Стоит ли покупать фонд на государственные облигации $SBGB и платить комиссию за управление в текущих экономических условиях? 🎓 Биржевой фонд $SBGB инвестирует в государственные облигации, которые входят в состав Индекса МосБиржи государственных облигаций (RGBITR), пропорционально индексу. Данный индекс включает в себя наиболее ликвидные ОФЗ с дюрацией более одного года. Полный список можно посмотреть на сайте Московской биржи. ⚡️ Методикой расчёта индекса предусмотрен ежеквартальный пересмотр состава. Купоны по облигациям в фонде реинвестируются по мере их поступления. При этом налоговая льгота позволяет фонду не платить налоги с купонов, что является большим плюсом. Однако, из стоимости пая каждый год вычитается комиссия за управление в размере 0,82% от стоимости активов. 💰 Текущая купонная доходность портфеля облигаций, входящих в состав фонда, составляет 9,11%, а средняя эффективная доходность находится на уровне 12,38%. Таким образом, налог с купонов, в случае самостоятельного составления портфеля, равен примерно 1,18% от общей стоимости портфеля, что превышает комиссию за управление на 0,36%. ✅ Как видно из таблицы ниже, в настоящее время в состав фонда включены 23 облигации федерального займа. Чуть больше половины портфеля находится в долгосрочных ОФЗ со сроком погашения от пяти лет и больше. На краткосрочные облигации с датой погашения до 3-х лет ($SU26234RMFS3, $SU26229RMFS3, $SU26226RMFS9, $SU26219RMFS4, $SU26207RMFS9) приходится практически четверть от всего портфеля (23,76%). 🧐 Как следует из обновлённого прогноза Банка России, средняя ключевая ставка в 2024 году ожидается в диапазоне 13,5-15,5%, а первое снижение, судя по заявлениям и сигналам от регулятора, планируется во втором полугодии, так как необходимо дождаться устойчивого снижения инфляции, то есть в течение нескольких месяцев. ⚡️ При этом стоит учитывать, что на данный момент по-прежнему сохраняются факторы, которые могут привести к возобновлению роста инфляции. Индекс потребительских настроений вырос, ожидания повышения цен находятся на высоком уровне, растут бюджетные расходы, а на рынке труда наблюдается острый дефицит рабочей силы. ✅ Исходя из данных прогнозов и существующих рисков, представляется разумных сделать замену краткосрочных и среднесрочных облигаций в портфеле на облигации с переменным купоном (например, ОФЗ 29023 $SU29023RMFS7 и ОФЗ 29024 $SU29024RMFS5). Они принесут чуть большую купонную доходность (около 14,5% годовых) и позволят уменьшить риски, связанные с дальнейшим ростом инфляции. 🧐 При этом из долгосрочных облигаций в портфеле можно оставить только облигации с наибольшими купонными и эффективными доходностями (ОФЗ 26230 $SU26230RMFS1, ОФЗ 26238 $SU26238RMFS4, ОФЗ 26240 $SU26240RMFS0, ОФЗ 26241 $SU26241RMFS8, ОФЗ26243 $SU26243RMFS4). В этом случае текущая купонная доходность портфеля составит 12,73%, что позволит увеличить доходность на 2,79% с учётом вычета налога на купоны. ⚡️ По мере получения явных сигналов от Банка России о начале снижения ставки, можно начать постепенно докупать долгосрочные ОФЗ за счёт продажи облигаций с переменным купоном. В этом случае увеличение доли длинных облигаций в портфеле позволит получить дополнительную доходность за счёт роста их стоимости и обогнать фонд по доходности во время цикла снижения ключевой ставки. ✅ Таким образом, подводя итог, отметим, что описанные выше замены и ребалансировка портфеля во втором полугодии способны принести инвестору на горизонте 2-3 лет большую доходность, чем фонд облигаций ($SBGB). При этом включение в портфель ОФЗ с переменным купоном в большей степени позволяет застраховаться от риска дальнейшего роста инфляции и повышения ключевой ставки. 📌 Ставьте реакцию, пишите комментарии, какие облигации покупаете, подписывайтесь на профиль в пульсе, если материал был полезен) #учу_в_пульсе #обучение #пульс_оцени #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #офз #облигации #ставка #псвп