Про облигацию ЛК РОДЕЛЕН 002Р-03

🚖Европлан: печальные итоги I квартала. Что сломалось в лизинговом бизнесе? Сначала сухие цифры пресс-релиза: 🔹передано в лизинг ~6000 ед. транспорта (-56%) 🔹общая стоимость с НДС 21,7 млрд (-61%) 🔹объем нового бизнеса ЛА -59%, в ЛКТ -65% Европлан видит причину в жесткой ДКП, ожидает сохранения в течение всего 2025 года и общее падение рынка на 40-50% 🐾Взгляд со стороны Высокая ключевая ставка привела к снижению спроса на инвестиционные проекты и личное потребление. Т.к. легковые автомобили часто покупают для представительских целей / как личный актив директоров – спрос на это снизился: прибыль бизнеса снизилась, как и доступность кредитов Основа лизингового бизнеса сломалась: раньше с учетом инфляции стоимость автомобилей снижалась медленнее, а 2022 год показал, что даже может расти. То, что купили в 2021 за 1 млн, к концу 2022 стоило 2 млн. Но сейчас мы наблюдаем обратную динамику: цены на легковые автомобили снизились на 15-20%. Грузовой транспорт снижается на 20-25%. Вторичный рынок под давлением от накопившегося стока лизинговых компаний. Стоимость риска (резерв по ожидаемым кредитным убыткам / лизинговый портфель) выше, чем в пандемию / кризис 2014 / кризис 2008 (на графике нет, но в реальности CoR был ниже 1%) 🔍В чем разница кризисов? • Обычно в кризис валюта растет, а за ней – транспорт и техника. Поэтому даже те, кто не может больше платить за лизинг – выкупает актив и продает сам. Сейчас уникальная ситуация крепкого рубля. Новая техника сегодня стоит дешевле, чем купленная год назад. Проще не платить за лизинг • Жесткая ДКП создала сверх-дорогую стоимость денег. Если контрагенты (заказчики) могут заплатить позже – они платят позже, размещая деньги на депозитах. Никто теперь не платит раньше • Колоссальный рост расходов: цена на рабочую силу, сырье, материалы – всё выросло. Но не всегда можно рост цены переложить на покупателя. Есть твердые контракты прошлых лет, есть желание сохранить объем. Иногда приходится жертвовать маржой🦭 🐾Краткие итоги Лизинговый бизнес – всегда риск, ведь это перепродажа денег под покупку устаревающего актива. Иногда за этот актив не платят. Иногда он теряет в цене быстрее, чем клиент гасит долг. При этом, мы позитивно смотрим на облигации лизинговых компаний первого эшелона: • значительный опыт в риск-менеджменте, пережили много кризисов и многому научились, выстроили системы • оптимизация затрат (скидки на покупку, свои подразделения для изъятия и продажи, договоренность с поставщиками об опте) • более дешевое финансирование (сравните доходность облигаций Европлан и лизинговых 2-3 эшелона) Мы осторожно относимся к лизинговым компаниям за чертой ТОП-10 или ТОП-20, но неизменно любим ❤️Роделен $RU000A10B2F7 и ❤️Аренза ПРО $RU000A107217 которые нашли свою узкую нишу на рынке. Но мы сторонники диверсификации и более крупные суммы отдаем более крупным компаниям: - Европлан $RU000A10ASC6 - Балтийский лизинг $RU000A108P46 - Интерлизинг $RU000A10B4A4 Это основа наших портфелей автоследования и личных инвестиций 🐈‍⬛ &Бабуля на максималках &Лучше фондов ликвидности &Коты на гребне волны Полезно? Ставь👍 🐾 Кот.Финанс | #облигации #лизинг #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит

📅 PROFIT CONF 4.0 Часть №3. Немного критики Ладненько, оформим здесь финальную часть с PROFIT и вернёмся к штатному режиму))) Теперь немного покритикую слайд Кирилла Кузнецова, ибо с некоторыми моментами не совсем согласна. 1️⃣ Купонная доходность ниже дивидендной Здесь моя любимая фраза: смотря с чем сравнивать и когда. Я знаю пару интересных выпусков с такими купонными доходностями [1]: • $RU000A1075D6 — 20,00% (без оферты) — 4 выплаты в год — BB-; • $RU000A109PK2 — 24,00% (без оферты) — 4 выплаты в год — BB+; • $RU000A10B2F7 — 25,50% (без оферты) — 12 выплат в год — BBB+; • $RU000A10AG48 — 34,00% (с офертой) — 12 выплат в год — BBB-; • $RU000A10AHJ4 — КС + 4,0% (без оферты) — 12 выплат в год — АA. На сколько помню, НЕквалы через Т-Банк их купить могут. Да, какие-то бонды до 2026 года, оферты местами, зависимость от КС, а один эмитент точно финансово сомнителен. Однако временами и эмитенты акций проблемные в некоторых планах. Не так ли? Теперь посмотрим дивидендную доходность [1] некоторых Обществ (айтишников в расчёт не беру): • SNGSP 20,44%; • MRKC 11,22%; • SBER 10,55%; • IRAO 10,90%; • LKOH 8,33%; • PHOR 6,70%. По-моему, как минимум местами даже сопоставимо или лучше. И это я ещё беру последнюю доходность, а не среднее арифметическое, с которым было бы погрустнее (например, у Россети Центр в 2023 дивы всего составили 2,73%). Не спорю, как только КС пойдёт вниз, купонная доходность станет постепенно уменьшаться. Эмитенту ведь не выгодно будет размещать такие вкусные бонды. А пока она всё же идёт наравне с дивидендной. 💬 А ещё на ИИС-2 и ИИС-3 купоны не облагаются налогом, если сравнивать с дивами и дождаться минимального срока открытия счёта))) 2️⃣ Акции спасают от инфляции Возможно автор имел в виду сей момент на слайде по-другому, но я поняла именно так, что акции спасают от инфляции. Зависит от акции (точнее эмитента) и точки входа/выхода. Сделаю ещё ремарачку: они могут защищать или нет от удешевления денег через рост цены или дивиденды. Возьмём нашу любимую Сегежу. Глобальненько, начиная с IPO, мои совята попали бы на деньги с этими акциями. На данный момент -80,43%. При этом, купив бумаги 10 января и продав 25 февраля, можно было получить +61,62%. Или, например, Мечел. С момента IPO -22,85% и нет дивов. НО! Тут как с Сегежей, ибо имелся момент, когда за 12 месяцев котировки сделали +300%. Дальше, конечно, пошёл мощный откат. Ладно, закончим с антипримерами и возьмём что-то хорошее — Транснефть. С 2016 идёт что-то похожее на боковик, однако тут есть дивы, которые хотя бы плюс-минус больше ОФИЦИАЛЬНОЙ инфляции. Это я к чему? Не всегда акции спасают от удешевления денег, если особенно купить и забыть. Некоторые бумаги с лёгкостью уведут совиный портфель в пучину ада. При этом спекулятивные сделки с гэ-бумагами способны показывать ВАУ-доходность, но нужно успеть выйти как в Pump&Dump. * * * * * * * 1. Доходность не очищена от налога. #ATs_event

#disclosure Компания: АО ЛК "Роделен" Тикеры: $RU000A10B2F7 Время новости: 14.04.2025 14:48 Тема новости: Выплаченные доходы или иные выплаты, причитающиеся владельцам ценных бумаг эмитента Ссылка: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=p3cWe8zRM0OTJWM0PhkQvg-B-B&q= Резюме: АО ЛК "Роделен" объявило о выплате купонного дохода по биржевым облигациям серии 002Р-03 за первый купонный период с 13.03.2025 по 12.04.2025. Общая сумма выплат составила 20,96 млн рублей, что соответствует 25,50% годовых, или 20,96 рублей на одну облигацию. Выплата произведена в полном объеме 14.04.2025. Ссылки из новости: https://www.rodelen.ru, https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=37615 Сентимент: Положительный.