Открытие Мосбиржи будет одним из самых ожидаемых и волнующих событий на российском фондовом рынке за многие годы. Спрос инвесторов может привести к сильной волатильности и динамике акций. Если по индексу Мосбиржи или отдельным бумагам будет зафиксирована сверхактивность, то биржа по ним может приостановить торги на время проведения дискретного аукциона. Вы уже могли наблюдать его в конце февраля, когда амплитуда акций в разные стороны достигала 20% в течение десяти минут или 15% по индексу Мосбиржи. Что в таком случае делает биржа и зачем?

Такая динамика в короткий промежуток времени ー сигнал, что сейчас происходит аномальное ценообразование. Частные инвесторы могут на эмоциях совершить невыгодные для себя сделки. Задача биржи ー стабилизировать цены и дать инвестору время определиться с дальнейшими шагами. И тут в дело вступает механизм дискретного аукциона.

Что произойдет при открытии торгов? 

Вероятно, что столь долгий перерыв в торгах, который мы наблюдаем сейчас, может привести к гигантскому спросу в первые же минуты торгов. Тогда Мосбиржа будет делать то, что должна. Но инвестору это только на руку.

• Во-первых, есть время понаблюдать за стаканом ー сколько продают, покупают и за сколько.
• По некоторым бумагам в первые минуты торгов может быть сильная коррекция. Тогда после возобновления торгов можно выкупить подешевевшие акции, если это ваша стратегия.
• Не бойтесь пропустить удачную точку входа. Найти ее сложно даже опытным трейдерам и экспертам. Если вы решите покупать подешевевшие акции, помните, что это долгосрочная инвестиция. Ориентируйте себя на длинный горизонт. 
  
  

Что купить?

Для кого-то кризис ー это убытки и повод для беспокойства, а для кого-то ー время возможностей. Российские бумаги сильно подешевели за последний месяц и, вероятно, привлекают многих своей дешевизной. Вынужденные продажи иностранцев создали аномально низкие оценки акций, и текущее положение может стать хорошей точкой для входа резидентов в наиболее качественные бумаги. Большинство аналитиков на рынке ответит вам, что инвестировать сейчас опасно как никогда: прямой эффект санкций Запада и защитных действий ЦБ является труднопредсказуемым и составляет лишь вершину айсберга. Нарушения в многочисленных цепочках поставок, характере взаимодействия экономических агентов и поведении потребителя на горизонте полугода начнут накапливаться как снежный ком. И влияние всего этого на рынки предсказать крайне сложно.

• Акции частных компаний-экспортеров, которые слишком важны для мировой экономики или экономики еврозоны. Эти компании, скорее всего, не привлекут много внимания и сумеют избежать жестких отраслевых санкций. А экспортная составляющая позволяет им выигрывать, когда цены на сырье в мире растут, а рубль слабеет (прямо как сейчас). Здесь можно отметить такие компании, как Норникель, Русал, Фосагро, Русагро, Лукойл и Сегежа. У всех этих компаний довольно устойчивое финансовое положение, которое кроме прочего может позволить им воспользоваться текущим законом о байбэках и выкупить часть своих акций — что тоже будет дополнительным драйвером для роста цены акций.
  

• Акции компаний, направленных на удовлетворение внутреннего спроса. Их бизнес не столь пуленепробиваем, как у экспортеров, из-за сильной зависимости от потребительской активности именно в России. Но они могут подстроиться под новую реальность или даже выиграть от снижения конкуренции с западными товарами или сервисами, которые могут скоро исчезнуть из торгового оборота в России. Сюда могут войти такие компании, как HeadHunter, Positive Technologies, X5 Retail, Fix Price, Яндекс и Детский мир. Акции таких компаний как минимум должны обеспечить инвестору защиту от инфляции на длинном горизонте.
• Среди локальных облигаций, учитывая заметную девальвацию рубля и экстренное поднятие ставки ЦБ выше 20%, в краткосрочной перспективе могут привлекательно выглядеть так называемые флоутеры, или ОФЗ-ПК, купон по которым привязан к ставке RUONIA. Это короткие ОФЗ-ПК: 24020, 29014. Процентный риск по таким бумагам ограничен, так как сумма купона определяется средним значением ставок RUONIA в купонном периоде.
  
  

• RUONIA — краткосрочная ставка на межбанковском рынке, которая обычно близка к ключевой ставке ЦБ. Также ситуативно можно подбирать облигации тех же экспортеров, в случае если доходности по ним начинают заметно превышать доходности классических ОФЗ. Это облигации Полюса, Норильского никеля, Северстали, Сегежи.

Какие акции поддержит государство? 

В среду, 9 марта, президент России подписал закон, допускающий размещение средств ФНБ (Фонда национального благосостояния) в акции российских компаний, не связанных с финансированием самоокупаемых инфраструктурных проектов, и государственные ценные бумаги. 

Это значит, что фонд получил разрешение инвестировать в акции публичных компаний и покупать ОФЗ. Фонд может начать покупки в первый же день работы Мосбиржи. Если в случае ОФЗ все понятно, то с акциями встает вопрос — чьи именно будут покупать на баланс ФНБ? Действия ФНБ на рынке должны носить стабилизирующую функцию и одновременно приоритезировать компании, которым может потенциально потребоваться финансовая помощь. Поэтому, скорее всего, в первых рядах будут акции компаний с госучастием, таких как ВТБ, Сбербанк, Аэрофлот, которые сильнее всех пострадали от новых санкций.

Как будут чувствовать себя титаны российского рынка? 

Конечно же, многих волнует вопрос о возможной динамике акций двух крупнейших компаний российского рынка ー Сбербанка и Газпрома. И открытие биржи кажется хорошей точкой входа в исторически надежные акции. Но здесь мы бы не стали спешить с инвестициями.

• Трудно предсказать масштабы удара по бизнесу Сбербанка из-за введенных санкций: уход некоторых корпоративных клиентов, потеря зарубежного бизнеса и возможный эффект всего этого на перспективы роста компании. Отмена дивидендов и потеря текущей доходности акций в этом году является вполне реальным риском.
• Газпром же, вероятно, еще не начал испытывать на себе большую часть последствий санкций со стороны США и Европы. Пока что среди заметных ударов запрет на функционирование Северного Потока-2 и риски потери инфраструктуры, находящейся на территории Украины. Но в то же время цены на газ остаются высокими, а европейские хранилища ー пустыми. Компания действительно сможет вполне нормально функционировать и зарабатывать на экспорте газа в Европу еще много лет. И платить акционерам дивиденды. Но важно отметить, что если раньше позиции Газпрома были нерушимы, то сейчас заметно значительное изменение в европейском восприятии проблемы зависимости от газа России. Текущие события стали переломной точкой и тем поводом, который позволит политикам начать постепенно отказываться от российского газа и делать это без оглядки на экономическую составляющую. Из-за такого долгосрочного риска мультипликаторы компании могут навсегда остаться низкими.