Форум об облигации Газпром 2034

Доллар больше не актуален? Какие есть альтернативы? После того как Московская биржа прекратила торги долларами и евро, многие задумываются о возможных альтернативах. Риски хранения средств в недружественной валюте Банк может попасть под санкции и не иметь возможности распоряжаться вашими средствами. Банк может временно держать средства на корреспондентском счете, но такие счета могут быть заморожены. Альтернативные инвестиционные инструменты 1. Замещающие облигации:    - Риск в них только один — что эмитент не рассчитается. Покупайте облигации надежных эмитентов. Это рублевый инструмент с привязкой к курсу доллара. Примеры:      - Газпром ( {$RU000A105A95} до 2034 г.) — доходность 7,16% в валюте.      - Газпром капитал ( $RU000A105JH9 до 2027 г.) — доходность 6,92% в валюте.    - Учтите, что цена таких облигаций зависит не только от процентной ставки, но и от курса рубля. Если рубль укрепится, это негативно отразится на стоимости вашей позиции. 2. Золотые облигации компании Селигдар:    - Цена привязана к доллару США и золоту. Риск — сам Селигдар. В настоящий момент, учитывая, что эта компания является золотопроизводителем и ее долговая нагрузка некритична, риск вложений в такие облигации выглядит умеренным. Купоны по таким облигациям — 5,5% годовых. Пример:      - Селигдар ( $RU000A1062M5 до 2028 г.) — доходность 5,5% от цены. 3. Юаневые облигации:    - Риск — малая ликвидность и укрепление рубля к юаню. Примеры:      - Металлоинвест ( $RU000A1057D4 до 2027 г.) — доходность 6,43% годовых.      - Полюс Золото ( $RU000A1054W1 до 2027 г.) — доходность 7% годовых. 4. Рублевые облигации:    - Доходность по многим рублевым облигациям надежных компаний превышает 18-19% годовых. Даже если будет девальвация, доход в рублях за два года составит порядка 40%. Примеры:      - Эталон ( $RU000A105VU7 до 2026 г.) — доходность 20,49% годовых.      - Whoosh ( $RU000A106HB4 до 2026 г.) — доходность 19,38% годовых.      - Евротранс ( $RU000A1061K1 до 2027 г.) — доходность 19,43% годовых.      - Самолет ( $RU000A107RZ0 до 2026 г.) — доходность 19,09% годовых. 5. Стейблкоины: - Прямая привязка к доллару. - Высокая ликвидность. - Но - большой спред на покупку/продажу за рубли на 2р2 площадках - Но - технические сложности для людей, не привыкших работать с криптовалютами. - Но - не до конца ясное положение криптовалют в Российской щаконадательстве. 6. Биржевое $GLDRUB_TOM и $SLVRUB_TOM : - Высокая ликвидность. - Цена не всегда совпадает с мировыми ценами на металлы, к тому же золото и серебро сейчас на хаях и никто не знает, будет ли в скором времени коррекция. Диверсификация и минимизация рисков И не забывайте о диверсификации. Если хотите перевести валютный вклад в такой портфель, не стоит делать размер каждой позиции больше 4-5% от общего объема. #пульс_оцени  #прояви_себя_в_пульсе #новичкам #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #дайджест_пульс

Валютные доходности: предел или нет? Что имеем в качестве вводных: 1. Валютный курс дол/рубль Банка России в расчетах ЗО - около 89 (на сегодня и на завтра). 2. Валютный курс дол/рубль на секции forts - около 87,4 (около -2% к курсу Банка России) Что имеем по доходности: 1. Ликвидные выпуски (1-й эшелон) в долларах с погашением в 2028-2029 годах (Новатэк, Полюс, Фосагро, Металлоинвест) около 7% 2. Менее ликвидные выпуски Газпрома в долларах с погашением в 2026-2029 годах (26Д, 28Д, 29Д) - 8-8,5%, в 37 году - 7,6% 3. Выпуски в юанях Акрона до 2026 года - 8,9%, РЖД 2026 года во франках - 8,9% 4. Выпуски ГТЛК (второй или третий эшелон) 2028-2029 годов - 8,0-8,5% 5. Бессрочные бонды ТКС перп-2, Альфа перп, Газпром БЗО, Газпром 37Д сильно слили (как писал выше, падают сильнее ванильных бондов в период разгрузки рынка). Альфа 30 и Альфа ЗО 400 выглядят достойно (не падали ниже уровней покупок, по крайней мере пока) Соответственно считаем прогноз по P&L: 1. Курс валюты. С 89 до 95 дол/рубль. Это около 7% за год. 2. Переоценка ценных бумаг. Допустим, что долларовые доходности через год будут около 6,5% годовых. Соответственно потенциал роста около 0,5% в первом эшелоне, что при дюрации около 3,5 лет соответствует доходу от переоценки на уровне около 1,75-2,00% 3. Купонная доходность около 6,3% годовых. Совокупно в рублях: около 15% за год. Негусто 🙁 Мне кажется, что валюта по-прежнему проигрывает рубленому долгу, который может дать 17% на году. Приложил скрин по Фосагро (доходность в рублях, валюте одного эмитента вместе). То есть выглядит логичным покупать первый эшелон либо с доходностью на 0,5-1 процентный пункт выше текущих (то есть по цене на 2-3 процентных пункта ниже), либо по курсу на 2 процентных пункта ниже (то есть ближе к 86 usd/rub), чтобы более или менее справедливо это выглядело относительно рублевых доходностей. Раньше совсем не хочется. Поэтому пока не тороплюсь. Может и зря, но пока желания покупать у меня нет (1/3 позиции у меня есть через ЗО Альфы). Хотелось бы на уровнях описанных выше взять еще 1/3 (ванильных инструментов) и оставить еще про запас покупку от usd/rub (82-83). Если дойдем (пока не очень верю), то от этого уровня буду покупать бессрочные/субординированные банковские и длинные бонды Газпрома. $RU000A108LP2 $RU000A108L81 $RU000A108G70 $RU000A108JH3 $RU000A105RH2 $RU000A105QW3 $RU000A105QX1 {$RU000A105A95} $RU000A108G70 #аналитика #мысли #рынок #облигации #мнение

{$RU000A105A95} есть смысл покупать или рано?

Замещающие облигации Замещающие облигации - облигации по российскому праву, выпускаемые взамен замещаемой еврооблигации. Размер дохода, срок выплаты такого дохода, срок погашения и номинальная стоимость замещающих облигаций должны быть аналогичными соответствующим критериям замещаемых еврооблигаций. Полный список размещен на сайте Московской биржи: https://www.moex.com/s3676. Топ по ставке купона (без учета бессрочных облигаций): 1. {$RU000A105A95} - ставка купона 8,625%, дата погашения 28.04.2034 2. $RU000A107E99 - ставка купона 8%, дата погашения 07.04.2030 3. $RU000A107A69 - ставка купона 7,85%, дата погашения 04.08.2025 4. $RU000A1084Q0 (РЖДЗО26-2Р) - ставка купона 7,675%, дата погашения 10.09.2026 (в Т-Инвестициях пока нет, у других брокеров есть) 5. $RU000A105RH2 - ставка купона 7,288%, дата погашения 16.08.2037 Топ по текущей купонной доходности (без учета бессрочных облигаций): 1. $RU000A1084Q0 (РЖДЗО26-2Р) - доходность 17,86%, дата погашения 10.09.2026 2. $RU000A107A69 - доходность 16,8%, дата погашения 04.08.2025 3. $RU000A105C51 - доходность 8,38%, дата погашения 22.11.2024 4. $RU000A107R03 - доходность 8,24%, дата погашения 21.01.2026 5. $RU000A107AQ5 - доходность 8,05%, дата погашения 18.02.2026

{$RU000A105A95} Что же, уважаемые держатели валютного долга... Какие у вас ожидания по разнице курса ЦБ и курса покупки наличной валюты на ближайшие год-два? Есть здесь такие, кто по убеждениям будет купоны реинвестировать: "получил по курсу ЦБ, докупил по курсу ЦБ"? Поделитесь мнением.

Размышления по рынку. Валютные инструменты. По валюте не все ждали движения ниже 90 рублей за доллар, но оно случилось, сходили пару дней назад на 88,5 и сегодня доллар начал укрепляться. Не думаю, что уже сейчас поедем вверх без остановок, но уровни интересные для долгосрочных покупок. Спрашивали, почему цены валютных облигаций снижаются. Снижение происходило на движении валютного курса с 94 рублей за доллар до 88,5 рублей. На первых признаках разворота в курсе появляются покупки. Ниже выложил скрины выпусков из подборки. Практически все развернулись вместе с разворотным трендом по валютному курсу. Но это не все. Что важно, так это то, что по мере укрепления курса валютные бумаги распродавали довольно сильно, что определяло довольно хорошую точку входа с точки зрения доходности инструментов. Если обратите внимание, то разворот проходил при доходности валютных бумаг ближе к 7% (если смотреть по длинному Газпрому, выше доходности в долларах не дают). Эти доходности выкупают, жадничать и ждать 7,-7,5% скорее не стоит (доллар). С другой стороны, если помните, то рынок первичных валютных заимствований в долларах последние годы был мертвым, так как доходности ЗО не позволяли эмитентам занимать по таким уровням. Видно, что сейчас рынок ищет равновесие и кажется, что 5-6% - будет такого рода балансом на среднесрочной перспективе. По 6%+ уже занял Новатэк, а далее в очередь выстроились Полюс и Фосагро с такими же ориентирами (ниже 6,5%). Соответственно ожидаю, что по мере выгашения ЗО ставки уйдут в диапазон 5-6%, спрос на заимствования по таким уровням будет довольно бодрым. Юаневые инструменты сейчас размещаются под 8%+, но это временно, до тех пор пока не наладятся платежи. Далее стоит ожидать, что ставки по ним будут снижаться к уровню долларовых + спред (0,5% +-). Поэтому уже сейчас формируется хорошая долгосрочная точка входа в валютные инструменты сразу по двум параметрам: 1. Валютный курс. 86-90 доллар/рубль транслируется в потенциал ослабления на горизонте года до уровня 95-100 доллар/рубль (то есть 10%+). Это скорее пессимистичный прогноз. 2. Доходности. По юаням на рынке классные эмитенты занимают по 8% (см. Акрон), по долларам интересные уровни ближе к 7%. Соответсвенно покупки по таким уровням предполагают потенциал снижения доходностей на горизонте года на 1% (консервативно). Если брать 2-3 года (дюрация), то переоценка тела добавит 2-3% к купонам на уровне 7-8%, что совокупно транслируется в 9- 10% доходности в валюте. Интересно. Итого получается точка входа на потенциальный P&L 20% на год в рублях и 10% в валюте, если не спешить и соблюдать баланс между валютным курсом покупки и доходностью. Как и говорил, я уже начал подбирать инструменты по критериям выше. Но буду собирать аккуратно лесенкой, соблюдая баланс выше. $RU000A108JH3 $RU000A105RH2 $RU000A105QW3 $RU000A105QX1 {$RU000A105A95} $RU000A108G70 #аналитика #мысли #рынок #облигации #мнение

😱Газпром ВСЁ? Что будет дальше с акциями ⛽️20 мая вышла директива Правительства по Газпрому - не распределять дивиденды за 2023 год. Собрание по этому поводу состоится завтра, 23 мая, но ежу понятно, что СД прислушается и оставит акционеров без дивов. Газпром на таких новостях бодро поехал вниз и утащил за собой с едва достигнутых двухлетних хаёв весь индекс. Позволю себе выбиться из общего тренда злорадства и насмешек и высказать непопулярную точку зрения. 🔥Люди, которые меня удивили Сначала о людях, которые смогли меня удивить. Они делятся на 2 группы. 😱Первая группа - это те, кто бросились сливать "Газпром" только по факту выхода новости о дивидендах. Серьезно?🤦‍♂️ Т.е. были те, кто искренне ждал дивов и верил в щедрость Миллера после НАСТОЛЬКО катастрофического отчета? И ведь судя по объемам торгов, таких людей была масса. Наивность спекулянтов временами действительно поражает. 👳Вторая группа - это многочисленные "инвест-гуру", которые вот уже 3-й день пафосно рассказывают о том, как круто они предсказали невыплату дивов. Т.е. они "спрогнозировали" и так очевидный всем хоть немного здравомыслящим людям факт, дождались его закономерного объявления и теперь их распирает от гордости, что они "угадали". Ну я получается тоже "спрогнозировал" это ещё 1,5 мес. назад - вернее, воспользовался простейшей логикой, глядя на отчетность - но я не считаю это достижением. 🧐Ладно, а теперь короткий блок аналитики. 📈Драйверы роста: Таких, прямо скажем, немного. Основной - это потенциальное подписание сделки по "Силе Сибири-2", которое всё дальше затягивается. Ещё возможные позитивные факторы: ● выход прибыльного полугодового отчета; ● смена руководства на более эффективное (по-моему, давно пора); ● отмена ежемесячного НДПИ, который давит на компанию. ✅Ну и самый главный, но пока самый призрачный фактор - окончание CBO и возврат Газпрома на рынок Европы (хотя бы частично). Уже сама потенциальная возможность такого события способно подхлестнуть котировки вверх на десятки процентов. 🤔Не верится? Мне тоже. С другой стороны, кто из нас ДЕЙСТВИТЕЛЬНО верил и ставил свои деньги на то, что в феврале 2022 года начнется CBO, против России будут введены санкции ТАКОГО масштаба, а СП-2 просто-напросто взорвут? ⛽️Что дальше с акциями? Скорее всего, без новостей Газпром снова застрянет в долгом и унылом боковике, только теперь будет болтаться на 15-20 ₽ ниже, чем в предыдущие месяцы. Есть слабая надежда на то, что какие-то новости по "Силе Сибири-2" мы услышим уже в рамках ПМЭФ, который состоится в июне. Кстати, по первой ветке Китай нарастил поставки на 37% с начала года - т.е. спрос на газ вроде бы есть. 📉Самый худший вариант - это допэмиссия по типу $VTBR . Тогда мы можем увидеть Газпром и по 100 ₽, но вероятно это как раз и будет лучшим моментом для формирования позиции на долгое время вперёд. 🎯Исторический пример и вывод 🚀В 2003-м и 2004-м годах Юкос казался намного перспективнее унылого Сбербанка $SBER . Всем было очевидно, что набирать "на всю котлету" нужно именно нефтяную компанию - ведь там растущий бизнес, эффективный менеджмент, огромные контракты с внешним миром. Что произошло дальше - вы знаете. Это я к тому, что иногда в будущем всё может повернуться совсем не так, как кажется очевидным из настоящего. ⛽️Вывод: у Газпрома всё плохо и может стать ещё хуже, но на самом деле никто ничего не знает. Не забываем о том, что капитализация Газпрома меньше капитализации его "дочки" $SIBN . ⚠️И да - я ни в коем случае не топлю за Газпром (по крайней мере, в нынешних условиях) - сам его не набираю и другим не советую. Но 16 лет в инвестициях научили меня, что если какая-то компания кажется "очевидно плохой" или "очевидно хорошей" - значит, мозг попал в ловушку стремления к упорядоченности. Такой подход может потом очень больно прилететь по затылку. 🔔Подписывайтесь, у меня много интересного! $GAZP $RU000A105GE2 $RU000A107050 $RU000A107084 $RU000A107ET1 $RU000A1087J8 $RU000A105C51 {$RU000A105A95} $RU000A1056U0 #sid #gazp

⛽️Новые облигации: Газпром 003Р-02 [флоатер]. Свежий выпуск на 30 ярдов Самый главный должник на всем российском рынке опять идет занимать наши деньги под плавающую ставку. Сбор заявок уже сегодня, 21 мая. 💰Выпуск размещается в рамках 3-й программы биржевых облигаций Газпрома (серия 003Р) с привязкой к ключевой ставке. Первый выпуск БО-003Р-01 был размещен в конце апреля. ⛽️Эмитент: ООО "Газпром Капитал" ⛽️Газпром Капитал - это 100% дочерняя компания ПАО "Газпром", которая выполняет функции эмитента облигаций и балансодержателя ряда инвестиционных вложений, в том числе например 10% доли в ПАО «НОВАТЭК». Нормальная такая ОООшечка, которая держит 1/10 $NVTK, да?😅 ⭐️Кредитный рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА и ААА(RU) от АКРА - наивысший. 💰Заёмщик не просто известный, а САМЫЙ известный на долговом рынке РФ, так что в подробности вдаваться нет смысла. В обращении сейчас находятся около 35 рублёвых выпусков облигаций общим объемом более 1,2 трлн ₽, а также замещайки в разных валютах. 📊Финансовые результаты Недавно я делал подробный разбор провального отчета Газпрома за 2023 год. Вкратце напомню основные показатели (всё печально): 🔻Выручка снизилась на 27% до 8,5 трлн ₽ на фоне 11,7 трлн ₽ годом ранее. Причины - падение цен на газ и сокращение внешних поставок газа почти на 43%. Выручка от продаж без рынка ЕС упала с 7,7 трлн ₽ до 4,4 трлн ₽. 🔻EBITDA обвалилась в 2 раза: с 3,63 трлн до 1,76 трлн ₽. Вместе со снижением объемов поставок и высокими капзатратами, ещё и заметно снизилась операционная эффективность. В результате рентабельность по EBITDA упала с 24% до жалких 7,2%. 🔻ВНЕЗАПНЫЙ чистый убыток более 600 млрд ₽ по сравнению с чистой прибылью 1,23 трлн ₽ в 2022-м. Причем убыток во 2П2023 составил 925 млрд ₽, что в 4 раза (!) выше консенсус-прогнозов. Западные санкции больно ударили по бизнесу, а рекордно низкие цены на газ только усугубили ситуацию. 🔻Чистый долг увеличился сразу на 37%. Процентные расходы выросли на 30,5% — на обслуживание долга теперь уходит 92 млрд ₽ в год. Коэффициент чистый долг/ EBITDA на конец 2023 года составил 2,96х против 1,1х в 2022-м. Таким образом, уровень долговой нагрузки приближается к критическому, финансовое положение значительно ухудшилось. ⚙️Параметры выпуска Газпром 3Р-02 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 30 млрд ₽ ● Погашение: через 4 года ● Купон: КС + 135 б.п. ● Периодичность выплат: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AAA (RU) от АКРА ● Доступен для неквалов: да 👉Сбор книги заявок - 21 мая, размещение на бирже - 28 мая 2024 года. 🤔Резюме: маловато будет ⛽️Итак, Газпром через свою дочку "Газпром Капитал" размещает выпуск флоатеров объемом 30 млрд ₽ на 4 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты. ✅К надёжности вопросов нет. Это Газпром, а значит фактически мы даем деньги в долг государству. Само ПАО "Газпром" к тому же является и поручителем по данному выпуску. ✅Флоатеры сейчас актуальны, а надёжные флоатеры с повышенной (относительно ключевой ставки доходностью - актуальны ещё больше. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. ⛔️Слишком грустная доходность. Ориентировочный спред 135 б.п. к КС выглядит немного издевательски на фоне заявленного спреда 240 б.п. по новому выпуску АФК Система. Да, кредитный рейтинг у $AFKS пониже, но фактическое финансовое состояние не в пример лучше. ⛔️Огромный долг и убытки. Бизнес Газпрома в данный момент времени очевидно стагнирует, каких-то позитивных переломов на ближайшем горизонте не видно. 💼Вывод: выпуск Газпром Капитал 3Р2 подойдет разве что очень консервативным инвесторам для формирования защитной части портфеля. На мой личный взгляд, среди флоатеров с привязкой КС можно найти варианты гораздо интереснее как на первичном, так и на вторичном рынке. 🔔Подписывайтесь! Все обзоры и сделки - в профиле!☝️ $GAZP $SIBN $RU000A1056U0 $RU000A105QW3 {$RU000A105A95} $RU000A106AT1 $RU000A107050 $RU000A107084 $RU000A107ET1 $RU000A1087J8 #sid #облигации #gazp

{$RU000A105A95} подскажите пожалуйста, кто-то может объяснить, почему эта бумага так сильно подешевела? Заранее благодарен за помощь в обретении понимания :)

Обеспеченные и необеспеченные облигации Необеспеченные облигации Гарантии выплат по необеспеченным облигациям подтверждаются только деловой репутацией эмитента, а выплаты условиями эмиссии. Классическим примером таких облигаций являются ОФЗ ( $SU26233RMFS5 ) и облигации крупных компаний с устойчивыми денежными потоками ( {$RU000A105A95} ). Что такое обеспечение облигации? Обеспечение облигации – это дополнительная гарантия того, что держатели облигаций получат номинальную стоимость и купоны по таким облигациям. Если упростить, то для эмитента обеспеченные облигации аналогичны: Ипотеке или кредиту под залог имущества, если речь идет об облигациях с обеспечением; Потребительскому кредиту без залога имущества, когда речь идет об облигациях с гарантией или поручительством. Облигации с залогом Исполнение таких облигаций гарантируются залоговым имуществом, которое является активом эмитента. Такие активы называют массой покрытия. В качестве залога в таких облигациях эмитент может использовать: • Ценные бумаги; • Оборудование; • Недвижимость. Риском таких облигаций может являться то, что эмитент в праве погасить такую облигацию досрочно (всегда внимательно читайте договор). Пример облигации с залогом: $RU000A104UV0 Облигации с поручительством Исполнение таких облигаций гарантируется поручителем. В случае, если компания эмитент не сможет исполнять свои обязательства по выплатам, за нее это должен сделать поручитель. Поручителями могут быть как физические, так и юридические лица: • Другая компания. В законодательстве есть требование, чтобы стоимость чистых активов (СЧА) этой компании-поручителя была больше суммы поручительства. • Государственные компании; • Единый институт развития в жилищной сфере (в 100% собственности Российской Федерации); • Международные финансовые организации. Пример облигации с поручительством: $RU000A105GE2 Облигации с гарантией Исполнение обязательств по таким облигациям гарантируются третьей стороной. Если упростить, то такие облигации страхуются. В случае банкротства эмитента гарант обязуется погасить обязательства перед инвесторами. Гарантом может выступать только юридическое лицо: • Независимая – гарантом выступает другая компания, группа компаний, крупный фонд и т.д; • Банковская – гарантию выдает банк; • Государственная - гарантия федерального или муниципального бюджета. Например, по облигации Роснано ( $RU000A1008V9 ) гарантом является государство. #облигации #rgen3облигации