Хэштег #xlnx | Тинькофф Инвестиции Пульс

➡️ продолжение Коррекция в индексах США может временно пошатнуть котировки . Но лично у меня нет сомнений, что после небольшого кризиса (по моим ожиданиям примерно на 6-9 месяцев) экономика США снова перейдет к устойчивому росту. И тогда котировки AMD обязательно вырастут. Я думаю, что акции нужно покупать с целевой ценой 150 долларов к концу года. П.С. Естественно все эти рекомендации написаны без учета риска полной блокировки россиянам доступа на американские биржи. Оценку этого риска я оставляю подписчикам, но сам я до окончания спецоперации и полной ясности никакие иностранные активы не покупаю.

На американском рынке прямо на наших глазах разворачивается могучая коррекция, которая вот - вот может перерасти в полноценный панический обвал. Рост ставок, дорогое сырье, спад ВВП США в 1 квартале, новые локдауны в Китае - все это не добавляет оптимизма рынкам. Но среди летящих в пропасть акций есть бриллианты, которые настоящие инвесторы должны ловить всеми конечностями. Одним из таких бриллиантов безусловно является компания AMD , которая отчиталась за 1 квартал 2022 года. Результаты бомбические: - общая выручка выросла на 71% YoY!!! - и на 55% если не учитывать покупку $XLNX (кстати, в Закрытой Бороде именно на этой сделке строилась одна из наших идей, которая принесла почти 100% доходности за несколько месяцев!!) - скорректированная EBITDA более чем удвоилась!! - чистая прибыль выросла только на 25% из-за разовых расходов на окончание сделки; - рекордная Non-GAAP diluted EPS $1.13!! - на балансе более 6,5 млрд долларов, чистый долг практически нулевой; - компания выкупила акций на 1,9 млрд долларов, текущая программа авторизирована еще на 8,3 млрд. Важно понимать, что сделка с Xilinx вывела компанию на новый уровень и значительно расширила ее рынки. Как пишет менеджмент в презентации, AMD теперь "это отраслевой лидер в области высокопроизводительных и адаптивных вычислений". Менеджмент видит огромную синергию и рост целевого TAM. Это виденье подтверждается обновленным прогнозом на 2022 год с ростом выручки на 60%!!! Звонок: - сделку по Xilinx закрыли 14 февраля; - видят сильный спрос на всех рынках Xilinx; - рекордный доход от автомобильных, промышленных, медицинских, а также потребительских клиентов; - покупают компанию Pensando. Она занимается решениями для ЦОД и уже развернула свои решения для IBM, HPE, Microsoft, Oracle и Goldman Sachs; - более чем удвоили выручку от серверных процессоров по сравнению с предыдущим годом в восьми из последних 10 кварталов, что подчеркивает растущий спрос на процессоры EPYC со стороны облачных, корпоративных и HPC-клиентов!! - скоро запустят серверный процессор Genoa (Генуя?), который станет самым высокопроизводительным в отрасли; - только за 6 недель выручка Xilinx составила 559 млн. долларов (рост на 20%). Далее ждут устойчивый рост выше миллиарда!! Естественно, покупка XLNX стоила денег. Но отразилась она не в росте долга, а в том, что количество акций в обращении выросло с 1,2 до примерно 1,6 млрд (размытие на треть). Автоматически, при сохранении абсолютной стоимости одной акции, выросла капитализация компании. На сегодня при цене 90 долларов она составляет примерно 140 млрд!! Дорого это или дешево? Начнем с того, что при текущих темпах выкупа акций, их количество снова вернется к 1,2 млрд всего за 18 кварталов! Но это с текущими денежными потоками! А ведь они, согласно прогноза, резко вырастут. Уже начиная со 2го квартала компания будет генерировать более 2,5 млрд долларов EBITDA в квартал!! Это дает нам еще недавно совершенно немыслимые для супер качественного бизнеса форвардные мультипликаторы: EV\EBITDA = 14!! P\E = 15 - 18. Таких мультипликаторов у этой компании не было уже много лет. Но главная фишка не в этом. Главное, что нет ни одной предпосылки к тому, чтобы рост прекратился. Да, вероятно, сегмент ПК и ноутбуков будет плюс-минус стагнировать. Но вот сервера, промышленность, автомобили, интернет вещей - спрос на чипы и вычисления во всех этих отраслях продолжит устойчиво и безостановочно расти. Даже если темпы роста AMD упадут до скромных 20%, уже по итогам 2023 года компания будет стоить 10 EBITDA. За уникального участника дуополии (кроме NVDA конкурентов пока нет вообще), с отличным менеджментом, с выходом на новые рынки, с грамотными точечными приобретениями, с крепким балансом и выкупом собственных акций. Кажется, что это сделка года!! Продолжение в следующем посте

🧨 Оценка долга: у соотношение долга к собственному капиталу составляет 22,9%, что является удовлетворительным значением. Но в тоже время, выплаты процентов по долгу хорошо покрываются заработанной EBIT. При сравнении отношения долга к собственному капиталу со средним отраслевым отношением долга к собственному капиталу, равным 0,16, требовалось больше заемных средств для финансирования своей деятельности, чем его отраслевым аналогам. ⭐️ Эффективность: - ROA (рентабельность активов) составила 17,44%, что является одним из самых лучших показателей, характеризующий отдачу от использования всех активов организации, в отрасли. превосходит 86% своих конкурентов в отрасли. Средняя рентабельность активов по отрасли составляет 6,88%. - ROE (рентабельность на собственный капитал) составляет 28,29 %. Это лучше, чем в среднем по отрасли (18,25%). - Рентабельность маржинальная составляет 29,33%, что является одним из самых показателей прибыльности в отрасли. превосходит 91% своих конкурентов в отрасли. Средняя рентабельность по отрасли составляет 10,39%. 📈 Рост: демонстрирует уверенный рост прибыли на акцию. За последний год прибыль на акцию выросла на 71,57% , что весьма впечатляет.Ожидается, что SWKS покажет небольшой рост прибыли на акцию . В ближайшие 5 лет EPS будет расти на 9,41% ежегодно. . Если посмотреть на прошлый год, SWKS показывает очень сильный рост выручки. Выручка выросла на 52,25%. Рост выручки стабильный: в следующие 5 лет рост будет примерно таким же, как в последние 5 лет. 🔑 Стабильность: Оценка Piotroski F-score составляет 6,00. Это средний показатель, свидетельствующий о хорошем здоровье и прибыльности SWKS. Оценка Altman-Z 7,04 указывает на то, что SWKS в настоящий момент не находится под угрозой банкротства. Оценка Альтмана-Z соответствует среднему показателю по отрасли, который составляет 6,12 . 💼 Дивиденды: дивиденды SWKS хорошо растут с годовым темпом роста 15,41%. 22,73% прибыли направляется SWKS на выплату дивидендов. Это низкое число и устойчивый коэффициент выплат. Однако # SWKS имеет годовую дивидендную доходность 1,49%, что является низким значением. Дивидендная доходность у компании ниже, чем у S&P 500, которая находится на уровне 2,04. 🔴 ESG риск: уровень риска составил 32,93, что является высоким значением. Топ – 3 основные проблемы компании связаны с использованием ресурсов, человеческим капиталом, деловой этикой. 🧩 Конкуренты: , #ON, , , , , , ,

$AMD отчитался за 2 квартал 2021 года. Результаты просто феноменальные и продолжают свое ежеквартальное ускорение: - выручка выросла на 99% YoY (12% QoQ); - выручка CGS +65% YoY (+7% QoQ) благодаря сильному спросу и более высоким средним ценам реализации; - выручка SCS +183% YoY (+19% QoQ) благодаря рекордному спросу на серверные процессоры и запуску консолей нового поколения; - EBITDA +330% YoY!!! ( 19% QoQ); - Operation Income +380% YoY!! (+21% QoQ) - чистая прибыль +352% YoY (+28% QoQ); - FCF достиг 900 млн долларов; - за квартал компания выкупила 3,2 млн акций на 256 млн долларов; - новая программа выкупа одобрена на сумму 4 млрд долларов; - прогноз на 3й квартал не менее впечатляющий: выручка 4 - 4,2 млрд (+60% YoY)!! Наконец-то AMD начал хоть как-то оправдывать свои феноменальные мультипликаторы!! Компания уверенно увеличивает долю на рынке, повышает цены и наслаждается великолепной конъюнктурой. Но фоне сильного отчета котировки пробили заветный уровень в 100 долларов\акция и устремились к новым максимумам. Новости из презентации: - выбрал процессор AMD Epic для своих виртуальных машин - выбрала встроенные процессоры AMD Ryzen и графические процессоры Radeon RDNA2 для установки в Model S и Model X; - менеджмент ждет дальнейшего значительного роста выручки в облачном сегменте (говорят, что их ЦП лучший на рынке и просто всех рвет); - сделка с {$XLNX} продвигается по плану, компания ожидает ее завершения к концу года; - в 2022 году компания так же планирует увеличивать производство, продажи и доходы. Мультипликаторы все еще астрономически высокие. Но если посчитать форвардные показатели и учесть, что с 2022 года произойдет слияние с {$XLNX}, то все уже не так страшно и крышесносно. Форвардные мультипликаторы 2021 года: EV\EBITDA = 31; P\S = 8; P\Bv = 18; P\E =43. Это уже почти средние мультипликаторы для IT компаний, сопоставимые допустим с . А вот уже мультипликаторы 2022 года с учетом присоединения {$XLNX}, роста показателей и увеличения количества акций: EV\EBITDA = 20 - 25; P\S = 7,7; P\E = 37!!! Из аномально дорогого полу убыточного технологического гадкого утенка, D} наконец превратилась в прекрасного лебедя с большими прибылями, мощным ростом выручки, значительным FCF и средними мультипликаторами. Что это все означает для котировок? Я думаю, что диапазон 25 - 30 форвардных EBITDA для компании теперь надолго (до тех пор, пока выручка будет расти на 20+% в год). Это значит, что капитализация будет плавно расти вместе с ростом выручки. Соответственно, на фоне сильных результатов (вряд ли они будут другими в ближайшие пару лет) акции постепенно дорастут до 150 долларов скажем к середине 2023 года. Для долгосрочных инвесторов это отличный апсайд! Наша спекулятивная цель в 100 долларов под идею объединения с XLNX выполнена досрочно. Считаю, что она полностью сработала, (сам я прокатился с 80 до 90 долларов) а краткосрочный потенциал роста (до следующего отчета) не очень большой. Но если на какой-то общей рыночной коррекции котировки снова вернутся в район 90 долларов можно смело будет покупать снова.

Через час выйдет разбор отчета $AMD за 2 квартал 2021 года. Но, как аперитив, сначала я решил выложить разор годового отчета от 8 февраля 2021 года, что бы лучше была понятна логика и последовательность. AMD отчитался за 4 квартал и 2020 год. Выдающийся рост показателей компании продолжается! Причем, вопреки ожиданиям, происходит он не за счет увеличения доли компании на рынке ПК (это процесс идет, но достаточно медленно), а за счет стремительного рывка в облачном сегменте! Фиксируем: - общая выручка +53%; - выручка сегмента компьютеры и графика +18%; - выручка сегмента ENTERPRISE, EMBEDDED AND SEMI-CUSTOM +176% за счет рекордной серверной выручки и хороших продаж чипов для консолей; - Ebitda + 60% - маржа по Gross Profit стабильна -и составила 45%; (это скорее минус, потому что от технологической компании с дикими мультипликаторами хотелось бы роста маржинальности при масштабированием процессов) - компания решили зафиксировать 1,3 млрд долларов в качестве чистой прибыли из своей общей налоговой скидки размером 2,9 млрд!!! Это что-то вроде роспуска резервов. Нам надо знать только, что это исключительно бумажная и разовая прибыль, и что в будущем компания сможет еще разок признать 1,6 млрд прибыли «потому что захотелось»; - скорректированная чистая прибыль выросла на 66%; AMD демонстрирует без сомнения выдающиеся финансовые результаты, но рынок предвидел их заранее, котировки мощно росли весь прошлый год и находятся вблизи своих исторических максимумов. Есть ли потенциал? Вы удивитесь, но он есть! Для начала посчитаем форвардные мультипликаторы с учетом присоединения $XLNX, выпуска новых акций и капитализации объединенной компании в 140 млрд: EV\EBITDA 2021 = 35! P\S 2021 = 8.75!! P\E 2021 = 50 - 60!! Это далеко не так безумно дорого, как всего еще пару кварталов назад и в принципе чуть выше средней оценки для растущих технологичных компаний с высокой маржинальностью!!! При этом темпы роста никуда не денутся и объединенный бизнес может вырасти еще на 30% в 2022 году. Тогда мультипликаторы станут совсем разумными и уже никак нельзя будет сказать, что AMD это один из пузырей всех времен! Помимо мультипликативного эффекта, который мы посчитали, будет еще и чисто психологический. Множество инвесторов, которые покупают акции через приложение Robinhood, увидят странную картину - цена акций не изменилась (что их стало больше в штуках приложение не пишет), зато показатели компании резко выросли! Нужно срочно покупать растущий бизнес, пока его не расхватали другие по более низким ценам. Написанное кажется глупостью, но на фоне 7кратного роста у акций, которые мелькают в твиттере Илона Маска, подобное предположение видится верхом логичности и разумности. Ну и, конечно, значительный положительный эффект объединения для бизнеса, который тоже нельзя игнорировать. Слияние двух крупных корпораций это: - эффект масштаба; - синергия; - экономия на издержках; - лучшая рыночная позиция; - большая гибкость в продажах и переговорах; - доступ к технологиям друг друга! Я уже много раз говорил, что на фондовом рынке 1+1 = 2,5, а в случае $AMD и $XLNX даже 3!!!! Тезис. Я считаю, что на фоне рыночного ралли, сильных результатов во всех сегментах бизнеса и слияния с {$XLNX}X}X}X}X} акции D}D}D} достаточно быстро вырастут выше 100 долларов. Спекулятивная цель - 120 долларов после сделки с $XLNX или почти 40% от текущих. Риски. $XLNX дорог, $AMD безумно дорог. Любые проблемы в бизнесе или замедление темпов роста, или выручка ниже прогноза и возможно падение капитализации на 25% - 30%. Недавний пример подтвердит. Это Америка, брат.

💡 Несмотря на высокий спрос на полупроводники, вызванный их дефицитом, акции Advanced Micro Devices не смогли продемонстрировать настолько сильную динамику, как конкурент - Nvidia. Оцениваем перспективы смены тренда. ✅ Advanced Micro Devices - американский производитель интегральной микросхемной электроники, один из крупнейших производителей центральных процессоров, графических процессоров и адаптеров, материнских плат и чипсетов для них, также поставляет оперативную память и твердотельные накопители под торговой маркой Radeon. 🎯 Целевая цена от Mizuho - $107, потенциал роста +13% ⚡️ Катализаторы роста: • Растущий импульс, начавшийся в мае на новости об обратном выкупе акций компании на $4 млрд, продолжается на сегодняшний день. Краткосрочным драйвером также выступило объявление компании о том, что Google будет использовать их новейшие чипы для центра обработки данных. • Запланированная сделка по покупке Xilinx за $35 млрд была одобрена Управлением по конкуренции и рынкам Великобритании. Xilinx - американский разработчик и производитель интегральных микросхем программируемой логики. Завершающим этапом будет являться одобрение со стороны Китая. • Ближайший конкурент Intel заявил, что серверные чипы Xeon поступят в производство только в 2022 году, а не в конце текущего года. Такое технологическое отставание позволит Advanced Micro Devices укрепить свои позиции на дефицитном рынке полупроводников. 📊 Фундаментальные показатели: • Рыночная капитализация: $113.1 млрд • fwd P/E = 34.96х • P/S = 9.9х 💎 В текущих условиях дефицита полупроводников компания имеет все шансы показать сильные результаты, что станет катализатором роста. Акции компании в 2021 году выглядели значительно хуже сектора полупроводников, что позволяет сделать вывод об имеющемся большом потенциале роста.

💡 Компания CFRA Research уверена, что трудности в цепочке поставок полупроводников - временная проблема, и ожидает хороших результатов для ряда компаний сектора. CFRA прогнозирует начало десятилетнего суперцикла с ускорением роста необходимости полупроводников в устройствах, что обусловлено появлением возможностей искусственного интеллекта. ⚡️ Основные тезисы: • Как правило, посткризисный наплыв заказов происходит на фоне существенных ограничений предложения. Восстановление в автомобилестроении произошло на фоне уже растущего спроса на других конечных рынках, где клиенты из автомобильной промышленности были отодвинуты на задний план. Но и эта проблема будет вскоре устранена, считает CFRA. • Экономическое восстановление - не единственный фактор роста для полупроводникового сектора. CFRA также указывает на рост содержания полупроводников и количества самих устройств. Искусственный интеллект должен ознаменовать самую сильную тенденцию, с которой когда-либо сталкивалась отрасль. Сейчас эта тенденция находится на ранней стадии. • Содержание полупроводников в единице продукции на крупнейшем конечном рынке смартфонов будет расти в годовом исчислении на 13% в течение следующих пяти лет для устройств высокого класса. А в центрах обработки данных к 2025 году это содержание будет расти более выраженным темпом - на 19% в год, причем рост ускорителей (таких как графические процессоры и FPGA) намного опережает рост процессоров CPU. • В ближайшие пять лет рост автомобильного контента составит 10-11% ежегодно на фоне перехода на гибридные и полностью электрические автомобили и, в конечном итоге, на автономные транспортные средства. И хотя конечные рынки беспроводной связи и вычислительной техники в настоящее время являются крупнейшими, CFRA считает рынок автомобилестроения для полупроводниковой отрасли наиболее привлекательным. Топ-идеи среди производители микросхем, по мнению CFRA: ✅ AMD 🎯 Целевая цена от Benchmark - $100, потенциал роста +23% • Обоснование инвестиций в AMD включает увеличение доли на рынке серверов. • Спрос на графические процессоры, обусловленный играми и искусственным интеллектом. • Приобретение компании Xilinx , дополняющее существующий бизнес и открывающее доступ к FPGA (программируемая логическая матрица). ✅ Marvell 🎯 Целевая цена от KeyBanc - $60, потенциал роста +15% • Большой объем заказов со стороны компаний Nokia и Samsung. • Бум бизнеса беспроводных ASIC (специализированных интегральных схем) в сочетании с растущим присутствием в центрах обработки данных. ✅ Nvidia 🎯 Целевая цена от Truist Securities - $768, потенциал роста +8% • Рост центров обработки данных за счет развития искусственного интеллекта и увеличения объемов данных. При этом разработка Ampere и высокопроизводительные ПК поддерживает сегмент игр, а автомобилестроение - это третий столп роста Nvidia. • CFRA уверена, что вероятность покупки fabless-разработчика ARM составляет менее 50%. • BofA недавно назвал Nvidia лучшей инвестиционной идеей в области вычислительной техники. ✅ NXP Semiconductors 🎯 Целевая цена от Jefferies - $235, потенциал роста +17% • Почти половина продаж продукции NXP приходится на автомобильный сектор, что является наиболее привлекательным конечным рынком для компании в будущем. Треть выручки от продаж в автомобильной отрасли связана с электромобилями и транспортными средствами с автономным управлением. ✅ ON Semiconductor 🎯 Целевая цена от Needham - $55, потенциал роста +46% • ON имеет потенциал увеличения рентабельности за счет перехода к облегченной модели активов, наряду с интересом активистов хедж-фонда Starboard Value.