Про облигацию Славнефть

📝 ДОБАВИЛИ В КАТАЛОГ НОВИНКУ 🆕 ✅ Славнефть 002Р-05 🆎 Рейтинг: АА 🔍 $RU000A108ZH9 🧾 Тип купона: Плавающий 🪙 Ставка купона: КС + 1,4% 🗓️ Купонный период: 30 дней (1 период 20 дней) 💯 Номинал: 1000 ₽ 💰 Объём: 10 млрд. ₽ 🔙 Амортизация: Нет 🔚 Оферта: Да, put-оферта через 3 года (24.06.2027) 🕙 Срок: 10 лет 📆 Дата размещения: 16.07.2024 📅 Дата погашения: 14.06.2034 🚨 Статус "Квал": Нет (необходимо прохождение теста) Предыдущий выпуск, доступный в Т: $RU000A104WF9 Акции: $SLAV #облигации_славнефть #облигации #новая_облигация_в_каталоге #новая_облигация #новые_облигации #облигации_новый_выпуск

📈 17,6% на чёрном золоте. Свежие облигации: Славнефть на размещении Не так-то уж часто появляется что-то интересное на долговом рынке от нефтяников, и нефтедобытчика из топ-10 видеть вдвойне приятно. Славнефть не слишком популярна у инвесторов в плане акций, но их у неё целых 5 разновидностей, да и облигаций хватает. 👀 Го смотреть! В июле скорее всего повысят ключевую ставку, так что плавающий купон — сила. Объём выпуска — 10 млрд рублей. 10 лет. Ориентир купона: КС+1,6%. С офертой через 3 года, без амортизации. Купоны ежемесячные. Рейтинг AA от Эксперт РА (сентябрь 2023). Славнефть — вертикально-интегрированная нефтяная компания с полным производственным циклом, включающим разведку месторождений, добычу нефти и газа, нефтепереработку и нефтесервис. Является совместным предприятием Роснефти и Газпром нефти, которые определяют стратегию развития, реализуют корпоративное управление посредством паритетного представительства в совете директоров, согласовывают ключевые параметры инвестиционной программы и бюджетирования в целом. Выпуск: Славнефть НГК-002Р-05 Объём: 10 млрд рублей Начало размещения: 16 июля (сбор заявок до 11 июля) Срок: 10 лет Купонная доходность: до КС+1,6% Выплаты: 12 раз в год Оферта: да, через 3 года Амортизация: нет Еще облигации Славнефти: $RU000A104WF9 🛢 Почему Славнефть? У них всё славненько? В целом, всё достаточно славненько, а если учесть, что компания не является независимой, то тем более. Роснефть и Газпром нефть могут влиять на бизнес и стратегию развития. У Славнефти есть несколько акций: обычки и префы Славнефть-ЯНОС и Славнефть-Мегионнефтегаз, а также на акции $SLAV на ОТС (внебиржевой рынок Мосбиржи, для квалифицированных инвесторов). У меня ничего из этого нет, а наибольшая доля в портфеле акций у меня в Лукойле и Роснефти. Но посмотрим, что там у Славнефти по отчётности. 🌟 За 2023 год выручка составила 395 млрд рублей, сравнить с 2022 не получится, но в 2021 была 322 млрд, а в 2020 составляла 175 млрд. Рост выручки в 2,3 раза за 3 года. Чистая прибыль составляет 11,8 млрд, рентабельность по EBITDA 12% — довольно слабый показатель. 🌟 Славнефть копит долги, что, конечно, в её случае не так существенно, как если бы это был ларёк с шавермой на берегу Мойки, поскольку за Славнефтью стоят сильные и устойчивые хозяева. Тем не менее, показатель Чистый долг/EBITDA в 2021 году был 1,6, а в 2023 году составлял уже 2,3. Эксперт РА выражает мнение о том, что показатель в ближайший год составит 3. Это уже более чем ощутимо. Коэффициент покрытия EBITDA процентных затрат составил 2,6. 🌟 Важно, что у Славнефти есть и небольшая кубышка, а также стабильный денежный поток, покрывающий процентные платежи. В ближайшей перспективе запланирована растущая инвестиционная программа, направленная на развитие добывающих активов и увеличение глубины переработки на НПЗ. Компания развивается на радость акционеров и кредиторов. Сам выпуск вряд ли можно назвать способным подтолкнуть портфель к туземуну. Ориентир купона КС+1,6%, но есть мнение, что в итоге будет на уровне чуть ниже, где-то 1,4–1,5% плюсом к ключу. Ежемесячный купон в плюс, наличие оферты — кому как удобнее. Лично я пропущу. Сейчас есть флоатеры поинтереснее, хотя для крупной нефтяной компании вполне адекватное предложение. #облигации #псвп #прояви_себя_в_пульсе

📅 План по первичным размещениям #облигации на неделю 🏦 ВТБ Лизинг: AA, купон 18% ежемес. (YTM~19,4%), 2 года, 1 млрд. Одна из крупнейших лизинговых компаний РФ, по размеру портфеля уступает только ГПБ, Сберу и ГТЛК. Параметры ближе к верхней части по рейтинговой группе, объем по меркам AA крошечный, купон высокий – думаю без проблем соберут и могут даже снизить на размещении Если бы не негативные ожидания по ставке ЦБ, бумагу наверняка разорвали бы и торговали потом с хорошим апсайдом. Для менее оптимистичного сценария – у нас есть 2 свежих AA-флоатера (Европлан, который собрали 4 июля, и Позитив – запланирован на середину месяца) со сравнимым стартовым купоном. И по нынешнему сантименту на дистанции 2 года у них есть все шансы отработать как минимум не хуже фикса, а то и лучше 💰 Первоуральскбанк: BB-/BB, купон 22% ежемес. (YTM~24,3%), 3 года, 300 млн. Небольшой по размеру активов (в конце второй сотни) банк из Свердловской области. Специализируется на работе с юрлицами, основная доля выручки приходится на лизинг – банк даже фигурирует в рейтинге ЛК у Эксперта, по объему лизингового портфеля сравним с Арензой-Про 📉В плане оценки рисков я считаю правильным ориентироваться здесь на мнение РА, т.к. с одной стороны у них по банковскому сектору очень сильные компетенции, а с другой – банки довольно сложные для разбора, особенно такие мелкие, и самостоятельно с нуля изучать эмитента, на которого в любом случае не будет аллоцирована сколько-то большая доля портфеля – не кажется рациональной тратой времени Поэтому предлагаю считать кредитные рейтинги Первоуральска плюс-минус справедливыми и отталкиваться уже от параметров выпуска Тут банк на удивление хорошо выглядит в группе BB-, одним из лучших вариантов среди бумаг соразмерной дюрации. Но ситуация приципиально меняется, если посмотреть в BB, где полно МФОшек со спредами в диапазоне 800-900. С поправкой на то, что кроме экспертизы РА над банками есть еще и надзор со стороны ЦБ (который можно считать доп. фактором надежности, т.к. он стимулирует не ввязываться в совсем уж откровенные авантюры), предложение Первоуральска можно назвать рыночным Смущает слабый энтузиазм рынка по поводу свежих 22-х купонов в нижних рейтах (Форд $RU000A108WV7 и Урожай $RU000A108U49), и скорое заседание ЦБ, которое для всех фиксов сейчас отдельный большой фактор риска. Поэтому сам не пойду, прямо сейчас хотелось бы более уверенной премии, со страховкой от возможного повышения КС 🚚 Пратика ЛК: A, флоатер ΣКС + 275, ежемес. купон, 3 года, 1,5 млрд. Здесь уже есть подробный разбор, мнение по эмитенту и по стартовому спреду – положительное https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/6e6bfea5-88aa-44e3-bbb7-9bb99de9e4ea/ $RU000A1074N8 ⛽️ НГК Славнефть: AA, флоатер ΣКС + 160, ежемес. купон, 3 года, 10 млрд. Уже со старта выглядит неубедительно, тем более когда рядом уже есть новый Европлан с КС+190 (что тоже не сказать, чтобы много). Большая часть выпуска, вероятно, адресована крупным якорным покупателям – у компании 7 бондов в обращении на общую сумму 70 млрд. руб. и ликвидности там маловато, всё осело у крупных холдеров. А мы, розница, будем ждать чего поинтереснее $RU000A104WF9 🍶 Михайловский Молочный Завод (ММЗ): B+, купон 20% ежемес. (YTM~21,7%), 3 года, 70 млн. Абсолютное недоразумение, которое вряд ли спасет даже быстрый аморт (от 2,5% на первом купоне до 3,5% под конец обращения). Ни одной причины интересоваться дебютантом B+ с доходностью, которую сейчас можно собирать в А-грейде, я не вижу #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп