Полюс или Норникель? В какие акции выгоднее вкладываться Сейчас уже немногие вспомнят, что в своё время "Полюс" (PLZL) был не самостоятельной компанией, а дивизионом "Норникеля" (GMKN) и тоже принадлежал В. Потанину. ✂️В 2006-м из «Норильского никеля» была выделена золотодобывающая компания «Полюс Золото», а пакет акций Потанина впоследствии выкупил Сулейман Керимов. Как же получилось, что новая компания, на которую приходилось всего 6% от общей выручки, в итоге обогнала по капитализации Норникель? 🪶Немного занимательной истории Почему "Полюс" так называется? Впервые компания была создана как одноимённая артель старателей в 1980 г. (её председателем был известный в будущем предприниматель и политик Хазрет Совмен. 🥶Артель работала на о. Большевик в Карском море в 900 км от Северного полюса. Сейчас остров почти заброшен и совсем необитаем, поскольку там жесть как холодно. Но название артели прижилось и было увековечено в огромной корпорации. 💰Что там с капитализацией? Капитализация — это стоимость компании на бирже. Считается как цена акции, умноженная на их количество. На 29 ноября 2024: ● Капитализация ГМК - 15,3 млрд $; ● Капитализация Полюса - 17,3 млрд $. Так вышло, потому что компании следовали разным стратегиям. 📈Дивиденды и развитие бизнеса Полюс преимущественно вкладывал ресурсы в развитие, покупку новых активов и месторождений. 💸Норникель же выплачивал большую часть прибыли акционерам в виде дивидендов. 1 января 2023 г. Норникель прекратил дивполитику, согласно которой он выплачивал по 30-60% от EBITDA, но не менее 1 млрд $. Даже если у Норникеля был чистый убыток, дивы он был обязан платить - ведь EBITDA же выше нуля! 🔩После отмены этого аттракциона невиданной щедрости, резко поплохело РУСАЛу RUAL - Норка была для него "дойной коровой", примерно как MTSS для AFKS . 👉В итоге, Норникель с 2006 г. заплатил ~42 млрд $ дивидендами, вложив в поддержание и развитие бизнеса ~48 млрд $. 👉«Полюс» за это же время выплатил акционерам только 5 млрд $ дивидендов. Если учитывать и свежие, объявленные в этом октябре — то 6,4 млрд. А инвестиции в бизнес при этом составили 15 млрд $. 💰Стоимость акций Полюс в мае 2006 г. начал торги с 69 $ за акцию — сейчас около 130 $ за акцию, рост ~85%. Норникель в то же время торговался по 1,2 $ за акцию — сейчас на 15% меньше. Бумаги GMKN стоят дешевле, чем 18 лет назад - и это несмотря на бешеную суммарную инфляцию. 💸Но есть нюанс. Доходность выплаченных «Норникелем» дивидендов за это время — 200%, а дивы «Полюса» принесли лишь ~80%. 🚀Чьи акции принесли больше доходности? Как обычно, не всё так однозначно. 💰Несмотря на динамику акций явно в пользу Полюса, вложения с 2006 г. дали бы схожий фин. результат. А с учётом реинвестирования дивов, покупка Норникеля могла оказаться даже более выгодной. Занятно, что на пиках ковидных страхов (март 2020) и мобилизационной паники (осень 2022 г.) котировки акций PLZL и GMKN приходили к одним и тем же значениям (~8500 ₽ в 2020-м и ~5500 ₽ в 2022-м), а потом цена Полюса резко устремлялась вверх, пока Норникель стагнировал. 🎯Подытожу ⚜️Полюс считается бенефициаром высоких цен на золото. Мировые цены достигли рекорда — $2800 за унцию. На этом фоне прогнозируется увеличение выручки и EBITDA Полюса на 15-25%. 👉Чем напряженнее будет обстановка в мире - тем выше будет цена на желтый металл. Особенно, если по каким-то причинам доверие к USDRUB ещё сильнее подорвется. 🔩Для Норникеля предполагается, что низкие цены на его корзину металлов негативно повлияют на фин. результаты. Особенно подешевели никель и палладий — на 28% и 35% к 2023 году. 👉С другой стороны, если ты уже на дне - то дальше падать особо некуда. Норникель в ближайшие годы может оказаться бенефециаром "низкой базы" своих металлов. 💼В моём портфеле есть и Норникель, и Полюс - первого побольше, второго поменьше. Аллокация на золото у меня сделана через биржевой металл GLDRUB_TOM, а также через БПИФ GOLD. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #plzl #gmkn #псвп

🛒Новые облигации: Магнит 4Р5. Только свежак, без просрочки! MGNT продает не только съестные продукты, но и финансовые. Горящее предложение: классический выпуск с постоянным купоном. Сбор заявок - прямо сегодня, 29 ноября! Стоит ли сломя голову бежать за покупкой? 🏪Эмитент: ПАО "Магнит" 🛒Магнит — одна из ведущих розничных сетей в России наряду с X5 FIVE . Основана в 1994 г. в Краснодаре Сергеем Галицким, владевшим и управлявшим компанией до 2018 года. С 2021 г. крупнейший акционер — инвест-компания Marathon Group Александра Винокурова (зятя главы МИД С. Лаврова). Всего у компании порядка 30 тыс. торговых точек, включая магазины "Дикси". Ежедневно обслуживает около 17 млн человек. ⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА - наивысший. 💼В обращении 3 выпуска облигаций общим объемом 75 млрд ₽: классические выпуски Магнит 4Р01 и Магнит 4Р03, а также флоатер Магнит 4Р06. RU000A105KQ8 RU000A105TP1 RU000A1090K0 📊Фин. результаты за 6 мес. 2024 ✅Выручка в 1П2024 - 1,46 трлн ₽ (+19% год к году). Чистая розничная выручка увеличилась на 20,3% г/г до 1,4 трлн ₽. За весь 2023 г. общая выручка увеличилась на 8,2% г/г - до 2,54 трлн ₽. Продуктовая инфляция позитивно отражается на выручке. 🔻Показатель EBITDA - 77,2 млрд ₽ (-5,6% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) составила 5,3% против 6,7% в январе - июне 2023 года. За прошлый год EBITDA выросла на 3,6% по сравнению с 2022-м до 166 млрд ₽. ROE в 2023 г. был равен 10,6%. 🔻Чистая прибыль - 22,4 млрд ₽ (-40% г/г). Причины падения - отрицательная курсовая переоценка, расходы на логистику и увеличение затрат на оплату труда. Это на фоне высокой базы 2023 г.: в нем прибыль взлетела в 2,1 раза и достигла рекордных 58,7 млрд ₽. 🔻Чистый долг распух на 89,5% г/г до 221 млрд ₽. Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM увеличилась до 1,4х - в целом немного, но в 2 раза выше, чем год назад. Высокие ставки привели к росту расходов на обслуживание долга на 25%. 👉За полгода Магнит открыл 944 магазина, увеличив торговую площадь на 323 тыс. кв. м. Я и сам периодически хожу в Магнит: на бирже я покупаю акции, а в Магните - по акции😎 ⚙️Параметры выпуска ● Название: Магнит-БО-004P-05 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: от 10 млрд ₽ ● Погашение: через 5 лет ● Купон: до 23% (YTP до 25,6%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: да (пут через 1 год и 3 мес.) ● Рейтинг: ААА от АКРА ● Только для квалов: нет ⏳Сбор заявок - 29 ноября, размещение на бирже - 9 декабря 2024. 🤔Резюме: не притягивает 🍏Итак, Магнит размещает классический выпуск объемом от 10 млрд ₽ на 5 лет с ежемесячными купонами, без амортизации и с офертой через 1 год и 3 мес. ✅К надежности вопросов нет: крупнейший федеральный ритейлер с наивысшим кредитным рейтингом AAA. ✅Хорошие операционные результаты. Выручка увеличилась в 2 раза за последние 5 лет. Магнит продолжает экспансию в регионах и открывает всё больше новых точек. 👉Средненькая доходность. Купон 23% уже не вызывает сильного инвестиционного возбуждения. Если КС в декабре поднимут до 23%, то доходность выпуска станет совсем скучной. ⛔️Растущий долг. После успешного 2023 г., EBITDA и прибыль упали, а долг вырос. Долговая нагрузка по итогам 1П2023 была на уровне 0,7х, по итогам 2023 г. - 1,0х, а по итогам 1П2024 - уже 1,4х. Пока небольшая, но тенденция настораживает. ⛔️Оферта через 15 мес. "Купить и забыть" не получится - нужно будет отслеживать новости по оферте. 💼Вывод: почти близнец свежего фикса от Пятёрочки. Выпуск был бы интересен на снижении КС, а сейчас есть риск застрять в упавших бумагах, если ставку повысят ещё. Купон в 23% для надежного фикса по нынешним временам - достойно, но не ВАУ. Также картину портит оферта спустя 1/4 срока обращения. 🎯Другие свежие фиксы: Рольф 1Р5 $RU000A10A6U8 (А, 26%), Томск 34009 $RU000A10A6J1 (BBB+, 26%), ИКС 5 3Р1 $RU000A109JH1 (ААА, 23%), ГТЛК 2Р4 RU000A10A3Z4 (АА-, 25%), ЕвроТранс 1Р5 RU000A10A141 (А-, 25%), ВТБ Лизинг 1Р2 RU000A109X45 (АА-, 21,5%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #mgnt #псвп

🌎Новые облигации: Селектел 1Р5R [флоатер]. Отличные облачные купоны! Занять денег на биржу опять выходит хорошо нам известный "облачный" эмитент - Селектел. Один из крупнейших IT-провайдеров страны размещает 5-й выпуск биржевых бондов. И впервые в своей истории - под плавающую ставку. 🌐Эмитент: АО «Селектел» 📶Selectel — крупный российский провайдер, который предлагает IT-инфраструктуру как сервис (IaaS). В услуги входят: приватные облака и выделенные сервера, облачные платформы и т.п. Также Селектел сдаёт в аренду стойки в собственных дата-центрах. Компания более 15 лет на рынке IT-услуг, в ее управлении - 4 площадки ЦОД в Москве, СПб и Лен. области. В числе клиентов Селектела - X5 Group FIVE, Самокат, ВК VKCO, Amediateka, ПИК PIKK, 2ГИС и другие крупные компании. Летом 2024 компания была преобразована из ООО в АО в рамках подготовки к IPO. 🏆По итогам 2023 входит в ТОП-3 на рынке IaaS (уступает только облачным сервисам Ростелекома RTKM и Cloud – бывший Сбер), и в ТОП-5 по количеству стоек в стране. ⭐️Кредитный рейтинг: АA- "стабильный" от ЭкспертРА. 💼Сейчас в обращении 3 выпуска на 10 млрд ₽, все - без амортизаций и оферт. Я держу выпуск 1Р3R на ИИС. RU000A105FS4 RU000A106R95 RU000A1089J4 📊Фин. результаты за 6 мес. 2024: ✅Выручка в 1П2024 - 6,1 млрд ₽ (+26% год к году). Выручка по итогам 2023 г. - 10,2 млрд ₽ (+26% г/г) за счет роста числа клиентов и увеличения среднего чека. Основной вклад (85%) внесли облачные сервисы. Темпы роста динамичные и синхронные, что радует. ✅Скорр. EBITDA - 3,49 млрд ₽ (+25% г/г). За весь 2023 г. EBITDA составила 5,7 млрд ₽ (+35% г/г). При этом рентабельность бизнеса по EBITDA (ROE) сохраняется на впечатляющем даже для IT-компании уровне 56-58%. ✅Чистая прибыль - 1,82 млрд ₽ (+21%). За прошлый год ЧП взлетела почти в 2 раза (+94%) и достигла 2,8 млрд ₽. Этому поспособствовал строгий контроль над расходами и активный рост клиентской базы. 👉Суммарные обязательства за полгода прибавили 11% и достигли 15,1 млрд ₽. Краткосрочные снизились с 6,34 млрд до 3,7 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю "Чистый долг/скорр. EBITDA LTM" - 1,5х на 30.06.2024. Тут также всё на стабильно комфортном уровне. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 3 млрд ₽ ● Погашение: через 2,5 года ● Ориентир купона: КС + 400 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AА- от ЭкспертРА ● Только для квалов: нет 👉Полученные средства планируется направить на развитие нового дата-центра «Юрловский». ⏳Сбор заявок - 29 ноября, размещение на бирже - 4 декабря 2024. 🤔Резюме: 9 из 10 🌎Итак, Селектел размещает флоатер объемом 3 млрд ₽ на 2,5 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты. ✅Эмитент с отличной репутацией. Один из крупнейших провайдеров РФ с высоким кредитным рейтингом AA-. ✅Динамический рост. У Селектела бешеная рентабельность по EBITDA и чистой прибыли. Показатели могут продолжить расти в дальнейшем по мере заключения договоров с бизнесом и общего тренда на цифровизацию экономики. ✅Отличная доходность. Ориентир купона КС+400 б.п. - рекордный в этой кредитной группе. Также радуют выплаты каждый месяц. ✅Без оферты и амортизации. Ничто не испортит хорошую доходность. 👉Долг слегка увеличился. Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA LTM с учетом аренды подросла с 1,6х до 1,8х, но на фоне показателей и специфики бизнеса это вполне комфортный уровень. 💼Вывод: весьма достойный флоатер от надежной IT-компании, без каких-то явных минусов. Ничего лишнего, все условия прозрачны. Сомневаюсь, что итоговый спред останется на уровне 400 б.п. - скорее всего, увидим снижение. Приятно, что неквалы тоже смогут поучаствовать в этом празднике жизни. 🎯Альтернативы с рейтингом АА-: Альфа-Лизинг БО-02 $RU000A10A1N4 (КС+300 б.п), Балт. лизинг БП11 RU000A108P46 и БП12 RU000A109551 (КС+230 б.п), ГТЛК 2Р3 RU000A107TT9 (КС+230 б.п), Система 1Р30 RU000A108GN7 и 1Р31 RU000A1098F3 (КС+220 б.п). Купон у всех сильно ниже, как и цена. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп