост 1,3 млрд рублей, новый продукт), PT Application Firewall (прирост 1,1 млрд рублей или 234%), PT Network Attack Discovery (прирост 0,8 млрд рублей или 188%), а также MaxPatrol SIEM, занимающий лидирующую позицию в структуре продаж компании (прирост 2 млрд рублей или 88%). Источник: Открытие Инвестиции Не участвовали в реферальной программе, либо с момента участия прошло более 365 дней? Зарегистрируйте ИИС в Тинькофф и получите акцию стоимостью до 20.000 рублей, даже если у вас уже есть брокерский счёт: Подарок начисляется в течении нескольких дней после пополнения ИИС и покупки ценных бумаг на 20.000 рублей. Касаемо размера подарков, по моим наблюдениям, обычно людям за регистрацию ИИС дарят средние подарки: 5 акций пятерочки на общую сумму в 7300 рублей, или 4 акции Тинькофф на общую сумму в 10200 рублей и тд. С учётом того, что подарок это обычно тысяч 10, это +50% к депозиту за несколько дней. Ну, конечно, размер подарка зависит от везения, может больше, может меньше. Если вы зарегистрировались в Тинькофф Инвестициях по чьей-то ссылке, но уже прошло более года, вы также можете получить акцию за открытие ИИС по моей ссылке. И даже если у вас уже был ИИС, но вы закрыли его более года назад - вы можете получить акцию за его открытие в Тинькофф. Есть ИИС у другого брокера? Вы можете закрыть его, открыть ИИС тут по моей ссылке и получить акцию стоимостью до 20.000 рублей! Кто зарегистрировался, рекомендую отметиться в комментариях под этим постом, чтоб мы с вами были на связи. Иногда заявки теряются, и в этом случае я просто сообщу в техподдержку и подарки дадут 100%, но мне надо быть уверенным кто именно из друзей выполнил условия. Также, рекомендую вам сохранить эту ссылку себе где-нибудь. Если Тинькофф вам не начислит подарок и спросит по чьей ссылке вы регались, просто можете дать им эту ссылку, они всё увидят и подарок быстро начислят. Регистрируйтесь прямо сейчас: 1000 бонусов за оформление карты Тинькофф Магнит/Aliexpress, 1000 бонусов за оформление кредитки (1 бонус = 1 рубль), 500 рублей на баланс за заказ сим-карты и безлимитный интернет на сервисы бесплатно навсегда, а также бесплатное обслуживание карт и Тинькофф Премиум! Ознакомиться со всеми предложениями Tinkoff: Tinkoff Premium бесплатно на 2 месяца по моей ссылке: Также с Тинькофф премиум вы получаете пониженную до 0.04% комиссию, торговлю на более чем 30 мировых биржах, бесплатные поездки на такси Premium-класса, повышенный доход от депозитов и кэшбэк. Регистрируйтесь:

⚡ Чистая прибыль «Интер РАО» выросла на 19,9% 📈 Бумага: 🔹 Чистая прибыль ПАО «Интер РАО» по РСБУ в 2022 г. выросла на 19,9% — до 31,17 млрд рублей, выручка сократилась на 28,7% — до 63,17 млрд рублей. На счетах «Интер РАО» по итогам 2022 г. хранилось 177,2 млрд рублей. 🔸 Компания наращивает финансовые показатели. Рост чистой прибыли составил почти 20% — до 31,17 млрд рублей. Чистая прибыль компании по РСБУ в 2021 году составила 26 млрд рублей, а в 2020 году — 23,9 млрд рублей. 🔹 Компания не публикует финансовой отчетности по МСФО после начала специальной военной операции. Последняя отчетность по международным стандартам была за 9 месяцев 2021 года. 🔸 Для сравнения, чистая прибыль по МСФО в 2020 году составила 75 млрд рублей. Поэтому расхождение между показателями РСБУ и МСФО может быть значительным. 🔹 При этом дивидендная политика «Интер РАО» предусматривает выплату в качестве дивидендов 25% чистой прибыли по МСФО. 🔸 Соответственно, неопределенность по дивидендам сохраняется. За 2021 год ПАО «Интер РАО» выплатило дивиденды в размере 0,23658 рулей на одну акцию. 🔹 Если дивиденды вырастут на 20%, то дивидендная доходность может составить около 8,2%. 🔸 Акции компании — одни из самых дешевых в секторе, и мы считаем их весьма привлекательными для покупки. Источник: "Открытие инвестиции" Жалеете что не получили акцию стоимостью до 20.000 рублей за регистрацию? Сейчас у вас есть такая возможность. Зарегистрируйте ИИС в Тинькофф и получите акцию стоимостью до 20.000 рублей, даже если у вас уже есть брокерский счёт: Если вы зарегистрировались в Тинькофф Инвестициях по чьей-то ссылке, но уже прошло более года, вы также можете получить акцию за открытие ИИС по моей ссылке. И даже если у вас уже был ИИС, но вы закрыли его более года назад - вы можете получить акцию за его открытие в Тинькофф. Есть ИИС у другого брокера? Вы можете закрыть его, открыть ИИС тут по моей ссылке и получить акцию стоимостью до 20.000 рублей! Кто зарегистрировался, рекомендую отметиться в комментариях под этим постом, чтоб мы с вами были на связи. Иногда заявки теряются, и в этом случае я просто сообщу в техподдержку и подарки дадут 100%, но мне надо быть уверенным кто именно из друзей выполнил условия. У меня тариф Тинькофф премиум, по этому по многим продуктам Тинькофф как для меня так и для людей что регистрируются по моим ссылкам, бонусы повышены. Так что рекоммендую именно сейчас оформить то, что давно хотели, ибо оформляя по ссылкам других людей, вы далеко не факт что получите повышенные бонусы. 1000 бонусов за оформление карты Тинькофф Магнит/Aliexpress, 1000 бонусов за оформление кредитки (1 бонус = 1 рубль), 500 рублей на баланс за заказ сим-карты и безлимитный интернет на сервисы бесплатно навсегда, а также бесплатное обслуживание карт и Тинькофф Премиум! Ознакомиться со всеми предложениями Tinkoff: Tinkoff Premium бесплатно на 2 месяца по моей ссылке: Также с Тинькофф премиум вы получаете пониженную до 0.04% комиссию, торговлю на более чем 30 мировых биржах, бесплатные поездки на такси Premium-класса, повышенный доход от депозитов и кэшбэк. Регистрируйтесь:

Интер РАО отчиталась за 2 квартал 2021 года по МСФО. Новоиспеченная строительно-генерирующая компания продолжает уверенно восстанавливать показатели после пандемии: - выручка выросла на 18%; - EBITDA + 55%; - чистая прибыль выросла в 2,5 раза; - кубышка сократилась до 290 млрд рублей из за покупки строительных активов. Сама компания почему-то вычитает из кэша обязательства по аренде Калининградской генерации на 80 млрд рублей. Возможно это косвенный намек на то, что активы в будущем могут быть выкуплены. Ключевой момент презентации - рост доходов компании от трейдинговой деятельности! Цитируем: "Увеличение объёма экспортных поставок электроэнергии по направлениям Финляндии и стран Балтии (Литва и Латвия) на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры на бирже Nord Pool, которая сформировалась в результате восстановления энергопотребления, в том числе за счёт более холодных температур наружного воздуха, ухудшения гидробаланса, снижения выработки электроэнергии на ВЭС, а также роста цен на энергоносители и котировок на выбросы СО2. " Рост стоимости энергоресурсов и дефицит энергии в Европейском регионе привел к тому, что экспорт электроэнергии стал весьма выгодным бизнесом! Россия, имеющая значительный профицит мощности (спасибо Чубайс), выигрывает не только от высоких цен на газ, но и от роста цен на энергию. Учитывая, что энергетический кризис все еще в самом разгаре, показатели сегмента за 3 и 4й кварталы могут стать рекордными! Ну а себестоимость производства удается сохранять на низком уровне за счет стабильных цен на газ внутри страны. Кстати, газохимическая отрасль (Акрон , Куйбышевазот, НКНХ и другие) в большинстве зарабатывают на том же самом и являются скрытыми экспортерами газа!! Но вернемся к Ирао. Мультипликаторы из-за огромной кубышки традиционно супер низкие: EV\EBITDA = 1,7; P\E = 5,5, плюс на балансе находится значительный казначейский пакет больше чем в треть капитала. Дешевизна очевидная и, можно сказать, аномальная. Плюс, сочетание роста доходов от трейдинга и генерации скорее всего сделает показатели компании за 2021 год рекордными! Но, чтобы котировки выросли, нужен драйвер переоценки. Менеджмент постоянно твердит, что компания не будет платить более 25% прибыли на дивиденды и вообще все ресурсы направлены на реализацию стратегии роста до 2030 года, которая предполагает удвоение выручки и утроение EBITDA. Получается, что сегодня акции могут вырасти только в 2 случаях: - использование кубышки для покупки активов, которое приведет к резкому росту бизнеса. Слухи постоянно связывают Ирао то с Юнипро , то с Энел {$ENRU} . Дыма без огня не бывает, так что подобное развитие событий весьма вероятно. Кстати, на сегодня денег на балансе хватает почти ровно на покупку Юнипро и Калиниградской генерации. - реализация казначейского пакета - привлечение стратегического инвестора (плюс улучшение дивидендной политики, иначе чем инвесторов привлекать!) или покупка активов за акции! Оба факторы в разной степени вероятны, но мы не можем знать, когда именно и что произойдет. Выводы относительно компании не меняются от обзора к обзору. Компания супер дешева по мультипликаторам, имеет множество драйверов раскрытия недооценки, наращивает показатели и собирается финансово удвоиться к 2030 году. Но в текущий момент все это не имеет значения, так как внутренняя стоимость бизнеса спрятана за ширмой плохого корпоративного управления и решения государственных задач. Менеджмент Ирао при всех достоинствах компании не решает главную задачу - не возвращает прибыль акционерам. Как только в этом направлении произойдет какой-то сдвиг, котировки могут практически удвоиться и вырастут минимум до 8 рублей. Но когда это произойдет и произойдет ли вообще? У меня нет ответа на этот вопрос, поэтому лично я предпочитаю пусть и менее недооцененные, но более надежные идеи.

➡️ продолжение Если верить презентации, то за 11 строительных компаний Ирао заплатил не очень дорого: 0,33 выручки и 3 EBITDA. Посмотрим, как эти сделки повлияют на показатели бизнеса, но я уверен, что сделка очень плоха для акционеров. 2) Впрочем, размах фантазии менеджмента шире, чем нам кажется. Помимо строительства компания решила податься в модную нынче тему цифровизации и купила ООО «Сигма». Поскольку все компьютерное и облачное должно стоить дороже, за Сигму было заплачено 0,7 выручки и примерно 6 EBITDA. Тут даже нечего обсуждать. Вы сами знаете все эти успешные, растущие, российские технологические SaaS компании. Ах, не знаете? Ну вот менеджмент Ирао 100% нашел именно такую компанию. По другому и быть не может. 3) Примерно четверть кубышки пущена на ветер и это безвозвратные потери, такие же, как инвестиции дочек ГЭХа в РЖП Холдинг. Акционерам просто придется смирится с исчезновением этих денег. Но помимо сжигания бабла менеджмент так же обозначил первые планы по модернизации своей генерации: - до 2027 года компания модернизирует 9,5 Мвт мощности; - общий CAPEX составит 72 млрд за 6 лет или 12 млрд в год. Не слишком много при EBITDA в 130 млрд; - отдача от вложенного по прогнозам компании составит более 200 млрд за 16 лет с IRR = 11 - 13%. - так же заявлены новые проекты строительства ПГУ с 2028 года, но мы пока оставим их за скобками. Итак, что мы имеем? Интер РАО - это все еще супер недооцененная кэш-машина. Но любая фундаментальная недооценка упирается в риски ужасающего корпоративного управления! Конкретно в ИРАО они реализуются из раза в раз: раньше в нежелании повышать дивиденды, теперь в покупке непонятных компаний для «диверсификации» бизнеса. Лично я не готов покупать и держать акции подобной компании.

Пару дней назад в своем очередном выступлении премьер-министр Михаил Мишустин в очередной раз потребовал и даже, вроде бы, подписал какой-то указ о том, что государственные компании должны платить 50% скорректированной чистой прибыли на дивиденды. Естественно, в свете таких новостей на меня посыпались вопросы о перспективности последней компании, стоически игнорирующей указания президента и премьер-министра. Речь идет естественно о... Интер РАО отчиталась за 1 квартал 2021 года по МСФО. Можно смело утверждать, что компания полностью оправилась от кризиса и уверенно переписывает рекорды прибыли: - выработка ЭЭ в 1 квартале увеличилась на 10%, тепла почти на 20%!! - выручка выросла на 16%, роста идет во всех сегментах; - EBITDA выросла на 21%! - наиболее сильный рост EBITDA - на 260% - неожиданно продемонстрировал сегмент трейдинг!! Наверное, сказываются проблемы соседних стран с возобновляемой энергетикой? - чистая прибыль почти не изменилась и составила внушительные 34,5 млрд рублей. Результаты просто выдающиеся, денежная кубышка компании продолжает пухнуть и достигла почти 240 млрд рублей. Мультипликаторы аномально низкие: EV\EBITDA = 2,2; P\E = 7; Debt\EBITDA = -2,3. Про аномальную дешевизну Ирао я писал много раз. Но, что бы котировки выросли, должен быть какой-то драйвер раскрытия стоимости. Первый и самый действенный метод, который рынок просто не может игнорировать - повышение дивидендов. Но менеджмент компании много раз и в максимально прозрачной форме намекал, что никакого перехода на дивиденды в 50% чистой прибыли МСФО не будет и даже не планируется. Компания собирается инвестировать в развитие и наращивать показатели вплоть до 2030 года. Но даже если Ирао все таки уступит требованиям высшего руководства страны, то 50% от текущей прибыли LTM это всего 7,5% ДД, что в условиях растущих ставок уже не кажется супер доходностью. Вторым ключевым драйвером выступала трата огромной кубышки. На рынке постоянно появлялись слухи об интересе менеджмента то к активам Юнипро , то к прочим, почему-то все еще частным генерирующим активам. Раскрытие стоимости, рост финансовых показателей и базы для дивидендов могли стать тем самым драйвером для переоценки. Увы, кажется миноритарным акционерам государственной компании в очередной раз придется "утереться". Менеджмент Интер РАО решил действовать по заветам своих "эффективных" коллег из ГЭХа и принялся супер активно осваивать бюджет. Записываем "гениальные ходы по наращиванию капитализации: 1) Купить 11 строительно-инжинирговых компаний за 37 млрд рублей. Наверняка в комментариях найдутся упоротые акционеры, которые будут писать, что это эффективная "диверсификация" бизнеса. Попробую тезисно объяснить, почему это точно не так: - компетенция. Чем сильнее руководство сосредоточено на своих сильных сторонах, тем больше прибыли получает компания. Глупые идеи диверсификации и захвата новых направлений чаще всего являются лишь амбициями менеджмента и заканчиваются убытками для акционеров; - маржинальность. Строительный бизнес требует огромного капитала и приносит очень низкую маржу, при этом имеет высокие риски. Учитывая, что строительство станет лишь дополнением к основному генерирующему бизнесу, риски только возрастают; - бюрократия. ОДИННАДЦАТЬ, Карл, одиннадцать строительных компаний купила Ирао. Это затраты на оптимизацию, объединение, переход на единые стандарты, возможно потерю лучших руководящих кадров. - коррупция. То, о чем мы все с вами подумали в первую очередь. Строительные и подрядные работы - это просто раздолье для различных манипуляций и вывода прибыли. Да и столь резкое приобретение целой кучи компаний тоже очень подозрительно и больше похоже на выход "правильных акционеров", чем на действительно рыночную сделку. Кстати, Газпром так же недавно выкупил несколько своих ключевых подрядчиков. Продолжение в следующем посте

Интер РАО отчиталась за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Результаты вполне себе нейтральные для ковидного года: - выручка снизилась на 4%; - EBITDA -13,5%; - чистая прибыль -8%. Самое главное, что нужно понимать. Крупнейшая генерирующая компания страны продолжает оставаться настоящей машиной по производству наличности! Размер денежной подушки на счетах компании достиг 330 млрд рублей! Причем в последний год компания перестала складывать деньги на банковские депозиты и просто держит их на счетах! В 2021 году предполагается умеренный капекс, а скромные 25% прибыли на дивиденды сохраняют большую часть денежного потока внутри компании. Хотя менеджмент все отрицает, напрашивается совершенно очевидный вывод: компания готовится к какой-то большой денежной сделке. Пофантазируем, что бы это могло быть. Активов, которые были бы интересны ИРАО не так много, поэтому список получится коротким: 1) Юнипро - самый очевидный вариант. К тому же размер чистого кэша удивительно совпадает с текущей капитализацией компании. 2) Генерация поменьше - Энел, ТГК-2, Фортум. Эти компании вроде бы не очень подходят активам ИРАО географически, но почему бы нет? 3) Выкуп новых Калининградских электростанций у государства. 4) Т+ Вексельберга. Давно пытается продаться Газпрому, но пока переговоры не складываются. Будет крутой ход конем. 5) Квадра Михаила Прохорова. Так же давно на продаже и стагнирует в ожидании нового хозяина. В зависимости от состояния бизнеса и качества актива сделка может быть структурирована по разному. Например, Юнипро можно купить только дорого и только за деньги. Т+ можно купить дорого (дешево Вексельберг не отдаст), но структурировать сделку с участием казначейского пакета. Это даст раскрытие внутренней стоимости компании, а так же, возможно, ускорит принятие нормальной дивидендной политики. Квадру можно купить недорого и с участием казначейского пакета, но актив не самый качественный. Вариантов много, осталось дождаться реализации хотя бы одного из них. Котировки компании в последние годы впали в стагнацию и торгуются стабильно дешево: EV\EBITDA = 2,27 (4,3 без кубышки) P\E = 7; ДД = 3%. Чистые денежные средства на счетах равны половине капитализации и еще четверть собственных акций на балансе! Получается замкнутый круг. Компания дешева и имеет кучу драйверов для раскрытия стоимости, но увы, менеджмент совершенно не заинтересован в росте капитализации. Следовательно, миноритариям ловить в этой истории нечего. К тому же мизерная ДД делает ожидание чуда достаточно скучным занятием. Вот и получается, что котировки болтаются в унылом безыдейном боковике. Однажды чудо, конечно, произойдет и котировки вырастут, но когда именно? Покупать акции Интер РАО не хочется даже несмотря на аномальную дешевизну. С точки зрения стоимостного инвестирования актив недооценен, но что бы хорошо заработать нужно правильно выбрать момент входа. Правильный момент, как это обычно бывает в нашей стране, мы узнаем уже после роста котировок (когда акции скупят инсайдеры узнавшие о сделке заранее). Ждать несколько лет с ДД 3% и возможным апсайдом 50%? Такая стратегия (назовем ее консервативной) тоже имеет место, но лично мне не подходит.