mozgin
mozgin
27 сентября 2023 в 5:34
В компанию к ВДО на первичку уже на этой неделе выходят два больших корпората #облигации #экспресс 🏦Газпромбанк: AA+, YTM~12,4%, 3,5 года, 5 млрд. Сбор 27.09 Выглядит слабовато. Заходить прямо сейчас по номиналу в бумагу с купоном ниже ставки ЦБ – идея для совсем неисправимых оптимистов. Даже если зачем то хочется именно ее – думаю, без проблем можно будет забрать в стакане 🚂РЖД: AAA, флоатер RUONIA+125 б.п., 7 лет, 30 млрд. Сбор 29.09 А вот это вариант намного интереснее. Недавний и похожий РЖД БО 001Р-26R $RU000A106K43 стабильно торгуется выше 101% В новом выпуске премия к RUONIA символически ниже – 125 вместо 130 б.п., зато взять можно по номиналу В отличие от других высокорейтинговых флоатеров здесь купон пересчитывается и платится ежемесячно, это дает намного больше предсказуемости и гибкости. Если премию не срежут на размещении (не должны), планирую взять на время как более доходную альтернативу фондуLQDT Другие тикеры РЖД и ГПБ: $RU000A106K43 $RU000A100HY9 $RU000A1008D7 $RU000A0JSGV0 $RU000A101M04 {$RU000A0JQ7Z2} {$RU000A100VR4} {$RU000A0JUV08} {$RU000A0JUMH3} $RU000A1064G3 $RU000A101Z74 #новичкам #новичкам2023 #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика
962,6 
15,96%
871,5 
13,94%
26
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
8 комментариев
Rustycboss
27 сентября 2023 в 5:37
Благодарю
Нравится
1
AvMc
27 сентября 2023 в 6:23
Как участвовать в размещении в тиньке? Можно тикер плз?
Нравится
Igor_future
27 сентября 2023 в 6:30
Спасибо
Нравится
1
mozgin
27 сентября 2023 в 6:42
@AvMc на тиньке вероятно никак🤷‍♀️ иначе висело бы в размещениях
Нравится
AvMc
27 сентября 2023 в 6:45
Спасибо
Нравится
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
Alex.Sidenko
+22,8%
5,4K подписчиков
Vlad_pro_Dengi
+41,5%
12,5K подписчиков
Poly_invest
3%
6K подписчиков
Дефолты на рынке облигаций: насколько высоки риски и что выбрать инвестору
Обзор
|
9 декабря 2024 в 19:35
Дефолты на рынке облигаций: насколько высоки риски и что выбрать инвестору
Читать полностью
mozgin
2,3K подписчиков 46 подписок
Портфель
до 1 000 000 
Доходность
+6,49%
Еще статьи от автора
11 декабря 2024
🇷🇺 Новые облигации Республики Башкортостан: 25% с родины Эльвиры Набиуллиной⁠⁠ 📊AA+ от Эксперт РА 26.09.24 💰купон до 25%, ежемес. (YTM до 27,7%) ⏳3 года, 10,5 млрд. Сбор 12.12 Один из самых высоких кредитных рейтингов среди субфедов. Кроме Москвы и СПб выше – только бюджетные доноры ЯНАО, ХМАО, Татарстан и Тюменская область Трек здесь понятен и Башкортостан в него более-менее вписывается: здесь тоже основа экономики это добыча нефти/газа. Также есть крупные нефтехимический и машиностроительный кластеры, плюс заметная доля сельского хозяйства 💰 У региона невысокая долговая нагрузка, отношение долга к доходам – 29,2% (для сравнения, у Новосиба тоже в пределах 30%, у Амурской обл. – уже 41,6%). Порядка половины долга приходится на кредиты из федерального бюджета, а это льготные ставки. На долю бондов – чуть более 30%, и тоже дешево в обслуживании (фиксы под 5,9-9,35%). Тут придраться особо не к чему 📊 Со стартовым купоном выпуск дает существенную премию к любому другому субфеду близкой дюрации, сравним только со свежим Томском RU000A10A6J1 (при разнице в 6 ступенек рейтинга!) и однозначно интересен. Поэтому вероятность, что купон на сборе снизят – считаю высокой, несмотря на приличный объем размещения • С купоном 24% премия все еще остается вполне приемлемой • Чисто математически – даже с финалом 23% у бумаги есть шансы чуть порасти на вторичке, но из-за близкого заседания ЦБ с этим уже могут быть сложности, да и на фоне прочих свежих субфедов такая цифра начинает как-то теряться, поэтому у меня пока план – поучаствовать в пределах 24% (а со свежими данными по инфляции – даже повыше. В холд, наверное, можно и пониже, но опять же, только если перспектива поднятия ставки совсем не смущает) Еще нюансы: • Срок 3 года, но будет амортизация: 10% от номинала на 12-м купоне (через год), по 15% на 18-м и 24-м купонах и по 30% на 30-м и 36-м купоне. За счет этого дюрация сравнима с чистым 2-летним выпуском • И доступно для неквалов, тоже плюсик 👉 По совокупности: рассмотреть имеет смысл. Главный риск – что нынешняя внезапная и не совсем понятная любовь рынка к рейтинговым фиксам вдруг закончится так же быстро, как началась. Наглядный расклад для разных купонов – на картинке RU000A106FT0 RU000A1026B3 #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #прогноз
11 декабря 2024
📉 Диасофт: результаты МСФО за 6 месяцев 2024 финансового года. Ожидания VS реальность У Диасофта финансовый год смещен относительно календарного, свежий полугодовой отчет охватывает период с 1.04 по 30.09.2024 • Выручка: 4,1 млрд. (+20,8%) • EBITDA: 0,96 млрд. (-19,7%) • Прибыль: 3 058 млн. (-22,2%) • Объем законтрактованной выручки: 20,4 млрд. (+21,4%) ⚠️Главная проблема тут – ОЧЕНЬ слабая динамика выручки отдельно за 2 финансовый квартал (по календарному году он третий, тут получилось всего +12,6%) и, как следствие, слабая динамика за полугодие. Ранее годовой прогноз был +30% роста по выручке • Частично это может поправиться за счет сезонности, у Диасофта она менее выражена, чем у большинства других айтишников, но тоже присутствует. И если следующий календарный квартал получится ударным – цифры вернутся ближе к целевым • Сама компания говорит, что своевременно закрыть все законтрактованные проекты не позволила проблема с кадрами, в течение 2024 они активно набирали новый персонал, но тем не менее, часть работ пришлось смещать на конец календарного года ⚠️ Законтрактованная выручка тоже выросла очень умеренно, хоть и к высокой базе 2023 (+21,4% – для сравнения, по прошлому году имели +70%) Подросли расходы, в т.ч. на персонал и R&D. Как результат, упали ебитда с прибылью и, соответственно, рентабельность. В теории – это тоже может выровняться по итогам полного года 🔮 Сам Диасофт свой прежний прогноз пока подтверждает: До 2026 года включительно мы будем расти на 30%, несмотря на ситуацию в макроэкономике. Мы считаем эту цель достижимой и менять ее не собираемся 💰 За 3 (календарный) квартал 2024 СД рекомендовал 45 руб. на акцию, ~1% годовых на момент рекомендации, сейчас ~1,2%. Это уже сильно меньше того, что ожидалось на IPO (6-7%), причем, ожидалось к более высокой цене 📊 LTM P/E~13,7 EV/EBITDA~10,2 Дороже гораздо менее проблемной (пока что) Аренадаты, даже несмотря на свежее падение котировок По совокупности: прежние ожидания по Диасофту сейчас несколько не бьются с реальными фин.результатами, как в плане темпов роста, так и в плане дивдоходности. Резкое снижение на отчете не выглядит чрезмерным. И если по итогам года ситуация не поправится, на что упирает сама компания, – весь взгляд на ее будущее придется полностью пересматривать 📉 Идея в Диасофте была построена на миксе из умеренного роста с умеренным возвратом, а когда и рост замедляется, и возврат под вопросом, – переоценка вниз может получиться куда более серьезной, чем свежие -10% 👉 Считаю, что покупать сейчас есть смысл только спекулятивно, в расчете на технический отскок, либо в надежде на хороший годовой отчет в марте, который хотя бы частично снимет вопросы по будущим темпам роста Диасофта – но по мне, такой аргументации явно маловато для участия DIAS #акции #обзор #аналитика #что_купить #новичкам #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #дивиденды
9 декабря 2024
📅План по первичным размещениям #облигации на неделю 🇷🇺 Амурская область: A, флоатер КС+500 (EY~29,1%), ежемес. купон, 2 года, 2 млрд. Субфед с параметрами на уровне корпоратов того же рейтинга – кажется вполне хорошей идеей. И даже если спекулятивно что-то пойдет не так – не вижу никаких проблем держать эту бумагу хоть до погашения. Риски не сравнить с корпоративными, а доходность в любом случае очень хорошая, даже в сценарии с некоторым снижением КС 🥇 Селигдар SILV: A+, купон 4% квартальн., 5 лет, ~250 млн. https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/40f71c24-fa2b-4e7b-b3ef-dd0f4f8d7ffe/ 🏛 Служба защиты активов: BB-, купон 31% ежемес. (YTM~35,6%), 1 год, 100 млн. Коллеги известного нам АСВ RU000A1089L0 RU000A106RB3, только раз в 10 меньшего масштаба. И беглым взглядом ситуация по финансам тоже очень похожая: опережающе набирают портфель, в результате имеют стабильно отрицательный ОДП, который перекрывают долгами. Рентабельность высокая, поэтому логика в том, чтобы занимать дорого ради роста – имеется По параметрам – дебют, рекордный купон, середнячковая YTM. Что-то подобное, с небольшими вариациями, мы видим почти каждую неделю, особым успехом оно не пользуется. И с чего бы именно этому выпуску отличаться от прочей массы ВДО – я пока тоже не вижу 💰 Глобал Факторинг (ГФН): B+, купон до 31,5% ежемес. (YTM до ~36,5%), 4 года, 150 млн. Факторинги сейчас тоже вполне могут позволить себе дорогие займы, клиентам выдают еще дороже, и желающих хватает. Что сопровождается растущим риском клиентских дефолтов (тут всё как у нас) – но мы эти риски вряд ли сможем что-то достоверно оценить без оценки самого пула клиентов. Раньше за нас это делало РА, но рейтинговый отчет уже довольно старый, без свежего мнения агентства идем наугад Для тех, кого не смущают риски, – идейку тут можно найти в том, что, хотя по группе и к большинству своих старых бумаг новая ГФН никакой премии не дает, но именно последний, самый купонистый выпуск RU000A108VZ0 торгуется сильно дороже остальных, в т.ч. дороже нового То есть, как вариант до погашения ГФН никто особо не рассматривает, как и большинство прочих ВДО. Но подержать ради высокой ТКД считается допустимым (да и раньше каждый новый выпуск эмитента стартовал довольно бодро – но то было раньше…) Также, здесь быстро начнутся аморты, правда скромные – по 1,5% с 4-го купонного периода, дальше будет чуть больше, но уже только со 2-го года. По совокупности – все равно очень на любителя RU000A107CJ6 RU000A1060U2 RU000A105JN7 RU000A106LS0 🚧 Новосибирскавтодор: A-, купон 29% ежемес. (YTM~32,5%), 2 года, 500 млн. Как и в прошлый раз, выходят с очень средней доходностью, но рекордно высоким купоном (теперь с ежемесячным). Тот выпуск RU000A108UJ6 собирали почти 3 месяца, несмотря на небольшой для А-грейда объем, но что хорошо – все это время он держался в районе номинала. С этим жду чего-то похожего Для тех, кому приоритетна ТКД – думаю, не самый плохой вариант, особенно с учетом, что в нижних рейтах вплоть до B-грейда нам сейчас дают ставки от силы на 100-200 б.п. выше 🏦 Промсвязьбанк: AAA/AA+, купон 22,5% ежемес. (YTM~24,3%), 1,1 год, 5 млрд. Не вижу в этой бумаге особого смысла. Во-первых, потому что стандарт фикса в верхнем рейте уже переехал на 23%, именно так сейчас выходят свежие полноценные AAA (и не сказать, что особо феерично выходят). А во-вторых – потому что у нас только что собрана лизинговая дочка банка RU000A10AA10 на строго более хороших условиях. Разница в фомальном рейтинге есть, в реальной надежности – считаю, что нет. А если так, то зачем платить больше? RU000A109TJ6 ➕ Еще по двум субфедам пока нет стартового купона: Республика Башкортостан (AA+, фикс) и Новосибирская область (AA, флоатер) – ждем #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп