Форум об облигации Борец Капитал ЗО-2026

$RU000A107BR1 добавили флоатер Борец Капитал 001Р-02. Купон ΣRUONIA+2,25% (ежемесячный). Рейтинг АКРА от 31.10.23 А+. Амортизации нет, "квал" не требуется, указано у ВТБ. https://www.tinkoff.ru/invest/bonds/RU000A107BR1 Прошлый выпуск: $RU000A105ZX2 и "замещайка" $RU000A105GN3

План по первичным размещениям #облигации на неделю 🛢 Борец Капитал: A+ / AA-, флоатер RUONIA + 250 (ежедневный пересчет), 2 года, 4 млрд. ПОдробно тут https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/509d7b4d-6681-4570-821c-a0334b5d8bec/ Мнение по выпуску в целом положительное $RU000A105ZX2 $RU000A105GN3 📡 Эр-Телеком: A-, YTM~16,9%, 1,25 года, 5 млрд. По нему делал подробный разбор в июле. С тех пор мы увидели отчеты за 6 и 9 месяцев 2023, где все очень хорошо выросло, а в октябре был успешно погашен большой выпуск ПБО-02-01 на 15 млрд. Также в октябре Эксперт РА ожидаемо повысил компании рейтинг – агентство отмечает улучшение финансовых показателей по итогам 1п2023 и прогнозирует снижение долг/EBITDA до~3х (сейчас – в районе 4х) Среди относительно коротких бумаг своей рейтинговой группы новый выпуск дает одну из лучших доходностей. Три ликвидных бумаги Эр-Телекома длиной 1-1,5 года, торгуются с YTM 15-15,5% – здесь премия тоже имеется. Спекулятивно ничего выдающегося не жду, но тем, кто берет до погашения, рассмотреть на небольшую долю портфеля – считаю, что есть смысл {$RU000A1030K6} $RU000A106JV8 $RU000A1058K7 💊 Фармфорвард: BB+, YTM~19,5%, 0,5 года (!) до оферты, 300 млн. Дистрибьютор фармпрепаратов. Основной рынок – тендерные закупки, основной сегмент – средства для лечения онкозаболеваний (на них приходится более трети портфеля компании, они же – одни из самых закупаемых государством). Работают с 2013 года, т.е. вполне давно и уверенно встроены в эту систему, общие перспективы такого бизнеса на ближнем горизонте считаю хорошими – мы же не ждем сокращения расходов госбюджета на социалку в выборный год? Про сам выпуск немного писал тут https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/f81d274f-090e-4972-a256-ede4ea45a4bd/ Вписываться в такое под кол-оферту (т.е. опцию строго в интересах эмитента) через полгода – не самая сильная идея. Но некоторый интерес найти можно – для диверсификации в широкий портфель ВДО сгодится, тем более на вторичке купонов 18+% с хорошей YTM, кроме МФО и лесенок, считай что и нет 📦 ИЛС: BB-, YTM до 20,7%, 3 года, 300 млн. Дистрибьютор продуктов питания и кормов для животных. Часть неформализованной Группы «Эй-Пи Трейд», и кредитный рейтинг тоже учитывает финансовые результаты всей группы. Из отчетности у нас есть только не очень показательные РСБУ самой ИЛС и комбинированная МСФО Группы по итогам 2022. Поэтому достоверно судить о положении дел у эмитента сейчас, в конце 2023, мы пока не можем С учетом, что потрясений на их рынке в этом году не было, думаю, что и с компанией ничего критичного не произошло – если юридически оформят Группу в единую структуру и начнут регулярно показывать консолидированную МСФО (такие обещания от ИЛС звучали) – смогут рассчитывать на +1 ступеньку рейтинга На предзаказах большого ажиотажа не было, но выпуск расписали полностью. Считаю, что с купоном 19% будет интересно за счет длины (полноценные три года), отсутствия лесенок и оферт. До годового отчета не так долго, подержать не страшно, а дальше – уже отталкиваться от тех результатов, которые в нем увидим ⚡️ Россети: AAA, флоатер ЦБ + 125 (ежемесячный пересчет), 6 лет, 10 млрд. Старший брат разместившегося на прошлой неделе выпуска Россети-Центр – тоже флоатер с ежемесячным купоном, только здесь и стартовый спред больше, и рейт на ступеньку выше. Все, что писал по той бумаге https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/d71f03cd-2fbb-4034-ba25-af2a0d325cf7/ – полностью применимо и здесь $RU000A105PH6 $RU000A0ZYJ91 {$RU000A0ZYDH0} $RU000A1065A3 $RU000A1065A3 🏠 ДОМ РФ: AAA, YTM~12,7%, 1 год, 10 млрд. Надежная альтернатива коротким ОФЗ, с дополнительной премией (стартовая – 120 б.п. к КБД на сроке 1 год). Вариант для парковки 9-10-значных сумм с минимальным риском. Задача специфическая и, полагаю, основной объем уйдет заранее согласованным крупным покупателям #новичкам #новичкам2023 #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика

🛢 Новый выпуск #облигации Борец Капитал-БО-001Р-02 ▫️A+ от АКРА 31.10.23 / AA- от НКР 21.06.23 ▫️флоатер RUONIA+250 (ежедневный пересчет) ▫️2 года, объем 4 млрд. Группа Борец производит и обслуживает погружные насосы, а также другое оборудование для добычи нефти. Принадлежит компании Tangent Pump Company Holdings Ltd. с регистрацией в ОАЭ (т.е. зарубежному холдингу), все кредитные рейтинги тоже выданы именно на Tangent ⚠️Сам Борец Капитал – финансовая прокладка для привлечения займов, собственного рейтинга у нее нет, только скоринг Era – B+. По выпуску действует поручительство от головной компании группы в РФ – ПК «Борец» и оферта от Tangent, здесь все приемлемо. Правда, истребовать свои деньги из-за рубежа в случае чего будет той еще задачкой, и это нужно учитывать при оценке рисков ✅В своем сегменте Борец занимает лидирующую долю на рынке РФ – порядка 30% – и приносит 56% общей выручки Группы. Основные заказчики – крупные ВИНКи. За рубежом позиции Группы тоже умеренно конкурентные (заявляют топ-5 на рынках США и Ближнего Востока) 📋У Группы нет свежей публичной отчетности МСФО, да и в целом информационная открытость тут на околонулевом уровне. НКР в своем рейтинге ссылается на данные за 2022 год, у АКРА также есть немного инфы по 1п2023, операционные показатели и прогнозы. Эти данные компания предоставляет агентствам для составления рейтинговых отчетов – а нам уже придется всецело доверять тем самым отчетам. Основное, что отсюда можно вынести по Группе: ▫️Высокая маржинальность (в сравнении с конкурентами, такими как «Новые технологии»), благодаря тому, что компания вертикально интегрирована: разработку, производство и сервисное обслуживание продукции проводит самостоятельно ▫️Хорошие финансовые результаты в 2022: выручка ~670 млн. долл., прибыль 68+. Также, АКРА отмечает рост выручки в 1п2023 на 20% со стабильно положительным OCF ▫️Почти все долги Группы приходятся на облигации, в т.ч. валютные на международных рынках (АКРА упоминает еще «оборотную кредитную линию», но ее доля, вероятно, совсем небольшая) ▫️Средний долг/OIBDA по 2023 ожидается в районе 2.5х – немало. Но большинство погашений предстоит не ранее 2026 года По совокупности – рейтинги выглядят справедливо. Ключевые риски, кроме вышеуказанной сложной структуры холдинга: ▫️Бизнес мало зависит от цен на нефть, но сильно завязан на общие объемы добычи –добровольные ограничения последних месяцев могут ощутимо сказаться на выручке уже по итогам 2023 ▫️Группа не попала под антироссийские санкции, но это все еще может случиться, т.к. все ее производственные активы и существенная часть доходов сконцентрированы в РФ 📉Базовые параметры нового выпуска вполне интересные. С чем можно сравнить: ▫️$RU000A106Z46 – АФК Система AA- RUOINIA+190. В стакане 100,4% ▫️$RU000A1075J3 и $RU000A1049Y7 – Ресо-лизинг A+, RUOINIA+225 и +220 соответственно. В стакане около номинала Из дополнительных плюсов – у Борца будет ежемесячный купон, что на нашем рынке всегда ценится (у всех выше – квартальные, хотя сам пересчет одинаковый, ежедневный). Из минусов – прошлый выпуск звезд с неба не хватал, при хороших в моменте условиях заметного роста по телу мы так и не дождались. Возможно, из-за непростого бэкграунда, возможно из-за большого объема – 10 млрд. 👉Итого: формально – крепкий эмитент в крепком секторе, но с нюансами, допущениями и темными пятнами. За счет этого предлагает стартовые условия лучше рынка. Со спредом в пределах 225 считаю бумагу вполне интересной и для тех, кому нужен набор/ребаланс флоатеров, и под небольшой спекулятивный апсайд (если объем не раздуют слишком сильно). Планирую поучаствовать $RU000A105ZX2 $RU000A105GN3 #новичкам #новичкам2023 #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика

⚡️ Самое интересное за день Акции: 🔹 Спасение рядового Сегежи: АФК Система выдала своей дочке 7 млрд. рублей на карманные расходы – Обошлось без допки, что уже большой позитив. Но глобально это решает только вопрос с ближайшими погашениями. Если сам бизнес не начнет налаживаться – вопросы будут уже не только по Сегеже, но и по самой Системе (у которой долгов тоже прилично) $SGZH $AFKS 🔹 СПБ Биржа – банкрот Шредингера – Сегодня биржа сообщила, что для вывода доступно лишь 31,05% общей суммы клиентских денежных средств. Остальное где-то там… Наверное, какие-то подробности постепенно озвучат, и надо будет поверить на слово 🤡 В общем, сотое предупреждение о рисках с иностранными активами. В этом контексте начинает немного напрягать владение валютой на Мосбирже – при санкциях на НКЦ можем увидеть похожую ситуацию. Пока более-менее безопасным активом для работы с курсом рубля видятся замещайки, по ним тоже есть риски (типа введения дублирующего внутреннего курса) – но хотя бы не инфраструктурные $SPBE Облигации: 🛢 Борец-Капитал готовит новый выпуск: A+/AA- флоатер RUONIA+250 с ежедневным пересчетом, 2 года, 4 млрд. Сбор 4.12 – Хорошие стартовые условия, но эмитент с нюансами. Тут будет подробный разбор $RU000A105ZX2 $RU000A105GN3 📡 Эр-Телеком готовит новый выпуск: A-, купон 15,9% квартальный (YTM~16,5%) 1,25 года, 5 млрд. Сбор 5 декабря – К своим выпускам премия есть, но в целом доходность для A- не выдающаяся, тем более бумага короткая (толком не сможет отыграть смягчение дкп), а объем серьезный. Зацепиться особо не за что {$RU000A1030K6} $RU000A106JV8 $RU000A1058K7 ⚡️ Энерготехсервис готовит новый выпуск: A-, купон 16,5% ежемесячный (YTM~17,8%) 2 года, 1 млрд. Сбор в 1 половине декабря – А вот это намного интереснее. Брать фикс купон прям накануне заседания по ставке, конечно, довольно рискованное занятие, но в остальном выглядит очень хорошо – и по доходности, и по прочим условиям $RU000A103828 🇷🇺 На завтрашнем аукционе Минфин будет размещать ОФЗ 26244 «в размере доступного остатка» – Ранее ее раздавали 15 ноября, с ценой отсечения 97,62% Сейчас в стакане уже 98,76% Большого дисконта можно не ждать, годовой план заимствований практически выполнен. Интересен будет только итоговый спрос – чтобы понять, насколько нужны сейчас крупным покупателям длинные бумаги с фикс купоном $SU26244RMFS2 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #новичкам2023 #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

4 декабря "Борец" проведет сбор заявок на бонды объемом 4 млрд.руб. с переменным купоном. ООО "Борец капитал" – вертикально-интегрированная компания нефтяного машиностроения, специализирующаяся на разработке, производстве и сервисном обслуживании оборудования для добычи нефти. В состав компании "Борец" входят производственный блок, сервисный блок, центр разработки нефтедобывающего оборудования. Сбор заявок 4 декабря • $RU000A105ZX2 $RU000A105GN3 • Наименование: Борец-001Р-02 • Рейтинг: А+ (АКРА, прогноз "Стабильный") • Купон: Ruonia + премия не более 250 б.п. (ежемесячный) • Срок обращения: 2 года • Объем: 4 млрд.₽ • Амортизация: нет • Оферта: нет • Номинал: 1000 рублей • Организатор: Газпромбанк и инвестбанк "Синара" Не забудь подписаться.

​​Замещающие облигации Что это и как на этом заработать? Если совсем просто - есть Газпром. Он выпустил в условном 2010 году: ⛽️100 облигаций в евро за границей ⛽️ 100 облигаций в рублях в России Наступил 2022 год, ввели санкции, Газпром перечисляет купоны по 100 рублевым облигациям российским инвесторам, все проходит без проблем (так как платежи идут через НРД - национальный расчетный депозитарий Мосбиржи). Но, если, он отправляет купоны за границу по 100 облигациям в евро, то они блокируются в Евроклире (международный депозитарий), поэтому Газпром подумал и решил заменить все иностранные облигации на российские (так как некоторые из этих 100 облигаций принадлежат россиянам и они хотят получать платежи) В итоге, Газпром просто перестаёт платить по 100 облигациям в евро, которые торгуются за границей, а на Московской бирже появляются абсолютно идентичные 100 облигации в евро, но уже проводящие платежи через НРД российским инвесторам. (Эти новые 100 облигаций называются замещающими, так как их выпустили «на замену») Иностранцы, у которых в портфелях были облигации Газпрома, как не получали купоны, так и не получают после замещения Что важно понимать про замещающие облигации? ✅Это валютный инструмент (несмотря на то, что во всех брокерах цена в рублях, это просто перерасчет валютной цены по курсу ЦБ) В текущих реалиях с укреплением рубля это может быть плюсом, так как с девальвацией нашей валюты замещайки будут расти в цене ✅Цена - номинал облигаций 1000 долларов/евро/фунтов, поэтому не получится составить диверсифицированный портфель с небольшой суммой (единственный БПИФ замещаек - Тинькофф замещающие облигации, но у них вшитая комиссия 1,8% в год, напомню при доходности замещаек 7-8%) ✅Навес новых замещений, так как согласно указу Президента до 1 января 2024 года все облигации должны быть замещены, но об этом поподробнее Сейчас объем рынка замещающих облигаций $17 млрд. Однако, объем российских, еще не замещенных корпоративных еврооблигаций, оценивается в $46 млрд. НО НЕ ВСЕ ОНИ БУДУТ ЗАМЕЩЕНЫ Кто освобождается от замещения? 1. Выпуски с погашением до 31.12.2024 (это около $10 млрд) 2. Эмитенты с уже торгуемыми замещающими облигациями могут проводить замещения в течение 2024 года, чтобы не создавать давление на рынок ($14,5 млрд) 3. Банковский сектор имеет регуляторные ограничения по замещению субординированных облигаций ($7,7 млрд) То есть, однозначно, замещены будут около $13,8 млрд (это рост предложения на 80%) ❗️К середине декабря мы можем увидеть значительный рост предложения, это может стать хорошей точкой для покупки (особенно, если USD/RUB будет 90-92) Надеюсь, будет возможность зафиксировать доходность в валюте на уровне 10-12% Текущая стратегия: При желании можно добавить в портфель Газпром Капитал ЗО24-2-E. Доходность к погашению 11,8% (сейчас это уникальная доходность) и погашение 24 января 2024, то есть на вас не повлияет рост предложения в декабре ❗️Лично я буду докупать в конце ноября - начале декабря при достижении 10-12% YTM {$RU000A105BL8} $RU000A105SG2 {$RU000A105GZ7} $RU000A106G80 $RU000A105GN3