Хэштег #грэс | Тинькофф Инвестиции Пульс

Глава Минэнерго РФ отозвал паспорт готовности к отопительному сезону Южно-Кузбасской ГРЭС Министр энергетики РФ Николай Шульгинов подписал приказ об отзыве паспорта готовности к отопительному сезону Южно-Кузбасской ГРЭС. Решение было принято после серии массовых аварий на тепловых сетях и в котельных, вызвавших нарушения теплоснабжения для нескольких десятков тысяч человек, согласно сообщению пресс-службы ведомства.

Юнипро отчиталась за 2 квартал 2021 года по МСФО. Наконец-то акционеры дождались полноценного ввода в строй 3-го блока Березовской ГРЭС и теперь могут наслаждаться ростом показателей и дивидендных выплат: - выручка за полугодие прибавила на 15%; - EBITDA +25% YoY; - чистая прибыль почти +50% У компании нет долга, что в сочетании с одновременными снижением CAPEX сделает денежный поток достаточным для поддержания высокой ДД (более 11% к текущим). При этом менеджмент заявил, что компания, возможно, будет участвовать в конкурсах по отбору ВИЭ мощности в будущем. То есть текущие высокие дивиденды это не константа и есть небольшая вероятность повторения истории Энел, когда компании пришлось временно отказаться от дивидендов для реализации своих проектов. Мультипликаторы уже традиционно самые высокие в секторе: EV\EBITDA = 6,4; P\Bv = 1,5; P\E = 10,5. Оправданная премия за качественный актив. Пока можно с уверенностью утверждать, что высоким дивидендам Юнипро ничего не угрожает. Если дивиденды устойчивые, а не разовые, лучшей тактикой всегда будет идти в отсечку и просто держать акции. Но нужно понимать, что 11% дивидендной доходности без возможности ее наращивания и в условиях растущих ставок не оставляет потенциала для роста котировок. Скорее всего акции так и продолжат безыдейно болтаться в районе 3 рублей. То есть сегодня Юнипро превращается в аналог высокодоходной облигации, но с рисками, присущими акциям. Мне такие истории не очень нравятся, но если вас устраивает 11% ДД, то акции можно просто держать и радоваться доходности.

Юнипро отчиталась за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Несчастный третий блок Березовской ГРЭС все никак не достроится!! Свежая презентация предполагает пробные запуски уже в марте. Кажется идет уже третий год невыполненных обещаний, так что, наверное, у компании, наконец, должно получиться. Между тем, пока рынок ждал скачка прибыли благодаря запуску сломанной станции, к концу подходит программа ДПМ-1 еще на 4 блоках! На Шатурской и Яйвинской ГРЭС она уже закончилась, на Сургутской ГРЭС-2 заканчивается в конце лета! Сможет ли запуск одного нового блока финансово перевесить уход четырех старых? Что-то я сильно сомневаюсь. Мы помним, что случилось с показателями Мосэнерго после окончания программы ДПМ (показатели упали). С Юнипро, скорее всего, произойдет тоже самое, но менеджмент пока храбрится и обещает высокую ДД минимум до 2023 года и дальше постарается поддерживать ее по возможности. Заявленные 0,33 рубля - это, примерно, 11% годовых. Но нужно понимать, что гарантированы эти выплаты лишь на 2 года вперед, а дальше менеджмент будет действовать по ситуации. Мультипликаторы самые высокие в секторе: EV\EBITDA =7; P\E = 11; ДД = 11%; долга нет. Я много раз писал, что Юнипро - это аналог облигации. Покупают данную компанию исключительно ради высокой ДД. Но нужно понимать и минусы подобного "дивидендного" подхода: - как только менеджмент захочет инвестировать в развитие дивиденды исчезнут; - показатели, а следовательно и капитализация, не могут вырасти без роста бизнеса. Но никакого роста не ожидается, смотри пункт 1. - аналог облигации с высокой доходностью хорош при снижении ставок. Но кажется, что рынок наоборот готовится к их росту. Компании, распределяющие весь свой денежный поток на дивиденды, интересны для инвестиций только в специфических рыночных условиях. Думаю, что такое окно для Юнипро уже прошло и акции не интересны для покупки по текущим ценам.