В первом квартале 2024 года Минфин планирует разместить ОФЗ на 800 млрд рублей. Министерство уже разместило ОФЗ на 767,4 млрд рублей, что составляет около 95,9% от квартального плана. Всего же в 2024 году планируется осуществить чистые заимствования в размере 2,6 трлн рублей.

Рублевые облигации

В пятницу был размещен выпуск Новые Технологии БО-03.

• Финальная ставка купона установлена на уровне 15,85%
• Купоны выплачиваются ежемесячно
• Срок обращения — 3 года (оферта через 2 года)
• Кредитные рейтинги эмитента: ruA- от Эксперт РА с прогнозом «стабильный» и A-(RU) от АКРА также с прогнозом «стабильный»

Первый день торгов выпуск закончил на отметках около 17% доходности. Это все еще весьма привлекательное значение, которое обеспечивает кредитный спред на уровне около 310 б.п. При этом, кредитное качество эмитента весьма достойное. 

Объявлена дата начала сбора заявок на участие в размещении новых облигаций О’КЕЙ 001P-06. Новый выпуск обладает следующими характеристиками.

• Ориентир ставки купона — не выше 16% годовых (это соответствует эффективной доходности на уровне не выше 17,2%)
• Купоны выплачиваются ежемесячно
• Срок обращения — 10 лет (оферта через 3 года)
• Кредитные рейтинги эмитента: ruA- от Эксперт РА, A.ru от НКР. Прогнозы от обоих агентств на уровне «стабильный».

С учетом текущих текущим доходностей ОФЗ, выпуск мог бы быть размещен с кредитным спредом до 350 б.п., что можно было бы назвать привлекательным значением на текущем рынке с учетом довольно хорошего кредитного качества эмитента. 

Кредитные рейтинги

Рейтинговое агентство Эксперт РА подтвердило кредитный рейтинг М.Видео на уровне ruA и изменило прогноз с «развивающийся» на «стабильный». 

Агентство отмечает, что долговая нагрузка вышла на приемлемые уровни, но покрытие процентных платежей остается низким. Кроме того Эксперт РА дала высокую оценку позиции компании по ликвидности.

На текущий момент кредитные рейтинги М.Видео были подтверждены рейтинговыми агентствами АКРА и Эксперт РА на уровне А по национальной  российской рейтинговой шкале. Прогнозы на уровне «стабильный».  

Валютные облигации

МКБ разместил замещающие облигации серии ЗО-2026-02 с погашением в сентябре 2026-го. Сейчас выпуск торгуется с доходностью около 7,1% годовых. Замещаемый выпуск — CBOM-26 (XS2384475930). 

Товарные рынки

Нефть 

На этой неделе цены на нефть продемонстрировали повышенную волатильность. В начале недели котировки черного золота росли на фоне опасений инвесторов по ограничению предложения на рынке после атак дронов на российские НПЗ. Однако после заседания ФРС в среду в фокусе рынка оказалась более жесткая риторика регулятора по темпам снижения ставки в 2024 году, что привело к  коррекции цен на нефть.

По состоянию на вечер пятницы Brent торгуется на 0,4% выше закрытия прошлой недели ($85,3 за баррель), а WTI — на 4,4% ($81,2 за баррель). 

Газ

По состоянию на вечер пятницы газ на европейском хабе TTF торгуется на 2,4% выше уровней закрытия прошлой недели. Рост цен произошел на фоне приостановок добычи на газовых месторождениях в Норвегии, а также снижении объемов ветровой генерации электроэнергии в северо-западной Европе.

С понедельника по пятницу цены на североамериканский газ Henry Hub выросли на 0,2%. Рост цен произошел на фоне увеличения потребления газа для генерации электроэнергии на 3,3% н/н ввиду более холодных температур в западной части США.

Металлы 

За текущую неделю спотовая цена золота выросла на 1% на фоне мягкой риторики ФРС США относительно будущей динамики процентных ставок. В свою очередь, основные промышленные металлы продемонстрировали разнонаправленную динамику по итогам недели: стоимость меди и никеля снизились на 2% и 4% соответственно, в то время как цена алюминия выросла на 1%.

Рынок акций

США

Индексы S&P 500 и Nasdaq 100 за неделю показали рост примерно на 2%. ФРС удержала ключевую процентную ставку на уровне 5,25—5,50% на пятом заседании подряд. Это соответствует ожиданиям рынка: первое снижение ставок произойдет в июне.

• Аналитики предполагают, что даже несмотря на выравнивание инфляции и сильный рынок труда, ФРС оставила в силе три снижения ставок на 2024 год, что в целом может указывать на сценарий «мягкой посадки». Между тем, трейдеры увеличивают ставки на июньское снижение, вероятность которого в среду выросла до 67,5%.
• Акции полупроводниковых компаний в четверг значительно выросли, поскольку инвесторы продолжают прибывать в сектор на фоне ажиотажа вокруг искусственного интеллекта. Micron Technology и Broadcom стали последними бенефициарами ИИ, при этом акции Micron выросли более чем на 16% после того, как компания опубликовала квартальные результаты и прогнозы, превзошедшие ожидания.
  
  Компании по производству чипов также отреагировали положительно, отчасти благодаря рекомендациям Micron Technology по капитальным расходам, включая Lam Research , ASML, KLA Corporation и Applied Materials.

Гонконг

За неделю индекс Hang Seng снизился на 1,3%. Гонконгский рынок акций позитивно отреагировали на итоги заседания ФРС США и мягкую риторику регулятора. Однако давление на динамику индекса оказали слабые отчетности китайских компаний, а также ослабления курса юаня относительно доллара и рост пары USD/CNY выше 7,2 юаня за доллар США. 

• В частности, прибыль китайского финансового конгломерата Ping An Insurance снизилась на 23% за 2023 год и опустилась до минимального уровня за последние пять лет.
• Также фармацевтическая компания WuXi AppTech дала пессимистичный прогноз по прибыли на 2024 год из-за внешней неопределенности после того, как власти США отметили компанию как кандидата на попадание под санкции.

Россия

По состоянию на вечер пятницы индекс Мосбиржи снижался на 0,8% н/н, а индекс РТС 一 на 0,6% н/н на фоне небольшого укрепления рубля.

• Инарктика опубликовала отчет МСФО с финансовыми итогами 2023 года. Компания представила неплохие финансовые результаты по итогам четвертого квартала 2023 года вслед за позитивным операционным отчетом. В четвертом квартале темпы роста EBITDA вышли в положительную зону в 30% г/г по сравнению со снижением на 9% за девять месяцев 2023-го. Снижение маржинальности по EBITDA на 9,5 п. п. г/г в четвертом квартале обусловлено аномально высокой базой прошлого года.
• Совкомфлот представил нейтральные результаты по итогам четвертого квартала 2023 года, которые оказались в среднем ниже наших ожиданий и консенсус-прогнозов. Долларовая выручка в тайм-чартерном эквиваленте (доходы от фрахта и аренды судов минус рейсовые расходы) и EBITDA показали снижение на 10% и 11% кв/кв соответственно на фоне снижения фрахтовых ставок на глобальном танкерном рынке, а также роста доли спотовых контрактов в структуре выручки Совкомфлота.
  
  

  Мы понизили рекомендацию по акциям Совкомфлота до «держать» и таргет для бумаг до 130 руб./акцию. Считаем, что потенциал роста котировок уже реализован и учитывает как потенциальные дивиденды, так и неопределенность по загрузке флота в 2024 году (на фоне санкционного давления на компанию и нефтегазовую отрасль РФ).

• Транснефть представила нейтральные финансовые результаты по итогам 2023 года. Выручка выросла в основном благодаря индексации тарифов на прокачку нефти на 6%. Рентабельность по EBITDA снизилась на 0,9 п. п., до 41,5%, на фоне опережающего роста себестоимости продукции, а также затрат на оплату труда. Более высокий рост чистой прибыли в основном обусловлен сокращением убытка по курсовым разницам на 81% г/г.
• VK опубликовал отчет МСФО с финансовыми результатами за 2023 год. Рост выручки от онлайн-рекламы в четвертом квартале замедлился до 26%. Рекламные доходы, скорее всего, продолжат расти двузначными темпами на фоне активных вложений ВК в развитие контента. EBITDA во втором полугодии ушла в минус на фоне роста расходов на маркетинг и персонал. Бизнес компании остается убыточным.
• Лента представила умеренно позитивные итоги за четвертый квартал. Сильные операционные результаты на фоне консолидации сети магазинов Монетка, а также мощного роста сопоставимых продаж по всем сегментам бизнеса обеспечили значительный рост выручки г/г. При этом маржинальность бизнеса по EBITDA (МСФО-17) возросла до 8% (на 1,5 п. п.) ввиду более умеренных темпов роста себестоимости продукции, а также эффекта масштаба после интеграции Монетки.
• Лидер среди независимых компаний на отечественном рынке автолизинга Европлан проведет первичное размещение акций на Мосбирже. Индикативный ценовой диапазон IPO установлен на уровне 835—875 рублей за одну обыкновенную акцию, что соответствует оценке компании в размере 100—105 млрд рублей. Мы проанализировали компанию и посчитали ее возможную стоимость перед IPO.
• Лесопромышленная компания Сегежа опубликовала финансовые итоги четвертого квартала и всего 2023 года. Несмотря на рост выручки в четвертом квартале 2023-го на 4%, OIBDA компании снизилась на 23% кв/кв из-за увеличения себестоимости и расходов на логистику. По итогу 2023 года долговая нагрузка незначительно снизилась, однако все равно осталась крайне высокой: коэффициент чистый долг/скорректированный OIBDA составил 13,2x (в третьем квартале 2023-го было 14,8x).
• X5 представила умеренно позитивные финансовые результаты за четвертый квартал 2023 года. Маржа по EBITDA (МСФО-17) показала рост до 6,1% (+0,9 п.п.) во многом за счет эффекта низкой базы прошлого года, а также сильных операционных результатов. В то же время давление на рост прибыльности компании оказывает значительное увеличение расходов на оплату труда (+33% г/г) ввиду значительной индексации зарплат линейного персонала, а также расширения программы долгосрочного премирования менеджмента.