Про облигацию АФК Система 001Р-31

Флоатеры. Актуальность сохраняется ❗️ Завтра совет директоров Банка России примет очередное решение по ключевой ставке. Как и говорил ранее, в базовом сценарии ожидаю сохранения на 18%, но и риск повышения до 19% сохраняется. И в текущей ситуации облигации с плавающим купоном (флоатеры) актуальны + хорошо защищают от повышения ключевой ставки. Подборка: 🔅 Балтийский лизинг ООО БО-П10 $RU000A108777 Доходность: ставка ЦБ+2,3% Частота купонов: 12 раза в год Дата погашения: 08.04.2027 🔅 АФК Система, 001Р-31 $RU000A1098F3 Доходность: ставка ЦБ+2,2% Частота купонов: 4 раза в год Дата погашения: 08.11.2028 🔅 АвтоФинанс Банк 1Р11 $RU000A107HR8 Доходность: ставка ЦБ+2,5% Частота купонов: 4 раза в год Дата погашения: 24.12.2026 🔅 МБЭС 2P-03 $RU000A108Q03 Доходность: ставка ЦБ+2,1% Частота купонов: 4 раза в год Дата оферты: 19.06.2026 🔅 ГК Самолет БО-П14 (для квалов) Доходность: ставка ЦБ+2,75% Частота купонов: 12 раза в год Дата погашения: 22.07.2027

📦Новые облигации: ТрансКонтейнер П02-01. Покупать или нет На разборе - очередной флоатер от солидного эмитента. Блюстители духовных скреп, расслабьтесь. "ТрансКонтейнер", как и ЕвроТранс $EUTR, не имеет отношения к чуждым европейским ценностям. А вот к чему имеет, так это к контейнерным грузоперевозкам. И именно ради стабильного функционирования бизнеса нам предлагают дать в долг под плавающую ставку с привязкой к КС. 📦Эмитент: ПАО «ТрансКонтейнер» 🚊Транс Контейнер - крупнейшая российская логистическая компания в сфере ж/д контейнерных перевозок, использующая собственные фитинговые платформы и ISO-контейнеры. С конца 2019 г. входит в Группу компаний «Дело» и является ее основным операционным активом. На конец 2023 располагает более 40 тыс. фитинговых платформ, более 140 тыс. крупнотоннажных контейнеров, более 600 единиц автотранспорта и погрузочной техники. Управляет парком на более чем 300 тыс. маршрутов в России и за рубежом. Также в базе активов - 40 контейнерных терминалов в РФ. ⛔️В июне 2024 ПАО "ТрансКонтейнер" и его директор попали под санкции ЕС за якобы участие в торговле оружием с КНДР. Под санкциями США компания ещё с февраля. ⭐️Кредитный рейтинг: ruAA- "стабильный" от Эксперт РА. 💼Единственный находящийся в обращении выпуск ТрансКо1P1 $RU000A100YE6 погашается в октябре 2024. Видимо, именно под его рефинансирование компания и решила перехватить деньжат. 📊Фин. результаты за 2023: ✅Выручка увеличилась на 11,1%, до 199,2 млрд ₽. Показатель EBITDA вырос примерно аналогично, с 38,1 млрд до 42 млрд ₽. ✅Чистая прибыль подросла на 11,7% – до 20 млрд ₽. Прибыль до налогообложения увеличилась до 25,1 млрд ₽ с 21,2 млрд ₽. 🔻Активы и собственный капитал уменьшились: активы - на 9,3% до 161 млрд ₽; капитал - на 18,4% до 27,3 млрд ₽. ✅Краткосрочные обязательства снизились до 54,1 млрд с 76,6 млрд ₽ на начало года, долгосрочные - выросли до 79,2 млрд ₽ с 67,1 млрд. Общий долг компании впервые за несколько лет уменьшился по итогам года. ✅Чистый долг почти не изменился и составил 90,6 млрд ₽ (+2%). Однако долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA снизилась до уровня 2,16х (по итогам 2022 г. было 2,8). Это самый низкий показатель за 3 года. ⚙️Параметры выпуска ● Название: ТрансКо2-01 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 15 млрд ₽ ● Погашение: через 3 года ● Ориентир купона: КС + 200 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: АА- "стабильный" от Эксперт РА ● Только для квалов: нет 👉Сбор книги заявок - 22 августа, размещение на бирже - 28 августа 2024. 🤔Резюме: ну такое, средненькое 🚊Итак, Транс Контейнер размещает флоатер солидным объемом 15 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты. ✅Надежный и очень крупный эмитент: лидер российских контейнерных перевозок, с высоким кредитным рейтингом AA-. ✅Растущие операционные и фин. показатели. За 2023 г. выручка и прибыль увеличились на 11%, а долговая нагрузка заметно снизилась и сейчас минимальная за несколько лет. ✅Без доп. приколов типа оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. ⛔️Неинтересная доходность. Начальный ориентир купона КС+200 б.п. - прямо скажем, не вау. Буквально позавчера на обзоре был Совкомбанк Лизинг с аналогичным кредитным рейтингом и спредом 250 б.п. к КС. К тому же, по итогам размещения спред наверняка снизится ещё. ⛔️Отраслевые риски. Санкции могут привести к отказу иностранных партнеров от сотрудничества с ТрансКонтейнером. Также не исключен риск снижения тарифов на контейнерные перевозки. 💼Вывод: ничего плохого про эмитента не скажу, но с таким сочетанием доходности и рейтинга выпуск мне неинтересен. Не спасают ситуацию даже купоны каждый месяц, хотя для разбавления портфеля флоатеров может кто-то и возьмёт. Я лично пас. 🎯Из аналогичных по рейтингу выпусков можно выделить БалтЛиз10 $RU000A108777, ГТЛК 2Р3 $RU000A107TT9, Система 1Р30 $RU000A108GN7 и Система 1Р31 $RU000A1098F3. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #флоатеры #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

На прошлой неделе состоялись размещения новых облигационных выпусков "Городской Супермаркет" (Азбука Вкуса) {$RU000A109825} (20%), Бианка Премиум (дебютный) $RU000A1097X8 (23%), ГК Самолет $RU000A109874 (19,5%), АФК Система $RU000A1098F3 (20,2%), С-Принт $RU000A1098H9 (23%), Сибсульфур $RU000A1098T4 (25%), МВ Финанс $RU000A109908 (22,25%), Джи-Групп $RU000A109981 (21%) и других. прим: указан размер первого купона. Углубленный анализ эмитентов (в Пульсе) в период размещений новых выпусков (включая выпуски для квалов) проводится в @InvestSeif_Plus. Там же вы сможете найти полную информацию о всех новых выпусках. Присоединяйтесь!